报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于5月美国农业部全球农产品供需报告数据，对2025/26年度全球谷物、油脂油料、美国畜牧产品和乳品、全球软商品等板块供需形势做梳理，助于了解未来农产品大势 [2] 根据相关目录分别进行总结 谷物类 - 2025/26年度全球谷物产量预计28.9676亿吨，同比增5728万吨；总供应增2785万吨至36.6349亿吨；总消费增3844万吨至29.0735亿吨；结转库存降1060万吨至7.5614亿吨，库销比降0.72%至26.01%，继续去库存 [4] - 玉米及粗粮：全球产量预计15.4952亿吨，同比增4747万吨；总供应增1684万吨至18.6594亿吨；总消费增2792万吨至15.606亿吨；结转库存降1108万吨至3.0534亿吨，库销比降0.97%至19.57%；美国种植面积增470万英亩至9530万英亩，产量增10亿蒲式耳至158.2亿蒲式耳，结转库存增3.85亿蒲式耳至18亿蒲式耳，库销比从9.28%升至11.64% [6] - 小麦：全球产量预计8.0852亿吨，同比增881万吨；总供应增490万吨至10.7373亿吨；总消费增438万吨至8.08亿吨；结转库存升52万吨至2.6573亿吨，库销比降0.11%至32.89%，供需格局基本稳定 [13] - 稻米：全球产量预计8.3871亿吨，同比增990万吨；总供应增610万吨至7.2382亿吨；总消费增614万吨至5.3875亿吨；结转库存降40万吨至1.8507亿吨，库销比降0.4%至34.35%，供需格局好转 [17] 油籽油料 - 2025/26年度全球油籽产量预计6.921亿吨，同比增1494万吨；总供应增2012万吨至8.334亿吨；总消费增1842万吨至5.8049亿吨；结转库存升194万吨至1.4324亿吨，库销比降0.4%至24.68%，供应较充足 [20] - 蛋白粕：全球产量预计4.002亿吨，同比增1248万吨；总供应增1556万吨至4.225亿吨；总消费增1482万吨至3.9478亿吨；结转库存升96万吨至2331万吨，库销比基本持平为5.9%，供需紧平衡 [23] - 油脂：全球产量预计2.345亿吨，同比增678万吨；总供应增508万吨至2.636亿吨；总消费增493万吨至2.2894亿吨；结转库存持平于2914万吨，库销比降0.2%至12.73%，需求好转，库销比小幅下降 [23] - 大豆：全球产量预计4.268亿吨，同比增595万吨；总消费增1376万吨至4.2405亿吨；结转库存升788万吨至1.2318亿吨，库销比降0.7%至29.32%，南美增产、北美减产，产量增加，需求增幅明显，库销比下降 [25] - 豆油：全球产量预计7077万吨，同比增220万吨；总消费增184万吨至6922万吨；结转库存升36万吨至606万吨，库销比升0.3%至9.32%，供需基本平衡，库存小幅增加，油脂紧平衡 [27] - 豆粕：全球产量预计2.876亿吨，同比增952万吨；总消费增1155万吨至2.8337亿吨；结转库存升73万吨至1839万吨，库销比基本持平于6.5%，需求增长明显，供需双强，维持紧平衡 [29] 美国畜牧与乳品 - 牛肉：2025/26年度美国产量预计1143万吨，同比减58万吨；总消费减54万吨至1257万吨；结转库存降1万吨至26万吨，产量和需求均降，但市场总体维持景气周期 [32] - 乳品：美国产量预计10337万吨，同比增27万吨；国内消费预计8500万吨，同比增82万吨；库存消费比降0.28%至6.51%，价格低迷，供应增速放缓，消费增加 [35] 软商品 - 2025/26年度全球棉花产量预计2565万吨，同比减71万吨；总消费增30万吨至2570万吨；结转库存持平于1706万吨，库存消费比降0.8%至66.38%，供大于求格局持续，库销比显示价格压力大 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月USDA供需报告中性偏多、直接利多美豆；美国贸易谈判推进，尤其是中美经贸会谈取得实质性进展，有利于美豆出口需求、直接利多美豆；国内豆粕盘面偏弱、探寻阶段性低点，后续关注美豆产区天气、6月底美豆种植面积报告、中美经贸会谈等 [1][2][54] 根据相关目录分别进行总结 5月USDA月度供需报告 - 对2025/26年全球大豆供需平衡首次预估，产量上调、消费上调幅度高于产量增幅，期末库存小幅上调、库存消费比下降，全球大豆供需收紧，影响中性偏多；对2024/25年和2025/26年美豆期末库存和库存消费比均下调，直接利多美豆 [1][3][7] - 2025/26年度全球大豆产量预估为4.2682亿吨，同比增加595万吨（增幅约1.4%）；2024/25年度全球大豆产量预估为4.2087亿吨，较4月预估上调29万吨 [4] - 2025/26年度全球大豆消费量预估为4.2405亿吨，同比增加1376万吨（增幅约3.4%）；2024/25年度全球大豆消费预估为4.1029亿吨，较4月下调38万吨 [4] - 2025/26年度全球大豆出口量预估为1.8843亿吨，同比增加756万吨；2024/25年度全球大豆出口预估为1.8087亿吨，较4月下调125万吨 [5] - 2025/26年度全球大豆进口量预估为1.8682亿吨，同比增加866万吨；2024/25年度全球大豆进口量预估为1.7816亿吨，较4月下调125万吨 [5][7] - 2025/26年度全球大豆期末库存预估为1.2433亿吨，同比增加115万吨；2024/25年度全球大豆期末库存预估为1.2318亿吨，较4月预估上调71万吨 [7] - 2025/26年度全球大豆库存消费比约20.3%，同比下降0.54%；2024/25年度全球大豆库存消费比约20.84%，较4月预估上调0.18% [7] - 5月USDA供需报告上调2025/26年度全球豆粕产量和消费量，消费增量大于产量增量、期末库存小幅上调，影响略偏空；阿根廷豆粕期末库存略微下调，美国、巴西、印度和中国豆粕期末库存略有上调 [33] 中美经贸会谈 - 2024/25年美豆销售进度约95%，快于去年同期进度，剩余约263万吨尚未销售、销售时间还有约4个月，销售压力不大；2025/26年美豆销售主要看贸易协议情况 [36] - 中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方承诺取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改部分行政令对中国商品加征的关税；中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税，暂停部分反制关税；双方同意建立中美经贸磋商机制 [37] - 美英达成贸易协议；巴基斯坦采购2025/26年度美国大豆34.5万吨；欧盟、日本、印尼等拟增加美豆进口，但仍处于谈判阶段 [38] 美豆春耕天气 - 5月中上旬，美豆种植进度48%，快于去年同期和五年均值；美玉米种植进度62%，快于去年同期和五年均值，因主产区天气温暖干燥 [50] - 5月中下旬，美豆和玉米主产区降水偏多，种植进度可能放缓，影响略微偏多；美豆和玉米尚处于早期种植阶段，关注天气变化，若有不利天气，存在“天气市”可能性 [50] 小结 - 5月USDA供需报告中性偏多、直接利多美豆；美国贸易谈判推进，尤其是中美经贸会谈取得实质性进展，有利于美豆出口需求、直接利多美豆 [54] - 国内豆粕盘面偏弱、探寻阶段性低点，利空因素集中释放、边际利空减少，下方空间不太大，但还需等待盘面探寻阶段性低点、止跌企稳 [2][54]