1月份PMI总体情况 - 1月份制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，三大指数均低于50%荣枯线，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [3] - 分析师认为PMI重回荣枯线之下表明经济回升的基础尚不稳固，市场引导的需求不足仍呈发展态势，企业观望情绪较重，经济回升基础性动力亟待加强 [3] 制造业PMI分析 - 1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，制造业运行有所波动 [5] - 市场需求有所收紧，新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点，新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显 [5] - 市场需求放缓主要受季节性因素（气温下降、春节临近导致施工活动放缓）和出口环境变化（部分国际市场进口政策或规则变化）影响，此外2025年12月部分行业冲击全年目标也透支了部分需求 [5] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，表明市场需求不足问题趋于缓解，当前放缓属于正常变化，市场需求趋稳运行态势未变 [5][7] - 生产端，生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间，显示制造业生产整体继续扩张，但增势有所放缓 [7] - 价格水平改善，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上 [7] - 分行业看，有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [7] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响，1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [7] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [8] 非制造业PMI分析 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点，建筑业景气度下降是导致非制造业放缓的主要因素，服务业相对稳定 [10] - 建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下，景气度下降主要因天气转冷进入传统淡季，以及临近春节务工人员集中返乡导致部分项目停工 [10] - 服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47% [10] - 支撑服务业稳定的主要因素包括：金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好 [10] - 服务业预期上升，业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，显示服务业企业乐观预期有所升温 [10] - 春节消费将带动相关服务行业景气度明显提升，零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上 [10] - 预期2月春节消费将带动消费相关服务业景气度进一步提升，春节后政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [11] 宏观政策展望 - 分析师建议要显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，充分发挥政府宏观经济治理对市场失灵的矫正作用，以巩固经济回升基础 [3] - 预计在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [8] - 现阶段政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间 [8]

1月份中国采购经理指数（PMI）总体情况 - 1月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于临界点（50%）[2] - 三大指数分别较上月下降0.8个、0.8个和0.9个百分点，显示经济景气水平有所回落[2] - 价格指数释放积极信号，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双回升，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点（50%）以上[2] - 新动能延续扩张态势，金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升[2] 制造业PMI分析 - 1月份制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动[3] - 部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，是主要原因[3] - 在13个分项指数中，产成品库存、进口、购进价格和出厂价格指数较上月上升，升幅在0.3至3个百分点之间[3] - 生产、新订单、新出口订单、积压订单、采购量、原材料库存、从业人员、供应商配送时间和生产经营活动预期指数较上月下降，降幅在0.1至2.9个百分点之间[3] 制造业价格指数分析 - 受国际流动性宽松预期、地缘政治、工业金属需求释放及国内“反内卷”政策等因素影响，大宗商品市场价格连续上涨[4] - 制造业原材料购进价格指数为56.1%，较上月上升3个百分点，创2024年6月以来新高[4] - 出厂价格指数为50.6%，较上月上升1.7个百分点，在连续19个月运行在50%以下后回到扩张区间[4] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响[4] - 1月反映利润下降的制造业企业比重超过34%[5] 制造业新动能与预期 - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平[6] - 装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间[6] - 装备制造业和高技术制造业稳中向好发展，制造业产业结构持续优化[7] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，表明企业预期保持乐观[7][8] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间[7] - 预计2月份受春节假期影响，制造业运行或继续有所放缓，春节后随着“十五五”规划布局启动及政策落实，制造业将继续稳定扩张[8] 非制造业PMI分析 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点[9] - 建筑业景气水平明显回落，是导致非制造业放缓的主要因素，服务业相对稳定[9] 建筑业分析 - 受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，建筑业生产施工放缓[9] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点[9] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明建筑业企业对行业发展预期谨慎[9] 服务业与金融业分析 - 1月份服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右[9] - 服务业新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47%[9] - 服务业供需两侧运行态势相对稳定，金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好是主要支撑因素[9] - 1月份金融业商务活动指数较上月和去年同期均有明显提升，指数升至65%以上[9] - 金融业新订单指数较上月和去年同期也有不同程度上升，指数保持在60%以上，上述指数均连续3个月环比上升[9] - 金融活动持续升温，在适度宽松货币政策引导下，信贷投放和直接融资等多渠道协同发力，金融服务实体经济的质效不断提升[10] - 随着金融政策环境持续优化，金融企业对未来市场预期保持乐观，业务活动预期指数连续2个月上升[10]

2026年1月中国采购经理指数运行情况总结 总体景气水平 - 2026年1月，中国综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月有所放缓 [3][5][9] - 制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，比上月分别下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [5] 制造业运行情况 - 1月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，景气水平较上月下降，部分行业进入传统淡季且市场需求仍显不足 [1][5] - 生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张；但新订单指数为49.2%，市场需求有所回落 [5] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [6] - 大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间；中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为47.4%，分别比上月下降1.1和1.2个百分点 [6] - 高技术制造业PMI为52.0%，连续两个月位于52.0%及以上较高水平；装备制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间；消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9%，景气水平有所回落 [1][7] - 生产经营活动预期指数为52.6%，继续高于临界点，企业预期保持乐观 [7] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于56.0%，产需释放较快 [5] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业市场需求放缓，企业生产有所回落 [6] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨 [6] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均低于临界点 [6] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对近期行业发展信心较强 [7] 非制造业运行情况 - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，非制造业总体景气水平有所回落，受建筑业等行业景气度下降等因素影响 [3][5][8] - 服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点 [8] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高 [8] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱 [8] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点，服务业企业对近期市场发展信心有所增强 [8] - 建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点，建筑业景气水平明显回落，受近期低温天气及春节假日临近等因素影响，生产施工放缓 [8] - 建筑业业务活动预期指数为49.8%，降至临界点以下，表明建筑业企业对行业发展预期谨慎 [8]

核心观点 - 2026年1月中国采购经理指数全面回落 制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8% 均低于50%的临界点 分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点 表明经济景气水平有所回落 [2] 制造业PMI分析 - 制造业PMI为49.3% 较上月下降0.8个百分点 部分行业进入传统淡季且市场需求不足 [3] - 生产指数为50.6% 保持在扩张区间 但新订单指数为49.2% 市场需求回落 [3] - 农副食品加工、铁路船舶航空航天设备等行业产需释放较快 生产指数和新订单指数均高于56.0% [3] - 石油煤炭及其他燃料加工、汽车等行业市场需求放缓 生产指数和新订单指数均低于临界点 [3] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6% 较上月上升3.0和1.7个百分点 出厂价格指数为近20个月来首次升至临界点以上 [3] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业两个价格指数均升至55.0%以上 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [3] - 大型企业PMI为50.3% 仍位于扩张区间 中型企业PMI为48.7% 小型企业PMI为47.4% 分别较上月下降1.1和1.2个百分点 [4] - 高技术制造业PMI为52.0% 连续两个月位于52.0%及以上较高水平 装备制造业PMI为50.1% 保持在扩张区间 消费品行业和高耗能行业PMI分别为48.3%和47.9% 景气水平回落 [4] - 生产经营活动预期指数为52.6% 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业该指数连续两个月位于56.0%以上较高景气区间 [4] 非制造业商务活动指数分析 - 非制造业商务活动指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 主要受建筑业等行业景气度下降影响 [5] - 服务业商务活动指数为49.5% 较上月下降0.2个百分点 [5] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0% 市场活跃度较高 房地产业商务活动指数降至40.0%以下 景气水平偏弱 [5] - 服务业业务活动预期指数为57.1% 较上月上升0.7个百分点 [5] - 建筑业商务活动指数为48.8% 较上月下降4.0个百分点 主要受低温天气及春节假日临近影响 建筑业业务活动预期指数为49.8% 降至临界点以下 [5] 综合PMI产出指数分析 - 综合PMI产出指数为49.8% 较上月下降0.9个百分点 表明企业生产经营活动总体放缓 [6][7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和49.4% [7]

中国制造业PMI运行情况 - 2026年1月，制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点，景气水平回落至收缩区间[1] - 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%，仍处于扩张区间，但比上月下降0.5个百分点；中型企业PMI为48.7%，比上月下降1.1个百分点；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，中小型企业均位于收缩区间[4] - 生产指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，但仍高于临界点，表明制造业生产活动保持扩张[4] - 新订单指数为49.2%，比上月下降1.6个百分点，表明市场需求有所放缓[5] - 原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.4个百分点，表明主要原材料库存量继续减少[6] - 从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，表明企业用工景气度略有回落[7] - 供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，表明原材料供应商交货时间持续加快[8] - 新出口订单指数为47.8%，进口指数为47.3%，采购量指数为48.7%，均位于收缩区间[11] - 主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，均较上月显著上升，其中购进价格指数进入较高景气区间[11] - 产成品库存指数为48.6%，在手订单指数为45.1%，生产经营活动预期指数为52.6%[11] 中国非制造业PMI运行情况 - 2026年1月，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，落入收缩区间[12] - 分行业看，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月大幅下降4.0个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，比上月微降0.2个百分点[14] - 服务业中，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，处于高景气区间；批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点[14] - 新订单指数为46.1%，比上月下降1.2个百分点，表明市场需求景气度下降[18] - 分行业看，建筑业新订单指数为40.1%，比上月大幅下降7.3个百分点；服务业新订单指数为47.1%，比上月微降0.2个百分点[18] - 投入品价格指数为50.0%，与上月持平，位于临界点[18] - 分行业看，建筑业投入品价格指数为52.0%，比上月上升1.2个百分点；服务业投入品价格指数为49.7%，比上月下降0.4个百分点[18] - 销售价格指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，表明销售价格总体水平降幅收窄[18] - 分行业看，建筑业销售价格指数为48.2%，比上月上升0.8个百分点；服务业销售价格指数为48.9%，比上月上升0.8个百分点[18] - 从业人员指数为46.1%，与上月持平[20] - 分行业看，建筑业从业人员指数为41.1%，比上月微升0.1个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，与上月持平[20] - 业务活动预期指数为56.0%，比上月下降0.5个百分点，仍位于较高景气区间[20] - 分行业看，建筑业业务活动预期指数为49.8%，比上月大幅下降7.6个百分点；服务业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升0.7个百分点[20] - 新出口订单指数为46.9%，在手订单指数为42.5%，存货指数为44.8%，供应商配送时间指数为51.1%[22] 中国综合PMI产出指数运行情况 - 2026年1月，综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓[23] 调查方法与指数构成 - 制造业调查涵盖31个行业大类，3200家调查样本；非制造业调查涵盖43个行业大类，4300家调查样本[27] - 制造业PMI由5个分类指数加权计算：新订单指数（权数30%）、生产指数（权数25%）、从业人员指数（权数20%）、供应商配送时间指数（权数15%，为逆指数）、原材料库存指数（权数10%）[29] - 综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重[30] - 发布的PMI指数数据均为经季节调整后的数据[31]

1月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点。1月份，综合PMI产出指数为 49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1月9日检修装置变动不大，塑料开工率维持在87%左右且处于中性水平，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%但仍处近年同期偏低位，今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平；原油供应过剩，虽有地缘政治担忧但价格依然疲软；近期塑料开工率略有下降，农膜退出旺季订单下降，下游开工率预计后续下降；宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差预计回落 [1] 根据相关目录总结 行情分析 - 1月9日检修装置变动不大，塑料开工率维持87%左右处于中性水平，新增产能投产近期开工率略有下降 [1][4] - 元旦节后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单下降、库存下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率仍处近年同期偏低位，预计后续下降 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧但该国石油设施未受损且产量占比低，特朗普称委将移交石油，原油价格疲软 [1] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖，但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6602元/吨，最高价6685元/吨，收盘于6674元/吨，涨幅0.17%，持仓量减14010手至491289手 [2] - 现货方面，PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6500 - 6770元/吨，LDPE报8650 - 9110元/吨，HDPE报6750 - 8340元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月9日检修装置变动不大，塑料开工率维持87%左右处于中性水平 [1][4] - 需求方面，元旦节后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单下降、库存下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率仍处近年同期偏低位 [1][4] - 周五石化早库环比减0.5万吨至57万吨，较去年同期高1万吨，今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

制造业PMI总体表现 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，在连续8个月低于50%后重回扩张区间 [1] - 12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [1] 制造业供需与生产活动 - 12月新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，在连续5个月低于50%后回到扩张区间，显示市场需求有所释放 [1] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，指数升幅明显，显示企业生产活动较好扩张 [1] - 新出口订单指数为49%，较上月上升1.4个百分点，显示制造业出口稳定发展 [1] 制造业结构变化 - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，扩张势头明显加快 [1] - 消费品行业PMI为50.4%，较上月上升1个百分点，其中生产指数升至52%以上，新订单指数升至51%以上，显示供需较好扩张 [1] 非制造业与综合PMI - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [2] - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1个百分点 [2]

2025年12月中国采购经理指数(PMI)数据解读 - 2025年12月，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，较上月分别上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] - 综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张 [5] 制造业PMI分析 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，是自4月份以来首次升至扩张区间，在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [1] - 制造业产需两端均明显扩张，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月上升1.7和1.6个百分点，其中新订单指数是下半年以来首次升至临界点以上 [1] - 企业采购活动加快，采购量指数为51.1%，升至扩张区间 [2] - 制造业企业对市场发展信心继续增强，生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [3] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，其生产指数和新订单指数均高于53.0% [2] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [3] 非制造业商务活动指数分析 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，景气水平改善，经营活动增速有所加快并重回扩张区间 [4] - 非制造业新订单指数较上月上升1.6个百分点至47.3%，虽仍在临界点以下，但创今年以来新高 [4] - 非制造业企业市场预期持续升温，业务活动预期指数为56.5%，较上月上升0.3个百分点，连续3个月环比上升 [4] 服务业与建筑业表现 - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，景气度小幅回升 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量增长较快 [4] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点，表明服务业企业对未来市场发展信心增强 [4] - 建筑业景气度明显回升，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点 [4] 市场驱动因素 - 前期推出的各项政策持续发力，中央经济工作会议明确继续实施更加积极有为的宏观政策，有效提振市场信心 [3] - 春节备货重要节点临近等因素，促使制造业市场需求有所释放 [3] - 需求端释放以及政策预期向好，带动了制造业企业生产活动的较好扩张 [3] - 非制造业市场供需有所趋升，带动了企业预期的升温 [4] - 部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素，影响了建筑业景气度的明显回升 [4]

总体经济景气水平 - 12月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均比上月上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，表明我国经济景气水平总体回升 [1] - 分析认为当前市场需求有所恢复，出口趋稳运行，经济政策更加积极，2026年经济运行具有基础条件 [1] 制造业PMI分析 - 12月份制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，在连续8个月运行在50%以下后升至扩张区间 [3] - 在调查的21个制造业行业中有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善 [3] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [4] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [4] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [4] - 新订单指数下半年以来首次升至临界点以上 [3] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放 [3] - 在制造业产需回升带动下，企业采购活动加快，采购量指数升至扩张区间，为51.1% [3] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点，相关行业仍面临一定压力 [3] 非制造业与金融活动分析 - 12月金融业商务活动指数和新订单指数均实现连续2个月上升，且均升至60%以上，金融支持实体经济力度继续增强 [6] - 银行业和资本市场服务业商务活动指数较上月均有不同程度上升，且均在60%以上 [6] - 12月建筑业商务活动指数为52.8%，较上月上升3.2个百分点，结束连续4个月50%以下运行走势 [6] - 房屋建筑活动增速加快意味着保障房建设和城市更新等相关项目在集中推进 [6] - 土木工程建筑活动提速意味着重点基础设施项目建设也在加快落地 [6] 企业预期与未来展望 - 12月制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来的新高 [8] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [8] - 建筑企业业务活动预期指数连续2个月在57%以上 [6] - 2025年制造业PMI全年均值为49.6%，与2024年全年均值基本持平 [8] - 2025年全年非制造业商务活动指数均值为50.2%，虽较去年下降0.7个百分点，但仍在扩张水平 [9] - 预计2026年，在“十五五”规划建议和中央经济工作会议部署等政策指引下，制造业有望实现稳中有增开年，全年将稳步实现“质”的有效提升和“量”的合理增长 [8][9] - 预期2026年非制造业投资和消费需求仍具备持续拓展的空间，经济运行的内生动力与系统效能将有效提升 [9]