交易方案核心内容 - 国风新材拟通过发行股份及支付现金方式收购金张科技58.33%股权，交易对价为69,993.56万元，其中股份支付36,396.65万元、现金支付33,596.91万元 [10][12] - 标的公司金张科技主营功能性涂层复合材料研发生产，属于计算机、通信和其他电子设备制造业（C39），与上市公司存在产业协同 [10] - 采用收益法评估标的公司100%股权价值为121,300万元，较净资产增值128.11% [10] 支付与融资安排 - 股份发行价格为5.14元/股，定价基准日为董事会决议公告日 [12] - 配套融资总额不超过35,100万元，用于支付现金对价及中介费用，发行对象包括产投集团在内不超过35名特定投资者 [12] - 交易对方股份锁定期为12个月，业绩承诺方锁定期顺延至补偿义务履行完毕 [12] 财务影响 - 交易完成后上市公司总资产由433,770万元增至570,341.76万元，归母净利润由-6,972.25万元改善至-3,767.22万元 [13] - 基本每股收益从-0.08元提升至-0.04元，不存在摊薄效应 [13] - 预计形成商誉35,617.05万元，占总资产6.24% [28] 业务协同效应 - 标的公司产品与上市公司聚酰亚胺薄膜（PI薄膜）形成产业链协同，PI薄膜可作为标的公司芯片封装保护膜基材 [39] - 双方将在研发、采购、市场等环节实现资源整合，强化在新材料领域的竞争优势 [13][39] - 交易符合国有资本向战略性新兴产业集中政策导向，助力上市公司转型升级 [36][39] 业绩承诺与奖励机制 - 业绩承诺期为2025-2027年度，承诺方施克炜（持股99.05%）、卢冠群（持股0.95%）承担补偿责任 [20][21] - 设置超额业绩奖励机制，奖励金额不超过交易总价20%（13,998.71万元） [21] - 业绩承诺方获得交易对价19,871.32万元，对业绩补偿覆盖率为28.39% [26] 行业背景与政策支持 - 功能膜材料属于国家重点扶持产业，政策支持涵盖高端光学膜、水处理膜等领域 [34] - 国产替代需求强烈，国内企业在技术响应速度和定制化服务方面具备优势 [35] - 上市公司把握合肥市"芯屏汽合"战新产业链发展机遇，推动向战略新材料转型 [38]

**康希诺2025年电话会议纪要关键要点** **1 公司业绩与财务表现** - 2025年上半年营业收入3.82亿元，同比增长26%，流脑产品销售收入3.64亿元，同比增长40% [2][3] - 归母净亏损1350万元，同比收窄94%，主要因销售费用率、管理费用率、研发费用率同比下降 [2][3] - 经营活动现金流正向流入，下半年销售费用率预计40%，管理费用率15%，研发费用率30% [11][13] - 现金储备32亿元（含6亿元募集资金），下半年CAPEX支出预计1-1.5亿元 [26] **2 核心产品进展** - **曼海欣（MCV4）**： - 销售增长40%，印尼获批注册，下半年启动海外收入 [2][3][5] - 安全性、免疫原性获认可，通过自营+推广商团队覆盖三四五线城市 [5] - **优沛欣（PCV13）**： - 2025年6月获批，已完成3省准入，目标年内覆盖半数主要省份 [2][7] - 2026年销量目标几十万剂，采用双载体工艺（CRM197+TT） [7][8] - 批签发预计9-10月完成，生产周期6个月 [8] - **百白破疫苗**： - 婴幼儿用组份百白破预计2025年底获批，2026年初上市 [6] - 成人/青少年用组份百白破2026年底提交NDA [6] - **破伤风单苗**：2026年上半年获批，与远大集团合作推广 [3][5] **3 研发管线与技术创新** - **全球创新疫苗**： - VLP脊灰疫苗二期临床完成，2026年进入三期 [14][17] - 吸入结核病加强疫苗在印尼开展试验 [15] - MRNA肿瘤疫苗（胶质母细胞瘤）与健凯科技合作，抗原设计由康希诺主导 [23][24] - **技术平台**：腺病毒载体、黏膜免疫、MRNA平台（含流感疫苗合作） [16] **4 国际化战略** - **市场布局**：东南亚、中东及北非（MENA）、拉丁美洲 [9][10] - **进展**： - 曼海欣印尼获批（唯一哈拉认证流脑产品） [9] - PCV13启动海外注册，目标2026年出海 [10] **5 费用管控与未来规划** - 降本增效措施：销售费用同收入增长，其他费用降10-20个百分点 [13] - 中长期策略：进口替代（联苗）、更新换代（多价疫苗）、全球创新（如脊灰疫苗） [14] - 潜在融资：资金充裕，融资将用于市值管理或战略发展 [20] **6 其他重要信息** - **医保政策**：疫苗纳入医保丙类目录可能性低，未来或通过EPI扩大免疫规划 [18] - **并购计划**：关注商业化品种或前沿技术标的，需符合1+1>2逻辑 [22] **7 风险与挑战** - PCV13准入进度影响2026年销量 [7] - 四级胶质母瘤临床试验患者死亡风险需动态调整方案 [25] **8 未来展望** - 2025年重点：曼海欣扩龄、优沛欣准入、百白破审批 [27] - 全球创新管线（如PPPV、结核疫苗）与国际合作持续推进 [28] （注：所有数据及结论均基于电话会议原文，未进行额外推测）

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.95亿元 同比增长15.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4905.64万元 同比增长1.27% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3606.1万元 同比减少7.43% 主要因股份支付费用增加 [1] - 基本每股收益0.46元 [1] 行业地位与技术优势 - 公司是国内极少数自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型企业 [1] - 五轴联动数控机床是航空航天等领域加工关键部件的最重要工具 [1] - 国内能够自主研制五轴联动数控机床的企业较少 市场主要由德日美跨国公司占据 [2] - 国产产品逐步形成进口替代趋势 [2] 市场拓展与客户认可 - 开拓航天体系多家新用户 加工铝合金和钛合金材质关键部件 [2] - 产品在四大航空集团项下近50家用户单位广泛应用 [3] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞共建国内首个基于国产五轴机床的"大飞机结构件工艺验证中试基地" [4] - 技术实力获得行业头部企业系统性认可 [2] 产品结构与订单情况 - 五轴立式加工中心新签订单占比超50% [3] - 五轴卧式加工中心和车铣复合加工中心订单占比约30% [3] - 六轴五联动叶盘加工中心订单占比近10% [3] - 新品KTBM1200和KMU180T实现首次签单 DMC55系列获民营客户持续青睐 [3] 产能建设与发展规划 - 银川厂区和沈阳厂区已完成主体建设 预计下半年陆续投入使用 [3] - 中试基地规划配置数十台高端五轴机床 聚焦C919/C929等大飞机复杂结构件加工 [4] - 将系统性攻关钛合金、铝合金等典型结构件的关键加工能力 [4] 市场规模与前景 - 2024年中国五轴联动数控机床市场规模约120亿元 [2] - 预计2025年市场规模将超130亿元 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为1.39亿元，同比下降12.62% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为4800万元，同比下降23.47% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为3724万元，同比下降28.55% [3] - 基本每股收益为0.46元/股，同比下降22.03% [4] - 研发投入占营业收入比例为6.76%，同比增加0.28个百分点 [4][39] 行业发展状况 - 中国体外诊断市场规模已超过1000亿元，由生化诊断、免疫诊断、分子诊断和血栓与止血诊断等细分领域构成 [6] - 血栓与止血诊断市场处于快速发展期，2015-2019年五年复合增长率为24.8% [6] - 行业呈现从血栓性疾病筛查向疾病预防、诊断和药物监测发展的趋势 [8][14] - 医保支付制度改革（DRG/DIP）和集中带量采购政策对行业产生深远影响 [9][10] 公司产品与技术优势 - 拥有15项核心技术，涉及血液流变特性测量、出凝血诊断测试、生物原材料、凝血诊断试剂核心工艺和溯源方法五大技术平台 [12][37] - 产品线覆盖凝血测试仪、血流变测试仪、血沉压积测试仪、血小板聚集测试仪及配套试剂和耗材 [17][18] - 研制了非牛顿流体粘度标准物质并被认定为国家二级标准物质 [13][31] - 截至2025年6月30日，公司拥有专利46项，其中发明专利15项 [12][38] 市场竞争力 - 产品终端用户数量超过万家，覆盖全国29个省份 [36] - 在血栓与止血体外诊断国产品牌中处于领先地位 [16][32] - 2025年上半年海外出口业务同比增长64.29% [28] - SF系列凝血测试仪获得IVDR符合性声明，取得欧盟市场准入 [28] 研发进展 - 报告期内新增授权发明专利1项（"一种基于SCT法检测狼疮抗凝物的试剂盒"） [38] - 正在推进PIC、TM、TAT、t-PAI-C等化学发光平台血栓检测试剂研发 [28] - SMART系列凝血流水线和SF-9200全自动凝血分析仪已投入市场 [12][28] - 已完成稳定细胞株转染平台搭建，正在进行D-二聚体高产能细胞株筛选 [38] 政策环境影响 - DRG/DIP支付方式改革已覆盖全国九成以上统筹地区 [9] - 安徽、江西等多省已开展体外诊断试剂集中带量采购 [10] - 国家卫健委加强临床检验项目组套管理和检验结果互认政策推行 [6][25] - 医保控费政策导致医院更加重视采购成本，推动高性价比国产产品进口替代 [9][10]

核心财务表现 - 2025年上半年营收7.76亿元同比增长16.57% 归母净利润3470.64万元同比增长109.70% 扣非净利润3287.01万元同比增长125.95% 基本每股收益0.1元/股同比增长100.00% [1] 农药主业竞争力 - 构建二甲戊灵原药/中间体/制剂全产业链 原药纯度达98%以上(高于行业96%) 杂质亚硝胺含量小于10ppm(满足欧盟40ppm/美国10ppm标准) [2][4] - 采用低温连续硝化工艺合成关键中间体4-硝 通过催化剂筛选降低副产品3-硝产出率 实现中间体完全自供并显著降低生产成本 [3][4] - 拥有62项授权专利(含33项发明专利) 成为国内率先通过欧盟原药等同性评审的企业 [4] 国际化业务拓展 - 子公司捷力克在全球79个国家地区建立销售网络 采用自主登记与传统出口结合模式 2023-2024年连续入选中国农药出口额榜单(第45/44位) [5][6] - 2025年上半年海外收入5.71亿元同比增长11.89% 占总营收73.58% 毛利率17.91% [6] - 产品覆盖除草剂/杀虫剂/杀菌剂超800个品种 为水稻/玉米/大豆等作物提供病虫草害防治解决方案 [6] 碳五新材料布局 - 碳五系列产品上半年营收6124.20万元同比增长141.83% 正戊烯/2-戊酮等产品实现进口替代 [7][8] - 铜陵基地8500吨戊酮项目正式投产 具备正戊烯4000吨/年+3-戊酮5500吨/年+2-戊酮3000吨/年产能 实现二甲戊灵原料3-戊酮自供 [7][8] - 同步推进12100吨环戊烷项目(用于制冷剂/发泡剂)及20000吨特种醇项目 延伸碳五产业链 [8][9] 行业背景与市场空间 - 2024年中国化学农药市场规模达4500亿元 预计2025年突破4800亿元 CAGR达6.5% [2] - 2025年1-5月中国除草剂出口量99.91万吨同比增长11.11% 发展中国家农业现代化推动农药需求增长 [5] - 国内高端碳五产品(正戊烯/戊二醛/特种醇)主要依赖进口 存在巨大替代空间 [7]

核心技术突破 - 子公司江西欧菲光学自主研发的"镜片、镜头组件、摄像模组及终端设备"技术获实用新型专利授权 解决高温下镜片变形和连接不稳问题 通过凸起结构设计减小挤压力和缝隙 提高组装良率和光学性能 [1][2] - 子公司南昌欧菲光电两项发明专利"摄像模组和电子设备"及"摄像头模组及电子设备"获授权 通过马达活动部带动图像传感器对位设计减少镜头偏移 采用双重光学防抖实现Roll方向抖动补偿 提升成像质量和稳定性 [1][2][3] 研发投入与专利布局 - 2025年上半年研发投入达7.58亿元 占营业收入比重7.70% 布局领域覆盖智能手机、智能汽车和新领域 [3] - 截至2025年6月30日全球累计申请有效专利2128件 已获授权专利1734件 其中发明专利774件 实用新型专利945件 外观设计专利15件 [3] 技术创新体系 - 建立全球化研发团队 在中国、美国、日本、韩国设立创新研发中心 与国内外院校及科研机构合作 持续获取行业前沿信息 [4] - 坚持"提前布局 全面布局"专利策略 以技术导向和创新驱动为核心 加速关键技术突破与产品应用 推动进口替代进程 [3][4] 业务领域与行业地位 - 深耕光学光电领域二十余年 形成智能手机、智能汽车、新领域三大业务体系 提供光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组等一站式产品服务 [1] - 通过平台化整合产业链资源 在光学影像领域实现快速发展 客户基础持续扩大 行业影响力不断增强 [1][4]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入2.92亿元，同比增长18.84%，归母净利润1.26亿元，同比增长36.74%，扣非净利润1.20亿元，同比增长45.29% [1][2] - 2025年一季度营业收入1.45亿元（同比+27.03%），归母净利润6087万元（同比+39.90%），二季度营业收入1.47亿元（同比+11.73%），归母净利润6559万元（同比+33.93%） [2][3] - 2024年度营业收入4.72亿元（同比+56.90%），归母净利润1.67亿元（同比+117.17%），扣非净利润1.48亿元（同比+162.84%），均创上市以来新高 [2] 业务结构 - OLED有机材料收入2.76亿元（同比+31.63%），占总营收94.48%，是业绩核心驱动力，面板用清洗液收入1445.35万元，占比4.95% [3] - 公司实现OLED终端材料国产化突破，成为京东方、天马等面板厂商供应商，打破进口依赖 [1][6] 研发与技术 - 累计申请专利1030件（含220件PCT国际专利），授权384件，覆盖发光层、空穴传输层等OLED材料全领域 [1][5] - 2022-2025H1研发费用率均超10%，2025年上半年研发投入3207万元（占比10.99%），研发人员增至124人（占总人数29.18%） [5] - 形成"OLED中间体—升华前材料—终端材料"一体化生产能力，拥有化学合成工厂及升华工厂 [6] 资本运作 - 2025年半年度拟每10股派现1.80元，合计分红7200.05万元（占归母净利润56.93%），叠加股票回购3029.59万元，现金分红总额达1.02亿元（占净利润80.89%） [3][4] - 募投项目"OLED终端材料研发及产业化"累计投入3.31亿元（进度58.78%），预计2026年8月建成 [6] 行业地位 - 国内少数具备自主专利并实现OLED终端材料量产的企业，产品应用于华为、荣耀、OPPO等终端品牌 [5][6] - 下游OLED市场需求持续攀升，带动公司终端材料销售收入增长 [3]

行业与公司 - 纪要涉及公司为扬杰科技，行业为半导体及功率器件领域[1] 核心财务表现 - 2025年上半年营收34.5亿元（同比增长超20%），归母净利润超6亿元（同比增长41.5%）[3] - 越南工厂营收占比预计达15%-20%，海外业务同比增长35%[3][5] - AI服务器相关产品营收占比约7%，同比增长超30%[2][25] 业务增长驱动 - **汽车电子**：同比增长超60%，碳化硅和IGBT车规模块采用先进工艺，送样至小批量交货阶段[3][7] - **MOSFET产品线**：月销售额超1亿元，2025年增长最快产品线之一[2][8] - **海外市场**：越南工厂一期盈利，二期产能爬坡中，预计全年海外业务增长超30%[2][17] 毛利率与成本控制 - 半导体芯片毛利率提升因自供工艺、外卖高毛利功率二极管晶圆及规模效应[6] - 下半年毛利率或提升，因光伏订单减弱[16] 产品线与产能 - **5寸线**：100%稼动率，月产能150万片[12] - **6寸线**：月产能10万片，小幅扩产10%[12] - **8寸线**：满产，月产能3.5万片，外部代工折算3万片[13] - **碳化硅**：2024年收入4000万元，2025年目标翻倍，月产能5000片[15][22] 行业动态与挑战 - **光伏行业**：下半年订单量预计下降，增长点转向汽车、AI服务器及工业工控[10] - **增量不增利**：因降价行情，公司布局高毛利领域（如汽车、海外）应对[20] - **功率器件价格**：行情平稳，低端领域持续降价，高端领域价格收敛[19][21] 战略布局 - **AI服务器**：通过MCC品牌进入英伟达供应链，提供20个料号，配套产品毛利达平均水平[24][26] - **收购进展**：贝雕电子现金收购调整中，谈判具体协议[14] - **股权激励**：100亿目标与股权激励计划推动长期发展[9] 下游市场展望 - 汽车电子、海外需求复苏、越南工厂及AI电源为未来增长点[27] - 工业工控持续复苏，消费电子稳健（家电受政策刺激），新能源板块中光伏疲软[10][11] 其他关键数据 - 碳化硅业务2025年目标收入翻倍至8000万元[15] - 越南工厂二期年底达设计产能，承接部分海外封装业务[17] - AI服务器配套产品毛利同比提升1-2个百分点[26]

IPO进展 - 公司于2022年12月12日启动IPO辅导 拟登陆创业板[2] - 本期辅导时间为2025年4月1日至2025年6月30日[2] 公司基本信息 - 公司全称为上海麦克林生化科技股份有限公司 成立于2013年12月10日[4] - 注册资本为3,376.9911万元人民币 法定代表人杨勇[4] - 注册地址位于上海市奉贤区楚工路169号[4] - 控股股东及持股比例为杨勇28.6132% 杨明占16.8185% 杨程13.3333%[4] - 行业分类为科学研究和技术服务业中的研究和试验发展[4] 业务模式与规模 - 公司是高端研发用试剂制造商与供应商 主营高端研发用试剂产品[4] - 采用"互联网+试剂"创新模式 服务于高等院校、科研院所及相关领域企业[4] - 科学试剂产品超18万种 现货库存500万瓶 并呈持续增长态势[5] 研发能力与技术突破 - 组建以10余名博士、50余名硕士为核心 近200人规模的研发团队[7][8] - 在上海和山东两地建立标准研发实验室 斥资千万购置高端研发和分析设备[7][8] - 每年新增上万种现货化合物 累计获受专利77项[7][8] - 打破国外高端试剂进口垄断局面 五年来累计研发2000种进口替代产品[8] - 针对四氮唑类分子砌块成功开发全新合成方法 获专利1项、实用新型3项[8] - 成功合成2000多种四氮唑化合物 累计销售额逾千万元[8] 行业地位与市场环境 - 高端科研试剂领域90%依赖进口 长期被国外品牌垄断[8] - 公司致力于实现进口替代 为我国科研自主可控发展做出重要贡献[8]

行业投资评级 - 基础化工行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 工业级碳酸锂价格单周涨幅达22.06%，硫酸上涨5.26%，硫磺上涨4.56% [4] - 合成氨价格单周下跌8.77%，丁酮下跌8.13%，甲基环硅氧烷下跌8.00% [5] - 国际油价快速下行，布伦特原油价格65.85美元/桶（周跌1.11%），WTI原油62.80美元/桶（周跌1.69%） [6] - 预计2025年国际油价中枢维持在65-70美元/桶 [6] - 基础化工板块1个月/3个月/12个月涨幅分别为7.5%/13.3%/40.4%，显著跑赢沪深300指数 [2] 重点投资方向 进口替代领域 - 草甘膦行业库存持续下降，价格开始上涨，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7] - 润滑油添加剂行业推荐具备持续成长性的瑞丰新材 [8] - 煤制烯烃行业推荐宝丰能源 [8] 纯内需领域 - 化肥行业推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际 [8] - 农药行业推荐利民股份 [8] - 重点推荐中国心连心化肥 [8] 高股息资产 - 油气行业推荐中国石化、中国石油、中国海油 [6] - 化工细分龙头推荐云天化、兴发集团、龙佰集团（股息率约5%） [8] 行业跟踪数据 价格上涨产品 - 工业级碳酸锂（四川99.0%min）：+22.06% [4] - 硫酸（浙江和鼎98%）：+5.26% [4] - 硫磺（高桥石化）：+4.56% [4] - 尿素（波罗的海小粒散装）：+4.55% [4] - 焦炭（山西市场）：+4.02% [4] 价格下跌产品 - 合成氨（安徽昊源）：-8.77% [5] - 丁酮（华东）：-8.13% [5] - 甲基环硅氧烷（DMC华东）：-8.00% [5] - 天然气（NYMEX期货）：-7.67% [5] - 环氧氯丙烷（华东）：-4.31% [5] 重点关注公司 - 新洋丰：2025E EPS 1.29元，PE 10.93倍 [10] - 中国海油：2025E EPS 3.16元，PE 8.14倍 [10] - 扬农化工：2025E EPS 3.59元，PE 18.09倍 [10] - 瑞丰新材：2025E EPS 2.97元，PE 20.27倍 [10] - 中国石化：2025E EPS 0.48元，PE 11.83倍 [10]