财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入156.25亿元，同比增长24.76% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长37.60% [1] - 2025年第三季度公司基本每股收益为0.23元 [1] - 2025年前三季度公司累计营业收入达451.79亿元，同比增长22.21% [1] - 2025年前三季度公司累计归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元，同比增长12.43% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.66元 [1]

公司季度财务表现 - 第三季度实现营业收入41.42亿元，同比增长4.65% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长218.53% [1] - 第三季度基本每股收益0.0911元 [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计实现营业收入143.15亿元，同比增长12.83% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，同比增长249.84% [1] - 前三季度累计基本每股收益0.4635元 [1]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营业收入104.56亿元，同比增长26.87% [1] - 公司前三季度实现归母净利润7.88亿元，同比增长748% [1] - 公司第三季度营业收入为42.77亿元，同比增长52.59% [1] - 公司第三季度归母净利润为4.11亿元，同比增长154.48% [1] - 公司前三季度经营活动现金流量净额为4.57亿元，同比下降30% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长得益于稀土主要产品市场需求整体向好，产品价格同比上涨 [1] - 公司通过生产端优化提升产能与产品竞争力，营销端发力扩大市场份额，推动主要稀土产品销量提升 [1] 主要产品销售量变动 - 第三季度稀土氧化物销售量为4340.89吨，同比增长9.50% [2] - 第三季度稀土稀有金属销售量为5806.35吨，同比增长37.71% [2] - 第三季度锆英砂销售量为1.1万吨，同比增长18.31% [2] - 第三季度钛矿(含金红石)销售量为2.64万吨，同比增长170% [2] - 第三季度稀土盐类销售量为2353.28吨，同比下降59.22% [2] - 第三季度稀土精矿(含独居石)销售量为3205.26吨，同比下降60.77% [2] 产能与项目进展 - 乐山盛和稀土有限公司年产1.5万吨高性能稀土抛光粉项目一期工程已完成总进度63%，预计2026年一季度末投产 [2] - 坦桑尼亚Fungoni重砂项目产量稳步攀升，技术改造计划将生产能力提升至15万吨/年，预计今年底完成产能建设目标 [2] - Tajiri重砂项目正在有序推动生产线建设 [2] 重大资产收购 - 公司于2025年10月1日完成对坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目主体公司匹克公司的收购 [2] - Ngualla项目矿石资源量为2.14亿吨，平均品位2.15%，折合461万吨REO；稀土储量为1850万吨，平均品位4.8%，折合88.7万吨REO [3] - 此次收购的最终价格为9.165亿元人民币，较此前商定的7.426亿元有所上调 [3] 市场表现与估值 - 自2025年5月15日发布收购Ngualla计划公告以来，公司股价几乎翻倍 [3] - 截至10月30日收盘，公司每股股价为24.08元，对应总市值逾420亿元 [3] - 公司股票10月30日收盘价为24.08元，当日上涨2.25%，成交量为135.14万手，成交额为32.47亿元，换手率为7.71% [5] - 公司总市值为422.08亿元，市盈率(TTM)为64.68 [5]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 骆民）TCL科技披露三季报。公司2025年前三季度实现营业收入1359.43亿 元，同比增长10.5%；实现归属于上市公司股东的净利润30.47亿元，同比增长99.75%；基本每股收益 0.1604元。其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润11.63亿元，同比增长119.44%。 ...

投资评级 - 对京沪高铁维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 京沪高铁2025年第三季度单季度净利润39.86亿元，同比增长8.96%，利润增速高于收入增速，公司成本控制能力突出 [6] - 全国铁路客流稳健增长，1-9月全国铁路旅客发送量累计达35.4亿人次，同比增长6%，京沪线等核心干线有望长期享受成长红利 [6] - 维持盈利预测，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为145.5亿元、156.13亿元、177.37亿元，对应市盈率分别为18倍、16倍、14倍 [2][6] 财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入328.05亿元，同比增长1.4%，其中第三季度收入117.92亿元，同比增长2.6% [6] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为103.02亿元，同比增长2.9% [6] - 预计2025年营业总收入为451.23亿元，同比增长7.0%，预计2027年营业总收入将增长至503.91亿元 [2][8] - 预计2025年归母净利润为145.50亿元，同比增长14.0%，预计2027年归母净利润将增长至177.37亿元 [2][8] - 毛利率预计从2024年的47.4%提升至2027年的51.1% [2] - 净资产收益率预计从2024年的6.3%提升至2027年的7.8% [2] 运营与行业 - 全国铁路旅客周转量达到12908.85亿人公里，同比增长2.8%，短途客流高增推动客发量增速高于旅客周转量增速 [6] - 京沪线和京福安徽公司下辖线路均为全国核心干线或区域核心线路 [6]

投资评级 - 报告对招商证券的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司9M25业绩符合预期，经营提质增效，管理费率持续压降，经营杠杆改善 [4][6] - 3Q25经纪业务收入弹性强劲，显著高于同业，融资市占率稳中提升 [6] - 自营投资同环比双位数增长，投资收益率明显改善 [6] - 参控股公募基金（博时基金、招商基金）的ETF规模实现显著增长 [1][6] - 基于管理费率压降和自营投资收益率改善，报告上调了公司盈利预测 [6] 财务业绩表现 - 9M25业绩：实现营业收入182亿元，同比增长28%；归母净利润89亿元，同比增长24% [4] - 3Q25单季业绩：实现营业收入77.2亿元，同比增长65%，环比增长33%；归母净利润36.9亿元，同比增长53%，环比增长28%，为历史单季次高 [4] - 盈利能力：9M25加权ROE（未年化）为7.18%，同比提升1.06个百分点 [4] - 盈利预测：预计25-27年归母净利润分别为120.3亿元、131.4亿元、149.6亿元，同比增长16%、9%、14% [5][6] 业务分部表现 - 经纪业务：9M25收入66亿元，同比增长80%；3Q25单季收入28.7亿元，同比大幅增长162%，环比增长62% [6] - 信用业务（净利息）：9M25收入12.8亿元，同比增长88%；3Q25单季收入6.5亿元，同比增长204%，环比增长54% [6] - 投资业务（净投资）：9M25收入73.1亿元，同比增长1%；3Q25单季收入32.0亿元，同比增长28%，环比增长23% [6] - 投行业务：9M25收入5.1亿元，同比增长22%；3Q25单季收入1.1亿元，同比下降20%，环比下降50% [6] - 资管业务：9M25收入6.5亿元，同比增长30%；3Q25单季收入2.1亿元，同比增长31%，环比下降2% [6] 运营效率与资产状况 - 成本控制：9M25管理费率为45%，较9M24的47%和1H25的46%持续下行 [6] - 经营杠杆：3Q25公司经营杠杆为4.44倍（剔除客户资产），较2024年的4.39倍和2Q25的4.15倍明显提升 [6] - 资产规模：3Q25末公司总资产达7456亿元，较2Q25末增长11%；金融投资资产3848亿元，较2Q25末增长6% [6] - 自营投资收益率：3Q25年化自营投资收益率为4.7%，较2Q25的3.9%和3Q24的3.8%明显改善 [6] 市场地位与子公司表现 - 经纪业务弹性：3Q25市场日均股基成交额2.5万亿元，同比增210%，环比增67%；公司经纪收入增速超越市场 [6] - 融资业务：3Q25末市场融资余额2.38万亿元，较2024年末增28%；公司融出资金1293亿元，较2024年末增35%，融资市占率提升至5.44% [6] - 博时基金：3Q25末非货基规模6641亿元（行业第八），较年初增5%；非货ETF规模2200亿元，较年初大幅增长63% [6] - 招商基金：3Q25末非货基规模5496亿元（行业第十二），较年初降2%；非货ETF规模657亿元，较年初大幅增长76% [6] - 招证资管：期末非货基规模46.2亿元，较2024年末的4亿元实现显著增长 [6]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为18.9亿元，同比增长10.76% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6359万元，同比增长58.26% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5689万元，同比增长58.93% [1]

公司第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入22.66亿元，同比增长124.15% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，同比增长225.07% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计实现营业收入42.20亿元，同比增长85.27% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增长105.14% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入234053617957.34元 [1] - 营业收入同比增长9.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为17372697304.12元 [1] - 净利润同比增长14.68% [1]

市场整体表现 - 市场午后放量跳水，主要指数回落至5日均线附近，创业板指跌近2%，沪指失守4000点 [2] - 沪深两市成交额达2.42万亿元，较上一交易日放量1656亿元 [2] - 个股呈现普跌格局，下跌个股激增至4100家，近10家个股跌停，多与三季报业绩暴雷相关 [2] 板块轮动与热点 - 锂电池、光伏、量子计算、业绩增长、机器人、福建自贸/海西概念等板块在近期交易日中轮番表现 [3] - 业绩增长主题持续活跃，在多个交易日中均进入涨幅前列 [3] - 连板股方面，时空科技（并购重组+存储芯片）成功6进7，亚士创能（机器人）成功4进5，2进3晋级率为33% [3] 市场结构性表现 - 银行等高股息方向出现护盘动作，但难挡科技股调整颓势，双创指数（创业板指、科创50指数）双双跌近2% [2] - ST板块及业绩增长股在弱势中表现相对突出 [3]