报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [5] 报告核心观点 - 证券公司当前需要高度重视基金投顾业务，主要基于政策鼓励、渠道转型和需求回暖三大层面 [1] - 证券公司发展基金投顾业务具备客户基础、资产配置能力和模式适配性三大核心优势 [1] - 伴随资本市场中枢缓慢上移，证券行业基金投顾业务的投资体验和回报有望提升，业绩贡献预期上行 [4] 根据相关目录分别总结 一、 什么是基金投顾？ - 基金投顾是向客户提供基金投资建议，辅助或代理客户作出投资决策的经营性活动，管理型业务可代理客户进行基金申购、赎回等操作 [14] - 其核心是“投资建议+专业陪伴”，旨在通过组合策略和持续服务满足客户资产增值诉求，并改变其投资行为以破解“基金赚钱基民不赚钱”的困境 [18] - 与FOF存在本质差异：基金投顾是“千人千面”的定制化服务，构建委托代理关系，收取投顾服务费；FOF是标准化金融产品，构建信托关系，收取基金申赎费和管理费 [20] 二、 证券公司为什么现在要重视基金投顾业务？ 1、 政策端：监管明确支持，转常规或在即，业务空间打开 - 基金投顾业务试点已基本具备转常规条件，相关管理规定预计出台，业务将迈入1到N的进阶阶段 [21] - 指数基金和科创板ETF有望纳入基金投顾配置范围，个人养老金、跨境理财通及合格境外投资者制度优化将进一步打开业务场景和空间 [2][22] 2、 供给端：公募改革和AI发展，倒逼证券公司财管转型 - **传统代理业务进入瓶颈期**：券商泛财富管理收入波动显著，2018年谷值1389亿元，2021年峰值2905亿元，其中传统代理类收入占比超九成 [27][31]；代理买卖证券佣金费率持续下滑，2025H1仅0.018%，较2013年下滑0.061个百分点 [35]；公募交易佣金费率受费改影响加速下滑，2025H1为0.037% [35]；两融费率在低利率环境下快速下滑，2024年为5.09%，同比下滑1.43个百分点 [35] - **公募高质量发展推动向“管账户”转变**：监管通过挂钩费率、长周期考核等措施，推动公募回归“以投资者回报为中心”，这要求财富管理机构稳定负债端资金，基金投顾业务成为重要抓手 [61]；数据表明，基金投顾用户更倾向于长线投资，且能更有效地避免“追涨杀跌” [63][68] - **AI发展凸显“顾问”价值**：人工智能可能降低标准化产品的价值率，但短期内无法颠覆金融商业模式，反而凸显了人工“顾问”在提供情绪陪伴和建立信任感方面的价值 [74][77]；调研显示，73.7%的客户明确需要投顾的专业交流服务 [77] 3、 需求端：低利率和老龄化打开财管需求，居民投资理念转变 - **低利率与房产投资属性消退**：四大行定期存款利率加速下行，截至2026年2月末，1年、3年期平均利率分别为0.95%、1.25%，较2022年初分别下滑0.80、1.50个百分点 [81]；2026年到期存款规模预计118万亿元，其中2年以上居民定存约30万亿元，存在资金溢出可能 [81]；70城二手住宅价格同环比持续为负，房产供需关系转弱，挤出资金可能流向金融资产 [86] - **投资者从“踏空焦虑”转向“安全焦虑”**：本轮行情中基民表现谨慎，2024Q3至2025Q4主动权益基金保有份额从3.24万亿份下滑18%至2.67万亿份 [92]；投资者愈发重视投资体验，2025年对持有体验不满意的投资者占比超50% [97] - **养老需求显著提升**：中国老龄化加剧，2025年65岁及以上人口占比达15.9% [109]；年轻群体养老规划前置，30岁以下群体在40岁前启动规划的比例高于其他年龄段 [114]；超过40%的客户将养老规划列为投资最主要目的，为基金投顾带来发展机遇 [124] 三、 证券公司发展基金投顾有什么优势？ - **多元获客渠道**：在国内分业经营背景下，证券公司可利用综合金融牌照业务进行多渠道、低成本获客 [3][42] - **突出的资产配置能力**：作为资本市场重要中介，证券公司在股票、债券、REITs、衍生品等资产的覆盖范围、研究深度与业务操作能力上具备专业禀赋，且跨境理财通、场内ETF交易优势可增强产品货架吸引力 [3] - **灵活适配各类展业模式**：证券公司线下线上渠道均衡发展，结合金融科技能力，可灵活适配传统线下、主理人、投顾+AI等模式，有助于最大化投顾产能，兼顾个性化服务与标准化输出，实现对客户资产的留存和长尾客群触达 [3] - **业务发展势头良好**：截至2025年9月，基金投顾行业机构平均存量规模和存量客户数较年初分别增长48%和16% [128]；部分头部券商如中金公司、华泰证券截至2025H1的保有规模较年初增长15%和16% [134] 四、 投资建议 - 综合考虑业务协同能力、前期品牌影响力和金融科技建设水平，报告推荐关注中金公司、中信证券和华泰证券 [4]

行业宏观背景与发展态势 - 2026年是“十五五”规划开局之年，中央经济工作会议和二十届四中全会为金融强国和资本市场高质量发展指明方向[1] - 公募基金行业作为连接实体经济与居民财富的关键纽带，正处于全面深化改革、推动高质量发展的关键时期[1] - 2025年，在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，行业生态体系迎来系统性重构，费率改革稳步推进，竞争格局重塑[1] - 截至2025年12月底，公募基金行业总规模达到37.71万亿元，增长结构持续优化[1] 行业产品与业务创新 - 产品端积极创设符合国家战略的主题指数基金，在科创板“1+6”系列政策推动下，科创板ETF被明确纳入基金投顾配置范围，引导资金向科技创新领域集聚[1] - 通过费率改革、绩效考核管理等方式，将管理人与投资者的利益深度绑定[1] - 行业通过提升投研能力、加强投资者教育和陪伴服务，努力提升投资者获得感[1] 公司战略与产品布局 - 公司作为成立23年的老牌公募基金管理公司，积极践行普惠金融，以投资者利益为先[2] - 通过布局投向透明的被动指数基金，满足投资者对低风险、透明化投资工具的需求[2] - 对主动管理产品，通过清晰的主题界定和投资比例约束明确产品定位[2] - 对于特殊设定类产品，如持有期较长的偏股混合基金，搭配强制分红条款，帮助投资者及时锁定收益，提升投资体验[2] - 致力于为投资者提供更清晰的产品定位、更透明的投资策略以及更精准的投资工具[2] 公司投研与核心竞争力建设 - 公司高度重视投研一体化建设，将基金经理和研究员纳入统一投研平台[2] - 设立多个投研一体化小组，加强小组内部沟通协作，强化反馈机制，力争为持有人带来良好的投资回报[2] 公司未来展望与承诺 - 公司认为2026年是公募基金践行高质量发展全面发力的年份[3] - 公司将坚定不移地全面深化改革，走深走实中国式现代化之路[3] - 公司将围绕行业高质量发展要求，以专业化管理、精细化服务，稳健合规经营，努力为持有人带来持续良好的投资体验[3] - 公司将以更坚定的责任感和使命感，推动证券基金行业高质量发展，为金融强国和中国式现代化建设添砖加瓦[3]

市场地位与规模增长 - 2025年中国ETF市场总规模突破6.02万亿元，历史性超越日本，登顶亚洲第一[1] - 市场规模在一年内连破4万亿、5万亿、6万亿元三大关口[1] - 上交所ETF成交额雄踞亚洲第一，并位列全球第三[1] 产品结构与策略演变 - 债券ETF规模迎来爆发式增长，激增376%，成为资金涌入的主力[1] - 科创板ETF产品数量从38只猛增至106只，覆盖人工智能、芯片等硬科技全链条[1] - 全市场红利类ETF（含跨境）规模较2023年底增长超过360%[1] - “红利+低波”策略产品规模超过1003亿元，因其防御性和体验感受稳健型资金追捧[1] 投资者结构与市场生态 - 沪市ETF机构投资者持有占比上升至65%，深市机构持有占比也升至58%[1] - 中长期资金成为市场主导力量，市场经历了从散户化到机构化的进程[1] - 中国ETF市场已从“跟随者”转变为全球市场重要的“引领者”之一[1]

市场总体规模与地位 - 2025年中国境内ETF市场总规模达6.02万亿元，同比激增61.4%，历史性地超越日本登顶亚洲第一 [1][5] - 全球ETF市场总规模达19.7万亿美元，同比增长31%，其中美国市场以13.5万亿美元规模占全球68%，亚太市场占12% [4] - 沪深交易所“双轮驱动”，截至2025年底沪市ETF规模约4.22万亿元（占约七成），深市ETF规模约1.79万亿元（占约三成） [1][5] 市场增长与资金流向 - 2025年境内ETF市场资金净流入超1.16万亿元，其中债券ETF净流入5527亿元，占比47.6%，成为主力 [2][6] - 股票ETF、跨境ETF与黄金ETF分别获得944亿元、3988亿元和1127亿元的净流入 [6] - 沪市ETF全年成交额61万亿元，位居亚洲第一、全球第三；深市ETF成交额同比增长189%，达23.17万亿元 [1][5] 产品结构与发展 - 股票ETF规模3.83万亿元，占境内总规模63.6%，仍是市场主力 [5] - 债券ETF规模从2024年末的1739亿元飙升至8281亿元（注：另一处数据为8290亿元），增幅超376%，在总规模中占比从4.66%跃升至13.77% [5][12] - 跨境ETF规模9374亿元，占比15.6%，成为连接内外市场的重要纽带 [5] 产品创新与战略布局 - 科创板ETF产品数量从38只猛增至106只，总规模达2977亿元，构建了覆盖宽基与人工智能、芯片等硬科技行业的完整矩阵 [10][11] - 债券ETF创新显著，基准做市信用债ETF（沪市4只，深市4只）与科创债ETF（24只，规模3553亿元）成为双引擎 [12] - 红利类ETF（含跨境）规模较2023年底增长超360%，达2029亿元，其中“红利+低波”策略产品规模超1003亿元 [13] - 自由现金流策略ETF从一季度末的2只激增至29只，规模从59亿元增长至269亿元 [13] - 上交所央国企ETF（43只，规模716亿元）与绿色基金（48只，规模525亿元）布局完善；深交所港股通ETF新增33只，规模增长4倍至2000亿元 [14] 投资者结构变化 - 市场向机构主导演进，沪市ETF机构持有占比升至65%，深市机构持有占比升至58%（增加12个百分点） [2][16] - 债券ETF机构持仓占比普遍较高，保险资管、银行理财子、公募FOF等成为重要增量资金来源 [16] - 沪市ETF参与账户数约1000万，80后投资者持有规模占比近三成 [16] 市场生态与制度建设 - 交易机制持续创新，如债券ETF实行“T+0”交易、信用债ETF纳入质押式回购、优化ETF集合申购等 [17] - 做市商机制发力，上交所34家做市商为98%的ETF提供流动性服务；深交所调整流动性服务费用支付方式以降低运营成本 [17] - 投资者教育广泛开展，上交所开展超700场主题活动覆盖超2000万人次；深交所相关活动吸引超40万投资者参加，线上浏览量破亿 [17] 对外开放与互联互通 - 沪股通ETF标的稳步增加至171只，便利境外投资者配置A股 [17] - 跨境互挂与主动出海取得突破，沪市ETF互挂产品共21只，规模合计544亿元，同比增长95%，覆盖日本、新加坡、中国香港、巴西等多个市场 [18] - 深交所联合泰国交易所创新推出“深泰ETF-DR”新模式，开创境内ETF通过存托凭证在境外上市的先河 [18]

中国ETF市场2025年发展核心观点 - 2025年中国境内ETF市场总规模历史性突破6万亿元，达到6.02万亿元，同比激增61.4%，超越日本登顶亚洲第一 [1][6] - 市场增长由沪深交易所“双轮驱动”，沪市ETF规模约4.22万亿元，深市约1.79万亿元，分别占境内总规模的约七成和三成 [1] - 市场正经历从“高速扩容”向“生态构建”的深刻转型，核心是构建能吸引并留住长期资本的良性生态 [26] 市场规模与全球地位 - **规模与增长**：截至2025年底，中国境内ETF产品数量达1381只，较2024年底增长35.7%；总规模达6.02万亿元，同比激增61.4% [6] - **全球对比**：全球ETF资产总规模达19.7万亿美元，较2024年增长31%；美国市场以13.5万亿美元规模占全球68%，亚太市场占12% [6] - **市场排名**：上交所ETF成交额61万亿元，雄踞亚洲第一、全球第三；规模位列亚洲第二、全球第七 [1][7] 市场结构与资金流向 - **产品结构**：股票ETF规模3.83万亿元，占比63.6%；跨境ETF规模9374亿元，占比15.6%；债券ETF规模8281亿元，占比13.8%；商品与货币ETF规模分别为2501亿元和1741亿元 [7] - **资金净流入**：全年境内ETF市场资金净流入超1.16万亿元 [2][12] - **流入分布**：债券ETF净流入5527亿元，占比47.6%；跨境ETF净流入3988亿元；黄金ETF净流入1127亿元；股票ETF净流入944亿元 [8][13] 产品创新与战略响应 - **科创板与创业板**：上交所科创板ETF产品数量从38只猛增至106只，总规模达2977亿元；深交所优化创业板指编制并推出系列主题ETF [16][17] - **债券ETF爆发**：债券ETF规模从2024年末的1739亿元飙升至8290亿元，增幅超376%；其中科创债ETF规模迅速突破3553亿元，占债券ETF总规模的43% [18] - **策略产品崛起**：红利类ETF规模较2023年底增长超360%，达2029亿元；“红利+低波”策略产品规模超1003亿元；自由现金流策略ETF从2只激增至29只，规模从59亿元增长至269亿元 [19][20] - **服务国家战略**：上交所央国企ETF规模716亿元，上市绿色基金规模合计525亿元；深交所港股通ETF新增33只，系列产品规模增长4倍至2000亿元 [20] 投资者结构与市场生态 - **机构化趋势**：沪市ETF机构持有占比升至65%，深市机构持有占比升至58%，增加12个百分点；债券ETF领域机构持仓占比普遍较高 [2][22] - **个人投资者**：沪市ETF参与账户数约1000万，80后持有规模占比近三成 [22] - **制度优化**：修订ETF市场配套规则，强化全链条监管；创新交易机制如债券ETF“T+0”、信用债ETF纳入质押式回购；做市商机制持续发力，上交所34家做市商为98%的ETF提供流动性服务 [23] - **投资者教育**：上交所开展超700场主题活动，覆盖超2000万人次；深交所相关活动吸引超40万投资者参加，线上浏览量破亿 [24] 市场活跃度与流动性 - **成交额增长**：2025年沪市ETF总成交额61万亿元，近五年年均复合增长率高达42%；深市ETF成交额同比增长189%，达23.17万亿元 [1][7] - **流动性提升**：做市商机制优化，深交所将流动性服务费用由按月支付调整为按日支付，降低运营成本以更好发挥流动性供给作用 [23] 对外开放与国际化 - **互联互通**：沪股通ETF标的稳步增加至171只，为境外投资者提供丰富工具 [24] - **跨境互挂与出海**：首批中国—巴西ETF互挂项目成功落地；沪市ETF互挂产品共21只，规模合计544亿元，同比增长95%；深交所创新推出“深泰ETF-DR”新模式，开创境内ETF通过存托凭证在境外上市的先河 [24] 未来发展趋势 - **发展逻辑转变**：从“高速扩容”转向更深层次的“生态构建”，注重工具细分与体验优化 [26] - **生态建设重点**：持续优化大宗交易、盘后定价等机制，为保险、养老金等大资金提供高效通道；完善做市商制度保障全品类ETF流动性 [26] - **开放与监管平衡**：开放更侧重于产品与机制出海；监管需利用科技手段应对复杂产品与策略，防范新型风险 [26]

文章核心观点 - 2025年，在一系列政策推动和市场有效性提升的背景下，全球及中国境内ETF市场均实现高速增长，市场结构和投资生态持续优化 [1] - 中国境内ETF市场规模在2025年先后突破4万亿元、5万亿元和6万亿元，总规模达6.02万亿元，超越日本成为亚洲第一大ETF市场 [1][20] - 上海证券交易所（沪市）ETF市场发展尤为突出，规模增长55%至4.22万亿元，在引导增量资金入市、服务国家战略和居民财富管理等方面发挥关键作用 [24][61] 全球ETF发展概况 - **规模与增长**：截至2025年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模超19.7万亿美元，较2024年底增长31%，近20年年均复合增长率超20% [7][42] - **地域分布**：美国市场以13.5万亿美元规模占据全球68%的份额，欧洲市场约3.2万亿美元占16%，亚太市场超2.4万亿美元占近12% [3][11] - **资产类别结构**：股票ETF占主导地位，规模达15.3万亿美元，占比77.7%；债券ETF规模3.3万亿美元，占比16.6%；商品ETF规模约0.7万亿美元，占比3.4% [8][45] - **资金流向**：2025年全球ETF资金净流入2.2万亿美元，较2024年增长超26.7%，其中股票ETF净流入最高，达1.4万亿美元 [10][47] 全球主要ETF市场发展概况 - **美国市场**：规模13.5万亿美元，占全球近七成，产品数量4817只占全球约35%，其显著特点是资金持续从主动基金流向以ETF为代表的被动基金 [13][49] - **欧洲市场**：规模3.2万亿美元，为全球第二大市场，其中约七成为股票类ETF [14][50] - **亚太市场**：中国境内市场以约8600亿美元规模超越日本（约7131亿美元），成为亚洲最大ETF市场，贡献了亚洲市场五成增量 [15][52] - **市场渗透率**：截至2025年底，美国股票ETF占其股市总市值比重为14.7%，欧洲为10.2%，日本约8.5%，而中国约为3.6%，显示较大发展空间 [16][53] 境内ETF市场发展概况 - **整体规模**：截至2025年底，境内ETF产品数量达1381只，较2024年底增长35.7%；总规模达6.02万亿元（约8600亿美元），较2024年底增长61.4% [20][57] - **产品结构**：股票ETF规模3.83万亿元，跨境ETF规模9374亿元，债券ETF规模8281亿元，商品ETF规模2501亿元，货币ETF规模1741亿元 [20][57] - **资金净流入**：2025年境内ETF资金净流入超1.16万亿元，其中债券ETF净流入5527亿元占比最高（约47.6%），沪市ETF净流入7705亿元，占境内总净流入超65% [20][57] - **产品供给**：2025年新发ETF产品355只，发行规模合计2730亿元，存量产品规模增长约1.6万亿元，对总规模增长贡献约七成 [20][21] - **渠道需求**：境内ETF联接基金规模超9000亿元，较2024年末增长逾40%，成为连接场外投资者的重要桥梁 [23][59] 沪市ETF发展情况 - **市场规模**：沪市ETF规模从2024年底的2.72万亿元增至2025年底的4.22万亿元，增幅55%，其中股票ETF、债券ETF、跨境ETF和商品ETF规模分别增长30%、291%、106%和289% [24][61] - **产品与流动性**：沪市上市ETF数量从602只增至797只，全年总成交额61万亿元，日均成交额2999.2亿元，近五年年均复合增长42% [25][63] - **投资者结构**：机构投资者持有沪市ETF规模占比达65%，较2024年底提升6个百分点；中长期资金持有规模增长70%，对规模增量贡献超四成 [25][62] - **产品布局围绕国家战略**： - **宽基ETF**：规模增至1.9万亿元，占股票ETF规模的70%，发挥“压舱石”功能 [30][67] - **科创板ETF**：产品数量从38只增至106只，增长179%，总规模达2977亿元，覆盖宽基、行业主题及策略产品 [31][68] - **央国企与绿色ETF**：央国企主题ETF共43只，规模716亿元；绿色基金共48只，规模525亿元 [33][70] - **稳健收益产品**：债券ETF总规模6016.3亿元，增长291%；红利ETF总规模1662亿元，增长63% [34][71] - **市场开放**：沪市ETF互挂产品共21只，规模544亿元，较2024年底增长95%；沪股通ETF达171只，便利境外投资者配置 [34][71] - **生态建设与监管**：2025年开展大量市场推介与投资者教育活动，并修订完善多项ETF市场配套规则与机制，以强化监管、防范风险并推动市场高质量发展 [35][72][73] 2026年ETF市场发展展望 - 上交所计划从持续丰富高质量产品供给、优化市场配套机制、培育壮大投资者群体、坚持高水平制度型开放以及坚持强监管防风险等五个方面，持续推动ETF市场高质量发展 [37][74][75][76][77]

沪市ETF市场发展现状 - 机构投资者（不含ETF联接基金）持有沪市ETF规模占比为65%，同比提升6个百分点 [1] - 沪市ETF参与账户数约1000万，其中80后投资者持有规模占比近三成 [1] - 宽基ETF规模增至1.9万亿元，占股票ETF总规模的70% [1] - 科创板ETF总规模达2977亿元，覆盖人工智能、芯片、新材料、生物医药、信息和半导体材料设备等多个新质生产力关键领域 [1] - 债券ETF规模合计达6016.3亿元，同比增长291%，百亿级产品数量增至25只 [1] - 新推出首批4只基准做市信用债和两批共14只科创债 [1] - 新上市11只红利ETF和16只自由现金流ETF [1] - 沪市ETF互挂产品规模合计达544亿元，同比增加95%，覆盖日本、新加坡、中国香港、巴西等市场 [1] 未来发展规划与举措 - 计划进一步丰富宽基指数体系，推动中证、上证、A系列指数及ETF产品协同发展，并积极布局宽基策略型、增强型ETF [2] - 计划丰富科创板指数和ETF品类，推出更多风险低、收益稳的ETF产品，并大力发展债券ETF [2] - 计划优化市场机制，包括推动ETF纳入盘后固定价格交易、完善ETF做市商机制、加快推动科创板ETF纳入基金通平台和基金投顾配置范围，以及研究优化ETF大宗交易机制和常态化ETF集合申购业务 [2] - 计划加强投资者服务与培育，深化精准高效对接服务，着力打通中长期资金入市的堵点 [2] - 计划持续拓展优化跨境互联互通机制，加强指数和产品“出海”，强化境外ETF宣传推广以吸引境外长期资金 [2] - 计划紧扣监管政策，完善ETF全流程风险监测与应对机制，强化市场风险监测防控，并依托科技赋能提升监管效能 [3]

活动概况 - 2025年6月18日，上海证券交易所、东方证券与珠海上市公司协会在珠海联合主办“以投资者为本，重回报促发展”沪市ETF主题交流活动 [1] - 活动紧扣上交所6月“科创引领”投教主题，聚焦科创板ETF投资策略，旨在解析其投资价值并前瞻2025年资本市场宏观投资新方向 [1] 科创板ETF价值解析 - 科创板汇聚了人工智能、新能源、新材料、生物医药等前沿领域的优质标的，是科技创新企业的“孵化池” [3] - 科创板ETF通过一篮子股票配置，能分散单一标的风险，同时精准捕捉科创赛道的高成长红利 [3] 2025年宏观投资展望 - 2025年全球与中国资本市场的宏观格局需关注GDP增速、货币政策动向、行业景气度等核心指标 [5] - 在政策支持与技术迭代的双重驱动下，科技创新、绿色能源等赛道有望成为未来投资的核心引擎 [5] - 建议投资者在经济复苏进程的波动中把握结构性机会 [5] 市场反响与后续计划 - 活动吸引了本地众多专业投资机构、上市公司高管及个人投资者积极参与，现场气氛热烈，讨论深入 [6] - 参会者围绕科创板ETF的投资价值、配置方法及宏观趋势与主讲嘉宾展开了多轮高质量的实时互动问答 [6] - 东方证券未来将持续依托专业研究力量，深化市场对科创板ETF的理解，为投资者把握2025年及更长周期的科技创新投资主线提供策略参考 [10]

文章核心观点 - 基于《ETF客户投资行为洞察报告》的数据分析，ETF投资对普通投资者比直接投资股票更友好，整体盈利比例更高，且具有省心、分散风险等优势[7][15][21] - ETF投资者的交易行为分析显示，短线交易（尤其是持有7天以内）胜率较低，而持有时间拉长至7天以上，特别是120天以上，能显著提高胜率和收益率[36][38] - ETF可作为投资者资产配置的主要品种之一，策略灵活，中长线持有或结合行情灵活调仓是更有效的投资方式，而单纯的短线买卖并非好策略[33][38][40] ETF市场概况与投资者结构 - 截至2024年末，A股非货币类ETF份额持有人总数达2095万户，较2019年6月末（5年半）增长10.8倍[9] - ETF交易客户数占A股交易客户总数的比例均值约为12%，在“9.24”行情推动下，2024年10月该占比甚至超过20%[11] - “9.24”行情后，新开且活跃的投资者中约有23%（近四分之一）参与了ETF交易，主要原因是部分投资者无法直接交易创业板、科创板股票，转而借助ETF参与行情[13] ETF与股票投资盈利对比 - 近一年，投资ETF的盈利客户（盈利2%以上）占比约55%，其中盈利10%-30%的客户占27%，盈利30%以上的客户占12%[16] - 整体盈利比例上，ETF客户高于股票客户约2.9个百分点，在盈亏平衡至盈利30%的区间内，ETF客户的盈利比例甚至高出5.5个百分点[18] - 具体分档数据显示，ETF客户在盈利10%-30%档占比为27.25%，高于股票客户的23.35%；而在盈利50%以上档，ETF客户占比3.74%，低于股票客户的6.56%[19] 投资者选择ETF的动机与行为特征 - 超过65.8%的投资者选择ETF的主要原因是其省心省力（只需判断指数方向）和分散风险（避免个股暴雷）[20][21] - 约三成多投资者因灵活性高和费率低而被吸引，而不选择ETF的投资者中，过半是因为对产品不熟悉，仅17%认为其收益率太低[21][23] - 2024年ETF投资者增长主要集中在“9.24”行情之后，新增投资者交易重心在科创50、半导体芯片和创业板等品种上[25] - 从整体市场看，双创（创业板、科创板）和半导体是最受欢迎的ETF品种，沪深300和证券也关注度较高[27][29] ETF持仓与交易行为分析 - 近70%的投资者只持有1只ETF，持有4-6只ETF的投资者仅占5%[30] - 持仓金额上，约44%的投资者持有金额在1万元以下，75%的投资者持有金额在5万元以下，表明ETF多被作为持仓补充或投资有门槛标的的工具[31] - 超过51%的投资者ETF持有时长在1个月以内，接近32%的投资者持有仅1周以内，而持有超过1年的投资者占比约12%[33] 交易频率、持有时间与收益关系 - 平均持有时长在7天以内的投资者胜率低于50%，表明用ETF做短线并非合适策略[36] - 持有时间超过7天，特别是120天以上，胜率会大幅提高，甚至超过60%[36] - 操作频率在5到20天对胜率和收益率最友好，其中10到20天操作一次的平均收益率达2.57%，收益率中位数为0.59%[38] - 操作频率在3天以下的平均收益率为-1.08%，收益率中位数为-0.35%，胜率为49.29%[39]

文章核心观点 - 2026年是“十五五”规划开局之年，资本市场的重要工作方向是“持续深化资本市场投融资综合改革”和“创新科技金融服务”，公募基金行业需将功能性放在首位，主动呼应时代召唤，助力经济高质量发展 [1] - 天弘基金认为，行业应把握历史机遇，将自身发展深度融入时代大局，在功能性引领下锤炼核心能力，2026年也是公募基金践行高质量发展的“全面发力”年 [6] 以服务实体经济为根本导向 - 经济高质量发展的核心在于创新驱动与生产力跃迁，新质生产力的壮大需要长期、稳定的资本力量支撑，公募基金可以为实体经济提供长期、专业的资本供给 [2] - 公司持续关注信息技术、人工智能、生物医药、新能源与新材料等新兴产业领域，并紧密跟踪新技术在各行业焕发新动能的态势 [2] - 面对产业结构优化升级的历史机遇，公司持续推动产品创新与资源配置优化，通过发行权益类主动管理基金、行业主题ETF和多样化创新产品，引导居民财富与机构资金向国家战略重点领域聚焦 [2] 构建科学投研体系 - 科学的投研体系是提高投资决策质量、强化价值发现能力、推动长期资金支持产业发展的核心基础 [3] - 面对行业向“平台化、体系化、智能化”转型的趋势，公募基金需积极推进投研生产流程的系统化升级，并充分引入数字化与科技驱动手段，以提升研究深度、增强决策一致性和风险控制能力 [3] - 公司实践经验表明，需形成“流程化、平台化、智能化”三位一体的科学投研体系框架，注重数据与技术的融合，将大数据、人工智能等科技力量嵌入传统基本面研究，以提升对新质生产力领域的判识能力及对投资决策的支撑力度 [3] 丰富精品产品矩阵 - 产品创新必须紧密呼应国家战略导向，为重点领域打通融资渠道，要求公募基金围绕实体经济痛点进行供给侧改革，例如针对科创企业全生命周期资金需求，构建包括科创主题基金、科创板ETF、科创债ETF在内的股债协同产品体系 [4] - 产品供给必须精准适配居民日益增长的财富管理需求，形成能够覆盖不同风险偏好、资产类别和投资周期的产品体系，以实现对居民长期财富管理需求的有效响应 [4] - 公司积极构建覆盖不同风险偏好和投资需求的多元化产品矩阵，服务于实体经济资源配置，也满足居民资产优化配置需求，并坚持“精而足”的产品策略，在关键宽基、核心指数领域打造精品，同时深耕细分赛道，重点聚焦以“新质生产力”为代表的新资产方向 [4] 以优质服务提升投资者获得感 - 作为服务超7.5亿户持有人的公募机构，公司始终以客户需求为核心，围绕赢得客户信任这一终极目标发展业务 [5] - 提升投资者获得感需要基于投资者需求匹配合适的策略与产品，并清晰介绍产品的投资理念与规则，让投资者对管理过程有所预期，从而建立系统性的信任关系 [5] - 公募基金主要客户群体为个人投资者，需强化投资者陪伴工作，加深个人投资者对资本市场的理解、提升其对波动的接受程度，以支持培育“长钱长投”生态 [5] - 公司认为，可通过专业化服务、数字化工具和精细化客户运营，将复杂的市场观点和投资策略转化为简单化、实操化的工具，引导投资者更好理解市场与产品价值，从而加强长期理性投资意识，促进市场长期投资文化的形成 [6]