英国央行利率决议与政策转向 - 英国央行货币政策委员会以5:4的投票结果决定将基准利率下调25个基点至3.75%，为近三年来的最低水平，符合市场预期 [1] - 这是英国央行自8月以来的首次降息，此前两次会议均维持利率不变 [1] - 央行暗示通胀降温程度足以使其在2026年进一步放松货币政策，并预计通胀在明年春季将更接近2%的目标水平 [1] 经济数据与降息背景 - 近期数据显示英国经济增长、就业市场和物价压力均呈下行趋势 [1] - 截至10月的三个月内失业率升至5.1%，为2021年初以来的最高水平 [3] - 不含奖金的平均薪资增长率从4.7%微降至4.6%，至2022年初以来最低水平，其中私营部门薪资增速自2020年以来首次跌破4% [3] - 11月CPI同比上涨3.2%，为八个月以来的最低水平，低于市场预期的3.5%和前值3.6% [3] - 英国央行警告第四季度GDP增长将陷入停滞，此前曾预测增长0.3% [2] 市场反应与利率预期 - 利率决议公布后，对利率敏感的两年期英国国债收益率上涨3个基点至3.47%，十年期英国国债收益率上涨2个基点至4.49% [2] - 英镑兑美元汇率基本持稳，交投于约1.3383 [2] - 接受调查的经济学家预计，英国央行基准利率将在明年下半年降至3.25% [6] - 投资者押注最终的基准利率将稳定在3.4%左右，意味着可能仅剩余一次25个基点的降息空间 [6] 政策前景与内部分歧 - 货币政策委员会警告，随着政策利率逐步接近中性利率，未来是否继续降息的决定将变得更加微妙 [1] - 会议纪要暗示英国央行可能正接近本轮降息周期的尾声，明年放松货币政策的幅度将取决于通胀前景的演变 [1] - 四名立场偏鹰派的委员投票反对降息 [3] - 在支持降息的五名委员中，包括行长贝利在内的三人表示将继续密切关注薪资压力 [4] 通胀风险与财政政策影响 - 英国的通胀前景仍面临挑战，秋季预算案中的财政紧缩措施可能通过成本传导加剧服务通胀 [6] - 预算案中多项增税措施可能增加企业运营成本，这些成本压力可能被转嫁至商品与服务价格 [6] - 服务业占英国经济比重超80%，成本压力可能进一步推高核心通胀 [6] - 财政大臣里夫斯表示，冻结铁路票价和处方药价格以及每户家庭年度能源账单减免150英镑的决定，将使通胀率降低0.5个百分点 [6]

【导读】英国央行降息了 中国基金报记者 泰勒 大家好，英国央行降息25个基点。 12月18日晚间，英国央行在圣诞节前下调利率，将基准利率降至近三年来最低水平，为英国居民"过节减负"，并暗示通胀降温的力度足以让其在2026年进 一步放松货币政策。 英国央行货币政策委员会（MPC）周四公布的会议纪要显示，委员会以5票赞成、4票反对的结果，决定将基准利率下调25个基点至3.75%。这是自8月以 来的首次降息——这个由9名成员组成的委员会在过去两次利率决议中都按兵不动。 英国２年期国债 く ◀ D 债 HQ.GB2YT 3.760 +0.039 +1.05% 12-18 07:24:13 今开 现价 99.985 3.772 最高 3.874 昨收 3.721 最低 3.602 票面利率 +3.75% 付息频率 到期日 2027-03-07 1年2次 日K 團K 月K 零K 分时 年K ◎ 最新:3.760 +0.039 +1.05% 3.874 4.11% UL 3.721 0.00% UU 3.568 -4.11% 18:00 17:59 美东 MACD ▼ [12.26.9] MACD:-0.009 DIFF: ...

美股市场表现 - 当地时间12月17日，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数下跌228.29点，跌幅0.47%，收于47885.97点；纳斯达克综合指数下跌418.14点，跌幅1.81%，收于22693.32点；标普500指数下跌78.83点，跌幅1.16%，收于6721.43点 [1] - 科技股板块领跌市场 [1] 科技与AI行业个股表现 - 半导体与科技硬件公司跌幅显著，阿斯麦、甲骨文、超威半导体（AMD）股价下跌超过5% [1] - 特斯拉与博通股价下跌超过4% [1] - 英伟达、台积电、英特尔、谷歌-A类股股价下跌超过3% [1] - 高通股价下跌超过2%，Meta Platforms与苹果股价下跌超过1% [1] - 亚马逊、波音、微软股价小幅下跌，奈飞股价小幅上涨 [1] - AI相关个股普遍走低，英伟达下跌3.8%，博通下跌4.5%，AMD下跌5.3%，甲骨文下跌5.4%，特斯拉下跌4.6% [1] 中概股市场表现 - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.73% [1] - 虎牙、拼多多、蔚来、理想汽车股价下跌超过3% [1] - 爱奇艺、老虎证券、小鹏汽车股价下跌超过2% [1] - 富途控股、阿里巴巴、网易、金山云股价下跌超过1% [1] - 百度与新东方股价小幅上涨，携程股价上涨超过1% [1] 宏观经济与货币政策背景 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒此前表示支持进一步降息，让利率回到中性水平，但同时表示决策者无需操之过急 [2] - 沃勒指出，在通胀持续放缓至2026年的情景下，当前货币政策利率水平较中性利率高出多达100个基点 [2] - 中性利率指美联储既不会抑制增长也不会推高通胀的水平 [2]

美联储政策立场与未来路径 - 核心观点：美联储理事沃勒主张采取“稳步、逐步”的方式降息，认为当前利率水平比中性利率高出50到100个基点，有充裕的降息空间，但“没有必要急于降息”[1][2][5] - 政策信号旨在在控制通胀与支持就业之间寻求平衡，通过温和的降息节奏应对经济放缓，而非采取恐慌性刺激措施[3] 利率政策与中性水平 - 当前利率水平仍比中性利率高出50到100个基点，表明美联储有充裕的政策调整空间[2][5] - 美联储可以采取适度、从容的步伐将利率从限制性水平引导至中性水平，无需采取激烈行动[2][5] 就业市场评估 - 就业市场目前“非常疲软”，就业增长接近于零，但并未出现“断崖式下滑”[2][6] - 美联储此前的降息举措已对就业市场产生帮助，市场信号表明应继续降息[6] - 对于人工智能对就业的长远影响，目前尚不清楚[6] 通胀前景与预期 - 通胀已得到控制且不会重新加速上升，预计未来几个月将继续回落[2][8] - 通胀预期保持稳定，这为政策调整提供了基础[9] - 仅凭通胀预期趋缓这一因素，就足以支持美联储进行降息[9] 资产负债表管理与外部风险 - 美联储新一轮的资产购买不属于刺激措施，市场反应不明显[10] - 目前银行准备金接近充足水平，放宽监管将有助于进一步缩减资产负债表规模[10] - 关税带来的下行风险有限，很难断言关税是导致就业市场疲软的原因[10]

日本央行货币政策分歧 - 日本央行前副行长若田部昌澄警告央行应避免过早加息和过度收紧货币政策，凸显政府与央行在加息问题上的矛盾[2] - 若田部昌澄主张加息的先决条件是先通过财政政策和增长战略提高中性利率，其观点体现了“高市经济学”更侧重于强化经济供应面[4] - 日本央行则避免以“中性利率”估值作为主要沟通工具，其加息决策将取决于观察此前加息对银行贷款、企业融资条件及经济活动的影响[4] - 若田部昌澄对通胀持温和看法，认为随着能源和食品成本涨势趋缓，日本通胀可能放缓甚至跌破2%，若持稳于2%附近则明年无需过分担忧生活成本上涨[4] - 日本央行11月更新的通胀预测显示，预计2025、2026、2027财年核心CPI分别为2.7%、1.8%和2.0%[4] 政府财政政策与刺激方案 - 高市早苗政府强调需要通过积极的财政政策来增强经济能力，而非过度紧缩，其财政刺激路径旨在通过改善企业利润、提高薪资和家庭收入来最终增加税收[5] - 日本内阁在11月底批准了一项规模为18.3万亿日元的追加预算以支持经济刺激方案，其中11.7万亿日元将通过发行新债券来弥补[5] - 计入此次新债后，本财年日本政府总发债额将达到40.3万亿日元，与上一财年的42.1万亿日元规模维持在同等水平[5] - 高市早苗政府将其财政支出描述为“策略性财政支出”，以回应市场对财政纪律的担忧[7] 市场影响与机构观点 - 牛津经济研究院首席经济学家长井滋人指出，日本的财政政策将持续宽松，需警惕由此引发的债务可持续性风险[6] - 长井滋人预计，11月底批准的追加预算对日本GDP的提振可能仅在0.4%左右，甚至低于预期，受制于经济供应能力和家庭谨慎消费态度[6] - 伴随加息预期升温及对财政状况的担忧，日本国债收益率持续走高，长井滋人预计10年期日本国债收益率将在2026年底升至2.1%，2027年底升至2.3%，高于此前预期的1.8%[6] - 长井滋人分析，若日本政府在2026-2027财年后将赤字维持在GDP的2.5%，到2030年左右债务与GDP之比将从目前的215%升至230%[6] - 日本财务省预计，日本10年期国债收益率到2028年将升至2.5%，债务利息支出将从去年的7.9万亿日元增加到2028年的16.1万亿日元[7] - 长井滋人警告需警惕无节制的财政扩张可能导致国债收益率持续上扬叠加日元进一步贬值，从而引发金融市场混乱[7]

日本央行货币政策与政府分歧 - 日本央行将于12月18-19日召开年内最后一次货币政策会议，市场关注其利率决策[3] - 日本央行前副行长、政府政策小组成员若田部昌澄警告，央行应避免过早加息和过度收紧货币政策，此举凸显了政府与央行在加息问题上的矛盾[3] - 若田部昌澄主张，加息的先决条件是政府通过财政政策和增长战略提高中性利率，这体现了“高市经济学”更侧重于强化经济供应面的政策框架[5] - 日本央行则避免以“中性利率”作为加息路径指引，强调决策将取决于观察此前加息对银行贷款、企业融资条件等经济活动的影响[5] 通胀前景与加息依据 - 若田部昌澄对通胀持温和看法，认为随着能源和食品成本涨势趋缓，日本通胀可能放缓甚至跌破2%，若通胀能持稳于2%附近，则明年无需过分担忧生活成本上涨[5] - 日本央行11月更新的通胀预测显示，预计2025-2027财年核心CPI分别为2.7%、1.8%和2.0%，与上次预期持平[5] - 日本央行在今年年初将利率上调至0.5%，创下2007年2月以来最大加息幅度，此后一直维持利率不变[3] 政府财政政策与市场担忧 - 高市早苗政府强调需要通过积极的财政政策来增强经济能力，而非过度紧缩，其财政刺激路径旨在通过改善企业利润、推动薪资增长来提高家庭收入和税收，以实现可持续财政[7] - 日本内阁在11月底批准了一项规模为18.3万亿日元的追加预算以支持经济刺激方案，其中11.7万亿日元将通过发行新债券弥补[8] - 计入此次新债后，本财年日本政府总发债额将达到40.3万亿日元，与上一财年的42.1万亿日元规模维持在同等水平[8] - 高市的扩张性财政政策已引发外界对日本财政纪律和债务可持续性的担忧[8] 财政刺激效果与债务风险预期 - 牛津经济研究院日本首席经济学长井滋人分析，受经济供应能力和家庭谨慎消费态度制约，追加预算对经济增长的影响有限，对日本GDP的提振可能仅在0.4%左右甚至更低[8] - 长井滋人预计，随着财政前景变化，10年期日本国债收益率将在2026年底升至2.1%，在2027年底升至2.3%，高于此前预期的1.8%[9] - 根据最新预期，若日本政府在2026-2027财年后将赤字维持在GDP的2.5%，到2030年左右其债务与GDP之比将从目前的215%升至230%[9] - 日本财务省预计，日本10年期国债收益率到2028年将升至2.5%，债务利息支出将从去年的7.9万亿日元增加到2028年的16.1万亿日元[9] - 市场担忧无节制的财政扩张可能导致国债收益率持续上扬叠加日元贬值，进而引发金融市场混乱[9]

政府与央行政策分歧 - 日本政府政策小组委员若田部昌澄警告日本央行应避免过早加息和过度收紧货币政策，凸显政府与央行在加息问题上的矛盾[1] - 若田部昌澄主张加息的先决条件是先通过财政政策和增长战略提高中性利率，这体现了“高市经济学”更侧重于强化经济供应面的政策框架[3] - 日本央行则避免以“中性利率”估值作为主要沟通工具，其未来加息决策将取决于观察此前利率上调对银行贷款、企业融资条件及经济活动的影响[3] 通胀前景与货币政策 - 若田部昌澄对通胀持温和看法，认为随着能源和食品成本涨势趋缓，日本通胀可能放缓甚至跌破2%，若通胀持稳于2%附近则明年无需过分担忧生活成本上涨[3] - 日本央行11月更新的通胀预测显示，预计2025财年核心CPI为2.7%，2026财年为1.8%，2027财年为2.0%，与上次预期持平[3] - 日本央行在今年年初将利率上调至0.5%，创2007年2月以来最大加息幅度，此后一直维持利率不变[1] 扩张性财政政策与刺激方案 - 高市早苗政府强调需要通过积极的财政政策来增强经济能力，其财政刺激路径旨在通过改善企业利润、推动薪资增长来提高家庭收入和税收，以实现可持续的财政与社会福利[5] - 日本内阁在11月底批准了一项规模为18.3万亿日元的追加预算以支持经济刺激方案，其中11.7万亿日元将通过发行新债券来弥补[5] - 计入此次新债后，本财年日本政府总发债额将达到40.3万亿日元，与上一财年的42.1万亿日元规模维持在同等水平[5] 财政风险与市场影响 - 高市政府的扩张性财政政策引发了对日本财政纪律和债务可持续性的担忧[6] - 牛津经济研究院预计，日本政府的追加预算对经济增长的影响有限，可能对GDP的提振仅在0.4%左右甚至更低[6] - 伴随加息预期和财政担忧，日本国债收益率持续走高，预计10年期日本国债收益率将在2026年底升至2.1%，2027年底升至2.3%，高于此前预期的1.8%[6] - 若日本政府在2026-2027财年后将赤字维持在GDP的2.5%，到2030年左右其债务与GDP之比将从目前的215%升至230%[6] - 日本财务省预计，10年期国债收益率到2028年将升至2.5%，债务利息支出将从去年的7.9万亿日元增加到2028年的16.1万亿日元[7]

美联储官员政策立场与内部观点 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，尽管通胀持续放缓，货币政策仍处于限制性区间，未来存在进一步降息空间，但“没有必要急于行动”[1] - 沃勒指出，当前联邦基金利率水平较其估算的“中性利率”高出最多约100个基点，他预计通胀将在2026年前继续降温，并支持以“稳步、逐步”的方式将政策利率下调至中性水平附近[1] - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，当前货币政策已从“适度限制性”转向“中性”，并称“为2026年做好了充分准备”[2] 美联储12月议息会议决策与分歧 - 美联储12月议息会议决定将基准利率下调25个基点，使目标区间降至3.5%至3.75%[1] - 该决议出现自2019年以来首次三名FOMC成员投下反对票的情况：两位地区联储主席主张维持利率不变，而理事斯蒂芬·米兰则倾向于更大幅度的50个基点降息[1] - 波士顿联储行长苏珊·柯林斯表示，支持12月降息是一个“艰难的抉择”，因11月时她仍倾向按兵不动，但到12月会议时，“风险平衡略有转变”[2] 美联储官员对经济与通胀的预测 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯预计2026年美国经济增长将加速至约2.25%（高于2025年预估的1.5%），通胀将降至略低于2.5%，并在2027年实现2%的长期目标[2] - 威廉姆斯强调，今年的三次降息是基于“使通胀过高与就业疲软两大风险大致平衡”的考量[2] - 威廉姆斯预计即将发布的就业数据将显示“就业增长相对缓慢，且劳动力市场逐渐降温的迹象”[2] 美联储人事与独立性相关动态 - 沃勒被视为下一任美联储主席的潜在人选之一，并预计将于18日与特朗普会面[2] - 沃勒明确强调将坚决捍卫美联储独立性，称自己花了20年时间研究和捍卫央行独立性及其重要性[2]

美联储理事沃勒的货币政策观点 - 核心观点：美联储理事沃勒主张进一步降息，认为当前利率应再降低100个基点以支持疲软的劳动力市场，并认为通胀风险可控 [1] - 沃勒指出美国就业增长已“接近于零”，认为这并非健康的劳动力市场状态 [1] - 沃勒表示美联储可能距离中性利率还有50至100个基点的差距，仍有调整余地可以下调利率 [1] - 沃勒认为为提振疲软劳动力市场而采取行动的必要性超过了通胀风险，并表示没有看到任何证据表明通胀预期正在失控 [2] 美国劳动力市场现状与降息节奏 - 美国招聘市场近几个月大幅降温，11月失业率升至四年高点 [4] - 美国劳工统计局数据显示，11月仅新增6.4万个就业岗位，而美联储认为实际数字可能还要再低6万个 [4] - 沃勒表示并未看到劳动力市场急剧下滑，只是在持续疲软，因此可以以“适度节奏”降息，无需采取激进举措 [4] 美联储内部政策分歧 - 美联储今年已三次降息，当前利率区间为3.5%至3.75% [1] - 美联储政策制定者在降息问题上存在分歧，就应优先应对通胀风险还是劳动力市场风险展开争论 [1] - 美联储主席鲍威尔上周表示，当前利率“已处于中性利率估值的广泛区间内”，对进一步降息持更为谨慎的态度 [4] 美联储主席继任人选动态 - 沃勒是接替现任主席鲍威尔（任期于明年5月结束）的热门人选之一，在预测数据中排名第二 [5] - 沃勒在接受特朗普面试前夕发表了上述降息观点 [1] - 头号热门人选、美国国家经济委员会主任哈塞特因与特朗普关系密切，引发了华尔街对美联储独立性的担忧 [5] - 沃勒表示会向特朗普强调美联储独立性的重要性，但也认为白宫与美联储之间存在适当的沟通渠道是正常的 [5]

日本央行利率决议预期与市场关注点 - 市场普遍预期日本央行将在周五的会议上将基准利率上调至三十年来的最高水平 这显示其对实现稳定的通胀目标越来越有信心 [1][5] - 政策委员会预计将隔夜拆借利率上调0.25个百分点至0.75% 这将是自1月以来的首次加息 且预计将获得全体委员一致通过 [1][5] - 隔夜指数掉期显示 交易员认为本次会议加息的概率约为95% 这一概率比上月初的预期几乎翻倍 [3][7] 加息决策的背景与信号 - 行长植田和男在本月早些时候异常明确地发出了加息信号 此后稳定的工资增长数据以及小于预期的美国关税冲击 令市场加息预期持续升温 [1][5] - 这是植田和男上任以来 接受媒体调查的所有日本央行观察人士首次一致预测加息 [1][5] - 在最近的两次政策会议上 已有两名委员支持加息 [1][5] 未来政策路径与“中性利率”探讨 - 由于加息被视为定局 市场关注点将集中在日本央行如何阐述未来的利率路径 [1][5] - 知情人士透露 即使借贷成本上调至0.75% 日本央行官员认为仍未达到所谓的“中性利率”水平 部分官员甚至认为1%的利率水平也低于中性利率 [1][5] - 日本央行实际上已驶入一片未知水域 因此植田和男很可能希望在规划未来政策路径时保持最大程度的灵活性 [2][6][7] 对金融市场与汇率的潜在影响 - 加息通常会提振日元 但由于市场已基本消化加息预期 若央行对利率前景释放鸽派信号 反而可能导致日元走弱 [1][5] - 若日元兑美元汇率逼近160重要关口 可能会促使金融当局再度考虑出手干预 [1][5] - 央行释放鹰派信号或有助于避免日元走弱 但这些信号也可能重燃近期债券收益率的急剧升势 可能会令正在编制下财年预算的政府感到不安 [2][6] 历史背景与会议安排 - 加息后 日本利率将达到自1995年以来的最高水平 [2][6] - 政策声明预计在当地时间中午前后发布 随后行长植田和男将于15:30举行新闻发布会 [4][7]