财务业绩 - 营业总收入2.5亿元，同比下降8.43% [1] - 归母净利润4035.11万元，同比上升8.85% [1] - 扣非净利润3792.28万元，同比大幅增长25.70% [1] - 第二季度营业总收入1.5亿元，同比下降10.31%，第二季度归母净利润1938.11万元，同比下降2.58% [1] 盈利能力 - 毛利率29.0%，同比增长5.81个百分点 [1] - 净利率16.11%，同比增幅18.86% [1] - 三费占营收比7.25%，同比下降20.5% [1] - 销售费用同比下降14.69%，管理费用同比下降31.84%，研发费用同比下降19.79% [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.17元，同比大幅增长283.83% [1] - 货币资金2.94亿元，同比增长7.44% [1] - 应收账款2.17亿元，同比微降0.50% [1] - 经营活动现金流量净额增长319.83%，主要因备货减少导致材料支付款下降 [3] 重大财务项目变动 - 应收票据变动幅度703.46%，因本期已背书未到期票据转回金额较大 [1] - 应收款项融资增长2258.0%，因收到的银行承兑汇票增加 [2] - 预付款项增长320.26%，因预付材料款增加 [2] - 在建工程增长195.01%，因未完工厂房装修项目增加 [2] - 投资活动现金流量净额增长78.49%，因处置持有的杭州银行股票 [3] 业务表现评价 - 公司ROIC为12.1%，资本回报率表现强劲 [3] - 净利率17.67%，显示产品或服务附加值高 [3] - 上市以来ROIC中位数12.1%，投资回报较好，2017年最低为4.61% [3] - 现金资产状况非常健康，但需关注应收账款占利润比例达209.33% [4]

核心观点 - 公司2025年中报业绩表现疲软 营收和净利润均出现下滑 但现金流状况健康且部分资产结构改善 [1][7] - 费用控制压力显现 三费占比上升且净利率大幅下降 但毛利率微升 [1] - 应收账款规模显著偏高 占净利润比例达543.12% 需重点关注资产质量 [1][7] - 基金持仓呈现分化 金鹰系基金增持而部分基金减持 最大持仓基金近一年业绩表现突出 [8] - 公司在SiP模组传统业务稳定 SiPlet新领域取得进展 手机应用端存在未来机会 [9] 财务表现 - 营业总收入272.14亿元 同比下降0.63% 其中第二季度营收135.65亿元 同比下降2.37% [1] - 归母净利润6.38亿元 同比下降18.66% 第二季度净利润3.03亿元 同比下降32.61% [1] - 扣非净利润5.78亿元 同比下降3.93% 降幅小于净利润整体下滑 [1] - 毛利率9.8% 同比微增1.09个百分点 净利率2.27% 同比下降19.82% [1] - 三费总额11.15亿元 占营收比重4.1% 同比上升3.63% [1] - 每股收益0.29元 同比下降19.44% 每股经营性现金流0.66元 同比下降2.99% [1] 资产负债结构 - 货币资金133.82亿元 同比增长27.89% 现金资产状况健康 [1][7] - 应收账款89.75亿元 同比下降2.72% 但占净利润比例高达543.12% [1][7] - 有息负债77.51亿元 同比增长5.62% [1] - 交易性金融资产大幅下降62.69% 因远期外汇及汇率交换合约未交割金额减少 [1] - 应收票据下降38.2% 因票据到期兑付收回款项 [2] - 其他非流动资产增长43.3% 因预付工程款及设备款增加 [4] 现金流状况 - 投资活动现金流净额改善39.05% 因去年同期支付收购尾款且固定资产投资审慎 [6] - 筹资活动现金流净额大幅改善82.14% 因去年同期偿还短期借款及回购库存股 [6] - 应交税费下降31.74% 因集团公司汇算清缴 [5] - 一年内到期非流动资产减少100% 因应收租赁款收回 [3] 投资回报指标 - 去年ROIC为6.74% 资本回报率一般 近10年中位数ROIC为10.85% [7] - 去年净利率2.71% 产品附加值不高 历史财报表现相对一般 [7] - 每股净资产8.26元 同比增长10.12% [1] - 其他综合收益大幅增长226.37% 主要受汇率变动产生外币报表折算收益影响 [6] 机构持仓 - 金鹰科技创新股票A持仓952.38万股 进行增仓 该基金规模31.9亿元 近一年上涨92.19% [8] - 华商甄选回报混合A新进十大持仓 持有757.09万股 [8] - 部分基金出现减仓 包括华商乐享互联灵活配置混合A减仓186.92万股 [8] - 基金持仓整体呈现分化态势 金鹰系基金多数增持或维持持仓 [8] 业务发展 - 主要SiP模组产品近年变化不大 但SiPlet领域不断收获新项目 [9] - 客户在新应用方向出现需求变化 公司正积极配合 [9] - 手机应用端未来存在新的SiP模组应用机会 [9] - 业务模式主要依靠研发驱动 需关注技术驱动力实际情况 [7] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩19.04亿元 每股收益均值0.87元 [7]

财务表现 - 营业总收入7.34亿元 同比下降14.83% [1] - 归母净利润2541.5万元 同比上升26.27% [1] - 扣非净利润2397.54万元 同比大幅增长53.46% [1] - 第二季度营业总收入4.04亿元 同比下降10.87% [1] - 第二季度归母净利润1537.86万元 同比上升35.93% [1] 盈利能力指标 - 毛利率40.26% 同比下降2.85个百分点 [1] - 净利率3.4% 同比显著提升48.37% [1] - 三费占营收比32.09% 同比下降7.74% [1] - 每股收益0.03元 与去年同期持平 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金3.12亿元 较去年同期5.7亿元下降45.3% [1] - 应收账款9619.38万元 同比下降6.37% [1] - 每股净资产1.62元 同比增长2.13% [1] - 每股经营性现金流0.11元 同比大幅增长124.75% [1] 资本结构与负债 - 有息负债4.79亿元 同比下降8.71% [1] - 货币资金/流动负债比率仅为33.08% [2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达386.65% [1][2] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.23% 投资回报较弱 [1] - 2022年ROIC为-20.33% 投资回报极差 [1] - 上市14年来出现2次亏损年份 生意模式较脆弱 [1] - 去年ROIC为2.46% 资本回报率不强 [1] - 去年净利率1.41% 产品附加值不高 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入105.81亿元，同比增长7.67%，归母净利润9.32亿元，同比增长3.27% [1] - 第二季度营业总收入54.37亿元，同比增长5.47%，归母净利润4.38亿元，同比增长5.45% [1] - 扣非净利润同比增长12.11%，主要因经营管理创新创效及业财融合深化 [1][4] 盈利能力指标 - 毛利率19.77%，同比提升11.41个百分点，主要受益于多金属综合利用及冶炼总收率提升 [1][7] - 净利率8.75%，同比下降4.24个百分点，受原料价格上涨影响 [1][5] - 每股收益0.18元，同比增长3.27%，每股经营性现金流0.42元，同比大幅增长34.73% [1] 成本费用结构 - 三费总额6.27亿元，占营收比5.92%，同比上升11.57%，其中销售费用因薪酬计提及运输费增加同比增44.1% [1][5] - 管理费用同比增23.91%因薪酬计提增加，财务费用同比下降21.71%因带息负债规模减少 [5] - 研发费用同比增41.06%因研发投入费用化金额增加 [5] 资产负债状况 - 货币资金8.02亿元，同比下降36.09%，公司主动压降存量资金规模 [1][3] - 有息负债41.62亿元，同比下降28.18%，短期借款减少60.71%因融资规模收缩 [1][3] - 应收账款2.24亿元，同比下降32.67%，存货下降20.07%因加强定额管理 [1][3] 现金流表现 - 经营活动现金流净额同比增长34.73%，因极致经营理念落实及产供销协同优化 [5] - 投资活动现金流净额改善56.97%，因上年同期收购股权支付价款基数较高 [5] - 筹资活动现金流净额同比下降166.62%，因带息负债偿还金额增加 [5] 业务运营动态 - 锌合金销量增加导致应收款项同比增73.41%，预收款项增85.68%使合同负债上升 [3] - 矿山铅锌精矿完全成本略微上升，但冶炼产品加工成本保持下降趋势 [7] - 专项储备同比增185.16%因本期计提，其他综合收益增19.61%受套期保值及汇率变动影响 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入23.15亿元，同比增长3.13%，其中第二季度营收13.89亿元，同比增长21.63% [1] - 归母净利润亏损5931.35万元，同比扩大52.37%，第二季度单季亏损4736.31万元，同比扩大304.78% [1] - 扣非净利润亏损6179.67万元，同比收窄4.8% [1] 盈利能力指标 - 毛利率降至2.92%，同比下滑47.83个百分点 [1] - 净利率为-2.96%，同比下降63.34个百分点 [1] - 每股收益-0.03元，同比下降52.5% [1] 成本费用控制 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.46亿元，占营收比例6.32%，同比下降19.66% [1] - 销售费用同比下降10.02%，源于市场活动费用精细化管理 [2] - 管理费用同比下降23.01%，通过优化行政费用管理制度实现 [3] - 财务费用同比下降15.02%，得益于资金管理优化和融资成本降低 [3] 资产负债结构 - 货币资金2.63亿元，同比增长15.57%，但较年初下降31.25%因偿还融资借款 [1][2] - 应收账款1.86亿元，同比下降5.03%，占最新年报归母净利润比例达482.28% [1][6] - 有息负债11.3亿元，同比下降10.96% [1] - 短期借款同比下降25.93%，通过压缩银行借款优化债务结构 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0元，同比下滑80.74% [1] - 经营活动现金流净额下降因购销商品净现金流入减少 [3] - 投资活动现金流净额增长8.95%，因处置长期资产收回现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额下降52.54%，因借款现金净流入减少 [3] 运营效率改善 - 存货同比下降13.26%，通过加强库存管理提升周转效率 [2] - 合同负债同比增长11.27%，因与客户往来款项结清较多 [2] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数1.78%，2020年最低达-10.11% [4] - 去年ROIC为4.39%，净利率0.75%，显示产品附加值不高 [4] - 上市38份年报中出现8次亏损 [4] 商业模式特点 - 业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力实际效果 [5]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入9.82亿元，同比增长8.23%，但归母净利润951.31万元，同比下降11.39% [1] - 第二季度营业总收入5.62亿元，同比下降4.82%，归母净利润212.07万元，同比下降59.84% [1] - 毛利率26.15%，同比提升5.39个百分点，净利率0.94%，同比下降20.14% [1] - 扣非净利润961.86万元，同比增长27.56% [1] - 每股收益0.02元，与去年同期持平，每股经营性现金流-0.05元，同比下降144.26% [1] 资产负债结构 - 货币资金7.76亿元，同比增长93.45%，应收账款6.85亿元，同比下降15.84% [1] - 有息负债7.32亿元，同比增长33.06%，主要因本期新增银行借款导致长期借款增长76.99% [1][2] - 在建工程大幅增长80.58%，因年产20台煤炭智能干选机及820台智能光电分选机产业化项目投入增加 [2] - 应收款项融资增长32.11%，因公司收到客户开具的迪链凭证金额较大 [1] 成本费用控制 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.55亿元，占营收比例15.79%，同比下降2.55个百分点 [1] - 应付职工薪酬下降57.92%，因去年底计提奖金在本期发放 [2] - 应交税费下降37.13%，主要因应交增值税、企业所得税及个人所得税减少 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅下降144.26%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [3] - 投资活动现金流净额增长84.67%，因投资支付的现金减少 [4] - 筹资活动现金流净额增长147.45%，因取得借款收到的现金增加及偿还债务支付的现金减少 [4] 机构持仓动向 - 华夏基金旗下多只产品持仓变动显著，其中华夏高端制造混合A持有464.28万股并增仓 [6] - 华夏领先股票、华夏稳盛灵活配置混合等5只基金新进十大持仓名单 [6] - 持有量最大的华夏高端制造混合A规模8.99亿元，近一年净值上涨36.56% [6] 历史业绩参考 - 公司近10年中位数ROIC为2.23%，2024年ROIC为-2.43% [4] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩为3700万元，每股收益0.07元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.41亿元，同比增长17.01%，归母净利润1.13亿元，同比增长14.99% [1] - 第二季度单季营业总收入6.33亿元，同比增长15.06%，归母净利润7917.72万元，同比增长25.62% [1] - 毛利率31.34%，同比下降3.05个百分点，净利率10.52%，同比上升1.42个百分点 [1] - 三费占营收比16.8%，同比下降9.06%，每股经营性现金流0.19元，同比大幅增长71.64% [1] 资产负债结构 - 应收账款规模5.61亿元，占最新年报归母净利润比例达251.7% [1][7] - 货币资金7.59亿元，同比下降3.07%，主要因其他流动资产中一年内到期的银行定存增加 [1][2] - 有息负债4.2亿元，同比下降8%，长期借款同比下降68%因重分类至流动负债 [1][3] - 预付款项同比大增59.63%因预付货款增加，合同负债同比增长100.86%因预收货款增加 [2] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流量净额同比大幅增长71.01%，主要因销售回款远大于采购支出 [4] - 汇兑收益导致财务费用同比下降98.18%，银行存款利息收入推动投资收益增长37.85% [4] - 资产减值损失同比扩大71.66%因存货跌价准备增加，营业外支出增长74.11%因赔款支出增加 [4] - 长期股权投资归零因收购上海柯泰克剩余股权使其成为全资子公司 [2] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数7.91%，2020年曾低至-14.89%，13份年报中出现1次亏损 [5] - 2024年全年净利率10.16%，ROIC为5.82%，资本回报率处于一般水平 [5] - 商业模式以营销驱动为主，产品覆盖PVC、TPU等材质，应用于农业、物流等十余行业 [6][7] - 在全球设立多个分支机构，采用"设计-制造-服务一体化"业务模式强化客户服务能力 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.22亿元，同比增长3.77%，第二季度营收2.68亿元，同比增长6.54% [1] - 归母净利润1542.02万元，同比大幅增长790.16%，第二季度净利润1192.69万元，同比增长85.5% [1] - 净利率达2.93%，同比提升772.61%，每股收益0.13元，同比激增1200% [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.74%，同比小幅下降2.17% [1] - 三费占营收比3.21%，同比下降0.44%，费用控制能力提升 [1] - 扣非净利润813.1万元，同比下降18.77% [1] 资产与负债状况 - 货币资金4.06亿元，同比增长209.35%，现金储备充裕 [1] - 有息负债1.73亿元，同比微增2%，负债水平稳定 [1] - 应收账款1.07亿元，同比增长9.35%，占最新年报归母净利润比例达344.58% [1][6] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.81元，同比下滑254.56% [1] - 经营活动现金流净额下降主因销售收款减少且采购付款增加 [2] - 投资活动现金流净额增长1393.79%，因金融产品投资净流入增多 [2] - 筹资活动现金流净额增长315.29%，主要来自银行借款增加 [2] 资本回报与业务特性 - 2024年ROIC为2.04%，净利率3%，产品附加值不高 [3] - 历史中位数ROIC达16.12%，2022年最低为-1.01%，业绩呈现周期性波动 [3] - 上市以来4份年报中出现1次亏损，需关注特殊原因 [4] 运营模式与风险提示 - 业务发展依赖研发及资本开支驱动，需评估资本开支项目效益与资金压力 [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅10.96%，现金流状况需重点关注 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.99亿元，同比增长4.91%，归母净利润5456.51万元，同比增长18.47% [1] - 第二季度单季度营收3.48亿元同比微降0.04%，但净利润3107.39万元实现11.14%增长 [1] - 扣非净利润增幅显著达37.96%，从4444.54万元增至6131.66万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率同比提升15.3%至16.25%，净利率同比提升14.39%至7.29% [1] - 每股收益0.7元同比增长6.06%，每股净资产10.13元同比增长19.25% [1] - 三费占营收比同比下降13.72%至5.57%，费用管控效果显著 [1] 现金流与资本结构 - 货币资金同比增长45.79%至5亿元，有息负债下降4.97%至2.25亿元 [1] - 每股经营性现金流为-0.4元同比恶化103.43%，主要因支付货款增加 [1][3] - 筹资活动现金流净额大幅增长112.3%，因首次公开发行股份收到募集资金 [3] 资产质量与运营效率 - 应收账款微降1.23%至2.54亿元，应收账款/利润比率达229.02% [1][4] - 货币资金/流动负债比例为85.87%，近三年经营性现金流均值/流动负债为18.26% [4] - 管理费用增长44.08%因中介咨询费和工资薪酬增加，财务费用下降1011.31%因外汇收益及利息收入增加 [3] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为12.25%，历史中位数ROIC达16.02%，资本回报率表现强劲 [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 净利率7.4%反映产品或服务附加值一般，但整体投资回报较好 [4]

核心财务表现 - 营业总收入8783.76万元 同比上升146.13% 主要因传感器和芯片业务营收大幅增长及子公司云曦收入并表 [1][7] - 归母净利润-1295.44万元 同比亏损收窄24.03% 第二季度单季度实现盈利38.53万元 同比上升106.11% [1] - 毛利率42.62% 同比提升11.92个百分点 净利率-11.51% 同比改善75.91% 反映盈利能力显著提升 [1] - 每股经营性现金流0.03元 同比大幅增长131.09% 主要因销售回款增加及经营支付减少 [1][11] 资产与负债变动 - 存货增长30% 因芯片库存金额增加 合同资产增长30.53% 因智能化工程应收权利增加 [2] - 投资性房地产大幅增长136.81% 源于自用固定资产转为对外出租 [2] - 合同负债增长83.88% 因预收客户货款增加 应付职工薪酬下降41.67% 因上年度奖金支付完毕 [2][4] - 应收票据及应收款项融资均减少100% 因期末无持有或待贴现票据 [3] 费用与现金流结构 - 三费总额1467.77万元 占营收比重16.71% 同比上升9.77% 其中销售费用激增505.05% 主因子公司云曦并表 [1][8] - 财务费用上升51.51% 因利息收入减少及汇兑损失增加 [9] - 经营活动现金流净额大幅改善131.09% 因销售回款增幅高于采购支付增幅 [11] - 投资活动现金流净额增长102.66% 因收回投资增加且资本开支减少 [11] 业务与投资回报 - 研发投入增长31.22% 因无形资产摊销及研发服务费用增加 [11] - 历史ROIC中位数仅0.15% 2024年最低达-8.94% 近10年中有2年亏损 显示业务模式脆弱性 [12] - 现金资产状况健康 但经营性现金流/流动负债近3年均值为-9.64% 需关注现金流持续性 [13][14] 合并报表影响 - 子公司云曦纳入合并范围 直接导致营业收入、销售费用及所得税费用分别增长146.13%、505.05%和725.09% [7][8][10] - 所得税费用大幅增长725.09% 主要受云曦并表影响 [10]