银行理财子公司跻身A类投资者 - 光大理财以17元/股申报价格参与信通电子网下打新，成为首家以A类投资者身份直接参与的银行理财子公司 [1] - 银行理财从"配角"转变为"主角"，折射出行业加速探索多元化投资布局的新趋势 [1] - 光大理财通过混合类产品"阳光橙增盈绝对收益策略"参与此次网下打新 [2] - 信通电子2023、2024年营业收入分别增长19.08%和7.97%，净利润分别增长5.6%和15.11% [2] 政策推动与市场变化 - 中央政治局会议提出"努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市" [3] - 六部门联合印发方案明确"银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增" [3] - 证监会修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品作为IPO优先配售对象 [4] - 深交所修订规则，将银行理财产品纳入A类优先配售对象范围，与公募基金同等政策待遇 [4] 行业现状与挑战 - 截至2024年末，理财产品投资资产合计32.13万亿元，权益类资产余额0.83万亿元，占比仅2.58% [5] - 低利率环境下，理财行业面临资产收益与负债成本匹配难度加大的困境 [5] - 传统资产收益空间压缩，银行理财亟需寻找新的收益增长点 [5] 多元化投资布局案例 - 工银理财以基石投资者获配三花智控2000万美元投资份额 [6] - 工银理财推出"固收+港股IPO"策略系列产品，关注科技创新、先进制造等领域 [6] - 中邮理财参与宁德时代IPO，获5000万美元基石投资份额 [7] - 中邮理财已涉足超150笔权益类项目，累计投资金额近500亿元 [7] - 中邮理财投资的美的集团实现盈利超37.5%，宁德时代上市首日涨幅达16.43% [7] 未来发展方向 - 光大理财表示将持续参与网下打新业务，加强权益投资研究能力 [2] - 银行理财将逐步扩大权益投资规模，优化投资组合配置 [2] - 工银理财将储备相关策略集和资产包，提升资本市场投研能力 [6] - 中邮理财在产品端坚持绝对收益与稳健低波理念，推动"固收+"产品发展 [7]

核心观点 - 2025年6月新股发行节奏提速，网下打新热度提升；同月国家医保局和国家卫生健康委印发政策支持创新药发展；兴森科技营收持续增长但下调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预测 [1][2][4] 总量研究 金工 - 2025年6月8只新股上市，募集金额91.53亿元，环比+164.8%；参与网下发行新股6只，募集金额87.30亿元，环比+174.1%；主板新股首日平均上涨188.17%，双创板块新股首日平均涨190.72%；网下打新参与度提升，报价入围率略下滑；5亿规模账户当月打新收益率A类0.168%，C类0.166% [1] 行业研究 医药 - 2025年7月1日国家医保局和国家卫生健康委印发政策，构建支持创新药高质量发展闭环体系，有望推动中国从“仿制药大国”向“创新药强国”跨越，推动相关企业全面繁荣，建议关注恒瑞医药、信达生物（H）等企业 [2] 公司研究 通信 - 下调兴森科技2025 - 2026年归母净利润预测为1.12/2.71亿元，较前次下调幅度77%/60%，新增2027年归母净利润预测为4.42亿元，当前股价对应PE 196/81/50X，维持“买入”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3457.75，涨0.39%；沪深300收盘3942.76，涨0.17%；深证成指收盘10476.29，涨0.11%；中小板指收盘6553.18，涨0.38%；创业板指收盘2147.92，跌0.24% [3] 股指期货 - IF2507收盘3911.60，涨0.10%；IF2508收盘3895.00，涨0.01%；IF2509收盘3886.00，跌0.03%；IF2512收盘3850.20，跌0.17% [3] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘776.10，涨1.11%；SHFESHFE燃油收盘2979，跌0.37%；SHFESHFE铜收盘80640，涨0.96%；SHFESHFE锌收盘22255，跌1.07%；SHFESHFE铝收盘20635，涨0.27%；SHFESHFE镍收盘120720，跌0.09% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘24072.28，跌0.87%；国企指数收盘8678.30，跌0.96%；道琼斯收盘44494.94，涨0.91%；标普500收盘6198.01，跌0.11%；纳斯达克收盘20202.89，跌0.82%；德国DAX收盘23673.29，跌0.99%；法国CAC收盘7662.59，跌0.04%；日经225收盘39986.33，跌1.24%；韩国综合收盘3089.65，涨0.58% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1534，跌0.07；欧元兑人民币中间价8.4305，涨0.33；日元兑人民币中间价0.0497，涨0.21；港币兑人民币中间价0.9113，跌0.07 [3] 利率市场 - 回购市场DR001前加权平均利率1.3673%，跌14.29BP；DR007前加权平均利率1.5457%，跌37.02BP；DR014前加权平均利率1.6194%，跌27BP；二级市场一年期国债YTM 1.3377%，跌0.25BP；五年期国债YTM 1.5075%，跌0.54BP；十年期国债YTM 1.6433%，跌0.36BP [3]

财政税收 - 1-5月全国一般公共预算收入96623亿元 同比下降0.3% 其中税收收入79156亿元同比下降1.6% 非税收入17467亿元同比增长6.2% [1] - 中央一般公共预算收入41486亿元同比下降3% 地方一般公共预算本级收入55137亿元同比增长1.9% [1] - 1-5月印花税1787亿元同比增长18.8% 其中证券交易印花税668亿元同比增长52.4% [1] 金融与银行 - 首批跨境支付通内地机构包括工商银行等6家银行 香港机构包括中银香港等6家银行 [2] - 光大理财成为首家参与网下打新的银行理财公司 以"阳光橙增盈绝对收益策略"产品参与信通电子打新 [2] - 五粮液2024年分红总额223亿元创新高 分红率达70% 并实施第二轮5-10亿元增持计划 [5][6] 科技与制造业 - 预计2030年中国人形机器人商用销售出货量近6万台 2024年约2000台 复合增长率95.3% [2] - 中芯国际市场份额攀升至6% 逼近三星电子的7.7% 台积电以67.6%份额稳居第一 [6] - 宇树科技完成C轮7亿元融资 估值120亿元 正推进A股IPO计划 [7] 新能源与光伏 - 国晟科技签订10.43亿元光伏组件销售合同 有效期至2025年底 [12] - 光伏行业协会否认召开"限产保价"会议 称相关消息为"小作文" [3] 消费与零售 - 2025年5月中国游戏市场规模280.51亿元 同比增长9.86% 移动游戏占211.77亿元 [3] - 2025年飞天茅台散瓶批发价跌至1900元/瓶 原箱价1950元/瓶 [4] 工程建设 - 中国电建1-5月新签合同金额4740亿元 同比减少0.93% [8] 资本市场 - 凯龙高科获光大银行2500万元股票回购贷款 期限1年 [9] - *ST奥维因业绩预告不准确被辽宁证监局出具警示函 [10][11] - 沪指微跌0.07% 银行股多只创历史新高 两市成交额1.07万亿元 [13]

IPO承销新规实施后的市场首单情况 - IPO承销新规于3月28日修订实施，将银行理财产品和保险资管产品新增为A类配售对象 [2] - 天有为项目作为新规后首单启动发行的IPO，其网下初步配售结果于4月15日发布，主承销商为中信建投证券 [1][2] - 众捷汽车IPO作为另一单新规后项目，也于4月16日晚发布网下配售情况 [1] 网下配售结果分析 - 天有为IPO网下有效申购数量为413.68亿股，其中A类投资者有效申购股数逾348亿股，占比84.26% [2] - A类投资者获配数量逾600万股，占网下发行总量的84.94% [2] - 在天有为项目中，A类投资者有超过70只保险资管产品获得配售 [1][3] - 在众捷汽车项目中，A类投资者有超过80只保险资管产品获得配售 [1] 保险资管产品参与情况 - 泰康资产管理有限责任公司约有50只保险资管产品合计获配逾4万股，金额超400万元，是获配数量最多的机构 [3] - 华安财保资产管理有限责任公司和华泰资产管理有限公司分别约有6只和7只保险资管产品获配 [3] - 保险资管产品已建立成熟的新股研究、投资决策等流程，能快速适应新规要求 [1] 银行理财产品缺席原因 - 天有为和众捷汽车的网下询价中均未见银行理财产品身影 [1][4] - 已发行的权益类银行理财产品合计572只，规模仅有96.93亿元，规模较小 [4] - 网下打新要求沪深两市各6000万元的市值门槛，能满足此要求的银行理财产品有限 [4] - 银行理财需构建内部制度以满足监管规定，包括建立新股研究机制和投资决策流程等，仍需时间准备 [1][5] 新规对中签率及收益的影响 - 天有为项目本次A类投资者配售比例为0.01744052%，与新规前相比未见明显变化 [7] - 提升至A类投资者后，预计保险资管产品的网下打新收益可能上升10%～20% [1][7] - 分析师预计A类投资者中签率会下降，但影响有限，承销商可能在配售份额上给予A类对象更多倾斜 [7] - 今年以来，网下优配和非优配对象中签率的平均比值分别为主板1.20倍、创业板1.16倍、科创板1.03倍 [7]

市场行情分析 - 市场成交额达5500亿 中位数下跌1.6% 科创板和创业板持续下跌 银行为主的红利板块逆势上涨 [1] - 53%个股跌破2月2635点底部 46%跌破2019年2440点底部 30%跌破2008年1664点底部（以当时上市股票为基数） [4] - 国家队采取缓冲策略减缓下跌速度 而非拉升大盘 旨在防范金融系统风险 [1] 房地产行业策略 - 政策通过减缓房价跌速和刺激成交实现风险分散 例如房价从100降至80促成换手 避免断供坏账集中爆发 [3] 融资与杠杆数据 - 当前股市融资余额维持在14000万亿水平 市场需通过缓慢卸载杠杆避免快速杀跌 [4] 政策与监管动态 - 美国就业数据下调助推9月降息预期 国内年底或再降息 但对股市刺激有限 债市和储蓄型保险受益 [4] - 网下打新规则修订 强化投资者专业性和报价审慎性回溯 但当前新股破发率仅1例（上海合晶） 单签收益普遍超1万 [4] - 深次新股指数连续4年下跌（-15% -32% -12% -34%）反映新股市场持续低迷 [4] 公司财务表现 - 中国平安上半年营运利润784亿超预期 中期派息每股0.93元（股息率2%） 但160亿分红金额被指偏低 市场期待更高回购力度 [5] 行业事件 - 北京警方打击景点票务黄牛 暑假期间刑事拘留62人 行政拘留117人 整顿旅游市场乱象 [5] 文化娱乐产业 - 游戏《黑神话》第二幕内容量显著扩大 预计通关时长超60小时 首幕动画展现高水平影视化潜力 [5]