险资投资杭州“六小龙”概况 - 杭州“六小龙”背后出现多家险资机构身影，涵盖大中小型及中外资保险机构，通过政府国资主导基金等方式成为二级至四级股东 [1] 险资机构参与情况 - 至少38家险资机构现身“六小龙”背后，其中27家间接投资宇树科技，25家间接投资云深处科技，14家同时投资这两家企业 [3] - 参与险资包括大都会人寿、人保系、太保系、泰康人寿、友邦人寿、中国人寿等多元类型机构 [3] - 国寿健投公司通过国寿大健康系列基金投资了强脑科技的B轮融资 [3] 险资投资方式与路径 - 险资均作为有限合伙人通过私募股权基金间接投资，主要借道政府或国资主导基金 [5] - 例如国家中小企业发展基金子基金投向宇树科技和云深处科技，出资方包括中国人寿、人保系等险资 [5] - 部分险资通过保险系私募基金参与，如太保长航股权投资基金间接成为宇树科技和云深处科技的二级股东 [6] 险资股权投资策略转向 - 险资正持续加码股权投资，通过LP模式参与市场头部VC/PE基金，以支持科技创新领域 [4][7] - 投资策略从传统成熟稳定项目转向早期科技项目，借助专业机构弥补早期项目挖掘不足 [7] 险资支持科技创新的优势与挑战 - 保险资金具备“耐心资本”属性，其长久期、稳收益、大体量特质天然契合科技创新长周期、高投入需求 [8] - 当前面临投研能力不足、估值风控模型失灵等挑战，需提升对硬科技技术路线和产业前景的认知能力 [8] - 机制瓶颈如考核激励僵化制约投资效率，建议通过投研体系改革和PSD策略优化投资生态 [9]

文章核心观点 - 险资正积极通过间接投资方式参与科技创新领域，杭州"六小龙"背后现身的险资机构数量至少达到38家，涵盖大中小型及中外资机构 [1][3][4] - 险资主要通过作为有限合伙人（LP）投资于政府及国资主导的私募股权基金来间接投资科技企业，体现了其在股权投资上的持续发力 [5][6][7] - 保险资金具备"耐心资本"和"长坡厚雪"的禀赋，与科技创新项目的长周期、高投入特性天然契合，但在投研能力、估值模型和内部机制方面仍面临挑战 [10][11][12] 险资在杭州"六小龙"中的参与情况 - 共有38家险资机构间接投资于宇树科技、云深处科技和强脑科技这三家"六小龙"企业 [3] - 宇树科技背后有27家险资机构，云深处科技背后有25家险资机构，其中14家险资同时投资了这两家企业 [3] - 同时现身宇树科技和云深处科技的险资包括大都会人寿、东吴人寿、复星保德信人寿、人保系多家公司、太保系公司、泰康人寿、英大人寿、友邦人寿、中国人寿、中邮保险、紫金保险等 [3] - 国寿健投公司通过国寿大健康系列基金参与了强脑科技的B轮融资 [3] 险资的投资方式与路径 - 险资均作为有限合伙人（LP）通过私募股权基金进行间接投资，所投基金以政府、国资主导基金为主 [7] - 具体路径包括：国家中小企业发展基金（出资方含中国人寿、人保寿险等）旗下子基金投资宇树科技和云深处科技；中邮保险通过中国互联网投资基金等基金的子基金多次出现 [7] - 多家险资通过投资各类政府背景或产业基金间接参与，例如英大人寿投资国投创合国家新兴产业创业投资引导基金，太保寿险等投资上海科创中心二期私募投资基金等 [7] - 已有保险系私募基金直接参与，如太保长航股权投资基金通过其他基金间接投资，成为宇树科技和云深处科技的二级股东 [8] 险资支持科技创新的优势与挑战 - 保险资金具有长久期、稳收益、大体量的核心特质，其"长坡厚雪"的禀赋天然契合科技创新高投入、长周期的需求 [10] - 面临的能力挑战包括：在部分前沿硬科技领域的投研能力和早期项目甄别能力需提升，传统估值和风控模型对科技企业失灵 [12] - 面临的机制挑战包括：内部考核、激励约束和容错机制相对僵化，风险与收益的匹配机制尚未健全 [12] - 建议深化投研体系改革，打造"产业研究+科技洞察"双轮驱动能力，并以开放心态链接外部优秀投资团队 [12] - 在投资工具层面，建议采用PSD策略（母基金+基金二级市场份额+直投）来匹配科技投资特性 [13]

杭州“六小龙”险资投资概况 - 险资机构正积极投资于科技创新领域，与外界认为其仅投资成熟期企业的印象不同，通过间接投资方式成为杭州“六小龙”成员的二级至四级股东 [1] - 杭州“六小龙”中至少38家险资机构身影隐现，其中27家间接投资宇树科技，25家间接投资云深处科技，14家同时现身于这两家企业背后 [2] - 险资投资涉及的企业包括深度求索、游戏科学、群核科技、宇树科技、强脑科技和云深处科技，其中部分企业已传出拟上市动向 [2] 险资机构具体布局 - 间接投资宇树科技的险资机构包括大都会人寿、东吴人寿、复星保德信人寿等27家 [2] - 间接投资云深处科技的险资机构包括人保财险、人保寿险、太保寿险等25家 [2] - 中国人寿通过其国寿大健康系列基金投资了“六小龙”之一的强脑科技B轮融资 [2] 险资投资模式与策略 - 险资均以有限合伙人身份，通过私募股权基金进行间接投资，且所投基金以国资主导的基金为主 [3] - 险资通过投资国家中小企业发展基金旗下的子基金等方式布局，该基金的出资方包括中国人寿、人保寿险等央企系险资 [3] - 保险资金正积极作为LP参与市场头部的创业投资基金和私募股权基金，以借助专业机构能力精准投资种子期、初创期的“硬科技”企业 [4] 行业挑战与发展建议 - 保险资管在支持科技创新过程中面临理念、能力和机制等方面的挑战，其在前沿硬核科技领域的投研能力和早期项目甄别能力仍需提升 [5][6] - 建议保险资管深化投研体系改革，打造“产业研究+科技洞察”的双轮驱动能力，并以开放心态链接外部专业投资团队 [6] - 在投资工具层面，建议采用PSD策略，即通过母基金、基金二手份额和直投的组合方式匹配科技投资特性，并布局有稳定现金流的实物资产如数据中心 [6]

文章核心观点 - 险资机构正积极投身于科技创新投资领域，通过投资参与国资主导基金等方式，成为杭州“六小龙”等新兴科技企业的间接股东，这与外界认为险资只投资成熟期企业的传统印象不同 [1] 险资参与杭州“六小龙”投资的概况 - 记者梳理发现，“六小龙”背后隐现数十家险资机构身影，其中现身宇树科技、云深处科技、强脑科技背后的险资至少有38家 [1] - 有27家险资间接投资了宇树科技，有25家险资间接投资了云深处科技，成为这两家企业二级至四级股东 [1] - 有14家险资同时现身宇树科技和云深处科技这两家“小龙”背后 [1] 具体公司的险资股东情况 - **宇树科技**：投资者股东穿透后可见的险资包括中信保诚人寿、大都会人寿、大家人寿、东吴人寿、复星保德信人寿、工银安盛人寿、国华人寿、国联人寿、合众人寿、交银人寿、陆家嘴国泰人寿、平安产险、平安人寿、人保财险、人保健康、人保寿险、太保寿险、太保私募基金、泰康人寿、新华保险、英大人寿、友邦人寿、中国人寿、中宏人寿、中邮保险、中再产险、紫金保险等 [2] - **云深处科技**：投资者股东穿透后可见的险资包括东吴人寿、大都会人寿、复星保德信人寿、国寿资管、建信人寿、君龙人寿、利安人寿、人保财险、人保健康、人保寿险、人保资本、阳光融汇资本、太保寿险、太保私募基金、泰康人寿、阳光财险、阳光人寿、英大人寿、友邦人寿、招商信诺人寿、中保投资、中国人寿、中意人寿、中邮保险、紫金保险等 [2] - **强脑科技**：国寿大健康系列基金参与了该公司的B轮融资 [2]

文章核心观点 - 多家保险资金机构通过投资国资主导基金等方式，已成为杭州“六小龙”科技创新企业的间接股东，这标志着险资正积极投身于科技创新投资领域，改变了外界对其仅投资成熟期企业的传统印象 [1] 险资参与杭州“六小龙”投资的概况 - 记者通过梳理天眼查、企查查、IPO招股书、投中嘉川CVSource等数据发现，“六小龙”背后隐现数十家险资机构身影 [1] - 其中，现身宇树科技、云深处科技、强脑科技背后的险资至少有38家 [1] - 有27家险资间接投资了宇树科技，有25家险资间接投资了云深处科技，成为这两家企业的二级至四级股东 [1] - 有14家险资同时现身宇树科技和云深处科技这两家“小龙”背后 [1] 各公司背后的具体险资机构 - **宇树科技**：投资者股东穿透后可见的险资包括中信保诚人寿、大都会人寿、大家人寿、东吴人寿、复星保德信人寿、工银安盛人寿、国华人寿、国联人寿、合众人寿、交银人寿、陆家嘴国泰人寿、平安产险、平安人寿、人保财险、人保健康、人保寿险、太保寿险、太保私募基金、泰康人寿、新华保险、英大人寿、友邦人寿、中国人寿、中宏人寿、中邮保险、中再产险、紫金保险 [2] - **云深处科技**：投资者股东穿透后可见的险资包括东吴人寿、大都会人寿、复星保德信人寿、国寿资产、建信人寿、君龙人寿、利安人寿、人保财险、人保健康、人保寿险、人保资本、阳光融汇资本、太保寿险、太保私募基金、泰康人寿、阳光财险、阳光人寿、英大人寿、友邦人寿、招商信诺人寿、中保投资、中国人寿、中意人寿、中邮保险、紫金保险 [2] - **强脑科技**：国寿大健康系列基金参与了该公司的B轮融资 [2]

险资投资杭州“六小龙”概况 - 与外界对险资只投成熟期企业的印象不同，多家险资机构通过投资参与国资主导基金等方式，成为杭州“六小龙”成员的二级到四级股东，这代表险资积极投身科技创新投资领域 [1] - 杭州“六小龙”中的深度求索、游戏科学鲜少融资，群核科技、宇树科技、强脑科技已传出拟上市动向，云深处科技也有相对公开的投资方信息 [2] - 从公开资料看，“六小龙”背后隐现至少38家险资机构身影 [2] 险资具体布局与参与方式 - 有27家险资间接投资了宇树科技，有25家险资间接投资了云深处科技，成为这两家企业二级至四级股东 [2] - 有14家险资同时现身宇树科技和云深处科技背后，包括大都会人寿、东吴人寿、中国人寿等 [2] - 国寿健投公司曾表示，国寿大健康系列基金投资项目中包括“六小龙”之一的强脑科技B轮融资 [2] - 险资投向“六小龙”时，均以有限合伙人身份，通过私募股权基金进行间接投资，且所投基金以国资主导的基金为主 [3] - 例如，国家中小企业发展基金旗下的多只子基金投向了宇树科技、云深处科技，而其出资方中有中国人寿、人保寿险等央企系险资 [3] 险资投资策略与行业趋势 - 保险资金正积极作为LP，广泛参与市场头部的创业投资基金和私募股权基金，以借助专业机构能力精准投资种子期、初创期的“硬科技”企业 [4] - 保险资金在支持科技创新过程中，面临理念、能力、机制等方面的挑战，其在前沿硬核科技领域的投研能力和早期项目甄别能力仍需持续锤炼 [5] - 建议保险资管深化投研体系改革，打造“产业研究+科技洞察”的双轮驱动能力，并链接外部优秀专业投资团队 [5][6] - 在投资工具层面，建议保险资金的股权投资采用PSD策略，即母基金+基金二手份额+直投，以匹配科技投资特性 [6]

中国资本市场与外资机构互动新格局 - 中国证监会主席表示将增强外资参与中国资本市场的便利度，让全球投资者更充分分享中国创新发展机遇 [1] - 国际资本对中国资产配置热情持续升温，多家外资机构密集发声看好中国市场前景 [1] 中国成为全球投资优选地 - 景顺研究显示59%主权财富基金将中国列为高度或中度优先市场，位列新兴市场第二 [2] - 59%受访主权财富基金预计未来五年将增加对中国资产配置 [2] - 配置中国资产的主要驱动因素包括吸引力的当地回报(71%)、多元化效益(63%)和市场准入扩大(45%) [2] 外资机构对中国市场的乐观展望 - 摩根资产管理认为中国资产是全球资产配置再平衡的重要标的，下半年或存在结构性行情 [3] - 瑞士宝盛看好中国股票，因企业注重成本管控、提升股东回报及估值吸引力 [3] - 路博迈基金认为A股上行条件已部分具备，等待更确定性因素落地 [3] - 瑞银证券预计A股盈利将逐季温和复苏，政策提振或推动估值提升 [4] 科技创新领域受外资青睐 - 外资最关注中国投资领域为数字科技和软件(89%)、先进制造和自动化(70%)、清洁能源和绿色科技(70%) [5] - 景顺指出中国科技生态系统蕴含独特机会，创新领导力吸引全球投资者 [5] - 威灵顿投资管理认为中国债券市场有望因美国资本外流而受益 [5] 外资机构加大中国市场布局 - 外商独资公募机构新发行基金超过30只，包括路博迈、富达、摩根资产管理等 [6] - 多家外资机构增资展现长期承诺，如摩根士丹利基金注册资本增幅超58%，联博基金注册资本增加至5亿元 [6] 上市公司质量提升支撑外资吸引力 - 2024年中国上市公司营收71.98万亿元，近六成实现正增长 [3] - 上市公司研发投入1.88万亿元，同比增加600亿元 [3]

无为福城股权投资母基金子基金管理机构征集公告 - 科创类子基金重点支持科技创新领域，包括高新技术企业、科技型企业、中小企业及"专精特新"企业，要求投资于初创期企业的金额不低于子基金投资额的70% [1] - 其他类型子基金主要投向新能源汽车零部件、绿色食品、高端装备制造、新一代信息技术等行业，投资于这些行业的金额同样不低于子基金投资额的70% [1] - 子基金对无为市注册企业的投资要求：注册地在无为市的子基金返投比例不低于1.0-1.2倍（科创类1倍，产业类1.2倍），外地注册子基金返投比例不低于1.5倍 [1] 行业活动动态 - 「2025投资机构软实力排行榜」评选活动已启动 [3] - 「2025母基金年度论坛」即将举办，聚焦中国母基金行业发展 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第20周，中证REITs（收盘）指数和全收益指数同比、环比均上涨，REITs市场交易规模成交量和成交额同比增长，但区间换手率同比下降，各板块REITs有不同涨跌幅 [3][5][62] - 债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好投资机会，维持行业“看好”评级 [3][62] 根据相关目录分别进行总结 鼓励回收资金用于科技创新领域投资，地方政策积极支持公募REITs产品发行 - 福建鼓励符合条件的优质科技型企业发行科创票据、科创公司债等资产证券化产品，支持新型基础设施领域项目发行REITs产品，鼓励回收资金用于科技创新领域投资 [4][12][13] - 山西支持辖区上市和挂牌公司用好再融资、并购重组工具，支持符合条件的企业通过交易所债券市场融资，发行公司债券、ABS、公募REITs等 [4][12][13] 市场回顾 - 中证REITs（收盘）指数环比上涨1.24%，2024年年初至今累计上涨13.55%，同期沪深300指数累计上涨13.35%，累计超额收益+0.21% [5][14][19] - 中证REITs全收益指数环比上涨1.39%，2024年年初至今累计上涨24.95%，同期沪深300指数累计上涨13.35%，累计超额收益+11.60% [5][19] - 周度跟踪：REITs市场成交量达5.62亿份，同比增长24.34%；成交额达24.42亿元，同比增长30.17%；区间换手率2.92%，同比下降20% [3][26] - 30日数据：过去30日REITs市场成交总量达38.25亿份，同比下降18.14%；成交总额达165.67亿元，同比下降20.55%；近30日平均区间换手率0.68%，同比下降22.63% [31] 分板块表现 - 2025年第20周，保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为+2.27%、-0.32%、+0.63%、+2.24%、+2.65%、-0.42%、+4.34%；一月涨跌幅分别为+3.25%、-1.00%、-0.23%、-4.36%、+3.35%、-3.17%、+5.37% [3][5][37] - 本周嘉实物美消费REIT、中金厦门安居REIT、华夏深国际REIT涨幅靠前，国金中国铁建REIT、鹏华深圳能源REIT、中航首钢绿能REIT跌幅靠前 [54] 一级跟踪 - 2025年第20周，共有15只REITs基金等待上市，本周创金合信电子城产业园REIT首发申请已申报，华夏凯德商业REIT、中银中外运仓储物流REIT首发申请已反馈，发行市场保持活跃 [6][58] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [3][62]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第20周中证REITs（收盘）指数和全收益指数同比、环比均上涨，REITs市场交易规模成交量和成交额同比增长，区间换手率同比下降，各板块REITs有不同涨跌幅，消费REITs表现优异；地方政策积极支持公募REITs产品发行，15只REITs基金等待上市，发行市场活跃；债券市场利率中枢下行压力下“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好投资机会，维持行业“看好”评级 [3][5][62] 根据相关目录分别进行总结 鼓励回收资金用于科技创新领域投资，地方政策积极支持公募REITs产品发行 - 福建鼓励优质科技型企业发行科创票据等资产证券化产品，与证券交易所强化公募REITs产品政策、信息互通，支持新型基础设施领域项目发行REITs产品，鼓励回收资金用于科技创新领域投资 [4][12][13] - 山西支持辖区上市和挂牌公司用好再融资等工具，提升直接融资比重，支持符合条件的企业通过交易所债券市场融资，发行公司债券、ABS、公募REITs等 [4][12][13] 市场回顾：中证REITs（收盘）指数环比上涨1.24% 中证REITs（收盘）指数环比上涨1.24% - 2025年第20周，中证REITs（收盘）指数为858.96，同比上涨7.51%，环比上涨1.24%；2024年年初至今累计上涨13.55%，同期沪深300指数累计上涨13.35%，累计超额收益+0.21% [5][14] 中证REITs全收益指数环比上涨1.39% - 2025年第20周，中证REITs全收益指数1076.78，同比上涨14.3%，环比上涨1.39%；2024年年初至今累计上涨24.95%，同期沪深300指数累计上涨13.35%，累计超额收益+11.60% [5][19] 周度跟踪：REITs市场成交量同比增长24.34% - 2025年第20周，REITs市场交易规模成交量达5.62亿份，同比增长24.34%；成交额达24.42亿元，同比增长30.17%；区间换手率2.92%，同比下降20% [3][26] 30日数据：REITs市场成交量同比下降18.14% - 过去30日REITs市场交易规模成交总量达38.25亿份，同比下降18.14%；成交总额达165.67亿元，同比下降20.55%；近30日平均区间换手率0.68%，同比下降22.63% [31] 分板块表现：消费REITs单周上涨4.34%，单月累计上涨5.37% - 2025年第20周，保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为+2.27%、-0.32%、+0.63%、+2.24%、+2.65%、-0.42%、+4.34%；一月涨跌幅分别为+3.25%、-1.00%、-0.23%、-4.36%、+3.35%、-3.17%、+5.37% [3][5][37] - 本周嘉实物美消费REIT、中金厦门安居REIT、华夏深国际REIT涨幅靠前，涨幅分别为7.09%、6.04%、5.29%；本周国金中国铁建REIT、鹏华深圳能源REIT、中航首钢绿能REIT跌幅靠前，跌幅为1.26%、1.02%、0.98% [54] 一级跟踪：15只REITs基金等待上市，发行市场持续活跃 - 2025年第20周，共有15只REITs基金等待上市，本周创金合信电子城产业园REIT首发申请已申报，华夏凯德商业REIT、中银中外运仓储物流REIT首发申请已反馈，发行市场保持活跃 [6][58] 投资建议：维持行业“看好”评级 - 基于REITs市场表现及“资产荒”逻辑、政策和资金预期，维持行业“看好”评级 [3][62]