黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF iShares Silver Trust 8月22日持仓量为956.77吨 与前一交易日持平 [1] - 现货黄金当日收盘报3371.69美元/盎司 单日上涨1.00% [1] - 当日交易价格区间为3321.19-3378.52美元/盎司 波动幅度约57美元 [1] 黄金价格驱动因素 - 市场对美联储9月降息预期成为支撑金价主要动力 鲍威尔讲话暗示政策调整可能性 [3] - 美元指数走弱至97.93 使美元计价黄金对其他货币持有者更具吸引力 [3] - 地缘政治不确定性包括俄乌冲突升级 为金价提供避险支撑 [3]

金价走势 - 金价回调下跌0.28%至每盎司3362.51美元 脱离两周高位 [1] - 美元指数回升0.22% 削弱黄金吸引力 [2] 美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔释放9月降息信号 强调就业市场风险上升但通胀未完全受控 [2] - 市场预期9月降息25个基点概率达87% 全年预计降息约48个基点 [2] 技术面分析 - 黄金多头趋势关键支撑位3355 上方目标位3390及3410 [3][4] - 日线站稳布林中轨 H4周期可能出现回落调整 [3] 市场影响因素 - 美国PCE物价指数预计同比上涨2.9% 将影响美联储政策路径 [2] - 亚洲实物需求清淡 印度因节庆临近采购活动回升 [2]

黄金市场趋势 - 黄金整体保持多头趋势 关键支撑位在3355 上方目标位为3390和3410 [4] - 美联储9月降息预期推动黄金避险情绪升温 降息幅度不确定性可能加剧市场波动 [4] - 技术面显示日线大阳收高并站稳布林中轨 但H4周期布林收口暗示可能出现回调 [4] - 若跌破3355支撑位 可能回落至3320并进入震荡区间 [5] 白银市场表现 - 国际白银成功上涨至39附近 走势较黄金更强势 目标位上看39.5 [6] - 关键支撑位在38.5 若跌破可能转入震荡走势 [6] - 沪银(2512合约)开盘9410 多头趋势明显 目标位9550 支撑位9300 [6] 原油市场动态 - 国际原油上涨至64附近 底部基础明显但未形成单边多头趋势 [6] - 维持61.2抄底多单策略 支撑位63 目标位66-70 [6] - 国内燃油(2512合约)收于2850 多单继续持有 目标位3000 [7] 国内市场操作 - 沪金(2512合约)多单于784.5止盈 融通金多单于778止盈 当前空仓观望 [5] - 建议观察780（沪金）和772（融通金）支撑位 跌破可能重回震荡 [5] - 整体策略为看涨不追涨 等待回调确认后做多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据为上周五收盘价及较前一周五收盘价的周度涨跌幅度 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品中棕榈油收盘价9460.00，周度涨幅5.11%；多晶硅收盘价52740.00，周度涨幅3.84%；豆粕收盘价3137.00，周度涨幅3.02%等，部分品种有跌势如乙二醇周度跌幅0.34%等 [3] - A股中中证500收盘价6568.57，周度涨幅3.88%；沪深300收盘价4202.35，周度涨幅2.37%等 [3] - 海外股市中日经225收盘价43378.31，周度涨幅3.73%；法国CAC40收盘价7923.45，周度涨幅2.33%等 [3] - 债券中中国国债10年期收盘价1.73，周度涨幅2.36%；中国国债5年期收盘价1.56，周度涨幅0.76%等 [3] - 外汇中欧元兑美元收盘价1.17，周度涨幅0.54%；美元中间价收盘价7.14，周度跌幅0.02%等 [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集8家机构观点，看多4家、看空1家、震荡3家；利多逻辑为沪深两市成交额放量突破2.2万亿元等；利空逻辑为部分指数或存局部过热现象等 [5] - 国债期货：采集7家机构观点，看多1家、看空3家、震荡3家；利多逻辑为资金面维持宽松等；利空逻辑为长端利率债波动加剧等 [5] 能源板块 - 原油：采集9家机构观点，看多2家、看空4家、震荡3家；利多逻辑为美国炼厂保持高负荷运行等；利空逻辑为美俄领导人会晤取得重要进展等 [6] 农产品板块 - 棕榈油：采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家；利多逻辑为马来西亚8月高频数据显示出口超预期等；利空逻辑为印尼棕榈油行业呼吁政府重新评估B50计划等 [6] 有色板块 - 铝：采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为宏观政策预期改善等；利空逻辑为美国扩大铝衍生品关税范围等 [7] 化工板块 - 甲醇：采集8家机构观点，看多0家、看空5家、震荡3家；利多逻辑为“反内卷”政策中长期或支撑大宗商品估值等；利空逻辑为进口到港量维持高位等 [7] 贵金属 - 黄金：采集8家机构观点，看多0家、看空1家、震荡7家；利多逻辑为美联储9月降息预期仍在等；利空逻辑为美国PPI超预期等 [8] 黑色板块 - 铁矿石：采集8家机构观点，看多1家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为日均铁水产量小幅回升等；利空逻辑为港口库存周度小幅累库等 [8]

黄金库存与价格 - COMEX黄金库存8月15日录得1201.73吨 较前一交易日减少0.18吨 [1] - COMEX黄金价格8月15日收报3381.70美元/盎司 日内下跌0.02% [1] - 当日价格波动区间为3377.70至3394.80美元/盎司 [1] 市场预期与政策动向 - 市场对美联储9月降息预期升温 杰克森霍尔央行政策研讨会成为本周焦点 [2] - 美国7月PPI和进口价格上涨 关税相关通胀问题持续受关注 [2] - 美元指数市场看法维持偏空态势 [2] 印度税收政策调整 - 印度拟将商品服务税档由四个减少至两个 旨在降低消费税 [2] - 该调整预计对政府财政收入影响有限 但可缓解美国加征关税的冲击 [2] - 政策调整惠及消费者和小企业在内的广泛领域 [2]

消息面上，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心 CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。数据公布后，交易员上调对美联储9月降息的押 注，市场目前预计美联储在9月会议上降息的概率高达95%。 8月12日，受CPI数据低于预期影响，市场对美联储降息预期升温，数据公布后，金价跌幅收窄，截至 收盘，COMEX黄金期货跌0.15%报3399.60美元/盎司，截至亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）跌 0.39%，黄金股ETF（159562）跌0.06%。 每日经济新闻 相关分析指出，7月CPI数据的温和表现为市场注入了短暂的乐观情绪，但整体通胀同比增速低于预 期，叠加7月非农就业数据的疲软表现，巩固了9月降息预期，但数据质量问题和核心CPI的上行压力提 示投资者需保持谨慎。市场短期波动可能加剧，但长期趋势仍取决于美联储的政策路径和全球宏观环境 的演变。 ...

摘要周二（8月12日）亚洲时段，现货黄金在前一交易日大幅下挫后企稳回升，最新黄金价格交投于 3345美元附近，目前市场正密切关注即将公布的美国7月核心CPI数据，该数据可能为美联储9月降息预 期提供关键指引。 核心CPI的表现则更引人注目，扣除食品和能源后的这一指标预计环比上涨0.3%，这将是自今年1月以 来的最大涨幅，而6月仅为0.2%。 【技术分析】 昨日现货黄金在亚盘开盘后迅速向下回落击穿3370关口呈现窄幅震荡整理，午后欧盘进一步向下回落击 穿3360关口延续弱势震荡下行走弱，晚间美盘压制回落破底中阴，整体金价走势呈现极弱单边空头下行 节奏，今天金价继续关注3340一线重要支撑位置。 从4小时分析来看，今日金价上方短线阻力关注3365-73附近，短期空头弱势分界线关注3380-85关口。 周二（8月12日）亚洲时段，现货黄金在前一交易日大幅下挫后企稳回升，最新黄金价格交投于3345美 元附近，目前市场正密切关注即将公布的美国7月核心CPI数据，该数据可能为美联储9月降息预期提供 关键指引。 【要闻速递】 OANDA高级市场分析师Kelvin Wong指出："当前市场已基本消化9月降息预期，若核心CPI ...

报告基本信息 - 报告名称：《铝日报》 [1] - 报告日期：2025年8月12日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队，研究员有余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美联储9月降息预期升温，宽松预期支撑铝价偏强震荡，主力报收于20700，上涨0.15% [8] - 铝锭保持累库，现货升贴水基本持稳运行，铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，废铝货源紧张，下游汽车行业处于淡季，供需双弱，铸铝延续区间运行 [8] - 氧化铝运行产能抬升，电解铝生产需求相对持稳，供应相对过剩，“反内卷”政策未明确落地前需谨慎看待上涨空间，若有高点可沽空参与 [8] - 电解铝运行产能维持高位，淡季已渐入后半程，但仍呈现淡季特征，库存延续季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [8] - 基本面变化不明显，美元宽松给予板块支撑，考虑到淡季效应以及绝对高价对终端消费的抑制，前高阻力较强，反弹沽空为主 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 铝观点：美联储9月降息预期升温支撑铝价偏强震荡，主力报收20700，上涨0.15%；铝锭累库，现货升贴水持稳，铸铝合金震荡偏强，废铝货源紧张，下游汽车行业淡季，供需双弱，铸铝区间运行；氧化铝供应过剩，“反内卷”政策未落地前谨慎看待上涨空间，有高点可沽空；电解铝产能高位，淡季特征仍存，库存累增，冶炼企业利润丰厚；基本面变化不大，美元宽松支撑板块，考虑淡季效应和高价对消费的抑制，前高阻力强，反弹沽空为主 [8] 行业要闻 - 海外铝土矿矿权变动：8月4日几内亚政府成立Nimba Mining Company SA接管EGA - GAC采矿权，为期25年，此前EGA在几内亚年产能1400万吨，矿山去年12月停产，今年5月被吊销采矿许可证 [9] - 铝回收工厂投产：Spectro Alloys旗下位于明尼苏达州Rosemount的铝回收工厂正式投产，占地9万平方英尺，每年将从废铝中生产高达1.2亿磅再生铝锭，预计2026年一季度满负荷生产，阿联酋环球铝业于2024年收购其80%股份，还计划投资40亿美元在俄克拉荷马州建造冶炼厂 [10] - 铝土矿采矿权变更：三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期2025年6月4日至2030年4月3日，开采矿种为铝土矿，开采方式露天/地下开采，矿区面积7.7548平方千米，设计生产规模50万吨/年 [10] - 韦丹塔业绩：2026财年一季度韦丹塔净利润下滑，尽管本地需求强劲，但难抵铝价和铜价下跌以及税收支出上升影响，总收入同比增长6.2%至3743.4亿卢比（43亿美元），综合净利润同比下滑11.7%至318.5亿卢比，息税折旧摊销前利润增长约2%至605.3亿卢比，税费支出从83.1亿卢比跃升至159.6亿卢比，营业利润率保持21%不变 [10] - 电解铝进出口数据：2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%，1 - 6月累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%；6月出口量约1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%，1 - 6月累计出口总量约8.66万吨，同比增长206.6%左右；6月净进口17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%，1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减少2.3% [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价企稳反弹，主因美联储9月降息预期大幅回升，美铜关税溢价风波平息后全球铜供应链回归正轨，中国反内卷+稳增长政策将显著提升有色金属市场需求，且被征收对等关税的主要经济体未对美国实施反制措施令全球经济增长预期略有好转，内外宏观均提振铜价 [2][8] - 基本面来看，海外矿端延续紧缺，国内淡季累库高度有限，全球精铜产能释放缓慢，预计铜价短期将进入震荡偏强运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜8月8日价格为9768美元/吨，较8月1日涨135美元，涨幅1.40%；COMEX铜8月8日价格为448.5美分/磅，较8月1日涨4.2美分，涨幅0.95%；SHFE铜8月8日价格为78490元/吨，较8月1日涨90元，涨幅0.11%；国际铜8月8日价格为69650元/吨，较8月1日涨120元，涨幅0.17% [4] - 沪伦比值从8月1日的8.14降至8月8日的8.04；LME现货升贴水从8月1日的 -49.25美元/吨降至8月8日的 -69.55美元/吨，降幅41.22%；上海现货升贴水从8月1日的175元/吨降至8月8日的120元/吨 [4] - 库存方面，截至8月8日，LME库存为155850吨，较8月1日增加14100吨，涨幅9.95%；COMEX库存为264140短吨，较8月1日增加4459短吨，涨幅1.72%；SHFE库存为81915吨，较8月1日增加9390吨，涨幅12.95%；上海保税区库存为75500吨，较8月1日增加500吨，涨幅0.67%；总库存为577405吨，较8月1日增加28449吨，涨幅5.18% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至8月8日，全球库存持续反弹，LME铜库存增加带动LME0 - 3转向C结构，注销仓单比例小幅降至7.1%；上期所库存增加；上海保税区库存基本持平，洋山铜提单回落，海外货源回流使进口量回升，沪伦比值降至8.04主因降息预期回升后美元短期贬值 [8] - 宏观方面，美国消费者通胀预期上升，获得信贷难度加大，但对未来就业市场看法有所改善；特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，预计其为鸽派；印度考虑不对美关税实施报复并寻求达成协议；美联储卡什卡利预计年底前降息两次，CME显示9月降息概率为93.4%；美国7月ISM服务业指数降至50.1，显示服务业增长活动有停滞风险；中国7月出口同比增长7.2%，前7个月进出口总值同比增长3.5%，高技术产品进出口增长良好 [9] - 供需方面，海外矿端延续紧缺，Codelco旗下智利矿山事故区域未重启，巴拿马项目年内复产无望，6家矿企下调今年产量目标；国内7月大中型冶炼厂产量维持高位，预计8月小幅回落；需求端，电网投资项目建设转弱，风光行业消费预计下滑，新能源汽车进入淡季但同比增速尚佳，国内总体需求环比减速但同比有韧性，整体维持紧平衡，进口货源回流使现货端供应偏紧压力缓解，盘面近月转向C结构 [10] 行业要闻 - 智利国家铜业公司旗下El Teniente铜矿地震或因采矿活动引发地质压力导致，该矿已申请重启部分区域并调查原因，每停产一天损失约750万美元收入，若继续关闭将加剧全球铜供应紧张，重启需让监管机构和工会相信整个地下作业区域稳定 [12] - 泰克资源2025年二季度铜产量有增有减，Antamina产量下降，Highland Valley Copper和Quebrada Blanca产量增加；Antamina2025年铜指导产量预计在8 - 9万吨之间；QBII项目2025年铜指导产量预计在21 - 23万吨之间，较之前下调 [13] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 630元/吨后略有下降，主因内贸铜现货升贴水重心下降，电缆线企业淡季补库力度减弱；预计8月中旬国内精铜制杆企业开工率将小幅承压运行 [14][15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等多种铜相关数据图表 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储9月降息预期升温，关税扰动增加，市场情绪波动反复，焦炭主力合约震荡运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上7月30日中国钢铁工业协会会议围绕“控产能、反内卷、强协同、促转型”研讨，交通运输部等印发农村公路提升行动方案，到2027年全国完成新改建农村公路30万公里 [7] - 海外方面特朗普表示对芯片和半导体征约100%关税，苹果承诺投资6000亿美金，特朗普对印度商品加征25%额外关税使总税率达50%，印度莫迪强硬回应 [7] - 供需上原料端库存回升，本期铁水产量242.23万吨，-0.39万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，焦煤总库存连续4周增加，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨 [7] - 技术上焦炭主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至8月8日，焦炭期货合约持仓量为5.2万手，环比增加428手 [11] - 截至8月8日，焦炭1 - 9合约月差为80.5元/吨，环比增加41.50个点 [11] - 截至8月8日，焦炭注册仓单量为800手，环比增加40手 [18] - 截至8月8日，期货螺炭比为1.94，环比下降0.08个点 [18] 现货市场 - 截至2025年8月7日，日照港焦炭平仓价为1480元/吨，环比上涨150元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1000元/吨，环比持平 [26] - 截至8月8日，焦炭基差为 - 187.5元/吨，环比下降66.50 [26] - 1 - 6月规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；6月份，规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%，日均产量1404万吨；2025年6月份，中国炼焦煤产量4064.38万吨，同比下降4.91% [30] 产业链情况 产业情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为73.75%，增0.27%；焦炭日均产量52.02，增0.19，焦炭库存44.63，减1.89，炼焦煤总库存832.75，减11.31，焦煤可用天数12.0天，减0.21天 [34] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 - 16元/吨；山西准一级焦平均盈利 - 2元/吨，山东准一级焦平均盈利49元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 82元/吨，河北准一级焦平均盈利22元/吨 [34] 下游情况 - 本周247家钢厂日均铁水产量240.32万吨，环比上周减少0.39万吨，同比去年增加8.62万吨 [38] - 截至2025年8月1日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为884.59万吨，环比增加6.24万吨，同比增加15.17% [38] 库存结构 - 本周全国18个港口焦炭库存为273.55，增2.65；焦炭价格提涨博弈下，终端市场前期补货后维持安全生产库存，对港口资源采买积极性一般 [43] - 本周全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.8，减0.17，产能利用率86.3%，减0.32%；焦炭库存619.28，减7.41，焦炭可用天数10.91天，减0.26天 [43] 基本面数据 - 6月中国出口焦炭及半焦炭51万吨，同比下降41.3%；1 - 6月累计出口351万吨，同比下降27.9%；7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4% [47] - 2025年6月，70大中城市房屋销售价格指数，二手住宅环比下降0.30% [50] - 截至8月3日当周，30大中城市商品房成交面积165.08万平方米，环比增加15.22%，同比下降15.43% [50] - 截至8月3日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积50.25万平方米，环比增加28.42%，同比下降13.84%；二线城市商品房成交面积83.97万平方米，环比增加13.39%，同比下降13.24% [55]