Carter's (NYSE:CRI) Q3 2025 Earnings Call October 27, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsRichard Westenberger - Senior Executive VP, CFO and COOJay Sole - Managing DirectorDoug Palladini - CEO and PresidentChris Nardone - Director in Equity ResearchPaul Lejuez - Managing DirectorSean McHugh - VP and TreasurerIke Boruchow - Managing Director of Retailing and E-commerceJanet Kloppenberg - PresidentConference Call ParticipantsNone - AnalystJim Chartier - Senior Equity AnalystOperatorWelcome to the Carter's t ...

集团早已积极规划其他娱乐及消遣设施，以提升英皇娱乐酒店的酒店服务体验，从而拓宽收入基础。集 团对澳门旅游业的前景仍保持乐观态度，并将继续提升其产品及服务以把握商机。董事会将寻求合适机 会，利用其财务资源，旨在扩大其酒店业务。 英皇娱乐酒店(00296)发布公告，于2025年10月27日(交易时段后)，天豪(为公司全资附属公司)与澳娱双 方订立终止协议，据此，该协议将自2025年10月31日起提前终止。自终止日期起，天豪不再提供该等服 务予澳娱，于澳门的英皇娱乐酒店的博彩区将终止营运。 集团将继续从事酒店业务，包括位于香港的(i)英皇骏景酒店、(ii)The Unit Morrison Hill、(iii)The Unit Happy Valley及(iv)The Unit Soho租赁公寓，以及位于澳门的(v)英皇娱乐酒店及(vi)盛世酒店。集团来自 酒店及租赁公寓的收入于截至2024年及2025年3月31日止的财政年度大致保持稳定。此外，于截至2025 年3月31日止，集团维持稳健的财务状况，银行结余及现金约为5.26亿港元，并无任何银行借款。 ...

10月26日下午，*ST荣控（即荣丰控股，000668.SZ）发布了一则关于独立董事无法取得联系的提示性公告。 图片来源：*ST荣控公告 对此，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）于10月26日联系到*ST荣控方面，该公司一位高管表示，因为三季报需要董事签字确认，但一直联 系不上刘长坤，电话不能接通。目前具体情况还不清楚，但他本人应该在国内。 现年67岁的刘长坤自2020年4月23日起担任*ST荣控独立董事，目前任期至2026年12月20日。除独立董事外，他还兼任公司战略决策委员会委员和薪酬与 考核委员会委员。 值得注意的是，*ST荣控在公告中称，公司董事会将密切关注相关事项的进展情况，并根据刘长坤的履职能力采取包括改聘独立董事等措施，以保证董事 会规范运作。 独董刘长坤失联：董事会召开在即 公告显示，*ST荣控于10月14日发出第十一届董事会第十四次会议通知后，近日董秘办工作人员通过电话、微信等多种方式，均无法与公司独立董事刘长 坤取得联系。截至公告披露日，公司仍未能确定联系不上刘长坤的具体原因。 对于刘长坤失联可能带来的影响，*ST荣控在公告中表示，目前公司董事会共有7名成员。在无法联系到刘长坤的 ...

公告显示，*ST荣控于10月14日发出第十一届董事会第十四次会议通知后，近日董秘办工作人员通过电 话、微信等多种方式，均无法与公司独立董事刘长坤取得联系。截至公告披露日，公司仍未能确定联系 不上刘长坤的具体原因。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ "电话微信全不通"！董事会召开前夕，67岁刘长坤突然失联，有高管称：他应该在国内！公司称原因不 明，拟改聘 10月26日下午，*ST荣控（即荣丰控股，000668.SZ）发布了一则关于独立董事无法取得联系的提示性 公告。 对此，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）于10月26日联系到*ST荣控方面，该公司一位高 管表示，因为三季报需要董事签字确认，但一直联系不上刘长坤，电话不能接通。目前具体情况还不清 楚，但他本人应该在国内。 现年67岁的刘长坤自2020年4月23日起担任*ST荣控独立董事，目前任期至2026年12月20日。除独立董 事外，他还兼任公司战略决策委员会委员和薪酬与考核委员会委员。 值得注意的是，*ST荣控在公告中称，公司董事会将密切关注相关事项的进展情况，并根据刘长坤的履 职能力采取包括改聘独立董事等措 ...

每经记者｜彭斐 每经编辑｜程鹏 魏文艺 潘海福 10月26日下午，*ST荣控（即荣丰控股，000668.SZ）发布了一则关于独立董事无法取得联系的提示性公告。 公告显示，*ST荣控于10月14日发出第十一届董事会第十四次会议通知后，近日董秘办工作人员通过电话、微信等多种方式，均无法与公司独立董事刘长 坤取得联系。截至公告披露日，公司仍未能确定联系不上刘长坤的具体原因。 图片来源：*ST荣控公告 对此，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）于10月26日联系到*ST荣控方面，该公司一位高管表示，因为三季报需要董事签字确认，但一直联 系不上刘长坤，电话不能接通。目前具体情况还不清楚，但他本人应该在国内。 现年67岁的刘长坤自2020年4月23日起担任*ST荣控独立董事，目前任期至2026年12月20日。除独立董事外，他还兼任公司战略决策委员会委员和薪酬与 考核委员会委员。 值得注意的是，*ST荣控在公告中称，公司董事会将密切关注相关事项的进展情况，并根据刘长坤的履职能力采取包括改聘独立董事等措施，以保证董事 会规范运作。 独董刘长坤失联：董事会召开在即 电话微信均无法联系 根据*ST荣控10月26日晚间发布 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP调整金额为580万美元 税后为420万美元 主要与上季度启动的财务转型计划相关 [10] - 第三季度总销量为43亿加仑 同比下降4% 总毛利为2.5亿美元 同比下降7% [11] - 第三季度营业费用为1.81亿美元 同比下降7% 低于指引 主要得益于可变成本的有效降低 [17] - 第三季度利息费用为2600万美元 同比上升约8% 符合上季度指引 [18] - 第三季度调整后实际税率为27% 略高于去年同期 但符合上季度指引 [18] - 第三季度营运现金流为1.16亿美元 自由现金流为1.02亿美元 年初至今营运现金流和自由现金流分别达到2.59亿美元和2.15亿美元 [19] - 净债务与调整后EBITDA比率降至1倍以下 流动性状况保持强劲 [22] - 自2024年初以来 通过回购和股息向股东返还2.14亿美元 占同期自由现金流的50%以上 超过了投资者日设定的40%目标 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务第三季度销量为18亿加仑 同比下降4% 但毛利为1.43亿美元 同比增加1400万美元 增长11% 主要得益于欧洲机场地点的强劲表现以及政府销售和通用航空活动的增长 [11] - 陆地业务第三季度销量同比下降8% 主要由于去年第四季度出售巴西业务和今年第二季度出售英国陆地业务所致 [13] - 陆地业务第三季度毛利为8100万美元 同比下降20% 主要由于北美部分液体燃料业务持续面临不利市场条件 包括运输效率低下以及退出英国 巴西和北美部分业务的影响 [14] - 海洋业务第三季度销量同比增长3% 主要受干散货市场复苏推动 但毛利同比下降32% 主要由于部分实体地点利润贡献降低 以及低市场波动性和低燃料价格环境导致的利润率下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行投资组合优化 退出非核心和表现不佳的业务 以实现更清晰的战略重点 并将资源集中在航空 海洋和陆地平台增长机会最大的领域 [8] - 在陆地业务方面 未来将优先将资源和资本集中于核心 最具盈利能力的业务活动 即那些具有最大可持续增长和盈利稳定性潜力的业务 [15] - 公司宣布收购Universal Trip Support Services业务 预计将在第四季度完成 该交易预计在首12个月对调整后EPS有约7%的增厚效应 并在交易完成后两年内通过实现约1500万美元的年化成本协同效应带来额外增厚 [12] - 收购完成后 公司的Trip Support业务规模将扩大三倍 进一步增强和扩展其为航空客户提供的价值 [20] - 公司正积极寻求核心业务活动的投资机会 随着利率下降和市场倍数趋于合理 预计将出现更多具有吸引力的回报的投资机会 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于第四季度 预计航空业务毛利将再次实现同比增长 主要得益于Trip Support Services收购的贡献以及欧洲机场地点的持续增长势头 [12] - 对于第四季度 预计陆地业务毛利将同比下降 主要由于过去一年各种业务退出的影响以及部分业务面临的宏观经济阻力 [14] - 对于第四季度 预计海洋业务毛利将同比下降 尽管预计业绩将环比改善 但市场波动性和价格预计在整个第四季度将保持低位 [16] - 对于第四季度 预计总毛利将在2.37亿至2.45亿美元之间 营业费用预计在1.81亿至1.87亿美元之间 利息费用预计在2500万至2700万美元之间 调整后实际税率预计与第三季度基本一致 约为26%至28% [17][18][19] - 公司尚未达到30%的调整后营业利润率目标 但预计在明年年底前实现该目标 主要得益于许多已在进行中的效率提升计划 [23] - 由于已退出业务的影响 持续高利率环境导致的并购活动 subdued 以及部分细分市场的疲软 达到投资者日设定的EBITDA目标将需要比预期更长的时间 [24] 其他重要信息 - 董事会一致选举Ira Birns自2026年1月1日起担任公司下一任CEO并加入董事会 [4] - John Rau将担任总裁职务 Mike Tejada将接替Ira Birns担任CFO [9] - Michael Kasbar将继续作为执行董事长参与公司事务 [8] - 领导层变动被视为公司历史上的一个重要且积极的里程碑 反映了对领导团队的信心以及人才发展和组织能力的承诺 [4][5] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于陆地业务面临的不利市场条件和运输效率低下 需要采取什么措施来扭转局面 对未来市场的看法如何 [27] - 短期内 公司正在研究不同策略以管理北美地区的产品交付 这些策略可能显著提高成本效率 [28] - 公司正在深入审视北美业务的每一部分以及海外部分陆地活动 以确定是否存在更好的策略来驱动更高回报 或者某些业务部分从长远来看是否不再适合保留 类似于过去12个月退出巴西和英国业务的思路 [28][29] - 公司对陆地业务的表现感到失望 但团队正专注于多种方式 力求在相对较短的时间内大幅提高该业务的盈利能力 [30] 问题: 关于Trip Support Services收购带来的7%每股收益增厚 在第一年内的贡献节奏如何 [31] - 公司的预测是保守的 仅基于当前业务运行率 未假设立即实现协同效应 [32] - 如果收购在11月初完成 贡献应在首12个月内按月均匀实现 私人飞机行业可能存在轻微的夏季季节性 但数字应大致均匀分布 [32] - 超过12个月后 随着在约两年期内实现协同效应 其利润贡献应开始增加 [32] 问题: 如何平衡进一步的投资组合优化（剥离）与潜在的并购机会 [33] - 短期内公司有很多工作重点 包括修复和重组部分业务 改善陆地业务状况 以及整合Universal收购 [33] - 随着利率下降 公司也在积极寻找Universal交易之外的机会 但目前不预期会立即发生 [33] - 公司对什么业务适合有更清晰的认识 预计在2026年期间 核心领域会出现更多机会 这些机会能够带来协同效应 有效整合 并通过此机制驱动每股收益增长 [34] 问题: 除了陆地业务 还有哪些领域存在可变成本效率提升的空间 [35] - 陆地业务是主要部分 [36] - 公司持续审视业务的各个部分 寻找以更低成本运营的机会 [36] - 全球财务转型计划是一个例子 该计划将在2026年及2027年开始产生效益 带来数百万美元的收益 [36] - 公司也在IT等领域寻求类似财务外包计划的机会 以驱动效率提升 不仅节省成本 更能为业务增加价值 改善后台职能 使其更能支持业务加速增长 [37]

Sonoco Products Company (NYSE:SON) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 08:00 AM ET Speaker2Thank you for standing by and welcome to the Sonoco Products Company second quarter 2025 earnings conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session. If you'd like to ask a question during this time, simply press star followed by the number one on your telephone keypad. If you would like to withdraw your quest ...

展望未来，宝利国际计划在稳定主营业务的同时，继续探索符合政策导向与市场趋势的新领域，逐步推 进转型升级。尽管当前经营面临挑战，公司希望通过战略调整与资源优化，逐步改善经营状况，迎接行 业复苏与新的发展机遇。 注：本文结合AI 责任编辑：AI观察员 在通用航空业务方面，宝利国际近年来持续推动转型，逐步调整原有业务结构，向轻资产运营模式靠 拢。公司近期缩减了部分航空类子公司的规模，以提升资源利用效率，适应行业发展的新趋势。 从财务层面看，宝利国际本期利润较去年同期有所下滑。此外，公司的资金流动性面临一定压力，应收 账款规模有所上升，对资金周转效率形成挑战。这些因素共同影响了公司的短期业绩表现。 为开拓新的增长路径，宝利国际近期尝试跨界投资半导体测试设备领域，参股了一家专注于半导体技术 研发的企业。这一举措被视作公司布局新兴产业、探索业务多元化的关键一步。宝利国际表示，此次投 资有助于公司积累半导体行业的经验，并为后续参与相关产业链合作创造可能。 江苏宝利国际投资股份有限公司近期发布的经营情况显示，公司三季度业绩面临一定压力。该公司前三 季度营业收入为10.67亿元，同比减少36.42%。归属于上市公司股东的净亏损 ...

公司战略转型 - 公司正在筹划以现金交易方式转让旗下格力房产100%股权，以实现全面去地产化[2][4] - 公司战略定位已由房地产转型为以免税业务为核心的大消费产业[5] - 公司承诺在重大资产置换完成之日起5年内逐步处置存量房地产业务，此次动作意味着剥离计划提速[1][5] 资产重组与股权变动 - 2024年底公司完成重大资产置换，成功置入珠海市免税企业集团51%股权，同时置出非珠海区域5家房地产子公司100%股权[5] - 交易完成后，公司将更加聚焦于免税业务等大消费主业[4] - 本次格力房产100%股权的拟受让方为投捷控股，交易双方实际控制人均为珠海市国资委，且国资委已原则上同意本次交易[4][5] 历史业绩与业务拖累 - 公司房地产业务收入巅峰时期的2021年也仅有60多亿元，且集中在珠海市[6] - 2022年因房地产业务拖累，公司归母净利润巨亏20.57亿元[6] - 即便有免税集团并表贡献7.65亿元净利润，2024年上市公司归母净利润仍然亏损15.15亿元，主要受传统业务亏损及大额资产减值影响[18][19] 免税业务表现 - 免税集团2024年实现净利润7.65亿元，超过业绩承诺（5.67亿元）近2亿元[17][18] - 2024年至2026年，免税集团的业绩承诺净利润分别不低于5.67亿元、6.20亿元和6.61亿元[17] - 2024年上半年公司免税业务实现净利润3.91亿元，低于上年同期的4.38亿元[20] 市场反应与未来展望 - 转让格力房产股权的公告披露后，公司股价出现一字涨停[2][4] - 2020年5月首次披露收购免税集团预案后，公司股价曾连续拉出8个涨停板[9][10] - 投资者关注焦点包括公司业绩和资产状况改善前景，以及免税集团剩余49%股权何时注入上市公司[21] 公司治理与历史沿革 - 公司前身为格力地产，于2009年借壳海星科技上市，2024年5月8日正式更名为珠免集团[6][14] - 2020年12月，时任董事长因涉嫌内幕交易被立案调查，导致重组暂停，2022年6月其被免职[11] - 2023年7月公司因涉嫌信披违法违规被立案调查，但当年9月调查审理终结，为重组扫清障碍[12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入下降5%，主要由于疲软的住宅和商业终端市场影响，增长举措和份额增长未能完全抵消 [5] - 第三季度部门利润率为21.7%，创下第三季度记录 [5] - 调整后每股收益为6.98美元，同比增长4%，创下第三季度记录 [6] - 运营现金流为3.01亿美元，低于去年水平，因行业急剧下滑暂时推高了成品库存水平 [5] - 自由现金流全年指引修订为约5.5亿美元，此前指引为6.5亿至8亿美元 [16][18] - 全年收入展望调整为预期下降1%，此前指引为增长3% [7][17] - 全年调整后每股收益指引范围下调至22.75至23.25美元，此前范围为23.25至24.25美元 [18] - 利息支出预计约为4000万美元，税率预计约为19.3% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居舒适解决方案（HCS）部门收入下降12%，主要由于单位销售量下降23% [6][13] - HCS部门利润率扩大30个基点，团队执行了有意义的成本行动以抵消行业阻力 [6] - 建筑气候解决方案（BCS）部门收入增长10%，利润率扩大330个基点 [6] - BCS部门增长得益于紧急替换产品的份额增长、制冷和服务的稳健增长 [6][14] - BCS部门销量持平，但有利的产品组合和定价带来10%的收益 [14] - 零部件和耗材业务出现增长，表明存在从替换转向维修的趋势 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅行业面临疲软的夏季销售季，承包商和分销商在监管过渡后重新平衡库存 [6] - 轻型商用暖通空调行业出货量继续同比下降，该业务约占BCS收入的50% [14] - 商业服务业务在过去三年中增长超过一倍 [7] - 紧急替换业务在BCS总收入中约占5%，本季度增长近100% [42][43] - 无风管产品目前约占HCS销售的2%，而行业平均水平约为10% [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 差异化增长由四个增长向量驱动：热泵渗透、紧急替换份额增长、零部件和服务更高附着率、通过与三星等合资企业扩大可寻址市场 [7] - 近期收购Durodyne和Subco将加速HCS和BCS部门的零部件和耗材附着率，被收购业务年收入约2.25亿美元，利润率强劲 [8][9] - 预计此次收购将在2026年产生增值，并已确定采购机会以实现成本协同效应 [8][10] - 公司正在合理化低利润的住宅新建（RNC）账户，预计这将是增量利润的，涉及RNC量的10%至15% [97] - 公司专注于通过数字前端工具、分销网络扩张以及新的创新和培训中心进行战略投资，以加强未来增长的基础 [23][25] - 行业在A2L转换和关税相关定价方面保持了定价纪律 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境充满挑战，存在去库存、高利率和消费者模式转变等因素 [20] - 预计渠道库存将在2026年恢复正常，随着利率可能降低，新房和现房销售应开始复苏 [21] - 监管过渡相关的部件短缺问题已成为过去式，经销商信心预计将恢复 [21] - 预计2026年市场将恢复增长，公司定位为通过新产品引入和合资企业贡献获得份额 [21][70] - 由于经济压力持续，预计对价值层级产品的需求会更高，系统替换活动将减少 [22] - 联邦能效激励措施日落可能带来不确定性，但州和公用事业激励措施预计将持续 [22] - 预计2026年定价行动将抵消通胀，成本生产力努力将维持利润率弹性 [22][23] 其他重要信息 - 公司今年迄今已回购约3.5亿美元股票，当前授权下剩余10亿美元，将继续机会性回购 [16] - 资本支出约1.5亿美元，主要用于扩大分销网络、增强客户数字体验以及建立创新和培训中心 [16] - 新的萨尔蒂略商用工厂现已全面运营，并带来了可衡量的改进，预计2026年将带来额外的制造生产力 [23][124] - 收购Durodyne和Subco预计将为全年收入增长贡献约1%，但由于约1000万美元的购买价格摊销，对息税前利润影响最小 [17] - 成本通胀预计将使总成本增加约5%，低于此前估计的6%，这得益于成功的关税缓解努力和额外的成本行动 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 住宅销量下降的背景、一步与两步渠道的表现以及剔除去库存后的实际销售情况 [30] - 总销售额中，直接销售（sell-through）下降约10%，向渠道销售（sell-in）下降约20% [30] - 经销商也进行了去库存，其库存水平高于预期，实际消费者需求疲软，受利率、住房存量周转不畅以及夏季天气温和影响 [31][32] - 零部件和耗材增长表明存在维修而非替换的趋势 [33] 问题: 第四季度利润率下降的关键假设 [35] - 最大的因素是公司减少制造以调整库存水平，因此第三季度的吸收收益在第四季度会减少 [35] 问题: 渠道库存去库存何时正常化，以及承包商是否持有比预期更多的库存 [40] - 去库存可能持续到明年第二季度，承包商在COVID期间为应对供应链问题租用仓库储存库存，现在由于行业交货期缩短至一两天，不再需要维持额外库存 [41][48] 问题: BCS部门紧急替换市场份额的现状和2026年展望 [42] - 紧急替换业务在BCS总收入中约占5%，本季度增长近100%，基于较小的基数，未来有更多增长潜力，已准备好库存应对明年 [42][43] 问题: 公司库存水平的背景和去库存时间表 [46] - 库存大部分在直接面向承包商的层面，去库存可能持续到明年第二季度 [47][48] 问题: 维修 versus 替换动态背后的原因 [49] - 主要原因是A2L转换，经销商因钢瓶短缺等问题对销售新产品犹豫不决，其次是消费者信心影响，以及现有房主不愿在低利率环境下投资新系统 [50][52] 问题: 行业销量正常化的前景以及2026年行业量级 [55] - 今年行业量异常低，主要由于去库存，预计2026年正常水平接近900万至1000万台 [56][57] 问题: 2026年定价前景和行业方法 [58] - 行业在今年A2L转换和关税方面保持了定价纪律，预计2026年定价将再次抵消通胀，类似于过去的算法，同时住宅新建业务方面会放弃负利润业务 [59][60][61] 问题: 第四季度营业利润率轨迹、HCS部门因产量不足的影响以及收购摊销的持续时间 [64] - 全年指引预计部门利润率扩大约50个基点，HCS全年略有扩张，BCS持平，第四季度整个业务增量利润率约为20% [65][66] - 收购摊销的影响将持续，预计2026年第一季度也会因库存调整而出现吸收阻力 [66][67] 问题: HCS部门近期销售情况以及恢复量增长的时间表 [68] - 情况已停止恶化，出现复苏迹象，预计去库存将在明年第二季度结束，2026年将成为两个部门的增长年 [68][69][70] 问题: 第四季度HCS量展望中一步与两步渠道的预期 [76] - 预测基于第三季度一步与两步渠道的实际表现，预计第四季度两步渠道下降幅度将大于一步渠道，零部件和耗材在两步渠道增长更多，一步渠道受住宅新建业务疲软影响更大 [76][77] 问题: 2026年收购的增值前景 [78] - 收购业务息税折旧摊销前利润率为25%，在考虑购买价格摊销前，预计对每股收益增值在0.30至0.40美元范围内，对息税前利润率和收入增长也是增量的 [78][79] 问题: 2026年经销商激励措施是否可能持续错位，以及室内外单元更换成本增加的影响 [82] - 经销商犹豫的主要原因是A2L钢瓶短缺，现已解决，室内外单元更换问题已基本解决，主要是部件短缺问题 [84][86] 问题: 第四季度销量在与第三季度相比 comp 更艰难的情况下保持不变的积极因素 [87] - 积极因素包括利率降低和抵押贷款利率下降的后续影响、建筑商信心好转、现房销售预计将回升，以及维修活动创造的被压抑需求 [88][89] 问题: 2026年三星合资企业带来的增长量级 [92] - 预计三星合资企业每年将贡献约0.5至1个点的增长，无风管产品目前占HCS销售的2%，而行业为10%，因此有多年增长潜力 [93][94] 问题: 低利润住宅新建账户合理化的量级 [96] - 涉及住宅新建量的10%至15%，这将是增量利润的，过程将持续数月 [97][99] 问题: 第四季度是否可能更大幅度减产以加速解决库存问题 [102] - 已采取积极行动，工厂员工减少超过1000人，但进一步减产可能影响明年恢复生产的能力，因此选择在明年第一、二季度放缓生产 [104][105] 问题: 价值层级产品在当前业务中的占比 [106] - 价值层级产品占比在10%至20%范围内，预计将保持在这一范围 [106] 问题: 库存增加300百万美元的背景以及正确的库存规模 [111] - 库存增加中约150至200百万美元是需要减少的部分，其余是由于战略投资（如紧急替换）和为了提高订单满足率，预计到明年第二季度恢复正常 [114] 问题: 2026年上半年HCS部门去库存期间的增量利润率 [112] - 明年第一季度通常因生产增加而有吸收收益，但公司处于结构性更低成本状态，更多细节将在1月份公布 [115] 问题: 行业是否开始考虑价格弹性并暂停涨价 [120] - 过去几年OEM给渠道的价格上涨了约40%，但消费者支付的价格上涨了100%至200%，价格压力更多出现在消费者与渠道之间，消费者现在会获取多个报价 [121][123] 问题: 2026年新工厂效率提升和监管过渡噪音带来的增量收益 [124] - 新工厂消除了启动低效率问题，并带来劳动力套利收益，历史上公司每年通过MCR等实现2000万至3000万美元的生产力提升，明年将更正常化 [124][125] 问题: 自由现金流指引下调的幅度和原因 [130] - 下调约1.5亿美元，全部是由于成品库存增加，预计明年第二季度前全部回收 [130] 问题: 2026年新工厂的效率提升示例 [132] - 收益包括消除启动低效率、避免转移成本以及萨尔蒂勒工厂相对于斯图加特工厂的劳动力套利，同时也能缓解现有工厂的压力 [132][134] 问题: 第三和第四季度吸收收益/损失的量化 [139] - 第三季度吸收影响基本中性，第四季度将受到影响，商品销售成本中约15%至20%是工厂成本，可根据减产幅度估算影响 [140][141] 问题: 渠道中是否出现价格竞争 [144] - 行业竞争保持稳定，所有OEM都维持了因关税而获得的定价，在线价格竞争主要发生在承包商和消费者之间，OEM与承包商之间无变化 [144] 问题: 2026年自由现金流的变动因素和转换前景 [148] - 预计明年转换良好，收购业务库存水平健康，不会产生额外库存积压影响，最大的积极影响是成品库存的减少 [148][149] 问题: 消费者消费降级的程度和区域差异 [150] - 在东北部地区更为明显，可能与经济状况有关，南部地区因空调重要性高而较少出现，证据包括零部件和盘管销售增加，预计明年随着A2L钢瓶供应改善和经销商培训完成将好转 [150][151]