行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 关注中报超预期标的及港股流动性变化 看好后续游戏、AI、IP、影视行情[1] - 传媒板块明线为AI应用起势 暗线为内容输出带来的文化自信 需要锐度和配置并重[5] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 分三步推进：公有云价值重塑+产业重回增长→有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能的企业→C端场景不断落地[5] - 港股恒科近期或受流动性拖累 但部分互联网权重资产位置仍不高 看好后续反弹优势[5] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨5.17% 同期沪深300指数上涨4.18% 板块跑赢沪深300指数0.99% 位列所有板块第6位[6] - 个股涨幅前五：果麦文化（24.79%）顺网科技（24.16%）昆仑万维（23.48%）科德教育（22.25%）智度股份（20.49%）[9] - 港股科技板块涨幅前五：蔚来-SW（27.75%）小鹏汽车-W（18.73%）阅文集团（9.35%）华虹半导体（9.16%）中芯国际（7.87%）[12] 游戏市场表现 - iOS畅销榜腾讯系产品占优 《王者荣耀》稳定榜首 《和平精英》稳定前三 《三角洲行动》稳定前五 《无畏契约：源能行动》稳定前十[14] - 巨人网络《超自然行动组》8月17日新商业化版本更新后畅销榜跃升至第4 并持续维持在Top20内[5] - 恺英网络《热血江湖：归来》将于8月27日上线[5] - 下周新品：《巴别塔圣歌》将于8月26日海外上线[16] 电影市场表现 - 截至8月22日 2025年电影大盘票房（不含服务费）341.31亿元 观影人次8.75亿人 较2019年同期分别恢复约85%和77%[19] - 8月18日-22日周票房5.87亿元（不含服务费） 观影人次1818.0万人 平均票价32.2元（不含服务费）[20] - 周票房TOP5：《捕风捉影》（1.78亿元 占比30.3%）《浪浪山小妖怪》（1.40亿元 占比23.8%）《南京照相馆》（1.17亿元 占比19.9%）《坏蛋联盟2》（4155万元 占比7.1%）《东极岛》（2809万元 占比4.8%）[21] - 待上映重点影片：《7天》（想看人数118,785人）《有朵云像你》（想看人数65,164人）《蛟龙行动（特别版）》（想看人数16,084人）《一只绣花鞋》（想看人数14,190人）[24] 行业重要新闻 - 广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》 实施"内容焕新计划" 改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长管理政策 优化审查机制[26] - 泡泡玛特官宣"迷你版LABUBU"将于8月28日线上开售 8月29日线下开售 单价79元 整套售价1106元[27] - DeepSeek-V3.1正式发布 采用混合推理架构 支持思考模式与非思考模式自由切换 提升思考效率和Agent能力[28] 重点公司业绩 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% THE MONSTERS IP营收48.1亿元 同比增长668%[28][29] - 快手2025年Q2平均日活跃用户4.09亿 创历史新高 总收入350亿元 同比增长13.1% 经调整利润净额56亿元 经调整净利润率16.0%[30] - 吉比特2025年上半年营业收入25.18亿元 同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增加24.50%[31] 投资建议 - 游戏：关注中报后边际变化 建议关注恺英网络、巨人网络、星辉娱乐、完美世界、顺网科技、神州泰岳等[5] - IP：推荐创源股份、大麦娱乐、泡泡玛特 关注阅文集团（IP衍生品上半年GMV接近去年全年水平）[5] - 影视：监管边际改善 关注芒果超媒、华智数媒、爱奇艺、阅文集团、华策影视、欢瑞世纪等[5] - AI：关注中文在线（海外短剧平台FlareFlow月用户充值收入增速500%+）、浙数文化（参投14家杭州准独角兽企业）[5] - 分众传媒：主业稳健 有碰一碰增量变现+新潮整合潜在向上期权 低估值+高分红[5] - 港股：关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等[5]

模型发布与开源 - 字节跳动Seed团队正式发布并开源Seed-OSS系列模型 包含三个版本：Seed-OSS-36B-Base（含合成数据）、Seed-OSS-36B-Base（不含合成数据）和Seed-OSS-36B-Instruct（指令微调版）[1] - 模型使用Apache-2.0许可证发布 允许研究人员和企业开发者自由使用、修改和再分发[2] 模型架构与参数 - 模型采用360亿参数 分布在64层网络中 支持15.5万词表[5] - 架构结合因果语言建模、分组查询注意力（GQA）、SwiGLU激活函数、RMSNorm和RoPE位置编码[4] - 隐藏层大小为5120 注意力头配置为80/8/8 头大小为128[9] 长上下文处理能力 - 原生支持最大512K tokens上下文长度 相当于1600页文本 是OpenAI GPT-5系列的两倍[6][7] - 在RULER（128K上下文长度）测试中达到94.6分 创开源模型最高分[18][20] 推理预算控制 - 引入推理预算机制 允许用户指定模型执行推理的token数量[10] - 推荐预算值为512 tokens的整数倍（如512、1K、2K等） 0表示直接输出答案模式[13][26][27] - 复杂任务（如AIME和LiveCodeBench）性能随预算增加提升 简单任务（如IFEval）则出现波动[22][23] 基准测试表现 - Base含合成数据版本在MMLU-Pro得分65.1 MATH得分81.7[15] - Instruct版本在AIME24取得91.7% BeyondAIME得分65 LiveCodeBench v6得分67.4 均创开源SOTA纪录[17][19] - 在TAU1-Retail智能体任务中取得70.4分 SWE-Bench Verified（OpenHands）达56分[20] 训练数据与研究支持 - 使用12万亿tokens进行训练[1] - 同时发布含与不含指令数据的预训练模型 为研究社区提供多样化选择[8]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐"，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [3][44] 核心观点 - 传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需锐度和配置并重 [6] - 看好2025年成为中国开源大模型爆发及应用格局重塑之年，分三步推进：公有云价值重塑→平台型企业赋能→C端场景落地 [6] - 港股科技主线对产业催化敏感，建议关注腾讯、阿里、快手、哔哩哔哩等标的 [6] 细分领域分析 游戏 - 高频数据向上+中报预期良好，关注暑期结束后DAU及流水持续性 [6] - iOS畅销榜显示腾讯系《和平精英》《王者荣耀》稳居前三，网易《梦幻西游》处中上位置 [15] - 新游《无畏契约：源能行动》《盗墓笔记：启程》即将上线 [17] IP - 长期看好大麦娱乐（2B转授权业务增速+2C渠道扩张）和创源股份（IP文创从0到1落地） [6] 影视 - 剧集政策边际宽松，"新21条"或优化集数、题材等限制，利好芒果超媒、华策影视等 [6] - 2025年电影票房恢复至2019年同期的85%，观影人次恢复76% [20][23] - 上周票房TOP3影片为《浪浪山小妖怪》（2.22亿元）、《南京照相馆》（2.17亿元）、《东极岛》（0.86亿元） [26] AI应用 - 重点关注Deepseek R2上线及财报季表现，推荐快手（25年PE<15x）、阜博集团（AI收入预期差）等 [6] - 华为发布AI推理技术UCM，计划2025年9月开源 [31] - 苹果拟推出机器人、智能安防摄像头等AI产品，预计2027年推出虚拟伴侣机器人 [31] 市场表现 - 上周传媒（申万）指数上涨1.00%，跑输沪深300指数1.37个百分点，位列行业第17位 [7][9] - 个股涨幅前三：吉视传媒（+45.19%）、北纬科技（+41.12%）、游族网络（+19.88%） [10][12] - 港股恒生科技指数上涨1.52%，东方甄选（+39.61%）、阅文集团（+21.57%）领涨 [13][18] 公司动态 - 网易2Q25收入279亿元（同比+9%），Non-GAAP净利润95亿元（同比+22%） [32] - 腾讯2Q25收入1845亿元（同比+15%），经调整净利润631亿元（同比+10%） [33] - 阅文集团25H1调整后净利润5.1亿元（同比-28%），剔除新丽后同比+36% [34]

全球AI技术迭代加速 - 8月以来全球AI领域技术迭代显著加快 OpenAI Google DeepMind 百度等中外科技企业相继发布或更新大模型产品 推动行业进入创新密集期 [1] - OpenAI推出GPT-5 包含推理增强版 多模态版及企业定制版三个版本 编程场景性能显著提升 代码生成能力突出 网页端向个人用户免费开放 API调用价格下调 [3] - 百度计划8月底前推出新一代AI推理大模型 旨在强化复杂任务处理能力 Google DeepMind发布"Genie3"模型 具备生成动态3D世界及模拟物理现象能力 但在可操作性与多智能体交互方面存在局限 [3] 中国开源大模型崛起 - 中国企业在开源大模型赛道表现突出 全球市场影响力持续提升 产业生态构建与商业化落地展现强劲潜力 [1] - 腾讯开源"混元3D世界模型1.0" 阿里密集发布四款开源模型 最新开源模型在国际评测平台位列全球第三 京东将"言犀"升级为"JoyAI" 新体系涵盖全尺寸模型 支持多模态功能 [3] - HuggingFace榜单显示 全球排名前十的开源大模型中 中国企业占据九席 智谱GLM-4.5位列第一 阿里系列模型占五席 腾讯 月之暗面相关模型上榜 [4] 中美AI发展策略差异 - 中国大模型企业多选择开源路径 通过开放技术吸引全球开发者构建应用生态 美国科技公司倾向闭源模式 如OpenAI从早期开源转向闭源运营 以巩固技术领先优势 [6] - 开源模式面临"微调内卷"现象 模型更新集中于参数调优 底层架构创新不足 开发者面临模型版本频繁更迭 接口变更等兼容性难题 [6] - 开源模型的"组合效应"可能导致技术壁垒弱化 业内呼吁推动统一API接口标准 加大原创性基础研究投入 [6] AI商业化与行业影响 - AI应用差异化发展打开增量空间 快手聚焦视频与图像生成 阿里深耕电商流量运营 腾讯探索广告与游戏业务应用 显著提升商业化变现效率 [7] - 大模型应用个人用户注册总数超31亿 API调用用户总数超1.59亿 下一代大模型临近 Agent及多模态方向有望持续受益 推理需求扩容将带动算力需求增长 [7] - AI技术推动互联网行业估值体系重构 相关主题ETF或迎来发展机遇 2025年AI大模型行业呈现技术迭代加速 开源生态崛起 商业化路径多元特征 [7]

此外，百川智能针对医疗领域用户隐私考虑下的模型私有化部署需求，对Baichuan-M2进行了极致轻量 化，量化后的模型精度接近无损，可以在RTX4090上单卡部署，相比DeepSeek-R1 H20双节点部署的方 式，成本降低了57倍。 凤凰网科技讯 8月11日，百川大模型正式发布开源医疗增强大模型Baichuan-M2。据官方介绍，该模型 以32B的较小尺寸，不仅反超OpenAI最新开源（300109）模型gpt-oss120b，更是力压Qwen3-235B、 Deepseek R1、Kimi K2等当前世界所有开源大模型。 ...

新浪科技讯 8月11日下午消息，百川智能发布开源医疗增强大模型Baichuan-M2。宣布超越OpenAI 8月6 日开源两款大模型——主打部署成本超低和医疗能力，在所有开源模型中，登顶全球第一。 据悉，Baichuan-M2在HealthBench上得到60.1分，以32B的较小尺寸不仅反超OpenAI 最新开源模型gpt- oss120b（得分57.6），力压Qwen3-235B、Deepseek R1、Kimi K2等开源大模型。 百川对Baichuan-M2进行了极致轻量化，量化后的模型精度接近无损，可以在RTX4090上单卡部署，相 比DeepSeek-R1 H20双节点部署的方式，成本降低了57倍。针对国产主流芯片的开发和适配，让多数医 疗机构利用现有硬件条件既可实现快速部署。 此外，面向急诊、门诊等对于交互速度要求更高的场景，基于Eagle-3架构优化的Baichuan-M2 MTP版本 在单用户场景下实现了74.9%的token速度跃升。（文猛） 责任编辑：李昂 ...

硅谷AI圈最新动态 - OpenAI时隔6年首次推出开放权重大语言模型gpt-oss-120b和gpt-oss-20b，采用Transformer架构和MoE设计，参数规模分别为1170亿和210亿[13] - gpt-oss-120b在核心推理基准测试中性能接近OpenAI o4-mini，可在单张80GB GPU上运行；gpt-oss-20b性能接近o3-mini，支持16GB内存端侧运行[13] - 模型采用分组多查询注意力机制(组大小8)和旋转位置编码(RoPE)，原生支持128k上下文[13] - 在RTX5090上运行20B版本，输出速度达160-180tokens/秒[21] - 性能测试显示在远小于DeepSeek R1和Qwen 3的体量下，接近中国开源模型性能[23] 谷歌Genie 3突破 - 谷歌发布文生虚拟世界模型Genie 3，可生成720p清晰度24FPS流畅度的动态交互世界[28] - 模型能实时响应用户指令生成不同内容，要求精准处理物理交互逻辑[29] - 技术突破可能对VR、游戏和文生视频赛道产生深远影响[29] - 目前仍处于官方演示阶段，未开放普通用户试用[29] - 相比前代产品，Genie 3在分辨率、交互时长等方面有显著提升[31] Anthropic专注AI编程 - Anthropic更新顶级大模型Claude Opus 4.1，AI编程能力上限提升2%[34] - 在SWE-bench测试中达到74.5%准确率，领先OpenAI和Gemini同类产品[35] - 终端编程测试(Terminal-Bench)表现达43.3%，显著优于竞品[35] - 公司选择集中资源提升编程能力，保持在大模型商业化赛道的竞争力[38] 华人科技人才贡献 - OpenAI gpt-oss系列核心团队成员包括北大校友任泓宇，曾任职苹果、微软等公司[42] - 上海交大校友Wang Xin参与模型后训练工作[44] - 谷歌Genie 3团队有上海交大本科、哈佛博士Emma Wang参与，优化后实现24fps流畅度和亚秒级延迟[46]

AI创业潮 - AI神话仍在继续，Mistral AI正在进行新一轮10亿美元融资，估值将达到100亿美元（约合人民币700亿元），成立两年估值翻了近50倍 [2] - 公司由三位90后学霸创立，他们从巴黎顶尖学府毕业投身AI大厂后创业，成立一个月就凭借7页PPT融资1亿美元，刷新欧洲种子轮纪录 [2] - 今年初DeepSeek全球爆红，成为Mistral梦寐以求的理想模样，这一轮由90后们带队的AI大战刚刚拉开帷幕 [2] Mistral AI创始团队 - 三位创始人Arthur Mensch、Guillaume Lample、Timothée Lacroix均为90后，拥有巴黎顶尖高校背景和谷歌DeepMind、Meta AI实验室工作经验 [4] - 2023年三位创始人意识到AI革命机遇，回到巴黎创立Mistral AI，意为"法国吹来的强风" [6] - 创始人表示目标是未来10年处于领先地位，法国总统马克龙多次亲自站台称赞其为"新一代欧洲初创企业与美国科技巨头竞争的典范" [6] Mistral AI发展历程 - 2023年9月发布首个开源大模型Mistral 7B，仅73亿参数规模却在多个基准测试优于Llama 2 [6] - 与封闭的OpenAI和Anthropic不同，公司坚持开源策略 [6] - 2024年发布聊天机器人Le Chat和首款推理模型Magistral，试图正面叫阵DeepSeek [7] - 目前发力商业化，与英伟达等巨头合作，年收入有望首次超过1亿美元且最近一年增长数倍 [8] 融资历程 - 成立一个月完成1.13亿美元种子轮融资，创欧洲纪录，估值2.6亿美元 [10] - 2023年底完成4.15亿美元A轮融资，估值20亿美元 [11] - 2024年2月获微软1630万美元投资，6月完成6.4亿美元B轮融资，估值60亿美元 [12] - 目前正洽谈10亿美元融资，估值或达100亿美元 [12] 投资人阵容 - 早期投资人包括光速创投、Index Ventures、德高集团等知名机构及法国富豪 [10] - A轮由a16z领投，Salesforce、法国巴黎银行等参与 [11] - B轮由General Catalyst领投，英伟达、三星、Salesforce等参投 [12] - 最新潜在投资人MGX由阿布扎比主权基金穆巴达拉和G42组建 [12] 行业竞争格局 - AI开源战场竞争激烈，OpenAI时隔六年首次发布最新开源模型 [7] - 腾讯、智谱AI、阿里巴巴、月之暗面等密集推出新一代开源大模型 [7] - Mistral被质疑测试结果回避与最新版通义千问和DeepSeek直接对比 [7] 90后AI创业者崛起 - AI搜索公司Perplexity估值180亿美元，较去年增长近20倍，由三位90后创立 [15] - Genesis AI完成1.05亿美元种子轮融资，创硅谷具身智能行业纪录 [15] - AnySphere估值90亿美元，由四位麻省理工年轻面孔创立 [15] - 国内90后创业者如宇树科技王兴兴、月之暗面杨植麟等崭露头角 [16] - 这批创业者大多拥有世界顶级大学理工科背景，具有全球视野和技术信仰 [16]

中国开源大模型集群式崛起 - 中国开源大模型近期呈现爆发态势，阿里两周内开源6款模型，腾讯、智谱、阶跃星辰等公司密集发布新模型，形成"井喷潮"[1][2] - Hugging Face榜单显示全球前十开源大模型中中国占据九席，包括智谱GLM-45（第一）、阿里通义千问系列（占5席）、腾讯混元等[2] - 行业认为中国AI从"技术追赶"转向"生态主导"，核心优势在于中文语料数据、国产算力底座（如华为昇腾）与场景应用的闭环[3] 中美技术路径分化 - 中国厂商普遍选择开源路线，如阿里千问3在Chatbot Arena排名全球第三，超越Grok4等闭源模型[4] - 美国Meta等公司转向闭源策略，形成"先发者闭源巩固优势，后发者开源破局"的路径分化[4][5] - 中国开源模式通过降低使用门槛加速AI与实体经济融合，盈利方式包括定制化解决方案（智谱）、云服务（阿里）等[5][6] 技术迭代与行业挑战 - 当前模型创新主要基于Transformer架构微调，存在"微调内卷"和同质化问题，缺乏类似Transformer的底层架构突破[7][8] - 模型迭代速度过快导致开发者面临接口频繁变更、密钥管理割裂等问题，如开发者需反复重写调用脚本[1][8] - 行业呼吁建立统一API标准，推动基础算法创新和算力芯片突破，避免低水平重复建设[8] 生态影响与商业价值 - 开源模式打破技术垄断，降低中小企业AI应用成本，加速在智能制造、金融风控等场景落地[6] - 阿里与DeepSeek被称为"开源双子星"，Kimi K2被《自然》杂志评价为"又一个DeepSeek时刻"，显示国际影响力提升[2] - 开源社区飞轮效应显著，头部企业通过开放代码汇聚开发者智慧形成正向循环[3]

公司AI技术合作 - 公司前端IPC或后端NVR可接入通义千问、DeepSeek等开源大模型 [2] - 正与广州潜在空间科技合作开发对接火山视觉大模型的产品 [2] - 先期推广AI巡店等应用场景 [2] 子公司业务布局 - 参股子公司浙江安兴宇联机器人开发的智能体主要用于政府部门 [2] - 智能产品涉及AI大模型合作与行业赋能应用 [2]