报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡上行[1] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行[1] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易[1] - 能源化工：PVC震荡，纯碱看涨期权空头持有，烧碱震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行[1] - 棉纺产业链：棉花棉纱剧烈震荡，苹果震荡走强，PTA震荡偏弱[1] - 农业畜牧：生猪区间波动，鸡蛋走势偏弱，玉米逢低做多，豆粕震荡下行，油脂震荡运行[1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况制定投资策略，关注相关数据和政策变化[5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国贸易协议希望提振美股，但美国经济数据不佳，国内节前出重大利好政策概率低，可考虑防守过节，预计震荡运行[5] - 国债方面，关注4月官方PMI数据，利率下行趋势未逆转但做多赔率下降，后续收益率突破前低取决于基本面数据和配置资金，当前利率交易注重安全边际，预计震荡上行[5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，宏观上中美关税政策反复博弈，国内刺激政策概率小；产业上现实供需尚可但关税影响出口和需求季节性下滑，预计价格震荡运行[7] - 铁矿石盘面震荡，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，供给全球发运持平，需求进口矿日耗增加，即将进入传统淡季，预计震荡偏弱[7][8] - 双焦方面，焦煤供应平稳、进口受限，需求有支撑但补库空间受限，价格或震荡偏弱；焦炭供应平稳，需求阶段性释放但采购谨慎，价格震荡，需警惕终端需求风险[9][10] 有色金属 - 铜受美联储鸽派言论和需求旺季带动，价格反弹修复，但供应端压力加大，需求受价格和贸易战抑制，建议区间谨慎交易[11] - 铝矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求开工率上升，库存去化，市场情绪转好，建议观望[13] - 镍宏观风险偏好回升，镍矿成本上升但上行动力受限，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，建议观望或逢高做空[14][15] - 锡现货偏紧，消费端半导体行业有望复苏，矿端复产预期强，预计价格波动加大，建议区间操作[16] - 黄金和白银受特朗普关税和美联储政策影响，避险情绪下降，价格回调，但央行购金需求和避险情绪有支撑，建议区间交易或等待回调建仓[17][18] 能源化工 - PVC长期需求低迷、供应压力大，近期出口和内需有改善，库存去化，盘面弱势整理，关注关税谈判和国内政策[19] - 烧碱供应充足，需求增量有限，库存高位，震荡偏弱运行，关注魏桥送货量和库存去化情况[20] - 橡胶天气偏好新胶上量预期强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，预计后市需求弱势叠加供应充足主导，关注开割后期情况[21][22] - 尿素供应维稳，需求承接较弱，库存累库，节后关注农作物播种进度，建议区间操作[23][24] - 甲醇装置开工率下调，内地供应缩减，下游开工维稳，内地库存累库、港口去库，预计短期震荡运行，关注港口供应情况[25][26] - 塑料供应端压力大，下游需求农膜开工下滑、包装膜尚可、管材一般，库存中性，预计短期内低位震荡运行，关注下游需求和关税情况[27][28] - 纯碱受检修预期影响期碱走高，但中下游库存充裕、绝对库存偏高，现货阴跌，预计价格承压，建议维持看涨期权空头[28][29] 棉纺产业链 - 棉花受特朗普关税政策不确定性影响，建议观望，据USDA报告，24/25年度全球棉花供需有一定变化[29] - 苹果市场强势，库存降至五年低位，价格上涨，销区走货尚可，后续关注坐果情况，预计价格震荡走强[29][30] - PTA成本端原油和PX价格回落，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注4200支撑[30] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价承压，但盘面贴水兑现弱势预期，跌幅有限，整体区间波动，关注企业出栏节奏和二育情况[31][32] - 鸡蛋短期供需双增，谨防五一节后回落风险，长期供应增加，06合约轻仓过节，08、09合约偏空对待，关注淘汰及原料成本波动[33][34] - 玉米短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，建议回调做多，关注贸易端售粮和替代品情况[35][36] - 豆粕短期随大豆到港增加和油厂开机率上升价格回落，中长期成本增加和天气扰动支撑价格，09合约短期逢高偏空、中长期逢低做多，9 - 1价差正套[37][38] - 油脂短期国内三大油脂有上行动能，但供应改善预期强，上方承压，短期震荡；长期二季度供应增加后下跌，三季度偏强震荡，09合约短期观望，关注压力位表现[39][43]

作 者丨吴斌 宋雪涛 编 辑丨包芳鸣 洪晓文 刘雪莹 北京时间4月11日晚，美股三大指数低开后震荡，一度飘红又转跌，其中纳斯达克综合指数跌幅扩大。 | １６２４１.４７ 昨收 16387.31 成交额 0.00 | | --- | | -145.84 -0.89% - 今开 - 16358.53 - 成交量 0 | | 上涨 = = = 615 平盘 201 189 | | 最高价 16549.94 最低价 16230.98 近20日 -8.52% | | 市盈率 | 多只热门中概股上涨， 理想汽车、百度集团、微博等涨幅明显。 | 名称 | 现价 | 涨跌 -- | | --- | --- | --- | | 理想汽车 | 23.150 | 4.04% | | LI.O | | | | 百度集团 | 80.401 | 2.46% | | BIDU.O | | | | 微博 | 7.520 | 2.45% | | WB.O | | | | 拼多多 | 90.400 | 2.32% | | PDD.O | | | | 欢聚 | 39.270 | 2.24% | | JOYY.O | | | | 富途控股 | 76 ...

Hartnett分析称，为避免引发第二波通胀压力，特朗普政府可能会刻意淡化4月2日的影响。而4月4日的就 业报告将更清晰地显示经济是否实现软着陆，并为4月市场方向提供更可靠的指引，因而更值得市场关 注。 来源 | 华尔街见闻 近期， 市场目光高度聚焦于"4月2日" ，即美国可能升级进口关税的日子。 然而，美国银行策略师Michael Hartnett认为， "4月2日"或被过度炒作，真正的"分水岭"是4月4日公布的 美国3月非农就业数据。 私募股权行业现已与商业地产、小型股和住房市场一道，加入需要美联储迅速且大幅降息的阵营。 Hartnett警告说，如果美国银行指数(BKX)无法守住120点关键支撑位，市场可能面临"巨大风险"。 在最新 "资金流向报告"（Flow Show）中，Hartnett表示，特朗普政府可能会刻意淡化4月2日的影响，而 非像市场预期的那样大肆渲染。 其主要原因是避免引发第二波通胀压力——考虑到通胀仍是美国经济和政治的敏感话题，特朗普政府有 充分动机避免关税政策引发新一轮价格上涨。 相比之下，Hartnett强调4月4日发布的3月就业报告将成为判断经济软着陆或硬着陆的关键指标，并将更 直 ...

市场关注焦点 - 市场高度聚焦4月2日美国可能升级进口关税的日期 [1] - 美国银行策略师认为4月4日发布的3月非农就业数据才是真正的市场转折点 因其能更清晰显示经济是否实现软着陆 [2] 4月2日与4月4日的市场影响 - 特朗普政府可能刻意淡化4月2日关税影响 以避免引发第二波通胀压力 [3][4] - 4月4日就业报告将主导4月市场走势 成为判断经济软硬着陆的关键指标 [4] 就业数据情景分析 - 软着陆情景（新增就业10-20万）：标普500指数5500点低位将获支撑 零售和房屋建筑股有望反弹 [6] - 硬着陆情景（新增就业不足10万）：标普500指数或创新低 全球股市/银行股/信贷市场将下跌 可能迫使政府推出减税政策 [6] 银行股与信贷市场信号 - 美国银行股表现是市场健康核心风向标 需关注BKX指数120点技术关口 [4] - 高收益信用违约掉期(CDS)扩大至400个基点 显示信贷风险上升 [4] - 私募股权指数（含黑石/KKR/凯雷/阿波罗及四大银行股）过去两个月下跌22% 显示市场压力加剧 [4] 投资者情绪与市场结构 - 华尔街投资情绪持续恶化 但看跌/看涨期权比率未达峰值 显示市场修正可能未结束 [8] - 美国家庭持有美国股票占金融资产比例达创纪录29%（38万亿美元） 超过1968年和2000年峰值 历史数据显示此后10年标普500年化回报率仅3.5%和-0.4% [9] 潜在市场转折触发因素 - 通胀跳升导致债券收益率上升/特朗普支持率下降/共和党失去众议院控制权/关键摇摆州失业率上升可能改变市场基本面预期 [9]