美联储官员政策演讲分析 - 美联储理事斯蒂芬·米兰的首次演讲遭到美国前财政部长劳伦斯·萨默斯的严厉批评 [1] - 萨默斯称该演讲未能为大幅降息提供合理的分析依据 [1] - 萨默斯评价其是纽约经济俱乐部或美联储理事发表过的分析性最弱的演讲之一 [1] 演讲核心观点与政策立场 - 斯蒂芬·米兰在演讲中讨论了中性利率的概念 [1] - 他认为特朗普的政策压低了中性利率 [1] - 基于此观点，他认为美联储当前的货币政策立场过于紧缩 [1] 人物背景与时间背景 - 斯蒂芬·米兰于9月17日美联储利率决议前加入美联储 [1] - 在加入美联储之前，他曾担任特朗普的白宫首席经济学家 [1] - 萨默斯将此次演讲与特朗普总统倡导的激进降息主张联系起来 [1]

美联储新理事的政策主张 - 新任美联储理事斯蒂芬·米兰主张进行“超常规”幅度的大幅降息，认为当前基准利率水平已完全脱离经济实际 [1][3] - 其核心逻辑基于经济结构性变化，认为贸易、劳动力市场、税负和监管等领域的变化已大幅压低防止经济过热所需的利率水平 [3] - 警告当前政策紧缩程度被严重低估，若不激进降息将对经济健康构成威胁 [3] 华尔街及学界的不同观点 - 摩根大通经济学家迈克尔·费罗利指出其论证存在明显漏洞，论据既不充分也缺乏说服力 [3] - 高频经济学卡尔·温伯格批评称，在当前消费支出坚挺且核心通胀顽固高于目标的情况下，激进宽松政策找不到任何支持 [3] - 文艺复兴宏观研究的尼尔·杜塔承认中性利率可能低于美联储预估，但对米兰提出的极端中性利率水平表示怀疑 [4] 美联储内部的政策分歧 - 尽管本月会议决定降息，但多数委员对进一步宽松持保留态度 [4] - 圣路易斯联储主席强调在通胀持续高企的背景下政策宽松空间有限 [4] - 旧金山联储主席支持进一步行动，但对具体行动时机持观望姿态 [4] 央行面临的决策环境 - 决策困境体现在劳动力市场出现疲软迹象为宽松提供理由，而经济增长数据稳健和通胀持续高于目标又要求政策保持克制 [4] - 彭博经济研究所评论指出，在通胀持续超标环境下，主张极端宽松的政策制定者需承担更重的举证责任 [4] - 米兰通过媒体访谈重申立场，并勾勒出通过“连续多次”大幅降息实现政策中性的具体路径 [5]

核心观点 - Galaxy Digital CEO 认为比特币的最大牛市催化剂可能来自下一任美联储主席的任命 [1] - 若特朗普任命鸽派美联储主席并采取激进降息立场 将推动黄金与比特币价格飙升 比特币价格有望冲至20万美元 [1] 市场前景与价格预测 - 比特币价格有望冲至20万美元 [1] - 激进降息立场可能推动黄金与比特币双双飙升 [1] 政策影响 - 下一任美联储主席的任命被视为比特币的最大牛市催化剂 [1] - 若特朗普兑现承诺挑选鸽派人选 美联储或将采取激进降息立场 [1]

独立立场与政策分歧 - 新任美联储理事米兰在9月19日公开强调政策独立性，将基于客观经济数据分析制定决策，不受外部干预 [1] - 其首次参与货币政策会议即支持降息50个基点，成为唯一持此立场的委员 [1] - 米兰认为当前利率水平与“中性利率”存在显著差距，且严格移民政策将抑制住房需求、推动成本下降，从而抵消通胀压力 [1] 激进降息路径与逻辑 - 米兰预测年底前需再下调利率超100个基点，并强调未观测到关税政策引发显著通胀，反而边境管控推动通胀放缓 [3] - 其警告若利率长期偏离中性水平，将严重威胁就业目标实现 [3] - 政策主张基于深度数据分析，预示未来将持续推动更激进调整 [3] 独立性表态与政治互动 - 米兰披露与特朗普会前通话仅涉及祝贺与祝福，未涉及投票意向或“点阵图”立场 [4] - 其重申将完全独立解读经济数据，拒绝接受任何特定行动指示，有效缓解政治干预疑虑 [4] 同僚观点与市场信任 - 明尼亚波利斯联储主席卡什卡利认可当前降息决策，认为就业市场风险要求采取行动支撑劳动力市场，同时关税引发通胀急升风险较低 [5] - 卡什卡利将米兰上任视为常规人事更迭，并援引10年期美债收益率降至约4.1%佐证公众信任未动摇 [5] - 其强调两党议员与市场主体普遍认可美联储独立性价值 [5] 市场影响与美元走势 - 米兰的激进降息主张可能引发美元指数短期5%-8%下行压力，利空美元同时刺激全球风险资产表现 [6] - 其观点颠覆传统高利率支撑美元的逻辑，认为经济无通胀风险下无需维持高位利率 [6] - 该政策立场可能导致资本加速外流至新兴市场 [6]

美联储理事米兰的政策立场 - 美联储理事米兰首次发表政策讲话，呼吁激进降息，其立场与总统特朗普的政策诉求高度一致，但使其成为美联储内部的少数派[1] - 米兰指出，美国的关税政策、移民限制及税收政策变化大幅压低了中性利率，导致当前货币政策处于严重紧缩状态，短期利率比适宜水平高出约2个百分点[1] - 在上周的FOMC会议上，米兰投票支持降息50个基点，但最终美联储仅降息25个基点至4.00%-4.25%区间，他预计今年需要总计降息150个基点以接近2.5%的中性水平[1] - 米兰强调其提议并非恐慌式操作，并称除非判断发生重大变化，否则将在未来FOMC会议中继续投反对票[1] 其他美联储官员的谨慎立场 - 与米兰不同，美联储其他多位官员表态不急于进一步降息，强调通胀仍高于2%的目标，需要谨慎行事[2] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，若劳动力市场进一步恶化且通胀未持续超标，他将支持继续降息[2] - 克利夫兰联储主席哈马克持鹰派观点，认为当前政策利率仅处于轻度紧缩状态，过快降息可能导致经济过热，她指出美国最新失业率为4.3%，但通胀仍高出目标约1个百分点[2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克称目前不会支持进一步降息，因通胀长期居高不下，但将继续观察数据[2] - 最新点阵图显示决策层分裂：19位官员中，10位支持年内再降息50个基点，6位认为当前利率适宜，2位支持再降息25个基点，1位认为应维持降息前水平，米兰的预测最为激进[2] 市场对激进立场的反应 - 市场对米兰的激进立场普遍持怀疑态度，RSM首席经济学家Joe Brusuelas直言难以相信当前货币政策甚至是轻度紧缩[3] - Brusuelas指出金融条件依然宽松，劳动力市场接近充分就业，这些迹象不支持米兰所说的政策高度紧缩[3]

美联储货币政策预期调整 - 美联储主席鲍威尔表态政策制定将以逐次会议方式决定未来货币政策 抑制市场对快速降息的预期 [1] - 利率互换市场仍倾向于认为美联储今年还将再降息两次 [1] 美国国债市场表现 - 美国国债迎来自8月中旬以来首次单周下跌 各期限收益率上涨1至3个基点 [1] - 10年期美国国债收益率攀升至4.12% 创两周以来最高水平 [1] - 会议后抛售潮终结了此前因押注快速降息推动的美国国债价格上涨趋势 [1] 市场情绪与持仓变化 - 债券市场在美联储会议前情绪和持仓都极度乐观 [1] - 美联储实施一次降息且未来可能还有几次 但未认可市场当前预期 [1]

作者：李笑寅，华尔街见闻 特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）正式加入美联储担任理事。 当地时间周一晚间，特朗普提名的美联储理事人选米兰在参议院通过最终投票表决，确认出任理事一 职。这意味着他将能够赶上周二开始的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，并拥有投票权。 此次确认投票的时间安排异常紧凑，为米兰参与FOMC会议创造了可能，但同时也带来了程序挑战。 一般来说，从参议院批准到正式宣誓就职并坐上FOMC会议桌的整个流程，通常需要数天时间。若米兰 能在周二会议开始前完成所有程序，他将创下一项历史纪录。 据《巴伦周刊》分析，自1935年《银行法》实施以来，从未有过一位美联储理事在确认后的第二天就立 即参加利率决策会议。此前的最快纪录由H. Robert Heller在1986年创下，他在周六获得确认，并参加了 接下来周二开始的会议。 目前尚不清楚米兰是否能来得及提交他的经济预测摘要，以纳入会后发布的材料中。 美联储独立性受损担忧升温 米兰的加入，正值特朗普总统公开向美联储施压之际。 特朗普周一早些时候在社交媒体Truth Social上发帖，用他给美联储主席鲍威尔起的绰号称，"'为时已 ...

今年3月，米兰曾以53票对46票的投票结果通过参议院确认，成为经济顾问委员会主席，当时没有共和 党人反对他的提名。 尽管民主党缺乏阻止提名的票数，但米兰预计将面临严厉质询，内容涉及特朗普罢免美联储理事莉萨· 库克（Lisa Cook）的行动、胁迫美联储降息的企图以及政府的其他经济政策。他还可能面临来自共和 党参议员的提问，例如路易斯安那州参议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）。后者在美联储主席鲍威尔遭 受大量批评时曾为其辩护。 参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）通常会遵循白宫的优先事项推进提名投票，包括财政部长斯 科特·贝森特（Scott Bessent）在内的政府官员已表示希望米兰在9月FOMC会议前获得确认。特朗普在参 议院最多可失去3张共和党选票，即使是其最具争议的提名人选也大多能通过参议院。 由共和党主导的美国参议院很可能实现特朗普政府设定的激进目标——在美联储9月16日至17日利率决 议会议前快速通过斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的美联储理事提名确认，除非出现程序故障或意外反 对。 米兰作为特朗普的核心经济顾问，长期主张激进降息并推动改革以扩大总统对美联储的影响力 ...

美联储主席候选人提名进展 - 特朗普总统表示可能稍微提前任命下任美联储主席 人选范围缩小至三四位 美国财政部长贝森特称计划考虑多达11位人选 [1] - 候选人Marc Sumerlin确认接到白宫联系并被列入名单 目前等待进一步指示 [2] - 候选人David Zervos与贝莱德债券策略师Rick Rieder是所有候选人中市场背景比经济学背景更浓厚的 [1] 候选人政策立场 - Marc Sumerlin主张激进降息 认为当前可轻松降息50个基点而不会造成任何干扰 理由包括收益率结构 疲软劳动力市场和稳定通胀 [2] - David Zervos主张果断放松货币政策 过去三次美联储会议均主张降息50个基点 认为货币政策偏紧且PPI数据不会改变这一看法 [5][6] - Zervos表示可接受降息200个基点 若强调AI技术故事及供给端通缩压力可能支持更低水平 但不确定能支持降息300个基点 [6] 候选人背景与资格 - Marc Sumerlin曾担任小布什政府国家经济委员会副主任 参与制定《经济增长与减税协调法案》及《萨班斯-奥克斯利法案》 无美联储工作经验 现任经济咨询公司经营者 [2] - David Zervos现任Jefferies首席市场策略师 强调货币政策决策需要更多熟悉市场能力的人参与 [5][6] - Sumerlin与财政部长贝森特保持12年业务往来 每周讨论货币政策 [2] 对美联储独立性的立场 - Marc Sumerlin强调美联储独立性的重要性 认为需做好应对批评的心理准备 强调就任前需与总统达成政策同步 [3][4] - David Zervos表示不畏惧政治批评 认为决策需以事实为基础并遵循国会设定任务目标 [6] - 两人利率立场与特朗普总统一致 特朗普多次敦促美联储降息最多3个百分点 但美联储自2024年12月降息后一直维持基准利率不变 [1]

美联储主席候选人立场 - 经济学家马克·萨默林表态愿意接任美联储主席并支持激进降息50个基点 [1] - 萨默林认为当前收益率结构、劳动力市场疲软和通胀稳定为降息提供条件且不会造成扰乱 [1] - 其利率立场与特朗普降息至多3个百分点的政策方向一致 [1] 候选人背景与提名进展 - 萨默林是Evenflow宏观经济公司管理合伙人且曾担任乔治·W·布什总统时期高级经济学家 [1][2] - 白宫上周联系萨默林并将其列入约十位候选人名单 [2] - 其他候选人包括现任理事鲍曼、沃勒及国家经济委员会主任哈塞特等约六位人士 [2] 政治关系与政策立场 - 萨默林与财政部长贝森特为密友且12年来每周讨论货币政策 [2] - 强调美联储独立性重要性 但称需与总统达成政策共识 [2] - 提及未与特朗普会面 任职取决于双方能否达成一致 [2]