央行流动性操作 - 中国人民银行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标[1][2] - 11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此11月6个月期买断式逆回购实现加量续作5000亿元[2] - 11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月高1000亿元，连续两个月扩大，这也是央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2] 操作背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会有明显上升[3] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放[3] - 11月银行同业存单到期量也有明显增加，以上因素均需要央行给予流动性支持[3] 政策目标与影响 - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态，能够助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 当前央行更大规模加量续作买断式逆回购，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期[3] - 四季度是稳增长政策发力之时，央行维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是及时和必要的[3] 未来政策展望 - 央行流动性投放渠道更加多样，接下来会综合运用各项工具，保持流动性充裕[4] - 综合外部环境波动、国内经济增长动能变化、物价走势以及更大力度推动房地产市场回稳的要求，预计稳增长政策会继续发力[4] - 稳增长政策能有效护航四季度及明年一季度宏观经济运行，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动'十五五'实现良好开局[4]

央行流动性操作 - 央行预告将于11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月央行累计开展1.5万亿元买断式逆回购操作，当月净投放5000亿元，为连续六个月加量续作 [3] - 11月有1万亿元逆回购到期，央行通过操作实现了加量续作 [3] 流动性操作背景与工具运用 - 5000亿元新型政策性金融工具投放完毕、5000亿元地方政府债务结存限额下达及同业存单到期量增加，导致11月银行体系流动性收紧，需要央行支持 [3] - 央行今年以来综合运用降准、公开市场操作、MLF和再贷款再贴现等多种工具保持流动性充裕 [3] - 截至10月，央行已连续八个月加量续作MLF，市场预计11月面对9000亿元到期将继续加量 [3] 未来货币政策展望 - 央行报告明确下阶段将实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松和流动性充裕 [4] - 预计央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项工具持续向市场注入中期流动性 [4] - 市场机构认为央行重启国债买卖操作信号意义更强，但央行有能力维护流动性充裕，通过买入国债大幅投放流动性的必要性不强 [4]

央行流动性操作分析 - 央行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[2] - 这是本月第二次操作，11月5日已开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[2] - 11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月多1000亿元，为连续第6个月向市场注入中期流动性[2] 流动性操作背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额用于化解存量债务并扩大有效投资，导致年底前加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模明显上升[3] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，将带动配套中长期贷款较快投放[3] - 11月银行同业存单到期量有明显增加，以上因素会收紧银行体系流动性，需要央行给予支持[3] 政策意图与市场影响 - 央行操作旨在保持资金面处于较为稳定的充裕状态，助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 三季度货币政策执行报告提及“保持流动性充裕”及“持续营造适宜的货币金融环境”，体现呵护流动性宽松的政策意图[3] - 11月流动性市场相对宽松，隔夜、7天利率位于年内低位波动，1年期同业存单利率也维持相对低位[4] 未来政策工具展望 - 11月央行买断式逆回购预计累计净投放5000亿元，是今年2月以来单月最高净投放[4] - 本月中期借贷便利（MLF）到期9000亿元，买断式逆回购净投放增加可能用于缓解MLF续作压力[4] - 央行可能小幅加量续作11月到期的9000亿元MLF，未来将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性，但年底加量规模可能较每月6000亿元的较高水平有所回落[4]

央行流动性操作 - 央行将于2025年11月17日开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 11月有7000亿元3个月期和3000亿元6个月期买断式逆回购到期 [1] - 央行已于11月5日对3个月期逆回购进行等量续作 11月17日操作后两个期限品种将合计延续加量续作 [1] 货币政策框架 - 央行基本形成每月5号前后开展3个月期买断式逆回购 15号前后开展6个月期买断式逆回购 25号开展1年期MLF的中长期资金投放模式 [1] - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态 [2] - 当前央行更大规模加量续作买断式逆回购 释放了数量型政策工具持续加力的信号 [2] 政策影响与展望 - 流动性操作有助于助力政府债券发行 引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 货币政策延续支持性立场 有助于稳增长、稳预期 [2] - 11月还有9000亿MLF到期 央行也可能小幅加量续作 [2] - 央行会综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具 持续向市场注入中期流动性 [2]

货币政策操作 - 中国人民银行于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作期限为6个月（182天） [1] 政策目标 - 操作旨在保持银行体系流动性充裕 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于2025年11月17日开展8000亿元买断式逆回购操作 [1] - 操作期限为6个月（182天）[1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] 操作信息发布 - 相关信息由中国人民银行货币政策司通过官网发布 [2] - 公告发布日期为2025年11月14日 [2] - 公告文件编号为[2025]第11号 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济基本面面临压力，市场宽松预期或再度升温；政策方面，宽货币配合宽财政再加码，国债买卖重启带来买盘需求，宽财政对债市冲击有限；目前债市利空基本释放完毕，11月进入利多累积阶段，虽有不确定扰动，但整体债市环境改善，若有市场超调建议把握配置机会 [11][12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股低开高走，债市受压制震荡走低，国债期货多数下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，10年国债活跃券250016收益率报1.789%下行0.1bp [9] - 资金市场：月初资金面平稳宽松，公开市场净回笼4922亿元，开展7000亿元3个月买断式逆回购等量对冲到期；银行间资金情绪指数走低，银存间隔夜加权在1.31附近窄幅变动，7天小幅抬升1.16bp至1.4378%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.62 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 央行10月公开市场国债买卖净投放200亿元，国债买卖操作恢复；11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现等量对冲到期；市场预计11月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作 [13] - 美国联邦政府“停摆”进入第35天；美国最高法院将审理特朗普关税政策合法性；美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径；中欧出口管制对话磋商举行，双方同意保持沟通促进产业链供应链稳定畅通 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][19] - 货币市场：未提及具体内容，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [24] - 衍生品市场：涉及Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值），数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [34]

央行逆回购操作 - 央行进行7000亿元买断式逆回购操作，为今年以来最大规模操作之一 [1] - 操作期限为91天，旨在向市场注入三个月流动性并确保年底资金面平稳 [3] - 操作采用多重价位中标方式，使更多机构能够获得资金，且买断式逆回购使资金使用更灵活 [3] 市场影响分析 - 大规模投放表明央行维持流动性充裕的明确态度，缓解市场对资金面收紧的担忧 [3] - 银行体系流动性将更为充裕，增强其放贷能力 [3] - 债券市场压力得到缓解，收益率有望保持稳定 [3] - 股市情绪面将获得提振，尤其对资金利率敏感的板块 [3] 行业关注方向 - 银行和券商板块将直接受益于流动性注入 [3] - 对资金利率敏感的地产和基建产业链值得关注 [3]

央行流动性操作 - 央行将于2025年11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 央行同日开展1175亿元7天期逆回购操作 [1] - 11月买断式逆回购将连续第六个月加量续作，向市场注入中期流动性 [1] 流动性操作背景与目的 - 操作目的为保持银行体系流动性充裕，应对潜在的资金面收紧效应 [1][2] - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，年底前将加发5000亿元地方债，11月政府债券发行规模可能处于较高水平 [1] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，将带动配套贷款较快增长 [1] - 11月银行同业存单到期量有明显增加 [1] - 操作有助于助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度 [2] - 操作释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [2]

央行流动性操作 - 中国人民银行计划于2025年11月5日开展7000亿元买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 期限为3个月（91天）[1] 其他市场动态 - 央行签署4000亿元大单 [2] - 中金公司高管调整完成 [2] - 42家上市银行信息披露考评结果公布 其中5家评级提升 1家评级下降 [2]