投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5][8] 核心观点 - 2025年上半年营业收入21.85亿元（同比下降1.18%），归母净利润7.71亿元（同比下降14.62%），单二季度营业收入10.60亿元（同比下降10.88%），归母净利润3.34亿元（同比下降30.06%）[2] - 国内主营业务收入12.29亿元（同比下降12.81%），主要受体外诊断试剂集采价格下降及DRG/DIP支付改革导致检测量减少影响，其中国内试剂业务收入同比下降18.96%[3] - 海外主营业务收入9.52亿元（同比增长19.57%），试剂业务在仪器装机量带动下同比增长36.86%，海外收入占比提升至43.65%[3] - 综合毛利率为68.64%，受国内集采及仪器销售占比提升影响但仍保持稳定[3] 业务表现与战略布局 - 国内化学发光免疫分析仪装机774台，其中大型机占比74.81%，累计服务三级医院1,835家（覆盖率47.60%），三甲医院覆盖率达63.51%[4] - 海外销售化学发光免疫分析仪1,971台，中大型高端机型占比77.02%，在14个核心国家建立本地化运营体系，SATLARS T8流水线全球累计装机/销售179条（上半年新增92条）[4] - 旗舰机型MAGLUMI X10（1000T/H）及Biossays C10（2000T/H）取得国内注册证，14项小分子夹心法试剂获批上市[4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为45.67亿元（同比增长0.7%）、52.11亿元（同比增长14.1%）、58.73亿元（同比增长12.7%）[5][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.61亿元（同比下降3.7%）、20.08亿元（同比增长14.0%）、24.04亿元（同比增长19.7%）[5][10] - 对应EPS分别为2.24元、2.56元、3.06元，PE倍数分别为27X、24X、20X[5][8][10]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入8.08亿元 [1] - 实现归母净利润2626.93万元 [1] - 扣非归母净利润5003.41万元 [1] - 公司总资产42.99亿元 [1] - 净资产26.68亿元 [1] 研发投入与产品布局 - 研发投入金额1.43亿元 [1] - 新增获批化学发光检测试剂国内注册证14项 [1] - 新增产品覆盖血栓4项、乙肝定量3项、骨代谢2项及甲功/性激素/自免肝/高血压/炎症等领域 [1] - 截至期末累计获得184项化学发光诊断项目境内外注册证书 [1] - 其中化学发光自身免疫诊断项目达62项 [1] 技术平台与行业定位 - 公司为研发驱动型医疗器械企业 [1] - 掌握化学发光/酶联免疫/免疫印迹/间接免疫荧光法/胶体金法/生化诊断等技术平台 [1] - 具备深厚的体外诊断研发及产业化能力 [1]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.05%至61.25元/股 成交金额2.79亿元 换手率0.37% 总市值774.89亿元 [1] - 主力资金净流入945.90万元 其中特大单买入3079.79万元(占比11.03%)卖出2625.73万元(占比9.40%) 大单买入6544.45万元(占比23.44%)卖出6052.61万元(占比21.68%) [1] - 年内股价下跌13.07% 近5日上涨9.45% 近20日上涨3.73% 近60日下跌11.62% [1] 主营业务与行业分类 - 公司主营业务为体外诊断试剂(收入占比67.06%)、疫苗(20.36%)、诊断仪器(4.98%)、代理产品(4.97%)及其他业务 [1] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-疫苗 概念板块包括疫苗、大盘、融资融券、体外诊断、医疗器械 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数3.84万户 较上期增加24.00% 人均流通股32958股 较上期减少19.36% [2] - 香港中央结算有限公司持股2275.44万股(第四大股东) 较上期增加515.08万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股672.44万股(第九大股东) 较上期增加71.58万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF持股622.30万股(第十大股东) 较上期减少50.92万股 [3] - 招商国证生物医药指数A退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入8.44亿元 同比减少38.25% [2] - 归母净利润-1.44亿元 同比减少155.30% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现15.41亿元 [3] - 近三年累计派现13.11亿元 [3]

股价与估值表现 - 8月22日收盘价8.83元 单日下跌2.11% 滚动市盈率22.18倍 总市值44.78亿元 [1] - 公司市盈率显著低于行业平均水平56.95倍及中值40.49倍 在行业内排名第47位 [1][2] - 市净率指标为1.67倍 低于行业平均5.11倍及中值2.94倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数为26,747户 较上次减少451户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营体外诊断试剂与仪器的研发、生产及销售 系国家火炬计划重点高新技术企业 [1] - 为国内POCT领域主要供应商 核心产品为自研POCT诊断试剂及配套仪器 [1] - 已实现部分生化乳胶体外诊断试剂试产并开始销售 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入2.44亿元 同比下降24.08% [1] - 同期净利润6,430.74万元 同比下降25.24% [1] - 销售毛利率保持77.15%的高水平 [1] 同业估值对比 - 市盈率低于同业可比公司：九安医疗11.71倍、英科医疗15.79倍、新华医疗16.23倍 [2] - 总市值44.78亿元 低于行业平均值122.43亿元及中值59.69亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入20.60亿元，同比下降6.65%，归母净利润5.71亿元，同比下降7.83% [1] - 单二季度营业收入10.46亿元，同比下降4.79%，归母净利润3.01亿元，同比增长1.97% [1] - 单二季度毛利率63.83%，环比和同比均有所下降 [2] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发投入3.5亿元，保持高强度研发投入 [3] - 新获试剂产品注册（备案）证书88项，覆盖磁微粒化学发光法、液相色谱-串联质谱法等多个技术平台 [3] - 成功推出液相色谱串联质谱流水线AutomsQ600等创新仪器产品 [3] - 完成DeepSeek本地化部署，接入DeepSeek-R1模型，升级AI检验临床辅助决策系统 [3] 产品线与业务布局 - 产品线覆盖全自动流水线检测、免疫检测、生化检测、微生物检测、分子检测等多个领域 [4] - 海外业务收入1.57亿元，同比增长19.78%，产品进入全球100多个国家和地区 [4] - 在中国香港、匈牙利、印尼设立子公司，建立全球销售网络 [4] 盈利能力与费用管理 - 研发费用因资本化处理减少近1亿元，加回后研发费用绝对额仍保持增长 [2] - 销售费用保持稳定增长，管理费用相对稳定，整体盈利能力良好 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.45亿元，同比增长12.41% [1] - 归母净利润亏损73.94万元，同比下降110.10%，扣非归母净利润亏损339万元，同比下降343.71% [1] - 基本每股收益-0.01元，加权平均净资产收益率-0.09% [2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率38.90%，同比下降2.09个百分点，净利率-0.47%，同比下降6.14个百分点 [2] - 第二季度毛利率40.93%，同比上升0.31个百分点，环比上升5.04个百分点 [2] - 第二季度净利率3.05%，同比下降5.01个百分点，但环比上升8.72个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用总额4947.72万元，同比增加221.81万元，费用率34.15%，同比下降2.52个百分点 [2] - 销售费用同比增长8.69%，管理费用同比增长42.56%，财务费用同比增长107.53% [2] - 研发费用同比减少26.21% [2] 估值与股东情况 - 市盈率（TTM）192.98倍，市净率（LF）2.96倍，市销率（TTM）8.39倍 [2] - 股东总户数4760户，较一季度末增加35户（增幅0.74%），户均持股市值34.71万元，较一季度增长10.79% [2] 公司基本情况 - 主营业务为数字化X射线平板探测器研发、生产、销售和服务 [3] - 收入构成：静态产品52.24%，动态产品44.67%，其他业务3.09% [3] - 属于医疗器械行业，涉及体外诊断、微盘股等概念板块 [3]

股价表现 - 8月22日盘中上涨2.14%至31.00元/股 成交额9727.46万元 换手率0.69% 总市值143.61亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨16.32% 近5日/20日/60日分别上涨2.79%/2.31%/4.87% [2] - 主力资金净流入473.87万元 其中特大单净买入161.70万元(占比1.66%) 大单净买入312.16万元 [1] 股东结构 - 股东户数达4.40万户 较上期增长20.88% 人均流通股10460股 较上期减少17.28% [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股3310.86万股 较上期减少1134.85万股 [3] - 华宝中证医疗ETF等机构投资者位列十大流通股东 [3] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入14.67亿元 同比下降20.35% [3] - A股上市后累计派现25.45亿元 近三年累计分红16.47亿元 [3] 公司概况 - 成立于2006年5月26日 2017年9月8日上市 总部位于广州市国际生物岛 [3] - 主营业务覆盖全国超过23000家医疗机构 [3] - 行业分类为医药生物-医疗服务-诊断服务 涉及幽门螺杆概念、健康中国、体外诊断、基因测序、智慧医疗等概念板块 [3] 市场活动 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为2月7日 [3]

股价表现与估值 - 8月20日收盘价24.81元 单日上涨7.45% 滚动市盈率102.12倍 创668天新低 总市值40.33亿元 [1] - 市盈率显著高于行业平均水平59.32倍及中值39.97倍 在行业内排名第104位 [1][2] 资金流向 - 主力资金单日净流入2649.91万元 近5日累计净流入13481.88万元 呈现持续流入态势 [1] 业务概况与社会责任 - 主营业务为自主品牌体外诊断产品的研发、生产与销售 核心产品包括诊断试剂、诊断仪器及服务收入 [1] - 积极参与妇女节及宫颈癌乳腺癌防治等健康公益活动 连续多年获中国癌症基金会"社会公益奖" [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入7489.31万元 同比下降19.53% 净利润47.17万元 同比大幅增长110.51% [1] - 销售毛利率保持63.66%的高水平 [1] 同业比较 - 九安医疗市盈率11.61倍总市值195.93亿元 英科医疗市盈率15.35倍总市值242.47亿元 为行业内低估值代表 [2] - 行业头部企业鱼跃医疗总市值362.90亿元 安图生物总市值238.97亿元 规模显著领先 [2]

公司股价与估值 - 8月19日收盘价8.9元 单日上涨1.60% 滚动市盈率22.35倍创165天新低 总市值45.14亿元 [1] - 股东户数减少451户至26747户 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 行业估值比较 - 医疗器械行业市盈率平均59.49倍 行业中值40.19倍 公司PE排名行业第46位 [1] - 公司PE(TTM)22.35倍显著低于行业平均59.49倍 市净率1.68倍低于行业平均5.10倍 [1][2] - 同业对比显示九安医疗PE(TTM)11.65倍 英科医疗15.36倍 鱼跃医疗20.37倍 安图生物20.67倍 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.44亿元 同比下降24.08% 净利润6430.74万元 同比下降25.24% [1] - 销售毛利率保持77.15%的高水平 [1] 业务概况 - 主要从事POCT体外诊断试剂及配套仪器的研发生产销售 是国家火炬计划重点高新技术企业 [1] - 已实现部分生化乳胶体外诊断试剂产品试产并开始销售 [1]

股东质押情况 - 截至8月15日股东质押比例达总股本9.23% 位列两市第989位 [1] - 股东累计质押1930万股无限售股 分为5笔 质押总市值5.48亿元 [1] 股价表现 - 近一年股价累计上涨319.65% [2] 主营业务 - 主营业务为体外诊断试剂与仪器销售 [1] - 核心产品包括单纯销售、集约化IVD及集约化SPD [1] 行业地位 - 为医疗器械供应链50强企业 并获《医药产品医院院内物流服务规范》团体标准试点单位 [1] - 凭借IVD运营根基与20余年医疗供应领域经验取得行业先发优势 [1]