报告核心观点 - 截至5月16日市场情绪指标数值上升至2，连续17个交易日修复向上，模型观点短期偏多，但未来市场情绪进一步上行需成交量和投资主线双重支撑，宽基指数中期震荡波动可能性较高，市场风格偏向大盘、成长 [3][9] 情绪模型观点：市场情绪修复，模型观点短期偏多 市场情绪指标构建 - 构建市场情绪结构指标细分指标包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等，采用打分方式根据各指标提示情绪方向和布林轨道位置计算分数，最终对各指标分数等权求和，情绪结构指标为求和后分数的20日均线，指标在[-6,6]范围围绕0轴波动 [8] 市场情绪现状 - 截至5月16日市场情绪指标数值升至2，自4月18日最低点以来连续17个交易日修复向上，模型观点偏多 [9] 从分项指标出发：未来情绪进一步修复需要量和投资主线的双重支撑 市场情绪修复情况 - 本周A股市场继续提示市场情绪修复，价量匹配度无显著变化，沪深300RSI指标分数上升，资金情绪尚可，但市场风险偏好下降且行业涨跌趋势得分转负，未来情绪上行需成交量和投资主线支撑，宽基指数中期震荡可能性高 [12] 成交额情况 - 本周全A成交额较上周回落，周五日成交额1.12万亿人民币，日成交量降至952.91亿股 [13] 科创50成交占比情况 - 科创50相对万得全A成交占比边际向下，主力资金本周继续流出科创板，流出速度加快，累计净流出24.53亿元 [17] 行业涨跌趋势情况 - 本期行业涨跌趋势得分转负，市场缺乏投资主线，行业涨跌趋势性较弱 [20] 其他择时模型观点：大盘成长风格占优 综合和交通运输行业短期趋势增强，市场风格偏向大盘、成长 - 采用周期为N（长期N=360，短期N=60）天的MASS均线排列打分模型判断指数长/短期多空，截至2025/5/16，综合、交通运输等行业短期趋势得分上升显著，其中综合和交通运输行业上升幅度接近60% [24] - 运用相对强弱指标（RSI）计算风格指数净值比值序列的RSI指标，当前模型整体提示成长风格占优，但本周市值风格切换，大盘风格占优 [27]

全球市场 - 近一周（2025.5.12 - 2025.5.16）海外市场全线上涨，美国领涨，纳斯达克和纳斯达克100指数分别上涨7.15%和5.27%，标普500、罗素1000、罗素3000指数涨幅均超5%[2][9] - 美股市场估值水平随指数上涨有序扩张；香港恒生科技指数涨2.09%，但PE收敛0.53x，其它港股指数估值进一步扩张，3项估值指标基本均高于1年和3年90%分位数水平[2][9] A股宽基 - 近一周A股核心宽基估值整体温和扩张，小市值标的估值明显回落，中证1000与国证2000估值分别缩小1.24x和0.39x，中证2000指数涨0.97%，但PE急剧收缩15.25x[2][30] - 截至5月16日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年50% - 95%分位数，PCF位于80% - 90%分位数，大盘成长整体分位数水平占优[31] A股行业 - 本周一级行业多数收涨，下游可选消费和大金融领涨，美容护理、非银金融和银行涨幅最大，分别为3.08%、2.49%和1.43%[2][51] - 一级行业PE变化不一，美容护理和汽车扩张幅度居前，分别扩张1.19x、0.64x；计算机、国防军工收缩幅度最大，分别收缩0.99x和0.97x[2][51] A股估值性价比 - 中游材料&制造行业和大金融板块估值处于历史高位，上行空间有限；下游必选消费行业估值处于历史低位，具备中长期配置吸引力，食品饮料三年/五年四项估值分位均值仅为17.45% / 10.49%，农林牧渔为14.01% / 10.12%[2][53] - 纺织服饰和美容护理当前一年期四项估值分位均值均超过96%，估值性价比优势明显收敛[2][53] 新兴产业及热门概念 - 本周新兴产业表现分化，生物科技涨幅居前，基因检测和体外诊断分别上涨3.53%和3.2%；数字经济全线走弱，云计算、半导体产业和人工智能分别下跌2.24%、1.58%和1.67%[2][63] - 热门概念中金融与中资板块表现亮眼，领涨概念包括保险精选、中国香港非银、光大系、小红书平台等[2][63]

市场情绪与投资者行为 - 小本金投资者偏好高波动高收益标的，对四大行、宽基等低波动资产兴趣不足[1] - 散户投资行为受多巴胺驱动，难以接受每日1%以内的窄幅波动[1] A股市场走势预判 - A股回调接近尾声，端午节前或对3400点进行确认，上半年仍有反弹概率[3] - 3674点关键位有望在6月底前突破，暑假期间或回调2-3个月后开启二浪行情[3] - 当前需等待港股率先突破，港股市场更适合散户参与[3] - 金融、白酒板块将主导上证指数走势，银行保险仍有上涨空间[3] 行业轮动与权重股表现 - 四大行创历史新高但市盈率限制回调空间，保险证券白酒电力煤炭原油通信可形成对冲[5] - 行业轮动推动大盘震荡上行，4月极端行情后抛压减少[5] - 权重股涨幅有限，市场急跌时可视为吸筹机会[5] 估值分化与投资策略 - 中小盘股票呈现两极分化，高估品种仍有下跌空间而优质公司震荡向上[3][7] - 个股走势与大盘指数脱钩，低估公司向上修复高估公司向下回归[7] - 投资时机决定收益，低吸中小盘股可获得超额收益而追高者面临风险[7] 港股市场机会 - 恒生指数、恒生科技指数、恒生医疗指数处于历史底部，估值合理偏低[3] - 电池龙头即将在港股IPO，核心A股权重股陆续赴港上市[3]

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53.69%，2025年至5月18日累计收益3.38% [1] - 主板建议低仓位，中小市值板块建议低仓位，风格判断为主板占优 [1] - 上周沪深300指数周涨幅1.12%，上证综指周涨幅0.76%，中证500指数周涨幅-0.10% [2] 基本面分析 - 国内4月货币供应数据显示经济需求明显走弱，M1增速大幅低于预期，印证了此前对进出口数据的点评，即实际经济运行趋势在4月经历了显著的关税冲击 [3] - 1-3月数据为"抢出口"的一次性跳升行为，预计二季度将显著回落常态，中国经济二季度趋弱的判断得到经济数据强化证实 [3] - 美国方面，特朗普减税方案在众议院遭否决，美联储主席鲍威尔强调通胀不确定性并调整货币政策框架，穆迪下调美国评级，三家评级机构均不再给予美国AAA评级 [3] - 以上事件强化了对美国经济的判断，即债务危机到来及长波衰退开启，美国政府面临两难选择，或承担更高借债成本，或选择更疯狂的全球关税战 [3] - 美联储未来1-2年有望快速降息但国债利率或仍维持在不低的位置，对美股形成重大利空，重申美股全面回避 [3] 技术面分析 - 5月11日首次给出本轮市场反弹的顶背离卖出技术确认信号，但市场在中国多部门联合刺激政策及中美关税谈判超预期消息下继续上涨 [4] - 增量资金锁定为游资，伴随周四游资大面积撤退，市场应声冲高回落 [4] - 当前交易日与2012年5月10日具备最高相似性，原先的顶背离结构被短期游资冲击形成了更大顶背离，而游资出现衰竭撤离迹象 [4] - 市场或以持续补跌并重回均衡位置 [4] 择时观点 - 主板择时观点被短期游资抢筹行为打乱节奏，与2012年5月主板冲高情景类似，游资大规模撤离后特殊资金推动力量不再持续，重申主板低仓位规避风险 [5] - 中小市值板块因游资对金融板块的突然拉升导致相对风格明确走弱，参考基本面技术面顶背离结构，继续维持低仓位回避，风格转为主板占优 [5] - 短期动量（趋势）模型建议关注汽车行业 [5]

技术分析方法 - 通过上证指数的日K线和30分钟K线结合指数平滑法可预判大盘后续走势 [1] - 指数平滑法从复杂历史数据中找股价最可能走向 按时间远近给过去数据赋予不同权重 越新的数据权重越大 [1] 日K线分析 - 日K线反映一天股价综合情况 用指数平滑法算出当日预测值 [1] - 若当日实际值大于预测值 说明当天股价表现强于模型预期 是偏积极信号 意味着大盘短期有向上冲的动力 [1] 30分钟K线分析 - 30分钟K线将一天交易时间细分 能更及时捕捉股价变化 [1] - 若实际值小于预测值 说明短期股价表现弱于预期 可能是调整信号 意味着大盘短期可能要调整 [1] 信号组合分析 - 若日线实际值大于预测值而30分钟实际值小于预测值 形成矛盾信号 日线显示整体趋势向上 30分钟短期数据暗示有调整需求 此时大盘很可能进入短期调整阶段 [2] - 若日线实际值小于预测值而30分钟实际值大于预测值 则是短期有向上动力但长期趋势偏弱 大盘后续可能先有短期反弹 但长期走势仍需观察 [2] 操作建议 - 在炒股软件中找到技术分析或指标设置选项 在众多指标里找到指数平滑相关设置项 [2] - 按提示输入阻尼系数 通常设为0.4就能调出指数平滑线 [2]

市场概况 - A股市场呈现分化态势，大盘蓝筹表现突出，上证50和沪深300分别上涨1.22%和1.12%，创业板50上涨2.00%，科创50下跌1.10% [2] - 全周上证指数上涨0.76%，深证指数上涨0.52%，创业板指上涨1.38% [2] - 行业板块中65%获得正收益，美容护理、非银金融、汽车分别上涨3.08%、2.49%、2.40%，传媒、国防军工、计算机分别下跌0.77%、1.18%、1.26% [2] 基金表现 - 万得中国基金总指数上涨0.17%，普通股票型基金指数上涨0.26%，偏股混合型基金指数上涨0.30%，债券型基金指数下跌0.05% [3] - 股票型基金总指数年初至今回报2.19%，混合型基金总指数年初至今回报2.75%，债券型基金指数年初至今回报0.54% [10] - FOF基金指数周回报0.55%，年初至今回报1.64% [10] 全球大类资产 - 标普500和纳斯达克分别上涨4.54%和6.60%，英伟达等AI龙头业绩超预期推动科技板块估值扩张 [5] - 德国DAX、法国CAC涨幅均超0.8%，恒生指数上涨2.09% [5] - COMEX黄金下跌2.99%，白银微跌0.38% [6] 行业板块表现 - 能源、金融及可选消费板块表现强势，信息技术与电信服务承压回落 [14] - 农林牧渔上涨3.28%，商贸零售上涨2.88%，美容护理上涨3.08% [14] 债券市场 - 10年期与30年期国债期货分别下跌0.51%和1.17%，收益率存在上行压力 [15] - 10年期国债到期收益率1.679%，较上周上升4BP [19] 基金发行 - 上周合计发行23只基金，总发行份额240.04亿份，其中股票型基金发行12只，混合型基金发行5只 [20]

A股市场表现 - 本周A股三大指数稳健小幅上涨 上证指数微涨0.76%至3367.46点 深证成指微涨0.52%至10179.6点 创业板指数上涨1.38%至2039.45点 [1][2][4] - 三大指数均回补4月7日跳空缺口 显示市场偏强 周K线形成上升通道 近6周有5周收阳 [1][2][4] - 北证50指数表现最强 本周上涨3.13%至1422.43点 创历史新高 科创50指数周K线2连阴 [8] 行业板块表现 - 金融板块领涨 证券公司指数周涨2.1% 中证银行指数涨1.43%至7610点创历史新高 建设银行和农业银行股价创新高 [9][11] - 保险板块表现突出 中证证保指数周涨幅超2% [11] - 新能源板块反弹 CS电池指数周涨1.63% 新能源车和储能产业指数周涨超3% 光伏产业指数和中证新能源指数周涨超1% [13] 市场趋势分析 - 上证指数从4月7日3040点升至本周最高3417点 累计上涨400多点 走势温和稳健 日涨幅从未超2% [13] - 市场呈现"进二退一"特征 单日涨幅略大后次日回调 这种模式有利于行情持续 [1][13]

伯克希尔哈撒韦一季度持仓变动 - 清仓花旗集团1463万股及金融公司Nu Holdings [1] - 减持美国银行4866万股 [1] - 维持苹果持仓3亿股不变 [1] - 增持酒业公司星座品牌638万股，增幅达113.5% [1] - 加仓西方石油76万股 [1] - 增持泳池用品股Pool Corp 86万股 [1] - 一季度新建仓股票数量为0 [1] - 美国银行从2024年下半年开始被持续减持 [1] 伯克希尔现金持仓变化 - 现金及等价物持仓从2024年末的2125.91亿美元增至2025年3月31日的2198.98亿美元 [3] - 现金占保险业务投资组合比重从42.77%扩大至44.29% [3] 市场分析观点 - 标普500指数较4月低点录得两位数涨幅 [3] - 科技"七巨头"收入增长放缓及盈利势头减弱可能限制市场上涨 [3] - 特朗普政策持续发酵或加剧市场波动 [3]

5月16日，大盘出现了一个调整，和讯投顾谢正光分析，但是这个调整我们从盘面上可以看得出来，也 就是前期带领大盘上涨的银行股的调整，对今天大盘造成一种调整。那么现在大盘实际上我们如果从盘 面上整体来进行5000多只个股进行分类的话，它实际上分成两类股，也就是什么？当银行股涨的时候指 数涨，但是其他的股票呢并不跟涨相反，呢还可能出现一些震荡的调整。但是当银行股调整的时候，呢 其他的股票呢反而呢呃开始轮动的表现。比如说呃港口，啊呃军工，啊包括物流，啊包括农业，啊包括 今天的那个皮革材料，呃汽车零部件，它是轮番的进行轮动上涨，所以说我们感觉它好像是在一个狭窄 的区间内进行震荡。 那么回到大盘，大盘呢今天呢我们说的是呃上涨过程中，从上证指数的技术面看，它是沿着5天线上涨 的，今天的5天线破了破了是不是？呃有很大的问题。呢那么我们昨天在视频当中说了就是说前面刚才 分析了银行股和其他大盘的关系，那么你再来今天看这个下跌的这个时机其实就好理解了，今天是什 么？指数下跌过程中反而个股涨幅加速增加。我个人认为大盘在这个地方还会有一个震荡的空间，为什 么？呢因为银行股唉刚刚开始调整的第一天还会有连续调整的呃一个过程。这一点呢你看前 ...

市场整体表现 - 三大指数呈现震荡走势 个股呈现普涨格局 银行和白酒板块调整 中小创股票上涨 [1] - 成交量明显缩小 较前一日减少700多亿 大盘指数在3400点附近徘徊 [1][3] - 3200家股票上涨 涨停板数量为10家 市场情绪整体偏悲观 [3] 行业板块动态 - 银行和白酒板块出现日内调整 但资金对周末利好存在预期 [5] - 地产和证券板块未出现预期中的拉升 尽管昨日有利好消息 [5] - 科技题材股仍处于相对高位 中小盘股票表现分化 [3] 资金行为与市场情绪 - 大股东持续进行回购操作 处于收集筹码阶段 [3] - 市场缺乏成交量 短线炒作条件不足 题材股分化严重 [5] - 投资者情绪悲观 多数人预期市场会继续下跌 [7] 技术面与走势预期 - 市场呈现探底回升态势 午后可能出现反弹 [3][5] - 大盘指数若突破3500点 情绪可能快速回暖 [3] - 当前市场更可能以横盘震荡为主 通过时间换空间 [3] 交易策略与机会 - 短线机会有限 上涨股票多为一日游行情 [5] - 投资者需保持耐心 等待市场节奏明朗化 [5] - 适合在场内等待 反弹可能以突然拉升形式出现 [3]