报告行业投资评级 无 报告的核心观点 螺纹主力窄幅震荡，中期走强后续跟随现货波动修复基差基本面进入旺季预计延续震荡偏强运行，目前需求复苏和库存去化支撑情绪，地缘事件影响成本和出口预期，价格大概率维持震荡偏强格局，需关注下游复工进度和去库速度 [6] 各目录总结 市场行情回顾 - 螺纹钢主力合约周五减仓 62026 手，成交量 724139 手较上一交易日放量，短期跌破 5 日均线 3137，日线处于中期 30 日均线 3092 和 60 日均线 3113 附近上方 [1] - 主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3240 元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 期货贴水现货 117 元/吨 [2] 基本面数据 - 供应端 2026 年 3 月 19 日当周产量 203.33 万吨，周环比 +8.03 万吨，年同比 -22.88 万吨，钢厂复产节奏温和，同比收缩明显，供给端对价格压力有限 [3] - 需求端 2026 年 3 月 19 日当周当期表需 208.09 万吨，周环比 +31.28 万吨，年同比 -34.91 万吨，季节性复工带动表需反弹，但同比仍偏弱，需求复苏强度是后续核心变量 [3] - 库存端社会库存 653.21 万吨，周环比 -1.34 万吨；钢厂库存 236.2 万吨，周环比 -3.42 万吨；库存合计 889.41 万吨，周环比 -4.76 万吨，首次进入周度去库，验证需求启动，但库存绝对量和库销比仍处高位，压制价格上行空间 [3] - 钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 2026 年 3 月 5 日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出多项稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素为钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素为终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹主力受地缘事件升级、美联储鹰派预期和股市下行影响走势偏弱震荡 但中期日均线走强 后续跟随现货波动修复基差 基本面进入旺季预计延续震荡偏强运行 价格大概率维持震荡偏强格局 需关注下游复工进度和去库速度 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量减仓65665手 成交量648797手 相比上一交易日缩量 短期跌破5日均线3141 日线处于中期30日均线3093、60日均线3113附近上方 中期有所走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3260元/吨 相比上一交易日上涨10元 [1] - 基差：期货贴水现货125元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年3月19日当周螺纹钢产量203.33万吨 周环比+8.03万吨 年同比-22.88万吨 钢厂复产节奏温和 同比收缩明显 供给端对价格压力有限；需求端当期表需208.09万吨 周环比+31.28万吨 年同比-34.91万吨 季节性复工带动表需反弹 但同比仍偏弱 需求复苏强度是后续核心变量；库存端社会库存653.21万吨 周环比 -1.34万吨 钢厂库存236.2万吨 周环比 -3.42万吨 库存合计889.41万吨 周环比-4.76万吨 首次进入周度去库 验证需求启动 但库存绝对量和库销比仍处高位 压制价格上行空间 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位 地缘政治推高油价和航运成本 对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号 政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措 市场对基建与地产托底预期增强 情绪面获得阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低 地缘政治推高成本 政策托底预期 钢厂减产执行落地 成本支撑修复 [6] - 偏空因素：终端需求持续低迷 成本支撑减弱 库存持续累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹主力今日冲高回落，受能化品种下跌调整及美联储利率决议影响资金离场避险，短中期均线走强，预计延续震荡偏强运行，但上行空间需关注旺季需求、库存去库及成本端变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓34625手，成交量860500手，相比上一交易日放量，日均线短中期有所走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3260元/吨，相比上一交易日上涨10元 [1] - 基差：期货贴水现货120元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年3月13日当周产量195.3万吨，周同比+21.99万吨，短期复产但大趋势收缩；需求端当期表需176.81万吨，周环比+78.58万吨，年同比-56.4万吨，脉冲式反弹持续性待验证；库存端社会库存654.55万吨，周环比+16.8万吨，钢厂库存239.62万吨，周环比+1.69万吨，库存合计894.17万吨，周环比+18.49万吨，库存高位累积去库压力大 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 螺纹主力延续缩量震荡偏强运行，短中期走强，预计价格维持震荡偏强运行，但上行空间需关注需求恢复能否带动库存去化 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量减仓24530手，成交量缩量为592481手，短期上破5日均线3133，中期在30日均线3093和60日均线3110附近，短中期有所走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3250元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货102元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年3月13日当周产量195.3万吨，周同比+21.99万吨，短期复产但大趋势收缩；需求端当期表需176.81万吨，周环比+78.58万吨，年同比-56.4万吨，脉冲式反弹，持续性待验证；库存端社会库存654.55万吨，周环比+16.8万吨，钢厂库存239.62万吨，周环比+1.69万吨，库存合计894.17万吨，周环比+18.49万吨，库存高位累积，去库压力大 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出相关稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 螺纹主力合约周五高开后震荡偏强运行，短中期均线走强，站上5、30和60日均线，短期支撑关注下方跳空缺口，压力关注前期平台；节后供应端小幅回升处于前几年低位支撑价格，需求端地产政策去库存维稳无超预期政策，需求增量空间有限限制上方空间；未来重点关注表需数据能否持续回暖带动库存去化；中期走势核心是终端需求复苏强度，若宏观政策发力带动下游需求超预期复苏价格有望上行，若需求持续疲软高库存压制价格 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周五持仓量减仓49467手，成交量919808手相比上一交易日放量，日均线短期上破5日均线3120，中期在30日均线3092和60日均线3108附近，短中期走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3250元/吨，相比上一交易日上涨30元 [1] - 基差：期货贴水现货108元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年3月13日当周产量195.3万吨，周同比+21.99万吨，短期复产大趋势仍收缩；需求端当期表需176.81万吨，周环比+78.58万吨，年同比-56.4万吨，脉冲式反弹持续性待验证；库存端社会库存654.55万吨周环比+16.8万吨，钢厂库存239.62万吨周环比+1.69万吨，库存合计894.17万吨周环比+18.49万吨，库存高位累积去库压力大 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元、实施适度宽松货币政策等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 周三螺纹盘中减仓窄幅震荡偏强运行，短中期均线有所走强，未来重点关注表需数据能否持续回暖以带动库存去化，中期走势核心是终端需求复苏强度，宏观政策发力带动下游需求超预期复苏价格有望上行，需求持续疲软高库存将压制价格 [6] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量减仓8941手，成交量大幅缩量为534162手，日均线短期上破5日均线3100，中期30日均线3092附近，60日均线3108附近，短中期有所走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3210元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货95元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：2026年3月5日当周，螺纹钢产量173.31万吨，较前一周增加8.21万吨，钢厂生产积极性回升；当期表需98.23万吨，环比上周+17.69万吨，受节后复工带动但整体仍处历史同期低位，需求端复苏不及预期，房地产行业下行态势未逆转，长期需求同比下降；社会库存637.75万吨，环比+69.99万吨（+12.33%），累库幅度显著，钢厂库存237.93万吨，环比+5.09万吨（+2.19%），小幅累库，库存合计875.68万吨，环比+75.08万吨（+9.38%），整体库存压力明显上升，预计2 - 3周后进入去库阶段，库存拐点临近 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [6] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随原油冲高回落市场回归基本面供需交易，预计螺纹钢市场维持震荡偏弱格局，未来重点关注表需数据能否持续回暖带动库存去化，中期走势核心是终端需求复苏强度，若宏观政策带动下游需求超预期复苏价格有望上行，若需求持续疲软高库存将压制价格 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量减仓9469手，成交量795516手大幅缩量，短期上破5日均线3091，中期在30日均线3092附近，短期承压60日均线3108附近，伴随原油冲高回落市场回归基本面 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3220元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货112元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：2026年3月5日当周，产量173.31万吨较前一周增加8.21万吨；当期表需98.23万吨，环比上周+17.69万吨但整体仍处历史同期低位，需求端复苏不及预期，房地产行业下行态势未逆转，长期需求同比下降；社会库存637.75万吨，环比+69.99万吨（+12.33%），钢厂库存237.93万吨，环比+5.09万吨（+2.19%），库存合计875.68万吨，环比+75.08万吨（+9.38%），预计2 - 3周后进入去库阶段 [3] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [3] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：钢价估值偏低，地缘政治推高成本，政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四螺纹持仓量减仓成交小幅放量，盘中小幅冲高至30日均线附近回落，预计短期维持震荡偏弱，上方压力关注30日均线和60日均线重合处，短期支撑关注前期低点，两会限产预期提供短期支撑，但地产政策无超预期政策，当前螺纹需求端有所复苏但增量空间有限，限制上方空间，短期限产政策提供一定支撑，后续关注库存去化速度、供给端政策落地情况以及需求复苏情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量减仓2236手，成交量相比上一交易日放量，成交量806140手，日均线来看短期上破5日均线3070，但中期30日均线3097附近、60日均线3112附近压力依旧存在，今日小幅冲高再次回落消化会议预期，整体依然窄幅震荡整理 [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3190元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货115元/吨 [2] 基本面数据 - 供需情况：2026年3月5日当周，螺纹钢产量为173.31万吨，较前一周增加8.21万吨，钢厂生产积极性回升；当期表需98.23万吨，环比 +64.68万吨（+192.79%），主要受节后复工带动；社会库存637.75万吨，环比 +69.99万吨（+12.33%），累库幅度显著，钢厂库存237.93万吨，环比 +5.09万吨（+2.19%），小幅累库，库存合计875.68万吨，环比 +75.08万吨（+9.38%），整体库存压力明显上升 [3] - 成本与利润：钢厂盈利率稳定，成本支撑边际减弱，钢厂盈利率维持在38%–40%区间，利润尚可支撑高炉生产，但原料端压力显现，铁矿石港口库存超1.7亿吨，创五年新高，焦煤进口持续增长，成本支撑力度减弱 [3] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑 [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：政策托底预期，钢厂减产执行落地，成本支撑修复 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]

国际与国内宏观经济环境 - 世界经济复苏压力显著增大，美国经济处于强弱换档期，美联储开启本轮第二阶段降息 [2] - 国内需求积弱、产能结构性过剩、通货紧缩压力、预期不稳等问题依然不容忽视 [2] - 8月CPI同比回落至-0.4%，PPI同比为-2.9%，生产资料价格同比已连续5个月低于-3.0% [5] 固定资产投资与基建 - 1—8月固定资产投资累计同比降至0.5%，基建投资（不含电力）累计同比下降至2.0%，已连续四个月环比逐月下降 [2] - 当前存在项目衔接空窗期，“缺优质项目”成为基建投资增长的核心矛盾 [2] - 建议四季度提前下达明年1.5—2万亿元地方专项债额度，并提前下达2万亿元化债额度 [5] 房地产市场状况 - 8月全国商品房销售面积当月同比下跌11%，库销比回升至7.1，升至历史最高水平 [3] - 1—8月房地产投资累计同比下跌12.9%，跌幅仅次于2020年2月疫情爆发时期的水平 [3] - 年内房企偿债规模约10850亿元，较去年同期多增约1500亿元，还本付息规模约占整体到位资金的20% [4] 信贷与融资环境 - 7月信贷减少500亿元，是自2005年7月以来首次出现信贷余额下降的月份；1—8月新增信贷1.34万亿元，为近五年来同期最低水平 [4] - 1—8月居民短期信贷减少3725亿元，企业中长期信贷新增7.38万亿元，同比少增1.32万亿元 [4] - 建议四季度降准0.5个百分点、降息0.2个百分点，并考虑重启5000亿元至1万亿元规模的国债买卖操作 [6] 资本市场支持政策 - 两项支持资本市场的货币政策工具总额度8000亿元已合并使用，但利用率有待提升 [7] - 建议降低股票增持回购再贷款利率至1.5%或以下，并扩大证券互换便利的适用机构范围 [7] - 建议规范中央汇金公司的类平准基金操作，并增大其资产规模以支持资本市场 [8] 房地产行业支持措施 - “白名单”信贷安排现达8.5万亿元左右，相当于现有开发贷余额的60%左右 [10] - 建议四季度降低住房公积金贷款中长期利率25个基点，并适度减免保障性租赁住房税费 [9] - 建议适度加快不动产公募REITs发行力度，并加大对房企的信贷投放 [10] 消费刺激政策 - 建议追加1000亿元消费品以旧换新额度，扩大补贴品类至体育文化设备、家电数码产品、高端珠宝等 [11] - 建议下调服务消费与养老再贷款利率0.2个百分点，并争取适度扩大居民消费贷规模，降低利率 [12] - 建议对适用较高层级边际税率的纳税人实行个人所得税消费定向抵扣政策，以刺激中高收入人群消费 [12] 外贸与产业支持 - 建议沿海出口大省设立专项应急基金，向受损企业提供低息贷款，实施财政贴息政策 [13] - 建议继续落实“离境即退税”政策，实现出口退税全流程线上化，缩短退税时间 [14] - 建议设立国际展会专项资金，对企业参加国际展会、建设海外仓等给予费用补贴 [15]