报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月5日铂、钯价格整体下跌，受宏观驱动边际市场和节前流动性收紧冲击，贵金属市场遭抛售，铂、钯受影响；基本面上特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备以及欧盟考虑对俄罗斯出口的铂金实施新制裁等，铂钯价格或有支撑，尤其钯金 [6] - 预计短期内铂、钯价格宽幅波动，可关注本次大幅下挫的长期配置机会；中长期来看，铂供需缺口仍存，钯趋于供应宽松，策略上建议以单边逢低配置铂为主，或继续关注多铂空钯套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价599.85元/克，前值540.3元/克，跌幅9.93%；现货铂（99.95%）573.5元/克，前值525元/克，跌幅8.46%；铂基差（现 - 期）-26.35元/克，前值 - 15.3元/克，跌幅41.94% [4] - 锂期货主力收盘价461元/克，前值442.7元/克，跌幅3.97%；现货锂（99.95%）449元/克，前值435元/克，跌幅3.12%；锂基差（现 - 期）-12元/克，前值 - 7.7元/克，跌幅35.83% [4] 国际价格 - 伦敦现货铂金2090.3美元/盎司，前值2322.4美元/盎司，跌幅9.99%；伦敦现货钯金1724.399美元/盎司，前值1802.914美元/盎司，跌幅4.35% [4] - NYMEX铂2074.6美元/盎司，前值2304.6美元/盎司，跌幅9.98%；NYMEX钯1722.5美元/盎司，前值1804美元/盎司，跌幅4.52% [4] - 美元/人民币中间价6.9533，前值6.957，涨幅0.05%；内外15点价差（广铂 - 伦敦铂）11.98元/克，前值13.18元/克，跌幅9.10%；广铂 - NYMEX铂15.94元/克，前值17.67元/克，跌幅9.77% [4] 其他价格关系 - 广锂 - 伦敦钯6.86，前值5.56，涨幅23.44%；广锂 - NYMEX钯7.34，前值5.28，涨幅38.94% [5] - 广期所铂/钯比价1.3012，前值1.2205，变化 - 0.0807；伦敦现货铂/钯比价1.2122，前值1.2881，变化 - 0.0759 [5] 库存情况 - NYMEX铂金库存662085金衡盎司，前值605259金衡盎司，涨幅9.39%；NYMEX钯金库存208456金衡盎司，前值208456金衡盎司，涨幅0.00% [5] 持仓情况 - NYMEX总持仓：铂79009，前值79441，跌幅0.55%；NYMEX非商业净多头持仓：铂13922，前值15124，跌幅7.95% [5] - NYMEX总持仓：钯19123，前值19167，跌幅0.23%；NYMEX非商业净多头持仓：钯684，前值888，跌幅22.97% [5]

贵金属价格与奖牌金属价值变动 - 自2024年7月巴黎奥运会以来，黄金现货价格飙升约107%，白银现货价格涨幅达到200% [1] - 本届冬奥会金牌金属价值约2300美元，是巴黎奥运会时的两倍多；银牌价值接近1400美元，较两年前翻了三倍 [1] - 盛宝银行大宗商品策略主管预测，2028年下一届夏季奥运会的金银奖牌价格，将较本届冬奥会再度走高 [1] 贵金属价格驱动因素 - 黄金方面，全球政治动荡背景下，各国央行持续增持黄金储备，投资者也纷纷涌入市场抢购这一传统避险资产，推动金价走高 [1] - 白银价格的飙升则在一定程度上得益于散户投资者的旺盛需求 [1] - 地缘政治的持续不确定性和不断增长的政府债务水平，被普遍看好将支撑贵金属需求保持强劲 [1] 奥运奖牌的实际构成与历史 - 本届冬奥会奖牌并非由纯金打造，所有奖牌均由意大利国家造币厂和印刷研究所采用回收金属制作 [2] - 一枚金牌总重量506克（16金衡盎司），其中仅6克为纯金，其余部分均为白银；铜牌由纯铜制成，重420克（15盎司），金属价值仅约5.60美元 [2] - 自1912年瑞典斯德哥尔摩奥运会后，奥运金牌便不再使用纯金制作，彼时的纯金金牌重26克（0.8金衡盎司），按当时金价计算价值不足20美元，经美国消费者物价指数调整后，折合如今价值约530美元 [2] 奥运奖牌的收藏价值 - 奥运奖牌因与世界顶级体育赛事相连，收藏价值远超其货币价值 [2] - 鲍德温拍卖行曾在2015年以1.9万英镑（约合2.6万美元）售出一枚1912年斯德哥尔摩奥运会金牌，2016年又以640英镑（约合875美元）卖出一枚1920年安特卫普冬奥会铜质参赛奖牌，而这枚铜牌本身并无实质的金属价值 [2] - 绝大多数奥运奖牌永远不会出现在拍卖市场中，因为奥运选手们大多将奖牌视作珍贵的荣誉象征，对其极为珍惜，极少会选择出售 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，大型科技股多数下挫[1] - 微软股价大跌超4%，市值蒸发超千亿美元[1][2] - 亚马逊股价大跌超4%，盘后跌幅进一步扩大至超11%[1][2] - 特斯拉跌超2%，英伟达跌超1%，苹果、谷歌小幅收跌[2] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指收盘全线下跌[2] - 德国DAX指数跌0.93%报24373.06点[2] - 法国CAC40指数跌0.29%报8238.17点[2] - 英国富时100指数跌0.9%报10309.22点[2] 中国资产表现 - 中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数收涨0.90%[1][2] - 热门中概股多数上涨，蔚来涨超5%，理想汽车涨超2%，哔哩哔哩涨超1%[2] - 联代科技股价大涨38.36%，闪送股价大涨14.41%[2][3] - 美团ADR涨超3%[2] - 叮咚买菜股价一度跌超18%，目前跌幅收窄至10%左右[2] 加密货币市场 - 加密货币市场遭遇“崩盘式”暴跌[1] - 比特币价格震荡下探至6.4万美元，日内暴跌超12%[1] - 以太坊价格跌超15%至1846美元，创去年5月以来低点[1] - 最近24小时内，加密货币市场共有超43万人爆仓[1] - 知名投资人迈克尔·伯里表示，比特币自去年10月见顶以来已下跌40%[3] - 加密分析公司CryptoQuant的分析师Carmelo Alemán指出，比特币已进入熊市，市场正处于“投降”阶段[3] 大宗商品市场 - 贵金属尾盘加速下跌，现货白银一度暴跌超20%，现货黄金一度大跌超4%[1] - 国际油价大幅下跌，WTI原油期货价格收跌2.84%报63.29美元/桶，布伦特原油期货价格收跌2.75%报67.55美元[2] - 分析人士认为国内投资者对黄金并未出现恐慌性抛售，更多是短期情绪性调整[4] - 美国芝加哥商业交易所（CME）宣布上调部分期货合约保证金，黄金新保证金比例上调至9%，白银上调至18%，新标准将于2月6日收盘后生效[5] 公司并购动态 - 美团于香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属巨震主要受美联储主席提名和资金踩踏两方面因素影响，长期黄金上行支撑因素未逆转，待市场调整、新利多因素积聚后，黄金预计重回稳步上行通道，因白银波动性大于黄金且金银比处于相对低位，建议投资者暂时观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1109.10，前日收盘价1145.04，涨跌-35.94，涨跌幅-3.14%，持仓量82829，成交量169117，现货升贴水-3.25 [2] - 沪金2604昨日收盘价1105.760，前日收盘价1141.700，涨跌-35.940，涨跌幅-3.15%，持仓量172503，成交量631419，现货升贴水0.09 [2] - 沪银2606昨日收盘价19490，前日收盘价22937，涨跌-3447，涨跌幅-15.03%，持仓量129392，成交量791756，现货升贴水395 [2] - 沪银2604昨日收盘价20255，前日收盘价23511，涨跌-3256，涨跌幅-13.85%，持仓量225425，成交量1653202，现货升贴水-370 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1105.85，前日收盘价1140.03，涨跌-34.18，涨跌幅-3.00% [2] - 伦敦金昨日收盘价4776.48美元/金衡盎司，前日收盘价4964.20美元/金衡盎司，涨跌-187.72，涨跌幅-3.78% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价19885，前日收盘价23560，涨跌-3675，涨跌幅-15.60% [2] - 伦敦银昨日收盘价70.90美元/金衡盎司，前日收盘价88.69美元/金衡盎司，涨跌-17.79，涨跌幅-20.06% [2] 价差与比值 - 沪金2606 - 沪金2604现值3.34，前值3.34 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值-765.00，前值-574.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值55.61，前值48.39 [2] - 上海金/伦敦金现值1.04，前值1.04 [2] - 上海银/伦敦银现值1.26，前值1.26 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值104,052千克，前值103,032千克，增减1020千克 [2] - 上期所白银库存现值412,459千克，前值423,241千克，增减-10782千克 [2] - COMEX黄金库存现值35,491,508金衡盎司，前值35,691,231金衡盎司，增减-199723金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值398,009,483金衡盎司，前值400,790,911金衡盎司，增减-2781427金衡盎司 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.96，前值97.63，增减0.33 [2] - 标普500指数现值6,798.40，前值6,882.72，增减-84.32 [2] - 10年期美债收益现值4.21%，前值4.29%，增减-0.08% [2] - 布伦特原油现值67.37，前值68.95，增减-1.58 [2] - 美元兑人民币现值6.9408，前值6.9376，增减0.0032 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1,078吨，前值1,082吨，增减-4吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值16,247吨，前值16,370吨，增减-123吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值205,396，前值244,770，增减-39374 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值23,703，前值25,214，增减-1511 [2] 宏观消息 - 美伊准备外交谈判，白宫秘密征询伊朗裔美国人士意见，为伊朗现政权潜在倒台制定过渡计划 [3] - 2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%，其中黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%，金条及金币504.238吨，同比增长35.14%，工业及其他用金82.022吨，同比增长2.32%；2025年国内黄金ETF全年增仓量133.118吨，较2024年增长149.91%，12月底持仓量247.852吨 [3] - 摩根大通预计今年央行黄金净买入量达800吨，比2022年之前水平高70%，各国央行和投资者需求将在2026年底将金价推高至每盎司6300美元 [3] - 芝加哥商品交易所2月5日通知，2月6日收盘后黄金期货保证金比例上调至9%，白银上调至18% [4] - 特朗普称重建美国军事力量，阻止多地区核战争，应制定新核条约 [4] - 特朗普支持日本首相高市早苗，期待其3月19日访白宫，美日有重要贸易协议 [5]

近期贵金属市场巨震原因分析 - 贵金属市场近期巨震主要受美联储主席提名和资金踩踏两方面因素影响 [1] - 1月30日特朗普宣布提名传统鹰派人物凯文·沃什为下一任联储主席 [1] - 沃什的鹰派立场及缩表主张导致市场对美联储降息预期降温 [1] - 市场对美联储独立性担忧缓解，带动美元指数明显回升 [1] 市场波动放大机制 - 贵金属在提名事件前已短期内快速上涨，市场波动率处于高位 [1] - 沃什获提名成为触发因素，引发大量资金获利了结 [1] - 杠杆资金踩踏出逃进一步放大了市场波动 [1] 贵金属长期前景与投资建议 - 从长期角度看，黄金价格上行的支撑因素并未发生逆转 [1] - 待市场充分调整且新的利多因素积聚后，预计黄金仍将重回稳步上行通道 [1] - 由于白银的波动性大于黄金，且目前金银比仍处于相对低位，建议投资者暂时观望 [1]

市场传闻与数据核查 - 近期白银市场经历暴涨暴跌行情，2月5日市场传闻称“中财期货在价格暴跌前大规模做空，浮盈超过36亿元” [1][8] - 期货日报记者就此查阅交易所持仓数据并致电中财期货进行核实 [1][9] 中财期货席位持仓数据变化 - **1月26日持仓情况**：中财期货席位在白银期货主力合约AG2604上持卖单量为**3501手**，排名全市场第20位；在远月合约AG2608上持卖单量为**2969手**，排名全市场第2位 [2][9][10] - **2月初持仓减少**：随着白银价格大幅回调，中财期货席位持卖单量逐步减少 [3][10] - **2月3日**：在AG2608合约上持卖单量降至**5652手**，较上一交易日减少**807手**；在AG2610合约上持卖单量为**5012手**，较上一交易日减少**726手** [4][12] - **2月4日**：在主力合约AG2604上的持卖单量也有所减少 [3][10] - **2月5日**：在部分合约上持卖单量仍处市场前列，例如在AG2605合约上持卖单量为**6904手**，较上一交易日减少**70手**；在AG2612合约上持卖单量为**7403手**，较上一交易日增加**5手** [6] 持仓性质与公司回应 - 交易所公布的中财期货席位持仓均为**代客持仓**，是公司经纪业务客户整体持仓的汇总，并非公司自有资金操作 [6][13] - 因此，市场传闻所谓的“中财期货做空盈利”说法并不准确 [6][13] - 中财期货相关负责人表示，席位持仓数据反映的是公司客户的头寸变动，公司始终坚持合规经营，致力于为客户提供专业服务 [7][13] 公司背景与市场关注 - 中财期货的唯一股东为上海中财实业发展有限公司，后者的控股股东为中财招商投资集团有限公司，实际控制人为**边锡明** [7][13] - 中财招商投资集团长期以**PVC等塑料管道产业**为实业基础，并逐步拓展至金融与投资领域 [7][13] - 近年来，边锡明及其团队在**贵金属与有色金属板块**的布局持续受到市场关注，特别是在2025年黄金价格大幅走强、有色板块表现强势以及2026年1月白银价格快速上涨的背景下 [7][14]

市场传闻与事实核查 - 近期市场传闻称“中财期货在白银价格暴跌前大规模做空，浮盈超过36亿元” [1] - 经查证，该说法并不准确，中财期货席位上的持仓均为代客持仓，反映的是其经纪业务客户的整体头寸变动 [4] 中财期货席位持仓数据变化 - 1月26日，中财期货席位在白银期货主力合约AG2604上持有卖单3501手，排名全市场第20位 [2] - 1月26日，该席位在远月合约AG2608上持有卖单2969手，排名全市场第2位 [2] - 进入2月，随着白银价格回调，该席位持卖单量逐步减少 [3] - 2月3日，该席位在AG2608合约上的持卖单量为5012手，较上一交易日减少726手 [3] - 截至2月5日收盘，该席位在部分白银期货合约上的持卖单量仍处于全市场前列 [3] 公司背景与市场关注点 - 中财期货的唯一股东为上海中财实业发展有限公司，后者的大股东为中财招商投资集团有限公司，实际控制人为边锡明 [4] - 中财招商投资集团以PVC等塑料管道产业为实业基础，并逐步拓展至金融与投资领域 [4] - 近年来，边锡明及其团队在贵金属与有色金属板块的布局持续受到市场关注，特别是在2025年黄金价格大幅走强及2026年1月白银价格快速上涨的背景下 [4] 行业市场状况 - 近期贵金属市场波动显著加大，黄金、白银价格均出现快速回调 [5] - 海外市场贵金属价格尚未完全企稳，市场情绪仍较敏感，价格急跌带来的波动可能传导至其他关联品种 [5]

市场传闻与事实核查 - 近期市场传闻称“中财期货在白银价格暴跌前大规模做空，浮盈超过36亿元” [1] - 该传闻引发市场关注，期货日报记者就此查阅交易所持仓数据并致电中财期货进行核实 [1] 中财期货席位持仓数据变化 - 1月26日，中财期货席位在白银期货主力合约AG2604上的卖单量为3501手，排名全市场第20位 [2] - 1月26日，中财期货席位在远月合约AG2608上持有2969手卖单，位列全市场第2位 [2] - 进入2月，随着白银价格大幅回调，中财期货席位持卖单量逐步减少 [3] - 2月3日，该公司席位在AG2608合约持卖单量减少807手，在AG2610合约减少726手，在AG2612合约减少1329手 [4][5] - 2月4日，该公司席位在主力合约AG2604上的持卖单量也有所减少 [3] - 截至2月5日收盘，中财期货席位在白银期货部分合约上的持卖单量仍处于全市场前列 [3] - 2月5日，该公司席位在AG2605合约持卖单量为6904手，较上一交易日减少70手，在AG2612合约持卖单量为7403手 [6] 持仓性质与公司回应 - 交易所公布的中财期货席位持仓均属于代客持仓，是公司经纪业务客户的整体持仓汇总 [7] - 因此，“中财期货做空盈利”的说法并不准确，反映的是客户头寸变动而非公司自营行为 [7] - 中财期货相关负责人表示，公司始终坚持合规经营，致力于为客户提供专业服务 [7] - 有行业人士指出，单看某一期货公司席位的持仓变动，不具备决定性参考意义 [7] 公司背景与市场关注 - 中财期货的唯一股东为上海中财实业发展有限公司 [7] - 上海中财实业发展有限公司的大股东为中财招商投资集团有限公司，实际控制人为边锡明 [7] - 中财招商投资集团有限公司长期以PVC等塑料管道产业为实业基础，并逐步拓展至金融与投资领域 [7] - 近年来，边锡明及其团队在贵金属与有色金属板块的布局持续受到市场关注 [7] - 特别是在2025年黄金价格大幅走强、有色板块表现强势以及今年1月白银价格快速上涨的背景下，市场对其相关动向尤为留意 [7]

瑞银对黄金与白银价格的观点 - 核心观点：瑞银认为白银将受益于金价上涨和近期基本面收紧，并相信黄金和白银在2026年均可能进一步上涨 [1][1]

贵金属价格剧烈波动下的市场行为 - 近期贵金属市场出现剧烈波动，导致市场参与者出现贪婪与恐惧的激烈交锋，上市公司与个人投资者做出了不同的多空抉择 [2] 上市公司实物资产处置 - **奥克股份**：在上涨行情中通过期货交易所出售了4987千克白银，结合部分业绩补偿款，为公司贡献了约5200万元人民币的收益 [2] - **英皇娱乐酒店**：近期出售用于装饰的金砖，有望因此获得9020万港元的投资收益 [2] 权益市场投资者行为 - **兴业银锡董秘**：在股价第三个跌停板时逆市增持，金额达200万元人民币 [2] - **融资资金动向**：在金价回落期间，融资资金在两天内买入**湖南黄金**金额达18亿元人民币 [2]