文章核心观点 - 当前中国经济运行最突出的矛盾是供给强、需求弱 内需不足、消费不振是总需求偏弱的症结所在 破解矛盾的关键在于调整公共资源配置思路 从重生产转向“投资于人” 并协同推进扩大内需、优化供给与深化改革 [1][2][3] 经济现状与矛盾分析 - 2025年中国经济顶压前行实现5%的增长 但下半年社会消费品零售总额增速逐月回落 固定资产投资增速转负 显示需求不足短板未解决 经济增长后劲偏弱 [1] - 供给强、需求弱是当前最突出的矛盾 内需不足、消费不振是总需求偏弱的症结 2025年内需对经济增长的贡献率较过去4年均值有所下降 [1] - 投资需求短期内被消费不足、行业“内卷”、化债压力拖累 长期看随着工业化和城镇化步入下半场 传统基建空间缩减 投资增速放缓是趋势 [1] - 2025年消费增速回落与上年同期基数较高有关 但居民消费信心和意愿不足也是重要原因 居民消费率偏低背后是国民收入分配、社会保障体系有待完善 [1] 矛盾成因与解决思路 - 供强需弱的形成与一些地方重生产、轻消费的公共资源配置模式有关 供给与需求结构之间的错配也制约着供需迈向更高水平的动态平衡 [2] - 破解矛盾的重点在于调整公共资源配置思路 从对物的重视转向对人的投资 需协同推进扩大内需、优化供给与深化改革 [2] - “投资于人”是关键 需进一步完善社会保障、促进居民增收 发挥税收、社会保障、转移支付等调节作用 多渠道增加居民收入 加快形成橄榄型分配格局 [2] - 需统筹就业补助资金等各类资金 引导支持企业稳岗扩岗、重点群体就业创业 畅通“就业—收入—消费”循环 [2] 政策与改革方向 - 2026年“两新”政策、“两重”建设仍将延续 需双管齐下扩消费、稳投资 投资既要有重大工程等“硬投资” 也要有配套的公共服务“软建设” [3] - 应从供给端入手增加优质供给 尤其是深挖服务业潜力 这既有助于扩大消费空间 还能带动更多就业 [3] - 需在需求侧系统清理制约消费的不合理限制 在供给侧规范招商引资行为 鼓励各地错位竞争 避免盲目跟风与重复建设 为全国统一大市场建设清除障碍 [3] - 需将政策支持和改革创新更好结合 增强发展内生动力和活力 [3]

文章核心观点 - 中国政府正通过完善政府采购制度、综合整治“内卷式”竞争、规范地方政府经济促进行为等措施，纵深推进全国统一大市场建设，旨在优化市场竞争秩序，改善企业效益，并推动经济向由内需主导、消费拉动的模式转型 [2][3][5][7] 政府采购制度完善 - 自2026年1月1日起，政府采购领域本国产品政策正式施行，强调对各类经营主体一视同仁，禁止以所有制、组织形式、股权结构、投资者国别等条件实行差别或歧视待遇 [3] - 财政部通过实例澄清，政府采购范围基于产品是否在中国生产，而非供应商国别，不存在歧视性待遇，并欢迎对违规行为进行举报 [2] “反内卷”竞争治理成效与影响 - 国家统计局数据显示，纵深推进全国统一大市场建设优化了市场竞争秩序，为物价回升和企业效益改善提供了条件：2025年12月核心CPI同比上涨1.2%，制造业PMI升至50.1%；1-11月规模以上制造业企业利润增长5.0%，而去年同期为下降4.6% [4] - 工业和信息化部指出，综合整治“内卷式”竞争成效初显，新能源汽车、光伏等重点行业竞争生态持续改善 [4] - 四季度以来PPI环比首次连续转正，CPI同比连续3个月正增长，但2025年全年CPI与上年持平，物价整体仍处低位 [5] - 分析预计2026年“反内卷”治理影响将持续，对核心领域价格有支撑，但可能压制制造业投资，而投资下行被视为供给出清和化解产能过剩的必经过程 [6] 全国统一大市场建设的政策方向 - 2026年工作重点包括制定《全国统一大市场建设条例》，出台妨碍建设全国统一大市场事项清单、招商引资鼓励和禁止事项清单，并完善相关统计、财税、考核制度 [7][8] - 将着力破除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面的壁垒，并规范地方政府经济促进行为，严查违规提供税费、土地、电价优惠及举债搞补贴等行为 [7] - 财政部已会同有关部门组成跨部门专班，对地方财政补贴开展专项整治，并将持续完善监管，坚决整治“内卷式”无序竞争 [8] 供需平衡与经济发展模式转变 - 国家发展改革委指出当前经济运行存在供强需弱、需求不足的问题，需要扩大内需、优化供给，推动供需在更高水平实现动态平衡 [5] - 下一步宏观政策发力点将放在做强国内大循环、全方位扩大国内需求；着力点放在实体经济、加快构建现代化产业体系；调控点放在纵深推进全国统一大市场建设以激发市场活力 [5] - 纵深推进全国统一大市场建设的重点是综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变 [5]

宏观政策发力点 - 国家发展改革委提出将全方位扩大国内需求，并研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案 [1][3] - 宏观政策的发力点在国内大循环上，结合新一轮科技革命和产业变革的需要 [3] 现代化产业体系建设 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济，加快构建现代化产业体系 [5] - 通过创新不断催生新的供给和新的就业岗位，大力培育壮大新兴产业和未来产业 [5] - 深入开展“人工智能+”行动 [5] 市场环境优化 - 纵深推进全国统一大市场建设，激发市场活力 [7] - 综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变 [7] - 完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，进一步细化地方招商引资鼓励和禁止事项边界 [7] - 加强重点行业价格监管 [7] 消费促进措施 - 将惠民生和促消费紧密结合，今年将继续实施消费品以旧换新政策 [9] - 首批600多亿元资金计划已经下达 [9] - 打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [9] 投资方向与结构 - 将“投资于物”和“投资于人”紧密结合，着力提高投资效益 [11] - 促进物质资本和人力资本双向奔赴、双向赋能 [11] - 优化政府投资结构，提高民生类项目政府投资比重 [11] - 继续发行使用新型政策性金融工具 [11]

政策方向与目标 - 财政金融协同促内需一揽子政策从需求端和供给端共同发力，旨在更好激发消费潜力、提升市场活力 [1] - 政策目标是不断释放政策红利，更加有力地提振消费、扩大投资，持续增强经济发展内生动力 [1] 政策执行与落实 - 政策落实需要加强部门协作，高效规范落实政策，强化中央与地方财政及金融管理部门间的协同配合 [1] - 政策执行需指导贷款经办机构优化流程，坚持简便易行原则，提供精准、高效、便捷的金融服务 [1] - 政策执行需加强全链条管理，严格把好资金的审核、拨付等关口，确保资金规范高效使用 [1] 政策展望 - 期待存量政策持续发挥效应，增量政策尽早落地 [1]

中国人民银行2026年度工作会议核心观点 - 会议部署七项重点工作，传递出央行在支持经济增长、优化供给结构、防范化解风险与稳定金融市场之间寻求平衡的信号 [1][8] - 七项重点任务和排序与2025年一致，但在政策表述上出现多处重要调整 [1][9] 总体要求与政策目标 - 总体要求是继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][10] - 政策目标包括提升金融服务实体经济质效、深化金融改革和开放、增强宏观政策协同性，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期 [1][10] - 为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好环境，为实现“十五五”良好开局提供金融支撑 [1][10] - 与上年相比，新增将“优化供给”和“金融市场稳定运行”纳入重要考量范围 [3][13] 七项重点工作任务 - 持之以恒推进全面从严治党 [4][11] - 持续实施好适度宽松的货币政策 [4][11] - 提升金融服务实体经济高质量发展质效 [4][11] - 稳妥化解重点领域金融风险 [4][11] - 持续深化金融改革和对外开放 [4][11] - 积极推进全球金融治理改革 [4][11] - 进一步提升金融管理和服务能力 [4][11] 货币政策具体表述与调整 - 把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量 [3][13] - 灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕 [3][13] - 新增“保持社会融资条件相对宽松”的表述 [5][14] - 对金融增量的增长要求从“稳定增长”调整为“合理增长” [5][14] - 删除“注重盘活存量金融资源、提高资金使用效率”的表述 [5][14] - 强调畅通货币政策传导机制，发挥政策利率引导作用 [3][5][13][14] - 促进社会综合融资成本低位运行，而非此前强调的“推动下降” [5][14] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险 [3][13] 市场对2026年货币政策的预期 - 市场对于2026年的货币供应量、信贷增速、社融增速可以给予更加乐观的预期 [5][14] - 东方金诚预计2026年央行将降息两次，降息幅度20至30基点（0.2至0.3个百分点），较2025年10个基点的降幅扩大 [6][15] - 预计上、下半年各降息一次，并可能对居民房贷实施定向降息 [6][15] - 东方金诚预计2026年央行将降准1-2次，幅度为0.5至1个百分点 [6][16] - 中国银河证券预计今年会有1-2次降息，累计幅度在0.1-0.2个百分点 [7][16] - 中国银河证券预计央行可能在第一季度降准50个基点，释放约1万亿元流动性 [7][17] 政策实施重点与工具 - 央行将主要通过下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率引导利率下行 [6][15] - 居民房贷利率、消费贷利率和经营贷利率都有下调空间，政府和企业债券融资成本也会跟进下调 [6][15] - 数量型政策方面，将主要依靠MLF和买断式逆回购注入中期流动性，结合国债买卖和降准注入长期流动性 [6][16] - 短期来看，着眼于强化逆周期调节，配合政府债券发行及应对贷款“开门红”，一季度会持续推进数量型宽松 [6][16] - 考虑到社会综合融资成本已处低位，央行可能更倾向于结构性降息，针对性调降部分工具利率以支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域 [7][17] 金融市场相关安排 - 会议提及高质量建设和发展债券市场“科技板”、继续优化“债券通”“互换通”机制 [7][17] - 欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债 [7][17] - 发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用 [7][17] - 这些内容说明金融市场已成为央行货币政策的重要考量 [7][17]

公司战略举措 - 服务扩大内需，确保物流供应链畅通，强化干线运输与城市配送网络，建设区域性集散中心以提升配送效率，并与制造业、零售企业深度联动提供定制化供应链解决方案 [6] - 优化供给质量，推动基础设施智慧化改造和服务模式升级，发展高标准综合物流、仓配一体化等高附加值服务，以提升时效、可靠性并降低社会物流成本 [7] - 盘活存量资源，对既有物流园区、场站进行功能优化与业态整合，引入“物流+商贸”等模式，改造闲置资产为分拨中心或应急节点，并探索与上下游企业共建共享资源 [7] - 发展新质生产力，推进智慧绿色转型，加大数字化转型投入建设智能调度平台，应用人工智能、物联网、区块链技术，并积极探索氢能货车、电动重卡等清洁运力 [7] 业绩增长目标 - 未来三年力争实现主营业务收入年复合增长率不低于15%，利润增速高于收入增速 [8] - 通过精细化运营，目标将车辆装载率提升10个百分点，仓储空间利用率提升至85%以上 [8] - 依托数字化智能调度，目标使单位运输成本年均下降3% [8] - 通过盘活低效仓配资源，目标三年内贡献额外营收5% [9] - 严控经营风险，确保客户满意度稳定在95%以上 [9] 产品创新规划 - 打造“智慧+绿色”双轮驱动的产品矩阵，推动智慧物流产品化，提供供应链可视化、仓配一体化等服务，并形成预测性物流预警与智能决策服务能力 [10] - 两年内打造“零碳/低碳供应链”定制解决方案，为首批标杆客户实现供应链环节碳排放可视化与下降，同时将新能源车队比例提升至30%，并推出“绿色仓配”认证服务 [11] - 推动高附加值服务专业化，针对高端制造、生物医药等行业升级运输服务标准，形成行业定制化方案，目标使该板块毛利率力争提升8% [12] 业务开拓战略 - 纵向深耕产业链，从“物流执行”向“供应链整合”延伸，重点开拓制造业龙头企业的入厂物流、VMI及区域分销中心托管运营业务，力争新增3-5家年合作额超千万的战略客户 [13] - 横向拓展新网络，积极参与国家物流枢纽建设与运营，并探索在“一带一路”沿线关键城市布局物流园区或建立合作伙伴关系，以支撑客户跨境业务，实现国际业务营收占比显著提升 [14] - 构建生态化新场景，开拓“物流+应急”以争取纳入地方应急物流体系，并开拓“物流+数据”以探索基于物流数据的供应链金融服务 [15]

中央经济工作会议政策导向 - 将扩大内需置于2026年经济工作首位，坚持内需主导，建设强大国内市场 [1] - 政策举措包括扩大优质商品和服务供给、优化“两新”政策实施、推动投资止跌回稳、适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目 [1] - 扩内需政策从注重供给端发力转向更注重需求端发力，通过扩大消费需求平衡供需矛盾，手段是发展新质生产力，加快新产业、新业态和新场景发展 [1] 四川省经济工作部署与目标 - 四川省委经济工作会议将扩大内需、优化供给、建设强大国内市场、因地制宜发展新质生产力作为2026年关键任务 [1] - 主要目标是稳就业、稳企业、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为“十五五”开局锚定方向 [1] - 四川需要在全国稳增长中“挑大梁”，通过充分释放内需增强经济发展动能 [5] - 2026年工作强调“千方百计扩大有效需求”，深入拓展内需增长新空间 [5] 四川省经济发展现状与潜力 - 四川省经济增长已连续6个季度运行在5.3%—6.1%区间，2025年地区生产总值增速高于全国平均水平 [6] - 2025年前三季度规模以上工业增加值同比增长7.1%，其中汽车制造业增长18.3%，计算机通信和其他电子设备制造业增长13.1% [6] - 服务业中，租赁和商务服务业增加值增长12.9%，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.9% [6] - 四川省需求潜力相对较大，在投资和消费领域可拓展空间广阔 [6] 扩大内需的具体举措 - 将鼓励居民消费置于优先地位，考虑居民增收计划，并出台增强消费能力的激励政策，如扩大优质商品和服务供给，清理消费领域不合理限制措施 [3] - 优化“两新”政策和“两重”项目，发行超长期特别国债支持落地，以实现对经济的跨周期和逆周期调节 [3] - 供需两侧协同发力，通过破除供给制约或以供给创造需求（如发展新产业、新业态、新场景），提升供给体系对国内需求的适配性 [3] 四川省挖掘内需潜力的四个维度 在省内市场做增量 - 分层分类推动各类项目加快实施，包括加快川藏铁路、引大济岷、西部陆海新通道等重大工程建设 [7] - 围绕打造现代化成都都市圈，提升省域经济副中心和区域中心城市能级，强化市政基础设施，扩大城市更新改造规模 [7] - 利用产业备份机遇，推动高端科研机构、重大产业项目（如航空航天、新能源）和战略性基础设施向四川集聚 [7] - 落实提振消费专项行动，重点扩大文化旅游、数字消费、娱乐、家用电器、汽车、餐饮住宿、养老托育等消费 [7] - 增加“投资于人”的比重，扩大政府在教育、医疗、社保、就业等方面投入，引导企业增加民生工程中“准公共项目”投资 [7] 在省外市场做增量 - 增加“川货出川”，为省内企业提供更大规模需求 [8] - 吸引省外游客消费，2024年四川接待国内游客11.19亿人次，实现旅游总收入1.76万亿元，其中省外游客消费可观 [8] - 把招商引资作为重点，利用先进地区产业向外转移的有利条件，吸引企业和创新资源整合，构建新产业链和产业集群 [8] 在国外市场做增量 - 2024年全省进出口商品总值超过万亿元 [8] - 随着中欧班列、南向国际班列开行数量增加及机场国际货运班次增多，更多企业将开拓国际市场作为重点 [8] - 落实稳外资行动方案，推动电信、医疗、教育等领域开放试点，扩大制造业外资准入，深化成都服务业开放综合试点 [9] - 在扩大已有市场基础上，大力开拓“一带一路”国家市场 [9] 在各个领域优化存量 - 针对六大优势产业中产能利用率不高的行业，加快技术改造和开发新产品 [9] - 完善“链长制”，优化生产组织，盘活已有企业资源 [9] - 优化政策供给，创新消费业态，因城施策控增量、去库存，加快构建房地产发展新模式 [9]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年经济工作定调，强调坚持稳中求进、提质增效，着力稳定就业、企业、市场和预期，旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为“十五五”规划实现良好开局 [1] - 挑战者创投作为专注消费领域的投资机构，其2026年的战略举措与发展目标与中央政策方向高度契合，即通过投资于根植真实需求、提升微小体验的产品与公司，来服务扩大内需、优化供给及发展新质生产力的国家战略 [2][5][7] 政策与宏观经济背景 - 2025年中国经济在多重压力下展现出强大韧性和活力，为未来发展奠定坚实基础 [1] - 中央经济工作会议指出，2026年经济工作要坚持稳中求进工作总基调，政策取向强调稳中求进、提质增效，核心目标是稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [1] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，经济工作旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定 [1] 投资机构对扩大内需与优化供给的解读与举措 - 扩大内需的坚实基础被理解为用户基于信任的主动复购和推荐，而非简单的流量转化 [5] - 优化供给的起点被认为是对日常生活的认真体察，产品创新旨在回应真实生活场景中的细微需求，例如即饮养生水、美学融合的家电、家庭便捷营养食品等 [5] - 消费领域的新质生产力体现为对微小体验的持续改进和日拱一卒，这些努力是产品获得用户长期选择、在生活中扎根的关键 [6] - 挑战者创投的具体举措是将过去十余年的一线观察，更坚定地落实到日常投资行动中，沿着政策指引的优秀消费企业演进路径发力 [5] 投资机构2026年战略发展目标与布局 - 挑战者创投对2026年消费市场充满信心，认为伴随国家推动高质量发展和内需持续释放，消费作为经济基石的作用将更加凸显 [7] - 在投资布局上，公司将继续坚持“中华有为、挑战巨头、投资好产品、相信年轻人”的核心理念，持续聚焦消费产业，寻找根植于真实需求、具备长期生命力的公司 [7] - 公司认为投资机会不在风口之上，而在日常生活的真实需求之中 [7] - 在价值创造上，公司认为消费领域的长期价值源于产品与用户之间积累的信任关系，这种信任建立在对细节、品质和用户需求的极致追求之上，并随时间形成竞争壁垒 [7]

文章核心观点 - 文章围绕中央经济工作会议精神 探讨了投资机构ATM Capital如何通过助力中国消费与科技企业出海 来响应“持续扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量、发展新质生产力”等政策方向 并阐述了其2026年“深化、拓展、升维”的战略发展目标 [1][2][4] 对中央经济工作会议精神的响应举措 - 在“优化供给”与“做优增量”方面 公司的核心工作是助力中国优秀的消费品牌与科技企业出海 为新兴市场提供更优质、更多元、更具性价比的商品与服务供给 [4] - 在“盘活存量”方面 公司积极协助中国已具备成熟能力和冗余产能的行业龙头与隐形冠军“出海” 将其在国内锤炼出的技术、供应链和运营体系在新兴市场转化为新的增长动能 实现国内外市场的良性循环与能力互补 [4] 2026年战略发展目标 - 业绩增长目标：在保持基金稳健财务回报的同时 更看重所构建的生态价值与产业影响力的增长 目标是助力更多被投企业成为所在国细分市场的头部品牌 并实现从单一国家到区域市场的成功复制 形成一批具有全球影响力的案例 [4] - “产品”创新目标：将投资与赋能模式从单一的早期财务投资 深化为提供“战略咨询+本地化落地+生态资源整合+持续资本支持”的全周期、模块化解决方案 特别是强化与中国各行业龙头企业的战略合作 形成更灵活多样的出海合作范式 [5]

政策战略定位 - 扩大内需被确定为一项战略举措，是应对国内外复杂发展环境变化的关键 [2] - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为明年经济工作的首要重点任务 [2] - 做强国内大循环被确定为明年经济工作的关键着力点，以拓展内需增长新空间 [2] 发展背景与目标 - 近年来，在贯彻新发展理念、推动高质量发展的背景下，以满足国内需求为基本立足点，依托国内大市场优势，持续做强国内大循环 [2] - “十五五”时期，发展面临战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的局面 [3] - 扩大内需、优化供给、做强国内大循环是加快构建新发展格局、推动高质量发展的关键着力点 [3] 战略意义 - 扩大内需、做强国内大循环是赢得国际竞争主动权的底气所在 [3] - 该战略是应对外部风险挑战、保持中国经济稳中向好势头的关键 [2][3]