亚投行十周年年会 - 亚投行迎来成立十周年 第十届理事会年会将于6月24日至26日在北京召开 系统回顾十年发展成果并展望未来战略重点 [1] - 年会主题为"互联助力发展 合作共创繁荣" 预计吸引近100个国家和地区的3500余名嘉宾参会 [1] - 年会设置17场公共研讨会 聚焦五大议题方向：数字化转型与智能基础设施 绿色融资 动员私营资本 跨境互联互通与区域合作 多边框架下的政府协作与伙伴关系共建 [1] 跨境互联互通战略 - 亚投行将跨境互联互通与区域合作列为四大业务优先方向之一 计划到2030年将25%-30%的融资用于相关项目 [2] - 跨境基础设施项目面临显著融资缺口 论坛将探讨如何动员私营资本破解融资瓶颈 [2] - 中国将主办两场专题研讨会 分别聚焦全球贸易互联互通的基础设施作用及融资创新对包容性增长的赋能 [2] 中国专题研讨会内容 - 研讨会将深入探讨物流枢纽 陆港 多式联运中心等设施对全球供应链的重塑作用 [2] - 来自政府 产业界及国际机构的代表将分享政策经验与融资创新路径 展示中国实践的全球参考价值 [2]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：华为、NVIDIA - **行业**：AI基础设施行业 纪要提到的核心观点和论据 华为CloudMatrix384与NVIDIA架构对比 - **架构设计哲学差异**：NVIDIA是分层式、节点中心架构，华为是对等/解耦架构，资源池化形成逻辑上统一的计算实体[1][2][40] - **性能对比**：华为CloudMatrix - Infer服务方案在昇腾910C上运行MoE模型时，计算效率在预填充和解码阶段超越NVIDIA H100与H800数据，并非单NPU理论峰值算⼒超越，而是系统取胜策略体现[3] - **软件生态差异**：华为CANN软件生态系统相较于NVIDIA经营近二十年的CUDA生态，在成熟度、开发者基础、工具链丰富性及稳定性方面均存在显著差距[3] 华为CloudMatrix384架构剖析 - **架构蓝图**：以对等资源池化为核心哲学，将NPU、CPU等关键硬件资源解耦并汇聚成资源池，统一总线（UB）网络是实现愿景的关键技术，构建无阻塞全互联拓扑，实现近乎一致的跨节点与节点内通信性能[6][8][10] - **核心硬件组件**：昇腾910C NPU是核心，采用先进双Die封装技术，集成两类异构计算核心，具备充裕内存容量和带宽，原生双网络接口支持三平面网络架构；节点架构集成8颗昇腾910C NPU等，通过两级UB交换系统构成全互联网络，但软硬件高度绑定可能制约推广[12][14][16] - **CloudMatrix - Infer引擎**：是专为大规模MoE模型推理设计的综合性软件解决方案，核心架构创新是基于PDC解耦的对等服务架构，还有针对MoE推理的关键优化技术，形成高度垂直整合但相对封闭的生态系统[17][18][24] - **量化优化影响与精度格式比较**：上下文缓存影响最显著，多令牌预测在解码阶段重要，微批次流⽔线在预填充阶段效果好；华为INT8方案是复杂系统工程，需多团队协作，通用性差；NVIDIA FP8方案是平台化、水平化生态构建思路，降低开发者使用门槛[27][30][31] 华为CloudMatrix384与NVIDIA DGX SuperPOD多维度对比 - **市场领导者的架构**：NVIDIA H100 GPU是DG核心构成核心构成构成DGX节点和SuperPOD的核心，集群互联方案是分层架构，节点内通过NVLink与NVNVSwitchSwitch互联，节点间通过Infiniband网络互联，节点内外通信性能存在巨大差距[36][38][39] - **全面架构对比分析**：从单加速器、节点内互联、节点间互联、系统架构哲学、核心架构差异点、软件生态等维度对比，华为核心竞争力在于创新系统架构，可弥补单卡理论性能差距[40][43] - **优劣势提炼与理想应用场景**：华为优势在于极致Scale - Up能力等，劣势在于软件生态不成熟等，理想应用场景为大规模MoE模型推理服务等；NVIDIA优势在于顶级单卡性能等，劣势在于分层网络架构等，理想应用场景为通用AI模型训练与推理等[44][48] AI算⼒集群评估框架及应用 - **评估框架**：提出专为专为现代大规模AI集群群的多维度评估框架，包括理论峰值算⼒、内存子系统性能、网络互联能力、实际应⽤算效、系统扩展性、软件生态成熟度、总体拥有成本七⼤支柱及关键量化指标[49][51] - **框架应用**：华为策略是在网络互联能力上突破，最大化实际应⽤算效和系统扩展性，但在软件生态成熟度和总体拥有成本方面存在短板，是一种非对称竞争策略[58][59][60] 新闻分析报告评估 - **解读准确之处**：准确识别核心技术亮点，正确引用性能数据，到位解读市场意义[64] - **存在的潜在谬误或过度简化之处**：标题简化比较背景，忽略比较条件差异，对“无损”量化描述绝对[65] - **分析的局限性**：未深入探讨软件生态挑战，缺乏对商业风险和成本讨论，缺失地缘政治背景[66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **华为CloudMatrix384发展潜力与演进路径**：包括扩展超级节点规模、实现CPU与NPU资源物理级解耦、更细粒度的组件级解耦[67][68][69] - **华为CloudMatrix384面临的挑战**：CUDA的生态护城河难以逾越，还面临对受限制造工艺的依赖、供应链安全问题、潜在更高功耗和TCO等商业风险[69][70][71]

公募REITs市场发展概况 - 公募REITs问世四年总市值突破2000亿元，上市产品达66只，成为亚洲第一 [1] - 2021年首批9只REITs上市时总市值仅300多亿元，2025年6月20日总市值达2066亿元，较上年同期接近翻倍 [2] - 中证REITs全收益指数2025年以来涨幅超16%，华夏大悦城商业REIT等3只产品涨超50% [5] 政策推动与制度完善 - 2024年7月《通知》将底层资产扩容至13大类，覆盖交通、能源、市政等传统及新型基础设施 [1][2] - 2024年2月《会计类第4号》明确REITs权益工具属性，允许计入FVOCI科目，降低机构投资者业绩压力 [2] - 政策推动下市场进入常态化阶段，预计未来1-2年维持高估值，板块分化持续 [5] 底层资产多元化进展 - 底层资产从首批4类拓展至保障性租赁住房、消费、新能源等13大类 [1][3] - 汇添富九州通医药REIT和国泰君安济南能源供热REIT认购倍数达1192倍和813倍，二级市场价格较发行价累计涨幅超50%和80% [3] - 2025年6月获批首批数据中心REITs，监管层表态支持科技企业利用数据资产等开展REITs融资 [3] 投资者结构与分红表现 - 投资者结构涵盖产业资本、券商、保险等七类主体，需进一步丰富持有型与交易型策略 [4] - 2021-2025年累计分红近220亿元，年度分红从2021年6.92亿元增至2024年83.87亿元，2025年前6月达44.12亿元（同比+33%） [4] - 当前分红率3%-5%的REITs吸引力提升，部分产品收益率已低于3%，反映稳定分红资产供不应求 [5] 市场定位与未来展望 - 低利率环境下公募REITs在大类资产配置中战略地位提升，中长期配置吸引力刚崭露头角 [1][5] - 中金公司认为市场仍处于固收资金抢配高息资产逻辑，未来投资价值有望进一步释放 [5]

美国高级将领：袭击伊朗旨在严重破坏伊朗核基础设施。 ...

香港特区政府财政司司长访问行程 - 香港特区政府财政司司长陈茂波将于6月23日至25日访问天津，带领香港创科界代表团出席世界经济论坛2025年新领军者年会 [1] - 访问天津期间，陈茂波将与相关中央部委、天津市领导和其他地方政商代表会面，介绍香港最新发展情况和新优势、新机遇 [1] - 6月25日至26日访问北京期间，陈茂波将出席亚洲基础设施投资银行(亚投行)第十届理事会年会，并与亚投行其他理事会面 [1] - 北京行程中，陈茂波还将拜会相关中央部委 [1]

跨境支付通上线 - 跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通，支持两地居民实时跨境汇款[1] - 用户可直接使用人民币汇款，资金实时到账，操作便捷[1] - 支持填写内地手机号收款，操作简单且无手续费[1] 业务优势 - 充分利用两地成熟快速支付系统，提供更便宜、高效、方便的跨境汇款服务[2] - 用户可通过手机银行"跨境支付通"功能模块，输入电话号码或户名+账号进行汇款[2] - 到账币种可选人民币或港币，覆盖留学缴费、医疗缴费、工资补贴等民生场景[2] - 实现"秒到账"，相比传统跨境汇款业务效率大幅提升[2] 参与机构 - 内地首批参与机构包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行[2] - 香港首批参与机构包括中银香港、东亚银行、建银亚洲、恒生银行、汇丰银行、工银亚洲[2] - 农业银行、交通银行宣布试点期间免除手续费，建设银行也表示暂免手续费[2] 试点推广 - 农业银行6月22日起先在深圳试点，7月推广至广东和海南，后续全国推广[3] - 建设银行6月22日起在广东、海南试点，后续推广至全国[3]

地方财政吃紧原因分析 基础设施建设 - 各地每年有大量基础设施建设项目上马，包括高铁、地铁、高架桥梁、主题公园等，这些项目推动地方GDP增长并吸引资本进入 [6] - 基础设施投资需要大量资金，地方通过银行借款导致债务规模持续扩大 [7] - 基建项目投资回报周期漫长，难以通过收益偿还债务 [7] 公职人员工资支出 - 公职人员工资支出占地方财政收入40%以上，部分城市通过加薪吸引人才 [9] - 经济增速放缓时，工资支出压力增大，部分地区通过降低待遇或清退编外人员减少支出 [9] 债务问题 - 地方通过借新债还旧债缓解偿债压力，但推高债务规模并需支付巨额利息 [11] - 债务集中到期时若融资收紧或中央不再兜底，可能引发债务危机 [11] 补贴政策 - 地方通过补贴政策吸引企业和刺激消费，但补贴停止后企业可能撤离或消费需求萎缩 [13] - 补贴政策难以长期持续，效果有限且加重财政负担 [13] 教育投资 - 地方在教育领域投入大量资金用于学校扩建、设备更新和师资培训 [15] - 教育投入主要在硬件升级，教育质量和学生成绩提升效果不明显 [15] 总结 - 地方财政吃紧主因包括基建投资无法回收成本、公职人员工资支出庞大、债务利息压力大、补贴效果不佳及教育投入过高 [15] - 需通过结构调整、制度改革、财政透明及开辟新税源缓解问题 [15]

跨境支付通上线 - 跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通 [1] - 全国首笔业务落地深圳，包括内地居民南向汇款和港人北向汇款 [1] - 该服务为两地居民提供实时跨境汇款功能 [1] 服务特点 - 利用两地成熟的快速支付系统，提供更便宜、更高效、更方便的跨境汇款服务 [1] - 用户可通过手机银行"跨境支付通"模块，输入电话号码或组合输入户名和收款账号完成汇款 [1] - 支持灵活选择到账币种为人民币或港币 [1] 行业影响 - 跨境支付通是内地与香港金融基础设施互联互通的重要创新举措 [1] - 该服务将提升两地居民跨境资金流动的便利性 [1]

跨境支付通概述 - "跨境支付通"是内地与香港金融基础设施互联互通的重要创新举措，将内地快速支付系统(IBPS)与香港"转数快"(FPS)系统连接，为两地居民提供高效、便捷、安全的跨境支付服务 [1][2] - 该系统于2025年6月22日正式上线，首笔业务在深圳落地，深圳作为转换中心发挥关键作用 [1][2] - 支持通过手机银行输入电话号码或银行账号进行跨境汇款，可灵活选择人民币或港币到账 [1][3] 功能优势 - 相比传统跨境汇款，具有实时到账、价格优惠、操作便利三大优势 [3] - 直接对接支付基础设施，减少中间环节，降低汇款成本 [3] - 开通初期多家银行免收手续费，如交通银行"全额到账零费用"、农业银行试点期间免除手续费 [15][16] 使用规则 - 个人对个人汇款额度：南向(内地至香港)每人每年上限5万美元，北向(香港至内地)每人每日上限1万港元/每年20万港元 [7][9] - 服务时间：北向业务24x7全天候，南向业务16x7(每日7-23时) [9] - 支持账户识别方式：手机号码、银行账号、FPS ID等 [9] 应用场景 - 主要覆盖三类业务：南向便利化汇款(人民币汇出/RMB或HKD到账)、北向便利化汇款(HKD或RMB发起/RMB到账)、双向跨境人民币支付 [5] - 具体场景包括留学缴费、医疗缴费、薪资发放、公用事业缴费等民生领域 [6][11] 参与机构 - 内地首批机构：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行 [12][14] - 香港首批机构：中银香港、东亚银行、建银亚洲、恒生银行、汇丰银行、工银亚洲 [12][14] - 建设银行和农业银行将分阶段推广业务范围，从广东/深圳试点逐步扩展至全国 [12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化 维持板块整体“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 电力设备近1个月、3个月、12个月表现分别为-3.8%、-11.0%、9.0% 沪深300对应表现为-1.3%、-3.2%、9.8% [3] 光伏 - 供给侧看好2025H2贱金属替代的铜浆等新技术方向 建议关注高效电池技术博迁新材等公司 硅料协鑫科技等公司 [4] - 需求端持续走弱 抢装透支效应显现 分布式订单锐减 终端观望情绪浓厚 组件价格将延续阴跌与分化趋势 建议关注聚和材料等公司 [4] 风电 - 风机、零部件板块市场关注度提升 风机价格持续上涨 2025年下半年起主机厂盈利能力有望修复 零部件厂商二季度业绩有望进一步高增 建议关注新强联等公司 [4] - 海洋强国战略高度有望进一步提升 海缆管桩交付已进入旺季 相关公司业绩有望逐季兑现至报表端 建议关注东方电缆等公司 [4][5] 大圆柱电池 - 远景动力已启动46系大圆柱电池产品交付 国际车企对大圆柱电池的明确采纳为该技术市场前景提供高确定性 建议关注亿纬锂能等公司 [6][7] 储能 - 大储方面 海外政策密集落地加速项目释放 分布式储能方面 关注欧洲户储渠道库存消化后补库需求弹性及新兴市场分布式储能备电刚性需求 建议关注艾罗能源等公司 [6] 锂电 - 电池及应用端 小米公布固态电池专利 日产确认2028年推出首款采用固态电池技术车型 [6] - 材料及设备端 赢合科技交付固态电池核心设备 瑞固新材一期百吨级产线投产 建议关注厦钨新能等公司 [6] 特高压 - 特高压有望逐步进入催化期 建议重点关注国电南瑞等公司 关注思源电气等公司 [8] AIDC - 谷歌Gemini上线视频上传与分析功能 持续看好AI基础设施加速建设趋势 建议重点关注柴油发电机泰豪科技等公司 [9] 电网 - 山东省印发分布式光伏发电开发建设管理实施细则 AI赋能电力运营的价值有望不断凸显 建议重点关注国能日新 关注南网科技等公司 [9]