核心事件 - 美联储偏好的通胀指标个人消费支出价格指数即将发布 这是自9月下旬以来的首次发布 [1]

市场整体表现 - 今日大盘整体上涨，收盘时市场整体评级回到4.2星 [1] - 大、中、小盘股普遍上涨，且涨幅相近 [2] - 价值风格中，自由现金流指数上涨较多，已接近正常估值水平 [3] - 成长风格整体上涨，包括创业板和科技板块 [4] - 港股市场整体上涨，其中港股科技指数领涨 [5] - 午后海外市场波动，导致港股涨幅有所回落 [6] 近期债券市场波动原因分析 - 近期股票市场表现强势，而债券市场波动较大 [7] - 波动原因之一是债券估值问题：2022-2024年为债券三年牛市，估值已不便宜 [8]，而最近一年债券进入熊市，表现相对低迷 [9] - 波动原因之二是基金销售新规征求意见稿的影响：新规拟要求机构投资者持有基金6个月以上才免赎回费，影响了机构投资债基的收益，引发部分机构赎回债基，加剧市场波动 [10][11][12] - 波动原因之三是近期发生的信用事件：上周万科债券出现大幅波动，引发部分信用债跟跌 [13][14]，同时部分债券基金“踩雷”，出现单周下跌约5%的情况 [15] - 历史经验表明，在债券熊市期间常伴随债基“踩雷”事件，例如2018年和2021年均出现过部分债基短期下跌5%-10%的情况 [16][17] 债券类型与风险特征 - 债券主要分为利率债和信用债 [18] - 利率债（如国债、国开债、证金债）安全性极高，基本无违约风险，主要风险为价格波动 [19][20][21]，其波动幅度通常不大 [22]：短债最大回撤一般在1%以内，中长期债券回撤在百分之几 [23]，且此类波动通常在数月到一年多的周期内完成 [24] - 信用债（如企业债、城投债）存在违约风险 [25][26]，高等级信用债（如AAA级、盈利稳定的银行债）违约概率较低 [27]，而经营不善的企业所发债券可能违约，导致价格大跌，即“暴雷” [28] - 若债券基金投资了暴雷的信用债，即为“踩雷”，可能导致基金单日下跌百分之几甚至10% [29][30]，此类波动远超债券正常波动范围 [31]，且下跌后价格不一定能回升 [32] 债券基金风险识别与组合表现 - 债券基金是否“踩雷”较易识别：若纯债基金在短短几天内出现5%或以上的大幅下跌，则属异常情况 [33]，上周部分债基跌幅即超过5% [34] - 文中提及的特定债券基金组合（如月薪宝、365天组合）上周录得上涨；90天组合在债市下跌背景下波动仅约0.02%，作为短债基金波动很小 [35][36] 债券基金投资策略 - 对个人投资者而言，投资债券基金的主要目的并非追求高收益，而是追求资产稳定 [37][38][39] - 债券基金可以存在波动风险，但应极力避免本金损失风险，即需规避违约“踩雷”风险 [40] - 降低“踩雷”风险的方法包括：主要投资于利率债（国债、国开债、证金债）为主的债基；若投资信用债，则以高等级信用债为主；同时通过基金组合进行分散配置，以降低单一债券的影响 [41] - 文中提及的投资组合采用上述策略，在过去几年中成功避免了“踩雷”事件 [42] 主要指数估值数据摘要 - 自由现金流指数：市盈率11.75，市净率1.84，股息率3.82%，ROE 15.66% [48] - 创业板指数：市盈率41.56，市净率5.34，股息率0.91%，ROE 12.85% [48] - 港股科技指数：市盈率40.43，市净率3.34，股息率0.64%，ROE 8.26% [48] - 中证红利指数：市盈率10.41，市净率1.04，股息率4.58%，ROE 9.99% [48] - 沪深300指数：市盈率15.86，市净率1.80，股息率2.36%，ROE 11.35% [48] - 十年期国债到期收益率为1.84% [48] 债券指数数据摘要 - 90天组合：修正久期1.27，到期收益率1.74%，近1年年化收益2.26%，最大回撤-0.26% [52] - 中债-新综合指数：修正久期5.85，到期收益率1.93%，近1年年化收益2.37%，近3年年化收益4.38%，近5年年化收益4.42%，最大回撤-1.73% [52] - 10年期国债指数：修正久期7.66，到期收益率1.78%，近1年年化收益3.52%，近3年年化收益5.13%，近5年年化收益4.88%，最大回撤-2.14% [52] - 30年期国债指数：修正久期20.26，到期收益率2.20%，近1年年化收益2.05%，近3年年化收益9.46%，近5年年化收益9.03%，最大回撤-6.30% [52]

债券市场发行与托管 - 2025年10月债券市场共发行各类债券63574.6亿元 其中国债发行11695.5亿元 地方政府债券发行5604.7亿元 金融债券发行8010.8亿元 公司信用类债券发行11836.2亿元 信贷资产支持证券发行343.4亿元 同业存单发行25649.0亿元 [1] - 截至10月末债券市场托管余额达194.6万亿元 其中银行间市场托管余额171.7万亿元 交易所市场托管余额22.9万亿元 [1] - 分券种托管余额为国债39.4万亿元 地方政府债券53.7万亿元 金融债券44.2万亿元 公司信用类债券34.4万亿元 信贷资产支持证券1.0万亿元 同业存单20.7万亿元 商业银行柜台债券托管余额2425.2亿元 [1] 债券市场运行与投资者结构 - 10月份债券市场现券成交26.6万亿元 日均成交1.5万亿元 同比增长10.2% 环比增长3.9% 交易所债券市场现券成交3.3万亿元 日均成交1937.9亿元 [2] - 截至10月末境外机构在中国债券市场托管余额为3.8万亿元 占市场总托管余额的1.9% 其中持有国债2.0万亿元（占比54.7%） 同业存单0.8万亿元（占比20.9%） 政策性银行债券0.8万亿元（占比20.1%） [2] - 截至10月末银行间债券市场法人机构成员共3987家 公司信用类债券前50名投资者持债占比53.2% 前200名投资者持债占比84.3% 单只公司信用类债券持有人数量平均值为12家 持有人20家以内的信用债只数占比88.7% [4] 货币与票据市场 - 10月份银行间同业拆借市场成交6.8万亿元 同比减少19.0% 环比减少26.7% 债券回购成交131.5万亿元 同比减少5.2% 环比减少17.8% 交易所标准券回购成交46.5万亿元 同比增长9.8% 环比减少18.2% [3] - 10月份同业拆借加权平均利率为1.39% 质押式回购加权平均利率为1.40% 均环比下降6个基点 [3] - 10月份商业汇票承兑发生额3.9万亿元 贴现发生额3.3万亿元 截至10月末承兑余额20.3万亿元 贴现余额15.8万亿元 [3] - 10月份签发票据的中小微企业达10.9万家 占全部签票企业的93.4% 其签票发生额3.0万亿元 占全部签票发生额的76.7% 贴现的中小微企业12.4万家 占全部贴现企业的96.5% 其贴现发生额2.5万亿元 占全部贴现发生额的77.6% [3] 股票市场 - 10月末上证指数收于3954.8点 环比上升72.0点 涨幅1.9% 深证成指收于13378.2点 环比下降148.3点 跌幅1.1% [4] - 10月份沪市日均交易量为9615.8亿元 环比减少6.8% 深市日均交易量为11829.3亿元 环比下降13.1% [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国3.995、英国4.449、法国3.409等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.477、英国3.747、德国2.025等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.354、俄罗斯未给出、南非zar17.156等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.080、离岸人民币7.074、人民币中间价7.078等[3] - 主要经济体股指：标普500未给出、道琼斯工业指数未给出、纳斯达克未给出等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3556.200、欧元区投资级信用债指数266.314等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3875.26，涨跌0.29%；沪深300收盘价4515.40，涨跌 -0.05%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)13.95，环比变化0.03；上证50 PE(TTM)11.88，环比变化0.03等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.30，环比变化0.00；德国DAX 1/PE - 10利率2.75，环比变化 -0.02[4] - 资金流向：A股最新值 -623.07，近5日均值 -435.46；主板最新值 -470.76，近5日均值 -401.54等[4] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额：沪深两市最新值17097.94，环比变化 -735.52；沪深300最新值4177.90，环比变化 -95.71等[5] - 主力升贴水：IF基差 -22.80，幅度 -0.50%；IH基差 -9.87，幅度 -0.33%；IC基差 -55.08，幅度 -0.79%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价及涨跌：T2303收盘价108.12，涨跌0.05%；TF2303收盘价105.68，涨跌0.03%等[5] 资金利率 - 资金利率及日度变化：R001 1.3706%，日度变化 -15.00BP；R007 1.5185%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M 1.5800%，日度变化0.00BP[5]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.61%至46,72944点，上涨超过250点 [1] - 纳斯达克综合指数下跌0.28%至22,80872点 [1] - 标普500指数上涨0.08%至6,71034点 [1] 行业板块表现 - 通信服务板块上涨1.4% [1] - 信息技术板块下跌1.1% [2] 公司财报与股价异动 - 阿里巴巴营收348.1亿美元，同比增长5%，超出分析师共识预期344.3亿美元 [3] - 调整后每份美国存托凭证收益为0.61美元，超出分析师共识预期0.49美元 [3] - Rubico Inc股价飙升67%至0.26美元，公司宣布延长其油轮租约 [9] - Clean Energy Technologies Inc股价大涨75%至1.87美元，公司获得纽约1000万美元电池储能项目 [9] - Barnes & Noble Education Inc股价上涨37%至9.18美元，公司公布2025财年初步业绩和2026财年迄今未经审计财务结果 [9] - MingZhu Logistics Holdings Ltd股价下跌84%至0.17美元，公司宣布进行800万美元的注册直接发行 [9] - GreenPower Motor Company Inc股价下跌34%至0.8500美元 [9] - K Wave Media Ltd股价下跌24%至0.68美元 [9] 商品市场 - 油价下跌2.1%至57.59美元 [5] - 金价上涨1.1%至4,140.50美元 [5] - 银价上涨1.7%至51.185美元 [5] - 铜价上涨3.8%至5.1545美元 [5] 欧洲与亚太市场 - 欧元区STOXX 600指数上涨0.6%，西班牙IBEX 35指数上涨0.8% [6] - 伦敦富时100指数上涨0.5%，德国DAX指数上涨0.7%，法国CAC 40指数上涨0.6% [6] - 日本日经指数上涨0.07%，香港恒生指数上涨0.69%，中国上证综指上涨0.87% [7] - 印度BSE Sensex指数下跌0.37% [7] 经济数据 - 标普CoreLogic Case-Shiller房价指数9月同比上涨1.4%，连续第八个月放缓 [11] - 联邦住房金融局房价指数9月环比持平 [11] - 美国9月生产者价格环比上涨0.3%，前值为下降0.1% [11] - 美国9月零售销售环比增长0.2%，前值为增长0.6% [11]

市场表现 - 道琼斯工业平均指数连续第三个交易日上涨 [1] - 标准普尔500指数连续第三个交易日上涨 [1]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.13%至47,43001点 [1] - 纳斯达克综合指数下跌0.42%至23,42937点 [1] - 标普500指数下跌0.15%至6,82318点 [1] 行业板块表现 - 能源股上涨0.9% [1] - 信息技术股下跌0.7% [1] 公司财报与股价 - Sea Ltd第三季度营收同比增长38.3%至59.9亿美元，超出分析师预期的56.5亿美元 [2] - Sea Ltd每股收益为0.59美元，低于市场预期的0.77美元，公司股价上涨约4% [2] - Outset Medical Inc第三季度业绩不及预期并下调2025财年销售指引，股价下跌42%至7.04美元 [9] 大宗商品市场 - 原油价格上涨1.1%至每桶60.76美元 [5] - 黄金价格上涨0.7%至每盎司4,151.60美元 [5] - 白银价格上涨1.4%至每盎司51.030美元 [5] - 铜价下跌0.3%至每磅5.0915美元 [5] 全球主要股市 - 欧元区STOXX 600指数上涨0.8% [6] - 西班牙IBEX 35指数上涨0.8% [6] - 英国富时100指数上涨0.8% [6] - 德国DAX指数上涨0.2% [6] - 法国CAC 40指数上涨0.9% [6] - 日本日经225指数下跌0.14% [7] - 香港恒生指数上涨0.18% [7] - 中国上证综合指数下跌0.39% [7] - 印度孟买Sensex指数上涨0.40% [7] 个股显著异动 - MSP Recovery Inc股价大涨104%至0.65美元 [9] - Quoin Pharmaceuticals Ltd股价飙升51%至12.47美元，公司宣布实现局部雷帕霉素两种专有递送技术的目标载药量 [9] - Surmodics Inc股价上涨50%至41.08美元，因美国法院驳回联邦贸易委员会阻止GTCR收购该公司的动议 [9] - Vor Biopharma Inc股价下跌48%至9.87美元，公司宣布定价1亿美元普通股公开发行 [9] - Salarius Pharmaceuticals Inc股价下跌50%至1.00美元，公司宣布定价700万美元的承销公开发行 [9]

出口总体表现 - 中国10月份出口出现下降 [1] 对美出口表现 - 对美国的出口发货量连续第七个月出现下滑 [1]

美股市场整体表现 - 美股早盘交易涨跌不一，道琼斯工业平均指数微涨0.03%至47,327.39点，纳斯达克综合指数下跌0.23%至23,444.68点，标准普尔500指数下跌0.09%至6,790.33点 [1] 行业板块表现 - 能源类股表现强劲，上涨1.1% [1] - 必需消费品类股表现疲软，下跌0.7% [1] 公司财报与表现 - 康明斯公司第三季度调整后每股收益为5.59美元，超过市场预期的4.81美元，季度销售额为83.17亿美元，高于预期的79.71亿美元 [2] - Baiya International Group Inc 股价飙升121%至0.6032美元 [9] - Forge Global Holdings Inc 股价大涨68%至43.83美元，因嘉信理财签署协议收购该公司 [9] - MingZhu Logistics Holdings Limited 股价上涨43%至0.1801美元 [9] - DIH Holding US Inc 股价暴跌64%至0.6608美元 [9] - ACV Auctions Inc 股价下跌37%至5.13美元，因公司下调全年销售额指引，且美国银行证券将其评级从买入下调至表现不佳，目标价从16.5美元下调至6美元 [9] - Aspen Aerogels Inc 股价下跌36%至4.74美元，因公司下调全年盈利和销售额指引 [9] 大宗商品市场 - 原油价格上涨0.1%至每桶59.63美元 [5] - 黄金价格上涨0.6%至每盎司4,016.60美元 [5] - 白银价格上涨0.6%至每盎司48.300美元 [5] - 铜价上涨0.1%至每磅4.9905美元 [5] 全球主要市场 - 欧洲股市多数下跌，欧元区STOXX 600指数下跌0.3%，西班牙IBEX 35指数上涨0.2%，英国富时100指数下跌0.3%，德国DAX 40指数下跌0.4%，法国CAC 40指数下跌0.8% [6] - 亚洲股市多数收高，日本日经225指数大涨1.34%，香港恒生指数上涨2.12%，中国上证综合指数上涨0.97%，印度孟买Sensex指数下跌0.18% [7] 宏观经济数据 - 美国雇主10月份宣布裁员153,074人，较前一个月的54,064人大幅增加 [8]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.80%，较上期5.20%下降，去年同期为4.60% [1] - 2025年10月制造业PMI为49.00%，较上期49.80%下降，去年同期为50.10%；非制造业PMI商务活动为50.10%，较上期50.00%上升，去年同期为50.20% [1] - 2025年9月社会融资规模增量当月值为35296.00亿元，较上期25660.00亿元增加，去年同期为37635.00亿元 [1] - 2025年9月M0同比11.50%，较上期11.70%下降，与去年同期持平；M1同比7.20%，较上期6.00%上升，去年同期为 - 3.30%；M2同比8.40%，较上期8.80%下降，去年同期为6.80% [1] - 2025年9月金融机构人民币贷款当月新增12900.00亿元，较上期5900.00亿元增加，去年同期为15900.00亿元 [1] - 2025年9月CPI当月同比 - 0.30%，较上期 - 0.40%上升，去年同期为0.40%；PPI当月同比 - 2.30%，较上期 - 2.90%上升，去年同期为 - 2.80% [1] - 2025年9月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 0.50%，较上期0.50%下降，去年同期为3.40% [1] - 2025年9月社会消费品零售总额累计同比4.50%，较上期4.60%下降，去年同期为3.30% [1] - 2025年9月出口总值当月同比8.30%，较上期4.30%上升，去年同期为2.33%；进口总值当月同比7.40%，较上期1.20%上升，去年同期为0.13% [1] 商品投资参考 综合 - 中国10月标普服务业PMI为52.6，前值52.9；综合PMI为51.8，前值52.5 [2] - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分对美商品加征关税等多项措施 [2][13] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税合法性展开辩论，可能12月宣布判决结果 [2][13] - 11月5日国内商品34个品种基差为正，35个为负，郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [3] 金属 - 11月5日国际贵金属期货普遍收涨，美国政府停摆、就业数据等因素加剧市场对美经济担忧 [4] - 中国工商银行计划在香港国际机场开设贵金属仓库 [5] - 《安徽省黄金产业高质量发展实施方案（2025 - 2027年）》征求意见，推动资源整合等 [5] - 11月4日伦敦金属交易所锡等库存有增减变化 [6] 煤焦钢矿 - 上期所自11月7日起调整氧化铝期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [7] - 铜陵有色32.04亿元竞得鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权 [7] - 外交部回应欧盟调查英美资源集团向中国五矿出售镍矿业务，希望恪守开放原则 [7][8] 能源化工 - 11月5日美油和布伦特原油主力合约收跌，因美原油库存增加、产量创新高，引发供应过剩担忧 [9] - 利比亚国家石油公司有增产计划，与雪佛龙或合作，与埃及公司谈判 [9] - 波兰就进口美液化天然气供应乌、斯进行谈判 [9] - 沙特阿美将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价每桶升水1美元 [9] 农产品 - 商务部副部长与美国农产品贸易代表团交流，希望美方为农业合作营造氛围 [10][14] - 生猪行业深度调整，需产能调控与行业自律推动发展 [10][11] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月5日央行开展655亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4922亿元 [12] 要闻资讯 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措 [2][13] - 美国最高法院就特朗普关税合法性辩论，或12月出结果 [2][13] - 中国10月标普服务业PMI和综合PMI有变化 [2][13] - 李强出席进博会开幕式，强调中国推进高质量发展和高水平开放 [13][14] - 商务部副部长与美农产品贸易代表团交流，提及贸易波动根源 [10][14] - 外交部回应美财长言论，表明中国对美政策原则 [14] - 第十一次中俄财长对话联合声明加强多方面合作 [14] - 中央金融办副主任指出“十五五”建设金融强国任务 [15] - 10月央行恢复国债买卖操作，买债规模低于预期 [15] - 财政部新设“债务管理司” [16] - 美国财政部公布季度再融资计划，计划逐步增加国债拍卖规模 [17] - 印尼政府首次发行公募点心债，金额60亿元 [17] - 2025年全球债券销售额创纪录 [17] - 美国联邦政府停摆36天，或使四季度经济增速降低 [17] - 美国10月ADP就业人数增加，为美联储降息增添不确定性 [18] - 多家企业有债券相关重大事件 [18] - 多家企业有海外信用评级变化 [18][19] 债市综述 - 中国债市偏弱震荡，后续关注点重回基本面等因素 [20] - 交易所债券市场万科债走势分化，部分债券有涨跌表现 [20] - 中证转债指数等上涨，部分转债有涨幅居前和跌幅居前情况 [21] - 货币市场利率多数上行，部分有下行 [21] - Shibor短端品种多数下行 [22] - 银行间回购定盘利率集体持平，银银间回购定盘利率表现分化 [23] - 农发行和财政部部分金融债、国债中标收益率及相关倍数情况 [23] - 欧债和美债收益率集体上涨 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；离岸人民币对美元上涨 [25] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 申万固收称今年Q4机构抢跑做多态势或弱于往年，未来纯债策略或转变 [26][27] - 长江固收预计四季度债市修复行情继续，10年期国债收益率有望下行 [27] 今日提示 - 11月6日有多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [28] 股票市场要闻 - A股低开高走，储能等方向领涨，三大指数收涨，全天成交1.89万亿元 [29] - 香港恒生指数等收跌，南向资金大幅净买入103.73亿港元 [29][30]