市场整体表现 - 6月3日三大指数小幅上涨，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48% [1] - 全市场超3300只个股上涨，沪深两市成交额1.14万亿元，较上个交易日放量22.3亿 [1] - 大盘近3个交易日形成"两阳夹一阴"走势，累计涨幅不多 [1] 行业板块表现 领涨板块 - 美容护理板块涨幅4.04%，年初至今累计上涨30.95% [4] - 贵金属板块涨幅3.76%，年初至今累计上涨38.51% [4] - 化学制药板块涨幅3.38%，年初至今累计上涨24.74% [4] - 游戏板块涨幅2.77%，年初至今累计上涨15.50% [4] - 医疗服务板块涨幅2.72%，年初至今累计上涨16.87% [4] 领跌板块 - 汽车整车、钢铁、白酒、煤炭等板块跌幅居前 [1] 重点行业分析 银行业 - 银行板块今日收涨2.17%，创近10年来新高 [6] - 沪农商行强势涨停，股价创3年多新高，总市值达951亿元 [6] - 沪农商行入选沪深300指数与上证180指数样本股 [8] 黄金行业 - COMEX黄金期货重返3400美元/盎司关口上方 [9] - 港股老铺黄金最高涨至978.5港元/股，续创历史新高 [9] 游戏传媒行业 - 5月国产网络游戏版号发放130款，进口网络游戏版号14款，合计144个 [11] - 5月版号发放量继3月后再创近两年单月纪录 [11] 足球概念 - 江苏省首届城市足球联赛火爆出圈，带动文旅消费 [12] - 体育消费成为各地扩大消费重要发力方向，赛事经济溢出效应显著 [12] ETF市场表现 - 黄金股ETF涨幅3.38%，年初至今累计上涨35.18% [13] - 游戏ETF涨幅3.07%，年初至今累计上涨14.19% [13] - 银行ETF优选涨幅2.15%，年初至今累计上涨16.28% [13] - 创新药ETF天弘涨幅2.24%，年初至今累计上涨23.08% [13] 市场主线 - 内需消费：关注家居用品、食品加工、专业服务、休闲食品等行业 [15] - 国产替代：关注出版、装修建材、航空装备、医疗器械等行业 [15] - 基金低配方向：包括银行、非银金融、公用事业、交通运输等行业 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月A股先扬后抑整体小幅收涨，市场赚钱效应一般、交易活跃度下行、行业轮动速度上行，市值风格偏微盘、行业风格偏医药医疗 [3][6] - 内外因素交织，短期外部风险扰动最严重的时候或已过去，但需警惕特朗普政府后续政策反复，国内政策积极发力，预计指数6月整体震荡 [3][31] - 确定性主线包括内需消费、国产替代、基金低配方向，内需消费关注家居用品等行业，国产替代关注出版等业绩确定性线索和航空装备等主题投资线索，基金低配方向关注银行等行业但短期需警惕预期偏差 [3] - 6月市场风格或偏向防御风格，当前政策以稳为主，经济现实或预期短期难“强”，市场点位接近4月初，海外扰动不确定，预计交易热度不高，煤炭等行业得分较高值得关注 [3] - 5月港股市场收涨，南下资金流入幅度收窄但交易占比仍高，关注美国对中概股限制政策，建议关注港股互联网、汽车及服务消费方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 三个市场关注的核心问题 核心问题一：指数点位稳定，但结构变化明显 - 5月A股先扬后抑小幅收涨，万得微盘股指数等涨幅靠前，科创50指数回调 [6] - 行业走势分化，环保、医药生物等涨幅靠前，电子、社会服务等跌幅靠前，美容护理等行业4月8日至5月30日涨幅超15%，食品饮料等低于5% [11] - 市值风格偏微盘，万得微盘股指数5月涨9.3%；行业风格偏医药医疗，医药医疗板块5月涨6.2%，科技板块回调 [15] - 市场赚钱效应一般，5月日涨幅超9.5%个股占比处历史低位，股票型ETF资金净流出478亿元 [20] - 市场交易活跃度下行，5月日均成交额1.21万亿元，环比降1.7%；行业轮动速度上行 [26] 核心问题二：内外因素交织，预计指数整体震荡 - 短期外部风险扰动最严重的时候或已过去，4月特朗普关税政策反复致市场波动，5月中美达成协议市场修复，美方与其他国家谈判进展慢 [31] - 需警惕特朗普政府后续政策反复，上一轮中美贸易摩擦历经十余轮谈判，美国与多国发生贸易摩擦，本轮短期妥协或为逆全球化政策缓冲 [35] - 特朗普上一任期对华科技政策有限制技术产品出口和限制中国企业发展两条路径，涉及电子等多个领域 [39] - 近期美国新一轮科技政策布局，AI产业发展或成重点限制领域，我国AI发展可能是自主可控新方向 [42] - 参考2018年，美股企业盈利压力大且此次难通过减税对冲，当前美国政府赤字压力大、面临降息博弈，减税空间小 [44] - 国内政策积极发力，5月出台一揽子金融政策，发改委表示大部分稳就业稳经济政策6月底前落地 [50] - 预计二季度经济有较强韧性，5月制造业PMI回升，4月部分经济金融数据改善，随着国内政策发力和中美关税暂停，经济有望保持韧性 [52] - 中美为“对等关税”按下90天“暂停键”，短期内出口或将保持高增，港口集装箱吞吐量和运价指数回升 [57] - 消费仍是经济修复的重要驱动力之一，促消费政策密集落地，社零增速逐步修复，1 - 4月社零累计同比增长4.7% [62] - 预计工业生产保持高位运行，投资增速有望维持高增，1 - 4月规模以上工业企业工业增加值累计同比增长6.4%，制造业等投资增速下滑 [66] 核心问题三：有哪些确定性主线？ - 内需消费主线，扩内需是政策重点，未来有望持续获政策催化，消费行业境外营收占比少业绩更具韧性，2025Q1盈利正增，部分行业估值有吸引力，关注家居用品等行业 [73][74] - 国产替代主线，2018年贸易摩擦期间国产替代方向表现较好，但推进面临掣肘，投资机会偏向主题，关注业绩确定性与主题投资两条线索，前者关注出版等行业，后者关注航空装备等行业 [84][85] - 基金低配方向，《推动公募基金高质量发展行动方案》或影响基金行业配置，银行等被基金低配的行业中长期值得关注，但短期需警惕预期偏差 [89] A股市场：6月或偏向防御风格 市场风格：现实情绪风格投资时钟 - 通过“经济现实”与“市场情绪”组合可将市场分为均衡、顺周期、防御、主题成长及独立景气四类风格 [98] 市场风格：经济现实6月或变化不大 - 当前国内经济数据整体平稳，4月部分数据受海外关税扰动回落，但经济仍平稳，M2和社融存量同比增速抬升，10年期国债收益率走势平稳且小幅抬升 [103] - 6月经济现实或预期短期偏向“强”的可能性低，特朗普关税政策可能反复，国内经济平稳，海外政策影响待检验，国内政策或稳为主 [103] 市场风格：市场情绪预计可能会偏弱 - 6月市场情绪日历效应不明显，2016 - 2024年全部A股平均换手率5MA上升概率为56% [109] - 当前市场换手率处于近60日中等偏下位置，未触及极值，不会存在极值反转效应 [109] - 市场点位接近4月初，海外扰动不确定性仍在，预计6月市场交易热度不高，市场情绪偏弱 [109] 市场风格：6月或偏向防御风格 - 6月市场或处于“弱现实、弱情绪”情景，对应防御风格，当前政策以稳为主，经济现实或预期难“强”，市场点位接近4月初，海外扰动不确定，交易热度预计不高 [110] 市场风格：对应市场风格下关注哪些行业？ - 防御风格关注稳定类或高股息行业，稳定类如公用事业、电力等，高股息类如煤炭、白色家电等 [114] 行业配置：五维行业比较框架 - 综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度构建“五维行业比较框架”，对行业股价表现做综合分析判断，其中市场风格、资金面及估值涉及主观判断，基本面、交易面为客观数据 [119] 行业配置：5月分组表现回顾 - 5月市场情绪下降情景假设下，行业分组效果较好，第1组行业相对于沪深300和第5组行业取得超额收益 [123] 港股市场：关注互联网和消费方向 - 5月港股市场收涨，南下资金流入幅度显著收窄，但交易占比仍相对较高 [3] - 关注美国对在美上市中概股的限制政策以及对华投资的限制，未来在美上市中概股若退市，其影响或相对可控 [3] - 行业方面，建议关注港股互联网、汽车以及服务消费方向 [3]

市场走势与投资策略 - 中信证券建议优先配置核心资产及低位板块，重点关注端侧AI、军工、并购重组、公募低配四大主题 [1] - 银河证券预计6月A股将震荡上行，建议采取攻守兼备策略，关注消费+科技+红利三条主线 [2] - 中泰证券维持"高低切换"观点，建议以稳健类资产为底仓，同时关注安全类资产和科技股逢低布局机会 [3] - 沪指本周累计跌0.03%，深成指累计跌0.91%，创业板指累计跌1.4% [1] 科技板块投资机会 - 中泰证券认为AI上游算力、服务器等高景气度将延续至下半年，deepseek新版本更新或提升市场风险偏好 [3] - 特朗普政府对芯片等行业科技封锁力度加码，叠加国内政策对科技重视度提升 [3] - 银河证券指出泛科技等成长领域在政策支持和产业发展推动下具有较好前景，是中期主线 [2] 消费板块投资机会 - 银河证券建议关注受益于推动国内消费政策的领域，叠加人民币升值预期对应的消费板块 [2] - 中信建投指出国内保健品市场正经历结构性变革，新消费特征驱动行业价值重估 [4] - 保健品线上渠道持续扩张，短视频、跨境电商及私域平台成为增长引擎，传统药店持续萎缩 [4] - 保健品新品类呈现悦己属性，抗衰需求增长，美容养颜、口服美容等赛道增速领跑 [4] 行业趋势与结构性变化 - 保健品消费群体年轻化与下沉化趋势明显，女性、Z世代及宠物主成为核心增量人群 [4] - 保健品公司通过跨境布局、产品创新及精准渠道适配抢占先机 [4] - 具备新消费基因、跨境布局的品牌商和代工企业将充分受益保健品新消费 [4]

市场表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.03% 深成指高开0.10% 创业板指高开0.24% 无人物流车和农药板块涨幅居前 [1] - A500指数ETF（159351）涨0.10% 成交额突破1亿元 成分股中盈峰环境涨4.82% 华测导航、高能环境、德赛西威、东鹏饮料等多股跟涨 [1] - 该ETF上个交易日净流入额近9500万元 已连续5个交易日获资金净流入 累计净流入额超4.5亿元 [1] 指数与行业配置 - A500指数ETF紧密跟踪中证A500指数 该指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票 兼顾大市值并均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 半导体行业是中证A500第一大权重板块 权重占比为6.71% [1] - A500指数ETF配备场外联接基金（A类022453 C类022454） [1] 公募基金动态 - 我国公募基金规模首次突破33万亿元 截至4月底资产净值合计33.12万亿元 较3月底增长8985.04亿元 [2] - 股票型基金规模增长1120.44亿元 债券型基金规模增长1401.82亿元 货币型基金规模增长6648.39亿元 [2] 市场策略观点 - 外部不确定性增加 主题轮动加快 市场对确定性品种偏好提升 建议优先配置核心资产及低位板块 [2] - 市场对宏大叙事关注减弱 对确定性关注增强 当前市场情绪较高但波动加大 [2] - 重点关注国内对内循环刺激政策、全球地缘政治格局变化 建议关注端侧AI、军工、并购重组、公募低配四大主题 [2]

市场表现 - A股市场热点分化，6G、光芯片、光模块等AI科技概念板块回调，培育钻石、乳液、三胎等概念逆市活跃 [1] - A500ETF基金（512050）跌0.32%，盘中成交额超12.7亿元暂居同类第一，持仓股君实生物、盈峰环境、中国长城、贝达药业等领涨 [1] - 近两个交易日A500ETF基金（512050）累计净流入超2.8亿元 [1] ETF产品特征 - A500ETF基金跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，覆盖各行各业代表性龙头企业 [1] - 相比沪深300等传统宽基指数，A500指数超配医药生物、电子、电力设备等新质生产力行业 [1] - 年管理费率0.15%，托管费率0.05%，位居同类最低一档，并布局场外联接基金（A类：022430；C类：022431） [1] 市场策略观点 - 外部不确定性增加，主题轮动加快，市场对确定性品种偏好提升，建议优先配置核心资产及低位板块 [2] - 市场对宏大叙事关注减弱，当前情绪较高但波动加大，重点关注国内对内循环刺激政策及全球地缘政治格局变化 [2] - 建议关注端侧AI、军工、并购重组、公募低配四大主题 [2]

市场表现 - 中证银行ETF（512730 SH）上涨0 98%，其关联指数中证银行（399986 SZ）上涨0 95% [1] - 主要成分股中，招商银行上涨1 44%，兴业银行上涨0 75%，交通银行上涨1 06%，江苏银行上涨0 93%，浦发银行上涨0 92% [1] 政策与行业动态 - 5月20日早间多家国有大行及股份行下调人民币存款挂牌利率，活期利率下调5个基点至0 05%，定期存款各期限利率降幅15-25个基点 [1] - 存款利率下调或缓解银行息差压力，叠加政策支持预期增强，对银行板块形成提振 [1] - 银河证券研报指出，近期降准降息及结构性工具加力推动银行基本面积极因素积累，政府债发力拉动社融 [1] 券商研究与资金流向 - 银河证券指出2024年及2025年一季度上市银行业绩受非息收入短期扰动，但基本面向好趋势未改，行业整体呈现稳健发展态势 [1] - 华创证券分析显示，在公募基金基准平配测算中，银行板块可能获得1942 3亿元资金流入，占自由流通市值比例达6 4% [1] - 当前中证800指数成分中银行板块仍存在7 3个百分点的低配空间，反映出市场对银行板块的配置需求潜力 [1] 关联产品与个股 - 关联产品：中证银行ETF（512730） [2] - 关联个股包括招商银行（600036）、兴业银行（601166）、交通银行（601328）、江苏银行（600919）、浦发银行（600000）等 [4]

- 纪要涉及的行业：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、建筑装饰、交通运输、煤炭、石油石化、计算机、农林牧渔、建筑材料、钢铁、有色金属、家用电器、综合、美容护理、房地产、环保、商贸零售、通信、纺织服饰、基础化工、轻工制造、社会服务、国际空间、机械设备、汽车、电力设备、传媒、医药生物、电子[1] - 纪要提到的核心观点和论据： - 各行业基金持仓市值、板块持股占比、沪深300权重、低配超配比例、中证800权重及对应低配超配比例不同 如银行基金持仓市值971亿元 板块持股占比3.35% 沪深300权重13.04% 低配比例9.69% 中证800权重10.22% 低配比例6.87%[1] - 部分行业处于超配状态 如家用电器超配比例为0.08（沪深300）和0.65（中证800） 美容护理超配比例为0.34（沪深300）和0.20（中证800）等[1] - 部分行业处于低配状态 如银行低配比例为9.69（沪深300）和6.87（中证800） 非银金融低配比例为9.51（沪深300）和8.67（中证800）等[1] - 其他重要但是可能被忽略的内容：无