财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.48亿元 同比增长16.12% [1] - 归母净利润1.21亿元 同比增长93.74% [1] - 扣非归母净利润1.11亿元 同比增长148.28% [1] - 毛利率31.31% 同比提升2.13个百分点 [1] - 净利率16.24% 同比提升6.61个百分点 [1] 业务驱动因素 - 消费电子行业市场需求回暖带动散热材料需求用量增加 [1] - 新产品新项目持续放量且产品份额提升 [1] - 高附加值产品供应增加使产品结构优化 [1] - 精益生产和工艺改善等降本增效措施见效 [1] - AI终端设备和数字基建新产品快速迭代催生新散热需求 [1][2] 产品与技术进展 - 高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料营收快速增长 [1] - 人工合成石墨材料保持龙头地位 模切组件份额提升 [2] - 石墨模切组件应用从手机扩展至平板电脑和笔记本电脑 [2] - 可折叠石墨导入北美大客户新产品 [2] - 导热界面材料实现向北美大客户生产交付 [2] - VC吸液芯散热技术应用于新一代AI PC [2] - VC模组产品在高速光模块市场化应用加速落地 [2] - 热模组核心零部件和TIM材料批量供货服务器厂商 [2] - 积极推进液冷散热模组客户导入和量产供货 [2] 客户与市场拓展 - 基本实现3C行业头部客户全覆盖 [2] - 长期服务北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等 [2] - 服务H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等通讯设备制造商 [2] - 智能汽车领域为激光雷达、域控制器、低空飞行器提供散热解决方案 [2] - 与阳光电源等在光伏、储能、海外产能布局深度合作 [2] - 部分清洁能源产品已形成批量销售 [2] 发展前景 - AI数据中心场景带动光储系统和电源设备新需求 [2] - 四大业务板块持续发力推动业绩放量 [2] - 通过国内外双轮驱动拓展海外市场 [3] - 生成式AI终端设备加速落地带来持续散热需求 [3]

全球顶级资本投资中国中小公司概况 - 瑞士银行、摩根大通、高盛及阿布达比等全球顶级资本集中投资6家中国中小型企业 投资行为非孤立事件 而是统一选股策略的结果 [1][7] - 外资机构在路畅科技抱团买入近200万股 在鑫科材料单家机构持股超300万股 投资规模达数千万级别 [1] 路畅科技外资持股详情 - 路畅科技专注于汽车智能设备制造 产品包括导航屏幕及语音控制系统 公司背景与工程机械巨头中联重科关联 [2] - 瑞士银行新进持股71.69万股 高盛国际增持40.90万股至61.35万股 巴克莱银行新进持股30.1万股 摩根士丹利新进持股75.96万股 四家外资合计投资超4500万元 [2][3] - 中联重科作为第一大股东持股6458.40万股不变 国内私募基金弘唯基石华盈6号持股70.27万股不变 [2][3] 双一科技外资投资动态 - 双一科技主营风电设备复合材料叶片模具 为风力发电机关键部件 风电行业近年发展迅猛 [3] - 瑞士银行大手笔新进持股148万股 市值超4000万元 成为第六大股东 巴克莱银行新进持股88万股 摩根大通新进持股66万股 [3] 鑫科材料外资抄底操作 - 鑫科材料生产高性能铜合金 用于手机接口及汽车电路等高端领域 技术门槛高 产品价格高于黄金 [4] - 前十大股东整体加仓超1000万股 巴克莱银行新进持股417万股成为第七大股东 摩根大通新进持股318万股跻身第十大股东 [1][4] 浙江华业资本共振现象 - 浙江华业为注塑机制造商 产品用于塑料瓶、玩具及电子产品外壳生产 [5] - 阿布达比投资局新进持股29万股 瑞士银行、高盛国际及巴克莱银行各买入约10万股 国内中金公司、国泰君安、海通证券及广发证券等一线券商同步新进建仓 形成国内外资本共振 [5] 金龙羽与新天地外资布局 - 金龙羽主营电线电缆 同时研发下一代固态电池 巴克莱银行斥资4500万元新进持股143万股成为第六大股东 高盛国际投资超2000万元新进持股69万股 [6] - 新天地为商业地产商 开发购物中心、写字楼及艺术街区综合体 摩根士丹利、瑞士银行、巴克莱银行与高盛国际同步新进建仓 四家外资持股总市值超3500万元 [6] 超频三外资关注情况 - 超频三为散热器制造商 提供手机及电脑散热解决方案 巴克莱银行新进持股198万股成为第八大股东 国际资本投资决策流程严格 体现对公司技术实力的认可 [6] 外资统一选股逻辑 - 外资瞄准技术过硬的小巨头企业 路畅科技深耕汽车电子 双一科技掌握风电模具核心技术 鑫科材料高性能铜合金实现进口替代 金龙羽跨界研发固态电池 每家公司均在细分领域掌握关键筹码 [7]

公司定位与业务模式 - 公司是国内铜基特殊合金材料的引领者 [1] - 公司是研发驱动的数字化自进化型企业 [1] 人工智能领域材料应用 - AI算力服务器铜连接所用的高速连接器材料 [1] - 以光模块屏蔽罩为代表的通讯电子器件屏蔽材料 [1] - GB300液冷板所用的异型散热材料 [1] - 算力服务器所用的供配电材料 [1] - 新一代AI手机散热所用的VC材料 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司是国内最主要的散热材料综合供应商 [1] - 公司提供的散热解决方案覆盖多类AI硬件应用场景 [1]

公司业务概况 - 公司从事精密功能性组件、自动化设备及散热解决方案的研产销，产品应用于多领域 [1] - 2024 年营收 81,883.94 万元，同比增长 22.10%，净利润 10,972.00 万元，同比增长 3.65% [1] 产能与布局 - 产能利用率合理，各生产基地稳定运行，将根据下半年情况调整产能布局 [2] - 在深圳、东莞、梅州和淮安建立生产基地，各基地差异化定位并灵活调整布局 [8] - 在美国、越南和泰国设立分支机构及生产基地，完善海外产业链布局，提升国际客户服务能力 [9] 战略规划 - 不排除并购可能性，决策取决于标的与战略规划契合度及协同性 [3] - 超募资金使用审慎，未明确用途前进行现金管理 [4] - 散热业务聚焦服务器和消费电子，未来优化业务结构，推进协同发展 [5] - 通过深耕现有客户、开拓新兴领域、开发新客户和发展散热业务实现增长 [7] - 重视市值管理，将综合考虑因素制定股份回购计划并择机实施 [9][10] 订单与业绩 - 2025 年上半年经营正常，在手订单良好，具体业绩关注后续公告 [6][7]

公司经营业绩 - 2024 年度公司实现营业收入 81,883.94 万元，同比增长 22.10%，归属于上市公司股东的净利润 10,972.00 万元，同比增长 3.65%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9,573.40 万元，同比增长 2.40% [1][2] - 2025 年一季度公司实现营业收入 17,332.53 万元，同比增长 33.76%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降 32.75% [3][4] 行业发展前景 - 中国消费电子行业迎来 AI 驱动的升级机遇，前景向好但挑战并存，AI 终端生态成熟和 5G 普及等推动行业增长，同时面临全球经济疲软、技术迭代加速等挑战 [2] 业务情况 - 公司主要从事精密功能性组件等研发、生产和销售，产品应用广泛，基于保密原则暂不透露具体客户合作信息 [2] - 散热业务分为数据中心液冷模组等三大类，产品类型多样，行业解决方案丰富，2024 年散热产品营收 1.29 亿元，同比增长 118.07%，未来聚焦液冷散热方案及核心组件研发 [8] 费用情况 - 2025 年一季度销售费用较上年同期上升 30.90%，管理费用上升 40.90%，财务费用上升 252.08% [4] 盈利增长点 - 公司深入布局消费电子领域，拓展新能源汽车、新材料等新业务领域，加大导、散热产品研发投入 [5] 分红方案 - 2024 年度利润分配预案拟以总股本 90,000,000 股为基数，每 10 股派发现金红利 8.00 元(含税)，合计拟派发现金红利 72,000,000.00 元(含税)，若通过审议，近三年累计分红总额将达 2.31 亿元，占三年归属于上市公司股东净利润的 61.78% [5][6] 股东减持 - 股东开封市瀚卓创业投资合伙企业（有限合伙）拟减持不超过 1,800,000 股（占公司总股本 2.00%），减持时间为 2025 年 3 月 13 日至 2025 年 6 月 12 日 [7] 海外布局 - 公司在美国和越南设有公司，2025 年拟在泰国成立散热模组组装基地，海外基地已全面实现本土化运营 [8] 应对措施 - 针对一季度利润下滑，公司提高研发技术和运营管理优势，开拓新客户、新市场，加强成本管控 [9] - 面对市场竞争加剧，公司坚持客户多元化、国际化，产品多元化、高端化策略，巩固业务并拓展散热及新材料合作机会 [9] 股票回购 - 公司将在回购期限内根据市场情况择机回购并及时披露进展 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 2025年4月29日领益智造公告2025年一季度报告，1Q25实现营业收入114.9亿元，同比增长17.1%，归母净利润5.7亿元，同比增长23.5%，环比增长62.2%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长1.6%，环比下降18.6% [5] - 多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强，1Q25营收连续5个季度同比两位数正增长，在“人 - 眼 - 折 - 服”等多维领域布局取得积极进展 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为22.0、28.9、33.2亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47元/股，对应2025年4月30日收盘价PE为25.4、19.3、16.8倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价7.98元，近12个月最高/最低为11.49/4.62元，总股本7008百万股，流通股本6900百万股，流通股比例98.45%，总市值559亿元，流通市值551亿元 [2] 公司业务布局 - 机器人领域：自2009年开始技术积累，在机器人设计制造和应用等方面有核心技术能力，具备自动化方案设计等系统集成服务能力，拥有人形机器人执行层核心技术，可提供多种结构件，已为人形机器人客户提供核心硬件，在联合开发和整机组装有成熟经验 [6] - AI眼镜方面：深耕XR及AI眼镜等智能可穿戴，为全球头部客户提供关键零部件，与终端品牌紧密合作 [7] - 折叠屏方面：顺应高端折叠屏手机发展趋势，为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品涵盖多种关键组件，应用于多种终端电子产品 [7] - 服务器方面：与全球客户在散热产品上合作，整合热管与均温板技术，晋升为AMD核心供应商，布局高功率服务器电源业务 [7] - 汽车电子领域：布局动力电池结构件产品及汽车相关精密结构件，积极拓展汽车散热模组等业务，拟收购江苏科达实现汽车业务从Tier2向Tier1转型 [8][9] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|44211|48676|55856|64052| |收入同比（%）|29.6%|10.1%|14.7%|14.7%| |归属母公司净利润（百万元）|1753|2201|2892|3322| |净利润同比（%）|-14.5%|25.5%|31.4%|14.9%| |毛利率（%）|15.8%|16.0%|16.1%|16.2%| |ROE（%）|8.9%|10.1%|11.8%|12.1%| |每股收益（元）|0.25|0.31|0.41|0.47| |P/E|32.00|25.41|19.34|16.84| |P/B|2.83|2.56|2.28|2.03| |EV/EBITDA|12.20|10.88|8.87|7.21|[12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产、非流动资产、负债合计等项目有相应变化 [13] - 利润表：2024 - 2027年营业收入、营业成本、净利润等项目有相应变化 [13] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [13] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027年有相应变化 [13] - 每股指标：每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2024 - 2027年有相应变化 [13] - 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA等在2024 - 2027年有相应变化 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 2025年4月29日领益智造公告2025年一季度报告，1Q25实现营业收入114.9亿元，同比增长17.1%，归母净利润5.7亿元，同比增长23.5%，环比增长62.2%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长1.6%，环比下降18.6% [5] - 多元化布局助力稳健经营，技术和产品优势不断增强，在“人 - 眼 - 折 - 服”等多维领域布局并取得积极进展 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为22.0、28.9、33.2亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47元/股，对应2025年4月30日收盘价PE为25.4、19.3、16.8倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价7.98元，近12个月最高/最低为11.49/4.62元，总股本7008百万股，流通股本6900百万股，流通股比例98.45%，总市值559亿元，流通市值551亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|44211|48676|55856|64052| |收入同比（%）|29.6%|10.1%|14.7%|14.7%| |归属母公司净利润（百万元）|1753|2201|2892|3322| |净利润同比（%）|-14.5%|25.5%|31.4%|14.9%| |毛利率（%）|15.8%|16.0%|16.1%|16.2%| |ROE（%）|8.9%|10.1%|11.8%|12.1%| |每股收益（元）|0.25|0.31|0.41|0.47| |P/E|32.00|25.41|19.34|16.84| |P/B|2.83|2.56|2.28|2.03| |EV/EBITDA|12.20|10.88|8.87|7.21| [12] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|25519|39686|51664|63546| |非流动资产|19642|20071|19195|18240| |资产总计|45161|59757|70859|81785| |流动负债|15740|27612|35410|42632| |非流动负债|9546|10249|10897|11545| |负债合计|25286|37861|46307|54177| |少数股东权益|67|63|58|57| |股本|1756|1756|1756|1756| |资本公积|8843|8843|8843|8843| |留存收益|9208|11234|13895|16951| |归属母公司股东权益|19808|21833|24494|27551| |负债和股东权益|45161|59757|70859|81785| [13] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|44211|48676|55856|64052| |营业成本|37238|40902|46837|53675| |营业税金及附加|228|290|333|382| |销售费用|366|438|447|480| |管理费用|1411|1971|2251|2434| |财务费用|42|196|141|156| |资产减值损失|-761|-205|-49|-52| |公允价值变动收益|-179|0|0|0| |投资净收益|4|181|177|100| |营业利润|2210|2743|3589|4120| |营业外收入|15|10|10|10| |营业外支出|30|48|43|40| |利润总额|2194|2705|3556|4090| |所得税|436|509|669|769| |净利润|1759|2196|2888|3321| |少数股东损益|5|-5|-5|-1| |归属母公司净利润|1753|2201|2892|3322| |EBITDA|5033|5474|6320|7062| [13] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|4021|5767|6184|8158| |投资活动现金流|-3745|-3373|-1932|-2142| |筹资活动现金流|2752|1093|175|93| |现金净增加额|3136|3474|4427|6109| [13] 多元化业务布局 - 机器人领域：自2009年开始技术积累，在机器人设计制造和应用等方面有核心技术能力，具备自动化方案设计等系统集成服务能力，拥有人形机器人执行层核心技术，可提供多种结构件，已为人形机器人客户提供核心硬件，在联合开发和整机组装有成熟经验 [6] - AI眼镜方面：深耕XR及AI眼镜等智能可穿戴，为全球头部客户提供关键零部件，与终端品牌紧密合作 [7] - 折叠屏方面：顺应高端折叠屏手机发展趋势，为全球头部客户提供一站式解决方案，核心产品涵盖多种关键组件，应用于多种终端电子产品 [7] - 服务器方面：与全球客户在散热产品上有合作，整合热管与均温板技术，晋升为AMD核心供应商，布局高功率服务器电源业务 [7] - 汽车电子领域：布局动力电池结构件产品及汽车相关精密结构件，积极拓展汽车散热模组、车内软包产品、充电产品和车载充电机等，拟收购江苏科达实现汽车业务从Tier2向Tier1转型 [8][9]