市场表现与指数动态 - 上证指数冲高回落收于3636点形成对子顶形态显示短期阻力 [6] - 两市超3500家公司待涨市场呈现指数上涨与个股严重分化格局 [6] - 上证50在银行保险板块带动下创出新高而中证2000指数进入调整阶段 [7] - 市场涨停家数较前日小幅增加但整体维持低位同时跌停家数持续增多赚钱效应偏弱 [7] 板块与行业动态 - 英伟达向台积电追加30万颗H20芯片订单主因中国市场强劲需求超出原库存计划 [9] - 国内某大型厂商AIDC招标启动柴油发电机单价上涨10万元/台年初价格260万元/台预计年内达330-350万元/台 [9] - H20芯片到货推动互联网厂商加速数据中心建设需求打破柴油发电机6个月交付周期转向溢价采购短期产能 [9] - 100张H20芯片预计对应5000台柴油发电机需求相当于过去12个月新签数据中心订单总量2026年行业供需缺口或持续扩大 [9] 技术走势分析 - 指数突破30分钟级别下跌通道线后回踩确认盘中跳水未破位趋势性支撑有效 [8] - 创业板与科创板午后跳水显示短期趋势破位若持续回调可能影响大盘整体节奏 [8] - 指数重回均线支撑位本周后半周或以震荡为主关键支撑位关注3605点 [8] 宏观政策与利率预期 - 美联储当前利率目标区间维持在4.25%-4.50%连续第五次会议保持不变 [6] - 市场预计美联储本次会议降息概率仅2.6%但特朗普施压背景下9月降息态度成短期市场变数 [6] - 利率期货数据显示2025年7月维持4.25%-4.50%区间概率97.4%而2026年10月利率中枢逐步下移 [7]

行业表现 - 7月中信机械板块上涨7.35% 跑赢沪深300指数2.28个百分点 在30个中信一级行业中排名第10名 [2] - 激光加工设备 工程机械 电梯子行业涨幅靠前 分别上涨15.53% 13.87% 12.52% [2] - 核电设备 3C设备 工业机器人子行业跌幅靠前 [2] 主题板块表现 - 固态电池设备 人形机器人 工程机械 盾构机等主题板块表现良好 [1][3] - 前期调整的人形机器人 AIDC等主题有望逐步提振 [3] 投资建议 - 建议配置内需为主 基本面向好 盈利稳定 分红和股息率较高的工程机械 高铁设备 矿山冶金设备龙头 [1][3] - 工程机械领域重点推荐三一重工 [3] - 高铁设备领域重点推荐思维列控 [3] - 矿山冶金设备领域重点推荐中信重工 中创智领 一拖股份 [3] - 主题投资建议聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头 重点推荐埃斯顿 绿的谐波 步科股份 [3] - AIDC基建受益标的包括英维克 应流股份 [3]

数据中心建设与柴发价格趋势 - 某大厂AIDC招标启动 柴发单价上涨10万元/台[1] - 柴发价格从年初260万元/台升至年内预期330-350万元/台[1] - 下半年数据中心建设提速推动柴发需求增长[1] 海外需求与资本支出 - 英伟达向台积电追加30万颗H20订单 反映中国市场强劲需求[1] - 北美数据中心2025年上半年资本支出超预期 全年支出预计突破3000亿美元[1] - GE Vernova燃气轮机新签订单12.2GW同比增91% 交付订单8.2GW同比翻倍[1] 招标进度与价格预期 - 7月底Z客户启动超40亿元招标 8月初A客户明确开启招标[3] - 招标进度较预期提前1-2个月 国产设备价格预计进一步上涨[4] - H20解禁后柴发板块估值修复至明年15倍 仍低于AI产业链设备[1] 供需关系与行业景气度 - 2026年全球需求增速预计50%-60% 供需维持紧张[5] - 海外科技巨头投资近万亿美元建设AI数据中心 柴发交付周期2-3年[5] - 外资扩产受环评及上游零部件制约 供给增长有限[6] 企业产能与盈利结构 - 潍柴重机2025/2026年计划交付1000/2000台 70%发动机来自潍柴动力[7] - 单台柴发净利润60-70万元 其中动力分得10万元/台[7] - 潍柴发动机产能将扩至2000-3000台 重机组扩产至2000台[7] 相关上市公司 - 柴油发电机产业链涉及港股潍柴动力(02338)与重庆机电(02722)[8]

字节跳动AI数据中心建设计划 - 字节跳动寻源华东和华北区域自建数据中心模块化机房单元的设计、生产及集成工作 计划2025年7月30日开始 [1] - 项目为AI驱动数据中心战略关键组成部分 旨在提升算力基础设施支持AI大模型训练和应用 [1] - 公司2025年资本开支达1600亿元 其中900亿元用于AI算力采购 700亿元分配至IDC基建及网络设备招标 [1] 行业资本开支景气度 - 国内外云服务头部厂商资本支出进入高景气 谷歌二季度财报上调全年资本开支至850亿美元 同比增长62% [1] - 谷歌表示2026年将进一步增加资本开支 [1] 产业链需求影响 - 招采计划契合H20芯片解禁后的AIDC建设窗口期 推动液冷、柴发、服务器等产业链需求爆发式增长 [1] - 华塑科技向字节跳动自建及租赁数据中心提供BMS产品及服务 [1] - 高澜股份为字节跳动提供液冷产品 助力数据中心实现低能耗 [2]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 7月中信机械板块上涨7.35%，跑赢沪深300指数2.28个百分点，在30个中信一级行业中排名第10名；7月市场上行，机械板块部分主题表现良好；工程机械、工业机器人持续复苏，AIDC产业高景气 [4][5] - 建议配置内需为主、基本面向好、盈利稳定、分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头；短期市场风险偏好提升，利好成长板块，前期调整的人形机器人、AIDC等主题有望提振 [5] 根据相关目录分别进行总结 机械板块行情 - 7月板块行情：截止7月28日收盘，7月中信机械板块涨7.35%，跑赢沪深300指数2.28个百分点，在30个中信一级行业中排第10名；三级子行业激光加工设备、工程机械、电梯涨幅靠前，核电设备、3C设备、工业机器人跌幅靠前；632只个股中521只上涨，110只下跌，涨跌幅中位数为5.16% [4][10][15] - 行业估值分位数69.6%，机器人、楼宇设备等估值处于高位：截止7月28日收盘，申万机械行业市盈率为34.3倍，位于近10年市盈率分位数的69.6%；申万机械三级子行业光伏加工设备、能源及重型设备、半导体设备位于行业市盈率近10年分位数的20%以下，机器人、楼宇设备、其他自动化设备板块估值位于近10年分位数90%以上 [16][18] 工程机械：6月挖掘机销量继续快速增长 - 重要资讯：6月挖掘机销量18804台，同比增长13.3%；装载机销量12014台，同比增长11.3%；叉车销量137570台，同比增长23.1%；升降工作平台销量17963台，同比下降16.4%；汽车起重机销量1649台，同比下降5.28%；6月工程机械主要产品月平均工作时长同比下降9.11%，月开工率同比下降7.55个百分点；三一重工拟申请发行不超过200亿的多品种非金融企业债务融资工具；中联重科有望深度参与雅鲁藏布江下游水电工程项目建设的核心环节；徐工与中国能建葛洲坝集团签署共建合作协议 [20][21][22][23][24] - 重要数据：上半年挖掘机销量较快增长：2025年1 - 6月制造业固定资产投资增速7.5%，基建固定资产投资增速8.9%，房地产投资增速 - 11.5%；6月工程机械主要品种销量较快增长，挖掘机、装载机、叉车销量同比增长，汽车起重机销量跌幅小幅收窄 [26][29][30][31] - 投资策略：行业周期复苏持续，龙头业绩修复价值重估：2025年工程机械主要产品销量大幅增长，延续行业复苏趋势；近年工程机械产品出口竞争力提高，全球化加速；雅鲁藏布江下游水电工程开工将催化国内工程机械需求；建议关注工程机械主机龙头及核心零部件龙头供应商 [34] 机器人：6月工业机器人产量增长37.9%，行业增长快速 - 重要资讯：6月工业机器人产量74764台，同比增长37.9%；6月金属切削机床产量7.05万台，同比增长12.7%；2025世界人工智能大会在上海举行，人形机器人成焦点；星动纪元发布新一代全尺寸双足机器人星动L7；2025世界人形机器人运动会将于8月14 - 17日在北京举办；智元机器人收购上纬新材63.62%股份实现控股 [35][36] - 重要数据：工业机器人产量快速增长，行业向上趋势明显：2025年6月工业机器人产量74764套，同比增长37.9%，服务机器人产量同比增长18.3%，金属切削机床产量同比增长12.7% [37] - 投资策略：工业机器人行业周期向上叠加人形机器人主题共振：机器人产业链接近周期尾声，行业迎来复苏；人形机器人事件驱动不断，带动板块主题催化；建议关注机器人本体龙头及核心零部件企业，以及人形机器人潜在核心供应商 [43] 船舶制造：新船订单进入调整期，造船企业盈利修复仍在持续 - 重要资讯：2025年上半年全国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%，新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%，手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7%；中国重工预计实现归母净利润15 - 18亿，同比增长182% - 238%；中国船舶吸收合并中国重工获证监会同意；中国船舶预计实现归母净利润28 - 31亿，同比增长120% - 145% [45][46] - 重要数据：新造船价格高位震荡下行：6月底中国新造船价格指数为1107点，环比下降4个点；上半年造船完工量、新接订单量同比小幅下降，手持订单量仍增长36.7%；20mm造船板价格7月底小幅回升3960元/吨，整体仍处低位 [47][50][54] - 投资策略：行业景气持续，船舶企业业绩修复仍然持续：船舶制造行业继续复苏，景气周期有望延续；2025年政府工作报告首提“深海科技”，船舶制造企业是受益者；建议关注中国船舶及其他船舶制造主机厂及配套上市公司 [55] 关注其他景气度上行的细分机械板块 - 2025年有望成为铁路投资大年，铁路设备需求景气持续：2025年6月铁路运输业固定资产投资增速提升到4.2%，铁路设备等运输设备制造行业固定资产投资增速增长到27.3%；预计2025年铁路固定资产投资将超9000亿；4月铁路招标动车组及配套电务车载设备；建议关注铁路设备板块龙头 [57][60] - AIDC建设进入高速增长期，液冷散热、备用电源等需求快速增长：我国AIDC行业持续快速增长，算力规模稳步扩大；AIDC产业链分为上、中、下游；受益产业发展，上游基础设施需求旺盛增长；建议关注温控散热龙头及燃气轮机核心零部件企业，以及后备电源核心供应商 [62][66] 河南机械行业资讯 - 河南机械上市公司行情回顾：截止7月28日收盘，7月8家河南机械上市公司取得正涨幅，涨幅前三是三晖电气、国机精工、中信重工 [67][68] - 河南机械上市公司新闻：通达股份2025年半年度归母净利润同比增68.2%至6187万元；中兵红箭上半年预亏，第二季度扭亏为盈；郑煤机A股证券简称7月15日起变更为“中创智领”；思维列控预计2025年上半年净利润为2.76 - 3.14亿元，同比增长45% - 65% [69][70][71] 行业观点与投资建议 - 7月市场上行，机械板块部分主题表现良好；建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头；短期利好成长板块，前期调整的人形机器人、AIDC等主题有望提振；重点推荐三一重工、思维列控、中信重工等，以及机器人本体龙头及核心零部件企业、AIDC基建受益标的 [5][72]

公司业务动态 - 公司目前没有与数据中心相关服务商进行合作 [1] - 公司积极关注AIDC（人工智能数据中心）的产业发展进程与相关机会 [1]

公司动态 - 佳驰科技目前没有与数据中心相关服务商进行合作 [1] - 公司积极关注AIDC（人工智能数据中心）的产业发展进程与相关机会 [1]

核心观点 - 房地产指数短期受政策博弈驱动呈脉冲式行情，中长期待基本面明确后或迎持续性行情；7月第三周市场活跃度上升，多领域有政策动态和产业趋势变化 [2][17] 周思考 - 房地产指数长期超额与销量和房价增速趋势性变化相关，上轮地产行情超额在2014 - 2015年，2017 - 2024年超额收益下行，2024年后销量与房价降幅收窄但指数超额仍在底部 [7] - 近一年房地产指数超额收益呈脉冲式锯齿形态，具周期短、波动剧烈、与政策强关联特征，近6轮上涨波段指数超额收益均值13%，平均持续18天；7月7日以来行情涨幅与持续时间低于历史均值 [10] - 短期若7月政治局会议或部委释放积极刺激信号，地产指数或上行；中长期商品房销量与房价跌幅收窄，指数低位，基本面明确后板块有望迎持续性行情 [10] 市场回顾 - 7月第三周全A上涨1.86%，市场继续上攻，机器人、稀土相关概念表现强势，全A日均成交额达15397亿元，较前周增加466亿元，市场活跃度高位震荡 [2] - 当周平均上涨家数2779家，较前周减少275家，平均涨停家数由前周68家减至61家，赚钱效应减弱 [2] - 主力资金流出放缓，融资融券余额创近期新高后回落至19023亿元（截至7月18日） [2] 重点主题 - 反内卷政策2025年密集出台，有助于过度竞争行业优化格局，落后产能和过剩产能有望退出，行业实现高质量发展，建议关注钢铁、生猪养殖等行业 [30] - 1.2万亿投资建设雅鲁藏布江下游水电工程，7月19日开工，同日中国雅江集团有限公司成立，建议关注水泥钢铁材料等细分领域 [33] - AIDC因政策和需求共振高景气，2023 - 2028中国智算中心市场规模年化增速超25%，2028年超2800亿元；光模块龙头新易盛2025H1净利润同比超300%，产业链协同效应或使全链条高景气持续 [37][42] 政策动态 - 7月14 - 15日中央城市工作会议召开，明确做好城市工作总体要求、重要原则、重点任务，涉及现代化城市体系、创新城市等多方面 [46] - 7月14日中共中央发布意见，加强知识产权审判和金融审判工作，提出严惩金融犯罪等多项措施 [49] - 7月18日国家发展改革委召开专题会议，推动低空经济安全健康发展，提出发展原则、安全理念等要求 [51] - 7月15日国家医保局发布通知，开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作，新增商保创新药目录 [53][57] - 7月17日中央第四指导组围绕综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展调研座谈 [60] - 7月18日市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求规范促销行为，理性参与竞争 [62] - 7月16 - 17日国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，要求国资央企加快培育壮大新质生产力 [63] - 7月18日国新办举行发布会介绍2025年上半年工业和信息化发展情况，工业经济运行平稳，科技创新与产业创新融合加速，产业转型升级步伐加快 [64] - 7月16日国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况汇报，提出总体要求、短期措施和长期机制 [69] - 7月11日工信部发布信息化和工业化融合2025年工作要点，含五方面17项内容，提升智能化水平 [70] - 7月13日上交所发布科创成长层自律监管指引，规范监管、保护投资者权益、服务科技创新 [72] - 7月11日内蒙古自治区印发氢能装备制造产业高质量发展行动方案，明确发展目标、重点任务和产业布局 [75] - 7月15日上海推出支持互联网优质内容创作的若干举措，明确九条扶持政策 [78] - 7月15日重庆发布智能网联新能源汽车产业链行动计划征求意见稿，提出多项任务措施 [81] 产业趋势 - 2025 - 2027年底国家开展大规模职业技能提升培训行动，聚焦先进制造等领域，补贴性培训3000万人次以上 [90] - 美图发布专注影像的AI Agent RoboNeo，支持多种影像处理；上海推进重大工程项目实施，构建智能眼镜产业核心能力 [91][102] - 黄仁勋称中国开源AI是推动全球进步的催化剂，AI下一波浪潮是机器人；Kimi K2发布引发轰动，总参数规模达万亿级别 [103][114] - AMD计划重启向中国出口MI308芯片，英伟达H20芯片获批销售，B系列新款特供芯片预期年内面市 [119][120] - 台积电Q2净利润增超60%，预计第三季度销售额318 - 330亿美元，全年资本支出380 - 420亿美元 [127][130] - 宇树科技开启上市辅导，由中信证券担任辅导机构；智元、宇树科技中标1.24亿人形机器人大单 [131][139] - 2025年第二季度全球智能手机出货量下降1%，三星、苹果、小米等厂商表现稳定 [140] - 宝马与Momenta合作研发中国专属智能驾驶辅助系统 [145] - 二季度末京东外卖全职骑手突破15万人，京东投入20亿升级福利；抖音生活服务投入亿级补贴，暑期订酒店6折起 [153][158] - 国内脑机接口取得新进展，10例癫痫患者实现“意念说话”，或惠及渐冻症、脑卒中人群 [159]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司2025年PE 45倍，对应目标价20.25元 [1][4][5] 报告的核心观点 - 通合科技是充电模块领军企业，专注直流电源核心电力电子产品，在新能源汽车、智能电网、航空航天三大战略方向均衡发展 [1] - 2024年受充电桩竞争加剧影响盈利下滑，预计充电桩盈利能力已见底，随着全球充电桩建设、AI驱动数据中心建设、电网投资增长，公司有望多业务协同稳健增长 [1] 各业务板块总结 充换电业务 - 主要产品为充电模块及交直流控制板等，充电模块历经九代更迭，电压最高达1000V，充电桩充电功率最高可至兆瓦级 [2] - 2024年业务收入7.83亿，同比+20.4%，因下游需求向好；毛利率21.26%，同比-6.32pct，因行业竞争加剧产品降价 [2] - 持续扩大产品矩阵，推出液冷、储充、符合海外标准充电模块，新品占比提升支撑毛利率，2025年有望量增利稳 [2] 智能电网业务 - 主要包括电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块、电力用UPS/逆变电源和数据中心HVDC产品 [3] - 2024年智能电网收入2.11亿元，同比+19.5%，毛利率36.92%，同比-1.73pct，因原材料涨价 [3] - 电力操作电源市占率领先，随电网投资加码，2025年收入有望稳定增长；持续丰富UPS与HVDC产品系列，开发大客户，有望随AIDC投资高增获业绩增量 [3] 盈利预测调整 - 考虑充电业务竞争加剧，下修2025 - 2026年充换电业务收入至9.71/11.85亿元，下修毛利率预测至21.2%/21.1% [16] - 考虑AIDC建设提速，上修2025 - 2026年智能电网中UPS与HVDC产品收入增速，上修智能电网收入预测至3.17/4.12亿元 [16] - 预计2025 - 2027年归母净利达0.79/1.16/1.50亿元（前值2.30/3.79亿元，下修66%/69%） [4] 主要财务指标 |会计年度|营业收入（百万）|归属母公司净利润（百万）|EPS（最新摊薄）|ROE（%）|PE（倍）|PB（倍）|EV EBITDA（倍）|股息率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|1,209|23.94|0.14|2.12|141.82|2.98|58.50|0.35| |2025E|1,679|78.57|0.45|6.70|43.21|2.81|25.68|0.35| |2026E|2,110|116.39|0.67|9.25|29.17|2.59|19.77|0.35| |2027E|2,523|149.88|0.86|10.86|22.65|2.34|16.23|0.35|[8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好且维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 主线板块中看好储能中报业绩超预期，光伏反内卷效果渐显等；新技术新方向上，固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β，AIDC受益芯片解禁，继续看好 [16] 根据相关目录分别进行总结 本周电新板块行情回顾 - CJ电新指数本周较为平稳，周中电机和其他电源板块表现稍强，锂电板块后半周有所反弹，光储板块有所回调 [9] 板块重要事件回顾与展望 - 本周产业链报价再度上涨，中信博签署沙特光伏项目大单，甘肃发布储能容量电价，美国征收石墨反倾销关税，孚能科技获eVTOL订单独家配套，藏格矿业子公司停产，北美芯片解禁等 [15] - 下周关注光伏产业链价格、硅料并购、新技术进展，储能政策、价格、需求情况，锂电公司调研、峰会、销量及排产，风电开工、业绩、交付，电力设备特高压核准及出口，新方向产业链、技术及项目进展 [15] 板块策略总结与核心推荐 - 光伏行业反内卷是行情主线，继续看好行情持续性，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [16] - 储能大储板块beta向好，户储景气环比向上，推荐阳光电源、德业股份等标的 [16] - 锂电主链景气向上，固态电池板块情绪回升，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [16] - 风电国内海风开工加速，推荐明阳智能、中际联合等标的 [16] - 电力设备特高压有核准招标催化，推荐思源电气、明阳电气等标的 [16] - 新方向机器人板块情绪回暖，AIDC低位反弹，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [16] 光伏：反内卷持续推进，产业链价格逐步传导 - 光伏产业链报价上涨，中信博签署沙特项目大单，国家及部分省份推动零碳园区建设 [21][22] - 本周光伏板块多数跑输电新指数，支架、银浆表现较好 [28][31] - 基本面主材、辅材、新技术有望修复，投资建议布局硅料、硅片及电池组件环节，关注产业链价格、并购及技术进展，推荐通威股份、隆基绿能等标的 [34] 储能：国内大储逻辑加强，非美海外景气延续 - 甘肃出台储能容量电价，国内多省份推进零碳园区建设，海外需求保持景气 [41][46][49] - 2025年6月国内新增储能装机规模增长，中标容量同比大增，部分省份储能充放价差走阔 [50][57] - 本周储能板块分化显著，部分个股涨幅居前 [63] - 基本面大储、户储需求有望超预期，投资建议看好板块beta及景气提升，关注政策、价格及需求情况，推荐阳光电源、德业股份等标的 [66] 锂电：固态情绪回暖，HVLP铜箔受益β - 6月新能源车销量、产量、出口量有增长，动力电池装机数据可梳理，行业发生多项事件 [72][76][84] - 本周锂电主链走势偏弱，新技术方向情绪向好，部分个股表现优异 [85] - 基本面锂电主链、固态电池、PCB材料向好，投资建议首推宁德时代，关注相关标的，关注公司调研、峰会、销量及排产等，推荐宁德时代、厦钨新能等标的 [92] 风电：海风+海外景气，重视风机H2盈利修复 - 风电行业多个项目有进展，7月新增招标，陆风价格平稳 [99][104] - 本周其他零部件板块跑赢CJ电新指数，部分个股股价上涨 [111][112] - 基本面海风+海外高景气延续，风机、海缆环节有望业绩修复，投资建议关注相关机会，推荐明阳智能、中际联合等标的 [118] 电力设备：重视特高压下半年订单催化 - 全国电力负荷创新高，国家发布电力交易机制方案，赣江 - 赣南特高压工程纳入规划，输变电招标金额有变化，电力设备出口增长 [124][126][130] - 本周出海、充电桩、电力检测方向表现较好，部分个股因业绩预告超预期大涨 [139][140] - 基本面特高压、电力数智化、出海向好，投资建议关注多维度催化、AI应用、海外需求及电改赛道，关注特高压核准等事件，推荐思源电气、明阳电气等标的 [143] 新方向：Gen3进展更新，北美芯片解禁 - 机器人行业有多项进展，AIDC北美芯片解禁，Kimi K2发布，OpenAI推出ChatGPT Agent [150][151][153] - 本周人形机器人、AIDC板块表现较好 [157] - 基本面人形机器人、AIDC、AI应用向好，投资建议关注相关标的及产业链进展，推荐三花智控、浙江荣泰等标的 [159]