移动广告素材多元化趋势 - 行业正从依赖"爆款素材"转向多元化投放策略 游戏领域前2%素材吸引53%预算 非游戏领域降至43% 差距达10个百分点 [1][2] - 高预算非游戏应用素材产出同比增长18% 游戏领域每季度投放超700万美元的广告主素材产出量是400-700万美元区间的3倍 [1][2] - 素材策略变化体现为更广泛测试 更有效疲劳管理 更精细受众划分 [1][2] 不同类型素材效果差异 - 游戏广告中电视名人IPM是电影明星2倍 但电影明星仍占80%名人广告预算 网红达人素材第7天留存率达28% 显著高于电影明星的19% [3] - 社交平台UGC讲解类素材转化率高出45% 第7天留存率提升17% 但预算占比低于推荐类素材 [3] - 金融类应用中讲解类素材留存率高出37% 生成式AI App前后对比类素材IPM达3.68但留存率最低 UGC推荐类留存率高出36% [3] 视频素材与AI技术影响 - 行业素材形式从图片文字过渡到视频为主 4G普及推动视频素材增长 试玩类素材因成本高未普及 [4] - AI技术有望降低试玩素材制作成本 但需验证投放效果 预计在特定游戏类型中转化率较高 [5] - AI技术同时推动产品形态变化 如休闲游戏占比提升 [6] 中国游戏出海发展路径 - 中国游戏出海从重度游戏起步 近三四年休闲游戏厂商快速崛起 产品国际化速度加快 [7] - 行业路径从跟随到平行再到引领 微短剧领域已实现全球领先 [7] - 中国移动互联网企业以变通创新为特点 推动行业全球竞争力提升 [7]

业绩表现 - 2024年度公司实现营业收入23.57亿元，同比增长22.55%；归属于上市公司股东的净利润9,612.51万元，同比增长20.02% [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入7.14亿元，同比增长42.87%；归属于上市公司股东的净利润4,301.46万元，同比增长33.52% [3] - 经营活动现金流净额同比增长117.93%，主要得益于销售收入增长、成本费用控制以及存货管理优化 [1] 渠道发展 - 2024年电商渠道营收同比增长40.76%，营收占比提升至54.83% [2][3] - 浙江省外营收同比增长87.28%，营收占比提升至10.63% [2][3] - 采用"线上精准引流+线下场景化体验"模式，实现全渠道协同 [1] 品牌与产品策略 - 深化"每一天的珠宝"品牌定位，打造原创设计与年轻审美的差异化优势 [1] - 2024年推出甄嬛传及杭州文旅等联名IP产品，实现年轻文化的破圈触达 [2] - 未来将继续拥抱年轻潮流IP及品牌跨界，强化品牌年轻时尚定位 [2] 供应链与数字化 - 通过智能分仓和动态库存优化算法提升周转效率，降低库存成本 [1] - 构建业务中台和数据中台，应用于市场分析、设计研发、供应链管理等场景 [2] - 2025年规划加速人工智能运用，在产品设计和客户服务等领域落地AI技术 [2] 市场拓展 - 省外市场拓展策略为核心城市核心商圈开设直营店，其他地方开设加盟店 [1] - 通过总部中台能力赋能，确保品牌一致性和运营效率 [1][2] - 积极探索全球市场 [3] 行业前景 - 珠宝消费需求长期向好，公司将围绕年轻客群的悦己需求与个性化偏好持续创新 [3]

营收相关 - 2024年公司营业收入下降，尤其是童装业务，原因是坚持稳中有升的价格策略 [2] - 2024年电商渠道营收下降，华北、华东等部分线下区域营收增长 [3] 渠道布局 - 未来倾向于在线上渠道树立品牌形象，作为发布新品及线上线下同款的窗口，维护价格策略，促进高质量发展 [3] - 线下渠道现有店铺数量少，有市场空间，将置换优质店铺、开拓新渠道、开设旗舰店，直营带动加盟发展 [3][10] 盈利能力 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润约为1.71亿元，在服装行业47家公司中排名第12位 [3] 产品品类拓展 - 2025年秋冬暇步士男女装设计聚焦经典休闲风格，渠道增设优质门店，开展营销活动 [4] - 童装模块稳中有进建设渠道，置换资源、开新店、开展营销活动 [4] - 拟采用合作模式经营暇步士成人鞋品类 [10] 品牌建设与推广 - 2025年品牌宣传除明星达人引流种草，还注重线下营销，围绕水孩儿三十周年开展主题活动 [5] 研发设计 - 公司有30余年研发设计经验，有完善体系、稳定队伍和版型数据库 [5] - 各品牌聚焦不同风格，在版型、材质、时尚感方面进行适合中国消费者的改进 [5] 线上业务 - 线上业务各品牌退货率可控，通过升级产品和品牌形象、优化运营策略、应用AI技术降低退货率，提高运营效率 [6] 生育率影响应对 - 中国儿童人口基数大，经济发展，市场注重品牌化等趋势明显，公司有市场空间 [10] - 优化线下渠道，收购暇步士全品类IP资产，扩充主营品类 [10] 国际市场 - 现阶段暂无拓展国际市场计划，未来根据发展情况考虑 [10]

公司财务情况 - 2024 年度公司完成对电视机顶盒、数字城市等非核心业务的剥离和重组，一次性财务影响约 4.88 亿元 [1] - 2024 年度公司实现营业收入 44.79 亿元，同比下降 5.24%；归属于上市公司股东的净利润 -2.5 亿元 [1] - 2024 年度公司实现经营性净现金流约 5.54 亿元 [1] 未来盈利增长驱动因素 - 新型电力系统建设和 AI 技术应用将带来电力能源新一轮投资，朗新能源数智化业务构建新业务成长曲线，保持规模化发展 [3] - 在能源互联网领域，基于“用户 - 场景 - 市场”业务双飞轮策略，在光伏绿电聚合等场景扩大电力用户连接规模，借助技术实现场景服务规模和价值提升 [3] 行业业绩表现与前景 - 电力能源行业发展新能源和新型电力系统是国家战略，用电需求持续扩大，有业务积累等的公司迎来新机遇，相关公司业绩可查公告文件 [3] - 电力能源行业正经历变革，国家推进新型电力系统建设和电力市场改革，提升新能源消纳比例 [3] - 电力能源与数字化、智能化技术融合，AI 领域突破为电力能源应用创新带来机遇，产生新质生产力，促进电力市场发展 [3]

公司动态 - 东融科技集团董事长胡玉建及第二大区总经理李宁赴济南分公司视察并指导工作 [1] - 济南分公司自2022年成立以来连续10个月超额完成月度任务 [3] - 济南分公司作为集团战略布局的重要支点，2025年发展目标聚焦业绩攻坚和客户服务 [8] 行业分析 - 助贷行业处于"百花齐放"的早期发展阶段，市场占有率低且标准化程度不足 [5] - 行业现状为东融科技提供了打造头部品牌的战略机遇 [5] 战略规划 - 集团将实施多维战略布局，包括品牌升级、资源倾斜、营销创新和产品迭代 [5][6] - 持续加码数字化升级，重点在AI技术应用领域实现突破性进展 [6] - 强化团队建设，创新服务模式，优化客户体验，提供优质融资解决方案 [12] 管理要求 - 济南分公司需确保月度及年度目标高质量达成 [8] - 深化口碑建设，恪守"诚实做人，感动客户"核心价值观 [8] - 要求全员以匠人精神打磨服务细节，严守合规经营底线 [8] - 鼓励团队保持昂扬斗志，提升专业素养与作战能力 [10]

业绩情况 - 2024 年公司净利润由盈转亏，2025 年一季度净利润同比下降 92.58%，2024 年度主要因大气工程业务毛利下降、应收款项信用减值损失增加、个别长期资产计提减值损失；2025 年一季度因大气工程完工项目和水务安装业务减少致毛利下降 [1][2] - 2024 年第四季度归母净利润为 -4.38 亿元，扣非净利润不佳，原因是按账龄计提应收款项信用减值损失及个别长期资产计提减值损失 [2] - 2024 年营业收入微增 1.18%，归母净利润暴跌 396.95%，原因包括子公司消费税增加、资产减值准备计提和应收账款信用损失准备增加 [3] - 2024 年公司经营性现金流量净额大幅增长 70.11%，达到 14.92 亿元，得益于大气、水务及节能业务板块回款增加和采购付款条件优化 [8] 业务板块 大气业务 - 营收占比从 30.63% 降至 22.80%，运营业务在运项目 18 个，合计运营装机量 15220MW，未来将发挥火电行业优势拓展市场份额 [4] 资源业务 - 营收增长显著，占比提升至 41.43%，公司拟挂牌转让资源板块宣城富旺 57% 股权以聚焦主责主业 [4][5] 水务业务 - 收入贡献持续增加，立足四川和大湾区，面向四大经济圈及重点省会城市，以供水为主、排水为辅扩大规模，轻重并举拓展业务 [5] 节能业务 - EMC 项目共 22 个，年发电量近 7 亿度 [5] 应对策略 - 应对毛利率下降，将通过降本增效、优化采购流程、加强项目管理、研发创新等提升毛利率 [2] - 对于子公司消费税增加，后续将按规定缴纳税款；资产减值和应收账款减值在资产质量改善和市场回暖时压力减轻，应收账款收回后减值准备可冲回 [4] - 推进境外项目，加强成本管控和合同风险防控 [4] 发展规划 - 盈利增长点在于运营资产提供稳定利润现金流，技术产业化应用配合智能化改造降本增效 [5] - 研发方面，打造科技创新生态系统，保障研发工作推进和目标达成 [7] - 战略调整上，巩固大气、水务基本盘，以综合能源服务为重点，打造示范模式，兼顾当下与长远 [7] 项目进展 - 定增于 2024 年 6 月 4 日获证监会同意注册批复，有效期 12 个月，将按要求和实际情况开展发行工作 [2] - 印度项目通过加强成本管控和风险防控推进 [4] - 2024 年新增签署工程、技术服务类合同 24.3 亿元，包括电力业务 5.9 亿元、非电业务 3 亿元、水务等合同 15.4 亿元 [8] - AI 技术在烟气治理、水处理、水环境方面应用按进度有序推进 [8] 行业前景 - 环保行业向协同推进降碳、减污、扩绿、增长转变，双碳目标推进释放降碳、减污需求，国家化债政策改善应收账款周转，推动数字技术运用创新治理模式 [6][7] 市值管理 - 根据相关法律法规开展市值管理，做好生产运营，提升核心竞争力，在价值创造、经营和实现方面发力，推动员工股票激励计划，探讨有效手段 [9][10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药生物行业，细分包括化学制剂、中药、原料药、医疗器械、医药零售、医疗服务、生物制品、血液制品、疫苗、药品流通、连锁医疗服务与医院等[1][3][5] - **公司**：天宇股份、浙江医药、联影医疗、惠泰医疗、益丰药房、大森林、九州通、药明康德、恒瑞医药、百利天恒、科伦药业、康缘、佐力、中科灵锐、派林生物、华兰生物、通策医疗、爱尔眼科、迈瑞医疗、澳华内镜、领瑞制药、丰盛制药[3][7][10][11][12][13][17][18][19][20][21][22][28] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业估值与表现**：医药行业估值处于近十年低位，申万医药行业市盈率约 26 倍，远低于近十年中枢估值 36 倍和最高估值 73 倍，仅为申万行业平均估值的 76%，具备估值修复空间；2025 年 4 月 30 日，医药生物行业指数上涨 0.18%，跑赢沪深 300 指数 4.35 个百分点，但在所有行业中排名第 11 位[1][2] - **行业业绩情况** - 2024 年，461 家 A 股上市公司总营收 2.41 万亿元，同比下降 1.4%；归母净利润 1558 亿元，同比下降 14.4%；实现营收同比正增长的有原料药、化学制剂、医药商业和医疗器械，仅化学制剂板块归母净利润同比正增长[5] - 2025 年 Q1，全行业营收 5969 亿元，同比下降 4.74%，环比提升 1.78%；归母净利润 504 亿元，同比下降 14.22%，环比大幅提升 1379%；仅医疗服务板块收入同比正增长，中药等板块降幅收窄；原料药和医疗服务板块归母净利润同比分别增长 7.17%和 55.88%[6] - **细分板块表现** - 大化学制剂板块表现最佳，年初以来涨幅 8.56%，市盈率约 29 倍，受益于创新政策利好及集采政策缓和预期；中药跌幅最大，为 6.85%，市盈率 23 倍[7] - 原料药出口展现韧性，2024 年出口额 430 亿美元，同比增长 5.11%；全球抗生素市场需求增长，中国维生素产量占全球 86%[1][3][9] - 医疗器械招投标市场 2025 年 Q1 复苏，整体市场规模同比增长超 65%，三级医院增速达 81%；国产替代加速，低值耗材国产化率高，高端医学影像设备国产替代空间大[3][24][25][26] - 医药零售行业分化，中小连锁或现关店潮，头部企业加速并购；商务部促健康消费行动有望促进行业发展[3][18] - 医疗服务领域 CRO 企业改善明显，大制药企业外包比例提升，中小型制药公司需求增长；2025 年 Q1 医疗服务板块归母净利润同比增长 55.88%[3][8][20] - **中国制药企业全球化进展**：2024 年跨境许可交易总额超 423 亿美元；2025 年 Q1 中国医药交易金额占全球一半以上，同比增长超 200%，成为全球医药交易重要引擎，在肥胖、中枢神经系统等领域表现突出[1][12] - **各细分行业挑战与机遇** - 2025 年行业机遇为医保目录扩容、AI 技术应用和创新药扶持政策；挑战为内卷式竞争、药品集采政策和创新药入院进度[4] - 中成药板块经历疫情后回落，2024 年收入和归母净利润下滑，中成集采扩围有影响，但 2025 年 Q1 净利率恢复，在治胃病、慢性病领域有优势[13] - 生物制品板块处于低谷期，2024 年收入下滑 22%，净利润下降 36%，2025 年 Q1 收入同比下降 27%，规模下降 36%，但有长期发展潜力[14] - 血液制品行业供应量有限，进口人血白蛋白增加，加征关税利于国产替代；国内行业整合是大势所趋[15][16] - 疫苗市场 2024 年收入和净利润下滑，渗透率低，但产品研发和商业化加速，有望随民众健康意识提升迎来机遇[17] - 药品流通领域内部分化，龙头企业承接中小流通商份额，头部企业推动全产业链服务转型[19] - 连锁医疗服务与医院受政策支持，种植牙集采重构竞争格局，头部企业降本增效、数字化升级[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年饲料级维生素 D3 价格走出底部区间，维生素 A 价格因部分企业生产受限快速上涨，供应紧张情况有所缓解[9] - 2024 年化学制药板块研发费用率和营销费用明显提升；恒瑞医药 24 年有两款一类创新药获批，共计 17 款新分子实体药物上市[11] - CDE 2024 年受理 2407 个中成品种，同比增长 107%；佐力乌灵系列产品未来有望达 20 亿销售额[13] - 2025 年 Q1 中国医疗器械对海外出口额 988 亿元，同比增长超 8%，亚洲、欧洲和北美洲是主要出口目的地，占全球总出口额 88%；南美洲和非洲出口额分别同比增长 24%和 19%；手术衣等低端医用耗材是出口主力，呼吸机等设备出口额同比增长超 15%，内窥镜出口增速高达 41%[27]

全球创新药VC&PE投融资情况的改善也反映了行业景气度的提升。2025年一季度，全球市场创新药投 融资增速同比明显改善，表明投资者对创新药行业的前景持乐观态度，愿意投入更多资金支持创新药的 研发和商业化。 AI技术在创新药研发中的应用日益广泛，大大提高了新药研发的效率和成功率。例如，可以用于药物 筛选、分子设计、临床试验设计等多个环节，缩短研发周期，降低研发成本，这为创新药企业带来新的 增长动力。 随着人口老龄化程度的不断加深和健康意识的提高，市场对创新药的需求持续增长。特别是在肿瘤、罕 见病、慢性病等领域，创新药的市场需求尤为旺盛，这为创新药企业提供了广阔的市场空间和发展机 遇。 ◎农银汇理基金经理 梦圆 2023年以来，我们持续增配创新药板块。今年一季度，我们的医药基金对创新药的持仓配置已至历史较 高水平。一个需要和投资者交流的问题是：我们为什么如此看好创新药行业？ 从国内政策面来看，国家对创新药板块的支持力度持续加大，相关政策陆续出台并落地。例如，加快新 药审批流程、提供税收优惠、设立专项基金支持、扩大商保等支付途径。这些政策不仅提升了国内创新 药企业的研发积极性，还增强了市场信心。 从国内行业基本面来 ...

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度通信行业整体业绩高增长，光模块、北斗导航、AI供应链表现亮眼 [3] - 通信板块存在结构性机会，运营商长逻辑未变仍具价值，部分细分成长赛道向好 [8] 各部分总结 行业整体业绩 - 2024年通信全行业（A股）170家公司归母净利润2082.91亿元，同比+4.4%；剔除三大运营商后归母净利润278.76亿元，同比-4.2% [3] - 2025年Q1通信全行业（A股）170家公司归母净利润525.13亿元，同比+5.4%，环比+88.3%；剔除三大运营商后归母净利润104.12亿元，同比+13.7% [3] 子行业业绩 2024年归母净利润增速 - 光模块122.97亿元，同比+113%；物联网11.78亿元，+69%；AI供应链435.92亿元，+37%；运营商1804.15亿元，+6%；服务器供应链146.94亿元，+3% [4] - 光纤光缆62.83亿元，-4%；主设备88.49亿元，-7%；连接器和线束线缆74.90亿元，-7%；IDC50.09亿元，-9%；交换机16.10亿元，-30% [4] - 企业通信32.51亿元，扭亏；北斗导航-0.51亿元，N/A；网络可视化-3.28亿元，N/A；天线射频-0.05亿元，N/A；卫星通信-4.92亿元，N/A；专网-33.34亿元，N/A [4] 2025Q1归母净利润增速 - 北斗导航1.28亿元，同比+193%；光模块44.95亿元，+110%；AI供应链128.20亿元，+65%；物联网3.38亿元，+18%；光纤光缆13.36亿元，+11% [5] - 服务器供应链39.44亿元，+4%；运营商421.01亿元，+4%；企业通信6.79亿元，+0%；连接器和线束线缆18.96亿元，-6%；主设备23.52亿元，-10% [5] - 交换机3.82亿元，-16%；IDC11.09亿元，-20%；卫星通信0.73亿元，-31%；专网-0.29亿元，-112%；网络可视化-1.74亿元，N/A；天线射频-0.36亿元，N/A [5] 公司业绩 市值前10名公司2025Q1归母净利润及增速 - 中国移动306.31亿元，同比+3%；中国电信88.64亿元，+3%；中国联通26.06亿元，+7%；中兴通讯24.53亿元，-11%；中际旭创15.83亿元，+57% [6] - 润泽科技4.30亿元，-9%；紫光股份3.49亿元，-16%；新易盛15.73亿元，+385%；中天科技6.28亿元，-1%；亿联网络5.62亿元，-1% [6] 2025Q1单季归母净利润前10名公司 - 中国移动306.31亿元，同比+3%；中国电信88.64亿元，+3%；中国联通26.06亿元，+7%；中兴通讯24.53亿元，-11%；中际旭创15.83亿元，+57% [6] - 新易盛15.73亿元，+385%；中天科技6.28亿元，-1%；亿联网络5.62亿元，-1%；亨通光电5.57亿元，+9%；润泽科技4.30亿元，-9% [6] 2025Q1单季归母净利润同比增速前10名公司 - 博创科技0.90亿元，同比+322652%；锐捷网络1.07亿元，+4544%；广哈通信0.09亿元，+1034%；仕佳光子0.93亿元，+1004%；永鼎股份2.90亿元，+961% [7] - 新易盛15.73亿元，+385%；平治信息0.11亿元，+287%；移远通信2.12亿元，+287%；共进股份0.22亿元，+268%；星网锐捷0.42亿元，+265% [7] 投资建议 - 建议重点关注光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信）、PCB（胜宏科技、沪电股份、景旺电子、世运电路等）、铜连接（精达股份、沃尔核材等）、物联网（移远通信、广和通）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通） [8][9]

纪要涉及的公司 欧派家居 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年营收 189.3 亿元，同比下降 16.9%，归母净利润 26 亿元，同比下降 14.4%，系市场需求变化、行业生态重构及大家居业务改革阵痛所致[2][3] - 2025 年一季度营收 34.5 亿元，同比下降 4.8%，归母净利润 3.1 亿元，同比增长 41%，毛利率达 34.3%为历史同期最高，受益于家居消费补贴政策[2][5] 2. **销售渠道表现** - 经销渠道营收 140.4 亿元，同比下降 20%，但零售大家居有效店面增至 1100 余家[2][6] - 工程渠道营收 30.5 亿元，同比下降 15%，非地产项目业务量增长近 50%，多品类大中项目占比超 50%[2][6] - 直营渠道营收 8.3 亿元，近五年复合增长率达 20%[6] - 海外渠道营收 4.3 亿元，同比增长 34%[2][6] 3. **成本控制和盈利能力措施** - 建立大宗材料价格动态监测机制，优化供应体系；加快智能制造能力建设；实施产品 SKU 精简和优化；开展新材料、新工艺应用；动态调整激励机制改革[7][8] - 2024 年毛利率达 35.9%，同比上升 1.76 个百分点，为近五年来最高值[8] 4. **股东分红回报规划** - 未来三年以总股本为基数，每年每股派发现金红利 2.48 元，预计年度派发现金红利 15 亿元，占报告期归母净利润的 58%[2][9] - 2025 年度增加分红频次，自上市以来累计分配现金红利将超 72 亿[2][9] 5. **未来发展策略** - 围绕七大延伸变革，包括营销组织、交付体系、大供应链和内部监审改革，探索分钱到户激励机制和构建开放式智能制造平台[4][10] - 2025 年计划资本开支 3.21 亿元，用于武汉基地建设等项目，支出更谨慎并根据市场调整[4][13] 6. **毛利率和净利率增长原因及展望** - 增长原因：材料价格下行、人员控制有效、产品结构变动、交付体系改革[11] - 展望：房地产行业转型致不确定性大，收入下降使固定成本难摊薄，公司将提升运营效率争取维持或提高毛利和净利润水平[11][12] 7. **应收账款信用减值风险控制** - 2024 年验收工程款项金额为 13.46 亿元，同比减少约 5%，工程客户坏账准备综合计提比例提高至 29.87%[14] - 增强客户风险评估，加强内部控制，选择优质客户与稳定收款方式，严守坏账计提谨慎性原则[14] 8. **AI 对财务管理效率的提升** - 实现财务流程自动化与智能化，建立精准动态预测模型，进行智能审计，提供经营分析决策支持[15] 9. **家居国补政策影响** - 促进市场消费，提振行业信心，公司国补接单规模居行业首位，对 2025 年一季度业绩有正向贡献[17] - 政策对合并报表的收入及利润毛利无明显影响，未来家居消费依赖政策力度和持续性，公司面临新房市场萎缩和消费预期转弱问题[17][18] 10. **大家居改革进展** - 自 2023 年开始的大家居改革效果明显，已达预期且将继续释放积极效应，会不断调试迭代[19] 11. **经销商转型情况** - 约 70%零售代理商有望成功转型大家居，30 - 40%较快完成，其余逐步实现，约 30%可能无法彻底转型[20] 12. **2025 年管理目标** - 以净利润质量提升为核心，通过“分钱到户”改革，调控各事业部，控制费用，增加电商投放和品牌投放[21][22] 13. **代理商管理策略** - 对表现不佳的 30%代理商，采取彻底更换或部分退出的办法[23][24] 14. **应对地产行业调整措施** - 工程部承接多种项目保持业绩稳定，零售市场通过旧改等增加业务量，终端代理商涉足公域项目[25] 15. **平衡财务压力与战略布局及未来愿景** - 抢占市场份额，提升效率，使用人工智能优化生产工艺，未来希望成为各环节高效运作的消费品龙头公司[26][27] 16. **人工智能具体工作** - 改进喷漆工艺节省成本，开发快速以图生图软件提高设计效率和消费者体验[28] 17. **供应链管理优势及消费者体验提升** - 供应链高效流畅准确，降低成本，整合建材提供全面家居解决方案，获银行 100 亿增授信[30][31] 18. **赋能装修公司模式** - 与装修公司合作，不直接参与终端装修，模式灵活多样确保消费者满意和效益[32] 19. **海外市场发展战略** - 考虑自主品牌代工等新模式布局，目前体量不足以海外设厂，会继续拓展海外销售市场[35] 20. **整装大家居渠道发展及对零售渠道影响** - 整装大家居模式渗透率提升后出现分化，未来零售经销商生存环境或改善，公司启动精英创业计划推动市场发展[36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 超长期特别国债政策安排 3000 亿元支持消费品以旧换新，公司利用龙头优势抢单[5] - 2024 - 2025 年一季度国补激活需求订单，呈现结构化分化，龙头企业份额提升[17] - 2025 年五一前集团和各事业部共同拿出 1 亿强化电商营销[21] - 广州是唯一直营终端市场，与四五家装修公司合作[32]