国际白银价格与市场动态 - 亚洲时段国际白银价格出现跳水行情，跌幅超1.00%，最新报58.15美元/盎司，下跌0.50%，盘内短线偏向调整回撤 [1] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加60.79吨，当前持仓量为15863.15吨 [3] - 技术分析显示国际银价未来阻力路径较小的方向仍趋向上行，下一阻力位看向59美元关口 [4] 宏观经济数据与事件前瞻 - 今日将出炉美国11月ADP就业指标、美国9月进口物价指数月率、美国11月ISM非制造业PMI等数据，可能影响白银行情 [1] - 预测市场认为哈塞特成为特朗普选择的美联储主席人选的可能性至少在80% [1] - 特朗普可能在明年初宣布美联储主席人选，并暗示哈塞特为潜在候选人 [1] 美联储政策预期与官员观点 - 潜在美联储主席候选人哈塞特倾向于支持激进的降息，曾表示若担任主席将“立即降息” [2] - 哈塞特在上个月倾向于更大幅度的50个基点降息，并同意特朗普关于利率可以大幅降低的观点 [2] - 有分析认为，由哈塞特领导的美联储可能倾向于“重经济增长轻价格稳定”的政策，存在通胀预期失控的风险 [1] 机构对贵金属价格的预测 - 德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司 [3] - 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司 [3] - 德商银行预计明年铂金价格将与黄金走势基本一致，并于2026年底升至每1800美元/盎司 [3]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.63%至47,039.20，标普500指数期货跌0.99%至6,784.10，纳指期货跌1.28%至25,640.60 [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX指数跌1.25%，英国富时100指数跌0.59%，法国CAC40指数跌1.19%，欧洲斯托克50指数跌1.07% [2] 大宗商品市场动态 - 原油价格下跌，WTI原油跌1.46%至60.16美元/桶，布伦特原油跌1.26%至64.07美元/桶 [3] - 黄金期货自历史高点下跌近8%，但长期向好格局未变，回调被视为短暂休整 [6] - 铜价延续跌势，因美联储鹰派表态推升美元，美元指数过去一周涨超1%，报100.02 [6] 宏观经济与政策观点 - 华尔街资管机构CEO们预警股票市场估值过高，预计未来12-24个月内可能出现超过10%的健康回调 [4] - 美联储理事米兰主张进行超常规幅度降息，认为现行政策限制性过强，曾在9月和10月议息会议上主张降息50个基点 [5] - 美国财政部可能将国债发行进一步向短期期限倾斜，以控制长期收益率，本季度净借款额预估下调至5690亿美元 [7] 个股业绩与表现 - 特斯拉10月中国产汽车销量61,497辆，同比下降近10%，且大股东挪威主权财富基金公开反对马斯克的1万亿美元薪酬方案 [8] - Palantir第三季度营收同比增长63%至11.8亿美元，净利润同比激增逾两倍至4.756亿美元，但盘前股价跌超7% [9] - 辉瑞第三季度营收166.5亿美元超预期，调整后每股收益0.87美元，并上调全年盈利指引 [10] - 飞利浦第三季度可比销售额增长3%，北美地区增长5%，经调整EBITA为5.31亿欧元超预期，盘前股价涨超3% [11] - 英国石油第三季度基础重置成本利润22.1亿美元超预期，炼油利润率走强抵消油价疲软，维持季度股票回购规模7.5亿美元 [12] - 百胜中国第三季度经营利润同比增长8%，同店交易量连续第11个季度增长，净新增门店536家，盘前股价涨超2% [13] 即将发布业绩的公司 - 周三早间发布业绩的公司包括AMD、Arista Networks、Tempus AI等 [14] - 周三盘前发布业绩的公司包括丰田、诺和诺德、麦当劳、Cameco等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场缩量反弹，当前盘面处于快速轮动阶段，操作难度加大，整体调整不够充分，短期可运用股指期货进行对冲，待调整完成后市场仍将继续上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 关注中外关系，美国财长称若中方阻止稀土出口，美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径；中欧进行出口管制对话磋商；中方延长45国免签政策，将瑞典纳入免签并恢复赴加拿大团队游业务 [1] - A股三大指数探底回升，沪指涨0.55%收于3976.52点，创业板指涨0.29%，传媒、煤炭等行业领涨，有色金属等行业跌幅居前，沪深两市成交额为2万亿元；海外方面，美联储理事呼吁激进降息，美国三大股指收盘涨跌不一，纳指涨0.46%报23834.72点 [2] - 期货市场基差方面，IF、IH、IC基差回落，成交持仓分化，股指期货成交量下降，仅IM持仓量增加 [2] 策略 - 市场缩量反弹，操作难度大，整体调整不充分，短期可用股指期货对冲，调整完成后市场将上行 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][9][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.55%、深证成指涨1.95%等 [12] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量情况，其中IF、IH、IC成交量下降，IM持仓量增加 [12][15] - 给出股指期货基差数据，包括当月、次月、当季、下季合约基差及变化值 [38] - 展示股指期货跨期价差数据，如次月 - 当月、下季 - 当月等不同期限的价差及变化值 [47]

美联储内部政策分歧 - 美国政府关门导致关键数据断供，加剧了美联储内部关于降息幅度的争议[1] - 决策层分为两派，一派警惕通胀反弹，另一派担忧就业市场承压，双方在货币政策调整路径上形成鲜明对立[3] - 数据缺失使得分歧难以在短期内达成共识[3] 理事米兰的激进降息立场 - 理事米兰立场偏向"激进降息"，希望推动利率尽快回归"中性水平"[3] - 他认为当前中性利率较一年前明显下降，意味着现行货币政策实际限制性更强，经济走弱风险正在累积，必须加快降息节奏[3] - 在9月17日美联储议息会议上，他反对仅降息25个基点的预测，认为降幅应更大，并呼吁今年内还需完成五次降息[3] - 米兰指出政府关门期间无法获得制定货币政策所需的核心数据，如完整的就业报告和通胀详细分项数据，这会影响决策精准性[4] 理事施密德的谨慎通胀立场 - 理事施密德认为当前利率水平对经济仅"略微构成限制"且"恰到好处"，通胀问题仍是货币政策的核心考量[4] - 他强调只要通胀高于目标，货币政策就必须保持对需求增长的抑制作用，以缓解价格压力[4] - 施密德指出当前耐用品类价格正在上涨，而近几个月理发、电力、景观美化等服务价格涨幅已达3.5%，远超美联储2%的通胀目标[4] 数据状况与未来会议预期 - 米兰对政府抱有乐观预期，认为能确保美联储在10月28日至29日的议息会议上拥有足够数据支撑下一次利率决策[4]

货币政策立场 - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁采取更激进的降息路径，认为美国经济已在特朗普政府政策下发生重大变化[1] - 米兰表示美联储有充足空间降息，距离零利率下限仍很遥远[1] - 其观点是如果政策偏离轨道，就应该以相当迅速的节奏进行调整[1] - 米兰认为当前利率水平再维持一年不变会出现问题，但维持一天不会出现危机[1] - 基于对经济结构变化的判断，货币政策需要比现在宽松得多，中性利率水平已经下降[1] 近期政策行动与分歧 - 美联储在2025年第一次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之间，这是继2024年三次降息后再次降息[1] - 在9月决议中，米兰投票反对降息25个基点，因其支持在该会议上降息50个基点[2] - 米兰回应称其对长期货币政策的预期与其他官员并无太大差别，唯一的不同是希望更快地到达目标[2] 对经济与金融环境的评估 - 米兰认为当前政策相较于经济增长而言已变得较为紧缩[1] - 对于推迟发布的非农就业报告，米兰并不担忧，称美联储距离10月底的下次会议还有时间[2] - 米兰认为通过金融环境推断政策立场可能是错误的，因为金融环境还会受到其他因素推动[2] - 其指出当前金融状况并非全都宽松，例如住房金融依然相对紧张[2]

美联储官员政策演讲分析 - 美联储理事斯蒂芬·米兰的首次演讲遭到美国前财政部长劳伦斯·萨默斯的严厉批评 [1] - 萨默斯称该演讲未能为大幅降息提供合理的分析依据 [1] - 萨默斯评价其是纽约经济俱乐部或美联储理事发表过的分析性最弱的演讲之一 [1] 演讲核心观点与政策立场 - 斯蒂芬·米兰在演讲中讨论了中性利率的概念 [1] - 他认为特朗普的政策压低了中性利率 [1] - 基于此观点，他认为美联储当前的货币政策立场过于紧缩 [1] 人物背景与时间背景 - 斯蒂芬·米兰于9月17日美联储利率决议前加入美联储 [1] - 在加入美联储之前，他曾担任特朗普的白宫首席经济学家 [1] - 萨默斯将此次演讲与特朗普总统倡导的激进降息主张联系起来 [1]

美联储新理事的政策主张 - 新任美联储理事斯蒂芬·米兰主张进行“超常规”幅度的大幅降息，认为当前基准利率水平已完全脱离经济实际 [1][3] - 其核心逻辑基于经济结构性变化，认为贸易、劳动力市场、税负和监管等领域的变化已大幅压低防止经济过热所需的利率水平 [3] - 警告当前政策紧缩程度被严重低估，若不激进降息将对经济健康构成威胁 [3] 华尔街及学界的不同观点 - 摩根大通经济学家迈克尔·费罗利指出其论证存在明显漏洞，论据既不充分也缺乏说服力 [3] - 高频经济学卡尔·温伯格批评称，在当前消费支出坚挺且核心通胀顽固高于目标的情况下，激进宽松政策找不到任何支持 [3] - 文艺复兴宏观研究的尼尔·杜塔承认中性利率可能低于美联储预估，但对米兰提出的极端中性利率水平表示怀疑 [4] 美联储内部的政策分歧 - 尽管本月会议决定降息，但多数委员对进一步宽松持保留态度 [4] - 圣路易斯联储主席强调在通胀持续高企的背景下政策宽松空间有限 [4] - 旧金山联储主席支持进一步行动，但对具体行动时机持观望姿态 [4] 央行面临的决策环境 - 决策困境体现在劳动力市场出现疲软迹象为宽松提供理由，而经济增长数据稳健和通胀持续高于目标又要求政策保持克制 [4] - 彭博经济研究所评论指出，在通胀持续超标环境下，主张极端宽松的政策制定者需承担更重的举证责任 [4] - 米兰通过媒体访谈重申立场，并勾勒出通过“连续多次”大幅降息实现政策中性的具体路径 [5]

核心观点 - Galaxy Digital CEO 认为比特币的最大牛市催化剂可能来自下一任美联储主席的任命 [1] - 若特朗普任命鸽派美联储主席并采取激进降息立场 将推动黄金与比特币价格飙升 比特币价格有望冲至20万美元 [1] 市场前景与价格预测 - 比特币价格有望冲至20万美元 [1] - 激进降息立场可能推动黄金与比特币双双飙升 [1] 政策影响 - 下一任美联储主席的任命被视为比特币的最大牛市催化剂 [1] - 若特朗普兑现承诺挑选鸽派人选 美联储或将采取激进降息立场 [1]

独立立场与政策分歧 - 新任美联储理事米兰在9月19日公开强调政策独立性，将基于客观经济数据分析制定决策，不受外部干预 [1] - 其首次参与货币政策会议即支持降息50个基点，成为唯一持此立场的委员 [1] - 米兰认为当前利率水平与“中性利率”存在显著差距，且严格移民政策将抑制住房需求、推动成本下降，从而抵消通胀压力 [1] 激进降息路径与逻辑 - 米兰预测年底前需再下调利率超100个基点，并强调未观测到关税政策引发显著通胀，反而边境管控推动通胀放缓 [3] - 其警告若利率长期偏离中性水平，将严重威胁就业目标实现 [3] - 政策主张基于深度数据分析，预示未来将持续推动更激进调整 [3] 独立性表态与政治互动 - 米兰披露与特朗普会前通话仅涉及祝贺与祝福，未涉及投票意向或“点阵图”立场 [4] - 其重申将完全独立解读经济数据，拒绝接受任何特定行动指示，有效缓解政治干预疑虑 [4] 同僚观点与市场信任 - 明尼亚波利斯联储主席卡什卡利认可当前降息决策，认为就业市场风险要求采取行动支撑劳动力市场，同时关税引发通胀急升风险较低 [5] - 卡什卡利将米兰上任视为常规人事更迭，并援引10年期美债收益率降至约4.1%佐证公众信任未动摇 [5] - 其强调两党议员与市场主体普遍认可美联储独立性价值 [5] 市场影响与美元走势 - 米兰的激进降息主张可能引发美元指数短期5%-8%下行压力，利空美元同时刺激全球风险资产表现 [6] - 其观点颠覆传统高利率支撑美元的逻辑，认为经济无通胀风险下无需维持高位利率 [6] - 该政策立场可能导致资本加速外流至新兴市场 [6]

美联储理事米兰的政策立场 - 美联储理事米兰首次发表政策讲话，呼吁激进降息，其立场与总统特朗普的政策诉求高度一致，但使其成为美联储内部的少数派[1] - 米兰指出，美国的关税政策、移民限制及税收政策变化大幅压低了中性利率，导致当前货币政策处于严重紧缩状态，短期利率比适宜水平高出约2个百分点[1] - 在上周的FOMC会议上，米兰投票支持降息50个基点，但最终美联储仅降息25个基点至4.00%-4.25%区间，他预计今年需要总计降息150个基点以接近2.5%的中性水平[1] - 米兰强调其提议并非恐慌式操作，并称除非判断发生重大变化，否则将在未来FOMC会议中继续投反对票[1] 其他美联储官员的谨慎立场 - 与米兰不同，美联储其他多位官员表态不急于进一步降息，强调通胀仍高于2%的目标，需要谨慎行事[2] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，若劳动力市场进一步恶化且通胀未持续超标，他将支持继续降息[2] - 克利夫兰联储主席哈马克持鹰派观点，认为当前政策利率仅处于轻度紧缩状态，过快降息可能导致经济过热，她指出美国最新失业率为4.3%，但通胀仍高出目标约1个百分点[2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克称目前不会支持进一步降息，因通胀长期居高不下，但将继续观察数据[2] - 最新点阵图显示决策层分裂：19位官员中，10位支持年内再降息50个基点，6位认为当前利率适宜，2位支持再降息25个基点，1位认为应维持降息前水平，米兰的预测最为激进[2] 市场对激进立场的反应 - 市场对米兰的激进立场普遍持怀疑态度，RSM首席经济学家Joe Brusuelas直言难以相信当前货币政策甚至是轻度紧缩[3] - Brusuelas指出金融条件依然宽松，劳动力市场接近充分就业，这些迹象不支持米兰所说的政策高度紧缩[3]