科创板民营企业指数发布 - 上证科创板民营企业指数和上证科创板民营企业50策略指数同步落地，首次实现对科创板民企的全景刻画和优中选优 [1] - 科创板民营企业上市公司数量422只，占科创板上市公司总数七成以上 [1] - 上证科创板民营企业指数选取所有科创板民营企业证券作为样本，上证科创板民营企业50策略指数选取50只研发投入高、盈利能力强的民营上市公司证券作为样本 [1] 民营企业市场地位 - 中国A股上市公司中民营企业数量3478只，接近三分之二的上市公司为民营企业 [1] - 优刻得科技作为中国第一家公有云科创板上市公司获选为两条指数样本股，公司表示将进一步拓展海外市场并构建全球服务网络 [2] 科创板制度创新成果 - 自2024年科创板八条发布以来，科创板累计新增16条指数总数达32条，新增57只科创板ETF上市总数达86只，总规模超2500亿元人民币 [2] - 科创板已形成覆盖宽基、行业主题及策略等类型的全方位多层次指数及ETF产品生态 [2] - 科创板制度创新重构资本市场生态，包括未盈利上市、差异化表决权等包容性规则，以及以专利强度、研发转化率为核心的技术资产定价范式 [3] 指数发布意义 - 两只指数填补科创板民企专项指数空白，凸显民企在科创板的支柱地位与增长活力 [1] - 为长期资本流向民营新质生产力领域提供金融工具，对修复民企预期、畅通科技-产业-金融循环具有长远意义 [3] - 资本市场通过精细化工具识别创新价值，市场化机制配置金融资源，支持新质生产力发展的金融基础设施脉络逐渐成形 [3]

科创板ETF发展概况 - 科创板ETF数量从最初的4只扩容至96只，总规模达2691亿元，较2020年末增长超10倍 [1][2] - 科创板指数化投资已构建覆盖宽基、主题、策略的多层次产品矩阵，其中宽基指数包括科创50、科创100、科创200、科创综指等 [1][2] - 规模过百亿元的ETF有4只，其中3只跟踪科创50指数，规模合计1576亿元，占板块总规模的58% [2] 政策与制度支持 - "科创板八条"政策于2024年6月发布后，新增58只科创板ETF上市，超过此前全市场合计的38只 [1] - 证监会明确提到要丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 [4] - 上交所正优化科创板ETF配套机制，包括推动纳入基金通平台、研究优化做市商机制和盘后固定价格交易机制 [4] 产品表现与市场动态 - 科创50指数最高触及1726点，累计最高涨幅72.6%，去年以来累计上涨18% [5] - 细分领域中，科创芯片指数同期累计涨幅约40%，科创生物、科创100、科创综指年内涨幅分别约38%、18%、14% [5][6] - 年内上涨幅度最大的两只科创医药ETF涨幅超37%，部分中小规模产品如华宝科创人工智能ETF下跌超11% [6] 行业趋势与创新方向 - 科创板ETF覆盖细分领域逐渐扩容，包括科创新一代信息技术、科创生物医药、科创芯片、科创人工智能等行业主题 [3] - 未来可能出现更多跟踪"科创细分指数"的ETF，如量子计算、基因治疗、航空航天材料等领域 [7] - 增强策略ETF从"被动跟踪"向"主动增强"升级，已有8只增强策略ETF上市，年内均录得正收益 [6][7] 市场参与者观点 - 科创板上市企业多为高成长性科技公司，具有小市值、高弹性特点，板块股价整体波动较大 [6] - 华泰柏瑞基金认为AI和创新药作为两个基本相互独立的板块，分散配置能增强组合把握成长风格机会的能力 [6] - 行业人士指出同质化问题仍是宽基产品的主要挑战，费率战愈演愈烈 [7]

【导读】2025年二季度ETF融资融券标的扩容7只，至438只 近日，沪深交易所公布2025年第二季度融资融券标的证券最新调整结果，并于7月14日正式施行。 融资融券ETF标的扩容至438只。其中，在交易型开放式基金方面，上交所调入16只ETF的同时也调出 了16只，深交所新增13只、剔除6只。 从最终调整结果来看，基础行情表现较好的热门方向，如黄金、创新药、信创、银行，以及科创板等 ETF成为新增主力军，短期表现一般的创业板、亚太市场，以及消费、汽车等相关ETF成为被剔除的主 要品种。 ETF融资融券标的扩容至438只 为加强融资融券标的证券管理，沪深交易所根据《上海/深圳证券交易所融资融券交易实施细则》相关 规定及融资融券标的证券定期评估调整机制，于2025年7月11日发布通知，对融资融券标的证券范围进 行了调整，并于7月14日起执行。 融资融券标的占据ETF市场绝对主力 自2011年首批ETF纳入国内证券市场融资融券标的以来，产品的投资价值逐渐显现，投资规模不断提 升。 根据有关规定，ETF两融的筛选标准为：上市交易超过5个交易日，最近5个交易日的日平均资产规模不 低于5亿元，基金持有户数不少于2000 ...

科创板成长层政策解读 政策核心内容 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，重点服务未盈利但技术突破大、商业前景广阔的科技企业 [2][5] - 重启第五套上市标准，未盈利企业市值门槛40亿，覆盖芯片/AI/低空经济等领域，打破生物医药独占局面 [3] - 引入专业机构投资者定价试点，PE/VC参与未盈利企业估值，提升定价专业性 [3] - 优化IPO预先审阅机制，非公开提交材料缩短上市周期，保护商业机密 [3] 制度设计特点 - 定位为未盈利优质科技企业的"成长摇篮"，覆盖研发攻坚期高潜力企业 [6][7] - 实施"新老划断"：存量32家未盈利企业直接纳入，新增企业需满足市值40亿等条件 [12] - 退出机制差异化：存量企业首次盈利后调出，增量企业需满足净利润5000万或营收1亿 [8][12] - 股票简称加"U"标识，强化信息披露与风险提示 [8] 对科技企业的影响 融资与发展支持 - 解决未盈利科技企业"融资难、融资贵"痛点，加速技术迭代与市场拓展 [14][15] - 允许IPO排队期间向老股东定向增资，避免研发资金链断裂 [3][8] - 再融资流程简化，战投认定放宽至产业链协同机构，支持持续技术迭代 [3] 行业覆盖扩展 - 第五套标准适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [8][21] - 重点支持计算机/电子（AI）、机械设备/国防军工（航天/低空经济）等"新赛道"企业 [29] 对资本市场的影响 投资标的与工具 - 提供更多高潜力未盈利科技企业标的，参考港股18A生物科技企业历史超额收益案例 [17] - 丰富科创板ETF、期权、科创债等衍生品，吸引险资、养老金等长期资金 [3][22] - 指数体系扩容：科创综指、科创50（大盘）、科创100（中小盘）、科创200（小微盘）分层覆盖 [24][32] 市场结构变化 - 科创板行业分布向"更硬核"科技领域倾斜，战略新兴产业占比进一步提升 [26][27] - 未盈利企业高研发投入特性将提升指数整体营收增速，但伴随更高波动性 [31][37] 投资者策略建议 - "核心+卫星"配置：核心资产以债基/红利基金为主，卫星资产按风险偏好选择科创指数 [34] - 追求稳健Beta配置科创50/综指，高弹性选择科创100/200 [34] - 个人投资者需签署风险揭示书，门槛维持50万资产+2年经验 [19]

科创板成长层政策解读 政策核心内容 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，定位为未盈利优质科技企业的"成长摇篮"，重点支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业 [1][2][3] - 政策包含"1+6"体系：1个定位框架+6项具体措施，重启第五套上市标准（未盈利企业市值门槛40亿）、试点专业机构投资者定价、优化再融资与战投认定等 [2][4] - 制度设计体现"新老划断"：存量32家未盈利科创板企业直接纳入，新增企业需满足盈利条件（两年累计净利润≥5000万或一年净利润+营收≥1亿）方可调出 [4][8] 企业准入与退出机制 - 准入条件：未盈利科技企业需符合第五套标准（市值≥40亿+技术/产品阶段性成果），覆盖芯片、AI、低空经济等领域，打破原生物医药独占局面 [2][9] - 退出机制：存量企业首次盈利后调出，增量企业需达到标准一（市值≥10亿+盈利指标） [8][9] - 信息披露要求：股票简称加"U"标识，强制披露未盈利原因及风险，投资者需签署风险揭示书 [4][10] 市场影响与投资机会 - 行业结构重塑：当前科创板指数以电子/医药为主，成长层将提升AI（计算机/电子）、商业航天（机械设备/军工）等"硬核科技"占比 [16][18] - 指数化投资机遇：科创50维持大盘龙头地位，科创100/200或成高成长标的集中地，建议采用"核心（债基/红利）+卫星（科创指数）"配置策略 [12][20] - 收益特征变化：未盈利企业加入将提升指数整体营收增速，但估值对利率/政策更敏感，波动性可能加剧 [19][22] 宏观战略意义 - 解决科技企业"融资难"痛点：通过IPO预先审阅（秘密递交）、在审企业定向增资等机制保障研发资金链 [2][7] - 支持国家战略产业：引导资本流向新质生产力领域，加速AI、低空经济等技术突破，培育全球竞争力科技巨头 [11][23] - 参考港股18A生物科技企业经验，早期布局未盈利科技企业或带来超额收益，但需承担更高波动风险 [10]

科创板改革政策宣介会 - 上交所组织召开科创板改革"1+6"政策专题宣介会 旨在推动健全投融资相协调的市场功能 打造与科技创新发展需求适配的资本市场服务体系 [1] - 包括公募基金 证券公司 保险资管 银行理财子公司等20余家机构近百人参会 市场各方对科创板改革举措高度认同并积极响应 [1] 科创板指数化投资发展 - 科创板指数产品成为投资者参与科创板投资的重要渠道 助力保险 银行等中长期资金入市 持续吸引资金流入"硬科技"企业 [1] - 科创板是A股指数化投资比例最高的板块 占科创板整体自由流通市值比例达8.3% [1] - 自"科创板八条"发布以来 新发13条科创板指数 总数达29条 新上市56只科创板ETF 较发布前增长近2倍 [1] - 已上市科创板ETF达85只 总规模超2500亿元 较"科创板八条"发布前增长超60% [1] 科创板政策框架与市场展望 - 在科创板"1+6"政策框架下 科创板指数化投资将迎来发展新机遇 为市场健康稳定发展注入持久动力 [2] - 市场各方将积极投身科创板市场建设 发挥投资端改革示范引领作用 畅通"科技—产业—金融"良性循环 [2] - 上交所将继续推动科创板改革措施走深走实 加快构建支持创新发展的资本市场生态 为培育新质生产力提供支持 [2]

科创板指数化投资发展现状 - 境内指数化投资趋势加速形成，科创板ETF成为投资者参与科创板投资的重要渠道，持续吸引资金流入"硬科技"企业 [1] - 科创板指数体系已形成29条指数，包括科创50、科创100、科创200、科创综指等宽基指数，科创新一代信息技术、科创生物医药、科创芯片、科创人工智能等行业主题指数，以及科创成长等策略指数 [1] - 科创板ETF上市数量达80只，总规模超过2500亿元，较"科创板八条"发布前增长近60% [2] - "科创板八条"发布以来，科创板ETF上市数量增加51只，较发布前增长近2倍，获批数量增加68只，较发布前翻倍 [2] 科创板ETF市场表现与参与机构 - 科创板已成为A股指数化投资比例最高的板块，指数化产品规模占科创板整体自由流通市值比例达8.3% [2] - 布局科创板ETF的基金公司达27家，较"科创板八条"发布前增加了13家 [2] - 科创板ETF为投资者一键布局科创板提供了便利，在助力保险、银行等中长期资金入市方面发挥了重要作用 [2] 科创板ETF配套机制优化方向 - 机构代表建议优化科创板ETF相关配套机制，包括纳入基金通平台转让、优化做市商机制、盘后固定价格交易机制等 [2] - 上交所表示将积极引导更多社会资金流向"新质生产力"等国家重点支持领域，满足投资者资产配置需求 [2] 科创板市场建设与未来展望 - 机构代表表示要充分发挥投资端改革先锋作用，共同营造科创板投资良好生态 [2] - 上交所将继续推动科创板改革走深走实，加强与市场各方沟通，推动指数化投资生态向更高质量、更具韧性方向迈进 [3]

科创板ETF纳入基金投顾配置范围 - 证监会明确表态将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，旨在丰富投资工具、引导中长期资金流向新质生产力领域 [1] - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围为后续更多ETF纳入基金投顾领域奠定了基础，推动行业向更高效、多元的方向发展 [1] - 科创板上市企业集中在电子、医药、机械等高科技领域，符合新质生产力的发展要求 [2] - 科创板聚集了一批市值偏小的初创企业和优质的专精特新"小巨人"企业，对中小市值标的有较好的覆盖度 [2] - 科创板上市公司普遍重视研发投入和科研创新，多处于高速发展阶段，有望通过技术突破带来业绩高速增长 [2] 科创板ETF在投顾策略中的应用 - 科创板ETF可作为"核心+卫星"配置中的卫星资产，替代部分高费率的科技主题主动基金，或用于补充行业暴露 [3] - 科创板ETF能够用于构建哑铃型策略，如"科技+红利"配置，平衡风险与收益 [3] - 科创板ETF可作为行业轮动或主题投资的流动性工具，例如布局人工智能、生物医药等政策重点领域 [3] - 科创ETF凭借低费率、高透明度的优势，有望进一步降低投资组合成本 [6] 行业系统改造与准备 - 各家基金投顾机构正在紧锣密鼓地改造投研平台与交易系统，有些机构已经做好准备 [1] - 行业还需着重考虑系统改造，以支持场内ETF交易，同时解决定价和结算规则等关键问题 [4] - 管理型投顾策略涉及场外账户和场内账户的系统设置、资金流、交易清算规则等方面的差异，需要对系统进行适配 [4] - ETF纳入投顾策略组合为现金管理、资金使用效率、组合调仓同步性等带来了新的挑战 [4] - 一家大型公募基金投顾业务负责人表示已在投研、系统等方面做好了准备 [5] - 头部券商投顾人士透露正在进行投研平台、交易系统等方面的改造 [5] 行业影响与未来展望 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围将对投顾行业的商业模式和竞争格局产生深远影响 [6] - 若科创板ETF试点成效显著，人工智能、生物医药等符合国家战略导向的主题ETF有望陆续纳入投顾配置范围 [6] - 市场有望形成"投顾专业配置能力提升—ETF产品体系完善—科技创新资金供给增强"的良性循环 [6] - 拥有场内交易特色的券商投顾能够高效执行ETF套利、日内波段等策略，且具备一定客户基础 [6] - 基金投顾需更注重提升工具化产品的策略构建能力与资产配置能力，在市场竞争中找到差异化发展路径 [6]

科创板改革与市场表现 - 科创板计划丰富ETF品类及衍生品工具，包括ETF期权和期货期权，以健全投融资协调功能 [1] - 6月25日A股三大指数全线上涨，上证指数创年内新高，创业板指涨逾3%，市场成交额达1.64万亿元，总市值达99.93万亿元历史新高 [1] - 本周上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.86%、3.89%、5.90%，沪深300主力资金连续2日净流入 [1] 机构调研与行业偏好 - 6月以来836家上市公司接受机构调研，近七成公司取得正收益 [2] - 电子行业最受青睐，94家公司获调研，PCB、AI端侧应用及半导体芯片细分方向受关注 [2] - 医药生物行业中CXO（医药外包）投资价值被看好 [2] 中国资产与外资机构观点 - 沪指6月25日涨超1%创年内新高，创业板指涨超3%，全市场成交额16394亿元，3900只个股上涨 [3] - 纳斯达克中国金龙指数本周前两日涨逾4%，外资机构看好中国股市韧性及盈利改善 [3] - 21家A股公司预告2025年上半年业绩，15家净利润正增长，16家预计盈利，"报喜"比例近八成 [3] 港股与跨境业务动态 - A股企业赴港上市加速，港交所推出制度便利措施，中资券商组建港股团队拓展业务 [4] - 国泰君安国际获香港虚拟资产交易牌照，股价单日暴涨198.4%，带动香港中资券商指数涨11.75% [5] - 目前香港40家机构获批虚拟资产交易服务牌照，包括天风国际、哈富证券等中资券商 [5] 新兴产业与资本市场 - 年内50家公司登陆A股，募资371.25亿元同比增长22.72%，49家为战略性新兴产业企业 [7] - 新一代信息技术、新材料、新能源汽车和高端装备制造产业为IPO主力 [7] - 短剧行业爆发式增长，短剧互动游戏指数年内涨5.72%，多只概念股涨幅超40% [8] 全球市场与人民币国际化 - 人民币和欧元在贸易结算及主权储备中占比提升，海外专家建议推出人民币稳定币 [6] - 外资机构调研集中在电子、机械设备、计算机、汽车等行业，中长期看好中国股市 [6]

科创板指数及ETF品类丰富化 - 提出丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，旨在增强市场包容性和适应性 [2] - 科创板宽基ETF已覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指，形成完整产品链，总体规模超2000亿元 [3] - 美国90%投顾使用ETF构建组合，纳入场内ETF可突破场外联接基金95%仓位限制，提升策略灵活性 [2] 风险管理工具拓展 - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权，满足中长期资金风险管理需求 [4] - 合格境外投资者自10月9日起可参与场内ETF期权交易（限套期保值），年内已放宽商品期货、期权等投资限制 [4] - 新型资产管理服务平台将助力投资机构提升风险管理能力，形成市场流动性良性循环 [4] 耐心资本培育与资金支持 - 推动社保基金、保险资金、产业资本加大私募股权投资力度，优化考核机制以鼓励长期投资 [6] - 基金份额转让试点转常规，实物分配股票试点和"反向挂钩"机制优化（私募投资满48个月锁定期缩短50%） [6] - 证监会支持编制更多科技创新指数，引导中长期资金投向科技企业 [3][6] 市场功能协调与生态构建 - 健全投融资协调功能是科创板改革核心，衍生品创新可提升资金使用效率和服务新质生产力能力 [1][2] - 科创200ETF和科创综指ETF完善产品体系，吸引增量资金并服务关键技术突破 [3] - 建设科技公司专属资管平台，促进科技、资本与产业深度融合 [4][6]