美联储政策工具调整 - 美联储鼓励金融机构更积极使用常备回购便利工具（SRF）以支持货币政策实施和市场平稳运行 [1] - 纽约联储将调整SRF操作安排 从仅下午操作扩展至上午时段并当天完成结算 [1] - SRF工具的有效性提升有助于美联储维持相对更小的资产负债表规模 [1] 货币政策与流动性 - 美联储官员认为当前市场流动性依然充裕 但持续缩表可能还有一段路要走 [1] - 随着美联储缩表和降低储备水平 货币市场利率的上行压力可能会增加 [1] - 有迹象显示货币市场流动性正在收紧 [1]

流动性日报 | 2025-05-22 市场流动性概况 2025-05-21，股指板块成交3643.07亿元，较上一交易日变动-7.39%；持仓金额9172.60亿元，较上一交易日变动 -0.54%；成交持仓比为39.56%。 国债板块成交3513.32亿元，较上一交易日变动-24.46%；持仓金额8229.72亿元，较上一交易日变动-0.94%；成交持 仓比为43.28%。 基本金属板块成交1936.10亿元，较上一交易日变动+16.04%；持仓金额3628.07亿元，较上一交易日变动+1.33%； 成交持仓比为67.17%。 贵金属板块成交6617.53亿元，较上一交易日变动+59.77%；持仓金额4682.12亿元，较上一交易日变动+5.34%；成 交持仓比为133.83%。 能源化工板块成交4163.20亿元，较上一交易日变动+5.79%；持仓金额3670.36亿元，较上一交易日变动-0.39%；成 交持仓比为84.65%。 农产品板块成交2754.77亿元，较上一交易日变动+10.87%；持仓金额5276.40亿元，较上一交易日变动+1.45%；成 交持仓比为48.81%。 黑色建材板块成交1401. ...

报告核心观点 上周（5.12 - 5.16）国内 2 年期、10 年期国债收益率上行，美国 2 年期、10 年期国债收益率继续上行，美元指数上行，中美 10 年国债利差边际走扩；融资买入额回落，南向资金流小幅净流出 [1][2] 各部分总结 宏观流动性 - 国内：上周 2 年期、10 年期国债收益率上行至 1.4749%、1.6793%，3 个月、1 年 SHIBOR 下行至 1.6470%和 1.6710%，10 年期与 2 年期国债利差收窄至 0.2044%；央行公开市场净回笼 4751 亿元，MLF 净投放 0 亿元 [3][13] - 国外：上周 2 年期、10 年期美债收益率上行至 3.98%和 4.43%，美元指数升至 100.98，中美 10 年期国债利差走扩至 -2.75% [3][15] 市场流动性 - 公募基金：2025 年 5 月新成立 40 只基金，发行份额 309 亿份；其中股票型基金 26 只，发行总额约 101 亿份 [4][21] - ETF 基金：2025 年 5 月新成立 8 只股票型 ETF 基金，发行份额 27 亿份；上周 ETF 股票基金规模为 29828 亿元，成交金额 3621 亿元，占总规模 12.1%，环比上行 2.6 个百分点 [4][26] - 南向资金：上周南向资金小幅净流出，2025 年初至今净流入 5675 亿元，累计净流入达 3.82 万亿元；行业层面传媒、电子、汽车净流出约 172 亿元，银行、煤炭、医药净流入 119 亿元；风格层面科技板块净流出 171 亿元，金融板块净流入 93 亿元 [4][34][36] - 两融资金：上周融资资金买入额均值为 1124 亿元，环比下降 6.4%；两融余额约 1.81 万亿元，环比上升 0.14%，两融交易额占 A 股成交比重环比持平；行业融资净买入较多的是机械、国防军工、医药，合计约 41.2 亿元，净流出较多的是计算机、汽车、电子，合计约 -24.9 亿元；两融余额排名前三的行业是电子、非银行金融、计算机 [5][44][46] - 募集资金：5 月股权融资规模约 73 亿元，其中 IPO 公司数为 5 家，融资规模 29 亿元；6 家上市公司参与定增，融资规模约 45 亿元 [5][49]

市场流动性概况 2025-05-20，股指板块成交3933.70亿元，较上一交易日变动-5.53%；持仓金额9222.50亿元，较上一交易日变动 -0.66%；成交持仓比为42.50%。 国债板块成交4650.84亿元，较上一交易日变动-0.40%；持仓金额8308.18亿元，较上一交易日变动-0.04%；成交持 仓比为57.25%。 流动性日报 | 2025-05-21 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 流动性日报 基本金属板块成交1668.51亿元，较上一交易日变动-23.08%；持仓金额3580.50亿元，较上一交易日变动+0.40%； 成交持仓比为63.36%。 贵金属板块成交4141.90亿元，较上一交易日变动-23.33%；持仓金额4444.72亿元，较上一交易日变动+1.44%；成 交持仓比为83.06%。 能源化工板块成交3935.31亿元，较上一交易日变动-11.81%；持仓金额3684.70亿元，较上一交易日变动+0.24%； 成交持仓比为83.61%。 农产品板块成交2484.75亿元，较上一交易日变动+3.58%；持仓金额5201.17亿元，较上一 ...

罗马尼亚央行政策 - 罗马尼亚央行行长宣布已制定解决方案以限制货币贬值 [1] - 该方案同时确保预算支付的市场流动性得到保障 [1]

流动性日报 | 2025-05-20 市场流动性概况 基本金属板块成交2169.03亿元，较上一交易日变动+14.79%；持仓金额3566.09亿元，较上一交易日变动-1.89%； 成交持仓比为85.36%。 贵金属板块成交5402.50亿元，较上一交易日变动-15.90%；持仓金额4381.79亿元，较上一交易日变动-0.22%；成交 持仓比为114.57%。 能源化工板块成交4462.15亿元，较上一交易日变动-0.60%；持仓金额3675.97亿元，较上一交易日变动+0.46%；成 交持仓比为98.14%。 农产品板块成交2398.77亿元，较上一交易日变动-9.86%；持仓金额5157.43亿元，较上一交易日变动+0.02%；成交 持仓比为40.35%。 黑色建材板块成交1694.11亿元，较上一交易日变动-8.00%；持仓金额3232.00亿元，较上一交易日变动-0.59%；成 交持仓比为57.18%。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 流动性日报 2025-05-19，股指板块成交4163.78亿元，较上一交易日变动-9.82%；持仓金额9283.77亿元，较 ...

市场资金与活跃度 - 上周全A成交额6.33万亿，换手率7.26%，均较前一周上升，市场资金合计净流出170.93亿元，流动性转弱[3][8][9] 国内流动性 - 上周公开市场操作净回笼资金3501亿元，DR007和R007同步上行，利差缩小[3][10] - 10年期国债收益率上升5bp，1年期上升3bp，期限利差扩大；中美利差倒挂程度加重[3][10] - 市场预期6月美联储不降息概率至88.2%[3][10][16] 市场微观交易结构 - 各宽基指数换手率和成交额上升，偏股型基金发行规模47.54亿元，较上一周下降[4][17][19] 机构投资者操作 - 偏股型公募基金上周加仓非银金融（+0.24%）、医药生物（+0.14%）等行业，减仓计算机（-0.3%）、电子（-0.21%）等行业[20][21] 杠杆资金与ETF - 上周两融资金净流入24.43亿元，两融交易额占A股成交额至8.92%[4][23] - 上周ETF份额下降187.2亿份，沪深300ETF华夏和半导体ETF流入资金最多[4][24] 产业资本与一级市场 - 上周产业资本减持52.77亿元，煤炭、环保、农林牧渔增持前三，食品饮料、计算机、机械设备减持前三[4][31] - 上周解禁规模241.92亿元，机械设备、非银金融、电力设备解禁规模前三[4][34] - 上周IPO融资13家，规模13亿元；再融资5家，规模42.7亿元[4][30] 风险提示 - 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来[4][35]

流动性日报 | 2025-05-19 市场流动性概况 2025-05-16，股指板块成交4616.99亿元，较上一交易日变动-15.60%；持仓金额9106.76亿元，较上一交易日变动 -6.22%；成交持仓比为50.48%。 国债板块成交5181.52亿元，较上一交易日变动+14.98%；持仓金额8337.14亿元，较上一交易日变动-1.76%；成交 持仓比为62.80%。 基本金属板块成交1889.56亿元，较上一交易日变动-23.40%；持仓金额3634.70亿元，较上一交易日变动-2.87%；成 交持仓比为76.68%。 贵金属板块成交6424.02亿元，较上一交易日变动-30.31%；持仓金额4391.43亿元，较上一交易日变动-0.79%；成交 持仓比为127.04%。 能源化工板块成交4489.21亿元，较上一交易日变动-14.59%；持仓金额3659.14亿元，较上一交易日变动-0.37%；成 交持仓比为99.61%。 农产品板块成交2661.17亿元，较上一交易日变动-7.40%；持仓金额5156.62亿元，较上一交易日变动+0.20%；成交 持仓比为46.29%。 黑色建材板块成交1841 ...

市场表现 - 信用债ETF基金(511200)最新报价100.39元，多空胶着 [3] - 盘中换手率达106.41%，成交45.73亿元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交43.42亿元 [3] 规模与份额 - 最新规模达42.99亿元，创成立以来新高 [3] - 最新份额达4280.75万份，创近3月新高 [3] 资金流向 - 近3天连续资金净流入，合计2.80亿元 [3] - 最高单日净流入1.30亿元，日均净流入9345.09万元 [3] 产品特征 - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，为可比基金中最低 [3] - 近1月跟踪误差0.005%，跟踪精度较高 [3] - 跟踪上证基准做市公司债指数，呈现中短久期特征 [4] - 利率风险相对较低，契合稳健风格投资需求 [4] 市场环境 - 降准释放长期流动性叠加人民币汇率企稳，短期资金利率中枢回落至政策利率附近 [3] - 5月非信贷高峰期，市场流动性需求下降，预计短端资金利率仍有望低位运行 [3] - 利率下行背景下，有机会捕捉无风险利率下行及利差压缩带来的资本利得 [4]

流动性日报 | 2025-05-16 市场流动性概况 2025-05-15，股指板块成交5470.42亿元，较上一交易日变动-24.25%；持仓金额9711.09亿元，较上一交易日变动 -9.22%；成交持仓比为55.81%。 国债板块成交4506.41亿元，较上一交易日变动-6.91%；持仓金额8486.85亿元，较上一交易日变动-3.17%；成交持 仓比为53.75%。 能源化工板块成交5256.37亿元，较上一交易日变动-18.59%；持仓金额3672.85亿元，较上一交易日变动+0.39%； 成交持仓比为123.82%。 农产品板块成交2873.93亿元，较上一交易日变动-1.73%；持仓金额5146.46亿元，较上一交易日变动-1.21%；成交 持仓比为46.18%。 黑色建材板块成交1611.56亿元，较上一交易日变动-38.49%；持仓金额3253.13亿元，较上一交易日变动+0.78%； 成交持仓比为52.72%。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 流动性日报 基本金属板块成交2466.65亿元，较上一交易日变动-16.36%；持仓金额3741.91亿元， ...