国际贸易政策动态 - 特朗普宣布对进口药品征收初始小额关税 计划一年内提升至150% 一年半内升至250% 旨在推动药品本土化生产 [1] 中国药品集采进展 - 第十一批药品集采共480家企业提交资料 覆盖55个采购品种 平均每个品种15家企业参与 其中3个品种竞争企业超40家 最高达45家 [2] 企业资本运作事件 - 东阳光长江药业于香港联交所自愿撤销上市地位 母公司东阳光药业通过换股方式实施私有化合并 合并后实体将作为研产销一体化企业申请H股上市 [3] 药品监管合规动态 - 益佰制药因生产记录填写不实及电子数据记录不可靠等问题 被贵州省药监局要求立即暂停小儿止咳糖浆生产与销售 [4] 上市公司股价波动说明 - 联环药业回应股票异常波动询证函 声明不存在未披露重大信息 强调LH-1801研发项目短期内不会对营业收入产生重大影响 [5]

公司声明与合规性 - 公司严格遵守相关法律法规及监管要求并合法合规收购百盛药业资产组 [1] - 公司不存在利益输送行为 [1] 资产组经营状况 - 百盛药业资产组受药品集采等行业政策影响导致经营业绩大幅下滑 [1] - 百盛药业资产组整体业务规模萎缩 [1] 财务处理 - 公司对百盛药业资产组商誉计提减值 [1]

国家组织药品集中采购（第十一批）公告 - 国家医保局发布公告，按照国务院部署优化药品集采措施，坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则，积极推进第十一批国家组织药品集采，确定了55种药品拟纳入采购范围 [1] - 药品联采办于7月16日至31日组织信息填报，共480家企业提交了相关药品资料，这些企业将作为医疗机构填报需求量的选择范围 [1] - 在55个拟采购品种中，平均每个品种有15家企业，有3个品种的企业超过40家，企业数最多的达45家 [1] - 国家医保局提示各企业应做好成本收益核算，科学研判市场竞争格局，坚持理性报价、诚信经营，共同抵制围标、串标等不法行为 [1] 第十一批集采部分品种及企业竞争情况 - 奥卡西平口服常释剂型、布比卡因注射剂、维库溴铵注射剂、头孢丙烯口服液体剂、奥司他韦颗粒剂、丙卡特罗吸入剂、普伐他汀口服常释剂型、奥拉帕利口服常释剂型等品种各有9家企业参与 [3] - 西洛他唑口服常释剂型、吡拉西坦(乙酰胺吡咯烷酮)口服常释剂型各有8家企业参与 [3] - 针布醇注射剂、阿瑞匹坦口服常释剂型、尼达尼布口服常释剂型、复方电解质注射剂、福沙匹坦双葡甲胺注射剂各有7家企业参与 [3] - 阿莫西林克拉维酸口服液体剂、右丙亚胺(右雷佐生)注射剂各有6家企业参与 [3]

集采竞争格局 - 第十一批集采同一品种申报企业数量达45家 创历史新高 超过第十批集采36家的纪录 [1] - 55个拟采购品种平均每个品种有15家企业申报 其中3个品种申报企业超过40家 [1] - 申报企业数量最多的品种为二羟丙茶碱注射剂45家 头孢唑肟注射剂43家 法莫替丁注射剂40家 [1] 集采规则机制 - 第十一批集采规定入围企业最多不超过10家 意味着高淘汰率 [1][2] - 优化报量方式 医疗机构可选择按具体品牌报量 尊重临床用药选择 [5] - 优化价差计算"锚点" 不再以最低价作为参考 防止过度内卷 [3] 市场竞争态势 - 仿制药市场竞争激烈主要源于企业数量过多 研发生产重复 [2] - 企业对一致性评价积极性高 上半年未集采导致企业堆积 [2] - 国家层面已开展10批药品集采 覆盖435种药品 近800家药企中选 涉及代表产品2000余个 [2] 政策导向与要求 - 国家医保局提示企业做好成本收益核算 科学研判市场竞争格局 坚持理性报价 [2] - 要求报价最低企业公开说明报价合理性 承诺不低于成本报价 [3] - 药品联采办将核查申报投标企业资质及企业间关联关系 [6]

药品集采政策优化 - 国家医保局优化药品集采措施，坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则 [1] - 第十一批国家组织药品集采确定55种药品拟纳入采购范围 [1] - 药品联采办组织开展药品信息填报工作，时间为7月16日至31日 [1] 企业参与情况 - 共480家企业提交相关药品资料信息，作为医疗机构填报需求量的选择范围 [1] - 55个拟采购品种中，平均每个品种有15家企业参与 [1] - 有3个品种的企业超过40家，企业数最多的达45家 [1] 后续工作安排 - 药品联采办将按程序起草发布采购标书 [1] - 进一步核查申报投标企业的资质及企业间关联关系 [1] - 提示相关企业持续关注后续进展 [1]

药品集采政策优化 - 国家医保局按照国务院部署优化药品集采措施，坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则，会同相关部门完善集采措施 [1] - 第十一批国家组织药品集采确定55种药品拟纳入采购范围 [1] 企业参与情况 - 药品联采办在7月16日至31日组织开展药品信息填报工作，共480家企业提交资料信息 [1] - 55个拟采购品种中，平均每个品种有15家企业参与，3个品种企业超过40家，企业数最多的达45家 [1] 后续工作安排 - 药品联采办将按程序起草发布采购标书，并核查申报投标企业的资质及企业间关联关系 [1] - 国家医保局提示企业做好成本收益核算，科学研判市场竞争格局，坚持理性报价、诚信经营 [1]

上证科创板100指数表现 - 截至2025年8月1日11点05分，上证科创板100指数下跌0.24% [1] - 成分股涨跌互现，奥特维领涨7.18%，固德威上涨7.04%，金盘科技上涨5.80% [1] - 源杰科技领跌6.20%，神州细胞下跌4.08%，东芯股份下跌3.91% [1] 科创100ETF华夏（588800）表现 - 科创100ETF华夏（588800）下跌0.28%，最新报价1.06元 [1] - 近1周累计上涨1.53% [1] - 盘中换手3.48%，成交9971.82万元 [1] - 近1周日均成交2.06亿元 [1] - 最新规模达28.52亿元 [1] 医药行业政策动态 - 国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增100多项与医疗新技术相关的价格项目 [1] - 已公布30批立项指南，新增涉及新产品、新设备的价格项目100多项 [1] - 国家层面共开展10批药品集采，覆盖435种药品 [2] - 医保局集采"反内卷"措施逐步完善，企业药品价格竞争有望回归良性 [2] 科创100ETF华夏（588800）特点 - 紧密跟踪上证科创板100指数，选取除科创50之外市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [2] - 科创板第一只也是唯一一只中小盘风格指数，聚焦高成长科创黑马 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年净利润预计1亿元至1.3亿元 同比暴跌39.95%至53.81% [1] - 2024年上半年净利润曾保持20.69%增长 与当前表现形成强烈反差 [1] - 2025年第一季度营收与净利润双双下滑超40% 上半年颓势加剧 [2] 集采政策影响 - 国家药品集采曾推动2024年扣非净利润暴增1467.78% 但营收下滑9.68% [2] - 中标产品平均价格降幅达70% 抗感染类药物价格暴跌84.27% 心血管药物超60% [3] - 核心产品头孢唑肟钠、头孢他啶等占收入47.59% 均陷入大幅降价区间 [3] - 第十批集采续约价格再度下探 销售费用压缩空间殆尽 利润空间被彻底碾平 [3] 业务结构风险 - 过度依赖集采中标产品 重酒石酸去甲肾上腺素注射液等核心产品中标后未能持续支撑业绩 [2][3] - 2024年投入研发资金1.71亿元（占营收7.14%） 但收获多为仿制药批文 创新药短期难成支柱 [4] - 生长激素类创新药尚未获批 存在较大不确定性 [4] 转型举措进展 - 国际化方面取得尼麦角林原料药韩国认证、子公司通过FDA检查等进展 [4] - 但2024年海外收入占比仅3.17% 国际化贡献度极低 [4] - 2019年布局的美国CBD子公司至今未见成效 [4] 历史业绩波动 - 2023年归母净利润增长13.32% 但2.19亿元拆迁收益掩盖了扣非净利暴跌90%的真实经营状况 [5] - 集采红利透支后2025年出现业绩断崖式下跌 暴露盈利模式脆弱性 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为信达证券投资者代表 1 人 [2] - 时间为 2025 年 7 月 28 日下午 2:00 - 3:00 [2] - 地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书曾蕾、证券事务代表甘荣 [2] 产品价格与市场竞争 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏地方集采中标价格未明确提及 [2] - 洛索洛芬凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏在终端市场推广时互为补充，不会相互抢占市场 [2] 集采进展 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏参与十一批集采处于企业报名的药品信息填报阶段，结果公布时间暂无法预计 [3] 研发情况 - 公司已有洛索洛芬钠凝胶贴膏等六款外用制剂产品上市销售 [3] - 预计 2025 年获批吲哚美辛凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂等 [3] - 预计 2026 年获批酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂、克立硼罗软膏、双氯芬酸二乙胺乳剂等 [3] 推广思路 - 公司通过持续研发推出新品种，丰富产品矩阵，打造“久悦”贴膏品牌以应对多样化需求 [3] 业绩预期 - 2025 年度公司营业收入预计同比增长 10 - 20%，扣非净利润预计同比增长 10 - 20% [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家医保局集采规则优化，不以最低价为中选参考，可推动行业规范，降低群众用药负担 [3] - 丽珠医药LZM012治疗银屑病III期临床数据亮眼，为治疗提供新方案 [4] - 建议关注中国生物制药、恒瑞医药、丽珠集团等 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关报告 - 《中国生物制药收购礼新医药，肿瘤创新领域再添核心竞争力》（2025年07月18日） [3] - 《远大医药易甘泰获FDA批准拓展HCC适应症，关注核药产业链机遇》（2025年07月11日） [3] - 《创新药十六条支持措施发布，推动医保数据应用、商保目录设立》（2025年07月06日） [3] - 《集采规则持续优化；丽珠医药银屑病新药LZM012 III期临床表现亮眼——医药生物行业周报（20250721 - 0725）》 [3] 集采规则优化 - 国家医保局优化集采规则，坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”原则 [3] - 报量方面，医药机构可报具体品牌的量 [3] - 中选规则方面，优化价差计算“锚点”，不以最低价为参考，最低价企业需说明报价合理性并承诺不低于成本 [3] - 质量保证方面，要求投标药品生产线两年内无违规，药监部门检查和抽检“全覆盖” [3] - 2018年以来，国家开展10批药品集采，覆盖435种药品，地方集采协同补充 [3] 丽珠医药LZM012临床研究 - LZM012是中国首个、全球第二个完成III期临床试验的IL - 17A/F双靶点抑制剂 [4] - 起效更快：第0周给药1次后第4周PASI 75应答率LZM012组达65.7%，司库奇尤对照组为50.3% [4] - 短期疗效优异：第12周PASI 100应答率LZM012组为49.5%，司库奇尤对照组为40.2% [4] - 长期强效持久：相同四周给药周期下，LZM012 320mg Q4W的PASI 100应答率75.9%优于司库奇尤单抗的61.6%；LZM012 320mg Q8W应答率62.6%仍优于对照组四周给药方案 [4] - 用药便捷性高：12周后LZM012 Q8W维持治疗时第52周PASI 100应答率高于司库奇尤单抗Q4W给药 [4] - 安全性优异：短期和长期安全性数据显示LZM012与对照组不良事件发生率相当，谱相似 [6]