外汇市场波动 - 美元指数5月26日盘中跳水至98.6921，创三周新低[1] - 离岸人民币(CNH)同日升破7.17关口，最高触及7.16155元，创2024年12月以来新高[3] - 离岸人民币近1个多月累计跌幅超2500个基点[6] 人民币汇率驱动因素 - 穆迪下调美国信用评级至Aa1引发双赤字担忧，叠加美联储官员谨慎言论导致美元走弱[6] - 美联储会议纪要释放"鹰派观望"信号，市场降息预期推迟至9月，但美国4月耐用品订单数据不及预期引发美元获利回吐[8] - 中国央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性宽松，叠加稳增长政策提振市场信心[8] - 10年期美债收益率回落至4.51%，中美利差预期收窄促使套利资金离场[8] 机构观点 - 高盛认为若美元持续回落，人民币短期或测试7.15阻力位，下半年走势取决于中美货币政策分化程度[8] - 中金指出企业结汇需求季节性回升及央行稳汇率工具储备充足，人民币贬值压力显著缓解[8] 穆迪评级事件 - 穆迪维持中国主权信用评级为A1，但展望负面，认为经济增长面临房地产调整和地方债务风险等结构性挑战[9] - 财政部回应称宏观经济调控政策已使经济指标回升，债务可持续性增强，穆迪决定是对中国经济前景的正面反映[9]

金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年5月25日 强弱分析：黄金偏强、白银中性 价格区间：760-800元/克、7900-8350元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 ◆ 本周贵金属回落，伦敦金回升5.02%，伦敦银回升2.99%。金银比从前周的99.6回升至101.4，10年期TIPS回升至2.18%，10年期名义利率回升至 4.51%（2年期4%），美元指数录得99.1。 ◆ 近期贵金属板块大幅反弹，黄金涨幅接近2%。前期我们提出在中美关税谈判落地、美国经济具备韧性的情况下黄金价格明显走弱，然而近期黄金 相关消息面频发，暗示黄金依旧具有长期配置的价值使其反弹。一方面，俄乌谈判进展不顺，周一特朗普与普京通话时在"能对其进行制裁的情况 下却没有表现任何动作"，周二欧盟和英国在未等待美国加入的情况下宣布了对俄罗斯的新制裁，主要针对俄罗斯石油运输的"影子舰队"和帮助 俄罗斯规避制裁影响的金融公司。俄乌危机在已经进入谈判阶段后重新折返跑，使得贵金属避险驱动重 ...

5月21日根据媒体报道，外汇期权市场的数据显示，交易员对美元未来一年走势的悲观情绪达到有记录以来的最高点。衡量期权市 场买入与卖出某种货币成本差异的1年期风险逆转指标已跌至-27个基点，这意味着看跌期权较看涨期权明显更受青睐。 报道指出，彭博美元即期指数2025年迄今已下跌超过6%，创下该指数二十年来的最差年度开局。数据显示，市场参与者目前持有 约165亿美元押注美元下跌的头寸，几乎创下9月以来的最高水平。截至周三亚盘时段，美元指数再度跌至100整数关口下方，从年 内高点已跌近10%。 随着特朗普反复无常的关税政策和不断扩大的财政赤字引发市场担忧，期权交易员对美元未来前景的看空达到前所未有的水平。 结构性看跌美元观点仍在，因为关税形势的缓和只是暂时的。 与此同时，美国财政状况日益恶化也加剧了市场对美元的担忧。 目前国会正在推进特朗普的大规模减税方案，这将进一步扩大已经高企的联邦赤字。穆迪评级机构上周五晚间更是剥夺了美国的 AAA信用评级，理由是过去十年美国政府债务和利息支付大幅增加。 对于投资者而言，这种前所未有的美元悲观情绪意味着美国资产可能面临进一步资金外流压力，同时也提示全球投资组合配置可 能需要增加对 ...

● 本报记者张勤峰 以中国人民银行、中国证监会近日联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告为标志，我国科 技创新债券市场发展站上新的历史节点。中证鹏元资信评估股份有限公司总裁李勇5月8日在接受中国证 券报记者采访时表示，科创债的迭代升级及债券市场"科技板"的落地，既是做好科技金融大文章的新举 措，也有望为多层次债券市场发展提供新动能。建议持续培育发展国内科创债投资生态，提升投资者投 资科创领域债券的积极性。 科创债迭代升级服务科技创新 "近年来，科创债扩容迅速，成为债券市场创新品种的'顶流'。"李勇介绍，截至2025年一季度末，科创 债已累计发行2.5万亿元，存量余额达1.8万亿元，占非金融企业信用债余额的比重为5.38%。但募集资 金主要用于偿还发行人存量债务或补充流动资金。 此外，信用评级体系也有针对性的创新。李勇介绍，为更充分体现科创企业的特点，更精准识别科创企 业核心竞争力与潜在风险，2024年4月，中证鹏元对科创企业评级方法和模型进行了创新，形成《科技 创新企业信用评级方法和模型》。首先，新的评级方法打破了传统评级方法中重资产、重规模的评级思 路，大幅降低了资产、规模在评级模型中的权重。其次， ...