90后投资经理的行业现状 - 90后投资经理入行后主要经历新能源企业投资亏损、芯片设计企业持续烧钱阶段、Pre-IPO投资撤材料或定增浮亏等挫折[1] - 已掌握招商能力、对赌回购谈判技巧以及与LP周旋的经验 但缺乏成体系的投资逻辑[1][2] - 行业新人被迫从"回购"和"返投"开始职业生涯 反映出当前一级市场的畸形生态[1] 房地产行业与投资行业的类比 - 2019年后建成的房屋因开发商偷工减料导致质量问题 形成行业共识[2] - 投资行业同样出现过度追求对赌条款和招商比重的趋势 质量把控让位于短期利益[3] 机构合伙人的行为异化 - 合伙人将精力集中于返投和回购项目 而非挖掘优质项目或促进行业变革[4] - 部分机构调整KPI规则 大幅提高返投和募资权重 导致奖金分配严重向合伙人倾斜[4] - 资深从业者利用招商与投资混同的机会进行财富积累 准备退休[4] 行业认知的代际差异 - 行业问题被50岁以上资深从业者清晰认知 但30-35岁的年轻从业者和创业者往往难以察觉[7] - 这种认知差异导致新生代在职业发展和创业过程中面临更多潜在风险[7] 行业困境的宏观背景 - 一级市场内卷下行与中等收入陷阱、人口拐点、产业升级困境等宏观因素密切相关[8] - 投资行业现状可能成为一代人的宿命 短期内难有根本性解决方案[8] 行业观察者的立场 - 内容创作者旨在记录行业真实状况 揭示不被广泛讨论的行业问题[6][9] - 观察并非制造焦虑 而是基于事实的行业反思[9]

耐心资本 - 2024年一级市场讨论最多的关键词是耐心资本 [1] - 各行各业当前普遍需要耐心但国内社会尚未具备欧洲发达国家或美国的耐心基础 [2][3][4] - 国内GDP两位数增长时代结束 受中等收入陷阱 收益递减效应 人口下滑等因素制约增速放缓至5%-10% [4][5] 投资行为与耐心条件 - 高净值人群对耐心的前提条件为：10%经济增速持续10年 或5%增速配合完善社会福利保障 [5] - 投资是资金富余后的行为 温饱未解决时难以开展 当前政府成为主要LP且资金紧张 [7][8] - 不同业务属性决定耐心程度差异 如FA行业天然缺乏耐心 投资机构耐心程度受组织架构 LP构成 赛道选择 合伙人性格等多因素影响 [9] 行业效应转变 - 过去互联网 TMT 消费领域投资依赖规模效应和互联网效应 单笔投资常获数倍估值增长或数十倍回报 [11] - 当前半导体 新能源领域缺乏互联网效应 规模效应亦受限 2024年光伏锂电行业普遍亏损甚至负毛利 尽管中国已是全球最大市场 [12][13] 战略目标 - 国内需自主发展核心科技企业 对标英特尔 台积电 高通 英伟达 微软 谷歌等国际巨头 [15] - 半导体行业面临外部制裁压力 如EDA工具 光刻机等关键技术自主研发考验耐心 [9] - 战略耐心与战术紧迫性需结合 尤其对30岁以上从业者而言 [16]