劳动力市场整体状况 - 2025年12月德国失业人数环比增加2.3万人至290.8万人，失业率升至6.2% [1] - 2025年全年平均失业率达6.3%，为2013年以来最高水平 [1] - 劳动力市场缺乏经济增长动力，2025年企业招聘需求显著下降，职位空缺数减少6.2万个 [1] 行业就业形势分化 - 服务业、教育和卫生领域就业持续增长 [1] - 工业部门预计将进一步裁员 [1] 结构性挑战 - 多个行业技术工人短缺问题持续 [1] - 约半数失业者不具备技术资质 [1] 未来展望 - 预计2026年年中失业率可能出现小幅回落 [1]

市场对关键事件的风险准备 - 2026年全球市场开局强劲，但投资者将面临首个重大考验：美国12月非农就业数据公布和美国最高法院对特朗普关税合法性的最终裁决 [1] - 期权市场交易员严阵以待，预计标普500指数在数据公布日将出现至少上下0.9%的大幅波动 [1] - 市场策略师指出，相对平静的市场环境意味着意外发生的可能性仍然存在 [2] 非农就业数据的重要性与预期 - 12月非农报告被视为自2025年10月美国政府最长停摆以来的“第一份相对靠谱的就业数据”，对判断美联储政策路径至关重要 [2] - 市场普遍预期12月非农新增就业人数与前值6.4万人差距不大，但主要媒体预测中值存在差异：路透预测6万人，彭博预测7万人，华尔街日报预测7.4万人 [2] - 主要投行预测范围广泛，最低为High Frequency Economics的2.3万人，最高为杰富瑞的15.5万人，目前没有机构预测会出现负增长 [3] - 市场普遍预期12月失业率将从11月的4.6%降至4.5%，与美联储12月会议对年底失业率4.4%的预测方向一致 [4] 主要金融机构的前瞻分析 - 高盛预计12月非农新增7万人，失业率降至4.5% [5] - 高盛指出有利因素包括大数据显示的私营部门适度增长及季节性支撑，不利因素包括预计政府部门就业减少5000人以及建筑业增长因天气和前期高基数而放缓 [5] - 摩根大通预计报告将持平或略强于预期，指出消费者需求强劲支撑GDP增长，但招聘增速滞后 [5] - 摩根大通提到，通常领先非农1-2个月的NFIB小企业调查指数自夏季以来持续走高，可能预示着未来数月招聘势头加快 [6] 对货币政策与市场反应的预测 - 若劳动力市场数据稳定，可能为美联储在1月会议上暂停降息留出空间，目前利率市场定价显示本月降息概率仅约10% [9] - 分析师指出，若数据“非常疲软”（如就业增长基本持平），可能将1月降息概率推高至50%，并导致收益率曲线陡峭化 [9] - 摩根大通市场情报团队分析了非农数据公布后美股的五类情境反应，其中概率最高（40%）的情景是新增3.5万-7.5万人，标普500指数预计上涨0.25%-0.75% [12][15] - 数据大幅好于或弱于预期都可能带来风险，对股市而言，显示就业稳健、失业率稳定的“黄金数字”是最佳情况，能延续股市涨势 [10] 关税裁决的潜在市场影响 - 美国最高法院对特朗普关税合法性的裁决是另一个市场关注焦点，可能与美国非农数据形成“双重打击” [16] - 分析师认为，关税决定是一个“巨大的未知数”，可能震动规模达30万亿美元的美国国债市场，该市场波动已停滞一个月，10年期国债收益率在4.1%至4.2%窄幅波动 [16] - 摩根大通策略师指出，取消关税可能重燃财政担忧，导致长期收益率上升及收益率曲线陡峭化，但实际影响可能相当有限，因政府可通过其他途径恢复多数关税 [16]

文章核心观点 - 市场高度关注美国12月非农就业报告，以寻找美联储未来政策路径的线索，特别是1月会议是否会暂停降息 [1] - 报告结果将修正市场对美国经济韧性的认知，并直接决定投资者对2026年开年货币政策环境的预期 [4] 非农就业数据市场预期 - 市场共识预期12月非农就业新增人数为7万至7.5万人，较11月的6.4万人小幅回升 [1][5] - 预测区间从低端的2.3万人到高端的15.5万人不等，且没有任何机构预测会出现负增长 [5] - 高盛预测新增就业人数为7万人，与市场共识一致 [5] - 摩根士丹利给出了略显乐观的7.5万人预测 [5] 影响就业数据的潜在因素 - 正面因素：假日零售招聘向12月转移可能带来约1.5万人的提振 [5] - 负面因素：联邦政府持续招聘冻结预计将导致政府部门就业人数减少5000人；调查初期的寒冷天气和降雪可能对建筑及休闲酒店业造成约2万人的拖累 [5] - 早前发布的ADP就业报告显示，12月私营部门新增就业4.1万人，略低于预期，但小企业在经历了11月的失业后已恢复招聘 [5] 失业率预期与市场影响 - 市场普遍预计12月失业率将从4.6%回落至4.5% [4][7] - 摩根士丹利和高盛预测，失业率有回落至4.5%的可能性，若成真将增加美联储在1月维持利率不变的概率 [4] - 花旗预测12月美国失业率可能升至4.7%，这可能促使美联储在本月降息25个基点 [7] - 更广泛的劳动力市场闲置正在显现，新毕业生求职困难以及接受自愿买断的前联邦雇员推高了失业率，但这些人往往没有资格领取失业救济金，导致持续申领失业金人数指标可能被低估 [7] 消费者信心与劳动力市场体感 - 世界大型企业联合会12月调查显示，认为“工作机会充足”的受访者比例从28.2%降至26.7%，而认为“工作难找”的比例则有所上升，表明普通民众对就业市场的“体感”正在变冷 [8] 美联储政策前景博弈 - 美联储在去年12月将利率下调25个基点至3.50-3.75%区间 [9] - 对于1月政策会议，本次非农报告将起到决定性作用 [9] - 目前货币市场定价显示，美联储在1月维持利率不变的概率约为80%，而到3月进一步降息25个基点的概率约为48% [4] - 巴克莱分析认为，会议纪要暗示美联储可能在1月暂停降息 [9] - 摩根士丹利认为，如果失业率保持在4.6%，美联储在1月继续降息的理由依然充分 [9] 市场潜在反应与策略观点 - 期权市场定价显示，标普500指数在数据发布当日的潜在波动幅度约为1.2% [10] - 摩根大通情景分析指出，最有利于股市的结果是新增就业人数落在0至10.5万人之间，被视为“金发姑娘”区间 [10] - 具体市场反应推演：新增7.5万-10万人，标普500指数可能上涨0.25%-1%；新增3.5万-7.5万人，可能上涨0.25%-0.75%；高于10.5万人，股市可能下跌0.5%-1%；低于0，股市可能下跌0.5%-1.25% [12] - 高盛交易部门认为，只要劳动力市场保持稳定，配合高于共识的经济增长和美联储的宽松倾向，将构成对美股有利的宏观组合 [10] - 高盛也提醒，鉴于目前股票估值较高，市场对极其疲软的劳动力数据依然脆弱，防御性板块如医疗保健和必需消费品可能成为资金避险的去处 [10] - 外汇方面，高盛策略师指出，若数据符合预期且失业率回落至4.5%，可能利好澳元等高贝塔货币，而日元可能因收益率上升而表现不佳 [10]

伦敦银价格走势 - 1月9日亚盘时段，伦敦银交投于77.32一线下方，开盘于76.91美元/盎司，暂报77.03美元/盎司，上涨0.09% [1] - 当日最高触及77.49美元/盎司，最低下探75.45美元/盎司，盘内短线偏向看跌走势 [1] - 分析认为，在确定74美元止跌后，白银处于反弹走势中，只要趋势不变，止跌明显，就是做多看涨的机会 [2] - 技术分析指出，若跌破74.00美元，将为白银测试下一个支撑位70.20-70.80美元开辟道路 [2] - 技术分析同时指出，若突破83.94美元，将预示上涨趋势恢复 [2] 美国宏观经济与政策预测 - 美国国会预算办公室预测，美联储今年可能进一步小幅降息，以应对劳动力市场的下行风险 [1] - CBO指出，更高的关税以及特朗普政府减税政策带来的消费需求增长预计将使通胀率高于美联储2%的目标 [1] - CBO预测，目前利率成本在3.5%至3.75%的区间内，预计第四季度将降至3.4%，并维持在该水平直至2028年 [1] - CBO预测，美国失业率今年将降至4.6%，并在2028年降至4.4% [1] - CBO预测，美联储青睐的PCE通胀率今年将降至2.7%，并在2028年降至2.1% [1] - 市场目前普遍预计美联储2026年将降息两次 [1] - 这与美联储内部部分分歧形成对比，12月会议上美联储暗示今年仅降息一次，但交易员认为劳动力市场信号将推动更多宽松 [1]

黄金市场隔夜表现 - 隔夜伦敦现货黄金价格先抑后扬，COMEX2月黄金期货收跌0.04%，上海期货交易所(SHFE)黄金收涨0.21% [1] - 在美激增军费预算消息下，黄金市场出现先抑后扬的表现 [2] 短期市场驱动因素 - 短期贵金属市场聚焦地缘事件进展，例如美国将取消部分针对委内瑞拉实体的制裁 [2] - 美国总统表示2027财年美国军费应提升至1.5万亿美元，相当于较今年预算增逾50% [2] 宏观经济数据与就业市场 - 美国首次申请失业救济人数为20.8万人，虽较前值19.9万人小幅回升，但仍低于市场预期的21.2万人，显示劳动力市场基本面稳固 [2] - 市场预期美国12月非农就业人口增长6.5万人次，略高于上月，预计12月失业率为4.5% [1] - 如非农数据出现预期差，黄金盘中波动或加剧 [1] 通胀预期与美联储政策 - 美联储报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2% [2] - 根据CME美联储观察数据，截止1月9日早盘，市场预计1月维持利率水平不变的概率为88.4%，降息25个基点的概率为11.6% [2] - 美联储内部官员对通胀和失业率风险存在较大分歧，导致月底的美联储会议降息预期仍不明朗 [2]

黄金价格表现 - 国际黄金周四（1月8日）触底反弹震荡收涨，开盘价4445.99美元/盎司，最高价4468.32美元/盎司，最低价4407.70美元/盎司，收盘价4454.14美元/盎司 [1] - 技术面分析显示，金价日线录得下影线较长小幅阳线，短线回落显示出强劲支撑，当前金价企稳于日线移动平均线支撑位上方，维持偏多排列参考 [13] - 小时级别与四小时级别技术指标均显示出触底反弹后的偏多指引，金价在回踩关键均线后获得支撑 [13] 宏观经济与就业数据 - 上周美国初请失业金人数温和上升，但按历史标准衡量裁员人数仍处于低位，劳动力市场陷入“麻痹”状态 [3] - 市场焦点转向周五发布的12月非农就业报告，经济学家预计上月非农就业人数将增加6万人，失业率预计将从11月的4.6%回落至4.5% [3] - 惠誉将2025年美国GDP增长预测从1.8%上调至2.1%，并将2026年增长预测从1.9%上调至2.0% [7] 通胀预期与消费者情绪 - 根据纽约联储月度调查，12月份消费者对未来一年物价的上涨预期从11月的3.2%升至3.4% [3] - 消费者对失业后找到新工作的概率估计值降至43.1%，为自2013年中期开始调查以来的最低值 [3] - 惠誉估计通胀率在2025年12月升至3.0%（11月为2.7%），并预计受关税传导延迟影响，2026年底通胀率将达到3.2% [7] 美联储政策与官员观点 - 美联储理事米兰期望今年降息150个基点以提振劳动力市场，他认为基本通胀率可能维持在2.3%左右，美联储仍有进一步降息空间 [4] - 根据CME“美联储观察”，市场预计美联储1月维持利率不变的概率为86.2%，到3月累计降息25个基点的概率为38.0% [9] - 惠誉预计美联储将在2026年上半年降息两次，将联邦基金利率（上限）下调至3.25% [7] 政治与地缘政治因素 - 美国总统特朗普已决定提名下一任美联储主席人选，但未透露具体是谁，预测市场显示凯文·沃什和凯文·哈塞特是热门人选 [6] - 美国最高法院即将对关税政策作出的裁决，可能会对美国贸易政策产生重要影响，并对黄金构成潜在支撑 [5][6] - 地缘政治冲突持续发酵，例如美国在委内瑞拉的动作，为金价提供了支撑 [6] - 委内瑞拉方面正就向美国出口3000万至5000万桶受制裁石油的计划与特朗普政府展开积极合作 [9] 市场关注事件 - 今日（1月9日）市场重点关注21:30发布的美国12月失业率、季调后非农就业人口及平均每小时工资数据 [10][11] - 其他需关注的数据包括德国、法国工业产出，欧元区零售销售，以及美国密歇根大学消费者信心指数等 [10][11]

宏观经济数据发布 - 国家统计局将于1月9日公布2025年12月份的CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据 [2] - 美国12月失业率、欧元区11月零售销售率等数据也将在同日公布 [6] 政策与行业动态 - 商务部将于2026年1月9日上午10时举行新闻发布会，由水利部副部长陈敏介绍加快国家水网建设进展情况 [3] 公司限售股解禁 - 1月9日共有8家公司限售股解禁，合计解禁量1.64亿股，合计解禁市值28.29亿元 [4] - 从解禁量看，盾安环境、金风科技、开发科技解禁股数居前，分别为1.39亿股、1140.9万股、669.33万股 [4] - 从解禁市值看，盾安环境、开发科技、金风科技解禁市值居前，分别为18.04亿元、6.11亿元、3.31亿元 [4] 公司股票回购动态 - 1月9日共有11家公司发布12个股票回购相关进展 [4] - 其中5家公司首次披露股票回购预案，3家公司回购方案获股东大会通过，1家公司披露实施进展，2家公司方案已实施完毕 [4] - 首次披露预案中，星宸科技、新开源、皖天然气回购预案金额最高，分别拟回购不超过1.2亿元、5000.0万元、89.48万元 [4] - 股东大会通过预案中，威迈斯、英特集团、康比特回购金额最高，分别拟回购不超过1.0亿元、60.07万元、10.92万元 [4] 公司分红派息 - 1月9日共有5只A股进行股权登记，均拟派息 [5][6] - 华之杰、水星家纺、邮储银行分红力度最大，每10股分别派息5.00元、2.00元、1.23元 [6]

CBO预计，目前处于3.5%至3.75%区间的短期利率，到今年第四季度将降至约3.4%，并在此水平附近维 持至2028年。这意味着，美联储在完成有限的政策调整后，或将进入较长时间的观望期。 智通财经APP获悉，美国国会预算办公室(CBO)周四发布最新经济展望称，美联储可能还会小幅下调利 率，以"应对劳动力市场的下行风险"，但在此之后将暂停进一步宽松。报告指出，在关税上调以及特朗 普政府减税政策刺激需求的背景下，通胀预计将在未来数年持续高于美联储2%的目标水平。 经济增长方面，CBO预计美国今年经济增速将加快至2.2%，但在2027年至2028年期间，平均增速将回 落至1.8%。报告指出，人工智能推动的生产率提升以及减税政策带来的企业投资增加，将在一定程度 上抵消移民减少导致劳动力增速放缓的负面影响。 在宏观数据方面，CBO预测，美国失业率将在今年底升至4.6%，随后逐步回落，并于2028年降至 4.4%。以美联储偏好的指标衡量，通胀率预计今年降至2.7%，到2028年进一步回落至2.1%，但在相当 一段时间内仍高于政策目标。 总体来看，CBO的判断较美联储官员自身的预测略显悲观。美联储政策制定者在去年12月中 ...

宏观经济与货币政策展望 - 美国国会预算办公室预测美联储今年可能进一步小幅降息 以应对劳动力市场下行风险 [1] - CBO预测美联储政策利率第四季度将降至3.4% 并维持该水平直至2028年 当前利率区间为3.5%至3.75% [1] - 更高的关税及减税政策带来的消费需求增长 预计将使通胀率高于美联储2%的目标 [1] 关键经济指标预测 - CBO预测美国失业率今年将降至4.6% 并在2028年降至4.4% [1] - CBO预测美联储青睐的PCE通胀率今年将降至2.7% 并在2028年降至2.1% [1]

欧元区劳动力市场数据 - 欧元区11月份失业率降至6.3%，低于市场预期的6.4% [1]