报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或对棉价形成较强支撑，短期棉价或逐渐进入震荡格局，需关注国内进口配额政策落地情况、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月24日全国新棉销售率96.5%，同比提高7.6个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%[1] - 库存方面，截至7月15日全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，较六月底减少28.74万吨，工业库存为88.21万吨，较六月底减少2.09万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至7月27日全美棉花现蕾率80%，同比落后6%，较近五年均值落后3%，全美结铃率44%，同比落后8%，较近五年均值落后2%，全美棉株整体优良率55%，环比降低2个百分点，同比提高6个百分点[1] - 需求方面，7.18 - 7.24一周美国24/25年度陆地棉净签约8868吨，较近四周平均明显增加，装运陆地棉52367吨，环比增加25%，较近四周平均增加10%；净签约皮马棉23吨，装运皮马棉1973吨，签约新年度陆地棉16261吨，签约新年度皮马棉1134吨[1] 东南亚 - 供应方面，截至7月25日，印度新年度棉花播种面积达1030万公顷，同比减少约2.0%[1] - 需求方面，6月越南纺织品服装出口额为35.97亿美元，环比增加9.45%，同比增加13.86%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[1] 期货市场 - 郑棉01收盘价13785元，周涨跌 - 330元，涨跌幅 - 2.34%；郑棉05收盘价13730元，周涨跌 - 310元，涨跌幅 - 2.21%；郑棉09收盘价13585元，周涨跌 - 585元，涨跌幅 - 4.13%[21][24] - 现货方面，CC Index 3128B价格15580元，涨跌31元，涨跌幅0.2%；CC Index 2227B价格13670元，涨跌32元，涨跌幅0.23%；CC Index 2129B价格15873元，涨跌7元，涨跌幅0.04%[24] - 价差方面，CF1 - 5价差65元，变化 - 10元；CF5 - 9价差125元，变化295元；CF9 - 1价差 - 190元，变化 - 285元[24] - 进口价格方面，FC Index M价格13738元，涨跌45元，涨跌幅0.33%；FCY Index C32s价格21230元，涨跌11元，涨跌幅0.05%[24] - 棉纱数据方面，期货价格收盘价19740元，周涨跌 - 630元，涨跌幅 - 3.09%；现货价格20670元，周涨跌 - 70元，涨跌幅 - 0.34%[24]

期货市场表现 - 棉花2509合约周五收盘报14170元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅0.70% [1] - 新疆地区棉花现货价15419元/吨，环比下降5元/吨，现货基差CF09+1249，环比上涨95 [1] - 全国棉花现货加权均价15549元/吨，环比上涨41元/吨，现货基差CF09+1379，环比上涨141 [1] 国际市场动态 - 2024/25美陆地棉周度取消签约0.74万吨，较上周及前四周平均水平大幅下降 [1] - 2025/26年度美陆地棉周度签约3.01万吨 [1] - 2024/25美陆地棉周度装运4.19万吨，周增18%，较前四周平均水平下降12% [1] 国内出口数据 - 2025年6月棉制品出口量62.84万吨，同比增2.46%，环比减4.28% [1] - 2025年6月棉制品出口金额61.12亿美元，同比减5.34%，环比减0.21% [1] - 2025年1-6月棉制品出口量361.57万吨，同比增10.64% [1] - 2025年1-6月棉制品出口金额342.67亿美元，同比减5.00% [1] 市场供需分析 - 国际棉市本周消息平淡，缺乏明确方向 [1] - 巴西和中国增产预期导致25/26年度全球棉市供应偏松 [1] - 美棉实播面积高于预期，主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难有明显改善 [1] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量或维持低位 [1] - 新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，终端需求低迷，成品累库加速 [1] 价格走势预测 - 下半年美棉期价预计震荡 [1] - 四季度新棉上市将压制棉价，下半年需求前景不确定 [1] - 反内卷和供应趋紧使郑棉上行，但新年度全球棉市供应足，中长期产业端缺乏上涨驱动 [1] - 远月01合约上方空间受限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市受美国贸易关税影响不确定性强，通胀或支撑棉价反弹，但USDA出口数据显示出口压力大，预期供给增强制约棉价；国内棉价因国产棉库存偏紧偏强上涨，但下游开工率下滑、纺纱利润亏损、纱线库存累积，棉价反弹面临需求减弱和资金获利离场压力；基差预期转弱，91价差高位承压，单边反弹承压，建议观望中逢高试空 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情概述 - **市场价格情况**：上周到本周，NYBOT2号棉花期货收盘价从67.42涨至68.76，环比1.99%；国际棉花指数M从75.28涨至76.38，环比1.46%；郑棉主力合约价格从13885涨至14270，环比2.77%；中国棉花价格指数CCIndex3128B从15266涨至15508，环比1.59%；中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税从13597涨至13815，环比1.60%；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支从20490涨至20740，环比1.22%；棉花现货进口利润从1669涨至1693，环比1.44%；棉花盘面进口利润从288涨至455，环比57.99%；棉纱进口利润从 -1524 升至 -1393，环比8.60%；棉花基差从1420降至1238，环比 -12.82%；棉纱基差从400降至220，环比 -45.00%；下周多数品种预期反弹承压或反弹，棉花现货端进口利润扩大利于供给增强，棉纱进口利润显现不利于棉价反弹，基差大方向趋弱 [5] - **供需因子情况**：国际市场，全球棉花产量从2550.38万吨增至2581.56万吨，环比1.22%；全球棉花库存从1674.34万吨增至1685.57万吨，环比0.67%；全球棉花库存消费比从65.22%增至65.45%，环比0.35%；美棉周度出口净销售从25.5万吨降至3.41万吨，环比 -35.08%；国内市场，产量从654万吨增至675.8万吨，环比3.33%；棉花商业库存从345.87万吨降至282.98万吨，环比 -18.18%；进口从4万吨降至3万吨，环比 -25.00%；下游开工率从68.39%降至68.21%，环比 -0.26%；纺织品出口额从2620951万美元增至2731492.1万美元，环比4.22% [6] 现货市场价格与价差 - **现货棉花、棉纱价格走势**：展示了中国棉花价格指数、国际棉花指数、中国纱线价格指数、中国进口棉价格指数走势 [13][14][15][16] - **基差情况**：本周棉花基差反弹，棉纱基差震荡下跌 [18] - **棉花及棉纱内外价差**：展示了进口棉价及内外棉价差、进口纱与国内棉纱价格及价差走势 [22] 国际棉市供需数据 - **USDA供需数据**：7月上调全球和中国棉花产量及期末库存，全球库存消费比上调，美棉周度出口不佳令棉价承压 [6][25] - **国际市场出口情况**：美国陆地棉出口装船下降，签约减少 [28] 国内棉市供需及产业数据 - **国内棉市供需预测**：USDA 7月预测国内产需均下降 [32] - **国内棉花市场库存情况**：商业库存进入去库状态，港口库存下降加速 [35] - **国内棉花市场进口情况**：棉花进口放缓 [38] - **国内纺织企业情况**：开工率下降，纱线库存回升，棉花原料库存下降 [41] - **国内棉纺进出口情况**：棉纺进口未见放量，纺织品出口并不差 [44] 汇率走势 - 美元指数反弹，人民币缓慢升值 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡运行，6月USDA报告下调美棉收获面积及单产预期，美棉产量预期降至1400万包，期末库存减少90万包至430万包，影响偏多，但上周美棉出口净销售仅9.63万包环比大减，且产区天气良好，美棉承压，多空交织下美棉震荡偏弱 [6] - 国内供应端棉花商业库存持续消耗、进口偏少，下游需求处于淡季，供需双弱棉价难有起色，新疆新季棉花播种完成且产区天气正常、生长良好 [6] - 多空交织美棉震荡运行，国内新棉播种完成且产区天气尚可，商业库存消耗且进口少，供需双弱棉价基本保持，短期郑棉仍震荡运行等待新指引 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 截至6月13日收盘，当周ICE美棉07收于67.90美分/磅，较上周跌0.424点，周跌幅0.35%；当周CF2509收于13495元/吨，较上周涨135点，周涨幅1.01% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至6月8日当周，美国棉花优良率49%与前一周持平，上年同期56%；种植率76%，前一周66%，去年同期79%，五年均值80%；现蕾率12%，上一周8%，上年同期13%，五年均值12% [16] - 截至6月5日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售6万包，前一周11万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.6万包，前一周3.9万包 [20] 国内 - 截至6月12日，主流地区纺企开机负荷72.2%，环比降2.43%，纺企开机率下调明显，内地中小型纺企开机下调至5 - 6成，新疆纺企开机维持在8 - 9成 [23] - 截至6月12日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数28.3天，主要地区纺企纱线库存30.1天，周环比增1.35%，下游布厂开机下调、原料采购放缓，纱企原料库存累积，新疆部分大型厂库存在35 - 40天，内地企业15 - 25天 [27] - 截至6月13日，棉花商业总库存309.8万吨，环比上周减11.12万吨，减幅3.47%，其中新疆地区商品棉220.64万吨，周环比减9.66万吨，减幅4.19%，内地地区商品棉44.85万吨，周环比持平 [30] - 截至6月12日，进口棉主要港口库存周环比降3.19%，总库存44.31万吨，周内库存继续下降 [30] 价差跟踪 - 涉及棉花基差、棉花9 - 1价差、花纱价差、内外棉价差，但未给出具体数据 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析，认为市场呈中性态势郑棉主力09短期反弹后上冲动力减弱，盘面重心震荡下移 [4] - 基本面：中美谈判互降关税，25/26年度产量降消费增，期末库存不变；4月纺织品服装出口增，棉花和棉纱进口有降；24/25年度产量、进口、消费和期末库存预计中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价14572，基差1242（09合约），升水期货偏多 [4] - 库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期：前期中美互降关税，90天窗口期外贸纺织企业抢出口，郑棉主力09短期反弹后上方卖压增加，上冲动力减弱，利多消息随时间减弱，盘面重心震荡下移 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多：前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期；期货价格接近历史低位 [5] - 利空：总体外贸订单下降，库存增加，欧洲出台法案限制进口 [5] 今日关注 - 基本面数据：25/26年度全球棉花产量2565万吨同比降3%，消费2570.8万吨同比增1%，进口975.9万吨同比增6%，出口976万吨同比增6%，期末库存1706.5万吨同比基本持平；中国24/25年度4月预计产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨 [4][10][11] - 持仓数据：主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉期货维持低位震荡，关注国内外宏观政策，基本面关注新疆天气、纺织企业开机率和成品库存 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|68.26|69.10|66.22|66.72|-1.64|-2.40|100906|-20581|105821|-1353| |郑棉主连|12870|13015|12675|12950|200|1.57|808084|251108|574084|-6956| |棉纱主连|18840|19470|18680|19220|430|2.29|22251|9624|22183|2470|[6]| 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周震荡下行，整体跌幅不大，旧作07合约跌幅较新作12月合约大，受外部市场影响，美元走强以及贸易形势不确定性压制，且在中美代表会谈和美国农业部新作首份供需报告前市场观望 [1][6] - 截止5月1日当周，2024/25美陆地棉周度签约1.49万吨，周降39%，较四周平均水平降50%；周度装运8.96万吨，环比增8%，较四周平均水平增16%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量260.08万吨，占年度预测总出口量的110%；累计出口装运量192.02万吨，占年度总签约量的74% [7] - 巴西4月棉花出口预计环比持平，马托格罗索州籽棉产量预计增加，2024季约92%棉花已被一手承诺，2025季约占57%，4月原棉出口量约23.9万吨，7 - 4月累计出口量约255万吨，较上季同期增加 [9] - 印度市场清淡，本周印棉公司每天提供约99万包棉花销售，含约1.2万包2023/24年度棉花，S - 6底价不变 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求减弱，播种工作推进，旁遮普省进度43%，信德省仅27%，产量暂维持在700 - 800万包 [10] - 澳大利亚3月棉花出口量为22704吨，为2022年4月以来最低月度水平，本季前八个月累计出口量78.59万吨，低于2023/24季同期 [12] - 孟加拉4月成衣出口环比降31%，纺纱厂开工率受限，本财年7 - 4月出口总额326.4亿美元，同比增10% [13] - 土耳其国内需求下降，纱线需求放缓，纺企开工率约60%，2024/25季国内棉花93%已售出，3月原棉进口量达81395吨，为2024年7月以来最高 [14] - 截至5月9日当周，印度纺织企业开机率76%，越南66.5%，巴基斯坦59% [15] 国内棉花情况 - 5月9日当周国内棉花期、现货价格稳中略涨，现货交投清淡，纺企刚需采购，少数棉商出货好，贸易商采购占比多，部分棉商调涨销售基差 [16] - 截至5月9日，一号棉注册仓单11282张、预报仓单853张，合计12135张，折50.967万吨 [16] - 纯棉纱市场进入淡季，走货淡，C40S表现略好，报价持稳，成交重心偏弱，内地纺企现金流在盈亏平衡线附近，库存略有累积，生产积极性尚可，开机偏稳 [17] - 全棉坯布市场疲软，价格下调，订单稀少，织厂负荷指数46.1%，库存指数40.8天，棉纱按单采购 [18] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等14张图表 [20][21][22] 操作建议 - ICE棉花期货预计维持震荡走势，关注美棉新作生长状况、出口和国际贸易环境，等待5月13日凌晨USDA新作首份供需报告 [24] - 预计郑棉期货维持低位震荡，关注新疆天气、纺织企业开机率和成品库存 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，虽期货价格接近历史低位，但外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口等因素利空市场；基差升水期货偏多；库存偏空；盘面中性；主力持仓偏空；国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹但上方压力大，郑棉主力09短期在12800 - 13000区间震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面：中美互加大额关税，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，ICAC 5月报预测环比上月增加产量、消费略增，3月纺织品服装出口同比增12.4%，3月我国棉花进口7万吨、同比减少81.4%，棉纱进口13万吨、同比减少31%，农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，整体偏空 [4] - 基差：现货3128b全国均价14135，基差1235（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部4月预计24/25年度期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹但上方压力大，郑棉主力09短期在12800 - 13000区间震荡 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需平衡表显示，2024/25年度4月较3月全球棉花产量合计微降1.5，消费合计降11.4，总供应和总消费有一定变化 [11] - 中国棉花供需平衡表显示，2024/25年度4月较3月播种面积、收获面积、单产、产量不变，进口减少20万吨，消费减少20万吨，期末库存不变，国内棉花3128B均价区间和Cotlook A指数区间下调 [19] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，但ICAC 5月报预测环比上月增加产量、消费略增，3月我国棉花进口量同比减少81.4%，农村部4月预计24/25年度期末库存831万吨 [4] - 基差方面，现货3128b全国均价14100，基差1200（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存上，中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面显示20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4] - 预期国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹，但上方压力大，郑棉主力09继续在12600 - 12900区间震荡 [4] - 利多因素为期货价格接近历史低位，利空因素有外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面偏空，3月纺织业景气指数回升，ICAC预测产量增加、消费略增，3月棉花进口量大幅减少，农村部预计期末库存较高 [4] - 基差升水期货，偏多；库存偏空；盘面偏空；主力持仓偏空 [4] - 预期国内棉花消费淡季，期货短暂反弹但压力大，郑棉主力09区间震荡 [4] - 利多为期货价格接近历史低位，利空有外贸订单减少等 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需：2024/25年度4月中国产量696.7万吨、消费805.6万吨、出口780.9万吨等，不同国家产量、消费、出口有不同变化 [11] - 中国棉花供需：2024/25年度4月播种面积2838千公顷、单产2172公斤/公顷、产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [19] - 短纤和涤纶价格情况、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国进口棉纱线数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据展示 [21][28][29][33] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [4]

棉花市场行情分析 - 3月进入传统需求旺季但下游新增订单不及预期，棉纱成交不活跃，棉纺企业对棉花采购持谨慎态度，棉价上涨动能不足呈现低位震荡 [2] - 3月国内棉花价格波动有限，月初因关税贸易纷争升级导致棉价震荡下跌 [2] - 3月3日美国对所有中国输美商品加征10%关税，中国对原产于美国的棉花加征15%关税，贸易壁垒升级 [2] 棉花价格表现 - 3月棉花现货价格低位震荡，月均价下跌 [2] - 终端需求不佳导致下游织造企业、贸易企业囤货意愿不高 [2] - 3月纺企新增订单跟进不足且以小单为主，棉纱成交偏淡 [2] - 旺季中棉纱库存有所上升，棉纱出货压力比较大，价格难涨，加工利润微薄 [2] 棉花供应情况 - 2月份棉花市场开始进入去库存周期但库存基数较高 [2] - 2月棉花商业库存处于近5年最高位为649.34万吨，同比增加112.57万吨 [2] - 3-4月中国棉花商业库存大概率维持高位 [2] 美棉市场影响 - 中美互加关税后美棉进口成本将明显增加，价格劣势将影响中国进口美棉数量 [2] - 美棉出口将面临挑战，利空美棉价格从而给国内棉花市场带来一定压力 [2] - 中美棉花贸易量将减少 [2] 市场展望 - 纱厂新接订单较少导致采购棉花较谨慎，3月上旬现货棉花价格有所回调 [2] - 旺季棉花需求不及预期、供应端偏宽松、美棉销售承压以及新年度棉花种植面积存在增长预期 [2] - 短期棉花市场面临多重压力 [2]