从之后的走势看，昨日周三亚盘开盘后，黄金突破4150美元附近压力，刷新一周新高至4169美元，此后 亚欧盘中，金价多次向上试探，均在这里遭遇阻力，直到临近美盘开盘时，进一步刷新日高至4173美 元，不过金价很快遇阻回落，跌至4136美元企稳，再反弹4171美元遇阻，走势保持温和上涨。 分析，近期黄金走势温和反弹，主要因市场对美联储12月降息的预期再度升温，为金价上涨提供支撑。 具体来看，早些时候由于美国政府停摆导致关键经济数据缺失，包括美联储主席鲍威尔在内的一众美联 储官员，发表鸽派讲话，对12月是否继续降息持谨慎立场，导致黄金价格承压，在经济数据陆续补发 后，美联储三把手发表鸽派讲话，表示近期仍有进一步降息的空间，这推动美联储12月降息概率，从不 足4成升至超过8成，此外美联储下一任主席的头号竞选人，在被候选之前曾公开主张降息，这被市场视 为鸽派信号，也为黄金带来支撑。 市场对美联储12月降息的预期再次升温，这支撑黄金价格温和反弹，短期技术面也暗示黄金存在反弹需 求，因此操作上建议大家，下方支撑关注4100美元，上方压力关注4150美元附近的突破情况，向上突破 则上方空间可以关注4200美元。 ...

【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】 积存金继续关注930、920 昨日黄金震荡走强，美盘前触及4173刷新本周高点，波动不算太大。这一波上涨主要得益于市场对美联储12月降息预期的急剧升温。结合美国经济数据、美 元走势、债市动态及美联储褐皮书最新指引，黄金的前景还是比较乐观的。虽然经济信号还是有分化，但市场对黄金的信心持续坚挺，多数机构预测2026年 均价将突破4000大关（当前大概3320美元），德意志银行更将预期从4000上调至4450。大趋势看涨是没有问题的，但是短期修正调整也是必然的。 周四恰逢美国感恩节，市场提前休市，波动可能会不那么活跃。目前黄金持续震荡洗盘，短期小压力区在4180附近，进一步在4200上方。从次高4230上方区 域开启的调整到4000再次反弹到接近高阻区，大的动向还在预期中。昨日反复洗盘，目前已经到了三角收敛，今明需要关注冲高回落或者下探调整。最近白 银是极强走势，对黄金也有一定的小范围刺激带动作用，我们短期走势操作上这两天保持高空辅多！ 日内早盘继续关注4180有效得失，进一步关注4200上方。下方继续关注昨日低点区域4135一带，有效破位继续关注4100有效得失。早盘强弱分水关 ...

。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，在何机构和个人不得以任何形式翻版、度制和发布、如引用、刊发，凝准明出处为宏源期货。且不 得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。数据来源:SHM和WIND。风险提示:期市有风险,按资深谨慎! | 2025-11-18 较昨日变动 | | | 变重名称 2025-11-26 | | 2025-11-25 | | | 近期定势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -10.00 | | | 86590 | | 86600 | 85650 | | | | 成交堂(手) | | | 107213 | | 86982 | 86217 | 20, 231. 00 | | | 持仓量(手) | | | 204728 | | 199582 | 164396 | 5,146.00 | | | 库存(吨) | | | 39825 | | 40965 | 60874 | -1,140.00 | | | 沪铜县差 | | | 65 | | 10 | 355 | 55.00 | | | SMM 1#电解铜一半 ...

周二亚洲盘面，黄金继续保持稳定上行，日内一度刷新近半个月高位。市场对于美联储12月降息的预期 进一步稳固，使美元在高位附近难以延续前期涨势，黄金因此连续两日吸引资金流入。同时，俄乌前线 冲突加剧与中东局势反复，使避险需求维持在相对高位，对金价形成额外支撑。 近期多位美联储官员的讲话成为推动市场预期变化的关键。纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周提到，只 要经济条件配合，短期调整利率不会影响通胀回落的进程；美联储理事克里斯托弗·沃勒也表示，就业 市场的走弱足以让决策者在12月考虑再次降息25个基点。根据CME FedWatch数据，市场对12月降息的 预期已升至约八成，显著高于此前水平。在政策基调转向温和之际，美元的上行动能减弱，黄金因此继 续获得支撑。 金价此前在 4022 美元获得有效支撑，该位置由上升趋势线与4小时200周期EMA构成，技术结构继续保 持向上倾向。动能指标整体维持在积极区间，上方阻力主要位于4177–4180、4200以及4245美元。若金 价能在 4130–4132 区间企稳，短线多头结构仍有机会延续。 市场已大幅反映美联储12月降息预期，若通胀出现反弹可能使金价承压；相反，如果美国经济数据继 ...

甲醇产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年11月25日 张晓珍 Z0003135 甲醇价格及价差 | 品相 | 11月24日 | 11月21日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MA2601 收盘价 | 2077 | 2004 | 73 | 3.64% | | | MA2605 收盘价 | 2198 | 2138 | 60 | 2.81% | | | MA15价差 | -121 | -134 | 13 | -9.70% | | | 太仓基差 | -12 | -13 | 1 | -7.69% | | | 内蒙北线现货 | 1988 | 1985 | 3 | 0.13% | 元/吨 | | 河南洛阳现货 | 2045 | 2018 | 28 | 1.36% | | | 港口太仓现货 | 2045 | 1995 | 50 | 2.51% | | | 区域价差: 太仓-内蒙北线 | 58 | 10 | 48 | 475.00% | | | 区域价差: 太仓-洛阳 | 0 | -23 | 23 | -1 ...

黄金ETF持仓情况 - 截至11月20日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1039.43吨，较前一交易日减少4.29吨，总持仓量回到1040吨下方 [5] 现货黄金价格表现 - 11月20日现货黄金全天走势动荡，呈现冲高回落行情，盘中最高触及4110.03美元/盎司，最低跌至4038.82美元/盎司，收于4077.17美元/盎司，下跌0.57美元或0.01% [5] - 在亚市早盘，金价自4100美元上方显著回调，并将调整势头延续至欧市早盘 [5] - 9月非农就业报告出炉后，金价一度触及4110美元日内高点，但随后因美联储官员鹰派言论急转直下 [6] 影响金价的基本面因素 - 投资者在美国关键就业数据公布前继续下调对进一步宽松货币政策的预期 [5] - 美联储会议纪要释放鹰派信号，多人表示今年适合维持利率不变，美国劳工统计局称10月非农不会公布，进一步打压美联储12月降息预期 [5] - 美国9月非农就业人口增加11.9万，显著超预期，但失业率升至四年来最高的4.4%，且前两月就业被大幅下修 [6] - 10月和11月非农报告将一并于12月16日发布，意味着9月报告是美联储在12月会议前看到的最后一份就业报告 [6] - 市场定价美联储将在12月会议上再降息25个基点的概率为33% [7] 黄金技术面分析 - 日线图显示，20日均线维持在100日均线和200日均线之上，但走势趋于平缓并略有下移，暗示整体上升趋势可能出现停滞 [7] - 4小时图显示，金价在4050美元附近的关键汇合支撑区上方整固，100期简单移动均线在该位置提供即时技术支撑 [7] - 上行方面，黄金继续面临4100美元至4150美元区间的强劲阻力，需要决定性突破4150美元才能重振看涨动能 [7] - 下行方面，若明确跌破4050美元附近的汇合区，技术面将转弱，为金价跌向4000美元关口打开空间 [7]

美联储货币政策预期 - 美联储12月降息可能性显著降低 会议纪要显示决策者对12月是否降息存在严重分歧 认为今年不必再降息的人数未达多数但超过了支持降息的人数 [2] - 美国政府停摆导致10月非农就业报告无法单独发布 相关数据将纳入11月报告并于12月16日发布 晚于原计划且在美联储今年最后一次会议之后 [2] - 许多投资者已确定12月暂停降息 联邦基金利率将维持在3.75%至4%的区间不变 [2] - 对于停止缩减资产负债表的行动 会议纪要显示决策者几乎完全一致认为应该停止 [3] 美元指数表现及影响因素 - 受美联储12月降息预期弱化影响 美元指数在11月19日上涨0.59% 突破100点关口 此轮上涨已是11月5日以来第二次冲击100点 [3] - 今年以来美元指数从109以上大幅调整至最低点96附近 主要原因是美联储的降息预期 同时特朗普政府提高关税损伤美元信用也是原因之一 [3] - 目前关税战基本接近尾声 此前预期的关税提高物价并未实现 美元持续调整 [4] 全球风险资产价格表现 - 2025年大多数时间里全球股市上涨 道琼斯指数上涨8.45% 纳斯达克指数上涨16.55% 香港恒生指数上涨29.04% 英国富时指数上涨16.33% 法国CAC指数上涨7.76% 德国DAX指数上涨16.55% 日经225指数上涨25.59% 印度SENSEX30指数上涨9.02% MSCI全球指数上涨16.37% 巴西MSCI新兴市场指数上涨27.57% 上证指数上涨18.14% [4] - 黄金价格从年初约2600美元/盎司飙升至9月3700美元/盎司附近 累计涨幅超42% 比特币从2024年底约4万美元起步 2025年年度涨幅达到约120% [4] - 美元指数从9月7日最低点96.2179上涨至目前100点以上 导致对美元敏感的比特币和黄金大幅下跌 黄金从10月中旬最高点4381美元下跌至目前4069美元 比特币从10月6日126251美元下跌至目前约92000美元 [5] - 美国科技股已连续第五周遭遇资金流出 机构客户成为主要卖方 企业回购活动呈现放缓趋势 通信服务板块连续两周资金流出 纳斯达克指数从最高点24019.99下跌至目前22564 [5] 未来市场展望 - 未来若美元再次走强 今年风险资产的牛市可能结束 美联储12月大概率暂停降息 后续是否降息最关键取决于此后公布的经济数据 如果非农就业数据好转 美联储降息再次中止 风险资产的牛市可能画句号 [5]

黄金市场近期驱动因素 - 现货黄金在亚洲交易时段维持横盘整理，价格在4060美元附近波动，市场在等待美国9月非农就业报告公布前保持谨慎 [1] - 影响金价的核心因素是利率预期变化，美联储12月降息预期持续降温，导致美元升至5月以来高点，对无收益的黄金构成压力 [1] - 全球股市风险偏好回升削弱了黄金的避险需求，但美国经济因长期政府停摆存在不确定性，限制了金价的下跌空间 [1][2] - 美联储FOMC会议纪要显示，部分官员赞成继续降息，但也有多位官员认为进一步放松政策可能加剧价格压力，市场据此重新调整政策路径定价 [2] - 地缘局势传出新的磋商进展，改善了风险情绪，进一步压制了作为避险资产的黄金上涨动力，促使部分资金从黄金流向其他资产 [2] 关键事件与市场关注点 - 美国9月非农就业报告是市场关注的焦点，这是美国政府结束停摆后公布的首份就业数据，对判断美联储未来货币政策走向至关重要 [2][4] - 若非农数据远超预期，可能提振美元；若数据不及预期，则可能强化美联储的降息预期 [2] - 周二公布的ADP数据显示就业疲软，增加了降息预期 [2] 黄金技术分析与交易策略 - 黄金日线图显示十字星形态，上影线较长，且5日和10日均线聚集在4090美元附近形成压制 [4] - 技术分析观点认为，在价格未站上4111美元之前，维持看空思路，白盘操作建议以反弹做空为主，目标位看向4000美元 [4] - 具体交易策略包括：在反弹至4090-4100美元附近分批做空，止损8个点，目标4050-4030美元，下破看4000美元；或在回调至4000-4005美元附近分批做多，目标4030-4050美元，上破看4070美元 [5] - 黄金近期波动较大，呈现出上蹿下跳的走势，分析师预期为冲高回落 [4]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金冲高回落，最终收于4077.77美元/盎司，较开盘价上涨11.69美元，涨幅0.29%，日内振幅达76.84美元 [1] - 金价亚市开盘后先跌至日内低点4055.54美元，随后反弹并于美盘时段录得高点4132.38美元，之后连续跳水但最终触底回升 [1] - 展望当日，金价开盘走强并重回30日均线上方，但缺乏持续利好因素，市场等待晚间非农等数据指引方向 [4] 影响因素分析 - 金价走强受ADP就业数据疲软影响，该数据增强了市场对美联储12月降息的预期 [4] - 美盘时段金价承压，因美联储12月降息预期大幅降温至30%，且美俄和谈框架减弱避险情绪，美元指数强势走强 [4] - 美联储会议纪要显示多数官员认为未来会进一步放松政策，此举限制了金价的回落力量 [4] 市场预期与展望 - 市场预期即将公布的9月非农、就业数据及上周初请数据将整体利空金价，同时费城联储制造业指数和成屋销售数据也预期利空 [4] - 考虑到政府停摆对10月和11月数据的影响，预计金价走势将先跌后反弹，以震荡波动为主 [4] - 美联储12月降息预期明显下降，大概率不降息，这将在年底打压金价多头，使其维持震荡调整 [6] 技术分析 - 周线级别显示，金价受到10周均线支撑反弹回升，暗示后市仍有走强前景，上行趋势保持不变 [8] - 日图级别显示金价处于震荡三角趋势中，中期方向需关注上方4230美元阻力能否突破，或下方3930美元支撑是否跌破 [10] - 短期技术支撑位关注4085美元或4050美元，阻力位关注4125美元或4145美元 [11] 中长期前景 - 美联储并未结束宽松周期，多数官员支持进一步放松政策，金价看涨前景依然良好，但需要时间等待 [6] - 从历史周期看，金价调整通常持续约3个月后再度起涨，目前处于调整第二个月，12月过后可能迎来起涨机会 [6] - 操作策略上可等待金价回踩周图中轨线支撑附近（约3800美元下方）或等到12月底至明年1月调整周期结束时看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美联储12月降息预期收敛，国内10月金融数据偏弱，各类商品受宏观及基本面因素影响呈现不同走势，短期部分商品或有新高但需警惕调整风险，中长期部分商品逢低布局仍具性价比 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美联储官员发鹰，12月降息概率从60%回落至50%，特朗普结束政府停摆称损失约1.5万亿美元，美元指数回落，美股收跌超2%，美债利率上行，金价、铜价走低，油价震荡修复 [2] - 国内10月信贷与社融走弱，政府债发行退坡、实体融资需求弱致社融和新增贷款低于预期，A股单边上行但缺乏催化，中长期逢低布局仍具性价比，债市震荡分化 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格冲高回落收跌，COMEX黄金期货跌0.93%，COMEX白银期货跌2.30%，美国政府重启、官员放鹰致降息预期下降，金银价格回调，预计近期反弹结束将进入调整 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡走强，伦铜上行后回落，国内近月C结构走扩，现货成交平平，LME库存维持13.6万吨，当前美联储内部分歧凸显，12月降息存疑拖累市场偏好，矿端趋紧，预计短期维持高位震荡，关注11000美金阻力 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收涨1.31%，LME收跌0.31%，现货均价上涨，库存减少，美联储内部分歧大，市场情绪转变，美国政府开门后降息预期或回升，铝价或高位修复，基本面库存去化、海外供应有扰动预期，支撑仍强 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收涨0.6%，现货持平，理论进口窗口开启，供需平衡过剩使期现货价格弱势，但现货临近成本、北方采暖季减产预期强，多空博弈，期货震荡等待消息指引 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收涨0.87%，现货价格上涨，成本端支撑牢固，供应稳定、终端消费有韧性，盘面上新高后持仓回落，预计被动跟随原铝高位震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力期价震荡，伦锌震荡偏强，现货成交未改善，社会库存减少，美国政府停摆结束但美联储官员释放谨慎信号，市场情绪走弱，锌价回落，国内消费转弱，基本面多空僵持，短期震荡偏弱 [12] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡偏弱，伦铅窄幅震荡，期现价差扩大，持货商交仓意愿强，社会库存增加，伦铅结束五连阳，沪铅跟随调整，交割临近、供需错配缓解，预计短期高位调整 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力合约期价震荡，伦锡震荡偏弱，市场风险偏好降温，沪锡减仓下行，供应端原料恢复慢限制产量，新兴需求预期好，预计高位调整但幅度有限 [15] 工业硅 - 周四工业硅震荡，现货市场企稳，供应端新疆开工率8成，云南降至33%，供应边际收缩，需求端多晶硅、硅片、电池片、组件情况各异，利多情绪兑现，预计期价短期震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格宽幅震荡，现货上涨，原材料价格上涨，国内政策利好储能，行业企业签大额订单，但新能源乘用车销量增速同比转负、进口资源有增量预期，多头情绪动摇，短期锂价或宽幅震荡 [18][19] 镍 - 周四镍价震荡偏弱，SMM库存增加，美联储对12月降息态度偏鹰，降息预期骤降，但购债计划或缓解美元流动性压力，菲律宾镍矿价高，成本支撑强，不锈钢需求受地产拖累，镍价下行空间有限 [20][21] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡偏强，玻璃主力合约震荡，纯碱装置检修供给收缩，库存略高于去年同期，需求无起色且有供给增量，玻璃库存累库，终端需求不佳，短期价格低位震荡 [22][23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡反弹，现货成交10.6万吨，本周五大钢材品种供应、库存下降，表需小幅回落，建材减产为主，热卷变化不大，需求前景弱，预计钢价震荡调整 [24] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡反弹，港口现货成交105万吨，本周钢厂进口烧结粉库存增加、日耗减少，港口库存增加，下游需求淡季，钢厂检修增多，预计期价承压运行 [25] 双焦 - 周四双焦期货震荡，焦炭第四轮涨价部分落地，本周炼焦煤矿山产能利用率、原煤产量和库存增加，下游钢厂高炉检修增多，钢材进入淡季，预计期价震荡 [26] 豆菜粕 - 周四豆粕01合约收涨0.59%，菜粕01合约收涨0.12%，CBOT美豆1月合约涨，美国政府停摆结束，USDA报告即将发布，市场预期偏多，外盘走强支撑连粕，预计短期震荡调整 [27][29] 棕榈油 - 周四棕榈油01合约收涨0.09%，豆油、菜油合约上涨，BMD马棕油主连涨，CBOT美豆油主连跌，印尼实施B50政策或使出口下降，计划开发新种植园，菜油库存下滑表现强势，预计棕榈油短期震荡 [30][31] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME多个金属品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等交易数据 [32] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价、价差等变化情况 [33][35][36]