财富管理大时代 - 行业正经历深刻变革 迎接财富管理大时代的到来 需以买方投顾转型重塑服务生态 构建价值共同体 [1] - 高质量发展 提升居民财产性收入 分散化资产配置三条必由之路将重塑行业格局 工程师红利 居民收入结构重构与金融行业高质量发展带来发展机遇 [5] - 行业将呈现智能化 国际化 指数化 场景化发展趋势 公司持续深耕东南亚 深化全球布局 拓展"一带一路"市场 [14] 行业挑战与转型 - 传统佣金水平下降 卖方投顾模式难以为继 客户需求与金融供给错位形成服务鸿沟 倒逼行业重新思考业务模式 [7] - 资本市场变革带来新型财富管理模式机遇与广阔市场空间 同时也迫使行业直面挑战与痛点 [7] - 公司自2018年全面推进财富管理转型 率先推进买方投顾业务 以客户利益为核心 深化数字化中台赋能 推进管理机制革新 [7] 买方投顾服务体系 - 以分布式模式为抓手 围绕客户需求开展分层化服务 打造多样业务场景 从交易端 配置端 研究端三端发力构建"STAR星"体系 [9] - 交易端布局智能化 指数化 分布式 配置端标品与定制共同发力 投研端打造首席投资官办公室 协调内外部资源赋能投顾 [10] - 投顾团队已超4000人 较2016年增长3倍 构建金字塔式专业人才队伍 [10] 金融科技赋能 - 依托大模型应用构建"问TA"智能投顾中枢平台 实现业务全流程系统化 电子化 风控前置 集成通义千问 DeepSeek等大模型 [11] - 通过客户双生命周期管理 为不同阶段客户提供更合适的产品与服务 [11] 管理机制革新 - 将激励指标重心转向客户资产保值增值 客户满意度及资产配置能力成效 建立长效激励机制 [12] - 设立长期风控指标 搭建公司荣誉体系 建设分层分级投顾队伍 引导关注客户长期利益 [12] 行业生态构建 - 财富管理转型需行业协同 形成互相信任 风险共担 资源共享的大投顾生态价值共同体 [14] - 买方投顾是行业从流量扩张到存量深耕的战略跃迁 从产品销售导向到客户需求驱动的战略转型 [17] - 公司将继续以客户为中心 科技为引擎 生态为纽带 推进服务范式革新 [17]

破茧·重构·共生 新财富诚邀您与 3 0 0位 领军者共探破局之道，共享转型红利！ 4月2 2日下午，第七届新财富最佳投资顾问颁奖典礼暨财富管理发展论坛将在上海浦东新区 香格里拉酒店隆重举行，期待您的参加！ 本次第七届新财富最佳投资顾问评选共有来自9 6家证券公司的3 6 6 1 6名投顾参评，覆盖全国 3 1个地区，3 2 5个城市。本次评选影响广泛，参评投顾人数超1 0 0 0人的证券公司共计1 0家， 报名率达8 0%及以上的证券公司共计2 2家。 自 2 4 年 5 月 评 选 工 作 正 式 启 动 以 来 ， 历 经 7 个 多 月 的 评 选 时 间 ， 通 过 " 投 资 管 理 能 力 评 价"与"服务能力评价"两轮考察，"第七届新财富最佳投资顾问"等个人奖项与"新财富最佳投 资顾问团队"等证券公司团体奖项正式落定。荣誉奖项将于本次颁奖典礼正式颁发，敬请期 待！ 看点 0 2 大咖分享·共探行业新生态 颁奖盛典倒计时1天，在此为您提前揭晓活动精彩看点！ 看点 0 1 荣耀时刻·最佳投顾颁奖 新财富最佳投资顾问评选自2 0 1 8年首次举办以来一直是国内最大的投顾竞技平台，本着依法 合规、诚实 ...

活动概况 - 第七届新财富最佳投资顾问颁奖典礼暨财富管理发展论坛将于2025年4月22日在上海浦东香格里拉酒店举行 主题为"破茧·重构·共生" [3][14] - 活动包含颁奖典礼、主题演讲和圆桌论坛 聚焦财富管理行业转型与生态共建 [5][13] 评选数据 - 第七届新财富最佳投资顾问评选覆盖96家证券公司的36616名投顾 参评人数较往届显著增长 [4] - 评选覆盖全国31个地区、325个城市 其中参评人数超1000人的证券公司达10家 报名率80%及以上的证券公司有22家 [4] - 评选历时7个月 通过"投资管理能力评价"和"服务能力评价"两轮考察确定个人及团队奖项 [4] 行业趋势 - 财富管理行业正经历从"卖方销售"向"买方投顾"的深刻变革 受全面注册制、个人养老金扩容及资管新规等政策驱动 [5] - 行业需构建"机构-投顾-客户-生态伙伴"价值共同体 通过服务模式创新、考核机制优化和技术工具升级实现转型 [13][14] 嘉宾观点 - 中国银河证券将探讨财富管理大时代下的投顾转型路径 申万宏源证券强调守正创新 [8] - 广发基金提出指数一站式解决方案 朝阳永续分享AI技术与投顾服务的融合实践 [8] - 圆桌论坛由五家头部机构高管参与 聚焦破茧重构的具体实施路径与行业共生机制 [5][10][12] 活动亮点 - 设置"投资管理能力评价"与"服务能力评价"双维度奖项 覆盖个人和团队两类荣誉 [4] - 头部券商与基金公司管理层将分享最新转型实践经验 包括技术赋能、服务模式创新等方向 [5][8]

文章核心观点 中国银河证券坚持战略引领，2024年主要财务指标稳中有进，各业务条线表现出色，国际业务和投资银行业务逆势增长，2025年一季度业绩预计大增 [1][2][4] 分组1：整体业绩表现 - 2024年公司实现营业收入354.71亿元，排至行业第四名，归母净利润达100.31亿元，同比增速27.31% [1][4] - 2025年一季度预计归母净利润同比增幅达70%至90%，业绩表现亮眼 [1][4] - 2021年以来公司营业收入稳居行业前五，此前多排在行业第七及以后 [1] 分组2：业务增长因素 - 2024年投资交易业务同比大增45.91%，财富管理业务同比增加15.73%，与股市回暖相关 [2][6] - 国际业务和投资银行业务逆势增长，分别实现8.29%和11.80%的增长 [2] - 2025年一季度在IPO、定增、并购重组方面均取得亮眼成绩 [2] 分组3：各业务条线表现 投资交易业务 - 2024年实现营业收入63.44亿元，同比大增45.91%，与股市回暖密切相关 [6] - 大力发展基于客需的创新类投资交易业务，提升综合服务能力 [6] 财富管理业务 - 2024年收入突破百亿大关，达104.96亿元，同比提升15.73%，是贡献最大的业务条线 [6] - 投资顾问聚焦深化买方服务，优化服务品牌，升级投顾平台 [7] - 2024年金融产品销售规模超800亿元，保有规模达2111.17亿元，个人养老金开户超10万户 [7] 国际业务 - 通过收购银河海外迅速打开东南亚市场，在多地具备显著优势，布局广泛 [9] - 2023 - 2025年举办多场峰会和论坛，推动中国 - 东盟资本市场互联互通 [10][11][12] - 2024年银河海外和银河国际控股成绩不错，公司国际业务营业收入21.72亿元，同比提升8.29% [13][14] 投资银行业务 - 2024年逆势增长11.80%，加强A股股权融资业务储备，债券承销规模增速高于行业平均 [16][17] - 2024 - 2025年一季度取得多项国内外项目成绩，包括IPO、定增、并购重组等 [16][18][19]

财务表现 - 2024年公司实现营收271.99亿元，同比增长16.74% [1] - 归母净利润96.37亿元，同比增长38.11%，扣非后归母净利润89.15亿元，同比增长36.99% [1] - 基本每股收益1.15元，同比增长38.55%，ROE为7.44%，较上年同期增加1.78个百分点 [1] 财富管理业务 - 经纪业务净收入66.50亿元，同比增长14.46%，股基交易量达23.95万亿元，同比增长28.98% [2] - 代销买卖证券业务收入48.55亿元，同比增长27.47%，代销金融产品保有规模超2,600亿元，较上年末增长约22% [2] - 融资融券余额1,036.86亿元，较上年末增长16.52%，市场份额5.56% [2] 投行业务 - 投行业务净收入7.78亿元，同比增长37.46% [3] - 股权主承销规模86.66亿元，同比下降47.05%，其中IPO规模8.05亿元（同比下滑60.40%），再融资规模78.61亿元（同比下滑45.15%） [3] - 债券主承销规模2,963.22亿元，同比增长21.22%，发行数量665期，同比增长59.86%，公司债规模1,667.95亿元，占比56.29% [3] - 中资境外债业务完成60单发行，承销金额110.22亿美元 [3] 资管业务 - 资管业务净收入68.85亿元，同比下降10.91% [4] - 资产管理规模2,535.16亿元，同比增长23.87%，其中集合资管规模1,543.83亿元（+30.11%），单一资管规模811.70亿元（+1.31%），专项资管规模179.62亿元（+205.32%） [4] - 广发基金公募管理规模14,655.07亿元（+19.93%），易方达基金公募管理规模20,536.08亿元（+22.43%） [4] 自营业务 - 自营业务净收入77.53亿元，同比增长117.35% [4] - 广发乾和累计投资项目323个，聚焦硬科技、AI+、先进制造、医疗健康等领域 [4] - 做市业务发行私募产品84,691只，合计规模9,007.44亿元，成为中证所股指期权主做市商 [4] 未来展望 - 预测2025-2027年基本每股收益分别为1.32元、1.43元、1.68元，每股净资产分别为15.36元、16.64元、17.74元 [5]

报告公司投资评级 - 持有，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营收271.99亿元（+16.74%），归母净利润96.37亿元（+38.11%），扣非后归母净利润89.15亿元（+36.99%），基本每股收益1.15元(+38.55%)，2024年ROE为7.44%，较上年同期增加1.78pct [1] 各业务板块情况 财富管理业务 - 2024年经纪业务净收入66.50亿元（+14.46%），股基交易量达23.95万亿元（+28.98%） [2] - 代销买卖证券业务收入48.55亿元（+27.47%），截至2024年12月末，代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22%，代销金融产品销售额9558.93亿元(+7.45%) [2] - 融资融券余额为1036.86亿元，较上年末增长16.52%，市场份额5.56% [2] 投行业务 - 2024年投行业务净收入7.78亿元（+37.46%） [3] - 股权主承销规模86.66亿元（-47.05%），IPO（8.05亿元）和再融资（78.61亿元）规模分别同比下滑60.40%和45.15% [3] - 债券主承销规模2963.22亿元(+21.22%），发行数量665期(+59.86%)，公司债规模1667.95亿元（+14.08%），在债承规模中占比56.29% [3] - 在中资境外债业务方面，完成60单债券发行，承销金额110.22亿美元 [3] 资管业务 - 2024年资管业务净收入68.85亿元（-10.91%） [4] - 资产管理规模上涨至2535.16亿元（+23.87%），集合资管规模1543.83亿元(+30.11%)，单一资管规模811.70亿元 (+1.31%)，专项资管规模179.62亿元（+205.32%） [4] - 截至2024年12月末，广发期货管理的资产管理计划合计41只，资产管理总规模18.44亿元 [4] - 截至2024年末，公募子公司广发基金和易方达基金公募管理规模分别为14655.07亿元和20536.08亿元，分别较23年末上涨19.93%和22.43% [4] 自营业务 - 报告提及自营业务表现亮眼，但未展开详细数据说明 [1] 公司基本数据 - 总市值116749.73百万，流通股本5904.05百万股，流通市值90627.16百万 [6] - 12月最高/最低价18.80/11.13元，资产负债率79.82%，每股净资产15.88元，市盈率（TTM）12.11，市净率（PB）0.97，净资产收益率6.53% [6] 财务报表与财务指标预测 利润表（亿元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|233.00|271.99|293.18|324.17|355.19| |手续费及佣金净收入|145.12|147.10|159.26|179.97|198.38| |证券经纪业务净收入|58.10|66.50|68.73|83.86|96.97| |投资银行业务净收入|5.66|7.78|6.97|8.03|8.69| |资产管理业务净收入|77.28|68.85|79.91|83.49|87.94| |利息净收入|31.36|23.48|44.67|54.70|63.90| |投资收益(含公允价值变动损益)|42.90|85.43|61.54|61.75|66.71| |对联营企业和合营企业的投资收益|7.23|7.89|13.70|12.27|13.11| |营业支出|145.05|157.31|160.30|181.06|187.16| |管理费用|138.85|147.92|139.82|160.57|163.93| |减值损失|0.95|-0.65|2.64|3.02|7.12| |利润总额|87.44|118.52|131.15|142.22|166.93| |净利润|78.63|105.45|111.48|120.88|141.89| |归属于母公司所有者的净利润|69.78|96.37|100.33|108.79|127.70| [18] 资产负债表（亿元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计|6821.82|7587.45|6597.40|7026.80|7762.52| |负债合计|5415.06|6056.60|5272.45|5620.85|6275.69| |所有者权益合计|1406.76|1530.85|1324.96|1405.95|1486.82| [18] 其他指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |基本每股收益(元)|0.83|1.15|1.32|1.43|1.68| |每股净资产(元)|14.86|15.88|15.36|16.46|17.74| |加权净资产收益率（%）|7.44|7.80|7.97| | | [18][19]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，各业务有不同发展态势，稳居行业龙头地位，受益于政策改革，推进多项业务转型，维持“买入”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入637.89亿元（+6.20%），归母净利润217.04亿元（+10.06%），扣非后归母净利润215.66亿元（+11.24%），基本每股收益1.41元（+8.46%），ROE为8.09%，较上年同期增长0.28pct [1] 财富管理业务 - 2024年经纪业务收入130.06亿元（+6.93%），代理买卖证券业务收入103.18亿元（+15.66%），代销金融产品业务收入14.83亿元（+12.43%） [1] - 增长得益于市场交易量增加，2024年国内证券市场股票基金交易量日均规模12.102亿元（+22.03%） [1] - 截至报告期末，客户数量累计超1580万户，较上年末增长12%，托管客户资产规模突破12万亿元，较上年末增长18% [1] 投行业务 - 2024年投行业务净收入41.59亿元（-33.91%），受政策影响市场IPO大幅收缩 [1] - 境内业务保持领先，完成A股公司主承销项目55单，规模703.59亿元，市场份额21.87%，IPO与再融资承销规模均排名第一 [1] - 债券承销方面，承销境内债券5088只（+21.14%），总承销规模20912.37亿元（+9.49%），占全市场承销总规模的7.07%，较去年同期增长0.22pct，占证券公司承销总规模的15.02%，较去年同期增长0.88pct，稳居行业第一 [1] - 完成A股重大资产重组交易5单，交易规模198.98亿元，市场份额23.03%，交易单数排名第一、交易规模排名第二 [1] 资管业务 - 2024年资产管理业务净收入105.06亿元（+6.67%） [2] - 截至2024年末资管总规模15424.46亿元（+11.09%），集合资管、单一资管、专项资管规模分别为3432.43亿元（+15.30%）、9089.82亿元（+7.99%）、2902.21亿元（+16.53%） [2] - 私募资管业务市场份额13.43%，排名行业第一 [2] - 控股子公司华夏基金实现营业收入80.31亿元（+9.61%），占资管业务收入的76.44%，净利润28.45亿元（+6.34%），管理资产规模24645.31亿元（+35.15%） [2] 自营业务 - 2024年自营业务净收入263.45亿元（+20.59%），占总营收的41.30% [3] - 整体投资收益稳健，债券投资规模占近50%，整体交易性金融资产规模同比增长9.18%，债券投资增长达55.15% [3] - 子公司中信证券投资优化投资结构，加强投后管理，拓展退出渠道，提升资产周转率和资金使用效率，提高抗风险能力 [3] 投资建议 - 公司稳居行业龙头，受益于政策改革，推进多项业务转型，头部地位稳定 [4] - 预测2025 - 2027年基本每股收益分别为1.50元、1.56元、1.58元，每股净资产分别为18.09元、19.30元、20.51元，维持“买入”评级 [4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入93.7亿元，同比增长97.89%，净利润15.44亿元，同比增长88.39%，扣非净利润15.91亿元，同比增长67.46% [1] - 公司营业收入增速在已发布年报的24家A股上市券商中最高 [2][5] - 分季度看，2024年四个季度净利润均保持高速增长，但第四季度营业收入同比下降24.59% [6] 业务板块分析 - 期货业务实现营业收入52.44亿元，同比增长293.48%，占营业收入比例从28.15%提升至55.97% [2][8] - 投资交易业务实现营业收入18.49亿元，同比增长82.58%，占营业收入19.73% [3][9] - 财富管理业务收入16.55亿元，同比微增0.19%，占比从34.89%降至17.67% [9] - 投资银行业务收入1.53亿元，同比下降56.37%，占比1.63% [9] - 资产管理业务收入3.14亿元，同比增长23.38%，占比3.35% [10] 行业背景 - 2024年证券行业累计实现营业收入4511.69亿元，同比上升11.15%，净利润1672.57亿元，同比上升21.35% [4] - 2024年末行业总资产12.93万亿元，净资产3.13万亿元，净资本2.31万亿元，分别较上年末增长9.34%、6.10%、6.19% [4] - 2024年沪深股基累计成交金额292.87万亿元，同比上涨22.03%，融资融券余额1.86万亿元，同比上涨12.94% [4] 公司资产与股东结构 - 截至2024年末公司资产总额1052.29亿元，较上年末增长5.99%，归属于母公司股东的权益283.52亿元，增长4.74% [5] - 公司实际控制人拟由财政部变更为汇金公司，中国东方资管目前持股45.14% [3][7] 子公司表现 - 东兴期货2024年客户权益27.90亿元，资管存续产品10只，管理规模26.28亿元 [9] - 东兴基金管理总规模452.89亿元，同比增长8.88亿元 [11]

投行业务 - 2024 年股权承销总规模 11.04 亿元，承销家数 4 家，年内 IPO 项目过会数量市场排名第 2 [2] - 2024 年新三板定向发行及挂牌共完成 36 次，募集资金 10.35 亿元，排名行业第 2 [2] - 2024 年债券全口径主承销家数 678 只，同比增长 18%，主承销规模 2811.89 亿元，同比增长 7%，主承销规模行业排名第 8 [2] 投资交易业务 - 2024 年度，投资收益和公允价值变动损益合计 111.54 亿元，同比增长 16.78% [3] - FICC 业务坚持“本金投资 + 客盘交易”双轮驱动，客盘业务综合实力位居市场前列 [3] - 权益及衍生品业务线秉持价值投资理念，衍生品业务排名稳居行业前列 [3] 国际业务 - 2024 年参与首次公开发售承销项目 15 单，承销数量排名中资券商第 6 [4] - 2024 年完成 312 单境外债券项目，中资离岸债承销数量排名中位居中资券商第 5 位 [4] 财富管理业务 - 2024 年经纪业务手续费净收入 46.03 亿元，同比增长 6.19% [6] - 2024 年代理买卖业务净收入 35.32 亿元，新增客户 76.36 万户，年末客户证券托管市值达 4.75 万亿元 [6] 金融科技 - 2024 年推进“申财有道”“易万启源”等关键客户服务系统开发上线，荣获 17 项省级金融科技奖，2023 年获人民银行“金融科技发展奖”二等奖 [6] - 2024 年申万宏源证券信息技术投入 11.85 亿元，同比增长 9.17% [6]

文章核心观点 - 证券行业进入“价值深耕”阶段，各机构向“买方投顾”转型，但2024年投顾业务转型喜忧参半，业绩贡献度低，转型需坚持“长期主义”，部分券商探索新形式 [2][8] 2024年券商投顾业务收入情况 - 23家A股券商披露财报，投顾业务收入占营收比例均值仅1.1%，业绩贡献度低 [2] - 8家券商投顾收入过亿，中金公司5.53亿居首，中信证券5.07亿、中信建投4.23亿紧随其后 [3] - 13家券商投顾业务收入增长，方正证券、华安证券、中原证券、银河证券同比增速超30% [2] - 10家券商投顾业务收入同比下跌，国泰君安同比暴跌69.3%，华泰证券、红塔证券同比减少超40% [2] - 华泰证券投顾业务收入大降41.5%至0.67亿，是唯一跌出“亿元俱乐部”的券商 [4] - 红塔证券投顾业务收入降幅达46.8%，收入体量约300万 [4] 部分券商投顾业务亮点 - 方正证券投顾业务收入增速大增217.5%至0.85亿，建设数字化投顾平台系统，债券机构投顾业务转型，新增签约投顾规模237亿，保有规模峰值突破260亿 [5] - 华安证券投顾业务收入同比增长48.8%至0.6亿，加快服务体系标准化建设，探索线上获客服务新模式 [5][9] - 东方证券推出低波动组合策略，提供全程陪伴服务，基金投顾业务规模约153.71亿元，较年初增长7.05%，客户留存率58.18%，复投率76.8% [9][10] - 国海证券探索创新线上获客场景，建成“智慧投顾”产品体系和买方投研体系，累积投顾签约户数及资产创历史新高，期末资产同比增长16.75% [9] 行业转型特点与趋势 - 头部券商总营收高，投顾业务头部效应明显，但投顾业务占营收比例无明显优势 [5] - 多家中小券商借助投顾业务打出差异化，中原证券投顾业务占营收比例达3.4%居首 [6] - 头部券商通过全品类产品覆盖度和智能投顾工具强化服务深度，中小券商通过区域高净值客群定制化服务与细分产品创新寻求突破 [7] - 第三方平台挤压标准化产品代销，驱动券商打造“投顾+资产配置”模式，行业向服务专业化与客户分层运营深化转型 [7] - 机构向买方投顾转型需有“长期主义”精神，要与销售指标解绑，部分券商探索新产品、新渠道和新模式，AI成新助力 [8]