报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 铁水维持高位，成本支撑走强，虽长期铁水呈下降趋势但短期降速缓慢，焦煤国产和进口减量、铁矿供给未释放使短期成本底部夯实 [3] - 钢材端淡季表需季节性下降、总库存累库，但整体产量和库存同比处低位，供需矛盾不突出 [3] - 在超低排放改造和碳交易市场推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现，截至6月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格3090元/吨，较上周升20元/吨；高线8.0mm价格3300元/吨，较上周升30元/吨；热轧3.0mm价格3240元/吨，较上周持平；冷轧1.0mm价格3490元/吨，较上周降20元/吨；普中板20mm价格3280元/吨，较上周降20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格持平，截至6月27日，中西部钢厂热卷出厂价960美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷出厂价1180美元/吨，较上周持平；热镀锌价格1170美元/吨，较上周持平；中厚板价格1340美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价920美元/吨，较上周持平 [21] - 欧洲钢材市场价格涨跌互现，截至6月27日，热卷方面欧盟钢厂报价678美元/吨，较上周降22美元/吨；冷卷方面欧盟钢厂报价775美元/吨，较上周降25美元/吨；热镀锌板方面欧盟钢厂报价820美元/吨，较上周持平；中厚板方面欧盟钢厂报价700美元/吨，较上周持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价720美元/吨，较上周升5美元/吨，欧盟钢厂线材报价700美元/吨，较上周升10美元/吨 [21] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌，截至6月27日，鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格829元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格809.64元/吨，较上周降18元/吨；青岛港巴西粉矿805元/吨，较上周持平；青岛港印度粉矿680元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿630元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚粉矿707元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿859元/吨，较上周升9元/吨；本周末废钢报价2050元/吨，较上周降30元/吨；铸造生铁2970元/吨，较上周降30元/吨 [26] - 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平，本周焦炭市场价格下降，周末报价1120元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价961元/吨，较上周降6元/吨；华东主焦煤周末报价1303元/吨，较上周持平 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04个百分点，同比增加1.07个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加7.36个百分点；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.35万吨 [34] 库存 - 截至6月27日，五大钢材产量上升，总库存环比上升，本周五大钢材品种产量881万吨，环比升12.48万吨，其中建筑钢材产量周环比增6.69万吨，板材产量周环比升5.79万吨，螺纹钢本周增产5.66万吨至217.84万吨 [2] - 分不同炼钢方式，本周长、短流程螺纹钢产量分别为192.86万吨、24.98万吨，环比分别+4.07万吨、+1.59万吨 [2] - 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降6.66万吨至905.14万吨，钢厂总库存433.52万吨，环比增7.74万吨，其中，螺纹钢社库降5.35万吨，厂库增3.28万吨 [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润震荡，长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+1元/吨、+5元/吨和 -21元/吨；短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化 -6元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值191947亿元，同比增3.7%；房地产开发投资完成额累计值36234亿元，同比降10.7%；工业增加值当月同比增5.8%；产量发电量当月值7377.6亿千瓦时，同比增0.5%；房屋新开工面积累计值23184万平方米，同比降22.8%；房屋施工面积累计值625020万平方米，同比降9.2%；房屋竣工面积累计值18385万平方米，同比降17.3%；商品房销售面积累计值35315万平方米，同比降2.9%；汽车产量当月值264.2万辆，同比增11.3%；家用电冰箱产量当月值851.0万台，同比降3.3%；冷柜产量当月值201.0万台，同比增0.6%；家用洗衣机产量当月值941.2万台，同比增1.6% [57] 主要钢铁公司估值 - 报告给出宝钢股份、华菱钢铁等多家公司盈利预测、估值与评级，如宝钢股份2024A、2025E、2026E的EPS分别为0.34、0.45、0.51，PE分别为19、15、13，评级“推荐” [3] - 还给出主要钢铁企业股价变化，如河钢股份6月27日最新价格2.16元/股，1周涨跌幅2.9%，1月涨跌幅 -0.9%，3月涨跌幅 -3.6%，1年涨跌幅13.7% [62]

AI智能体交易市场趋势 - AI智能体时代已经来临，将能胜任绝大多数任务，开发门槛正在降低 [1] - 交易市场平台将成为人与AI智能体交互的主要方式，平台建设竞争将白热化 [1][2] - AI智能体服务呈现标准化、商品化趋势，交易市场模式解决服务聚合与规模化交付的核心问题 [1] 战略路径分析 - 横向策略：覆盖通用场景（如会计、营销），瞄准中小企业市场，强调速度与易用性 [3][4][5] - 典型案例：Quickbooks、Calendly、Square通过简单任务切入小客户再扩大规模 [6] - 纵向策略：深耕垂直领域（如法律、医药研发），服务大企业定制化需求 [3][7][8] - 典型案例：Procore、Veeva Systems通过复杂任务深度服务获取大单 [8] - 两种策略并存，选择取决于任务复杂度与客户规模的关系 [3][9] 中小企业市场机遇 - 美国中小企业贡献7500亿美元IT支出，但长期被技术忽视 [14] - AI智能体首次实现低成本普及高端商业服务，中小企业因十倍收益成为应用先锋 [14] - 横向AI智能体（如Triple Whale内置工具）可即时提升中小企业运营效率 [14] 交易市场主导逻辑 1 软件转化为服务：交易市场是最佳供需匹配模式，中小企业倾向从已验证网络采购 [16] 2 服务栖息地需求：独立推广成本高，交易市场能集中获客 [16] 3 独立平台适配性：AI智能体适合独立交易市场（如Upwork模式），现有劳动力平台难转型 [17] 4 网络效应护城河：规模形成后壁垒极高 [17] 5 先行者优势：Enso等平台已推出300个微智能体，定价49美元/月抢占先机 [20][21][25] 未来十年展望 - 中小企业AI智能体交易市场将成赢家通吃赛道，竞赛已开始 [26][27] - 智能体复利价值创造新型商业资产：持久记忆、持续进化、低价高质 [25] - 交易市场科学方法论从人力网络（如Fiverr）迁移至AI领域 [18]

公司动态 - 天津国际电子商品交易有限公司系统上线暨功能发布会在天津市滨海新区召开 [1] - 电交所由中国电子商会领投 落户于天津自贸区空港片区 [1] - 2024年12月12日 天津市人民政府批复电交所展业 [1] - 7家银行机构及28家企业现场签约入驻电交所平台 [2] 业务模式 - 电交所通过赋能实体经济发展 链接供应链金融服务 贯通制造—流通—贸易产业循环体系 [1] - 助力本地企业将产品贸易从线下转移到线上 提供多元化的金融及其他综合性服务 [2] - 创新性打造大宗商品产业的贸易流通新场景 推动形成覆盖"融资—生产—贸易—服务"的全链条生态 [2] 政府支持 - 滨海新区区委常委梁益铭表示电交所业务上线是落实国家推动大宗商品交易市场创新发展的重要实践 [1] - 天津港保税区党委书记尹晓峰指出电交所将成为集聚高端要素的功能性枢纽 [1] - 依托地方政府提供的链接服务发展业务 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.5 - 0.6亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [2] - CEA价格跌至70元附近后抄底需求显现，但强制流通配额释放不足，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动，预计6月中下旬成交量有望攀升 [2] 根据相关目录分别进行总结 全国碳市场综合数据 - 本周全国碳市场综合价格大幅反弹，收盘价70.96元/吨，周环比+4.50%，年同比-26.45%；全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价89.32元/吨，周环比+5.08% [1] - 全国碳市场周度总成交量约315.49万吨，环比上周增长42%；挂牌协议成交约40万吨，占比降至13%；大宗协议成交275万吨；碳配额24成交量占比降至87% [1] - 全国碳市场周度成交均价69.46元/吨，周环比+3.35%；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价86.74元/吨，环比回升1.68%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出25% [1] 各年份碳配额行情数据 - 各年份碳配额挂牌协议与大宗协议成交均价存在价差，如碳配额19 - 20价差为6.46% [11] - 各年份碳配额成交量中大宗协议成交量占比较高，如碳配额19 - 20大宗占比86% [11] 全国温室气体自愿减排量登记与市场交易数据 - 2025年首批登记减排量涉及多个项目，合计948万吨，如中广核惠州港口一期250兆瓦海上风电项目申请登记减排量97万吨 [13] - 全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量20.81万吨，总成交额1805.29万元，成交均价86.74元/吨，环比增速1.68%，溢价率25% [14] 推荐策略 - 建议缺口企业在四季度前分批逢低采购 [3]

5月全国期货市场交易情况 - 5月全国期货市场成交量为678,609,037手，同比下降4.51% [1] - 5月全国期货市场成交额为547,298.81亿元，同比下降1.55% [1] 1-5月全国期货市场累计交易情况 - 1-5月全国期货市场累计成交量为3,336,834,307手，同比增长15.61% [1] - 1-5月全国期货市场累计成交额为2,869,344.22亿元，同比增长21.33% [1]

行业趋势 - 储能行业从政策驱动转向市场化交易驱动，业主和开发商更加注重产品的安全、性能和效率 [1] - 强制配储时代结束，储能产品回归价值导向，电力交易市场热度显著提升 [2] - 储能系统从"被动响应"转向"主动构网"，成为连接新能源与电网的关键枢纽 [6] 公司产品创新 - 阳光电源发布储能系统平台PowerTitan3.0，采用684Ah大电芯容量，刷新行业可量产纪录，容量是目前主流314Ah电芯的两倍多 [1] - 新一代储能平台推出10英尺Flex版、20英尺Class版和30英尺Plus版系列产品，续航时长2-12小时，在极端环境下仍能稳定运行 [1] - 684Ah电芯采用叠片工艺，能效提升至96.5%，循环寿命突破1.5万次，通过500余项极端场景测试 [2] - Plus版单柜采用"交直流一体"结构，实际能量密度更高 [2] 技术与智能化 - 电力交易辅助决策平台PowerBidder与BMS、PCS、EMS融合，AI找出最佳运行模式，在调频辅助交易场景中平均收益可达最高理想收益的90%，电池衰减率降低10% [5] - 热电分离技术确保大电芯安全，投入3000万元进行大规模燃烧测试 [5] 市场竞争与战略 - 阳光电源不参与价格战，强调产品安全性和价值导向，认为价格战最终会让位给"认知战" [5] - 行业内卷加剧，部分公司推出1000Ah以上产品但未投入量产 [5] 业务表现 - 2024年阳光电源储能业务首次超越光伏逆变器，成为第二大收入来源 [6] - 公司储能系统全球发货量从2023年的10.5GWh提升至28GWh，市占率位列全球前三 [6] - PowerTitan 2.0液冷储能系统单箱容量达5MWh，已在多个项目落地 [6] 行业数据 - 2024年全球新型储能新增装机177.8GWh，中国占62%，其中构网型储能招标容量超14GWh [6]

本次活动由伦敦证券交易所集团主办，旨在促进金融交易市场的同业交流与合作，回顾2025年上半年交 易市场的重要事件，探讨当前宏观经济形势、政策影响及汇率走势，搭建一个同业间的交流平台。 活 动 信 息 扫描上方二维码 注册报名参与 我们的产品：LSEG 交易解决方案 LSEG的交易解决方案可为您的所有交易需求提供高效的工作流支持，从交易前分析到交易执行，直到交易后合规性 和存档支持。 日期: 2025年6月11日 (周三) 时间: 下午 5:00 - 7:00 地点: 北京 | 香港马会会所，东城区金宝街68号 活 动 流 程 17:00-17:30 签到 17:30-17:50 开幕致辞与分享 17:50后 晚宴&自由交流 *具体活动议程可能调整，以当天实际安排为准 *此次活动为闭门交流会，伦敦证券交易所集团（LSEG）保留最终解释权 解决方案 了解我们的交易服务和解决方案 优势 交易解决方案能为您带来哪些优势？ 我们的多资产交易解决方案涵盖交易前后的工作流，提供全面的实时数据、高效执行和可靠的交易后服务，让您自信 地执行交易。我们的数据和专业知识可为大宗商品、外汇、债券、信贷和股票市场的关键决策制定和执行提 ...

艺术品拍卖市场表现 - 元代书法家饶介的《草书韩愈柳宗元文》在香港苏富比2025年春拍以2.135亿港元落槌，创下该拍卖行史上最长竞投记录[1] - 巴斯奎特的《星期六的夜晚》在佳士得香港2025年春拍以1.126亿港元成交，成为本年度亚洲市场二十及二十一世纪类别最高价拍品[1] - 佳士得香港2025年春拍6大现场拍卖总成交额超7.2亿港元，成交率95%，落槌总额为低估价的111%[1] - 中国嘉德香港2025年春拍总成交额达4.1亿港元，同比增长22%，平均成交率76%，总成交价为低估价的166%[1] 香港艺术品市场地位 - 香港与纽约、伦敦并列全球三大艺术品交易中心，占据独特枢纽地位[1] - 香港艺术品交易市场展现出强劲活力，吸引越来越多国际艺术机构和收藏家[1] - 香港成为展示亚洲古典、现代及当代艺术以及雅逸精品的核心平台，也是融合中西方艺术精华的国际舞台[2] 艺术展会情况 - 2025年巴塞尔艺术展香港展会吸引42个国家和地区240家艺廊参展，其中23家为首次参展[2] - 展会预展首日部分中型画廊三分之二展品迅速售出[2] - 香港艺术月期间国际艺术盛事和展览以亚洲首屈一指的规模和参与人数成为市场亮丽名片[2] 行业发展趋势 - 国际画廊不仅保持每年参展热情，更将香港选定为亚洲总部落脚地[2] - 香港在亚洲艺术市场的核心地位与强大吸引力进一步彰显[2]

香港拓展金融价值链 - 香港正全力打造国际黄金交易市场和大宗商品交易生态圈 [1] - 加拿大在全球黄金市场占据重要地位，多伦多证券交易所是矿业公司主要交易所，两地合作空间大 [1] - 香港与加拿大可共同构建连接东西方的金融走廊 [1] 香港与加拿大的金融合作 - 双方讨论了黄金市场和虚拟资产等领域的合作机会 [1] - 全球经济重心东移，香港正开拓新增长点，包括发展国际黄金交易 [1] - 香港高效的政策机制和稳健的金融市场使其成为加拿大可靠的合作伙伴 [1] 香港在金属交易和Web3领域的进展 - 香港今年1月被纳入伦敦金属交易所全球仓库网络，四个月内已有7个认可仓库成立 [2] - 香港致力于融合实体经济与Web3创新，引入法币稳定币发行人发牌制度 [2] - 香港通过稳健监管框架促进Web3和数码资产发展 [2]

生态环境违法案件挂牌督办管理办法 - 生态环境部近日公布《生态环境违法案件挂牌督办管理办法》，明确八类生态环境违法案件可挂牌督办，包括违反全国碳排放权交易市场和自愿减排交易市场法规的重大案件 [1] - 挂牌督办是指生态环境部对严重污染环境、破坏生态、造成重大社会影响的案件公开督促省级部门办理，并向社会公开结果 [1] - 八类可挂牌督办案件包括：公众反映强烈的环境破坏案件、造成重点流域区域重大污染案件、威胁公众健康的重大环境安全隐患案件、长期未解决的违法案件、违反建设项目环保法规的重大案件、生态环境统计造假案件、碳市场相关违法案件等 [1] 碳市场违法行为类型 - 碳市场违法行为包括强制碳市场的未履行清缴义务、数据造假、非法交易、交易主体资质造假 [3] - 自愿碳市场违法行为包括减排项目造假、第三方机构舞弊、非法交易与结算 [3] 挂牌督办实施流程 - 生态环境部将开展现场核查，提出督办建议，经批准后向省级部门下达通知并抄送地方政府 [4] - 督办内容包括在网站公开案件信息，明确办理时限和解除程序 [4] - 省级部门需实施行政处罚、责令企业改正、查封扣押设备、移送公安机关、责令关闭淘汰、启动生态赔偿、追究责任人等 [4] 历史督办案例 - 生态环境部曾联合最高检、公安部督办山西太原和陕西西安的检测公司虚假证明文件案 [5] - 公安部通过督办侦破湖北黄石制药公司污染环境案、山东烟台土法洗金污染环境案等重大案件 [5]