财务数据和关键指标变化 - 第三季度乘客总量达760万人次，同比增长8% [4] - 座位运力同比增长11% [5] - 第三季度总收入增长9.8%，达到35亿墨西哥比索 [11] - 航空收入同比增长10.6%，主要受客运量增长和航空收益率提高推动 [9] - 非航空收入同比增长7.3% [9] - 调整后EBITDA增长9%，达到27亿墨西哥比索，利润率为74.8% [7][13] - 综合净利润为15亿墨西哥比索，同比增长9.1% [13] - 季度资本支出总额为4.72亿墨西哥比索 [7] - 期末现金头寸为44亿墨西哥比索，总债务为136亿墨西哥比索，净债务与调整后EBITDA比率为0.9倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业收入增长7.0%，每乘客商业收入为60墨西哥比索 [6] - 商业收入增长主要由停车、餐厅、贵宾休息室和零售推动，停车收入增长9.4%，餐厅和零售分别增长9.8%和8.2%，贵宾休息室增长9.9% [6][10] - 多元化业务收入增长8.2%，其中工业服务业务增长53%，主要原因是工业园租赁面积增加和合同租金上涨 [6][11] - 商业空间入住率在季度末达到96% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内客运量增长7%，增长主要由蒙特雷机场推动，前往墨西哥城大都会区、托卢卡机场、巴希奥、巴亚尔塔港、梅里达和克雷塔罗的航线贡献了超过30万乘客，占国内总客运增长的68% [5] - 国际客运量增长11%，增长主要由蒙特雷至旧金山、圣路易斯波托西的航线，以及前往亚特兰大和达拉斯的更高客流量，坦皮科至达拉斯的航线推动，这些航线合计增加超过4.7万乘客，占国际总客运增长的46% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关于2026-2030期间的新总体发展规划的谈判进程正在进行中，预计最终结果将在12月公布，总体投资水平预期与上一个2021-2025总体发展规划的实际最低可行投资水平相似，最高关税增幅为低个位数 [7][8] - 在新的最低可行投资中，约一半将分配给蒙特雷机场，主要用于扩容、商业机会、路面、技术以及环境和可持续性项目 [30] - 公司一直在寻找墨西哥以外的国际扩张机会，但目前没有具体的交易可以分享 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于今年剩余时间，预计全年客运量将增长7%-8% [19] - 对明年的预期是客运量增长为低至中个位数 [19] - 预计未来几个季度每乘客商业收入将从当前水平逐步随通胀增长 [22] 其他重要信息 - 机场服务成本和综合行政管理费用同比增长14.4%，主要由于薪资增长10.7%、其他成本和费用增长22%、外包服务费用增长16.4%、小型维护增长19.8% [11][12] - 特许经营税增长10.4%，达到2.8亿墨西哥比索 [12] - 大修准备金为2800万墨西哥比索，去年同期为7500万墨西哥比索 [12] - 融资费用增长9.8%，达到2.99亿墨西哥比索，主要由于平均债务水平上升导致利息支出增加 [13] - 第三季度经营活动产生的现金为19亿墨西哥比索，投资和融资活动分别使用了4.8亿和3.65亿墨西哥比索现金 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度和2026年的客运量预期 - 公司预计今年剩余时间全年客运量将增长7%-8%，对明年的预期是客运量增长为低至中个位数 [19] 问题: 本季度每乘客商业收入下降的原因及未来计划 - 每乘客商业收入下降主要反映了去年记录的一次性收入的影响，预计未来几个季度每乘客商业收入将从当前水平逐步随通胀增长 [22] 问题: 综合行政管理费用和公用事业成本上升对利润率的侵蚀是暂时性的还是结构性的 - 一些特定成本项目面临压力，如清洁和安保，未来几个季度的总成本水平可能与当前水平相似，但公司已开始分析不同方案以持续控制成本，公司历来具有成本意识，预计压力不会是永久性的 [24] 问题: 新总体发展规划的资本分配重点以及国际扩张的考虑 - 约一半的最低可行投资将分配给蒙特雷机场，主要用于扩容，这将同时产生商业机会，还包括路面、技术以及环境和可持续性项目 [30] - 公司一直在寻找墨西哥以外的国际扩张机会，但目前没有具体的交易可以分享 [29]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长9.8%至35亿比索，其中航空性收入增长10.6%，非航空性收入增长7.3% [8][9] - 调整后EBITDA增长9.0%至27亿比索，利润率达74.8% [5][10] - 净利润增长9.1%至15亿比索 [10] - 机场服务成本和综合行政管理费用增长14.4%，主要受薪资增长10.7%及其他成本增长22%驱动 [9] - 特许经营税增长10.4%至2.8亿比索，大修准备金为2800万比索，低于去年同期的7500万比索 [10] - 融资费用增长9.8%至2.99亿比索，主要因平均债务水平上升 [10] - 期末现金余额为44亿比索，总债务为136亿比索，净债务与调整后EBITDA比率为0.9倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务每乘客收入增长3% [4] - 商业收入增长7%，每乘客商业收入为60比索，增长主要由停车、餐饮、贵宾室和零售驱动，商业空间占用率达96% [4][8] - 停车收入增长9.4%，餐饮和零售收入分别增长9.8%和8.2%，贵宾室收入增长9.9% [8] - 多元化业务收入增长8.2%，其中工业服务收入大幅增长53%，主要因租赁面积增加和合同租金上涨 [5][8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总客运量达760万人次，同比增长8%，座位运力增长11% [3] - 国内客运量增长7%，增长主要由蒙特雷机场驱动，通往墨西哥城大都会区、巴希奥、巴亚尔塔港等航线贡献了超过30万乘客，占国内增长总量的68% [3] - 国际客运量增长11%，增长主要由蒙特雷至旧金山、圣路易斯波托西航线，以及通往亚特兰大、达拉斯的航线驱动，这些航线贡献了超过4.7万乘客，占国际增长总量的46% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026-2030年总体发展计划（MDP）的谈判正在进行中，公司于6月底提交了提案，预计最终结果将在12月公布，投资水平预计与上一期MDP实际承诺水平相似，最高费率增幅为低个位数 [5][6] - 公司持续关注国际扩张机会，但目前尚无具体交易可披露 [22] - 下一期MDP约一半的投资将分配给蒙特雷机场，重点包括提升容量、开发商业空间、技术、环保和可持续发展项目 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全年交通量增长在7%至8%之间，对明年的增长预期为低至中个位数 [14] - 成本压力主要来自清洁和安保等服务合同续签后的价格上涨，反映了墨西哥的通胀压力和劳动力市场紧张状况，公司正在分析不同方案以控制成本，预计压力不会永久持续 [9][18] 其他重要信息 - 第三季度资本支出总额为4.72亿比索，包括MDP投资、大修和战略性投资 [5] - 经营活动产生的现金为19亿比索，投资和融资活动分别使用了4.8亿和3.65亿比索现金 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度和2026年的交通量预期 [13] - 公司预计全年交通量增长在7%至8%之间，对2026年的增长预期为低至中个位数 [14] 问题: 关于每乘客商业收入下降的原因及重新加速增长的计划 [15] - 每乘客商业收入下降主要反映了去年同期一次性收入的影响，预计后续季度将逐渐随通胀从当前水平上升 [16] 问题: 关于AG&E和公用事业成本压力是暂时性的还是结构性的 [17][18] - 部分成本项目面临压力，例如清洁和安保，后续季度的总成本水平可能与当前相似，但公司正在分析不同方案以控制成本，预计压力不会永久持续 [18] 问题: 关于下一期MDP的资本分配重点以及国际扩张的考虑 [21] - 公司一直在寻找国际扩张机会，但目前尚无具体交易可披露；下一期MDP约一半投资将分配给蒙特雷机场，重点包括提升容量和开发商业机会 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长17.4%，其中航空性收入增长18.3%，非航空性收入增长15.6% [7] - 公司直接运营的业务收入增长30.1%，主要得益于货运和保税仓库业务的整合，贡献了5.59亿墨西哥比索 [7] - 第三方运营商收入增长4.7%，得益于新商业空间的开业和在更优市场条件下的合同重谈 [7] - 服务成本同比增长14.1%，若排除因法规变更导致公司直接运营的登机桥和机场巴士成本，服务成本增幅约为4.8% [8] [9] - 第三季度EBITDA达到51亿墨西哥比索，增长12.8%，EBITDA利润率为64.3% [9] - 截至9月3日，公司现金及现金等价物为117亿墨西哥比索，流动性状况强劲 [10] - 第三季度支付了第二笔也是最后一笔股息，每股8.42墨西哥比索 [10] - 第三季度发行了总额85亿墨西哥比索的新债券，其中70亿用于资本支出，15亿用于偿还桑坦德银行贷款 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非航空性业务中表现最强的业务线包括食品饮料、零售、免税店、地面交通和分时度假 [8] - 公司直接运营的业务（如FBO、酒店）预计在未来三到四年内将比第三方运营的业务增长更快 [19] [21] - 货运和保税仓库业务不属于MDP监管范围，公司有兴趣在其他有市场需求和机会的机场复制此业务 [51] [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总客运量同比增长2.5%，达到1580万人次，增长由新航线和增加班次支撑，抵消了国际旅行的下滑 [4] [5] - 国际客运量下降，主要受移民相关挑战和美国现政府更严格政策的影响，特别是影响了VFR和休闲旅客的行为 [4] [15] - 普拉特·惠特尼发动机问题持续限制Volaris和Viva Aerobus的座位运力恢复，航空公司预计到2027年才能完全恢复其机队 [4] - 巴亚尔塔港国际旅客量在前九个月下降约5%，但预计冬季来自加拿大和美国航线的运力增加将改善明年第一季度的表现 [61] [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点仍为提升连通性和网络多元化，第四季度将开通8条通往加拿大的新国际航线，并首次将洛斯卡沃斯与巴拿马直连，以拓展中美洲网络 [5] [6] - 公司计划继续优化商业服务，利用客流增长提升所有机场的价值创造 [8] - 关于土耳其和凯科斯群岛的投标流程仍在进行中，尚未有决议公布 [12] - 公司正在分析收购Motiva Airports的潜在可能性，包括审查数据室信息、交易细节和建立财务模型，最终决定预计在11月中旬做出 [12] [44] - 对于Motiva Airports的潜在收购，公司考虑独自竞标或建立合作伙伴关系，并计划主要通过杠杆融资 [32] [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性和汇率波动是短期内的现实挑战，但公司受益于有韧性的国内市场、多元化的机场组合和严格的财务管理 [11] - 管理层对VFR市场的复苏持乐观态度，认为当前下滑是短期现象，待乘客充分了解美国移民政策趋势后将会恢复 [16] [17] - 对于2026年世界杯的影响，目前难以量化，具体效果取决于在瓜达拉哈拉比赛的国家队抽签结果，预计可能带来30万至50万旅客 [54] [55] 其他重要信息 - 航空收费方面，原计划分两阶段实施批准的涨价（2025年3月涨15%，2026年涨剩余部分），但基于今年客流和载客率趋势，公司提前在9月1日实施了平均7.5%的第二次调整 [7] [25] - 预计2026年2月将再次调整收费，届时全年将体现三次调价效应，预计到2026年底最大收费实现率将达到93%-97% [25] [26] [36] [37] - 2026年第一季度EBITDA利润率预计将接近年初发布的指引 [27] - 根据MDP，到2029年公司在墨西哥的航站楼面积将增加约55%，主要来自瓜达拉哈拉T2、巴亚尔塔港新航站楼、蒂华纳机场扩建和洛斯卡沃斯T2扩建等项目，为商业收入增长提供大量机会 [56] [57] [58] - 第三季度航空性收入每旅客指标环比下降，主要原因是高收费的国际旅客流量占比下降以及墨西哥比索升值约4.6% [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于当前客流动态和年度指引的看法 [15] - 国际客流，特别是VFR航线持续表现不佳，主要受美国移民政策影响，但已观察到部分直达航线及经蒂华纳中转至美国的VFR市场出现加速迹象 [16] - VFR市场的下滑被视为短期现象，待乘客充分了解政策后预计将恢复，且对航空公司已宣布的运力增长持乐观态度 [17] - 公司直接运营的商业业务增长迅速，预计随着新航站楼区域（如巴亚尔塔港新航站楼）的开放以及FBO、酒店等新业务的拓展，未来三到四年该部分业务将继续以快于第三方业务的速度增长 [19] [20] [21] 问题: 关于成本水平和MDP最大收费的展望 [24] - 随着机场设施和人员（安保、清洁等）的增加，当前季度的成本水平在后续季度预计将维持 [25] - EBITDA利润率预计将符合年初指引 [25] [27] - 收费方面，2025年3月已上调15%，9月1日再上调7.5%，预计2026年2月将再次上调，全年将体现三次调价效应，最终实现率取决于通胀和汇率，预计2026年底达到93%-97% [25] [26] [36] [37] 问题: 关于Motiva Airports资产收购的策略 [30] [31] - 公司仍在评估各种选项，尚未最终决定是独自竞标还是建立合作伙伴关系 [32] - 收购的核心理由是业务多元化，利用公司在商业收入和成本控制方面的经验为Motiva旗下资产（包括巴西、厄瓜多尔、哥斯达黎加、库拉索等地机场）提升价值 [42] - 若进行收购，计划主要通过杠杆融资 [32] - 时间线由卖方主导，公司预计在11月中旬做出最终决定 [43] [44] 问题: 关于2026年收费预期和最大收费实现目标 [35] - 预计2026年2月再次调整收费，到2026年底最大收费实现率目标在93%-97%范围内，约95% [36] [37] 问题: 关于新航线（洛斯卡沃斯至巴拿马）和货运业务发展 [47] - 洛斯卡沃斯首次直连巴拿马（由巴拿马航空执飞），通过巴拿马枢纽打开了连接南美和中美洲的新市场机会 [49] [50] - 货运和保税仓库业务不属于MDP范围，公司有意在有其他市场需求和机会的机场复制此业务 [51] [52] 问题: 关于航空性收费环比下降的原因 [53] - 主要原因是高收费的国际旅客流量占比下降，以及墨西哥比索升值约4.6% [53] 问题: 关于2026年世界杯对客流的预期影响 [54] - 具体影响尚不明确，取决于在瓜达拉哈拉比赛的国家队抽签结果，预计可能为瓜达拉哈拉带来30万至50万旅客，蒂华纳通过CBX连接南加州比赛也可能产生积极影响 [54] [55] 问题: 关于未来几年商业区域扩展和非航空性收入每旅客的长期愿景 [56] - 到2029年，通过主要机场的航站楼扩建，总商业面积将增加约55%，为商业收入提供重大增长机会 [56] [57] [58] 问题: 关于主要机场（特别是巴亚尔塔港）国际客流疲软的具体影响 [60] - 巴亚尔塔港前九个月国际旅客下降约5%，主要由于美国航空和精灵航空等运力减少，但对冬季来自加拿大和美国运力恢复持乐观态度，预计明年第一季度将改善 [61] [62]

股价与市值表现 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于7.1元，较上周7.09元微涨0.14% [1] - 本周股价最高触及7.16元，最低下探6.93元 [1] - 公司当前总市值为145.6亿元，在航空机场板块中排名第10位（共12家公司），在A股市场中排名第1264位（共5158家公司） [1] 2025年9月生产经营数据 - 9月旅客吞吐量为510.16万人次，同比增长3.18% [2] - 9月国际航线旅客吞吐量为45.68万人次，同比增长14.45% [2] - 9月货邮吞吐量为17.08万吨，同比增长4.94% [2] - 9月航班起降架次为34,616架次，同比小幅减少0.86% [2][3] 2025年累计生产经营数据 - 本年累计旅客吞吐量为4,891.35万人次，同比增长8.15% [2] - 累计国际航线旅客吞吐量为428.89万人次，同比增长25.76% [2] - 本年累计货邮吞吐量为149.88万吨，同比增长11.73% [2] - 累计国际航线货邮吞吐量为72.06万吨，同比增长13.35% [2][3] - 本年累计航班起降架次为331,830架次，同比增长4.87% [2] - 累计国际航线航班起降架次为43,981架次，同比增长19.54% [2]

股价与市值表现 - 截至2025年10月17日收盘价为31.32元，较上周下跌1.76% [1] - 本周最高价31.88元出现在10月15日，最低价31.28元出现在10月13日 [1] - 公司当前总市值为779.39亿元，在航空机场板块中排名第4，在所有A股中排名第205 [1] 浦东机场运营数据 - 2025年9月飞机起降量45,855架次，同比增长5.66% [2] - 旅客吞吐量698.57万人次，同比增长11.69%，其中国际航线旅客吞吐量增长18.82% [2][3] - 货邮吞吐量35.26万吨，同比增长10.32%，其中国际航线货邮吞吐量增长12.40% [2] 虹桥机场运营数据 - 2025年9月飞机起降量23,260架次，同比增长4.43% [2] - 旅客吞吐量408.93万人次，同比增长6.05%，其中国际航线旅客吞吐量增长22.04% [2] - 货邮吞吐量4.02万吨，同比增长5.83%，其中国际航线货邮吞吐量增长26.33% [2][3]

核心运营数据 - 2025年9月实际旅客吞吐量为510.16万人次，同比增长3.18% [1] - 2025年9月货邮吞吐量为17.08万吨，同比增长4.94% [1] - 2025年9月航班起降架次为34616架次，同比下降0.86% [1]

机场通航信息 - 赣州瑞金机场于2024年12月20日正式通航 [1] - 机场定位为4C级国内支线机场 [1] - 通航初期将开通至北京、上海、广州、深圳、南京、西安、海口等7条航线 [1] 基础设施与投资 - 机场航站楼面积达7000平方米 [1] - 机场跑道长度为2600米 [1] - 机场设计目标为满足2025年旅客吞吐量55万人次、货邮吞吐量1400吨 [1] - 项目总投资约为16.6亿元人民币 [1] 区域经济与行业影响 - 机场通航将完善江西省“一主一次七支”民用机场格局 [1] - 机场服务范围覆盖瑞金市及周边地区 [1] - 机场运营将促进赣南地区红色旅游和经济社会发展 [1]

公司股价表现 - 截至2025年9月19日收盘价4.05元 较上周4.0元上涨1.25% [1] - 本周最高价4.14元(9月18日) 最低价3.95元(9月15日) [1] - 总市值462.73亿元 在房地产开发板块市值排名5/89 两市A股市值排名369/5153 [1] 机场业务运营数据 - 8月起降架次11,609架次 同比增长1.58% [1] - 旅客吞吐量187.68万人次 同比下降1.90% [1] - 货邮吞吐量6,551吨 同比增长21.95% [1][3] - 国际航线起降架次450架次 同比增长39.32% [1] - 国际旅客吞吐量6.46万人次 同比增长41.00% [1][3] - 国际货邮吞吐量213吨 同比增长56.36% [1] 三亚凤凰机场运营表现 - 8月起降架次13,903架次 同比下降3.32% [1] - 旅客吞吐量217.62万人次 同比下降3.35% [1][3] - 货邮吞吐量8,142吨 同比增长17.47% [1] - 国际航线旅客吞吐量6.51万人次 同比增长40.58% [1]

旅客吞吐量表现 - 8月旅客吞吐量达580.70万人次 [1] - 同比增长4.07% [1] 货邮吞吐量表现 - 8月货邮吞吐量达17.18万吨 [1] - 同比增长8.26% [1]

融资规模合理性分析 - 截至2025年6月30日公司可自由支配货币资金余额为571,015.43万元，但流动比率(1.16)和速动比率(1.14)仅略高于1倍，低于行业可比公司均值(流动比率2.64/速动比率2.64)[1] - 行业特性导致资产结构以非流动资产为主(基建投入大)，负债以流动负债为主(应付款项多)，造成流动性压力[1] - 未来三年资金缺口测算达201,773.39万元，主要源于：新增最低现金保有量35,837.62万元、现金分红需求236,684.56万元、租金支出195,268.01万元、资本性支出325,343.61万元、工程款偿付360,623.93万元[3] - 本次募资16亿元将提升流动比率至1.42、速动比率至1.40，优化资本结构并支持业务拓展[1][2] 经营数据恢复情况 - 2024年营业收入742,359.72万元(同比+15.44%)，2025年1-6月达372,604.62万元(同比+7.68%)，主要受益于航空市场复苏：2024年旅客吞吐量同比+15.9%、货邮吞吐量+19.2%、起降架次+5.9%[24][25] - 国际航线恢复滞后：2025年1-6月国际旅客吞吐量785.92万人次(仅为2019年同期的89.07%)，制约航空性延伸服务收入恢复[27] - 毛利率显著改善：从2022年-24.12%提升至2025年1-6月的28.85%，主因成本控制(人工/折旧等刚性成本占比68.93-71.90%)及业务量增长[29][31] - 扣非归母净利润2024年达90,611.35万元(同比+136.83%)，2025年1-6月为56,182.02万元(同比+32.17%)，盈利修复趋势与行业可比公司一致[29][34] 应收账款与坏账计提 - 应收账款前十大客户与营收前十大客户基本匹配，主要为核心航空公司(东航/南航/国航等)及商业公司[35] - 存在部分异常客户：航美传媒(欠款7,875.76万元)、武汉嘉诚(欠款2,593.70万元)、广州恩明(欠款2,154.80万元)因历史合同纠纷全额计提坏账，这些客户未进入营收前十[36][37][38] - 坏账计提政策与行业一致，对争议款项基于司法判决结果谨慎计提[36][37][38] 未来发展规划 - 资本性支出需求明确：已审议项目待投入288,938.45万元，涉及三期扩建配套用房、P4停车楼、APM系统等14个项目[13][14] - 业务增长预期：参考IATA预测亚太地区客运量年均增长率5.1%，公司2026-2027年营收增速按此基准测算[5][6] - 现金分红承诺：若本次发行完成，2024-2026年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%[12]