新型城镇化在“十五五”时期的战略定位与核心作用 - 新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体 [1] - “十五五”时期新型城镇化发展空间仍然很大 [1] - 城镇化率突破65%后通常还能保持10年左右的平缓增长 [3] - 当前中国城镇化率已突破67%，正处于从快速发展中后期向稳定期过渡的关键阶段 [6] 城镇化发展阶段的根本性转变 - 中国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段 [3] - “十五五”时期城镇化与宏观经济的结合逻辑已发生深刻转变，从主要“靠规模扩张拉动投资”转向“以质量提升激活内需” [3] - 在新的历史阶段，城镇化不能简单复制过去的经验，在人口与城市进入存量时代后，新型城镇化的后半场要科学有序推动农业转移人口市民化 [7] 以城镇化质量提升激活内需的具体路径 - 城镇化是扩大内需的重要抓手，一方面要加大城市更新、新型基础设施建设投入，另一方面通过公共服务均等化释放新市民的住房改善、子女教育、健康养老等发展型消费需求，形成“投资补短板、消费扩增量”的良性循环 [4] - 2亿人左右的进城务工人员尚未完全实现落户，通过公共服务均等化能释放中低收入群体的消费潜力 [3][4] - 人口集聚能催生服务消费扩容 [4] 城市高质量发展的内涵与衡量维度 - 城市高质量发展可从发展力、愉悦度、安全性三个维度衡量 [4] - 发展力即发展的可持续性，主要体现为产业发展的现实活力和未来潜力 [4] - 愉悦度即市民幸福感，主要体现为市民日益增长的美好生活的满足能力 [4] - 安全性即安全韧性，主要体现为抗灾释压防化风险的能力 [4] - 强劲发展力、超感愉悦度和高度安全性是城市高质量发展的基本内涵和主要标志 [4] “十五五”时期推动城镇化取得重大进展的多维举措 - 要在常住人口城镇化率接近或达到70%的基础上，深入实施新一轮农业转移人口市民化行动 [6] - 加快城市群一体化和都市圈同城化，不断优化城市规模结构，进一步强化县城的重要载体作用，促进大中小城市和小城镇协调发展 [6] - 提升城市治理现代化水平，大力实施城市更新，增强城市安全韧性，注重历史文脉传承，实现城市内涵式发展 [6] - 以现代化产业体系建设夯实城镇化的物质技术基础 [6] - 让“创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧”成为现代化人民城市的鲜明特征 [6] 实现城市高质量发展的重点工作方向 - 要适应存量提质增效阶段的要求，着眼于优化空间格局、实施老区改造、改善建筑风貌、强化分流疏解、发展特色产业、重视投资于人、鼓励激情创造、強化基础设施、推动绿色转型、夯实科技支撑、盯紧边沿死角、突出重要关切、弘扬优良文化、压实主体责任等工作 [2] - 认真践行人民城市理念，以豁达治理、科学治理、精细治理为导向，借助城市更新这一重要抓手 [4] 走出中国特色城市现代化新路子的重点发力方向 - 深刻认识和更加自觉地尊重城市发展规律，顺应城镇化发展要求作出相应的制度安排，给城市发展更多的路径选择 [5] - 大力推动中华优秀传统文化与新型城镇化更好地相适应，发挥中华优秀传统文化对城镇化建设的加成、赋能、支撑和引领作用 [5] - 把发展经济与促进共同富裕放在更加优先的制度安排上，以实体经济为中心引领经济发展 [5] 县城在新型城镇化中的关键角色与建设方向 - 县城是城镇体系的重要组成部分，是城乡融合发展的重要支撑 [8] - 中国内地共有县域1869个，在全国经济总量占比达38.35%，在全国农业中占比超四分之三，承担全国90%的粮食生产任务，并贡献全国48%的规上工业企业 [8] - “十五五”期间，要分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，因地制宜、精准施策，以宜居城市建设为目标，全面提升县城建设质量 [8] 将顶层设计转化为实际成效的系统性改革建议 - 一要深化要素改革，破除体制机制障碍 [7] - 二要聚焦城市品质，提升治理服务效能 [7] - 三要推动产城融合，夯实就业支撑基础 [7] - 推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，让农业转移人口不仅进得来、留得下，还要过得好、有选择 [7]

新型城镇化在“十五五”时期的战略定位与核心作用 - 新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体 [1] - “十五五”时期新型城镇化发展空间仍然很大 [1] - 城镇化率突破65%后通常还能保持10年左右的平缓增长，当前我国城镇化率已突破67% [3][6] 城镇化发展阶段的根本性转变 - 我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段 [3] - “十五五”时期城镇化与宏观经济的结合逻辑已发生深刻转变，从主要“靠规模扩张拉动投资”转向“以质量提升激活内需” [3] - 在人口与城市进入存量时代后，新型城镇化的后半场要科学有序推动农业转移人口市民化，切实提高城镇化质量 [7] 以城镇化质量提升激活内需的具体路径 - 通过加大城市更新、新型基础设施建设投入，形成“投资补短板”的良性循环 [4] - 通过公共服务均等化消除新市民消费顾虑，释放住房改善、子女教育、健康养老等发展型消费需求，形成“消费扩增量”的良性循环 [4] - 2亿人左右的进城务工人员尚未完全实现落户，人口集聚能催生服务消费扩容，公共服务均等化能释放中低收入群体的消费潜力 [3] 城市高质量发展的内涵与衡量维度 - 城市高质量发展可从发展力、愉悦度、安全性三个维度衡量 [4] - 发展力即发展的可持续性，体现为产业发展的现实活力和未来潜力 [4] - 愉悦度即市民幸福感，体现为市民日益增长的美好生活的满足能力 [4] - 安全性即安全韧性，体现为抗灾释压防化风险的能力 [4] “十五五”时期推动城镇化取得重大进展的多维举措 - 在常住人口城镇化率接近或达到70%的基础上，深入实施新一轮农业转移人口市民化行动 [6] - 加快城市群一体化和都市圈同城化，不断优化城市规模结构，强化县城的重要载体作用，促进大中小城市和小城镇协调发展 [6] - 提升城市治理现代化水平，大力实施城市更新，增强城市安全韧性，注重历史文脉传承，实现城市内涵式发展 [6] - 以现代化产业体系建设夯实城镇化的物质技术基础 [6] 县城在新型城镇化中的关键角色与建设方向 - 县城是城镇体系的重要组成部分，是城乡融合发展的重要支撑 [8] - 我国内地共有县域1869个，在全国经济总量占比达38.35%，在全国农业中占比超四分之三，承担全国90%的粮食生产任务，并贡献全国48%的规上工业企业 [8] - “十五五”期间，要分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，因地制宜、精准施策，以宜居城市建设为目标，全面提升县城建设质量 [8] 走出中国特色城市现代化新路子的重点方向 - 深刻认识和更加自觉地尊重城市发展规律，顺应城镇化发展要求作出相应的制度安排 [5] - 大力推动中华优秀传统文化与新型城镇化更好地相适应，发挥其对城镇化建设的加成、赋能、支撑和引领作用 [5] - 把发展经济与促进共同富裕放在更加优先的制度安排上，以实体经济为中心引领经济发展 [5] 实现路径与系统性改革支撑 - 科学有序推进农业转移人口市民化，推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度 [7] - 推进超大特大城市治理现代化，促进大中小城市和小城镇协调发展、集约紧凑布局 [7] - 建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市 [7] - 将路径转化为实际成效需深化要素改革破除体制机制障碍、聚焦城市品质提升治理服务效能、推动产城融合夯实就业支撑基础 [7]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作将坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，与2025年政策取向一致，保持了政策的连续与协同 [1] - 政策重点将从侧重“增量”发力，转向更加强调存量与增量政策的系统集成与协同，发挥集成效应以提升宏观经济治理效能 [1] - 2025年在相同政策基调下，财政赤字率从2024年的3%提高至4%的历史高位，央行实施了降准0.5个百分点，并下调7天期逆回购利率0.1个百分点 [1] 扩大内需与优化供给 - 政策更加关注持续扩大内需、优化供给，将两者结合以促进消费和投资、供给和需求的良性互动，增强国内大循环内生动力 [2] - 近期已出台进一步促进民间投资发展的13项措施，以激发民间投资活力，并发布了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在以优质供给释放消费潜力 [2] - 扩大内需是构建新发展格局、应对国际经贸斗争的战略基点 [2] 做优增量与盘活存量 - 做优增量需因地制宜发展新质生产力，培育战略性新兴产业和未来产业，同时保持投资合理增长并提高效益 [2] - 鉴于经济巨大存量，仅做优增量不足以支撑稳定增长，必须盘活存量，让存量资产和传统产业焕发新效能，包括推动技术改造升级和制造业数智化转型 [2] - 盘活存量的重点是盘活闲置与低效资产，如低效用地、闲置房产、存量基础设施等，国家发展改革委已进一步拓展基础设施REITs发行范围以纳入更多资产类别 [3] 政策协同与市场机制 - 发挥存量与增量政策集成效应需处理好新旧政策衔接问题，例如汽车、住房等领域的存量限制性措施亟待调整 [3] - 需完善并购、破产、置换等政策，整治“内卷式”竞争，鼓励兼并重组与市场退出，以出清低效或无效产能 [3] - 政策集成不是简单叠加，而是通过提高协同性和互补性，优化资源配置效率，最终形成驱动高质量发展的政策合力 [3]

12月政治局会议政策解读 - 会议整体延续了“十五五”建议的精神，强调扩大内需和优化供给[1] - 在需求侧刺激保持稳定的前提下，供给优化能够逐渐推动名义价格逐渐回升[1] - 上述政策方向有利于2026年企业利润增长，有利于资本市场长期的健康发展[1]

宏观经济政策基调 - 中共中央政治局会议为2026年经济工作定调，强调坚持“稳中求进、提质增效”的总基调 [1] - 会议提出要“实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给” [1] - 会议将“内需主导，建设强大国内市场”列为八大任务之首 [1] 政策方向与预期 - 在国内供求矛盾突出、外围环境有挑战的背景下，预计明年总量政策或将适度加力 [1] - 财政政策与货币政策可能加大协同，以提升治理效能 [1] - 结构方面的政策预计将“增减”并行，既做加法也做减法，旨在改善政策效率，同时提振需求和改善供给，以实现合理增长 [1]

2026年宏观经济政策基调 - 政策总基调为坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 与2025年政策取向保持一致 [1] - 将加大逆周期和跨周期调节力度 发挥存量政策和增量政策集成效应 以提升宏观经济治理效能 [1] - 2025年财政赤字率已从2024年的3%提高至4%的历史高位 央行亦实施降准0.5个百分点并下调7天期逆回购利率0.1个百分点 [1] 政策实施重点与方向转变 - 政策重点将从侧重“增量”发力 转向更加强调存量与增量政策的系统集成与协同 [1] - 核心目标是增强政策前瞻性针对性协同性 持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量 [1][2] - 通过优化消费与投资、供给与需求之间的良性互动 将搞活存量、优化供给本身转化为新的增长动能 实现“1+1＞2”的整体效果 [1] 扩大内需与优化供给的协同 - 扩大内需是构建新发展格局的战略基点 需与优化供给结合 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 [2] - 近期已出台促进民间投资发展的13项措施以激发投资活力 并发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》以释放消费潜力 [2] - 政策着眼于以优质供给更好满足多元需求 实现供需更高水平动态平衡 [2] 做优增量与盘活存量的具体路径 - 做优增量需因地制宜发展新质生产力 培育战略性新兴产业和未来产业 同时保持投资合理增长并提高投资效益 [2] - 鉴于经济存量巨大 仅靠增量不足以支撑稳定增长 因此必须盘活存量资产和传统产业 包括推动技术改造升级和制造业数智化转型 [2] - 盘活存量的重点是盘活闲置与低效资产 如低效用地、闲置房产、存量基础设施等 [3] - 国家发展改革委已进一步拓展基础设施REITs发行范围 纳入商业办公设施、城市更新设施、体育场馆、商旅文体健、四星级及以上酒店等资产 [3] 政策协同与市场机制完善 - 发挥政策集成效应需处理好新旧政策衔接 例如汽车、住房等领域的存量限制性措施亟待调整 [3] - 需完善并购、破产、置换等政策 整治“内卷式”竞争 鼓励兼并重组与市场退出 以出清低效或无效产能 [3] - 政策集成非简单叠加 而是通过强化互补提高资源配置效率 最终形成驱动高质量发展的政策合力 [3]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 与2025年政策取向一致 保持了政策的连续与协同 [1] - 2025年财政赤字率从2024年的3%提高至4%的历史高位 央行于5月实施降准0.5个百分点 并下调7天期逆回购利率0.1个百分点 [1] - 政策重点从侧重“增量”发力 转向更加强调存量与增量政策的系统集成与协同 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] 扩大内需与优化供给 - 将扩大内需与优化供给结合起来 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 促进消费和投资、供给和需求良性互动 增强国内大循环内生动力 [2] - 近日出台进一步促进民间投资发展的13项措施 激发民间投资活力 增强市场主导的有效投资增长动力 [2] - 相关部门发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 增强供给与需求的适配性 进一步释放消费潜力 以优质供给更好满足多元需求 [2] 做优增量与盘活存量 - 做优增量必须因地制宜发展新质生产力 培育战略性新兴产业和未来产业 保持投资合理增长 提高投资效益 扩大有效投资 [2] - 盘活存量是关键 需让存量资产和传统产业焕发新效能 包括优化提升传统产业 推动技术改造升级 促进制造业数智化转型以及服务业优质高效发展 [2] - 盘活存量的重点是盘活闲置与低效资产 如低效用地、闲置房产、存量基础设施等 国家发展改革委已进一步拓展基础设施REITs发行范围 纳入商业办公设施、城市更新设施、体育场馆、商旅文体健、四星级及以上酒店等资产 [3] 政策协同与市场机制 - 需完善并购、破产、置换等政策 整治“内卷式”竞争 鼓励兼并重组与市场退出 出清低效或无效产能 [3] - 发挥存量政策和增量政策集成效应需处理好新旧政策衔接问题 例如汽车、住房等领域的一些存量限制性措施亟待进一步调整 [3] - 政策集成效应不是简单叠加 而是通过强化互补提高资源配置效率 最终形成驱动高质量发展的政策合力 提升宏观经济治理效能 [3]

宏观政策基调与目标 - 宏观政策的整体格局不会有显著变化，关键是节奏和方向 [1][6] - 通稿要求“实现‘十五五’良好开局”，意味着高层对经济增速有一定诉求，明年经济增长目标可能依然定在“5%左右” [2][7] - 通稿提到“实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时强调“加大逆周期和跨周期调节力度” [2][7] 政策节奏与工具 - 通稿重提“跨周期调节”，又提到“发挥存量政策和增量政策集成效应”，意味着明年政策节奏更值得关注 [2][7] - 近期发布的5000亿元新设金融工具，主要用于项目投资，指向明年经济起步或通过投资端的存量政策率先发力实现“开门红” [2][7] - 当国际经贸斗争趋于激烈时，需要下更大力气稳定国内经济，而当国际经贸斗争趋于缓和时，需要进一步推动结构性改革等中长期议题 [1][6] 重点工作方向 - 通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位，要求“坚持内需主导”，后面进一步强调“坚持民生为大” [3][8] - 通稿以“八大坚持”的形式部署了明年的八项重点工作，前四顺位排序没有变化：一是内需，二是科技/产业，三是改革，四是开放 [3][8] - 相比去年中央经济工作会议，通稿新增“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”，标志着优化地方政府行为、约束市场竞争秩序、综合整治内卷将是明年的重点工作 [1][6] 行业与风险排序变化 - 去年排在第五位的防风险，今年降到了第八位，表明在经历了多年的努力后，三大系统性风险的挑战已经逐步结束 [3][8] - 曾经位列三大风险之首的房地产，此次通稿通篇没有提及 [4][9] - 根据投入产出表测算，2017年房地产业对我国名义GDP的直接贡献比重为17.7%，估算2025年的贡献下降至9.9%，预计到明年将进一步下降至9.0%，仅为2017年的一半左右 [4][9] 房地产行业展望 - 在回落过程中，房地产业景气度本身也在接近新中枢，明年有望企稳 [4][9] - 房地产业对名义GDP的直接贡献比重预计从2017年的17.7%下降至明年的9.0% [4][9]

文章核心观点 - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，定调坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并部署扩大内需、发展新质生产力、建设全国统一大市场、防范化解风险等重点工作 [2] 宏观经济形势判断 - 当前经济运行总体平稳、稳中有进，但三季度以来增长动能有所转弱 [2][5] - 2025年前三季度GDP实现101.5万亿元，同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [5] - 11月制造业PMI为49.2%，虽环比上升0.2个百分点，但已连续8个月处于收缩区间 [5] - 前10月，房地产开发投资同比下降14.7%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6% [5] 宏观政策总基调 - 实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性 [4][5] - 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，维持“宽财政、宽货币”格局 [2][8][9] - 发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [2][11] 财政政策展望 - 2026年宏观政策操作力度或不会显著超过2025年，“规模”与“数量”相关的政策出台会相对审慎 [11] - 2025年新增政府债务规模达11.86万亿元，若按4%赤字率估算，2026年财政赤字约5.9万亿元，地方专项债或增至4.5万亿元，超长期及特别国债或达2万亿元，加总后新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度相对缓和 [11] - 部分地方政府专项债将被用于化债和偿还拖欠款，对固定资产投资起“托而不举”作用 [12] 货币政策展望 - 货币政策保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通，配合财政扩张 [8][9] - 2026年央行或更多通过7天逆回购、买断式逆回购以及买卖国债来调节流动性，会更加珍惜降准降息的政策空间，对降息的操作或更加审慎 [12] 内需与供给优化 - 持续扩大内需、优化供给被置于突出位置，以应对需求疲弱这一核心矛盾 [14] - 美国高关税政策影响显现，2026年出口增速可能低于今年，外需贡献率下降，需要内需顶上来，扩内需将大力提振消费，投资增速也将适度加快 [15] - 消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案值得期待 [14] 新质生产力与创新驱动 - 因地制宜发展新质生产力，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [2][17] - 财政、金融资源将进一步向科技创新、制造业转型升级聚集，预计科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款及科创债发行保持较高增速 [17] - 重点发展方向包括：围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等打造经济新支柱；加快加大AI相关产业投资和应用；前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业 [17] 全国统一大市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设，是综合整治“内卷式”竞争的重要抓手，旨在强化要素自由流动，抬高有效竞争水平，使优质供给在更大范围内匹配需求 [14] 重点领域风险化解 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解房地产、中小金融机构、地方债务等重点领域风险 [2][19] - 着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，兜牢民生底线，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 [19] - 展望2026年，居民部门在信贷领域或仍将体现主动去杠杆，地方政府部门或加快城投平台退出与转型，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清 [20]

文章核心观点 - 宏观政策的整体格局不会有显著变化 但节奏和方向是关键 明年政策将更注重跨周期调节和存量与增量政策的集成效应 以实现“十五五”良好开局和经济增长目标[1][3][4] 政治局会议通稿解读 - 通稿是中央经济工作会议的“前哨站” 用于了解明年经济工作的核心思想和最高关切[3] - 重提“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争” 为理解明年增量政策节奏提供参考 国际经贸斗争激烈时需更大力稳定国内经济 趋于缓和时则推动结构性改革等中长期议题[3] - 新增“因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设” 标志着优化地方政府行为、约束市场竞争秩序、综合整治内卷（“反内卷”）将是明年的重点工作[3] - 要求“实现‘十五五’良好开局” 意味着高层对经济增速有一定诉求 明年经济增长目标可能依然定在“5%左右” 这需要用足存量政策、推出增量政策[3] - 近期发布的5000亿元新设金融工具主要用于项目投资 指向明年经济起步或通过投资端的存量政策率先发力实现“开门红”[3] 宏观政策基调与节奏 - 通稿提到“实施更加积极有为的宏观政策 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” 与去年表述相同 同时强调“加大逆周期和跨周期调节力度” 暗示明年宽财政的整体格局不会有显著变化 但财政政策空间可能会小幅提升[4] - 重提“跨周期调节” 又提到“发挥存量政策和增量政策集成效应” 意味着明年政策节奏更值得关注 如果外部环境相对平稳 则以用好存量政策空间为主 如果外部环境发生变化 更大力度的增量政策可以相机而动[4] - 增量政策更多指向了内需和民生 通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位 要求“坚持内需主导” 并进一步强调“坚持民生为大”[4] - “十五五”规划《建议》提出“坚持扩大内需这个战略基点 坚持惠民生和促消费”、“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”[4] - 通稿提到“建设强大国内市场” 是应对复杂外部环境、把握发展主动权的底气所在 需要宏观政策在惠民生、投资于人等方向投入更多政策资源 同时扩大优质消费供给、清理消费限制性政策 提升居民的消费能力和消费意愿[4] 重点工作部署变化 - 通稿以“八大坚持”的形式部署了明年的八项重点工作 对比去年中央经济工作会议 前四顺位的排序没有变化 一是内需 二是科技/产业 三是改革 四是开放[5] - 去年排在第五位的防风险 今年降到了第八位 表明在经历了多年的努力后 三大系统性风险的挑战已经逐步结束[6] - 去年排在第六、七位的城乡/区域发展 合并为第五位的城乡融合和区域联动 第六位的绿色/减碳和第七位的民生 排序和去年保持不变[6] - 曾经位列三大风险之首的房地产 此次通稿通篇没有提及[6] - 根据投入产出表测算 2017年房地产业对我国名义GDP的直接贡献比重为17.7% 随着近年结构调整 估算2025年的贡献下降至9.9% 预计到明年将进一步下降至9.0% 仅为2017年的一半左右 另外 在回落过程中 房地产业景气度本身也在接近新中枢 明年有望企稳[6]