公司动态与产品更名 - 鹏华基金于1月15日完成旗下27只ETF产品的集中更名，其中科创100ETF基金(588220)更名为“科创100ETF鹏华” [1] - 此次更名旨在强化公司在科创100ETF上的品牌认知，使投资者能通过“标的指数+ETF鹏华”的搜索逻辑便捷定位产品 [1] - 鹏华基金作为科创股债ETF大厂，已成立12只科创ETF，覆盖宽基、行业主题、增强策略、创新债券等细分品类 [1] 产品市场表现与数据 - 截至1月15日，科创100ETF鹏华规模达110.33亿元，在跟踪科创100指数的13只同类ETF中排名第一 [5] - 该基金近一年日均成交额为3.26亿元，大幅高于同类平均水平0.97亿元，显示出良好的流动性 [5] - 规范化的命名体系有助于在近1400只的ETF市场中，帮助投资者快速区分管理人主体与核心投资标的 [3] 政策与行业背景 - 1月12日，国家发改委等四部门联合发布文件，强调政府投资基金应“着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技” [5] - 该政策导向与科创100ETF鹏华的投资定位高度契合，为产品带来政策东风 [5] - 国家级基金明确投向人工智能、生物制药、量子科技等前沿领域，存续周期长达15–20年，为科创企业提供长期资金支持预期 [7] 指数构成与投资价值 - 截至2026年1月13日，科创100指数聚焦科创板中市值中等且流动性较好的100家企业，专精特新企业占比高达46% [7] - 指数覆盖半导体、生物医药、电力设备等核心创新领域，充分体现“硬科技”属性 [7] - 科创100指数成分股定位与经济转型需求高度匹配，在大力推进新质生产力发展的背景下，行业展现多元均衡特点 [7] 市场展望与投资观点 - 鹏华基金指数与量化投资部总经理认为，市场将延续慢牛趋势，但波动可能加大，科技与周期可能仍是主线 [7] - 有色金属、化工等周期行业受益于价格回升，AI硬件、半导体等科技板块受益于全球AI产业趋势支撑 [7] - 科技成长小盘宽基科创100有望在行情中表现领先，待产业催化剂出现后，科技主线有望随时回归 [7] 产品战略定位 - 科创100ETF鹏华被视为投资者便捷参与国家科技自立自强浪潮、分享政策红利的核心工具 [8] - 在国家政策导向支持空前的当下，科创100指数所汇聚的创新型企业正迎来资本与政策共振的历史性机遇窗口 [8]

市场现状与驱动力 - 2026年开年市场呈现“开门红”态势，股市、商品市场活跃度超预期[1] - 市场热度三大驱动力之一为产业动力，在“十五五”规划建议赋能下，AI、生物制药、脑机接口等前沿科技领域的进展成为资本市场亮点[1] - 市场热度三大驱动力之二为资金动力，自2024年9月至今的资本市场改革以及鼓励长期资金入市，促使国内投资者逐渐增加权益类资产配置[1] - 市场热度三大驱动力之三为情绪动力，地缘政治等因素使全球对美元资产进行再平衡至其他资产的需求上升，外资温和流入中国市场[1] 经济基本面与挑战 - 市场表现与经济基本面依然需要保持平衡关系，内需、消费、地产仍有待改善[1] - 科技创新虽前景广阔，但短期内无法解决当前的核心经济难题[1] 政策建议与展望 - 弥合市场与基本面差距的重点之一是稳定房地产，可通过下调或补贴按揭利率等措施止跌回稳[1] - 弥合市场与基本面差距的重点之二是支持消费，需加快社会保障体制改革以释放居民消费潜力[1] - 总体观点认为开门红虽好，但仍需理性全面看待，夯实制度性基础[2]

2026年市场“开门红”的驱动力 - 2026年开年市场呈现“开门红”态势，股市与商品市场活跃度超预期[1] - 驱动力之一是产业动力，“十五五规划”赋能，AI、生物制药、脑机接口等前沿科技突破成为资本市场亮点[1] - 驱动力之二是资金动力，2024年9月以来的资本市场改革及鼓励长期资金入市，促使国内投资者逐渐增加权益类资产配置[1] - 驱动力之三是情绪动力，地缘政治等因素促使全球资金减持美元资产、增配其他市场，外资由此温和流入中国[1] 市场热度背后的基本面挑战 - 当前市场行情与经济基本面存在差距，内需、消费、地产领域仍有待改善[1] - 科技创新虽前景广阔，但短期内无法解决当前的核心经济难题[1] 弥合市场与基本面差距的关键举措 - 关键举措之一是稳地产，可通过下调或补贴按揭利率让楼市止跌回稳[1] - 关键举措之二是促消费，需加快社会保障体制改革，以释放居民消费潜力[1] 对市场前景的总体看法 - 需理性全面看待“开门红”行情，并夯实制度性基础[1][2]

公司概况 * 公司为Mesa Laboratories (纳斯达克代码: MLAB) 是一家专注于为受监管市场提供关键质量控制的多元化工具公司 [5] * 公司业务贯穿药物开发生命周期 从临床前支持到生物生产 再到医疗保健系统 确保药物质量与安全 [5] * 公司采用多元化平台模式 收购已验证的核心技术 并持续开发其应用 以产生经常性收入流 [6][7] * 公司由拥有丹纳赫、赛默飞世尔、Cytiva、安捷伦等公司深厚运营经验的管理团队领导 [7] * 公司运营模式称为“Mesa Way” 是一种基于精益原则、以实验和持续改进为核心的运营模式 [7][23][24] 财务表现与增长 * 公司上一财年收入约为2.4亿美元 [9] * 过去五年收入复合年增长率约为15% 过去十年也保持类似增长 [10] * 公司毛利率接近63% 剔除摊销和折旧后的现金毛利率极具吸引力 [10] * 公司调整后营业利润与收入增长同步增长 [13] * 核心内生增长率已从过去的约1%提升至近年来的3.5%-4% [11] * 公司约75%以上的收入为经常性收入 来自消耗品和配套服务 [21] * 公司杠杆率在收购GKE后曾达到约3.8-3.9倍 目前已降至略低于3倍 并计划在未来12个月左右降至2.5倍以下 [27][31][49] 业务板块与市场 * 公司业务分为四大板块 大致比例为40%、20%、20%、20% 最大板块为无菌控制 [7] * **无菌控制**：确保生物类药品无污染物 保障患者安全 [8] * **生物制药开发**：提供蛋白质分析平台 支持临床前和生物工艺开发 [8][13] * **基因组学平台**：分析基因背景 支持药物标签和精准用药 确保患者与正确疗法匹配 [8][15] * **校准解决方案**：专注于环境监测 确保药品储存和生产环境的安全与健康 [9] * 公司专注于高度监管的终端市场 如药品、医疗器械的开发和制造 这些市场具有天然的客户粘性 [6][20] 增长战略与机遇 * **内生增长驱动**：公司主要领先指标是临床试验启动数量 随着临床试验活动从低迷中恢复 预计核心业务将加速增长 [11][28] * **地域扩张**：公司已在中国等地部署团队（如30-40人）以渗透市场 并计划通过将更多产品转为直销来提升增长 [14][30] * **应用开发**：在已验证的通用平台（如蛋白质分析）上持续进行应用开发 以建立客户信誉并加速内生增长 [29][30] * **外延并购**：公司通过收购（如GKE）来提升业务组合质量 此类收购对收入增长和财务指标具有增值效应 [11][27] * 公司目标是在市场恢复正常后 实现中个位数及以上的内生增长率 并有望通过并购成为稳定的双位数增长者 [45][56][57] 近期动态与展望 * **中国市场**：中国在诊断供应链中曾出现排斥美国公司的情况 对基因组学业务构成挑战 但预计相关不利影响将在本财年结束后从同比数据中消除 [15][16][42] * **成本与盈利**：尽管面临关税、汇率变动等不利因素 公司通过调整成本结构 在2026财年第一和第二季度之间将利润率提升了约300个基点 目前运营利润率比去年同期高出约150个基点 [47][48] * **各业务线增长**： * 校准解决方案业务增长回升至5%-6% [55] * 临床基因组学业务在北美和欧洲实现低双位数增长 [55] * 无菌控制业务通过商业努力 增长率从1%-2%提升至近几年的6%-8% [56] * 蛋白质分析业务即使在临床试验启动数为负时仍保持双位数增长 [56] * **估值观点**：公司认为当前估值约为其他盈利的多元化生命科学工具公司的50%-60% 市场可能因公司规模较小而存在恐惧和误判 忽略了其实际的内生增长和盈利能力 [51][52][54] 风险与挑战 * 行业面临生物工艺去库存、学术资金波动、制药资本支出周期、LDT法规变化等多重不利因素 [41] * 小盘股公司整体受到市场抛售 流动性担忧导致资金流向大盘股 造成估值倍数压缩 [43] * 公司增长依赖于临床试验市场的整体复苏和生物技术资金的改善 [42][53] 其他重要信息 * 公司业务模式强调“以人为本” 专注于保护弱势群体 其工作直接关系到患者安全 这形成了强大的监管壁垒和客户信任 [5][33][34] * “Mesa Way”运营模式强调从客户视角出发的价值流优化 而非机械套用工具 这提升了商业效率和客户亲密度 [36][37][38] * 公司的研发投入主要用于现有平台的持续工程和特定应用开发 而非高风险的基础创新 因此研发风险较低、回报较快 [50] * 公司管理层持有公司股权 并与投资者保持开放的沟通渠道 [54][57]

美股市场动态 - 美股三大指数于北京时间1月14日尾盘走低，道琼斯工业平均指数下跌402.46点，跌幅0.81%，收于49187.74点；纳斯达克综合指数下跌67.74点，跌幅0.29%，收于23666.16点；标普500指数下跌23.05点，跌幅0.33%，收于6954.22点 [3] - 市场走低与多空博弈有关，焦点在于美国12月CPI同比上涨2.7%符合预期，但核心通胀压力温和而食品与房租价格涨幅为三年多来最大，凸显通胀压力 [3] - 圣路易斯联储行长Alberto Musalem认为通胀风险正在缓和，货币政策已处于中性水平附近，在通胀居高不下的情况下没有必要进一步降息，但市场对美联储政策走向仍存分歧 [4] A股市场展望 - A股市场在经历多日上涨后于1月13日至14日迎来调整，但瑞银仍看多A股，支撑逻辑包括企业盈利增速提升、估值具有吸引力以及境内外资金持续流入 [6] - 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对A股一季度行情持乐观态度，认为整体流动性宽松将促使股市估值上行，2026年全年在整体盈利提高叠加估值复苏下，A股有望进一步上行 [6] - 在行业配置方面，科技板块（如人工智能、生物制药）依然是主线，同时有色金属板块受到券商关注，在1月金股中是增配最多的行业，其中紫金矿业热度最高 [6] 贵金属市场表现 - 贵金属价格持续飙升，COMEX黄金期货在2026年1月以来不断上涨，上周五上涨1.29%至4518.4美元/盎司，当周累计上涨4.34% [8] - 价格上涨受多重因素支撑，包括地缘政治风险、美国政策不确定性以及全球流动性持续改善，增强了避险需求 [8] - 莲华资产洪灏指出，美联储已启动扩表且1月继续降息概率极高，若美国远期通胀预期无法控制，降息将进一步削弱美元信用并推动贵金属价格上涨，同时白银名义与实际价格均突破历史趋势创下新高，上涨进程远未结束 [8] 大宗商品市场趋势 - 大宗商品市场在2026年初价格波动，其中铜价受美国囤货和AI热潮影响，一个月内暴涨22%，逼近14000美元/吨 [10] - 高盛上调了铜价上半年目标价但提示二季度可能回调，花旗也警告1月价格或为全年高点，反映了市场供需关系的变化 [10] - 南华期货首席经济学家朱斌指出，大宗商品指数间的相关性存在周期性波动，当前正处于相关性下行、分化扩大的周期，预计2026年上半年分化可能延续，下半年或逐步转向融合 [10]

全球创新格局与中国地位 - 根据《2025年全球创新指数报告》，中国首次跻身全球前十，深圳—香港—广州集群排名首次跃居全球之首，反映出中国在全球创新体系中的地位显著提升 [1] 新兴产业立体化发展 - 2025年中国新兴产业形成“核心领域突破、创新生态优化、市场应用驱动”的立体化发展新局面，人工智能、AI芯片、量子信息、人造太阳、脑机接口、生物制药等前沿领域加速突破，部分技术已达国际领先水平 [1] - 生成式AI迎来重要突破，中国人工智能企业“深度求索”发布开源大模型DeepSeek-R1，凭借极低的训练成本以及在数学推理、代码生成等任务中比肩国际领先水平的表现，为全球AI大模型发展提供了低成本、高效能的“中国路径” [1] - 2025年AI应用持续火热，AI助手、AI搜索引擎、AI创作等应用层出不穷，AI PC、AI手机、AI眼镜等硬件呈现井喷趋势，大模型能力的进步使AI深入生活、工作和学习 [1] 前沿科技领域重大突破 - 聚变能源领域，中国“人造太阳”（EAST）首次完成1亿摄氏度1000秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，创造新的世界纪录，研究正从基础探索迈向工程实践 [2] - 量子计算领域，中国科学技术大学等构建的超导量子计算原型机“祖冲之三号”打破世界纪录，计算速度比当前最快超级计算机快千万亿倍，比谷歌最新成果快百万倍，展现出最强的量子计算优越性 [2] - 脑机接口技术进入临床试验，2025年6月成功开展中国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验，标志着中国成为全球第二个该技术进入临床试验阶段的国家 [2] 新兴赛道生态优化与商业化 - 商业航天领域，2025年火箭发射成本进一步降低，发射频率显著提升，卫星互联网星座建设进入密集组网阶段，遥感数据服务商业化应用场景不断拓宽 [3] - 低空经济领域，电动垂直起降航空器在特定区域开始试点运行，无人机物流、城市空中交通从概念走向初步实践 [3] - 生物医药领域，基因编辑、细胞治疗等前沿技术加速转化，人工智能辅助药物研发大幅提升靶点发现和化合物筛选效率，针对重大慢性病和罕见病的创新药陆续上市 [3] 人形机器人产业化与资本化 - 继2025年奠定“量产元年”基础后，2026年人形机器人产业将正式迈入规模化放量的关键阶段 [3] - 机器人赛道企业扎堆开启IPO进程，宇树科技上市辅导工作已完成，云深处科技、乐聚智能等也在推进IPO进程 [3] - 2025年有十余家机器人企业递交港股IPO申请，涵盖工业机器人、移动机器人、商业场景服务机器人及产业链企业，包括仙工智能、乐动机器人、优艾智合等，埃斯顿等已登陆A股的企业也在寻求“A+H”双上市 [3] AI芯片产业资本化与国产化 - 2025年中国算力需求从“参数竞赛”转向“应用落地”，引发了国产AI芯片企业在资本市场的集体“突围” [5] - 继地平线、黑芝麻于2024年登陆港股后，2025年迎来“上市大年”：摩尔线程、沐曦科技正式登陆A股科创板，天数智芯、壁仞科技也纷纷登陆港股 [5] - 资本的持续加注与数个万卡级国产算力集群的规模化交付，标志着中国芯片产业正从“补位者”向“核心力量”跃迁 [5] 政策导向与未来展望 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，科技创新成为高频词，为科技产业高质量发展擘画了方向 [4] - 在新一轮科技竞争周期中，大国之间的科技竞争已演变为以科技为核心、融合了产业标准、数据治理、国际规则制定权的系统性竞争 [4] - 展望未来，中国科技企业通过自主创新和产业升级，将不断突破技术壁垒，逐步形成新的增长极，中国有望在全球科技竞争中占据更加重要的位置 [5]

政府投资基金新规核心内容 - 国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》及《政府投资基金投向评价管理办法》，首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范，标志着我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变 [1] - 文件旨在解决部分基金与地方资源禀赋和产业基础不匹配、定位不清、投向同质化等问题，构建“规划先行、投向明确、评价科学、管理规范”的全链条管理体系 [1][3][4] 基金规模与现状 - 截至2024年底，我国累计设立政府引导基金数量2178只，总规模突破12万亿元，其中产业类和创投类引导基金数量为2023只，总规模突破10万亿元 [5] 基金布局与投向优化 - 要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技 [1][6] - 基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域 [6] - 国家级基金要立足全局，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关 [6] - 地方基金应结合本地产业基础和发展实际选择投资方向，重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化 [6] - 国家创业投资引导基金正式启动，聚焦人工智能、生物制药、量子科技、6G等前沿领域，存续周期长达15年～20年以匹配硬科技研发需求 [2] - 国家中小企业发展基金二期的设立方案已获国务院批复，旨在引导更多社会资本支持初创期中小企业成长 [2] 评价与激励机制 - 《政府投资基金投向评价管理办法》建立了覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的投向评价体系 [8] - 评价框架包括政策符合性指标、优化生产力布局指标以及政策执行能力指标 [8] - 评价结果与应用刚性挂钩，对排名靠前的基金将在项目推介、融资支持、合作参股等方面给予倾斜，对评价结果靠后或存在负面行为的基金则将面临约谈、通报、调整出资和管理费等约束措施 [8][9] - 评价结果将作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据 [9] 政策定位与目标 - 政府投资基金的根本任务是“有力有效支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节”，突出政策性定位，与纯市场化基金有本质区别 [7] - 核心思想是推动政府投资基金从追求规模扩张转向注重质量提升和精准发力，确保其真正服务于国家重大战略和产业政策 [4] - 旨在发挥财政资金“四两拨千斤”效应，撬动更多社会资本 [2]

政府投资基金新规核心观点 - 国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》及《政府投资基金投向评价管理办法》，首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范，标志着政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变 [2] - 新规旨在解决基金与地方资源禀赋不匹配、定位不清、投向同质化等问题，推动基金从追求规模扩张转向注重质量提升和精准发力，确保其服务于国家重大战略和产业政策 [2][5] - 新规构建了“规划先行、投向明确、评价科学、管理规范”的全链条管理体系，通过“正面引导与负面约束相结合”的评价体系强化政策导向和规范管理 [5][10] 政策出台背景与行业现状 - 政府投资基金是各级政府通过预算安排，单独或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式引导社会资本支持相关产业和领域发展的基金 [4] - 截至2024年底，中国累计设立政府引导基金数量2178只，总规模突破12万亿元，其中产业类和创投类引导基金数量为2023只，总规模突破10万亿元 [6] - 随着基金数量和规模快速增长，部分基金出现定位模糊、偏离政策性初衷、同质化竞争、资源内耗及运作不规范等问题，可能对社会资本产生“挤出效应” [6] 基金布局与投向优化方向 - 要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技 [7] - 基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类及政策明令禁止的产业领域 [7] - 国家级基金应立足全局，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关；地方基金应结合本地产业基础，重点支持产业升级、创新能力提升及小微民营和科技型企业孵化 [7] 国家级基金动态与战略聚焦 - 国家创业投资引导基金正式启动，有望撬动万亿规模，聚焦人工智能、生物制药、量子科技、6G等前沿领域，存续周期长达15年～20年以匹配硬科技研发需求 [3] - 国家中小企业发展基金二期的设立方案已获国务院批复，旨在引导更多社会资本支持初创期中小企业成长 [3] - 政府投资基金的根本任务是支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，盈利不是第一目的，产业发展与投资引导更为重要 [8][9] 风险防控与禁止性规定 - 《工作办法》以负面清单形式明确禁止类投资行为，包括不得通过名股实债变相增加地方政府隐性债务、不得从事规定以外的公开交易类股票投资、不得从事期货等衍生品交易、不得对外担保、不得开展承担无限责任的投资等 [9] - 这些条款为政府投资基金运作划定了清晰的“红线”，是防范金融风险和地方债务风险的关键防火墙 [9] 评价体系与激励约束机制 - 《管理办法》建立了覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的投向评价体系，包括政策符合性、优化生产力布局、政策执行能力等多维度指标 [10] - 评价结果与应用刚性挂钩：对排名靠前的基金，将在项目推介、融资支持、合作参股等方面给予倾斜；对评价结果靠后或存在负面行为的基金，将面临约谈、通报、调整出资和管理费等约束措施 [10] - 评价结果将作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据，以建立激励约束机制，倒逼基金管理机构牢记政策使命 [11]

政府投资基金新规核心内容 - 国家发改委等四部门首次在国家层面系统规范政府投资基金的布局和投向，发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》与《政府投资基金投向评价管理办法》，标志着行业从粗放式管理向精细化管理转变 [1] 政策出台背景与目标 - 针对部分政府投资基金出现的与地方资源禀赋不匹配、定位不清、投向同质化等问题 [1] - 总体导向是强化战略统筹、聚焦政策目标、健全评价机制、提升运营效能，推动基金从追求规模扩张转向注重质量提升和精准发力 [4] - 核心在于通过顶层设计和激励约束机制，引导基金回归服务国家战略的本源，从注重“有没有”转向“好不好” [4] 政府投资基金现状 - 截至2024年底，中国累计设立政府引导基金数量达2178只，总规模突破12万亿元 [5] - 其中，产业类和创投类引导基金数量为2023只，总规模突破10万亿元 [5] 基金布局与投向优化 - 要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合 [6] - 着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技 [1][6] - 基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类及政策明令禁止的领域 [6] - 国家级基金需立足全局，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关 [6] - 地方基金需结合本地产业基础，重点支持产业升级、创新能力提升及小微民营和科技型企业孵化 [6] 国家级基金动态与导向 - 国家创业投资引导基金正式启动，聚焦人工智能、生物制药、量子科技、6G等前沿领域，存续周期长达15年～20年以匹配硬科技研发需求 [2] - 国家中小企业发展基金二期的设立方案已获国务院批复，旨在引导社会资本支持初创期中小企业 [2] - 国家级投资引导基金有望发挥财政资金“四两拨千斤”效应，撬动万亿规模的社会资本 [2] 风险防控与禁止行为 - 以负面清单形式明确禁止类投资行为，包括不得通过名股实债变相增加地方政府隐性债务、不得从事规定外的公开交易类股票投资、不得从事期货等衍生品交易、不得对外担保、不得开展承担无限责任的投资等 [7] - 这些条款是防范金融风险和地方债务风险的关键防火墙 [7] 评价体系与激励约束机制 - 《政府投资基金投向评价管理办法》构建了覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的评价体系 [8] - 评价框架包括政策符合性指标、优化生产力布局指标和政策执行能力指标 [8] - 评价结果与应用刚性挂钩，对排名靠前的基金在项目推介、融资支持等方面给予倾斜，对靠后或存在负面行为的基金采取约谈、通报、调整出资和管理费等约束措施 [8] - 评价结果将作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据 [9][10]

港股市场IPO活动概览 - 上周（1月5日-1月11日）港股市场共有14家公司递交上市申请，2家公司通过上市聆讯，10家公司进行招股，6只新股上市 [1] 新递表公司核心信息 - **爷爷的农场**：婴童零辅食品牌，2024年按中国婴童零辅食商品交易总额计排名第二，按有机品类计排名第一，2025年前九个月收入7.80亿元人民币，利润8742万元 [2] - **众安信科**：企业级AI解决方案提供商，按2024年收益计在中国配备垂直大模型能力的企业级AI解决方案提供商中排名第四，2025年前三季度收入2.9亿元，净利润3165.5万元 [2] - **天下秀**：A股“红人经济第一股”，国内首家成熟红人营销解决方案平台，2024年及2025年前三季度收入分别为40.66亿元和27.34亿元，同比分别下滑3.23%和10.21% [3] - **博锐生物**：聚焦免疫疗法的生物制药公司，按自身免疫性疾病生物制剂收入计自2023年起连续两年在中国制药企业中位列第一，2025年前三季度营收13.79亿元，净利润1.22亿元 [4] - **德适生物**：专注于医学影像产品及服务，2025年前三季度收入1.11亿元，同期亏损3664.9万元 [4] - **芯迈半导体**：业务聚焦电源管理IC和功率器件，2025年前三季度收入14.58亿元，净亏损2.34亿元 [5] - **西子健康**：运动营养及功能性食品公司，2023年至2025年前三季度营收分别为14.47亿元、16.92亿元、16.09亿元 [6] - **桑尼森迪**：国潮文创IP玩具企业，按截至2025年9月30日止九个月的销量计是最大的国潮文创IP玩具企业，2023年及2024年收入分别为1.07亿元、2.45亿元 [6] - **老乡鸡**：中国最大中式快餐品牌，第三次递表港交所，截至2025年8月31日在中国61个城市拥有1658家门店，以2024年交易总额计以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一 [7] - **极物思维（COMMUNE幻师）**：餐酒吧运营商，截至2025年9月30日在40个城市运营112家直营餐酒吧，旗下COMMUNE幻师品牌2022年至2024年以营业收入计连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一，2025年前三季度营收8.72亿元，净利润0.61亿元 [8] - **远信储能**：专注于储能系统解决方案，2025年前三季度收入8.81亿元，净利润7089.2万元 [8] - **国恩股份**：化工新材料及明胶、胶原蛋白产品供应商，按2024年销售收入计是中国第二大有机高分子改性材料及复合材料企业，市场份额为2.5% [8] - **芯天下**：代码型闪存芯片设计企业，以2024年收入计其代码型闪存芯片在全球所有无晶圆厂公司中排名第六，2025年前三季度收入7.09亿元，净利润1.38亿元 [9] - **先声再明**：肿瘤创新药企，2023年至2025年前9月收入分别为15.22亿元、12.96亿元、12.38亿元，同期亏损分别为3.36亿元、5.06亿元、3.03亿元，毛利率分别为72.4%、72.3%、68.1% [9] 通过聆讯公司核心信息 - **澜起科技**：无晶圆厂集成电路设计公司，为云计算及AI基础设施提供互连解决方案，按2024年收入计已成为全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额为36.8%，2025年前九个月收入40.58亿元人民币，净利润16.32亿元 [10] - **鸣鸣很忙**：即将成为港股“量贩零食第一股”，截至2025年9月30日的九个月内实现零售额(GMV)661亿元，同比增长74.5%，超2024年全年，全国在营门店数达19517家，覆盖28个省份，按2024年产品零售额(GMV)计是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [10] 招股与新股上市表现 - 上周10家公司启动招股，市场认购热情高涨，其中6家已上市，4家计划于本周挂牌 [11] - 多只新股获得超高倍数超额认购：智谱(02513.HK)公开发售获1159.46倍超额认购，MINIMAX-WP(00100.HK)认购倍数达1837.17倍，精锋医疗-B(02675.HK)和天数智芯(09903.HK)分别获1091.94倍和414.24倍认购 [11][12] - 上周上市的6只新股首日表现普遍亮眼且均实现正收益 [12] - AI与科技类新股涨幅领先：MINIMAX-WP上市首日飙升109.09%，市值突破千亿港元；智谱上市首日涨13.17%，次日再涨20.61%，累计涨幅达36.49%；天数智芯挂牌首日涨8.44%，次日涨10.97%，累计上涨20.33% [12] - 医疗板块表现强劲：精锋医疗-B首日大涨30.90%，瑞博生物-B首日收涨41.62% [12] - 其他板块：优质阴极铜制造商金浔资源(03636.HK)首日上涨26% [12]