核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.24亿元同比下降0.5% 归母净利润1.12亿元同比下降21.86% [1] - 第二季度营业总收入5.28亿元同比下降10.37% 归母净利润4443.98万元同比下降36.27% [1] - 毛利率29.45%同比下降3.14个百分点 净利率10.02%同比下降21.96% [1] - 三费总额2.0亿元占营收比17.76%同比增16.57% 每股收益0.25元同比下降22.13% [1] 现金流量变动 - 经营活动现金流量净额同比下降59.06% 主因购买商品接受劳务支付的现金增加 [2] - 投资活动现金流量净额同比增47.7% 主因结构性存款收回现金增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增53.27% 主因取得借款收到现金增加 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增41.12% [5] 资产与负债变动 - 货币资金同比下降34.54% 主因购建长期资产增加 [2] - 交易性金融资产同比增22.13% 主因购买结构性存款增加 [2] - 存货同比下降16.17% 主因库存商品及发出商品减少 [2] - 短期借款同比增24.21% 主因新增借款 [2] - 合同负债同比下降50.16% 主因预收客户货款减少 [2] 历史业绩与业务评价 - 2024年ROIC为17.56% 净利率12.17% 显示资本回报率强且产品附加值高 [5] - 上市以来ROIC中位数16.12% 最低为2021年7.94% [5] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [5] 机构持仓与预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.78亿元 每股收益均值0.62元 [5] - 明星基金经理栾江伟管理的中信建投轮换混合A持有154.43万股为新进十大持仓 [6] - 银华优势企业混合等9只基金新进或增持 总持仓规模超680万股 [6]

核心财务表现 - 营业总收入18.5亿元，同比增长11.06%，其中第二季度收入10.69亿元，同比增长1.83% [1] - 归母净利润1.16亿元，同比下降4.3%，第二季度净利润7640.48万元，同比下降10.42% [1] - 扣非净利润1.11亿元，同比增长5.52% [1] - 毛利率18.13%，同比提升2.02个百分点，净利率6.38%，同比下降12.42% [1] 资产负债结构 - 应收账款8.73亿元，同比微增0.38%，占最新年报归母净利润比例达726.6% [1][8] - 货币资金10.6亿元，同比下降2.55%，有息负债4.73亿元，同比下降1.78% [1] - 交易性金融资产变动因购买银行理财产品未到期 [1] - 应收票据减少56.46%因信用等级一般银行承兑汇票减少 [2] - 短期借款增长31.91%因质押借款、抵押借款和贸易融资款增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.17元，同比恶化53.43% [1] - 经营活动现金流净额下降因购买商品、支付职工薪酬及付现费用增加 [3] - 投资活动现金流净额改善81.64%因理财产品收回及购建固定资产支出减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降92.18%因债务偿还增加且融资收款减少 [3] 费用与收益结构 - 三费总额1.29亿元，占营收比例6.96%，同比上升7.18% [1] - 财务费用激增155.37%因存款利率下调致利息收入减少及汇兑收益下降 [2] - 其他收益下降69.49%因政府补助减少 [4] - 营业外支出增长410.88%因赔偿金和滞纳金支付增加 [4] - 税金及附加增长76.59%因城市维护建设税等附加税种增加 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数5.71%，2020年最低达-30.46% [5] - 2024年全年净利率4.03%，ROIC为6.2% [5] - 上市以来13份年报中出现2次亏损 [5] 运营特征 - 纺织业务存在季节性特征，销售回款集中在下半年 [2] - 商业模式主要依靠营销驱动 [7] - 现金资产状况被评价为非常健康 [6]

财务表现 - 营业总收入5.07亿元，同比增长40.47%，归母净利润1.1亿元，同比增长211.25% [1] - 第二季度营业总收入2.46亿元，同比增长31.35%，第二季度归母净利润2785.48万元，同比增长58.7% [1] - 毛利率31.81%，同比增长13.57个百分点，净利率21.6%，同比增长122.6% [1] - 每股收益1.28元，同比增长190.91%，每股净资产15.43元，同比下降21.28% [1] - 三费总额7320.71万元，占营收比14.43%，同比增长34.6% [1] - 每股经营性现金流-0.25元，同比下降382.21% [1] 收入与成本驱动因素 - 营业收入增长40.47%主要因泰国子公司产能提升带动天然香料海外营收增加，以及合成龙涎醚新产品出货规模增长 [2] - 营业成本增长33.06%与营收增长同步 [2] - 研发投入增长30.57%因公司增加研发材料投入和领用 [2] 费用结构变化 - 管理费用增长46.41%因泰国新工厂及总部大楼投入运营导致折旧摊销增加，同时管理人员薪酬成本上升 [2] - 财务费用增长312.05%因汇兑收益减少 [2] - 所得税费用下降21.89%因泰国子公司享受所得税减免优惠政策 [2] 现金流与资本活动 - 经营活动现金流量净额下降493.87%因泰国子公司采购商品及接受劳务支付现金增加 [2] - 筹资活动现金流量净额增长198.31%因新增银行借款支持经营规模扩大及泰国扩产建设 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长290.25%因银行借款增加满足现金管理需求 [3] 业务质量与资本效率 - 2024年ROIC为3.16%，净利率6.9%，历史中位数ROIC为10.74% [3] - 商业模式依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 货币资金/流动负债比例为95.87%，应收账款/利润比例为507.92% [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.84亿元，每股收益均值2.51元 [3] - 圆信永丰强化收益A基金持有6.80万股，为新进十大持仓，基金规模5.02亿元，近一年上涨10.68% [4]

核心财务表现 - 营业总收入6.53亿元 同比下降1.93% 第二季度单季度收入3.82亿元 同比下降9.69% [1] - 归母净利润-8269.8万元 同比改善49.14% 第二季度单季度亏损3729.2万元 同比改善50.68% [1] - 扣非净利润-8674.15万元 同比改善45.69% [1] - 净利率-14.03% 同比提升45.73个百分点 [1] 成本费用控制 - 三费总额1.52亿元 占营收比例23.31% 同比下降27.4% [1] - 销售费用同比下降19.42% 因结合业务进度合理控制相关费用 [6] - 管理费用同比下降29.49% 因公司持续提升管理效率及优化运营成本 [6] - 研发投入同比下降30.44% 因公司聚焦核心研发投入 [7] 资产质量与现金流 - 应收账款7.72亿元 同比下降16.44% 占最新年报营业总收入比达47.38% [1] - 货币资金15.7亿元 同比下降2.57% [1] - 每股经营性现金流-0.35元 同比改善7.93% [1] - 投资活动现金流净额同比改善62.33% 因低风险理财购买与赎回节奏差异 [7] 资产结构变动 - 长期股权投资同比增长129.59% 因子公司新增投资影响 [1] - 开发支出同比增长38.26% 因法律科技及教育信息化领域研发投入增加 [4] - 使用权资产同比下降66% 租赁负债同比下降82.24% 均因优化办公场地减少租金 [2] - 库存股同比下降100% 因注销回购股份 [5] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 需关注研发驱动力的实际效果 [7] - 近10年中位数ROIC为7.44% 2023年ROIC为-26.2% 显示投资回报波动较大 [7] - 上市13年来亏损3次 生意模式存在一定脆弱性 [7]

核心财务表现 - 营业总收入67.45亿元，同比增长3.27%，主要受出口量额齐增驱动 [1][3] - 归母净利润1.42亿元，同比下降10.06%，第二季度净利润8824.39万元同比降12.85% [1] - 毛利率6.35%同比降4.71%，净利率2.36%同比降10.62%，盈利能力承压 [1] 资产负债结构变动 - 应收账款32.26亿元同比增长8.79%，占归母净利润比例达1586.37% [1][4] - 货币资金4.55亿元同比降38.84%，短期借款因采购规模增加同比增57.74% [1][2] - 应付账款因未到期采购货款增加同比增103.58%，预付款项因提前支付货款同比增60.74% [2] 现金流与费用管理 - 每股经营性现金流-4.37元同比降90.29%，主因采购付款增加 [1][3] - 三费总额1.74亿元占营收2.58%同比增5.97%，其中销售费用增7.50%因推广试验及信用保险费用增加 [1][3] - 管理费用增28.01%因管理支出增加，财务费用降7.82%因汇兑损失减少 [3] 特殊项目说明 - 交易性金融资产降92.86%因结构性存款余额降低，应收票据降90.74%因商业承兑汇票到期承兑 [1][2] - 递延收益增559.45%因收到与收益相关的政府补助增加 [3] - 投资活动现金流净额增138.12%因结构性存款到期赎回 [3] 业务模式与资本效率 - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力实际情况 [3] - 去年ROIC为10.33%，历史中位数ROIC为9.41%，资本回报率一般 [3] - 净利率2.16%反映产品或服务附加值不高 [3]

核心财务表现 - 营业总收入12.08亿元，同比下降48.55%，主要因IT设备分销业务规模缩减 [1][3] - 归母净利润-3883.38万元，同比改善51.95%，单季度第二季度净利润5636.22万元，同比大幅上升4529.55% [1] - 毛利率提升至37.46%，同比增长91.16%，净利率为-3.13%，同比改善22.17% [1] 成本与费用结构 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计2.35亿元，占营收比19.48%，同比增幅65.06% [1] - 财务费用同比大幅下降223.61%，因融资需求降低及利息支出减少 [3] - 营业成本同比下降59.98%，与业务规模缩减一致 [3] 资产负债变动 - 货币资金12.55亿元，同比微增1.35%，但变动幅度为-22.51%，因偿还债务及支付利息 [1][2] - 应收账款降至3.11亿元，同比下降64.66%，因收回部分应收账款 [1][2] - 有息负债降至5.16亿元，同比下降62.61%，短期借款减少34.9%因偿还借款 [1][2][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.05元，同比改善79.41%，因购买商品支付现金减少及职工薪酬支出下降 [1][3] - 投资活动现金流净额同比改善29.74%，因理财产品到期赎回增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比大幅下降927.9%，因取得借款收到的现金减少 [3] 业务与投资评价 - 公司净利率为-3.13%，历史中位数ROIC为8.26%，2024年ROIC为-3.89%，投资回报表现较差 [3] - 上市以来21份年报中亏损3次，显示生意模式较为脆弱 [3] - 四只基金新进十大持仓，其中中金进取回报混合A持有36.88万股，该基金近一年上涨104.23% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.99亿元，同比增长9.24%，第二季度单季收入2.8亿元，同比增长10.91% [1] - 归母净利润5826.41万元，同比增长20.92%，第二季度单季净利润4218.31万元，同比增长16.8% [1] - 扣非净利润3707.48万元，同比小幅增长3.57% [1] - 毛利率44.93%，同比微增0.15%，净利率9.63%，同比显著提升24.88% [1] - 三费占营收比27.15%，同比下降5.17%，财务费用大幅减少52.83%，主要因汇兑收益增加和租赁融资费减少 [1][2] 现金流与资产负债 - 货币资金2.02亿元，同比大幅增长44.42% [1] - 应收账款3.47亿元，同比增长23.71% [1] - 有息负债1.3亿元，同比激增204% [1] - 每股经营性现金流改善至-0.0元，同比大幅提升99.35%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [1][5] - 投资活动现金流净额同比下降48.12%，因固定资产设备投资支出增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长40.33%，因借款收到的现金增加 [4] 盈利能力与投资回报 - 每股收益0.16元，同比增长19.86%，每股净资产3.26元，同比增长12.98% [1] - 2024年ROIC为9.91%，净利率11.05%，资本回报率和产品附加值一般 [6] - 上市以来ROIC中位数10.16%，2023年最低为9.15%，投资回报较好 [6] 业务发展与战略布局 - 检测业务已建成北京、昆山、成都、沈阳、青岛、西安、涿州、株洲基地，覆盖华北、华东、华中、西北、西南地区 [7] - 未来重点扩充检测服务品类，发展复合材料检测，在未布局地区推进实验室建设，向上下游延伸产业链 [7] - 业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注现金流状况（货币资金/流动负债51.09%）和应收账款风险（应收账款/利润239.56%） [7] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.78亿元，每股收益均值0.46元 [7]

核心财务表现 - 营业总收入15.82亿元，同比下降9.13% [1] - 归母净利润-1.05亿元，同比改善34.51% [1] - 第二季度单季度归母净利润-1182.9万元，同比大幅改善86.81% [1] 盈利能力变化 - 毛利率7.66%，同比提升43.57个百分点 [1] - 净利率-6.65%，同比改善27.93个百分点 [1] - 每股收益-0.19元，同比改善34.3% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.69亿元，占营收比重10.68%，同比上升17.49% [1] - 财务费用同比大幅上升460.72%，主要因汇兑收益减少 [10] 资产负债状况 - 货币资金3.23亿元，同比下降19.79% [1] - 应收账款11.79亿元，同比下降12.25% [1] - 有息负债15.09亿元，同比微增2.29% [1] - 每股净资产3.86元，同比下降16.59% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.11元，同比下降36.01% [1] - 经营活动现金流净额下降因支付货款增加 [10] - 投资活动现金流净额改善80.05%，因支付资产类款项减少及收到政府补偿款 [10] - 筹资活动现金流净额下降204.82%，因偿还借款增加 [10] 重要财务项目变动 - 其他应收款大幅增加762.15%，因政府资产收回补偿款 [4] - 合同负债增长50.35%，因预收账款增加 [6] - 应交税费增长279.03%，因政府资产收回税金增加 [7] - 应收票据减少61.61%，因未到期票据减少 [1] - 预付款项增长34.61%，因预付材料款增加 [3] 历史业绩参考 - 公司上市以来中位数ROIC为11.83% [10] - 2024年ROIC为-10.84%，投资回报极差 [10] - 上市以来7份年报中亏损年份达4次 [10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.03亿元，同比增长25.04% [1] - 归母净利润7979.06万元，同比大幅增长1128.33% [1] - 第二季度营业总收入6.55亿元，同比增长17.82%，归母净利润4565.78万元，同比增长374.9% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.79%，同比增长49.43% [1] - 净利率6.59%，同比增长1064.08% [1] - 每股收益0.44元，同比增长1000.0% [1] - 扣非净利润7510.15万元，同比增长1141.87% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.52元，同比增长479.87% [1] - 货币资金2.42亿元，同比下降57.13%，主要因项目建设资金支出增加 [1][5] - 应收账款6.02亿元，同比增长41.92% [1] - 有息负债12.9亿元，同比微增1.84% [1] 费用结构变化 - 三费总额1.03亿元，占营收比7.87%，同比增长12.28% [1] - 销售费用增长25.47%，因市场开拓导致薪酬差旅费增加 [8] - 管理费用增长28.44%，因产线转固及股权激励实施 [8] - 财务费用增长92.41%，因利息支出增加及存款利息减少 [8] - 研发费用下降9.0%，因研发活动及列支费用减少 [8] 业务驱动因素 - 农化市场回暖，百菌清原药、啶酰菌胺原药及制剂销量增长，百菌清单价提升 [8] - 阻燃剂类产品收入增长因十溴二苯乙烷及母粒销量均价同步提升 [8] - 营业成本增长15.05%，因销量增长及新建项目转固导致折旧能源人工成本增加 [8] 资本开支与项目进展 - 在建工程增长56.0%，因丙硫菌唑、苯并呋喃酮项目按计划推进 [5] - 投资活动现金流改善73.82%，因理财到期赎回及购建固定资产支出减少 [8] - 筹资活动现金流下降103.74%，因贷款规模调整 [9] 税务与负债变动 - 递延所得税资产增长57.0%，因苏利化学高新技术企业资质重新认定中，按25%计提所得税 [5] - 应交税费增长152.97%，因同期按25%税率计提所得税 [7] - 合同负债增长83.07%，因客户预收款项增加 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.36亿元，同比下降28.96% [1] - 归母净利润2141.31万元，同比下降48.36% [1] - 第二季度营业总收入1.25亿元，同比下降36.7%，归母净利润1201.8万元，同比下降51.74% [1] - 扣非净利润1841.94万元，同比下降50.79% [1] 盈利能力指标 - 毛利率40.96%，同比上升6.0个百分点 [1] - 净利率8.86%，同比下降28.65% [1] - 每股收益0.15元，同比下降50.0% [1] - 营业成本同比下降31.64%，主要随收入下降而减少 [3] 费用与现金流 - 三费总额5703.27万元，占营收比例24.16%，同比上升35.14% [1] - 财务费用同比下降1792.45%，主要因未确认融资费用减少 [3] - 每股经营性现金流-0.16元，同比改善64.78% [1] - 经营活动现金流量净额同比上升50.86%，因购买商品接受劳务支付的现金减少 [3] 资产与负债结构 - 应收账款3.91亿元，同比基本持平（+0.18%） [1] - 货币资金1.11亿元，同比下降13.44% [1] - 每股净资产6.96元，同比下降29.25% [1] - 投资活动现金流量净额同比下降85.95%，因到期理财收回现金减少 [3] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为8.08%，净利率12.16% [3] - 上市以来ROIC中位数达19.68% [3] - 2024年为历史业绩最低年份，但投资回报仍属较好水平 [3] 运营特点 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [4] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达479.74% [1][4] - 筹资活动现金流量净额同比下降176.61%，因收到的到期银承保证金减少 [3]