中长期资金是资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"。如何促进中长期资金入市，成为今年全国两会部 分代表、委员关注的问题。 全国人大代表、深圳证券交易所理事长沙雁接受证券时报记者采访时表示，抓紧落实关于推动中长期资金入市 实施意见，大力发展指数化投资，加大ETF产品创新和供给力度，不断引入源头活水；积极推动推广定期投资 模式，助力提升投资者获得感。 2025年《政府工作报告》提出，"深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量 储备和稳市机制建设。" 在推动中长期资金入市进程中，无论是资产配置、风险管理，还是优化市场生态，ETF均有其独特优势，是推 动中长期资金入市的得力"助手"。 人民日 张社 主管主 100 10 3 问需于市场 向计于市场 问道于市场 2025年全国两会特别策划- 邀您建言 共促资本市场高质量发展 记者了解到，近年来，深交所认真贯彻党中央、国务院重大决策部署，在中国证监会统一领导下，积极顺应居 民资产配置和财富管理的新趋势、新特点，大力发展指数化投资，制定实施《落实新"国九条"强化市场服务推 动深市ETF市场高质量发展专项行动方案》，从指数编制、产品开发、发行上市、 ...

期货市场交易情况 - 2月全国期货市场成交量同比增长69.67%至5.63亿手，成交额同比增长69.23%至51.56万亿元 [2][3] - 1-2月累计成交量同比增长26.19%至11.15亿手，累计成交额同比增长34.83%至100.43万亿元 [3] - 截至2月底国内上市期货期权品种共146个 [3] 交易所及品种表现 - 上期所1-2月成交量占比26.92%达3亿手（同比+39.53%），成交额占比28.70%达28.83万亿元（同比+74.42%）[4] - 郑商所1-2月成交量占比34.06%达3.8亿手（同比+29.09%），成交额占比13.30%达13.36万亿元（同比+33.88%）[5] - 大商所1-2月成交量占比30.34%达3.38亿手（同比+13.84%），成交额占比13.28%达13.33万亿元（同比+2.89%）[5] - 中金所金融期货期权成交额占比39.03%达20.12万亿元，中证1000股指期货、沪深300股指期货、30年期国债期货为成交额前三品种 [3] - 广期所1-2月成交量同比大增104.78%至26.29百万手，成交额同比增41.35%至1.31万亿元 [5] 行业发展趋势 - 政府工作报告提出深化资本市场改革将推动股指期货期权品种扩容，增强市场风险承接能力 [6] - 新质生产力发展或催生绿色金融产品（如碳排放权期货）和新能源产业链衍生品（如锂、钴期货）创新 [6] - 专项债发行和城镇化建设有望改善钢材需求，黑色产业链企业风险对冲需求提升 [7] - 大宗商品市场供需格局改善将维持景气，金价调整属正常波动 [7]

文章核心观点 资本市场未来改革方向明确，监管层意在增强市场活力，引导资本向科技领域聚集，随着相关举措逐步落地，资本市场的包容性与协同性将明显增强，为经济稳健前行提供动能 [1] 促改革：步伐快 出实招 - 2024年两会提出“强本强基，严监严管”监管理念后，资本市场改革节奏加快，新“国九条”引领下形成“1+N”政策体系，重塑基础制度和监管底层逻辑 [3] - 2024年证监会办理各类案件739件，罚没款153亿元，金额超上一年两倍；市场分红回购远超IPO、再融资和减持总规模，沪深300指数股息率达3.4%；公募基金持有A股流通市值规模从年初5.1万亿元增至6万亿元，增幅17.4% [3] - 改革推动投资者预期和市场信心改善，叠加DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，中国资产迎来价值重估 [3] - 下一步要增强多层次市场体系包容性，优化差异化安排，促进资源向新产业集聚，出台保护投资者权益举措，增强战略性力量储备，健全稳市机制，扩大制度型对外开放 [4] - 一系列举措旨在打造价值投资市场新生态，提升资源配置效率，服务实体经济转型升级，完善融资制度提高资本市场服务实体经济能力 [4] 向“新”力：制度活 供给足 - 资本市场对促进产业和科技创新有支撑作用，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超四成，重点领域涌现龙头企业 [6] - 未来资本市场上市政策有望向“硬科技”“真创新”企业倾斜，加快科技创新向产业创新转化 [6] - 资本市场支持科技企业有多种产品和工具，如2021 - 2024年科创债券发行规模分别为166.60亿元、2605.14亿元、7700亿元和12178.89亿元，募集资金用于科技创新相关方面 [6] - 央行行长提出会同多部门创新推出债券市场“科技板”，标志金融支持科技创新进入新阶段，可引导债券资金投向科技创新领域 [7] - 未来有望推出一系列改革举措，监管部门或在科创债发行注册流程提速，发展知识产权资产证券化 [7] 引“长钱”：起步快 后劲足 - 推动中长期资金入市指导意见和实施方案发布后，入市节奏加快，2024年9月以来，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增至17.8万亿元，增幅22% [9] - 监管部门在打通中长期资金入市卡点堵点，如扩大保险资金长期股票投资试点规模，研究制定相关政策和方案 [9] - 随着相关政策落地，中长期资金入市步入全面实施阶段，预计2025年A股增量资金规模或达2万亿元，促进资本市场长期健康发展 [9] - 中长期资金入市是市场“稳定器”和“转换器”，将实现“长钱长投”与“经济韧性”双向赋能，重塑市场生态 [9]

证券市场机构化转型 - 全球证券市场发展经验表明机构化是成熟证券市场的标志和关键 加速机构化转型是推动市场长期稳定发展的关键一招 [1] - 推动中长期资金入市和机构化转型是一项系统性工程 需要一系列配套措施支撑 [1] 促进股票市场与产业互动 - 建议打造以数字经济 人工智能为代表的新蓝筹 美股科技"七巨头"与AI相关 总市值约18万亿美元 接近美股总市值的1/4 [2] - 我国AI领域领先企业多在境外上市或未上市 需降低上市成本 为中概股回归创造便利 打造A股AI科技"七巨头" [2] 指数化投资发展 - 以ETF为核心 形成低成本 低波动 适应机构长期持有的产品 近年来指数化投资快速发展 带动增量资金持续流入 [2] - 需促进指数化投资高质量发展 引导指数化配置成为主流投资方式 [2] 优化机构转型 - 货币基金在公募基金中规模占比超40% 收益率下降背景下 向其他类型基金转化是必然趋势 [3] - 需发挥公募基金创新能力 规范运行 通过产品创新和组合提高收益率 引导投资者进入权益市场 [3] 完善股票定价理念 - 数字化 科技化背景下 需提升对数字要素的估值定价能力 加速科技型 创新型企业的定价模式转型 [3] - 加强相关企业估值理论研究 引导中长期投资者从生命周期和行业驱动力角度审视企业价值 [3] 评价体系构建 - 需平衡功能性与盈利性 构建兼顾两者的评价体系 将科学定价 市场均衡 促进实体经济等作为评价标准 [3] - 形成推动中长期资金入市的良好环境 [3]

文章核心观点 当前资本市场并购重组活跃，中长期资金队伍扩围，全国政协委员、广东证监局局长杨宗儒建议完善并购重组税收政策，推动养老金融与投资端改革结合，助力上市公司高质量发展和投资端改革 [1] 善用并购重组工具助力企业高质量发展 - 2024年证监会出台“科创八条”“并购六条”等政策鼓励上市公司并购重组，优化政策环境 [3] - 广东证监局落实部署，建立服务台账，加强与地方政府协作，2024年广东辖区已完成或正进行的上市公司收购或重组项目125单，披露金额672亿元，其中重大资产重组17家，披露金额336亿元 [3] - 广东证监局支持设立“广东资本市场并购重组联盟”，指导建立并购重组“标的库”，与广东省国资委合作推动国企并购重组 [3] - 下一步广东证监局将发力活跃辖区并购重组市场，助力上市公司用好工具实现高质量发展 [4] 完善税收政策适应并购重组新形势 - 实践中并购重组税收政策存在不足，业绩补偿机制与税收确认规则可能冲突，对耐心资本税收激励机制错配，新型支付工具缺少税收配套政策 [6][7] - 杨宗儒希望完善业绩对赌税基调整规则、调整优化分期纳税优惠政策、扩大特殊性税务处理适用范围 [7] 做好养老金融大文章促投资端改革 - 吸引中长期资金入市关键是破除制度障碍，做好“养老金融”是推动投资端改革着力点，我国养老体系二、三支柱发展面临挑战 [9] - 要加快发展二、三支柱，解决企业年金覆盖面不足、个人养老金缴存转化率低问题，提升参与率并获取稳定投资收益 [9] - 推动企业年金制度提质扩面，推行多元化计划，引入“自动加入”机制 [10] - 扩大养老基金投资范围，将基础设施公募REITs产品纳入可投范围 [10] - 加快落地长周期考核，出台实施细则，分层实施差异化分类考核 [10] - 创新个人养老金管理模式，落地默认投资服务，试点建立灵活转换机制 [11] - 丰富开户渠道，支持证券公司开户，强化投资养老知识宣传 [12]

文章核心观点 2025年A股市场行情转暖，但上市公司及股东回购增持热情不减，这得益于回购增持专项再贷款等机制支持，监管也在持续研究稳定资本市场和保护投资者权益的政策 [1][3][20] 分组1：2025年A股回购增持情况 - 606家上市公司实施股份回购，回购总金额达206亿元；202家上市公司重要股东实施增持，增持参考市值约163.01亿元 [2] - 贵州茅台股份回购金额最高，截至2月底累计回购支付12亿元；海康威视等51家公司累计回购超1亿元 [16][17] - 中国巨石和东方盛虹重要股东增持参考市值超10亿元，中国巨石2月获大股东增持10.28亿元 [18] 分组2：回购增持专项再贷款情况 - 自相关通知发布，404家上市公司发布取得专项贷款公告，贷款金额上限合计777.83亿元；2025年152家公司获贷278.69亿元 [3][4] - 3月5日明新旭腾实控人获不超4000万元增持专项贷，华菱钢铁获3.6亿元股份回购专项贷款额度 [5][6] - 贷款包括117份增持贷款和287份回购贷款，金额上限分别为313.04亿元和464.79亿元；2025年新披露中回购贷款111份、上限171.56亿元，增持贷款41份、上限107.13亿元 [7][8] - 牧原股份贷款金额上限最高为25亿元，格力电器超14.7亿元，72家企业资金上限达1亿元及以上，7家超5亿元 [9][10][11] - 今年披露的公告中106单贷款年限为三年，占比近七成，其他为一至两年 [12] 分组3：监管政策情况 - 监管加大支持引导，上市公司股东增持及股份回购规模、频次提升 [15] - 证监会主席吴清表示中长期资金入市增多，央行指导开展两批互换便利操作超1000亿元，超400家公司披露贷款信息、额度上限近800亿元 [20] - 今年将健全市场机制，完善公司治理，保护投资者权益，打通中长期资金入市卡点堵点 [21]

在记者问答环节，证监会主席吴清系统阐述了"强监管、防风险、促改革"的核心要求，为资本市场锚定了服务 实体经济、防范化解风险、深化改革创新的主线。 值得一提的是，吴清在记者会上强调，要打通社保、保险、理财等中长期资金入市的堵点卡点，多渠道增强战 略性力量储备，完善行之有效的稳市机制。 "这一系列举措既着眼当前市场的现实需求，也为资本市场的长期健康发展奠定了更坚实的基础，"武汉金控集 团党委书记、董事长，华源证券党委书记、董事长梅林在接受券商中国记者采访时表示。 梅林认为，长期以来，中长期资金的占比偏低，市场受短期资金博弈影响较大，波动性较强，打通社保、保 险、理财等中长期资金入市的堵点卡点，将从制度上优化中长期资金进入渠道，打破制约长期投资的障碍，为 资本市场提供更坚实的流动性基础。社保、保险、理财等资金具有长期性、稳定性的特征，引导其更高比例地 配置权益资产，不仅能降低市场短期波动风险，也有助于推动市场价值投资理念的深化，提升资本市场服务实 体经济的能力。此外，增强战略性力量储备与完善稳市机制将提高市场应对外部冲击的能力，赋予市场更强的 韧性，进一步提振投资者信心，维护资本市场稳定运行。 "这两天，谁要是不说 ...

中长期资金入市显效 - 中长期资金是资本市场健康运行的"稳定器"和"压舱石"，去年9月以来保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元 [3] - 各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达22% [3] - 权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模比例从20%提高到24% [3] - 财政部、人社部等部门正推进长期资金长周期考核政策，将建立全国社保基金五年以上及年金基金、保险资金三年以上考核机制 [3] - 证监会将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重，引导行业注重长期投资 [4] 资本市场科技含量提升 - 科创板、创业板、北交所新上市公司中高新技术企业占比超9成，全市场战略性新兴产业上市公司市值占比超4成 [5] - 证监会将加快健全科技企业支持机制，用好"绿色通道"、未盈利企业上市等制度，实施更具包容性的发行上市制度 [6] - 科技创新公司债券累计发行规模达1.2万亿元，证监会将完善科创债发行注册流程，发展知识产权资产证券化 [8] - 证监会鼓励私募基金坚守长期主义，支持科技企业专注创新，同时优化私募基金退出机制如"反向挂钩"政策、S基金发展等 [7] 稳市机制与市场改革 - 政府工作报告首次将"稳住楼市股市"写入总体要求，强调深化资本市场投融资综合改革 [9] - 证监会计划增强多层次市场包容性，优化科创板、创业板、北交所差异化安排，促进资源向新产业集聚 [9] - 将健全一二级市场协调及逆周期调节机制，研究保护投资者权益的硬招，推动上市公司提升回报能力 [10] - 监管执法将强化"依法严惩"与"依责严防"，推动背信罪司法解释出台，压实中介机构责任 [10] - 市场基础制度将优化定价机制和交易结算制度，扩大高水平对外开放，完善境外上市备案 [10]

3月6日下午3时，十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会，国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长 蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预 算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。 吴清：入市长钱明显多了 3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，中长期资金是资本市场健康运行的"稳定 器"和"压舱石"，入市长钱明显多了，人民银行已指导证券基金公司开展两批互换便利操作，金额超过1000亿元；超 400家上市公司公开披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元。 吴清：第二批保险资金长期股票投资试点春节前批复520亿元 前两天 又批复了600亿元 吴清表示，金融监管总局启动了第二批保险资金长期股票投资试点，春节前批复了有520亿元，前两天又批复了600亿 元，后续还将进一步扩大。 吴清：去年9月以来 保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900 亿 吴清表示，去年9月至今，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，有力支持了市场企稳向好。 吴清：财政部、人社部等部门正推进长期资金考核政策文件的修订 ...

十四届全国人大三次会议于2025年3月6日（星期四）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记 者会 。 国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行 行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题 回答中外记者提问。以下为记者会部分图文实录。 上海证券报记者 我的问题提给吴清主席，去年4月，国务院发布新"国九条"，证监 会及有关方面配套出台了若干政策文件。请介绍一下相关政策落实情 况。政府工作报告提出要更大力度促进股市健康发展，证监会下一步 有哪些工作考虑？ 吴清 中国证券监督管理委员会主席 非常感谢您的提问！借这个机会也感谢大家长期以来对资本市场 非常感谢您的提问！借这个机会也感谢大家长期以来对资本市场 的关心和支持！去年两会后不久，国务院发布了《关于加强监管防范 风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，也就是新"国九条"。这 一年来，在中央金融办统筹协调下，我们会同各有关方面抓紧推动 新"国九条"具体落实，制定修订了50多项制度规则，形成了"1+N"政 策体系，系统性重塑基础制度和监管底层逻辑，推动资本市场呈现出 积极的、深刻的变 ...