公司业务与市场定位 - 公司是一家中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商，专注于研发并提供储能系统解决方案及产品，服务场景覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅，市场涵盖中国及海外 [2] - 公司是业内较早实现储能系统及产品互联网云端整合、并开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一 [2] 产品结构与市场战略转变 - 公司产品结构发生显著转变：2022年最大收入贡献来自欧洲市场户用储能系统产品及解决方案，占总收入72.1%；到2024年，最大收入贡献转变为中国大型储能系统产品及解决方案，占总收入76.6% [2] - 此转变趋势在截至2025年6月30日的六个月持续，反映了公司对市场机遇及政策发展的动态回应，而非业务重心的根本性改变 [2] - 转变的商业逻辑在于公司对市场策略的灵活适应能力，自2023年起，鉴于中国政府推出多项支持能源储存发展的利好政策，公司开始策略性优先布局中国大型储能系统 [3] 产能扩张与生产策略 - 公司通过全面扩充产能实现产品组合转型，总产能从截至2022年12月31日止年度的45.5 MWh大幅增长至截至2024年12月31日止年度的1,561.2 MWh [4] - 公司战略性地扩充了大型储能系统产品及工商业储能系统产品的产能，于2023年开始为这两类产品建立自主设计的生产线，并于2024年5月使第二条生产线投产，实现产能翻倍 [4] - 在2022年，公司尚未启动大型及工商业储能系统产品的生产，而是向第三方制造商提供技术及生产计划并外包生产；公司于2023年启动自主设计的生产线建设 [3] 技术研发与迁移应用 - 公司采取了模组化与平台化的技术策略，将户用储能系统业务的核心技术进行系统性升级与迁移 [3] - 公司强大的研发能力，加上原有技术（包括果下AI、HANCHU AI助手及Safe ESS平台）及行业首创的专用物联网平台，均可迁移应用于中国的大型储能系统项目 [4] - 果下AI通过自动数据整理、即时报告生成及工作流优化提升办公效率与研发效能，并为用于即时监控及系统调度的Safe ESS应用程式提供支援；HANCHU AI助手利用专门的能源模型，支持语音互动及智能预测，并提供全流程服务 [4] 市场拓展与客户合作 - 公司主要通过战略合作、积极项目支持以及凭借自身项目管理的经验沉淀在中国获得新业务，与主要行业参与者保持长期合作关系 [5] - 例如，公司已与中创新航科技集团有限公司订立战略合作协议，并与客户F共同组建了大储能生态联合体 [5] - 公司聚焦于大型国有能源集团，包括“五大六小”以及“两网两建”，这些是大型储能系统市场中的关键参与者，公司已成功获选为彼等的潜在供应商，并计划积极参与其投标流程 [5] - 公司主动协助潜在客户进行项目规划、招标/投标流程，并承接委托的EPC服务或设备供应 [5] 财务业绩表现 - 收入方面：2022年度约为1.42亿元，2023年度约为3.14亿元，2024年度约为10.26亿元，2025年截至6月30日止六个月约为6.91亿元人民币 [6] - 年度/期间利润方面：2022年度为2427.7万元，2023年度为2814.8万元，2024年度为4911.9万元，2025年截至6月30日止六个月为557.5万元人民币 [6] - 根据详细财务数据表，公司2024年收入为1,025,613千元，较2023年的314,307千元大幅增长；2025年上半年收入为691,370千元，远超2024年同期的90,623千元 [7] - 公司毛利率从2022年的25.1%（毛利35,620千元/收入141,831千元）提升至2024年的15.1%（毛利155,007千元/收入1,025,613千元），但2025年上半年毛利率为12.5%（毛利86,263千元/收入691,370千元） [7]

泉果基金概况 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模为237.87亿元 管理基金数6个 旗下基金经理共5位 [1] - 旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709） 近一年收益录得34.53% [1] 汇川技术通用自动化业务表现 - 2025年前三季度 公司通用自动化业务实现营业收入约131亿元 同比增长20% 增速远高于行业 [1] - 增长驱动因素包括：把握新能源汽车零部件制造、锂电、物流设备、工程机械电动化等高景气度行业机遇 相关行业订单取得较好增长 [1] - 持续优化战区资源配置 综合行业业务保持较好增长 [1] - 积极推动多产品组合销售策略落地 带动伺服系统、低压变频器等产品份额进一步提升 [1] 自动化业务未来增长空间 - 公司伺服系统、变频器、小型PLC产品、工业机器人等在中国市场均拥有较好市场份额 [2] - 未来将通过持续布局多产品解决方案 提升产品和解决方案竞争力 并通过带工艺的解决方案加强客户粘性 [2] - 精密机械产品、高效电机、气动等新品类逐步取得较好增长动力 [2] - 在零散市场和项目型市场的市场份额相对不高 近年来不断加强这两个市场的拓展力度 [2] - 海外市场是重点拓展方向 随着出海策略逐步落地 将带动产品在全球市场的份额提升 [2] 海外发展战略 - 国际化是公司重要战略方向 主要策略为“行业线出海”与“借船出海” [3] - 行业线出海指通过国内跨国企业客户和行业定制化解决方案 向其海外分支延伸 [3] - 借船出海指作为中国制造业龙头企业的重要供应商 随中国企业一同出海 [3] - 未来将重点围绕欧洲和新兴市场推进国际化业务 欧洲聚集众多设备制造业头部客户 将重点布局 [3] - 东南亚、韩国、南美和中东等地区具备较快增长潜力 其中东南亚和中东上半年已表现出显著增长 [3] - 公司一直在积极寻找合适并购标的 特别是在欧洲市场寻找具备品牌影响力、拥有独立管理体系的标的公司 [3] 储能业务拓展 - 目前在储能行业以大储项目居多 未来瞄准企业端的数字能源管理解决方案 [4] - 储能产品是能源管理解决方案中的重要组成部分 需结合数字化与自动化 实现对用电、电费、安全及碳排放的综合管理 [4] - 公司基于InoCube数字化平台搭建了FEMS能源管理软件平台 正在推进数字化能源管理模式 [4] 人形机器人零部件布局 - 公司围绕人形机器人业务方向 快速构建核心产品能力和关键产品平台 [4] - 面向人形机器人应用开发的核心零部件包括：驱动器和电机 重点提升电机扭矩密度和控制温升 [4] - 其他核心零部件包括行星滚柱丝杠产品、直线模组和旋转关节模组等 均具备良好市场潜力 [4]

公司上市进展 - 公司于11月3日再次向港交所主板递交上市申请，由光大证券国际担任独家保荐人 [3][4] 业务概况 - 公司是中国储能行业基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商 [3][5] - 业务专注于研发并提供储能系统解决方案及产品，服务于大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景 [3][6][7] - 业务由三个部分组成：储能系统、其他、EPC服务 [5] - 储能系统解决方案是主要收入来源，截至2025年6月30日止6个月，该部分收入占比达92.6% [5] - 公司实施了全球化战略，其解决方案适用于中国市场及海外市场 [3][8] - 公司是业内较早实现储能系统解决方案互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一 [3][8] 财务表现 - 截至2025年6月30日止6个月，公司收入约为6.91亿元人民币，同比大幅增长约662.9% [3][12] - 同期，公司股东应占利润约为557.5万元人民币，上年同期为亏损约2559万元人民币 [3][13] - 公司毛利率从2022年度的12.5%提升至2025年中期的26.7% [13] - 公司收入从2022年度的9062.3万元人民币增长至2024年度的10.26亿元人民币 [12] 市场与战略 - 公司成功在中国市场及海外市场（主要为欧洲及非洲）建立市场地位 [9] - 公司收入结构出现显著转变，来自中国市场的收入占比从2022年度的30.9%提升至2025年中期的77%，而欧洲市场收入占比从2022年度的55.9%下降至2025年中期的22% [11] - 自2023年起，公司策略性优先布局中国大型储能系统，以响应中国政府推出的多项支持能源储存发展的利好政策 [12] 竞争优势 - 具备人工智能驱动可再生能源生态系统的创新与赋能能力 [14] - 拥有针对全用能场景提供AI优化储能系统解决方案及产品的能力 [14] - 凭借强大的研发能力解决客户及终端用户需求 [14] - 拥有高质量的全球客户群和完善的供应链体系 [14] - 实现智能化大规模灵活生产高性能产品 [14] - 拥有经验丰富的、具有远见和奉献精神的管理团队 [14] 募资用途 - 计划将上市募资净额用于提升研发能力 [4] - 计划用于建设海外运营及服务网络，以支持国际化增长策略 [4] - 计划用于扩大大型储能系统产品、工商业储能系统产品及户用储能系统产品的产能 [4] - 计划用于营运资金及作其他一般公司用途 [4]

上市申请与公司概况 - 果下科技股份有限公司于港交所主板提交上市申请书，为年内第二次递表，光大证券国际为独家保荐人[1] - 公司是一家中国储能行业基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商，专注于储能系统解决方案及产品的研发[3] - 公司为业内较早实现储能系统解决方案及产品的互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一[3] 业务与产品 - 公司储能系统解决方案和产品服务于大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国市场及海外市场[3] - 主要产品包括大型储能系统、工商业储能系统及户用储能系统，并配备能源管理系统、电池管理系统、热管理系统和安全保护系统[4] - 公司开发了与产品相对应的系列解决方案，并辅以自主开发及人工智能优化的应用程序SafeESS和HanchuiESS[4] - SafeESS平台采用云-边缘-终端通信和计算架构，为大型及工商业储能系统客户提供数据处理和智能管理服务[4] - HanchuiESS是一个人工智能优化的互联网平台，利用物联网技术为户用储能系统用户实现高效的能源管理和电力优化利用[4] 技术与人工智能应用 - 公司将人工智能集成到储能系统产品及解决方案中，以提升自动化水平、安全性、响应速度及运营效率[5] - AI技术嵌入关键功能模块，包括智能调度、电池健康监测、安全控制、用户交互及数据分析[5] - AI算法通过分析电价、负载需求、天气及电池状况等实时数据，为户用及工商业储能系统优化充放电策略[5] - 公司部署边缘计算AI技术预测电池健康状态并提前管理安全风险，以增强系统可靠性[5] 行业竞争格局 - 全球储能系统市场竞争激烈，上中下游环节参与者超过300家[6] - 2024年，全球前30大企业占据超过90%的新增储能系统装机容量，其中中国企业贡献了该容量的70%以上[6] - 公司主要于储能行业中游环节运营，为下游客户及终端用户提供集成化的储能系统产品与解决方案[6] 财务业绩 - 公司收入从2022年的1.42亿元增长至2024年的10.26亿元人民币，2025年上半年收入为6.91亿元[6][7] - 公司年度利润从2022年的2427.7万元增长至2024年的4911.9万元人民币，2025年上半年利润为557.5万元[6][7] - 公司毛利从2022年的3562万元增长至2024年的1.55亿元人民币，2025年上半年毛利为8626.3万元[7] - 研发开支从2022年的378.7万元增至2024年的3157.8万元人民币，2025年上半年研发开支为1665.7万元[7]

公司业务与市场影响 - 公司认为充电设施的增设对汽车产业链上的公司是正向影响 [2] - 公司的数字化能源管理方案已应用于充电设施领域 [2] 行业动态与公司定位 - 公司是汽车产业链上的一员 [2] - 充电设施领域是公司业务的相关应用领域 [2]

工业节能转型趋势 - 工业节能降碳底层逻辑发生深刻变化 从更换单个高效设备转向追求整个生产系统能效最优化 [1] - 行业讨论焦点从单一产品性能参数转向系统化思维与产业协同挖掘节能潜力 [3] 系统能耗优化空间 - 水泵耗电约占工业电机总耗电量的25% 存在可观且尚未充分优化的能源消耗环节 [4] - 变频速度降低20%可实现最高50%的能耗节约 节能效果源于对整个系统运行状态的精准调控 [6] 技术创新与生态共建 - 公司每年投入约5%营收用于研发 智能变频E泵与系统设计配合最多可降低37%能耗 [7] - 开发精准匹配本地需求的产品 推动技术创新与本土需求深度结合 [7] - 构建开放合作生态 搭建平台聚集政策制定者 行业专家 客户和合作伙伴共同讨论节能实践 [7] 数字化工具应用 - 数字化平台通过软硬件结合实现能耗监测 潜力分析到远程控制的流程化管理 最高带来30%能耗优化 [8] - 水务行业数字化面临起步晚 基础薄弱 应用场景分散等挑战 数据采集不足且质量不高 [10] - 工业互联网技术普及将推动打通数据壁垒和建立统一标准 懂设备运行和数据分析的企业将获得发展机遇 [10]

公司上市进展 - 果下科技于2024年4月28日向港交所递交招股说明书 [1][2] - 中国证监会于2024年7月11日要求公司补充说明最近12个月内新增股东入股价格合理性等事项 [1][2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入从1.42亿元增长至10.26亿元 [1] - 同期净利润从2427.7万元增长至4911.9万元 [1] - 毛利率从2022年25.1%降至2024年15.1% [1] 业务特点 - 公司为储能系统解决方案及产品提供商 专注于电力侧、大电网侧、工商业及住宅应用场景 [2] - 业界率先实现储能系统与云端整合 开发全景云平台 [3] - 项目周期通常不超过三个月 [4] 客户与供应商集中度 - 前五大客户收入占比从2022年98.9%降至2024年66.5% [4] - 最大客户收入占比从2022年70.4%降至2024年27.9% [4] - 前五大供应商采购占比2024年为46.0% [4] 市场分布 - 海外收入占比从2022年72.1%显著下降至2024年20.1% [4] - 2024年海外收入金额为2.07亿元 [4] - 户用储能产品主要通过海外分销商销售 [4]

行业竞争态势 - 行业竞争激烈给整车主机厂和产业链带来巨大压力 但代表产业规模巨大且处于发展窗口期 [2] - 企业需夯实基础并保持第一梯队地位才能生存并进入下一发展周期 [2] - 呼吁行业主管部门和测试认证机构守住产品质量与生命安全底线 避免道路成为试验场 [2] 数字化能源管理业务 - 数字化能源管理解决方案已实现规模化落地并验证商业可行性 [2] - 方案已在换电和超充系统量产 深度切入头部能源企业供应链 [2] - 正向物流车 工程机械 储能设备 电动船舶等场景渗透 [2] - 未来将覆盖能源生产 传输 消费 应用全链条 通过场景拓展与技术迭代提升市场份额 [2] 能源管理市场机遇 - 新能源汽车快速发展催生高效补能需求 超充与换电技术迭代带动市场扩容 [3] - 换电站备用电池按车辆数1.2-1.5倍配置 [3] - 储能 超充及配套服务的数字化管理需求更大 每个设备和电池都需配备硬件与平台 [3] - 相关场景设备总量远超汽车数量 硬件与平台需求将推动公司切入增量市场 [3]

调研活动基本信息 - 2025年9月4日14:00-15:00通过电话会议形式接待兴业证券、千寻私募基金、天弘基金等11家机构调研 [1][2] - 上市公司接待人员包括隋榕华、冯静、潘敏涛 [2] - 活动类别为特定对象调研 地点位于1楼5层会议室（一）[2] 产品认证与技术优势 - 公司为全球首批获得欧盟NG-eCall认证企业 该认证从2G/3G升级为4G/5G与IMS技术 实现语音与数据并发传输 [3] - 国标AECS集成北斗卫星导航系统 在数据传输和语音通道方面与欧盟标准存在差异 [3] - 产品研发采用高于标准的技术要求 通过多项认证确保极端恶劣环境正常运行 形成技术竞争优势 [3] 市场前景与业务进展 - 国标AECS将带来百亿级市场增量 虽面临价格竞争但存在生命安全相关的价格底线 [3] - 数字化能源管理解决方案已规模化落地 切入头部能源企业供应链并向多场景渗透 [3] - 新能源汽车发展催生"高效补能"需求 能源领域设备数字化管理市场空间巨大 [3] 行业竞争与战略布局 - 汽车行业竞争常态化 "内卷"同时带来产业规模和发展窗口期 [3] - 公司产品覆盖乘用车与商用车领域 以乘用车高技术门槛优势切入商用车市场 [3] - 坚持技术领先与精益化管理 强调守住产品质量和生命安全底线 [3] 未来发展策略 - 持续增加研发投入 坚持科技创新与高质量增长 [3] - 具备技术创新、产品迭代及多方面的综合能力 [3] - 拥有稳定优质的客户群体 [3]

认证与技术标准 - 公司是全球首批获得欧盟NG-eCall认证的企业 从2G/3G升级为4G/5G与IMS技术 实现语音与数据并发传输 [2] - 国标AECS集成北斗卫星导航系统 数据传输和语音通道与欧盟标准存在差异 [2] 市场与产业影响 - AECS标准落地将带来百亿级别市场增量 但产品价格有安全底线 [3] - 数字化能源管理解决方案已规模化落地 切入头部能源企业供应链 [3] - 换电站备用电池按车辆数1.2-1.5倍配置 储能与超充设备需求远超汽车数量 [4] 产品与技术门槛 - AECS终端需通过碰撞测试 紧急呼叫触发 数据协议标准等多项认证 [3] - 产品需确保在极端恶劣环境下正常运行 具备自检等高于标准的技术要求 [3] - 公司产品覆盖乘用车与商用车领域 乘用车电器架构更复杂且规模更大 [6] 竞争与发展战略 - 行业竞争压力大 但代表产业规模和发展窗口期 [5] - 公司坚持技术领先和精益化管理 呼吁守住产品质量与生命安全底线 [5] - 持续增加研发投入 为高质量增长和下一成长周期蓄力 [7]