技术突破 - 英国牛津大学联合德国慕尼黑大学和马克斯普朗克量子光学研究所首次实现对超强激光脉冲全结构的单次测量 [1] - 应用电磁矢量近场实时采集（RAVEN）技术，能够高精度测量激光脉冲的完整形状、时间结构与对准情况 [1] - 该技术突破性地实现了对超强激光脉冲的完整、实时捕捉，包括偏振状态和内部复杂结构 [1] 技术原理 - RAVEN技术将激光束分成两部分：一部分测量波长随时间变化，另一部分通过双折射材料记录波前形状与方向 [1] - 光学传感器以单帧图像形式捕捉信息，并通过计算程序还原完整的激光脉冲结构 [1] 应用测试 - 该技术已在德国ATLAS-3000拍瓦级激光装置上成功测试 [2] - 首次在实时状态下观察到激光脉冲中无法测量的微小畸变与波前偏移（空间—时间耦合效应） [2] - 研究团队据此对激光器进行了精确调校，这些效应会显著影响超强激光实验的稳定性和精度 [2] 潜在应用 - 为惯性聚变能装置提供潜在的新路径 [2] - 聚变实验中超强激光脉冲用于加热等离子体，RAVEN技术可提供所需的激光强度测量与控制手段 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核聚变行业、成型机床行业、色选机行业 - **公司**：合锻智能、美亚光电、中科光电、意大利CME公司、国光电气、航天晨光公司、上海电气集团、聚变新能公司、核端智能、李政道研究所 纪要提到的核心观点和论据 核聚变行业投资规模和趋势 - 预计到2030年行业总投资规模达1110亿元，今年接近100亿元，2028年达200亿元左右；若考虑示范堆项目，总体投资额超2000亿，年投资额升至400亿，与传统核电每年至少1000亿以上投资相比规模较小[3] 合锻智能估值和市场表现 - 作为核聚变行业龙头企业，真空室和堆内构件业务占装置价值量约10%；在400亿年度总投资中预计实现40亿收入、10亿净利润，给予50倍估值对应市值约500亿元，三年后市值可达250亿元，相比当前不到100亿元有较大增长空间[2][6] 托卡马克装置真空室及堆内构件 - 真空室是重要主体结构，双层壳体由不锈钢制成，价值量占比约8%，加上堆内构件占比达25%；核心功能是提供稳定运行环境、为等离子体提供高温高压真空环境、支撑内部重力并抵御复杂电磁力[7] 核聚变装置包层材料 - 使用低活化铁素体马氏体钢、氧化物弥散强化钢、钛、碳化硅复合材料及高熵合金等新型材料，以提高导热、熔点和抗热负载能力[2][8] DIB（等离子体内壁） - 主要作用是防止杂质污染等离子体、传导等离子体辐射热量，结构采用铍或钨作直面材料、特种316LN不锈钢作支撑背板[2][9] 偏滤器 - 是磁约束装置核心部件，用于排出来自高温离子体的粒子及热流、屏蔽WDB材料产生的杂质、降低对等离子体的污染[5][10] 屏蔽模块 - 用于屏蔽中子、承担部分高热负荷导出任务，ITER项目有440块、总重1500吨，由中国和韩国各半制造，2027年交付完毕[11] 国内外供应商贡献 - 意大利CME公司参与ITER项目，提供真空容器原型壳体等构件；国内合锻智能、国光电气、航天晨光、上海电气等企业也参与相关项目[13] 合锻智能业务 - 主要业务为真空室和堆内构件制造及提供分系统；参与EAST改造、Krafton和BEST等项目；色选机业务稳健，去年实现收入11.5亿，与美亚光电在国内处于龙头地位，预计未来几年维持10% - 20%增长；成型机床业务中液压机和压力机全国排名前五，去年收入相比2023年增长8个百分点[14][15][17] 核聚变行业发展对合锻智能影响 - 随着订单和收入确认，预计2025年恢复正常盈利，未来几年利润逐步提升[18] 聚变新能公司 - 由合肥市政府、国资企业和央企共同出资设立，承担CFETR建设主体任务，推动核聚变技术发展及产业布局[19] 核端智能 - 董事长任职多重身份使其在核聚变领域有重要地位，被定义为链主企业合理；今年行业资本开支提升并兑现到企业收入和利润，招标行情贯穿全年[20][21] 核聚变装置招标情况 - 2024年3月真空室招标，合锻智能和上海电气中标部分扇区，延长段由武汉中仪机械设备公司中标；2025年4 - 6月部分零部件招标，整体招标预计在50 - 70亿之间，大部分量集中在下半年[22][23] 核端智能与李政道研究所合作 - 2024年签订战略合作协议，结合前沿科学基础研究与制造领域优势[24] 合锻智能未来盈利预测及估值 - 色选机预计未来几年维持10% - 20%增长，压机稳健复苏；到2030年前投资额预计达1110亿，公司按10%市场份额计算对应收入40亿、利润约10亿，短期市值500亿，中期市值250亿，目前市值90亿左右，有较大增长空间[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 合肥市主要项目有HT6B、HT6M、HTT7、东方超环（EAST），EAST项目进行十几万次实验并实现高约束模1066秒，正在建设BEST项目目标2027年底建成，之前建成Krafton项目2025年底完成，还成立了聚变产业联盟已有几百家公司加入[14] - 真空室类比保温瓶或低温恒温器，总重量接近4000吨，是核聚变装置项目中最重单体结构，功能包括保持恒定真空环境、隔离热量、隔绝外部影响[12] - ITER项目中偏滤器位于真空容器底部，由耐热不锈钢制成[10] - 屏蔽模块由316LN不锈钢经过一系列工艺处理后成型[11]

公司融资 - 德国初创企业Proxima Fusion获得1.3亿欧元融资 用于开发核聚变能源技术 [1] - 融资由科技投资者Cherry Ventures和Balderton Capital领投 [1] - 该轮融资是欧洲核聚变领域迄今为止最大的一笔投资 [1] 行业动态 - 投资者加大对欧洲核聚变能源竞赛中可能获胜企业的押注 [1] - Cherry Ventures创始合伙人认为Proxima Fusion有望成为市值上万亿美元的公司 [1] - 该投资被视为对欧洲在解决人类重大挑战方面领导能力的押注 [1] 技术前景 - 核聚变能源技术被视为解决人类重大挑战的关键领域之一 [1] - 该领域具有产生万亿美元市值公司的潜力 [1]

商业化核聚变能源行业 - 商业化核聚变能源发展具有高成本与长周期特性 [2] - TAE Technologies成为全球融资最多的聚变能源公司之一 累计融资达18亿美元 [2] TAE Technologies融资动态 - 公司完成第12轮融资 最新筹集1.5亿美元 投资方包括谷歌、雪佛龙及New Enterprise Associates [2] - 谷歌连续参与两轮融资 2022年曾投资2.5亿美元 双方自2014年起在AI优化聚变参数领域合作 [3] - 公司计划在夏季融资轮结束前追加筹集5000万美元 [3] 技术突破与研发进展 - 公司原名Tri Alpha Energy 采用双等离子体球碰撞技术 后升级为单等离子体束生成方案 使反应堆更小更经济 [2] - 2024年4月实现技术突破 通过粒子束直接生成并稳定单个等离子体 提升运行效率 [2] - 当前反应堆可生成7000万摄氏度等离子体 未来商业装置目标温度达10亿摄氏度 [3] - AI技术将反应堆参数优化时间从2个月/1000次实验缩短至几小时 效率提升两个数量级 [3] 商业化规划 - 公司目标在2030年代初期实现向电网供电 [3]

从中国聚变的研发布局和发展路径来看，现已构建起多方联动、协同创新的研发生态体系。国家队主攻 主流技术，民营企业探索商用前景和创新技术路线。2025年以来，国内投入较早的聚变装置都取得了关 键技术进展。中科院等离子所的EAST装置首次完成一亿摄氏度1000秒的"高质量燃烧"，模拟出未来聚 变堆运行所需环境。中核西物院的环流3号装置首次实现原子核和电子温度都突破一亿摄氏度，原子核 温度达到1.17亿度，电子温度达到1.6亿度，综合参数大幅提升。 民企代表新奥集团实现差异化破局，选择氢硼聚变与球形环托卡马克的技术路线。2025年4月，其"玄 龙-50U"装置全球首次实现兆安级氢硼等离子体放电，温度达到4000万度，这不仅验证了氢硼等离子体 的高参数可行性，为后续的磁约束氢硼聚变实验奠定基础，相关实验成果更对包括中国在内七方国际合 作的全球规模最大、影响最深远的国际热核聚变实验堆（ITER）装置研发具有重要参考价值。 全球聚变竞争因AI算力需求爆发而显著提速，零碳高能的聚变能源成为破解AI时代能源困局的核心方 案。国际能源署《能源与人工智能》报告显示，2024年全球数据中心电力消耗达415太瓦时，占全球总 量的1.5 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司 2025 年 22 倍 PE，对应目标价 11.44 元 [6][14] 报告的核心观点 - 短期公司业绩受非经事项影响承压，但长期来看，公司新机组建设稳步推进，董事长提议回购股份方案落地，长期仍然值得看好 [2] 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 749.57 亿、772.72 亿、861.27 亿、933.3 亿、1080.26 亿元，增速分别为 5.2%、3.1%、11.5%、8.4%、15.7% [4] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 106.24 亿、87.77 亿、106.18 亿、109.38 亿、123.71 亿元，增速分别为 17.9%、 - 17.4%、21.0%、3.0%、13.1% [4] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 0.52、0.43、0.52、0.53、0.60 元 [4] - 2023 - 2027 年预计净资产收益率分别为 11.7%、8.0%、9.1%、8.8%、9.3% [4] - 2023 - 2027 年预计市盈率分别为 18.68、22.61、18.69、18.15、16.04 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益 1136.47 亿元，每股净资产 5.53 元，市净率 1.7，净负债率 175.58% [10] 股价走势 - 52 周内股价区间 8.99 - 12.22 元，总市值 1985 亿元，总股本/流通 A 股为 205.68/188.83 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [14] - 绝对升幅 1M、3M、12M 分别为 3%、 - 1%、3%，相对指数分别为 2%、0%、 - 4% [13] 业绩报告 - 24FY 实现营业收入 772.7 亿元，YOY + 3.1%；实现归母净利 87.8 亿元，YOY - 17.4%，同比下滑 18.5 亿元 [14] - 25Q1 实现营业收入 202.7 亿元，YOY + 12.7%；实现归母净利 31.4 亿元，YOY + 2.6% [14] 25 年简算 - 漳州 1 号发电，预计归母净利同比增加约 4 亿元；福清 4 号恢复正常运营，预计归母净利同比增加约 3.3 亿元；非经事项消失，归母净利同比增加约 9 亿元；新能源归母净利同比增加约 2 亿元；受江苏市场化影响，归母净利同比减少约 3 亿元 [14] - 预计公司 2025 年预计实现归母净利 106 亿元，YOY + 21%，对应 5 月 27 日收盘价 PE 18.7x [14] 中长期看好原因 - 核电机组常态化核准，三门 5/6 号机组核准获批，截至目前公司在建/拟建核电机组共 19 台，预计 25 年投产 1 台、26 年投产 2 台、27 年迎来密集投产期 [14] - 董事长提议拟集中回购股份总金额 3 - 5 亿元，回购价格不超过 13.98 元/股，回购股份用于股权激励，未来 6 月股东无减持计划 [14] - 公司拟投资 10 亿元参股核聚变公司，前瞻性布局核聚变能源领域，为未来聚变堆商业化应用打下基础 [14] 可比公司估值 - 长江电力 2024 - 2026 年 EPS 分别为 1.33、1.41、1.47 元，PE 分别为 22.8、21.5、20.5 [17] - 中国广核 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.21、0.21、0.22 元，PE 分别为 17.3、17.6、16.5 [17] - 平均值 2024 - 2026 年 PE 分别为 20.0、19.5、18.5 [17] - 中国核电 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.43、0.52、0.53 元，PE 分别为 22.6、18.7、18.1 [17]

未来技能发展前景 - 2037年通过增强现实(AR)和人工智能(AI)驱动的SkillNet平台可实现快速技能掌握，案例显示焊工萨拉通过10小时训练掌握超声波焊接技术[4][5][6] - 量子计算突破将加速科学发现和机器学习，量子设备计算速度比传统超级计算机快1.58亿倍[4][14] - 全球化协作平台支持跨国导师匹配，如印尼专家通过AR实时指导美国焊工[6][7] 技术应用现状 - 现有技术基础包括苹果3500美元AR头显、ChatGPT教练功能、微软/谷歌知识图谱系统[9] - GitHub/YouTube/Reddit等平台已具备直播、数据交换功能，为SkillNet提供原型[9] - 脑波视频还原技术2023年5月发表于《自然》期刊，未来或替代AR头盔[18] 行业挑战 - 仓储业存在系统性去技能化，工业工程师通过减少"技术性接触"降低工人技能要求[21] - 低薪重复性工作岗位技能退化严重，工人平均处理时间缩短但技能水平下降[21][22] - 技能不平等将加剧收入差距，如外科医生群体内技术差距导致收入差异达300%[20] 解决方案路径 - 数字化学徒制结合AI教练与人类导师，Codeorg等平台已实现小组协作式技能训练[31][32] - 嵌合系统提升生产力：燃气轮机维护效率提升40%，芯片设计节能25%，农业收割精度提高30%[28] - 开放平台如Surch系统可将医疗技能学习时间从20小时压缩至1分钟[38][39] 技术发展趋势 - 量子计算与AI协同效应显著，量子比特同时处理0/1状态使计算效率指数级提升[14] - 聚变能源突破：2022年12月美国国家点火设施实现能量净增益，商业化预计5年内落地[16] - SpaceX星链计划部署42000颗卫星，已为150万美国家庭提供高速网络[18] 企业实践案例 - 微软与Helion Energy签订5年聚变能源采购协议，推动清洁能源商业化[16] - MentorCliq平台实现企业内专家-新手长期配对，技能转化效率提升60%[32] - 可汗学院"可汗米果"AI辅导系统基于10万+教学案例数据构建[33]

纪要涉及的行业 聚变能源行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：中国聚变能源研究多元化快速发展，多个重点项目推进，核心零部件加速国产替代，建议关注核心产业链投资机会 [1][3][4] - **论据** - 多个重点项目推进：江西“聚变星火一号”一期投资160亿元（总投资300亿元），设计Q值突破15；中科院合肥BEST采用混合磁体技术，2027年建成并全球首次演示聚变能发电；环流3号坚持纯氘 – 氚路线，2045年左右进入示范阶段；星环聚能专注高温磁体研发，成都先觉探索激光约束路径，能量奇点（洪荒）的170规划高温超导方案值得关注；国家重大科技基础设施CFETR与“中国聚变”项目推进后续注资，CFETR项目2035年前完成建设 [2][3] - 核心零部件加速国产替代：紧凑型托卡马克装置主要由超导磁体等构成，磁体等作为装置核心成本环节，建设成本占比超50%，聚变产业链核心涉及上游材料环节，包括特种金属和超导带材 [5][6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投资策略：重点推荐精达股份、联创光电、英杰电气、爱科赛博；建议关注永鼎股份、国光电气、安泰科技、海陆重工、合锻智能 [9]

大科学装置发展现状 - 我国重大科技基础设施建设进入快速发展期 一批大科学装置已建成运行 [1] - 高海拔宇宙线观测站"拉索"是世界海拔最高(4410米)、规模最大、灵敏度最优的超高能伽马射线探测装置 [3] - 500米口径球面射电望远镜"中国天眼"(FAST)将人类观测范围扩展至百亿光年 [5] - 江门中微子实验的液体闪烁体探测器位于地下700米 可放大电信号1000万倍捕捉中微子 [7] 聚变能源研究进展 - 聚变能源具有原料丰富、安全高效、清洁低碳特点 有望实现零碳排放发电 [9] - 聚变堆主机关键系统综合研究设施"夸父"项目预计2025年底全面建成 为聚变堆建设提供技术支撑平台 [13][14] - "夸父"项目包含19个课题 其中D形真空室装置总高20米 重295吨 采用超低碳不锈钢材料 已通过验收 [16][17] - 国际首创八分之一真空室装置 未来将组合成完整环形结构以约束上亿摄氏度高温等离子体 [17] 现有聚变实验装置成果 - 全超导托卡马克装置EAST(人造太阳)2006年建成 2024年初实现1亿摄氏度1066秒稳态运行 创世界纪录 [19][21] - 紧凑型聚变能实验装置BEST已启动总装 将模拟商业化聚变堆运行状况 预计未来几年建成 [22] - 合肥科学岛已形成EAST、夸父、BEST组成的聚变研究装置集群 [22] 聚变能源商业化展望 - 聚变发电演示预计十年内实现 商用化需二十至三十年时间 [25] - "夸父"项目建成后将成为国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研发测试平台 [24] - 环向场原型线圈将于2024年8月完成子线圈研制并总装 用于产生约束等离子体的强磁场 [24]

全球首次地月空间激光角反射器白天测距 - 中国科学院上海天文台团队于2025年4月27日成功实现全球首次白天强光干扰条件下的地月空间卫星激光测距[1] - 该技术试验由"天都一号"通导技术试验星科研团队完成 标志着中国在深空轨道精密测量领域取得新突破[1] 国际热核聚变实验堆里程碑进展 - ITER组织完成全球最大脉冲超导电磁体系统所有组件制造 其中中心螺线管第六个模块由美国制造并测试[1] - 完整组装后的脉冲磁体系统重量近3000吨 中心螺线管磁力可举起航空母舰[1] - 系统将作为ITER反应堆的"电磁心脏" 与俄罗斯、欧洲和中国制造的六个环形极向场磁体协同工作[1] 中国聚变能发电装置进展 - 合肥紧凑型聚变能实验装置(BEST)工程总装提前两个月启动 将在EAST装置基础上首次演示聚变能发电[1] - BEST装置将引领燃烧等离子物理研究 为中国聚变能发展做出前瞻性贡献[1] 江苏增量配网虚拟电厂投运 - 江苏宿迁运河港配售电有限公司虚拟电厂正式投运 聚合26兆瓦分布式光伏和145兆瓦可调节负荷[1] - 该"源网荷储"一体化平台包含105千瓦/210千瓦时储能系统 自2023年6月启动建设[1] 智能制造产业资讯服务 - 提供智能制造产业日报订阅服务 包含精选行业新闻[1] - 会员服务可获取人形机器人、商业航天、AGI等热门赛道行业图谱和报告[2]