天弘基金认为，我国正值经济转型升级、新旧动能转换的关键时期，资本市场作为现代经济和金融的枢 纽，亦在经历深刻变革。公募基金是资本市场中的重要机构主体，作为链接社会财富与实体经济之间的 重要桥梁，需要主动呼应时代召唤，把功能性放在首位，助力经济的高质量发展。 以服务实体经济为根本导向 经济高质量发展的核心在于创新驱动与生产力跃迁。新质生产力的孕育与壮大不仅需要技术积累、人才 支持，还需要长期、稳定的资本力量加以支撑，公募基金可以为实体经济提供长期、专业的资本供给。 天弘基金表示，公司持续关注信息技术、人工智能、生物医药、新能源与新材料等新兴产业领域，并紧 密跟踪新技术在各行业焕发新动能的态势。 面对我国产业结构优化升级的历史机遇，天弘基金持续推动产品创新与资源配置优化，通过发行权益类 主动管理基金、行业主题ETF和多样化的创新产品体系，引导居民财富与机构资金向国家战略重点领域 聚焦。 构建科学投研体系 公募基金作为专业买方，要真正实现"服务实体经济"的深层价值，需充分发挥资源配置功能与价值发现 功能。天弘基金认为，科学的投研体系是提高投资决策质量、强化价值发现能力、推动长期资金支持产 业发展的核心基础。 当前， ...

2026年是"十五五"规划的开局之年，按照中央经济工作会议的部署，"持续深化资本市场投融资综合改 革""创新科技金融服务"是资本市场2026年的重要工作方向。 天弘基金认为，我国正值经济转型升级、新旧动能转换的关键时期，资本市场作为现代经济和金融的枢 纽，亦在经历深刻变革。公募基金是资本市场中的重要机构主体，作为链接社会财富与实体经济之间的 重要桥梁，需要主动呼应时代召唤，把功能性放在首位，助力经济的高质量发展。 以服务实体经济为根本导向 经济高质量发展的核心在于创新驱动与生产力跃迁。新质生产力的孕育与壮大不仅需要技术积累、人才 支持，还需要长期、稳定的资本力量加以支撑，公募基金可以为实体经济提供长期、专业的资本供给。 天弘基金表示，公司持续关注信息技术、人工智能、生物医药、新能源与新材料等新兴产业领域，并紧 密跟踪新技术在各行业焕发新动能的态势。 面对我国产业结构优化升级的历史机遇，天弘基金持续推动产品创新与资源配置优化，通过发行权益类 主动管理基金、行业主题ETF和多样化的创新产品体系，引导居民财富与机构资金向国家战略重点领域 聚焦。 构建科学投研体系 丰富精品产品矩阵 产品是公募基金履行行业功能性的重要 ...

当前，面对行业向"平台化、体系化、智能化"转型的趋势，公募基金需积极推进投研生产流程的系统化 升级，并充分引入数字化与科技驱动手段，以提升研究深度、增强决策一致性和风险控制能力。从天弘 基金的实践经验来看，要形成"流程化、平台化、智能化"三位一体的科学投研体系框架，需要注重数据 与技术的融合，将大数据、人工智能等科技力量嵌入传统基本面研究，一方面提升对新质生产力领域行 业发展的判识能力，另一方面提高研究成果对投资决策、价值发现的支撑力度。 丰富精品产品矩阵 ● 本报记者 王宇露 2026年是"十五五"规划的开局之年，按照中央经济工作会议的部署，"持续深化资本市场投融资综合改 革""创新科技金融服务"是资本市场2026年的重要工作方向。 天弘基金认为，我国正值经济转型升级、新旧动能转换的关键时期，资本市场作为现代经济和金融的枢 纽，亦在经历深刻变革。公募基金是资本市场中的重要机构主体，作为链接社会财富与实体经济之间的 重要桥梁，需要主动呼应时代召唤，把功能性放在首位，助力经济的高质量发展。 以服务实体经济为根本导向 经济高质量发展的核心在于创新驱动与生产力跃迁。新质生产力的孕育与壮大不仅需要技术积累、人才 支持 ...

中国ETF市场发展现状 - 境内ETF市场高速发展，挂牌上市ETF数量超1300只，总规模达到5.7万亿元，已超越日本成为亚洲规模最大的ETF市场 [1] - 上海证券交易所持续丰富指数产品，科创板ETF、红利类ETF等产品的数量和规模实现双突破 [1] - 深圳证券交易所已构建一站式财富管理平台，ETF产品体系完整，全面覆盖境内股票型ETF、货币ETF、债券ETF、跨境ETF、黄金ETF等 [2] 指数与投顾业务发展趋势 - 指数供给从“全面覆盖”升级为“精准匹配”，覆盖全球主要市场与资产类别，紧扣国家战略，为买方投顾业务提供核心支撑 [2] - 在买方投顾行业向规模化发展的关键期，指数化投资作为核心工具的价值将进一步凸显 [2] - 行业未来产品创新方向包括提供更多低波产品，以应对银行理财外溢情况，寻找更好的投资方向 [12] 机构投研能力建设与业务模式 - 公司通过搭建开放的投研服务生态，结合买方和卖方资源，与公募、私募对接，以协同方式壮大服务能力 [4] - 公司利用整体优势进行KYC和深入研究投资者行为，以更好地赋能买方投顾 [4] - 为跟踪管理客户盈利体验，不仅从策略层面考核投资经理，还会考察客户持有账户的实际运作情况 [6] 投顾服务策略与未来重点 - 为解决多元资产投资容量有限问题，投研需做好同类基金的储备和监测，以便及时了解策略申购状态并判断调整必要性 [6] - 个性化策略和定制化服务是理想目标，业务发展是从标准化服务起步，随着共性需求增多逐步支撑业务发展并形成标准化策略 [7] - 未来工作重点包括做好共性研究和满足高端定制化需求，双端发力以提供更好的客户服务方案 [9]

私募持有ETF总体情况 - 截至2025年11月20日，共有154家私募成为190只年内上市ETF的前十大持有人，合计持有份额达29.29亿份 [1][2] - 全市场年内共计发行322只ETF基金，合计发行份额达2446.44亿份，发行数量较去年增长79.89%，发行份额较去年增长91.83% [6] - 在322只新上市ETF中，有190只获得私募青睐，占比达59% [6] 按投资模式分类的私募持仓 - 主观私募是ETF认购主力，76家主观私募持有份额11.22亿份，占总份额的38.31% [1][2] - 量化私募有41家，持有份额9.50亿份，占总份额的32.43% [2] - 主观+量化混合类私募有37家，持有份额8.57亿份，占总份额的29.26% [2] 按管理规模分类的私募持仓 - 中小私募（管理规模低于20亿元）认购ETF最为积极，合计占比近79% [1][3] - 具体来看，79家小规模私募（0-10亿）持有份额11.55亿份，占比39.43%；49家中规模私募（10-50亿）持有份额11.54亿份，占比39.40% [3][4] - 大规模私募（50亿以上）有26家，持有份额6.20亿份，占比21.17% [3][4] 私募对科创板ETF的偏好 - 科创板ETF备受私募追捧，私募进入了48只名称带“科创板”字眼的ETF前十大持有人名单，合计持有份额达8.2亿份 [1][6] - 在私募持有份额不低于5000万份的12只ETF中，名称带“科创板”字眼的ETF占到4只 [6] - 以具体私募为例，铸锋资产持有11只科创板ETF，份额达1.55亿份；景弘基金持有8只科创板ETF，份额达0.74亿份 [7] 重点私募持仓案例 - 铸锋资产（规模50-100亿，主观+量化）是持有ETF最多的私募，进入22只ETF前十大持有人，合计持有份额2.69亿份 [7][8][9] - 景弘基金（规模0-5亿）进入17只ETF前十大持有人，合计持有份额1.67亿份 [7] - 众壹资产进入12只ETF前十大持有人，合计持有份额1.64亿份 [7] - 思勰投资是唯一一家持有份额不低于5000万份的百亿量化私募，持有11只ETF，份额0.59亿份 [7][8][9] 私募配置ETF的核心原因 - ETF价值在于风险分散，借助一篮子资产投资可显著降低单一资产波动风险 [5] - ETF具有交易效率与成本优势，操作便捷且综合管理成本相较于主动型产品显著为低 [1][5] - ETF策略应用灵活，支持投资经理快速实施资产轮动、精准布局细分赛道 [5] - ETF提供卓越的流动性管理功能，为投资组合应对赎回、捕捉机会提供支持 [5]

私募参与ETF投资概况 - 今年以来154家私募成为190只年内上市ETF的前十大持有人，合计持有份额29.29亿份 [1] - 主观策略私募是ETF认购主力，76家机构持有份额达11.22亿份，占总份额38.31% [1] - 中小型私募参与积极，管理规模低于20亿元的机构认购份额占比接近79% [1] 科创板ETF受青睐情况 - 私募进入48只名称含"科创板"的ETF前十大持有人名单 [1] - 私募对科创板ETF合计持有份额达到8.2亿份 [1]

宏观经济预期 - 近八成（79%）受访投顾对四季度宏观经济持中性或乐观态度，较上季度上升8个百分点 [6] - 38%的投顾认为经济处于“触底回升”阶段，24%认为经济运行正常 [6] - 近七成投顾预计四季度经济增速将较三季度上升，20%认为将与三季度基本持平 [6] - 25%的投顾认为“稳增长政策持续出台并显效”是推动股市走强的最主要动力 [7] 流动性环境 - 约五成（50%）投顾预计四季度流动性环境偏向“放松”或“中性偏松” [8] - 35%的投顾认为境内外增量资金将持续入市，较上季度提升6个百分点 [8] - 美联储开启降息周期，47%的投顾认为未来可能多次连续降息，较上季度大幅增加 [8] - 73%的投顾认为四季度海外资金将加快流入A股市场，其中17%判断会显著加快 [8] A股市场展望 - 超八成（81%）受访投顾看涨四季度A股，乐观情绪达年内新高，较三季度上升3个百分点 [10] - 投顾对上证综指预期运行中枢从上季度的3300-3500点上移至3900-4100点区间 [10] - 31%的投顾判断指数上限在3900点附近，24%预测上限在4000点附近 [10] - 超六成投顾认为四季度A股市场以结构性行情为主 [11] 板块配置偏好 - 科技股以46%的看好比例位居各板块首位，较三季度上升7个百分点 [11] - 在科技细分领域中，人形机器人、半导体以及AI产业链受到看好 [11] - 新消费与创新药亦受青睐，23%的投顾看好新消费板块，40%看好创新药板块 [11][12] - 从业10年以上的投顾看好创新药，从业10年以内的投顾则青睐新消费 [12] 大类资产配置 - 近六成（59%）受访投顾认为四季度配置价值最高的资产是股票等权益类资产 [15] - 34%的投顾建议配置偏股型基金，较上季度上升4个百分点；32%建议直接配置股票 [15] - 11%的投顾看好黄金等贵金属的配置价值，较上季度下降1个百分点 [16] - 对金价后市存在分歧，38%认为会再创新高，41%认为处于阶段高点将逐级回落 [16] 投资策略与仓位建议 - 46%的投顾建议投资者灵活掌握主题性投资思路，较上季度上升2个百分点 [17] - 78%的投顾建议投资者将四季度A股仓位保持在五成以上，较三季度上升6个百分点 [17] - 42%的投顾认为合适的仓位区间在80%至100%，较上季度上升6个百分点 [17] - 服务资产规模100万元以上客户的投顾建议更为稳健，71.57%建议仓位在五成以上 [17] 高净值客户行为 - 超八成（82%）高净值客户在三季度实现盈利，较二季度上升12个百分点 [19] - 56%的投顾表示其客户在三季度选择加仓，较二季度上升5个百分点 [19] - 客户加仓资金主要来源于现金存款（44%）与赎回银行理财产品（38%） [21] - 45%的投顾表示其客户会考虑增配股票、基金等权益类产品 [21] ETF配置动向 - 47%的投顾表示高净值客户在三季度认购了ETF产品，较上季度上升7个百分点 [20] - 客户对ETF偏好微调，购买宽基ETF的比例为32%，较上季度上升7个百分点 [20] - 创业板ETF关注度提升，24%的投顾表示客户买入该类产品，较上季度上升8个百分点 [20] - 在行业ETF中，半导体、AI等科技类ETF最受青睐，占比41% [20] 港股市场 - 86%的投顾看好港股未来表现，较上季度上升2个百分点 [22] - 三季度65%的高净值客户在港股投资中实现盈利，较二季度上升5个百分点 [22] - 37%的投顾表示其客户将在四季度增加港股投资，较上季度增加6个百分点 [22] - 32%的投顾表示客户选择了在港上市的人工智能等科技公司龙头 [22]

三季度科技板块表现 - 三季度A股科技板块强势领涨，创业板指数和科创50指数均实现显著上涨，市场成交额持续维持高位[1] - 上涨主要受半导体设备领域国产化率提升驱动，中国大陆三季度半导体销售额跃居全球首位[1] - 算力赛道从概念走向订单落地，相关企业二季度营收同比大幅增长，AI服务器订单规模显著提升[1] 十月市场盘整与调整 - 进入10月市场呈现盘整态势，科技50指数在10月17日出现明显调整，成交量较三季度峰值有所下降[1] - 调整表现为前期热门板块如光模块出现资金再平衡，龙头股单日振幅较高，反映市场对板块内部分化的审视[1] - 随着三季报披露期临近，投资者对科技股业绩验证需求上升，部分高热度标的估值需要时间消化[1] 板块轮动特征 - 近期板块轮动节奏加快，呈现“高切低”与“主线内分化”并存特征，银行、煤炭等前期弱势板块表现相对亮眼[2] - 成长板块内部出现大盘向小盘切换迹象，科创次新与专精特新板块活跃度提升[2] - 行业轮动呈现“景气验证”逻辑，AI算力成为核心支点，10月21日光模块指数大涨6%[2] 科技板块投资机会 - 科技股调整后存在上冲机会，核心逻辑在于“估值消化+景气延续+资金回流”三重共振[2] - 可关注AI算力产业链，谷歌云技术突破打开需求空间，光模块、服务器等环节调整后性价比凸显[2] - 具身智能领域如人形机器人技术突破催生新需求，相关板块订单落地加速[2] - 半导体材料板块国产化率提升与全球产能转移形成共振，业绩增长确定性较强[2] 消费与医药板块 - 内需消费板块估值处于历史相对低位，食品饮料行业PE处在较低位，具备较高安全边际[3] - 具备“银发经济”属性的医疗设备企业三季报表现亮眼，但前期股价表现平平[3] - 医药板块CXO领域龙头企业估值回落至合理水平，受益于海外订单复苏，业绩确定性较强[3] 周期板块机会 - 在政策“托底旧动能”背景下，部分周期细分领域具备配置价值[3] - 铝合金板块受新能源汽车轻量化需求驱动，行业集中度提升，龙头企业三季度业绩改善[3] - 客滚运输板块受益于长江经济带政策，相关指数月内涨幅较明显，且估值仍处于相对低位[3]

行业现状与挑战 - 基金投顾试点落地六年，共有60家机构获批资格，覆盖基金及子公司、券商、银行、第三方销售机构 [3] - 行业普遍面临用户认知待提升、投资者关注短期收益、业务盈利模式单一、服务与客户需求不匹配等问题 [1][4] - 业务发展需从粗放向精细转变，更加注重投资者的持有体验 [4] 机构业务发展举措 - 易方达基金设立全资销售子公司易方达财富，已完成业务筹备，将与50余家大中型基金管理人合作，依托自有App“e钱包”提供全市场基金和投顾服务 [3] - 中欧财富通过工具化和内容陪伴增强用户认知与信任，中金财富从资产配置、专业投研、客户服务三方面提升专业能力，强调“做配置、做服务”而非“卖产品” [4] - 国联民生证券建议收费模式多元化，允许收取前置咨询服务费，并设置浮动投顾费率，将投顾费与产品业绩挂钩 [5] AI技术应用与赋能 - AI技术已应用于投前、投中、投后各阶段，例如“帮你投”利用大模型分析用户行为，结合动态多轮对话技术提升服务主动性与效率，实现从标准化到“千人千面”的升级 [6] - 盈米基金以AI重构业务流程，对外开放赋能覆盖且慢AI小顾、AI编辑部等应用；汇添富基金推出“帮你看”服务，国信证券推动智能投顾等应用落地 [7] - 通用大模型存在金融数据陈旧、准确性不足等局限，盈米基金通过“垂直模型+评测标准”思路解决，并与阿里云发布理财智能体评测集和投顾智能体模型 [7][8] - AI技术正从辅助工具升级为核心驱动力，未来将通过AI实现“千人千时千面”的个性化服务，聚焦客户“账户级管理” [8] 监管动态与投资范围拓展 - 证监会推动基金投顾由试点转常规，5月印发行动方案提及促进业务规范发展，但相关管理规定尚未正式出台 [9][10] - 证监会6月发布意见，明确将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，ETF产品纳入配置已处于系统论证和准备阶段 [10][11] - 业内建议进一步扩大基金投顾可配置资产范围，如其他场内ETF、保险、银行理财、信托、QDII、商品指数基金、REITs等，并在个人养老金账户中引入基金投顾服务 [9][10][11][12] - 建议建立行业统一的投顾从业人员资格认证体系和分级标准，推动打造专业课程体系 [10]

科创板“1+6”改革落地 - 科创板“1+6”改革进入实质性落地阶段，武汉禾元生物、西安奕斯伟材料、广州必贝特医药成为科创成长层设立后首批上市的三家未盈利企业 [1] - 改革中的“1”指设立科创成长层，旨在精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但目前未盈利的科技型企业 [1] 制度包容性与资本生态 - 科创成长层彰显制度包容性，为“高研发、暂未盈利”的硬科技企业搭建连接技术与资本的桥梁 [2] - 该制度适配“研发投入大、盈利周期长”的新一代信息技术等行业，被视为一场“及时雨” [2] 融资渠道与新质生产力培育 - 科创成长层畅通硬科技企业融资渠道，助力培育新质生产力 [3] - 改革后科创板新增受理26家企业，其中8家为未盈利企业，同时存量32家未盈利企业已纳入科创成长层 [3] - 科创板第五套标准适用范围将拓展至人工智能、商业航天、低空经济等未来产业，已有相关企业推进IPO进程 [3] 估值逻辑与资金引导 - 科创板引导市场从关注短期利润转向评估企业技术壁垒、市场潜力和长期价值 [4] - 改革落地以来新增21只科创板ETF上市，上交所上市科创板ETF总数达105只，总规模3000亿元，覆盖科创50、科创100等宽基及人工智能、半导体等行业主题 [4] 企业上市后发展实践 - 企业上市后需专注技术突破与商业化落地，技术创新和商业化能力是立足根本 [5] - 例如芯联集成电路制造的产品已渗透国内90%以上的新能源车企，泽璟生物制药上市后实现3个新药获批上市 [5] - 寒武纪平移至科创成长层后4个月，通过科创板再融资机制成功获取39.85亿元定增资金支持研发 [4]