报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格冲高回落周度涨幅约0.62%；美国农业部报告显示1月1日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包较前周减少27%较前四周均值减少49%出口装运量15.4万包较前周增加9%较前4周平均水平增加18%；国内市场全国棉花公检加速市场供应充足配额发放后港口提货增加巴西棉集中到货库存增加进口棉主要港口库存周环比增加0.55%总库存39.95万吨；下游纺企订单量有限低于往年水平部分织布厂可能提前放假；市场预期新年度植棉面积下滑支撑棉市；短期棉价中心料继续上抬需重点关注宏观及政策影响 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格冲高回落周度涨幅约0.62% [8] - 行情展望：美国陆地棉出口签约量下降国内棉花供应充足库存增加下游纺企订单不足但市场预期植棉面积下滑支撑棉市短期棉价中心料上抬关注宏观及政策影响 [8] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [9] 期现市场 美棉市场 - 价格走势：本周美棉3月合约价格上涨周度涨幅约0.78% [14] - 持仓情况：截至2025年12月30日美棉非商业多头头寸为81162手较前一周增加722手；非商业空头持仓为112119手较前一周增加46手；净空持仓为30957手较上周减少676手 [14] 外棉现货市场情况 - 出口情况：1月1日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增9.8万包较前周减少27%较前四周均值减少49% [20] - 价格：本周国际棉花现货价格为75.05美分/磅较上周上涨0.75美分/磅 [20] 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价冲高回落周度涨幅约0.62%；棉纱期货2603合约上涨0.51% [23] - 持仓情况：截止本周棉花期货前二十名净持仓为 -177522手棉纱期货前二十名净持仓为 -1948手 [30] - 仓单情况：截止本周郑商所棉花期货仓单为7388张棉纱期货仓单为20张 [34] 期现市场情况 - 价差：本周郑棉5 - 9合约价差为 -185元/吨棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5370元/吨 [40] - 基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1255元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为610元/吨 [50] 现货市场情况 - 棉花现货价格：截止2026年1月9日棉花3128B现货价格指数为15930元/吨 [45] - 棉纱现货价格：截止2026年1月9日中国棉纱现货C32S指数价格为21300元/吨CY index：OEC10s（气流纱）为15130元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为24300元/吨 [55] 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至1月9日进口棉价格滑准税报13729元/吨较上周下跌201元/吨；进口棉配额报12599元/吨较上周下跌323元/吨 [59] - 进口棉纱价格：截至1月8日进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S：20155元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S：21326元/吨；进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S：23080元/吨 [59] 进口棉价成本利润情况 - 进口棉利润：截至1月9日进口棉滑准税利润估价2263元/吨较上周上涨637元/吨；进口棉配额利润估价1475元/吨较上周上涨759元/吨 [63] 产业情况 供应端 - 商业棉花库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨较上月增加175.3万吨增幅59.82%高于去年同期1万吨增幅0.21%；截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨较上月底增加5.14万吨 [68] - 进口量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨环比增加3万吨同比增幅9.4%；2025年1 - 11月我国累计进口棉花89万吨同比减少64%；2025年11月我国进口棉纱线11万吨环比减少3万吨 [75] 中端产业情况 - 需求端库存：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天较上月增加0.21天；底坯布库存32.34天较上月增加0.37天 [78] 终端消费情况 - 纺织服装出口额：2025年11月我国纺织服装出口额238.7亿美元同比下降1.2%环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元同比增加1%；服装出口115.9亿美元同比下降10.9% [84] - 国内服装零售额累计量：截至2025 - 10 - 31零售额:服装类:累计值报8645.4亿元环比上涨13.90%零售额:服装类:累计同比报2.9%环比上涨20.83% [88] 期权及股市关联市场 期权市场 - 棉花平值期权隐含波动率：未提及具体数据仅展示相关图表 [89] 棉市期股关联 - 新农开发：展示新农开发市盈率走势图表未提及具体数据 [92]

棉花期货价格行情 - 北京时间1月3日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅走低，现报63.87美分/磅，较开盘价64.28美分/磅下跌0.67%，日内最高触及64.44美分/磅，最低下探63.68美分/磅 [1] - 前一交易日（12月31日），ICE美棉花期货收盘价为64.28美分/磅，较前日微涨0.05%，日内交易区间为63.98美分/磅至64.53美分/磅 [1] 美国棉花出口销售数据 - 截至12月18日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口净销售为18.3万包，较前一周的30.5万包显著下降 [1] - 同期，美国2026/2027年度陆地棉净销售仅为0.1万包，远低于前一周的1.5万包 [1] - 当周美国2025/2026年度陆地棉出口装船量为14.7万包，较前一周的13.4万包有所增加 [1] 进口棉与国内棉现货价格 - 12月31日，进口棉到港均价（M指数）为72.75美分/磅，与前一交易日持平 [2] - 按1%关税计算，进口成本（不含港杂费）为12514元/吨，按滑准税计算则为13604元/吨 [2] - 同日，国内3128棉均价（B指数）为15511元/吨，较前一日上涨11元/吨 [2] - 新疆棉山东到厂价（3128B级）为15620元/吨，较前一日上涨15元/吨 [2] 基差与期货市场数据 - 12月31日，国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）为918元/吨，较前一日微涨1元/吨 [2] - 同日，郑州商品交易所棉花期货仓单数量为9239张，较前一交易日增加500张 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2605合约价格上涨，周度涨幅约3.71%，短期棉价可能进入调整状态 [7] - 巴西棉播种进度顺利，截至2025年12月27日当周，巴西2025/26年度棉花种植率为25.1%，快于五年均值 [7] - 国内市场棉花公检量超600万吨，供应充足，轧花厂皮棉加工接近尾声，下游纺企中高支纱线订单稳定，多刚需补货，部分地区仓库库存小幅下降，整体出库良好，预计下周全国商业库存仍增加 [7] - 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2605合约价格上涨，周度涨幅约3.71% [7] - 巴西棉播种进度顺利，截至2025年12月27日当周，2025/26年度棉花种植率为25.1%，高于前一周的16.9%和五年均值15.6% [7] - 国内棉花公检量超600万吨，供应充足，轧花厂皮棉加工近尾声，下游纺企中高支纱线订单稳定，多刚需补货，部分地区仓库库存降，整体出库好，预计下周全国商业库存仍增加，短期棉价或调整 [7] - 未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [8] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉3月合约价格下跌，周度跌幅约0.28% [13] - 截至2025年12月16日，美棉非商业多头头寸82518手，较前一周增2248手；非商业空头持仓121118手，较前一周增4674手；净空持仓38600手，较上周增2426手 [13] 外棉现货市场 - 12月11日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增30.47万包，较前周增加99% [19] - 本周国际棉花现货价格74.5美分/磅，较上周涨1.2美分/磅 [19] 期货市场 - 本周郑棉2605合约期价上涨，周度涨幅约0.34%，棉纱期货2603合约收平 [24] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -178336手，棉纱期货前二十名净持仓为 -2118手 [29] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为5712张，棉纱期货仓单为19张 [33] - 本周郑棉5 - 9合约价差为 -175元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5584元/吨 [39] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +971元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为555元/吨 [50] 现货市场 - 截止2025年12月31日，棉花3128B现货价格指数为15556元/吨 [44] - 截止2025年12月31日，中国棉纱现货C32S指数价格为21140元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15000元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为24150元/吨 [56] 进口棉（纱）成本 - 截至12月30日，进口棉价格滑准税报13930元/吨，较上周涨88元/吨；进口棉配额报12922元/吨，较上周涨127元/吨 [61] - 截至12月30日，进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20061元/吨，C32S为21210元/吨，JC32S为22990元/吨 [61] 进口棉价成本利润 - 截至12月30日，进口棉滑准税利润估价739元/吨，较上周涨242元/吨；进口棉配额利润估价2621元/吨，较上周涨203元/吨 [64] 产业情况 供应端 - 截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；截至11月底，纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨，较上月底增5.14万吨 [69] - 2025年11月我国棉花进口总量约12万吨，环比增3万吨，同比增幅9.4%；2025年1 - 11月我国累计进口棉花89万吨，同比减少64%；2025年11月我国进口棉纱线11万吨，环比减少3万吨 [76] 中端产业 - 截至11月底纺织企业纱线库存26.33天，较上月增0.21天；底坯布库存32.34天，较上月增0.37天 [79] 终端消费 - 2025年11月，我国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下降1.2%，环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元，同比增加1%；服装出口115.9亿美元，同比下降10.9% [85] - 据国家统计局，截至2025 - 10 - 31，零售额:服装类:累计值报8645.4亿元，环比上涨13.90%；零售额:服装类:累计同比报2.9%，环比上涨20.83% [89] 期权及股市关联市场 - 报告展示了本周棉花平值期权隐含波动率及新农开发市盈率走势，但未给出相关数据解读 [90][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约价格上涨，周度涨幅约3.71% 据美国农业部报告，12月11日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增、装运量环比均增加 国内市场供应端虽当前产量大且公检量接近600万吨，但2026年国内外植棉面积有望下调预期升温，籽棉收购成本固化提供支撑 需求端新疆纱厂订单充足，高支纱紧缺，纺织开机率高于去年同期，企业按需补库，中美关税缓和利好纺织品出口，11月棉纱进口同比大增，外销需求支撑强，短期棉价延续反弹态势 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格上涨，周度涨幅约3.71% [5] - 行情展望：美棉出口签约、装运量环比增加，国内供应端有植棉面积下调预期和成本支撑，需求端纱厂订单、开机率和外销需求表现好，短期棉价延续反弹 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 价格：本周美棉3月合约价格上涨，周度涨幅约0.86% [11] - 持仓：截至2025年12月16日，美棉非商业多头头寸增加2248手，空头持仓增加4674手，净空持仓增加2426手 [11] 外棉现货市场 - 出口：12月11日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增30.47万包，较前周增加99% [17] - 价格：本周国际棉花现货价格为74美分/磅，较上周上涨1美分/磅 [17] 期货市场 - 价格：本周郑棉2605合约期价涨幅约3.71%，棉纱期货2603合约涨幅约2.67% [23] - 持仓：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -190869手，棉纱期货前二十名净持仓为 -2487手 [29] - 仓单：截止本周，郑商所棉花期货仓单为4853张，棉纱期货仓单为19张 [33] 期现市场 - 价差：本周郑棉5 - 9合约价差为 -185元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5703元/吨 [40] - 基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +840元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为435元/吨 [51] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年12月26日，棉花3128B现货价格指数为15317元/吨 [45] - 棉纱价格：截止2025年12月26日，中国棉纱现货C32S指数价格为21020元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14840元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为23930元/吨 [56] 进口棉（纱） - 价格：截至12月25日，进口棉滑准税报13916元/吨，较上周上涨86元/吨；进口棉配额报12898元/吨，较上周上涨138元/吨 进口棉纱价格指数港口提货价C21S为20031元/吨，C32S为21173元/吨，JC32S为22970元/吨 [60] - 利润：截至12月25日，进口棉滑准税利润估价742元/吨，较上周上涨54元/吨；进口棉配额利润估价2381元/吨，较上周上涨2元/吨 [63] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨，较上月增加175.3万吨，增幅59.82%，高于去年同期1万吨，增幅0.21%；纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨，较上月底增加5.14万吨 [68] - 进口量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨，环比增加3万吨，同比增幅9.4%；2025年1 - 11月累计进口棉花89万吨，同比减少64% 2025年11月我国进口棉纱线11万吨，环比减少3万吨 [75] 中端产业 - 库存：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天，较上月增加0.21天，坯布库存32.34天，较上月增加0.37天 [78] 终端消费 - 出口额：2025年11月，我国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下降1.2%，环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元，同比增加1%；服装出口115.9亿美元，同比下降10.9% [84] - 零售额：截至2025 - 10 - 31，国内服装类零售额累计值报8645.4亿元，环比上涨13.90%，累计同比报2.9%，环比上涨20.83% [88] 期权及股市关联市场 - 期权：展示棉花主力合约标的隐含波动率 [89] - 股市：展示新农开发市盈率走势 [92]

棉花期货价格行情 - 北京时间12月22日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格小幅走高，现报63.86美分/磅，较开盘价63.75美分/磅上涨0.33% [1] - 当日盘中价格最高触及63.96美分/磅，最低下探63.75美分/磅 [1] - 前一交易日（12月19日），ICE美棉花期货收盘价为63.80美分/磅，较开盘价上涨0.42% [2] 中国现货市场与价差 - 12月19日，全国3128皮棉到厂均价为15160元/吨，上涨50.00元/吨 [2] - 同期全国32s纯棉纱环锭纺价格为21385元/吨，价格持平 [2] - 纺纱利润为-1291元/吨，下跌55.00元/吨 [2] 库存与仓单数据 - 截至12月18日，进口棉主要港口库存总量为39.19万吨，周环比增加0.41% [2] - 山东地区青岛、济南港口及周边仓库库存为32.9万吨，同比减少20.57% [2] - 江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约为3.37万吨，其他港口库存约2.92万吨 [2] - 12月19日，郑州商品交易所棉花期货仓单为7722张，较前一交易日增加251张 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏上涨驱动但下跌动能不大，若无外部市场风险偏好转差情况，预计维持低位震荡；国内棉花期货和现货小幅走强，郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，需关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植更好 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 | 期货品种 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 成交量变化（手） | 持仓量(手） | 持仓量变化（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE棉花主连 | 63.83 | 64.39 | 62.97 | 63.65 | -0.18 | -0.28 | 96897 | 10398 | 183446 | 1813 | | 郑棉主连 | 13800 | 14070 | 13790 | 14015 | 180 | 1.30 | 1209539 | -20174 | 761543 | 364044 | | 棉纱主连 | 19980 | 20225 | 19950 | 20050 | 70 | 0.35 | 38934 | 5139 | 22821 | 1986 | [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周低位波动，周二一度跌破63美分/磅，下半周反弹收复大部分跌幅，美棉出口数据疲软使其缺上涨驱动，但基本面无新利空，守住63美分/磅一线 [6] - 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨环比降8%，2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨环比增1%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量133.74万吨，占年度预测总出口量的51%；累计出口装运量54.9万吨，占年度总签约量的41% [7] - 印度10月棉花进出口强但纺织品出口受美国关税影响，棉花公司收购新棉使总库存达460万包；巴西2025/26年度棉花产量预估低于CONAB；巴基斯坦棉花进口需求略有改善；孟加拉预计未来数月美棉进口量小幅增加 [8][9][10] - 截至12月19日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为67%、62%、65.5% [11] 国内棉花情况 - 12月19日当周国内棉花期现货稳中偏强，上半周低基差现货成交好，下半周交投走弱，下游走弱幅度一般；截至12月19日，一号棉注册仓单和预报仓单合计7722张，折32.4324万吨 [12] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，价格有涨有跌；新疆纺企新增订单下降但开机率高无库存压力，内地纺企销售不佳开机率下降；纯棉坯布市场成交氛围弱，织厂开机局部回落库存压力大，接小单散单为主，外销询价多实单改善不大，原料备货谨慎 [13] 基础数据图表 - 报告包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存等多方面基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注外部市场因素，若市场风险偏好转差，ICE棉花可能下跌，否则维持低位震荡；国内郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约价格上涨1.19% 美棉3月合约价格下跌0.30% 2025/26年度美国陆地棉出口签约量减少、装运量环比小增 国内棉花供应端商业库存预计加速增长 进口港口库存维持增长趋势 需求端下游纺企旺季采购结束 市场出货速度偏慢 预计短期棉价震荡为主[5][11] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格上涨 周度涨幅约1.19% [5] - 行情展望：美国方面 2025/26年度美国陆地棉出口签约量减少、装运量环比小增；国内市场 供应端商业库存预计加速增长 进口港口库存维持增长趋势 需求端下游纺企进入淡季 市场出货慢 预计短期棉价震荡 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5] 期现市场 美棉市场 - 价格：本周美棉3月合约价格下跌 周度跌幅约0.30% [11] - 持仓：截至2025年11月25日 美棉非商业多头头寸为76583手 较前一周增加2912手；非商业空头持仓为118237手 较前一周增加379手；净空持仓为41654手 较上周减少2533手 [11] 外棉现货市场情况 - 出口：11月27日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增13.59万包 较前周减少8% 较前四周均值减少23% [17] - 价格：本周国际棉花现货价格为73美分/磅 较上周下跌0.95美分/磅 [17] 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价上涨 周度涨幅约1.19% 棉纱期货2603合约涨幅约0.35% [21] - 前二十名持仓：截止本周 棉花期货前二十名净持仓为 -137320手 棉纱期货前二十名净持仓为 -915手 [27] - 仓单情况：截止本周 郑商所棉花期货仓单为3870张 棉纱期货仓单为9张 [31] 期现市场情况 - 价差：本周郑棉5 - 9合约价差为 -160元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5735元/吨 [37] - 基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1130元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为830元/吨 [47] 现货市场情况 - 棉花现货价格：截止2025年12月19日 棉花3128B现货价格指数为15145元/吨 [41] - 棉纱现货价格：截止2025年12月19日 中国棉纱现货C32S指数价格为20880元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为14760元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23870元/吨 [52] 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至12月18日 进口棉价格滑准税报13830元/吨 较上周下跌86元/吨；进口棉配额报12760元/吨 较上周下跌138元/吨 [56] - 进口棉纱价格：截至12月18日 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20017元/吨；C32S为21152元/吨；JC32S为22940元/吨 [56] 进口棉价成本利润情况 截至12月18日 进口棉滑准税利润估价733元/吨 较上周上涨212元/吨；进口棉配额利润估价2379元/吨 较上周上涨264元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 商业棉花库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨 较上月增加175.3万吨 增幅59.82% 高于去年同期1万吨 增幅0.21%；纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨 较上月底增加5.14万吨 [62] - 进口棉花量：2025年11月我国棉花进口总量约12万吨 环比增加3万吨 同比增幅9.4%；2025年1 - 11月我国累计进口棉花89万吨 同比减少64%；2025年11月我国进口棉纱线11万吨 环比减少3万吨 [69] 中端产业情况 截至11月底纺织企业纱线库存26.33天 较上月增加0.21天 坯布库存32.34天 较上月增加0.37天 [72] 终端消费情况 - 纺织服装出口额：2025年11月 我国纺织服装出口额238.7亿美元 同比下降1.2% 环比增加7.20%；其中纺织品出口122.8亿美元 同比增加1%；服装出口115.9亿美元 同比下降10.9% [77] - 国内服装零售额累计量：截至2025 - 10 - 31 零售额:服装类:累计值报8645.4亿元 环比上涨13.90% 累计同比报2.9% 环比上涨20.83% [81] 期权及股市关联市场 期权市场 未提及具体内容 棉市期股关联 展示了新农开发市盈率走势 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端疆内采摘及交售进度基本收尾，轧花厂皮棉加工量持续增加，全国商业库存呈现增长；需求端下游纺企旺季采购结束，但中高支纱线订单表现稳定，多选择刚需补货，加之远期潜在利好提供支撑，短期棉花价格重心或继续上抬 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13960元/吨，环比涨35；棉纱主力合约收盘价20045元/吨，环比跌40 [2] - 棉花期货前20名净持仓-143303手，环比增5696；棉纱期货前20名净持仓-877手，环比减39 [2] - 主力合约持仓量棉花741948手，环比增10681；主力合约持仓量棉纱22824手，环比增377 [2] - 仓单数量棉花3619张，环比增137；仓单数量棉纱9张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15139元/吨，环比跌5；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20880元/吨，环比涨50 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12760元/吨，环比跌51；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21065元/吨，环比涨4 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13830元/吨，环比涨31；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22237元/吨，环比涨5 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5741元/吨，环比涨55；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比减1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润1309元/吨，环比减36；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天，环比增1.27；库存天数坯布31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比减1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比减7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比减1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比减708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.82%，环比增7.73；棉花平值看跌期权隐含波动率9.83%，环比减4.13 [2] - 棉花20日历史波动率5.51%，环比减1.26；棉花60日历史波动率6.52%，环比减0.49 [2] 行业消息 - 截至2025年12月16日24点，全国累计公检24451412包，合计5519606吨，同比增加15.73%，新疆棉累计公检量5406632吨，同比增加16.91% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三收高，ICE 3月棉花期货合约收涨0.33美分，或0.52%，结算价报每磅63.43分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约价格上涨周度涨幅约0.62% 美棉3月合约价格下跌周度跌幅约0.16% 2025/26年度美国陆地棉当周出口签约量、装运量均减少 国内供应端轧花厂皮棉加工量增加商业库存季节性增长进口棉港口进多出少 需求端下游纺企旺季采购结束但中高支纱线订单稳定多刚需补货 预计后市棉花价格重心或继续上抬 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格上涨周度涨幅约0.62% [5] - 行情展望：据美国农业部报告11月13日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增18.76万包较前周减少36%较前四周均值增加10% 出口装运量11.32万包较前周减少17%较前4周平均水平减少27% 国内供应端轧花厂皮棉加工量持续增加商业库存季节性增长进口棉港口进多出少 截止12月11日进口棉主要港口库存连续第10周增加总库存39.03万吨刷新5个月高点 需求端下游纺企旺季采购结束中高支纱线订单稳定多刚需补货利好棉市 预计后市棉花价格重心或继续上抬 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [5] 期现市场 美棉市场 - 价格：本周美棉3月合约价格下跌周度跌幅约0.16% [11] - 持仓：截至2025年11月4日美棉非商业多头头寸为78625手较前一周增加3267手 非商业空头持仓为123469手较前一周减少6936手 净空持仓为44844手较上周减少10203手 [11] 外棉现货市场 - 出口情况：11月13日止当周2025/26年度美国陆地棉出口销售净增18.76万包较前周减少36%较前四周均值增加10% [17] - 价格：本周国际棉花现货价格为73.95美分/磅较上周下跌0.85美分/磅 [17] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉2601合约期价上涨周度涨幅约0.62% 棉纱期货2603合约跌幅约0.12% [21] - 前二十名持仓：截止本周棉花期货前二十名净持仓为 - 152900手棉纱期货前二十名净持仓为 - 500手 [29] - 仓单情况：截止本周郑商所棉花期货仓单为3109张棉纱期货仓单为12张 [33] 期现市场价差 - 期货合约价差：本周郑棉1 - 5合约价差为 - 15元/吨 [40] - 现货价格价差：棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5738元/吨 [40] 现货市场 - 棉花现货价格：截止2025年12月12日棉花3128B现货价格指数为15062元/吨 [44] - 籽棉收购价格：截止2025年12月12日全国籽棉收购价:3128B报3.12元/500克新疆籽棉收购价:3128B报3.42元/500克 [47] - 棉纱现货价格：截止2025年12月12日中国棉纱现货C32S指数价格为20800元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为14730元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为23840元/吨 [59] 期货基差 - 棉花基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1227元/吨 [53] - 棉纱基差：棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为820元/吨 [53] 进口棉（纱） - 价格变化：截至12月11日进口棉价格滑准税报13916元/吨较上周下跌12元/吨 进口棉配额报12898元/吨较上周下跌22元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为19997元/吨 港口提货价:C32S为21128元/吨 港口提货价:JC32S为22900元/吨 [63] - 利润情况：截至12月11日进口棉滑准税利润估价818元/吨较上周上涨27元/吨 进口棉配额利润估价2115元/吨较上周上涨37元/吨 [66] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至2025年11月底全国棉花商业库存468.36万吨较上月增加175.3万吨增幅59.82%高于去年同期1万吨增幅0.21% 截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为93.96万吨较上月底增加5.14万吨 [69] - 进口量：2025年10月我国棉花进口总量约9万吨环比减少1万吨同比减少2万吨或15.6% 2025年10月我国进口棉纱线14万吨环比增加1万吨同比增加2万吨 [75] 中端产业（需求端） - 纱线、坯布库存：截至11月底纺织企业纱线库存26.33天较上月增加0.21天 坯布库存32.34天较上月增加0.37天 [78] 终端消费（需求端） - 纺织服装出口额：2025年11月我国纺织服装出口额238.7亿美元同比下降1.2%环比增加7.20% 其中纺织品出口122.8亿美元同比增加1% 服装出口115.9亿美元同比下降10.9% [82] - 国内服装零售额累计量：截至2025 - 10 - 31零售额:服装类:累计值报8645.4亿元环比上涨13.90% 累计同比报2.9%环比上涨20.83% [86] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：展示棉花主力合约标的隐含波动率情况但未提及具体数据 [87] 棉市期股关联 - 新农开发：展示新农开发市盈率走势情况但未提及具体数据 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约价格上涨周度涨幅约1.97% 国内市场供应端新棉交售进入尾声成本随籽棉价格固化但新花销售进度明显偏缓市场消化节奏不及预期且港口库存维持高位 需求端下游需求无明显改善纺企新增订单减少棉纱出货放缓市场成交氛围偏淡 当前供需宽松局面延续后期需关注实际补库意愿及宏观动态 未来需关注外棉价格变化、需求和库存情况[5] 各目录要点总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2601合约价格周度涨幅约1.97% [5] - 国内新棉交售近尾声成本固化但销售进度慢市场消化差港口库存高 11月27日进口棉主要港口库存周环比增1.28%达38.03万吨 下游需求无改善纺企订单减少棉纱出货慢 供需宽松后期关注补库意愿和宏观动态 [5] 期现市场 美棉市场 - 截至2025年10月7日美棉非商业多头头寸70902手较前一周减1689手 非商业空头持仓129324手较前一周增6748手 净空持仓58422手较上周增8437手 [8] - 本周美棉3月合约价格周度涨幅约1.06% [11] 外棉现货市场情况 - 10月9日止当周美国当前年度棉花出口销售净增15.76万包较前周减21%较前四周平均水平增1% 本周国际棉花现货价格74.5美分/磅较上周跌0.15美分/磅 [15] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价周度涨幅约1.97% 棉纱期货2601合约涨幅约1.85% [20] - 截止本周棉花期货前二十名净持仓为 -123629手 棉纱期货前二十名净持仓为 -764手 [26] - 截止本周郑商所棉花期货仓单为2408张 棉纱期货仓单为14张 [30] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为40元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5764元/吨 [35] 现货市场情况 - 截止2025年11月28日棉花3128B现货价格指数为14896元/吨 [39] - 截止2025年11月28日全国籽棉收购价3128B报3.15元/500克 新疆籽棉收购价3128B报3.42元/500克 [42] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1171元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为570元/吨 [48] - 截止2025年11月28日中国棉纱现货C32S指数价格为20660元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为14700元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为23670元/吨 [54] 进口棉（纱）成本情况 - 截至11月27日进口棉价格滑准税报13895元/吨较上周涨52元/吨 进口棉配额报12866元/吨较上周涨82元/吨 [58] - 截至11月26日进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为19987元/吨 C32S为21097元/吨 JC32S为22870元/吨 [58] 进口棉价成本利润情况 - 截至11月27日进口棉滑准税利润估价987元/吨较上周涨39元/吨 进口棉配额利润估价1940元/吨较上周涨9元/吨 [61] 产业情况 产业链情况 - 10月底全国棉花商业库存293.06万吨较上月增190.89万吨增幅186.84% 高于去年同期4.34万吨 截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.82万吨同比增6.1万吨环比增4.27万吨 [64] - 2025年10月我国棉花进口总量约9万吨环比减1万吨同比减2万吨或15.6% 2025年10月我国进口棉纱线14万吨环比增1万吨同比增2万吨 [70] 中端产业情况 - 截至2025 - 10 - 15 纱线库存天数报25.24天环比涨1.57% 坯布库存天数报31.43天环比涨1.00% [73] 终端消费情况 - 2025年10月我国纺织服装出口额222.6亿美元同比降12.6%环比降8.8% 其中纺织品出口112.58亿美元同比降9.0%环比降5.9% 服装出口110亿美元同比降16.0%环比降11.6% [78] 下游终端消费情况 - 截至2025 - 10 - 31 零售额服装类累计值报8645.4亿元环比涨13.90% 零售额服装类累计同比报2.9%环比涨20.83% [82] 期权及股市关联市场 期权市场 - 涉及棉花平值期权隐含波动率但未提及具体数据 [83] 棉市期股关联 - 涉及新农开发市盈率走势但未提及具体数据 [86]