热点资讯 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [2] - 2025年12月25日，中国人民银行将开展4000亿元1年期MLF操作，以维持银行体系流动性充裕 [2] - 美国截至12月20日当周初请失业金人数经季调后减少1万人至21.4万人，但12月失业率可能维持在高位 [2] - 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%；1 - 11月累计全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2%，规模以上工业发电量为88567亿千瓦时 [2] - 12月23日商务部部长助理张力表示，商务部将加大政策支持，促进外贸创新发展，推动外贸实现“十五五”良好开局 [3] 板块表现 - 重点关注白银、沪锡、乙二醇、沪镍、PVC [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨2.21%，贵金属涨34.91%，油脂油料涨7.85%，软商品涨3.08%，有色涨25.02%，煤焦钢矿涨10.10%，能源涨2.24%，化工涨10.07%，谷物涨1.17%，农副产品涨3.35% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工等多个板块 [6] 大类资产表现 - 权益类中上证指数日涨跌幅0.53%、月内涨跌幅1.35%、年内涨跌幅17.58%，上证50日涨跌幅 - 0.08%、月内涨跌幅1.87%、年内涨跌幅12.68%等多组数据 [7] - 固收类中10年期国债期货日涨跌幅0.02%、月内涨跌幅0.27%、年内涨跌幅 - 0.64%，5年期国债期货日涨跌幅 - 0.01%、月内涨跌幅0.26%、年内涨跌幅 - 0.48%等 [7] - 商品类中CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅0.06%、年内涨跌幅1.67%，WTI原油日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅0.09%、年内涨跌幅 - 18.73%等 [7] - 其他类中美元指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 - 1.54%、年内涨跌幅 - 9.75%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 - 14.37%、年内涨跌幅 - 19.31% [7] 股市风险偏好与大宗商品走势 - 展示了波罗的海干散货指数(BDI)、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等大宗商品走势及金油比、铜金比等数据 [8] - 呈现了万得全A(除金融、石油石化)、上证50、沪深300、中证500的风险溢价情况 [8] - 展示了CBOT大豆和CBOT玉米的期货收盘价走势 [8]

文章核心观点 - 文章认为市场整体呈现“绿肥红瘦，涨势暂歇”的格局，但A股在政策、资金、产业多重利好共振下，长牛慢牛格局有望得到巩固 [1][2] - 全球宏观层面，中国央行强调实施适度宽松的货币政策并加大调节力度，而美联储未来政策方向可能面临调整，市场对降息仍有预期 [1][7][12] - 各主要品种走势分化，股指、部分农产品（如棉花、白糖）、碳酸锂等被看好，而原油、苹果等品种则面临下行压力 [6] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期，可能降低美联储一月降息概率；特朗普释放明确信号，希望提名一位致力于降息的美联储主席 [1][7] - **国内新闻**：中国央行连续第10个月加量续做MLF，12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [8] - **行业新闻**：浙江大学等机构研究通过纳米限域效应提升有机光伏（OPV）器件稳定性，将活性层限制在低于20纳米厚度可使器件寿命延长15倍 [9] 重点品种观点 - **股指**：市场成交额达1.90万亿元，12月22日融资余额增加148.59亿元至25145.96亿元；在制度完善、资金扩容、产业赋能及美联储12月如期降息等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2][12] - **原油**：SC夜盘下跌0.02%；沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄能源实施新制裁的消息存在不确定性，整体趋势向下 [3][14][15] - **油脂**：夜盘菜油、棕榈油偏强，豆油震荡收跌；马来西亚棕榈油出口数据好转，但印尼2026年生物柴油分配方案总量较2025年几乎未见增长，市场对B50计划实施进度存疑；豆油受丰产预期压制；短期油脂或进入超跌反弹阶段 [4][30] 品种观点汇总（偏多/偏空可能性） - **偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、夏美、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米 [6] - **偏空品种**：原油、甲醇、苹果、集运欧线 [6] 外盘市场表现（2025年12月24日） - **股指**：标普500指数上涨22.26点至6932.05，涨幅0.32%；富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66，跌幅0.12% [11] - **商品**：ICE布油下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%；伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%；LME铜上涨78美元至12133美元/吨，涨幅0.65%；CBOT大豆上涨12美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14% [11] 主要品种早盘评论详情 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%；隔夜Shibor利率创2023年8月以来新低，资金面宽松；市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对国债期货价格有支撑 [13] - **甲醇**：夜盘上涨0.23%；沿海甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比上涨19.97%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：走势上涨，国内产区进入停割季供应弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，预计短期胶价偏强 [17] - **碳酸锂**：主力合约创新高；2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%；周度库存环比减少1044吨至110425吨；在强需求预期下，总体方向判断向上 [25] - **铁矿石**：价格小幅震荡；日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%；预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [28] - **集运欧线**：EC回调，02合约下跌0.86%；1月初船司挺价略不及预期，考虑到春节前揽货压力增加，1月中旬挺价或存疑，运价拐点或逐渐明确 [33]

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会核心观点 - 会议于12月18日召开，认为今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境 [1] - 会议指出社会融资成本处于历史较低水平，外汇市场供求基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融市场总体运行平稳 [1][2][5] - 会议认为我国经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2][5] 对当前经济金融形势的评估 - 外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [2][5] - 我国高质量发展取得新成效，但面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [2][5] - 需促进经济稳定增长和物价合理回升 [2][5] 下阶段货币政策主要思路 - 发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2][6] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2][6] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2][6] - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2][6] - 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率 [2][6] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2][6] 对金融机构与重点领域的政策导向 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场稳定发展 [3][7] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3][7] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定 [3][7] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3][7] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [3][7] 宏观政策协同与内需战略 - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系 [3][7] - 增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3][7] - 加强货币财政政策协同配合 [2][5]

货币政策总基调 - 继续实施适度宽松的货币政策 [4] - 货币政策表述从“加强逆周期调节”扩展为“加大逆周期和跨周期调节力度” [4] - 新增“发挥增量政策和存量政策集成效应”的提法，强调新出台政策与已有工具的协同配合 [2][4] 经济形势判断 - 我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效 [3] - 经济仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [3] 金融支持重点方向 - 将“扩大内需”置于金融重点支持领域首位，并与科技创新、中小微企业并列 [2][4] - 强调加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 与第三季度例会相比，未再单独提及房地产和稳定外贸的相关表述 [2][5] 资本市场相关表述 - 延续强调“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定” [5]

货币政策总体基调与目标 - 继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 加强货币财政政策协同配合 促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] 利率与汇率政策 - 强化央行政策利率引导 完善市场化利率形成传导机制 发挥市场利率定价自律机制作用 加强利率政策执行和监督 [2] - 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况 关注长期收益率的变化 [2] 对金融机构的要求与引导 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 增强银行资本实力 共同维护金融市场的稳定发展 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具 扎实做好金融“五篇大文章” [3] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化的制度安排 维护资本市场稳定 [3] 重点支持领域 - 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] 经济形势判断 - 当前外部环境变化影响加深 世界经济增长动能不足 贸易壁垒增多 主要经济体经济表现有所分化 通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 我国经济运行总体平稳、稳中有进 高质量发展取得新成效 但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1]

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会核心观点 - 会议认为当前外部环境变化影响加深 世界经济增长动能不足 贸易壁垒增多 主要经济体经济表现有所分化 通胀走势和货币政策调整存在不确定性[1] - 会议认为我国经济运行总体平稳 稳中有进 高质量发展取得新成效 但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战[1] - 会议提出要继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 加强货币财政政策协同配合 促进经济稳定增长和物价合理回升[1]

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会核心观点 - 会议认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 会议认为我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] - 会议提出要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1]

中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会内容总结 - 会议于2025年12月18日召开，并于12月24日由人民银行官网发布消息 [1] 对当前经济金融形势的评估 - 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，金融市场总体运行平稳 [1] - 当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] 未来货币政策方向 - 将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 将更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1]

货币政策总基调与当前评估 - 今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，金融市场总体运行平稳 [1] - 将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][6] 国内外经济金融形势分析 - 当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1][5] - 我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1][6] 下阶段货币政策主要思路 - 发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2][6] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2][6] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2][6] - 从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2][6] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2][6] 金融支持实体经济与重点领域 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展 [3][7] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3][7] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定 [3][7] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3][7] 宏观政策方向与战略部署 - 牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局 [3][7] - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3][7] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [3][7]

央行货币政策操作 - 2025年12月25日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [2] - 鉴于本月有3000亿元MLF到期，12月通过MLF实现净投放1000亿元 [2] - 这是央行连续第10个月对MLF进行加量操作 [2] 流动性投放工具与规模 - 除MLF外，央行在12月5日和15日分别开展了10000亿元和6000亿元买断式逆回购操作 [2] - 两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作2000亿元 [2] - 这是央行连续第7个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 [2] 政策背景与流动性状况 - 自5月降准之后，央行持续开展中期借贷便利和买断式逆回购操作 [2] - 中期流动性处于净投放状态 [2] - 中央经济工作会议指出要继续实施适度宽松的货币政策，并提出要“保持流动性充裕” [2]