全球储能市场前景 - 全球储能系统市场规模在2024年已达到6687亿美元基点，预计到2034年将飙升至5.12万亿美元，2025-2034年间的年复合增长率高达21.7% [1] - 国内外储能市场正迎来爆发式增长，主要驱动力包括助力光伏风电替代传统发电、平抑新能源发电波动、支撑电网调峰调频以及赋能工商业和微电网等多元应用场景 [1] - 欧美数据中心高速建设导致区域性电力短缺，缺电效应进一步拉动储能市场需求增量，推动行业市场规模持续扩大 [1] 公司储能业务发展 - 公司储能业务凭借新一代eTron（5MWh储能系统）、iCon（100kW/215kWh工商业一体机）等产品及整体解决方案取得不菲成绩 [1] - 已投运的储能项目以欧美等发达国家为主，百兆瓦级大型储能项目遍布全球，并保持着全球0安全事故的记录，产品可靠性、安全性、交付与服务能力得到海内外客户普遍认可 [1] - 公司正式进军逆变器领域，并创新推出“昇家”、“昇企”、“昇能”三大场景解决方案，精准覆盖户用、工商业、大型地面电站全场景需求 [4] 海外市场拓展与标杆项目 - 2025年8月，公司80套eTron系列产品顺利交付美国加州项目，创新的0.25C设计、单向开门与田字布局成功突破当地严苛的安全、能效与用地门槛 [2] - 2025年11月，公司针对日本埼玉美里蓄电所2MW/10MWh项目提供定制化方案，以系统并联、标准集装箱运输模式匹配日本本土规范与降本需求 [2] - 同期与欧洲能源解决方案服务商ES Integrations BV签约百台iCon工商业储能订单，赋能比利时清洁能源转型落地 [2] 新兴市场战略合作 - 2025年12月，公司与巴西工业巨头WEG公司正式签署总容量达3GWh的储能系统战略合作协议，2026至2028年期间将为WEG提供先进的大型及工商业储能系统整体解决方案，深度切入南美市场 [3] - 2026年1月，公司与马来西亚太阳能EPC企业Eco Persona举行战略合作签约，双方将在北马四州共同开发工商业屋顶光伏项目，项目将优先采用公司高功率异质结组件、组串式逆变器及工商业储能柜，打造光储一体化系统 [3] 行业竞争与公司战略 - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，要求持续提高新能源供给比重，着力构建新型电力系统，建设能源强国，并大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设 [3] - 国内能源市场竞争或将迈入长期深耕阶段，行业企业竞争维度不断升级 [4] - 公司加速落地出海战略，顺应全球能源转型浪潮，与海外头部企业的深度合作是对其品牌实力的深度背书 [4] - 公司锚定光储一体化核心赛道，以全产业链布局拓宽全球市场版图，有望稳步跻身海内外能源转型项目的优选合作伙伴阵营 [4]

行业地位与成就 - 中国光伏产业在全球占据重要地位，在国内市场取得显著成就，并在国际市场展现出强大竞争力 [2] - 行业成就源于企业在技术创新、产业链整合和市场拓展等方面的不懈努力 [2] 技术创新与成本 - 光伏技术快速发展，使得太阳能发电成本大幅下降，效率显著提升 [4] - 技术路线从多晶硅、单晶硅发展到PERC、TOPCon和HBC等高效电池技术，不断突破技术瓶颈 [4] - 技术进步推动行业向高效、低成本方向发展 [4] 应用场景与模式 - 分布式光伏领域技术进步使应用场景更加多样化，包括屋顶光伏、农业光伏等，为城乡居民提供清洁可靠能源解决方案 [4] - 光伏电站建设加速推进，大型地面电站、渔光互补、农光互补等模式不断创新，提高了土地资源利用效率并为当地经济注入新活力 [4] - 广东省凭借优越光照条件和政策支持，成为全国分布式光伏发展的重要区域 [4] 储能技术融合 - 储能技术进步为光伏行业发展提供有力支撑，锂电池、钠硫电池等技术成熟有效缓解了光伏发电的间歇性问题 [6] - 光储一体化项目推广使光伏发电更加稳定可靠，提升了其在能源结构中的比重 [6] - 行业展会上众多企业展示了最新的光储融合解决方案，为未来发展指明方向 [6] 政策与市场支持 - 政策支持是产业快速发展的重要推动力，中国政府通过补贴、税收优惠、绿色金融等多种手段鼓励技术研发和应用 [6] - 分布式光伏发电的并网政策不断完善，为居民和企业安装光伏系统提供便利 [6] - “一带一路”倡议为中国光伏企业开拓国际市场创造有利条件，产品远销东南亚、中东、非洲等地区，成为全球能源转型的重要力量 [6] 挑战与未来方向 - 行业仍面临国际贸易摩擦、原材料价格波动、技术迭代压力等挑战，要求企业不断提升自身竞争力 [8] - 未来行业需要在技术创新、成本控制、市场拓展等方面持续发力，以巩固全球领先地位 [8] 行业展望 - 随着技术进步和政策持续支持，中国光伏产业将在全球能源转型中发挥更重要作用，为实现“双碳”目标贡献力量 [8]

投资评级与核心观点 - 报告给予晶科能源“买入-A”评级，首次评级，12个月目标价为7.35元，当前股价为6.18元，潜在上涨空间约18.9% [5][9] - 报告核心观点认为，公司作为光伏技术创新领先者，与晶泰科技的战略合作有望加速钙钛矿叠层电池技术的商业化进程，建立先发优势，同时储能业务的高速增长有望快速成长为公司的第二增长曲线，在未来贡献显著的业绩增量 [9] 战略合作与技术创新 - 公司与晶泰科技签署AI+机器人高通量叠层太阳能电池研发项目合作协议，将共同设立合资公司，推动钙钛矿叠层电池技术的研发与产业化 [1] - 合作将共建全球首条“AI决策—机器人执行—数据反馈”全闭环叠层电池智能制造实验线，并建成行业首个千平米级AI高通量叠层电池实验线，预计实验通量可达1000片/天，实现研发效率的百倍级提升 [2] - 公司预计钙钛矿叠层电池有望在未来三年内实现规模化量产 [2] - 公司TOPCon基钙钛矿叠层电池转化效率已实现34.76%的新突破 [3] 主营业务与技术进展 - 公司高效TOPCon电池研发效率已提升至27.79% [3] - 2025年底公司规划完成40%-50%的现有产能升级，主流版型功率达640W以上，2026年部分主流版型功率将进一步提升到650-670W水平 [3] - 钙钛矿叠层技术被视为光伏产业未来的关键方向和核心技术攻坚点，公司凭借在TOPCon领域的技术积累，持续探索技术融合发展 [3] 储能业务发展 - 公司储能业务即将步入规模放量与盈利并行的收获期，预计从2026年起贡献稳定盈利 [4] - 2025年前三季度，公司储能系统发货量已达3.3GWh [4] - 公司已具备17GWh系统集成产能与5GWh电芯自供能力，制造端扩产稳步推进 [4] - 公司储能业务国际化布局成效显著，海外订单占比约80%，重点聚焦于大型储能与工商业储能项目 [4] 财务预测与估值 - 报告预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为-45.04亿元、21.27亿元、35.67亿元，增速分别为-4653%、147.2%、67.7% [9] - 预计公司2025/2026/2027年的每股收益分别为-0.45元、0.21元、0.36元 [11] - 基于公司在TOPCon领域的领先地位及快速成长的储能业务，报告给予公司2026年35倍市盈率（PE）估值，目标价7.35元 [9] - 可比公司（隆基绿能、晶澳科技、天合光能）2026年平均市盈率（PE）为31.83倍，公司2026年预测市盈率为30.1倍 [11][12]

光伏ETF及成分股市场表现 - 2026年1月6日，光伏ETF华夏（515370）上涨超过2% [1] - 该ETF持仓股中，奥特维与上能电气股价上涨超过12%，固德威股价上涨超过11% [1] 新能源材料期货市场动态 - 2026年1月6日，国内商品期市开盘多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 碳酸锂期货合约上涨7.6%，现报136,100元 [1] 行业观点与投资逻辑 - 华西证券观点认为，光伏配储需求具备刚性，碳酸锂价格底部支撑稳固 [1] - 建议关注光储一体化项目的成本传导能力 [1] 光伏ETF产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等环节 [1] - 该ETF能够更好地反映光伏产业整体表现 [1]

宏观经济与政策 - 中央财办表示，扩大内需是2026年经济工作的首要任务，将着力提振消费并推动投资止跌回稳，聚焦科技创新、民生短板及消费基础设施 [1][5][8] - 中央财办预计2025年全年经济增长5%左右，经济总量有望达140万亿元，并部署2026年继续实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [5][13] - 人民币对美元汇率在12月15日升破7.05关口，创近14个月新高，此轮升值主要受美元指数走软及年底企业结汇需求增加驱动 [3][9] 银行业与金融趋势 - 2023年至2025年，全国已有超1.6万家商业银行网点终止营业，银行正通过收缩网点来“降本增效”，并将资源转向金融科技与数字化转型 [6][14] - 三年间信用卡发卡量减少近1亿张，行业进入“缩量寒冬”，不良率攀升，部分银行陷入亏损，领先者正转向场景深耕与卡贷融合 [7][16] - 工行、光大、建行等多家银行近期加强代理个人贵金属交易业务管理，清理“沉默账户”，旨在防范价格波动风险并引导投资者转向积存金等产品 [4][12] 光伏与储能行业 - 面对产能过剩与需求下滑，多家光伏厂商正通过布局储能业务寻求“第二增长曲线”，行业数据显示2025年下半年起储能需求强劲增长 [3][10][11] - 光伏企业如隆基绿能、晶澳科技等通过收购或合作切入储能领域，但部分厂商因缺乏电芯或变流器技术积累而面临挑战 [3][11] - 业内普遍认为光储一体化是能源转型必然趋势，储能市场长期前景广阔，但商业模式与盈利能力的构建仍需时间 [3][11] 医疗设备行业 - 近期大型医疗设备集采中出现企业中标后频繁弃标现象，背后原因是行业价格战激烈，部分企业为中标报出“白菜价”导致利润过低或产能不足 [2][10] - 招标文件参数设置争议及同行投诉增多也导致项目反复甚至废标，业内认为行业正经历“阵痛期”，价格无序竞争亟待规范 [2][10] 公司动态 - 360集团创始人周鸿祎发布声明，回应被玉红举报财务造假一事，称指控言论完全背离事实，集团财务公开透明并已接受权威审计，将依法追究法律责任 [7][15]

行业趋势：储能需求强劲增长，光伏行业面临挑战 - 2025年下半年以来，储能行业需求突飞猛进，而光伏行业面临去产能困难、需求衰退的境地 [1] - 2025年10月，储能电池出货量为59.9GWh，同比增长67.6%，环比增长5.7% [2] - 2026年全球新增光伏装机量预计约为488GW，将首次迎来负增长，同比下降10.07% [5] - 未来5年，全球可再生能源发电装机规模预测较此前减少约248GW，其中光伏减少173GW，占比近七成 [5] 储能需求驱动因素 - 需求增长主要源自光伏、风电资源发达地区，如内蒙古、甘肃和新疆，且以独立储能项目为主，该类项目占11月完成采招规模的九成以上 [3][4] - 独立储能是电网侧储能的重要实现形式，不依附特定电源，可灵活接入多场景，并以独立市场主体身份参与电力市场交易 [4] - 共享储能是独立储能的运营模式创新，通过容量共享提高利用率、摊薄建设成本，降低中小用户使用门槛 [4] - 海外市场（欧洲、中东、亚太）的爆发式增长是驱动需求的另一极，源于对能源安全、电网稳定及能源转型的需求 [4] 光伏企业战略转型：进军储能 - 在光伏行业普遍亏损的背景下，多家光伏厂商将拓展储能业务作为“第二增长曲线” [1] - 隆基绿能通过收购股权、增资入股等方式，拟取得主要从事锂离子电池储能系统业务的精控能源约62%的表决权，以此进入储能领域 [1][6] - 晶澳科技选择与电芯厂商楚能新能源签署战略合作协议，聚焦海外核心储能产品的联合研发与供销合作 [1][6] - 阿特斯与天合光能作为代表，选择积极自建储能电芯产能，以构建从电芯到系统集成的全栈自研能力 [7] - 通威集团董事局主席刘汉元认为产业内应适当分工与协同，实现差异化竞争 [1][6] 光伏企业切入储能的挑战与路径 - 不少光伏组件厂商既无储能变流器技术积累，也不能自产电芯，贸然进入或难以形成竞争力 [1] - 储能系统主要分为储能电芯和储能变流器（PCS），后者与光伏逆变器技术同根同源 [6] - 行业主要参与者分为两类：以宁德时代、比亚迪为代表的电芯厂商，以及以阳光电源、德业股份为代表的光伏逆变器厂商 [6] - 光伏组件厂商切入路径分为两种：以阿特斯、天合光能为代表的自建电芯产能，以及以晶澳科技为代表的与专业电芯厂商合作 [7] - 有观点指出，在储能价格内卷的情况下，缺乏电芯研发能力和系统产线成本摊销的光伏厂商，仅依靠项目资源短期内很难实现盈利 [6] 行业长期前景与核心逻辑 - 光储一体化被视为能源转型的必然路径和未来行业发展的大势所趋 [6][8] - 储能行业被视作支撑能源革命和“双碳”目标实现的“长坡厚雪型”战略赛道，并非短期风口 [8] - 随着电力市场改革深化，储能通过峰谷套利、辅助服务等模式实现经济价值的路径正快速成熟 [9] - 结合2035年36亿千瓦的风光装机目标及电力需求判断，储能的底层需求逻辑与市场迫切性明确，未来储能电芯的需求量预计将超过动力电池 [9] - 储能已成为新型电力系统的标配和电网安全运行的刚需，若缺乏支撑可能引发电网供需失衡风险 [9]

行业趋势：储能需求强劲增长与光伏市场疲软形成鲜明对比 - 2025年下半年以来，储能行业需求突飞猛进，而光伏行业面临去产能困难、需求衰退的境地 [1] - 2025年10月，储能电池出货量为59.9GWh，同比增长67.6%，环比增长5.7% [2] - 2026年全球新增光伏装机量预计约为488GW，将首次迎来负增长，同比下降10.07% [5] - 国际能源署下调未来5年全球可再生能源发电装机规模预测，其中光伏减少173GW，占比近七成 [5] 市场驱动：储能需求爆发的核心来源 - 储能需求主要源自光伏、风电资源发达地区，如内蒙古、甘肃和新疆，且以独立储能项目为主 [3][4] - 独立储能项目占2025年11月完成采招规模的九成以上，其中单体最大规模达到3GWh [3][4] - 需求从电源侧强制配储转向独立储能，独立储能可作为独立市场主体参与电力市场交易 [4] - 共享储能是独立储能的运营模式创新，通过容量共享提高利用率、摊薄成本 [4] - 海外市场（欧洲、中东、亚太）的爆发式增长是驱动需求的另一极 [4] 企业战略：光伏厂商积极拓展储能作为“第二增长曲线” - 多家光伏厂商为应对行业困境，大力拓展储能业务，开辟“第二增长曲线” [1] - 隆基绿能通过收购股权、增资入股等方式，拟取得精控能源约62%的表决权，进入锂离子电池储能系统业务 [5] - 晶澳科技与电芯厂商楚能新能源签署战略合作协议，聚焦海外直流侧系统、户外柜及电池等产品的联合研发与供销 [6] - 阿特斯和天合光能选择积极自建储能电芯产能，构建从电芯到系统集成的全栈自研能力 [7] - 天合光能认为储能是支撑能源革命和“双碳”目标的长坡厚雪型战略赛道，晶澳科技认为光储一体化是能源转型的必然路径 [8] 竞争格局与挑战：光伏厂商切入储能领域的路径与潜在问题 - 储能系统主要分为储能电芯和储能变流器，主要厂商分为电芯厂商和光伏逆变器厂商两大类 [6] - 此轮进军储能的主要是光伏主链厂商，特别是光伏组件厂商 [7] - 不少光伏组件厂商既无储能变流器技术积累，也不能自产电芯，仅依靠项目资源短期内很难实现盈利，在价格内卷下难与专业储能企业竞争 [1][6] - 通威集团董事局主席刘汉元与行业人士认为，产业内应适当分工、协同与差异化竞争 [1][6] - 光储一体化被认为是未来行业发展的大势所趋 [6] 长期前景：储能行业的需求逻辑与市场空间 - 随着“双碳”目标推进和大规模风光新能源并网，储能已成为电网安全运行的刚需 [8] - 结合2035年36亿千瓦的风光装机目标综合判断，未来储能电芯的需求量将超过动力电池的需求量 [8] - 电力市场改革深化推动储能通过峰谷套利、辅助服务等多渠道实现经济价值，模式正快速成熟 [8] - 大电芯、构网型等技术创新持续推动成本下降与系统能力提升，不断打开新的应用场景 [8]

项目概况与最新进展 - 昱能科技控股子公司领储宇能助力建设的河北省深州市坤腾储能电站已正式进入并网阶段 [2] - 该项目总装机容量为100MW/400MWh [5] - 项目采用了领储宇能自主研发的80套Ocean 5000L储能预制舱、1套EMS系统及1套储能单元PCS+BMS系统 [5] 项目技术特点与优势 - 单台Ocean 5000L储能预制舱可存储电量5000度，采用标准化组串式单元设计，以“一簇一管理”为理念实现精细化安全管理 [5] - 热管理系统精准控制Pack间温差，提升温度一致性，每个单体柜均配备独立消防，全面提升系统寿命 [5] - 相比传统储能项目，该项目采用了安全、高效、可靠的模块化分布式储能系统研制技术 [9] - 研发了匹配分布式储能系统的自适应温差调节自然冷温控策略，大幅降低辅源功耗 [9] - 提出了基于注意力机制的机理-数据双驱动的健康状态估计方法，以解决分布式储能高温运行可靠性低、紧凑结构导致安全绝缘与降温散热的问题 [9] 项目运营效益与社会影响 - 项目依据河北省要求，按年充电330次、放电深度90%、系统效率85%计算 [7] - 电站运行期间，每年预计减少煤炭消耗约3.1万吨，相当于减少二氧化碳排放8.2万吨 [7] - 该电站能够保障4万户家庭2小时持续用电，显著提升电网运行效率和可靠性 [7] - 项目为新能源场站量身定制灵活的储能容量租赁服务方案，为河北省迎峰度夏、电力保供和电网安全稳定提供保障 [11] - 项目对提升电力系统灵活性、经济效率、安全韧性，优化区域能源结构，提高新能源消纳能力具有重要作用 [11] 公司战略与行业地位 - 深州坤腾项目是领储宇能继南京钢铁61MW/123MWh、宝武梅钢50MW/100MWh、江苏滨海200MW/400MWh等储能项目之后的又一百兆瓦时级重要成果，彰显了其在大型储能项目和工程领域的综合实力与卓越执行能力 [4] - 该项目是昱能科技构建“国内外双轮驱动、光储充三元协同”发展体系的重要举措 [13] - 项目将进一步深化集团DIY微光储、户用光储、工商业光储的三大光储产业生态布局，巩固光储一体化发展格局 [13] - 项目的高质量交付为昱能集团拓展国内外工商业储能市场积累了标杆案例与实战经验，提升品牌在工商储赛道的公信力与竞争力 [13] - 领储宇能以“模块化产品+智能化管理”为核心，依托全栈自研3S技术及组串式储能产品矩阵，提供先进组串式储能解决方案及“投建管运”一体化服务，覆盖新能源发电侧、电网侧及工商业用户侧等多场景 [15] - 公司依托储能大项目的开发、交付能力及储能技术创新能力，体现了其在储能领域的强大技术优势与强劲的市场开拓能力 [15]

行业背景与评选主旨 - 储能产业正从规模与价格竞争转向科技创新、全球化发展、一体化布局与资本实力等多维度深层较量[2] - 企业领袖的决策对企业的兴衰和产业未来走向具有关键影响[2] - 一群40岁以下的青年领袖正在崛起，他们推动产业、资本与科技创新的深度融合，成为行业发展和社会进步的关键力量[3] - 本次评选旨在寻找中国储能产业中具有前瞻性、创新性、深谙资本与全球发展趋势的卓越青年领袖，其所属企业在2025年实现了业绩增长、市场份额提升或资本市场的重大突破[3] 德业股份 (605117.SH) - 公司2020年后切入光伏与储能赛道，目前在全球用户侧储能逆变器市占率位居第二，业务覆盖110多个国家和地区，2024年储能业务收入占比近40%[7] - 2025年前三季度实现营收88.46亿元，盈利23.47亿元，分别同比增长10.36%和4.79%[8] - 差异化市场策略聚焦南非、巴西、中东等新兴市场，2023年对南非逆变器出口额达12.6亿元，市占率超五成，2025年上半年海外收入占比达70.06%[8] - 终止原定年产25.5GW逆变器生产线建设，将6.51亿元募集资金转而投入工商储领域，新项目着力打造年产7GWh的工商储生产线，总投资11.12亿元[8] - 新工商储项目达产后预计年销售收入约48.76亿元，净利润7.34亿元[9] - 公司正筹划发行H股并在香港联交所上市，以推进全球化战略并拓宽融资渠道[9] 天合光能 (688599.SH) - 公司优化业务架构，形成光伏产品、储能业务、系统解决方案及数字能源服务四维矩阵，旨在从制造商转型为智慧能源整体解决方案提供商[13] - 天合储能累计储能系统出货量突破10GWh，其中海外出货量占比超过40%[14] - 2025年发展势头迅猛：北美累计出货量近1GWh；拉美首个1.2GWh单体项目交付；与东欧EPC企业计划未来2-3年联合部署GWh级储能；亚太地区（不含中国）在建大型储能项目总规模突破2.4GWh[14] - 2025年至11月中旬，公司对外发布的海外储能订单规模约为15.213GWh，位居行业前五[14] - 公司拥有遍布全球170多个国家和地区的超过2500人的销售队伍和20万人的分布式电站地面队伍[14] - 2025年储能出货目标指引为8GWh，预计2026年将翻倍至15-16GWh[15] 瑞浦兰钧 (0666.HK) - 公司是世界500强青山实业在新能源领域布局的首家企业，从事锂离子电池研发、生产、销售，已在德国、美国、印尼设立海外子公司[18] - 2025年前三季度，公司储能电芯出货量稳居全球前五，户储及工商储电芯出货量全球第一，新能源重卡电池出货量位列全国第二[19] - 2025年上半年实现营收94.91亿元，同比增加24.9%；储能电池出货量18.87GWh，营收50.83亿元；动力电池出货量13.53GWh，营收40.27亿元[19] - 2025年第三季度出货量突破23GWh，创下单季出货量最高纪录[19] - 2025年至11月中旬，公司对外发布的海外储能订单规模约为6.5GWh，位居行业前十[20] 锦浪科技 (300763.SZ) - 公司专注于光伏逆变器和分布式光伏发电，2024年在中国企业全球户用储能PCS出货量排名中位列第四[23] - 2025年上半年储能业务收入同比激增313.51%，达到7.93亿元，营收占比从去年同期的5.72%大幅提升至20.91%[23] - 2025年上半年储能产品出货约12万台，同比增长200%+；第三季度预计出货8-9万台，同比翻两倍增长；全年预计出货可达25-30万台，同比增长180%+[23] 华宝新能 - 公司是便携储能全球领导者和全场景家庭绿电开创者，产品服务覆盖全球50多个国家及地区，便携储能及光伏产品累计销量近600万台[26] - 截至2025年6月，全球累计布局专利达1,939项，其中已授权专利981项（含发明专利67项）[26] - 2025年推出新一代DIY阳台储能系统JackeryHomePower 2000 Ultra等创新产品[26] - 2025年前三季度实现营业收入29.42亿元，同比增长37.95%，连续7个季度实现两位数及以上增长[27] 鹏辉能源 (300438.SZ) - 公司致力于成为全球首选储能电池供应商，2025年上半年储能电芯出货量稳居全球前九，小储电芯出货量稳居全球前三，第五次蝉联BloombergNEF Tier1全球一级储能厂商[29] - 2025年第三季度营收同比增长74.96%，净利润同比增长977.24%；单季储能出货量达6.74GWh，占总出货量近九成；储能业务毛利率从第二季度的12%升至21%[29] - 技术创新包括推出590Ah/600+Ah大容量储能电芯（循环寿命超万次）、工商业储能产品“擎天520储能柜”（能效提升4%、占地面积减少54%）、大圆柱HOME系列第三代产品量产、方形钠电池循环寿命突破万次等[30] 国轩高科 (002074.SZ) - 公司主要从事动力电池系统、储能电池系统以及输配电设备的研发、生产和销售[33] - 2025年1-9月动力电池装车量约为29.7GWh，位居全球第七；储能电芯出货量位列全球第八[33] - 2025年前三季度实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%，连续第6年实现两位数以上增长；同期净利润25.33亿元，同比增长514.35%，刷新历史最高盈利记录[33] 禾迈股份 (688032.SH) - 公司围绕“光储一体化”战略，在储能领域取得关键性突破，打造了继微型逆变器之后的第二条增长曲线[36] - 2025年发布HIT系列三相低压储能逆变器（覆盖5kW-20kW）、新一代全液冷工商业储能系统HoyUltra 2以及2.5MW构网型液冷储能变流器HPCS2500[36] - 2025年前三季度储能系统实现营收约3亿元，同比增长67%；预计2025年全年储能收入达6.5-7亿元，同比增长110%+；2026年户储工商储有望实现3-5倍增长，大储收入目标达10亿元左右[36] 昱能科技 (688348.SH) - 公司构建了以微逆为核心的三大光储一体化产品布局（微光储、户储、工商储），其控股子公司领储宇能2024年在全国组串式一体柜系统出货量排名第2，工商业储能系统出货量排名第8[39] - 预计2025年工商储业务收入约为5.5亿元（其中国内5亿元、国外0.5亿元），未来3年每年有望保持翻倍增长；户储业务2025年预计营收翻倍增长至0.5亿元，2026年有望持续翻倍增长[39] 派能科技 (688063.SH) - 公司是行业领先的储能系统提供商，累计交付超200万套储能系统，业务覆盖全球90多个国家和地区，2025年上半年位列全球户用储能系统出货量第四名[41] - 2025年前三季度实现营业收入20.13亿元，同比增长42.52%，连续第5个季度实现增长；实现净利润0.48亿元，同比增长28.05%，连续第8年实现盈利[41] - 2025年通过推出新产品、落地大型项目及强化国际认证，成功从户用储能向工商业和电网侧储能市场拓展[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当天碳酸锂盘面震荡后上涨，受矿端复产较缓消息影响，库存持续去化且消费有支撑；矿端复产正在推进，预计后续逐步复产；一季度消费存在分歧，动力电池端预计减少，储能维持高位，需关注消费与库存拐点；短期单边观望为主 [1][2][4] 市场分析 - 2025年12月10日，碳酸锂主力合约2605开于93000元/吨，收于95980元/吨，较昨日结算价变化2.56%，成交量620935手，持仓量605453手，前一交易日持仓量575421手，基差-680元/吨，仓单13680手，较上个交易日变化760手 [1] - 电池级碳酸锂报价91100 - 94300元/吨，较前一交易日变化 - 50元/吨，工业级碳酸锂报价89800 - 90700元/吨，较前一交易日变化 - 100元/吨，6%锂精矿价格1175美元/吨，较前一日变化8美元/吨 [2] - 盘面上午休盘结束后上涨，价格重心上移，下游材料厂谨慎观望，以刚需采购为主，上下游企业年度长协谈判持续，博弈焦点在明年价格系数与采购量级 [2] - 预计12月国内碳酸锂产量保持增长，环比增幅约3%；12月新能源汽车销量亮眼，储能市场供需两旺、供应偏紧，电芯及正极材料排产预计仍处高位但环比略有下滑；12月碳酸锂预计去库，幅度较11月放缓 [2] 行业动态 宁德时代与新加坡可再生能源开发商VenaEnergy签署框架供应协议，VandaRE将分批采购2.2GWh电池储能系统用于印尼廖内群岛光储一体化项目，建成后将成东南亚最大光储一体化项目之一，未来该地区可借助宁德时代制造能力加速储能发展 [3] 策略 - 单边：短期观望为主 [4] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]