报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - FOMC决议温和，强调经济不确定性，维持利率不变，内部观点有分化，市场即时反应温和 [4][7] - 发布会发言偏鹰，强化不设降息路径观点，市场开始定价9月不降息 [4][13] - 短期美债或熊平、美元走强，中长期美元指数中枢或下行，我国债市利率下行方向不变 [4] 根据相关目录分别进行总结 联储议息会议关注什么 FOMC决议基调温和，依旧强调经济不确定性 - 2025年7月FOMC决议表述相比6月有三点变化，基本面评估调整为经济增长放缓，风险评估强调不确定性仍高，两位理事反对决议倾向降息 [7] - 美联储决议基调温和，强调经济不确定性，希望市场不过分憧憬9月降息，等待更多数据判断 [9] - 决议发布五分钟内，市场反应相对温和，标普500指数下跌0.08%，2年期美债收益率上行0.21BP，10年期美债收益率不变，现货黄金下跌，美元指数走强0.05% [4][10] 新闻发布会发言偏鹰，强化不设降息路径观点 - 鲍威尔发言偏鹰，强调不设降息路径，认为用6月预测不合适，关税通胀传导待更多信息，劳动力市场大致平衡 [13][14] - 发布会期间，市场定价9月不降息，标普500一度跌幅达0.69%，2年期美债上行6.35BP，10年期美债上行2.99bp，现货黄金下探，美元指数上涨0.43%至99.8 [4][16] 如何看待市场 - 短期美债收益率曲线或熊平，2年美债利率在3.8%-4.2%震荡，10年美债利率在4.25%-4.65%震荡 [18] - 短期美元指数维持强势或上行至100以上，因关税谈判细节敲定和美元资产收益率强势 [18] - 中长期财政赤字等因素或使美元指数中枢下行，我国降息外部限制放松可期待，债市利率下行方向不变 [4][20]

美元指数走势 - 美元指数最新报97.57，涨幅0.09%，延续上一日走高态势 [1] - 技术阻力位位于97.664，50日移动平均线98.400是关键枢纽点位 [2] - 若突破98.400可能重新测试6月高点98.950，支撑位位于96.377 [2] - 价格走势仍低于50日移动平均线98.400，技术结构脆弱 [3] - 需关注7月低点96.377上方能否形成明确底部 [3] 特朗普访问美联储 - 特朗普访问美联储总部，视察耗资25亿美元的大楼翻修工程 [1] - 与美联储主席鲍威尔讨论利率问题，称谈话"很有成效" [1] - 明确表达对降息的强烈期待，但意外表示不会解雇鲍威尔 [1] - 访问时机微妙，距离美联储利率会议仅剩不到一周 [2] - 特朗普希望鲍威尔降低利率，认为低利率可刺激经济增长 [2] 美联储货币政策预期 - 市场普遍预测美联储将维持当前4.25%-4.50%的基准利率不变 [2] - 特朗普多次批评美联储货币政策，将高利率视为经济"绊脚石" [2] - 此次访问中特朗普语气有所缓和，试图通过公开喊话影响决策 [2] - 白宫与美联储的紧张关系因特朗普表态推向新高潮 [1]

全球金融市场动态 - 美股期货小幅下挫 道琼斯指数期货下跌16点 标普500与纳斯达克期货跌幅分别为0.03%与0.04% [1] - 10年期美债利率微幅下滑至4.42% 美元兑欧元持平 兑日元略有回落 [1][5] - 日本上议院选举结果可能推高日本国债收益率 对美债形成竞争压力 [5] 大宗商品市场 - 金价下跌至每盎司3353.60美元 美国原油和布伦特原油价格小幅回升 分别上涨至每桶67.48美元和69.41美元 [6] 科技巨头财报季 - 特斯拉与Alphabet（谷歌母公司）将在周三公布业绩 英特尔安排在周四 [6] - Verizon、可口可乐、通用汽车、IBM、AT&T等重量级企业将陆续披露季度表现 [6] - 科技股财报若优于预期 可能推动市场风险偏好上行 影响相关货币对走势 [6] 经济数据与政策动向 - 周三与周四将分别公布美国现房与新房销售数据 近期房地产市场出现降温迹象 [6] - 美联储主席鲍威尔及另一位官员将在周二公开讲话 市场关注利率路径线索 [6]

美国经济增速放缓 - 美国经济增速放缓已成定局，各项经济指标呈现参差不齐的表现，整体呈现收缩趋势 [1][4] - 2025年美国GDP增速预测从2 2%下调至1 6%，2026年进一步调降至1 5% [1] - 市场普遍预期今年美国经济增速将回落至1 4%左右，主要源于财政刺激效应消退和高利率政策效果显现 [4] 经济指标表现 - 6月消费者价格指数（CPI）同比上涨2 7%，为今年2月以来的最高水平 [1] - 实际个人消费支出出现下滑，住房市场数据表现低迷 [1] - 6月失业率小幅下降，就业市场维持稳健 [1] 劳动力市场分析 - 6月非农就业岗位增加14 7万个，预期为11万个，失业率降至4 1%，预期为4 3% [5] - 失业率维持在4 1%-4 2%左右，处于历史较低区间 [5] - 新增就业岗位增速放缓，政府公共部门就业增长占比较大，私营部门就业增长相对乏力 [5] 通胀与关税影响 - 国际能源价格持续下行，原油价格从80美元/桶降至约65美元/桶，抑制通胀 [6] - 关税政策实际影响有限，实际生效的关税范围和力度较为有限 [2][7] - 关税措施实施过程存在多次延期，最终传导至消费者的价格冲击将是单次性的 [7] 美联储货币政策 - 美联储在9月议息会议上启动降息是大概率事件，概率超过90% [8] - 通胀指标进入下行通道，CPI和个人消费支出物价指数（PCE）均呈现持续回落态势 [8] - 基准利率最终可能回落至2%附近，但这一过程将是渐进的 [8] 美元指数走势 - 美元指数持续走低，主要因市场对美联储降息的预期和全球贸易增速放缓 [9] - 美元在全球已分配外汇储备中所占比例接近60%，全球贸易结算中占比约50% [9] - 全球地缘政治动荡背景下，流入美国的资本对美元形成一定支撑，但短期仍维持弱势震荡格局 [9]

贵金属市场表现 - 上周国际现货金价报收3308 83美元 上涨20 14美元 涨幅0 61% 振幅3 48% 周K线呈冲高回落形态 [1] - Wellxin贵金指数(金银钯铂)周涨幅4 98% 报收6592 81点 续创历史新高 其中现货银价上涨8 93% 铂金上涨10 68% 钯金上涨7 64% [3][4][5] - 金价表现弱于其他贵金属 主要体现在周四、周五美元转强时滞涨 而银钯铂维持强势 [11] 美元指数与商品市场关联 - 美元指数周下跌0 23% 报收99 19点 连续八周在250周均线附近运行 其方向选择将影响贵金属及商品市场中期走势 [3][8] - NYMEX原油周涨6 55% 报收64 77美元 LME基本金属全线反弹但未脱离中期熊市氛围 伦锡涨幅达6 70% [7][8] - 若美元破位下行可能推动商品指数趋势上行 进而带动美国CPI PPI年率进入通胀周期 [38] 美国经济数据解读 - 五月ISM非制造业指数意外跌至49 9 低于预期的52 0 若持续低于50可能预示经济加速衰退 [12][14] - 非农就业数据存在系统性高估 三月初值22 8万经两次下修至12 0万 较初值下调10 8万人 [16][17] - 全美时薪年率4 01%显著高于CPI年率2 3% 历史数据显示薪资增速难降则通胀难进一步下行 [22][23] 技术指标与资金动向 - 银价周线技术指标显示超买 综合指标达2491 17 RSI为71 35 乖离率81 08 而金价同类指标相对温和 [24][25][27] - 基金在日元期货市场净多142 06亿美元 欧元期货净多117 63亿美元 均创阶段新高 显示做空美元动能强劲 [43][45] - 中国央行连续7个月增储黄金 但五月净购量降至1 87吨 年化增储32 04吨 购金规模随金价上涨逐月递减 [33][34]

外汇储备规模变化 - 截至2025年4月末我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升410亿美元，升幅为1.27% [1] - 汇率折算与资产价格变化是4月外储规模上升主因，其中美元汇率指数下跌4.6%至99.5，非美元货币总体升值 [2] - 外汇储备中至少三分之一为非美元储备资产，产生账面浮盈，同时债券资产价格上行也形成浮盈 [2] - 今年以来美元指数累计下跌8%以上，国际资本加速逃离美元资产 [2] - 4月底境内外人民币对美元交易价重新升回7.20：1附近，较上年底均有所升值 [2] 外汇储备未来趋势 - 美元指数震荡下行或成未来主要走向，叠加全球主要经济体普遍处于降息周期，有利于债券价格上涨 [2] - 国内宏观经济在政策支持下延续稳中向好态势，为国际收支平衡和外汇储备稳定奠定基础 [3] 黄金储备动态 - 截至4月末我国黄金储备为7377万盎司，环比增加7万盎司，连续第六个月增持 [4] - 我国黄金储备在国际储备中占比7.4%，环比上升0.3个百分点 [4] - 黄金储备余额2436亿美元，相当于同期外汇储备余额的7.4% [4] - 增持黄金有助于优化储备资产配置，提升储备结构合理性与稳定性 [4] - 我国黄金储备量全球第六，但与经济体量相比仍存在较大差距 [4] - 黄金储备占比刷新历史纪录，显示国际储备资产多元化进程稳步推进 [5]

黄金价格走势 - 黄金价格受印巴局势升级影响小幅高开至3437 82美元但随后转跌60美元受美联储决议前获利了结和美元指数反弹压力[1] - 当前回撤被视为进场看涨机会因后市仍具走强前景[1] - 日图显示金价在倒垂止跌反转信号和中轨线支撑后连续反弹重回短期均线上方形成金叉支撑看涨趋势[4] 美元指数表现 - 美元指数日图震荡运行附图指标看涨但主图走势回落且位于200日均线下方空头仍占优势[3] - 周图运行在短期均线和200周均线下方月图偏向背离后持续走低支撑金价看涨[3] 美联储政策影响 - 市场预计美联储将维持利率不变借贷成本维持高位不利于经济[3] - 鲍威尔讲话或面临关税对通胀和经济影响问题但预计不会提供明确性可能延续观望立场短线施压金价[3] - 后市不确定性增加对金价有一定利好整体偏向震荡走强前景[3]

黄金价格表现 - 3月24日伦敦金交投于3022.92美元/盎司 日内跌幅0.02% 开盘价3021.53美元/盎司 最高触及3028.81美元/盎司 最低触及3013.54美元/盎司 [1] - 上周金价周线上涨1.17% 为连续第三周上涨 但上周五单日下跌0.7% 收报3023.04美元/盎司附近 [3] - 上周金价最高触及3057美元 最低测试2999美元 整体呈现冲高回落走势 周线收阳释放利多信号 [5] 影响因素分析 - 美元走强和获利回吐操作对金价构成短期压力 [3] - 地缘政治风险与经济不确定性持续提供避险买盘支撑 [3] - 美联储降息预期升温成为推动金价上行的重要动力 [3] - 全球贸易紧张局势与地缘政治风险因素支撑中长期上行趋势 [3] 技术走势研判 - 短期关键阻力位位于3050美元 若突破历史高点3057.28美元 可能开启新一轮上涨行情 目标指向3100美元心理关口 [3] - 小时级别显示高点下移与低点阶梯式顺移 前半周需观察反弹力度以判断跌势性质 [5] - 下方重要支撑位包括3000美元整数关口 2986-2980区间 2954前期高点转换位 若跌破2980可能进一步下探2942乃至2920美元 [5] 短期交易策略 - 建议3038美元附近做空看跌 3000美元关口做多看反弹 初始按3000-3038美元区间操作 [5] - 需重点关注3038美元反弹高位阻力 以及3046与3057美元关键位置 [5] - 本周市场将密切关注全球PMI初值数据 若显示经济疲软可能提振避险需求 [3] - 周五美国PCE数据若确认2.7%年化通胀率 可能强化美联储鹰派预期并压制金价至2980美元 [3]