2025年1月全球宏观经济数据发布日程 - 2025年1月将密集发布一系列关键全球宏观经济数据，涵盖中美欧等主要经济体，涉及通胀、就业、制造业、服务业、贸易及能源库存等多个领域 [2][3] 中国宏观经济数据 - 中国将于1月5日公布2025年12月财新服务业PMI [2] - 中国将于1月7日公布2025年12月外汇储备数据 [2] - 中国将于1月9日公布2025年12月CPI与PPI数据 [2] - 中国将于1月13日公布2025年12月贸易账数据 [2] - 中国将于1月18日举行国民经济运行情况新闻发布会，并公布2025年12月规模以上工业增加值数据 [3] - 中国将于1月26日公布2025年12月规模以上工业企业利润数据 [3] 美国宏观经济数据 - 美国将于1月2日公布2025年12月标普全球制造业PMI终值 [2] - 美国将于1月3日公布2025年12月ISM制造业PMI [2] - 美国将于1月5日公布2025年12月标普全球服务业PMI终值 [2] - 美国将于1月6日公布2025年12月ADP就业人数 [2] - 美国将于1月8日公布2025年10月批发销售月率 [2] - 美国将于1月9日公布2025年12月非农就业人口及失业率 [2] - 美国将于1月12日公布2025年12月CPI数据 [2] - 美国将于1月13日公布2025年11月零售销售月率及2025年10月新屋销售总数 [2] - 美国将于1月15日公布2025年12月工业产出月率 [2] - 美国将于1月16日公布2026年1月NAHB房产市场指数 [2] - 美国将于1月20日公布2025年12月新屋开工总数 [3] - 美国将于1月23日公布2025年第四季度实际GDP年化季环比终值 [3] - 美国将于1月24日公布2026年1月密歇根大学消费者信心指数终值 [3] - 美国将于1月25日公布2026年1月达拉斯联储商业活动指数 [3] - 美国将于1月29日公布美联储利率决议 [3] - 美国将于1月30日公布2025年12月PPI数据 [3] - 美国将于1月31日公布2025年12月核心PCE物价指数年率 [3] 欧元区宏观经济数据 - 欧元区将于1月2日公布2025年12月制造业PMI终值 [2] - 欧元区将于1月5日公布2025年12月服务业PMI终值 [2] - 欧元区将于1月11日公布2026年1月Sentix投资者信心指数 [2] - 欧元区将于1月14日公布2025年11月季调后贸易账 [2] - 欧元区将于1月23日公布2025年11月季调后经常账 [3] 能源与商品库存数据 - 美国将于1月1日公布截至2025年12月26日当周EIA天然气库存 [2] - 美国将于1月6日公布截至2025年1月2日当周EIA原油库存 [2] - 美国将于1月9日公布截至2025年1月9日当周石油钻井总数 [2] - 美国将于1月13日公布截至2025年1月9日当周EIA原油库存 [2] - 美国将于1月17日公布截至2026年1月16日当周石油钻井总数 [2] - 美国将于1月22日公布截至2026年1月16日当周EIA原油库存 [3] - 美国将于1月24日公布截至2026年1月23日当周EIA原油库存 [3] - 美国将于1月31日公布截至2026年1月30日当周石油钻井总数 [3] 央行与官员活动 - 美联储2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森将于1月3日发表讲话 [2] - 加拿大央行将于1月27日公布利率决议 [3] - 美联储将于1月29日公布利率决议 [3] 美国劳动力市场数据 - 美国将于1月8日公布截至2026年1月3日当周初请失业金人数 [2] - 美国将于1月14日公布截至2026年1月13日当周初请失业金人数 [2] - 美国将于1月22日公布截至2026年1月17日当周初请失业金人数 [3] - 美国将于1月30日公布截至2026年1月24日当周初请失业金人数 [3]

一、市场表现 5、据巴基斯坦媒体《论坛快报》12月24日报道，巴铁路部长阿巴西(Muhammad Hanif Abbasi)表示，该国铁路部门在2025年7月至12月收入预计达到500亿卢 比，因此在2025至2026财年(2025年7月至2026年6月)有望实现1000亿卢比的收入目标。阿巴西表示，铁路部门近年来一直面临较大财政压力，由于采取了有 针对性的行政及运营措施，目前正朝着财务稳定的方向发展。 6、据巴基斯坦联合通讯社报道，12月25日，巴基斯坦与亚洲开发银行(ADB)签署了两项重大融资协议，总金额7.3亿美元，旨在加强巴电力基础设施并推进 公共部门改革。巴经济事务部发布的新闻稿显示，相关协议涵盖了3.3亿美元的第二期输电强化项目以及4亿美元的国有企业加速转型计划。 7、据巴基斯坦媒体《商业记录报》报道，巴全国粮食保障和研究部长侯赛因(Rana Tanveer Hussain)12月26日在拉合尔工商会(LCCI)发表讲话时指出，今年7 月至11月巴基斯坦粮食出口下降至19.5亿美元，低于去年同期的31.5亿美元，下降幅度达到38%，其原因包括亩产量低、研发投资不足、农产品走私、农产 品囤积以及政府 ...

全球主要经济体对美国国债的持仓变动 - 中国连续15个月减持美国国债，2024年10月再次抛售118亿美元，持仓降至6887亿美元，创17年新低[2] - 加拿大在10月大幅抛售567亿美元美国国债，持仓暴跌至4191亿美元，失去第四大持有国地位[4] - 英国在10月大幅抛售393亿美元美国国债，持仓排名降至第三[4] - 日本逆势持续增持美国国债，持仓达1.2万亿美元，已连续第十个月增持，稳居美国第一大海外债主地位[4] - 尽管主要债主动作频繁，但所有外国投资者持有的美债总额仍高达9.24万亿美元，较去年同期增长6.3%[4] 美国国债的持有结构与货币政策 - 外国投资者持有的9万多亿美元美债，仅占美国总计38万亿美元国债的不到四分之一[6] - 美国国债的主要持有者是美国国内的机构与民众，如养老基金、银行以及美联储[6] - 美联储已于12月宣布，此后每月将购买400亿美元的美国国债，开启新一轮量化宽松，预示美元将走向长期贬值通道[6] 日本增持美国国债的战略动机与影响 - 日本增持美债被视为一种“政治献金”，旨在换取美国的“安全保障”和一张“金融保护伞”[6] - 成为美国最大海外债主深化了日美金融绑定，这为日本在其他谈判中提供了筹码，其直接投资与美债持仓被认为是促使美国态度软化的重要因素[8] - 日本财务大臣认为，持有美债能为必要的外汇交易做准备，稳定本国货币，是管理庞大外汇储备和潜在汇率波动的货币政策工具[8] - 日本的行动是一种基于国家利益的主动资产配置与战略布局，旨在用金融债权兑换经济与政治利益[8] 全球储备资产的多元化调整趋势 - 在减持美债的同时，中国央行正在连续增持黄金，这代表一种主动的、多元化的储备资产调整策略[10] 金融关系对全球产业链与秩序的潜在重塑 - 日本“金融-贸易”联动的模式可能被其他盟友效仿，将“增持美债”视为撬动贸易优惠、投资准入及技术合作的“门票”，使美国与盟友的经济纽带向核心金融领域渗透并绑得更深[11] - 金融上的靠近会推动产业上的协同，日本企业因稳定的美国市场准入预期，可能调整其全球生产基地布局，这将隐性重构全球产业链[13] - 国债数字的增减是国家意志的投影、战略谈判的筹码，并预示着未来世界格局与秩序的塑造[13][15]

中国持有美债的动因与现状 - 中国因长期贸易顺差积累大量外汇储备 需寻找安全且能产生收益的资产进行配置[2] - 美债因其全球公认的信誉和稳定的利息 成为中国外汇储备的重要投资选择[3] - 中国持有美债的规模约为7800亿美元[1] 中国调整外汇储备的策略与风险考量 - 美元汇率变动与美债利率调整 可能影响中国所持美债的价值[6] - 面对美国债务规模庞大（约38万亿美元）及美元信用动摇 中国已开始逐步调整外汇储备结构[6] - 调整策略包括减持部分美债 并增持黄金、欧元债等其他资产以分散风险[6] - 减持过程将是渐进式的 而非一次性抛售 以维持市场稳定及自身金融信誉[18][19] 美联储的潜在角色与市场影响 - 若中国大规模抛售美债 作为美债第二大海外持有者的行动可能引发市场波动 并可能引发其他国家跟随抛售[9] - 美联储作为美国中央银行 可能需要介入以稳定市场 防止恐慌情绪蔓延[10] - 在极端情况下 美联储可能成为市场上唯一有能力承接大规模美债的实体[1] - 美联储承接美债的行为 理论上可为其提供更灵活的货币政策操作空间 例如通过购买资产来支持经济[12][13] 中美金融市场的相互依赖与未来展望 - 中美作为全球前两大经济体 其金融市场紧密相连且相互依赖[20] - 中国任何关于美债的操作 不仅影响美国市场 也会对自身经济与金融信誉产生反作用[19][21] - 因此 中国在处理美债问题上预计将采取谨慎和理性的态度[22] - 美联储直接“盼望”中国抛售美债的观点可能被夸大 因其自身也面临承接债务带来的利率风险与债务压力[14][15][16]

宏观经济表现与前景 - 2024年毛里塔尼亚经济增长表现强劲，增速达6.3% [1] - 预测2025年毛里塔尼亚通胀率将低于2% [1] - 中期经济前景总体乐观，经济状况得以改善 [1] 经济结构与政策 - 通过推动经济多样化、提高非采掘业增长所采取的相关措施改善经济 [1] - 毛里塔尼亚逐步实施改革，旨在构建强大、多元化、包容且可持续的经济基础 [1] - 宏观经济政策的实施以及中央银行持续吸收过剩流动性有助于控制通胀 [1] 外汇与货币体系 - 乌吉亚汇率通过银行间竞争性平台由供需自动确定，提升了市场透明度与货币政策有效性 [1] - 2024-2025年汇率波动率稳定在1.6% [1] - 外汇储备接近20亿美元，彰显2023年底以来货币方针的成效 [1]

美债地位与历史背景 - 美债是美国政府发行的债券，长期以来被视为全球最安全的投资品，被多国央行用作外汇储备方式 [1] 中国减持美债的现状与趋势 - 中国作为美债最大持有国之一，正在逐步、持续地减少持有美债的规模，该趋势已持续数年 [3] - 中国减持美债是改变其外汇储备策略的表现 [3] 中国减持美债的原因分析 - 美债实际收益率（考虑通胀后）并不特别高，中国可将美元投资于其他回报更高的地方 [3] - 面临美元贬值带来的汇率风险，以美元计价的资产价值可能下降 [3] - 是政治与战略考虑，通过减持向美国发出信号，并寻求经济上更大的独立性与自主权 [4] - 旨在分散风险，避免因美国政府潜在违约或其他措施而蒙受重大损失 [4] 美国新发债券的背景与规模 - 美国政府宣布将发行1.8万亿美元的新债券以融资 [4] - 发行原因是联邦政府庞大支出（包括军费、社会福利、基建等）持续超过以税收为主的政府收入 [4] - 美国公共债务已超过其国内生产总值，债务负担沉重 [6] 美债市场面临的挑战与买家变化 - 传统主要买家（如美国国内投资者、他国央行、对冲基金）目前均表现出犹豫 [6] - 中国等主要持有国的央行正在减少购买 [6] - 美联储正在缩减其量化宽松时期的购债规模，意味着一个重要买家在退出 [6] 美国面临的困境与潜在影响 - 若缺少足够买家，美债价格将下跌、收益率上升，导致美国政府借款成本增加，未来债务负担更重，形成恶性循环 [6] - 美国政府必须发行债券融资，因支出已承诺难以轻易削减，但买家减少造成巨大压力 [7] - 长期根本问题是美国债务增速超过经济增速，而削减开支或增加税收在政治上均面临困难 [8] 全球影响与趋势演变 - 美债在全球金融系统中扮演重要角色，其若出问题将影响全球金融稳定 [7] - 观察到各国正重新评估外汇储备结构，趋势包括增加黄金储备、寻求他国货币投资机会，甚至考虑创建新的国际货币体系 [7] - 中国减持美债是其外汇储备多元化长期战略的一部分，同时中国也在建立以人民币为基础的国际支付结算系统 [7] 美国的应对措施与未来展望 - 美国政府采取的措施包括提高美债收益率以吸引买家，并向国内投资者强调美债安全性与美元地位 [8] - 美联储也进行一些操作以试图维持美债市场稳定，但这些措施能否完全解决问题尚难定论 [8] - 预计未来可能有更多国家跟随中国步伐减持美债，美国政府或进一步提高收益率，全球金融市场将持续调整 [10]

外汇储备状况 - 截至12月8日，肯尼亚外汇储备达120亿美元，相当于5.3个月的进口额 [1] - 多元化的资金流入，包括出口、侨汇和以外币计价的债务收益，增加了外汇储备 [1] 央行政策与监管 - 货币政策委员会强调，央行将继续密切监测外部状况，以确保外汇储备充足 [1] - 央行政策旨在满足进口需求，并保护经济免受短期压力 [1]

外汇储备资产总额 - 2025年11月底澳门外汇储备资产总额初步统计为2,408亿澳门元（300.5亿美元）[1] - 总额较2025年10月经修订的2,380亿澳门元（297.4亿美元）上升1.1%[1] 外汇资产总额的相对规模 - 2025年11月底外汇资产总额约相当于2025年10月底澳门流通货币的11倍[1] - 2025年11月底外汇资产总额约相当于广义货币供应(M2)中属于澳门元部份的89.6%[1]

中国外贸总体表现 - 2025年前11个月中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [3] - 其中出口24.46万亿元人民币，增长6.2%；进口16.75万亿元人民币，增长0.2% [3] - 实现贸易顺差7.71万亿元人民币，折合1.07万亿美元，为全球首个单一国家贸易顺差突破1万亿美元 [3][5] 贸易伙伴结构变化 - 东盟为中国第一大贸易伙伴，双边贸易总值6.82万亿元人民币，占比16.6% [5] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值5.37万亿元人民币，占比13% [5] - 美国跌至第三大贸易伙伴，贸易总值3.69万亿元人民币，占比仅8.9%，同比下降16.9% [5] - 对共建“一带一路”国家合计进出口21.33万亿元人民币，增长6%，成为外贸增长重要引擎 [8] 出口产品结构升级 - 机电产品出口14.89万亿元人民币，占出口总值的60.9%，同比增长8.8% [10] - 其中集成电路出口1.29万亿元人民币，增长25.6%；汽车出口8969.1亿元人民币，增长17.6% [10] - 劳动密集型产品出口3.7万亿元人民币，占比降至15.1%，同比下降3.5% [12] 企业市场多元化案例 - 浙江一家汽车零部件企业在美国订单下滑后转向东盟市场，借助中国—东盟自贸区升级红利，通过越南工厂组装新能源汽车充电桩出口泰国、马来西亚等国，前11个月对东盟出口额增长超50% [14][17] - 深圳一家集成电路企业聚焦汽车芯片，通过参与欧盟“绿色数字伙伴计划”进入德国、西班牙车企供应链，前11个月对欧出口增长38% [19] - 该集成电路企业利用自主保留外汇在新加坡设立研发中心，形成“出口创汇—海外投资—技术升级”的良性循环 [21] 外汇管理政策与效果 - 自2008年后央行不再要求企业强制结汇，外贸企业可自主选择保留外汇或进行海外投资 [23] - 广东一家家电企业2025年前11个月出口赚得2.3亿美元外汇，留存1.5亿美元用于采购海外高端零部件和在墨西哥建设组装基地 [23] - 强制结汇时期，每1000亿美元新增外储会推高CPI约0.8个百分点，而2025年6月中国CPI仅为0.1% [25][27] - 截至11月底，外汇储备规模仍维持在3万亿美元区间 [27] 中美贸易关系动态 - 2025年5月，中美贸易代表在日内瓦会谈中达成共识，美方取消了91%的加征关税，中方也相应取消了91%的反制关税 [28] - 12月白宫发布的《国家安全战略》文件将对华战略从“全面遏制”调整为“经济竞争+军事威慑”，超过30%的美国中小企业已恢复对华业务洽谈 [30]

蒙古国外汇储备状况 - 截至12月2日，蒙古国外汇储备达60.14亿美元，创历史新高 [1] 外汇储备增长原因 - 蒙古国主权信用改善和外部融资环境向好 [1] - 矿产出口快速增长，带动外汇流入并改善国际收支 [1] - 政府及央行通过再融资国际债券和偿还到期外债，有效保障债务履约，也进一步支撑储备规模增长 [1]