全球定价权博弈与产业升级 - 当前全球市场正经历一场围绕大宗商品和汇率的定价权争夺战，而非简单的市场供需波动[6] - 美国正进行战略层面的恐慌性备货，其囤积的铜库存量占全球近半数[3] - 欧洲也在全球抢购铝材，反映出西方对关键原材料供应链安全的担忧[3] 全球化格局的转变 - 过去几十年“西方消费-中国制造”的全球化分工平衡已经结束[10][11] - 美国精英层意识到仅依靠美元无法保障极端情况下的关键物资供应，如变压器、散热模组和化工材料[11] - 西方开始推行“脱钩断链”和“制造业回流”战略，以应对中国制造业向高端领域的升级和供应链依赖[11] 汇率市场的隐蔽博弈 - 2025年4月起人民币对美元持续走强，同期美元指数因美联储降息预期回落[13] - 2025年12月25日离岸人民币兑美元升破7.0关口[5] - 西方的策略是通过汇率手段使人民币被动升值，从而削弱中国制造的价格优势，引导消费转向本国或“友岸”供应[13][15] 中国的战略反制：将计就计 - 中国并未采取竞争性贬值，而是主动顺应甚至推动人民币升值[15][17] - 此举与“反内卷”政策形成组合拳，旨在推动产业升级和获取定价权[21] - 策略包含三个层面：明牌涨价战术、清洗赛道积蓄粮草、在把控全球通胀的同时维持对对手的必要供应[21][31] “反内卷”与产业升级的具体路径 - 国家层面禁止低于成本线的恶性竞争，并鼓励企业提价，以覆盖汇率升值损失并拉回毛利空间[21][23] - 通过提高汇率和行业门槛，促使缺乏技术含量、依赖低价竞争的小微企业出清，市场份额向行业龙头集中[25][27] - 龙头企业获得合理利润和“余粮”后，才能有资金投入高端研发，如光伏企业投储能氢能、化工企业攻克新材料、汽车厂商研发智能驾驶，推动中国制造从“大”到“强”[29] 中国供应链的不可替代性与博弈结果 - 尽管面临关税、人民币升值和商品涨价，2025年前11个月中国贸易顺差历史上首次突破1万亿美元，对欧盟主要国家顺差创新高[31] - 西方在电力设备改造、新能源转型（光伏、风电、电池）及AI数据中心（散热模组、连接器、PCB板）等领域仍严重依赖中国供应链[33] - 中国的阳谋建立在无可替代的全产业链能力和市场定力之上，迫使对手接受新的定价体系[34] 对未来的启示 - 国家意志正推动产业升级、清理低效内卷并提升资产定价权[34] - 投资中国市场本质上是投资未来十年的确定性，其底层逻辑在于对供应链核心和逐步回收的定价权的把握[36]

美国财政与货币政策困境 - 截至2025年12月，美国联邦债务总额突破38万亿美元，相当于其全年经济总量的130% [1] - 2025年美国政府需支付的国债利息超过1.2万亿美元，相当于其联邦财政收入的三分之一，且比全年军费开支还多 [3] - 为缓解债务压力，美联储自2024年9月起连续降息，至2025年累计降息175个基点，主要目的是为美国财政“续命”以暂缓债务违约危机 [3] 美国经济增长结构性问题 - 美国经济增长主要依赖普通家庭通过刷信用卡和消耗储蓄来维持消费，企业固定资产投资增长率则非常低 [6] - 这种增长模式被描述为依靠不断借钱维持的“纸面繁荣”，其可持续性依赖于市场对美元的信心 [6] 美国贸易政策的现实约束 - 对中国等国家加征高额关税将直接导致美国本土商品价格上涨，加剧通胀，这与美国政府追求低利率的目标相悖 [5] - 美国财政部官员承认，稳定国内物价离不开全球供应链，尤其是来自中国的高性价比商品 [8] - 在现实经济压力下，美国于2025年底与中国达成了某种阶段性的贸易默契，做出了务实妥协 [8] 中国产业链与科技突破 - 中国芯片制造企业（如中芯国际）已实现多代技术节点的量产 [12] - 国产手机操作系统鸿蒙装机量超过数亿，构建起自己的应用生态 [12] - 2025年中国新能源汽车品牌出口量持续创下新高，成为拉动外贸增长的核心引擎 [12] 中国关键资源与金融影响力 - 中国对镓、锗两种半导体关键金属实施出口管制，迫使全球高科技企业重新评估供应链安全 [12] - 人民币跨境支付系统（CIPS）服务网络覆盖全球189个国家和地区，处理金额同比增长迅速 [12] - 在国际贸易和投资中，选择用人民币结算的机构和项目越来越多 [12] 全球供应链与能源领域的战略态势 - 美国“脱钩断链”战略遭遇市场阻力，强行剥离供应链导致其自身承受更高通胀和更低效率 [14] - 中国制造的稳定供应和有竞争力的价格，成为影响美国通胀水平的重要因素 [14] - 作为全球最大原油进口国，中国的需求动向影响国际油价，油价波动可传导至美国消费端增加其通胀压力，同时凸显中国在新能源产业的领先优势 [14] 地缘政治博弈与军事发展 - 美国正将博弈重心转向全球地缘政治，试图在印太、欧洲等地拉拢盟友构建排他性“小圈子” [16] - 中国在国际上推广“人类命运共同体”等理念，并在热点问题上呼吁和平对话，与美国的单边行动形成对比 [16] - 中国海军新型航母、055型万吨驱逐舰等先进舰艇相继入列，并更多出现在西太平洋、印度洋等海域进行远洋部署 [16] - 中国通过向巴基斯坦等友好国家出口先进战斗机、潜艇等装备，巩固战略关系并建立安全合作网络 [17]

人民币汇率破7事件 - 离岸人民币兑美元升破7.0大关，最高触及6.9985，为2024年以来首次[1] - 在岸人民币兑美元升破7.01关口，创2024年9月27日以来新高[1] 汇率走势分析 - 人民币汇率短期破7概率很大，但能否长期持续在7.0以下运行仍面临多重不确定性[3] - 此次破7是多种因素蓄力已久的结果，并非突然[4] 外部驱动因素：美元走弱 - 美联储自9月以来进入降息周期，年内累计三次共降息75个基点[5] - 美联储降息预期持续升温，美元指数被砸穿100大关，带动人民币及非美货币普遍升值[8] - 前总统特朗普公开施压，要求更大幅度的降息，并暗示将任命亲信接替鲍威尔[5][7] 内部驱动因素：央行政策与市场行为 - 央行态度淡定乃至纵容，过去一个多月人民币中间价一直在即期价下方，未进行压制[9] - 央行在12月初将逆周期因子调节为正值，表明认可当前的升值方向[9] - 年底企业集中结汇，将美元等外汇换成人民币，形成人民币升值的内驱力[12] - 来自实体经济的“内生动能”比短期政策信号更显踏实[13] 宏观背景：全球贸易与定价权博弈 - 欧美试图通过“竞争性贬值”让人民币被动升值，以抬高中国出口商品价格，促进制造业回流[17] - 中国采取反制，避免企业利润被恶性竞争吃掉，并主动升值让欧美承担成本[18] - 2024年1—11月，中国贸易顺差首次超1万亿美元，对欧盟主要经济体的贸易顺差再创新高[18] - 为应对未来关税和脱钩风险，欧美进行“疯狂囤货”，例如美国囤积了全球一半以上的铜库存，进一步推高了中国出口数据和全球大宗商品价格[20] 未来展望与政策意图 - 此轮人民币升值突破7，是国家有意为之，旨在为制造业升级做准备[21] - 国家已放话防止单边升值过快，一旦破7后，短期内升值空间将受到控制[22] - 汇率底气的根本来源是真实的经济活动与市场选择[14]

文章核心观点 - 美国政客在考虑制裁中国购买俄罗斯石油时表现出显著克制 其根本原因在于担忧此类制裁将导致全球油价飙升 进而加剧美国国内通胀 损害自身经济利益 这反映了在全球能源市场高度互联的背景下 单边制裁可能产生严重的反噬效应 也凸显了中国作为全球最大原油进口国在市场中的关键地位 [3][5][7][9][11] 美国对制裁中国购买俄油的态度与顾虑 - 美国鹰派议员马可·卢比奥在采访中一反常态 解释为何不能制裁中国购买俄罗斯石油 其核心顾虑是制裁将引发全球油价上涨 [3][5] - 卢比奥坦言 若对中国实施所谓“二级制裁”以切断俄罗斯卖油给中国的渠道 中国将转向中东、非洲等地抢购原油 由于全球石油产能有限 巨大的需求转移将必然导致油价暴涨 [7] - 油价上涨将直接传导至美国加油站 推高生活成本和物流成本 加剧美国国内通胀压力 这是美国决策者无法承受的后果 [7][9] 中国在全球原油市场中的地位与数据 - 中国是全球最大的原油进口国 其采购行为对全球市场具有举足轻重的影响 [9] - 2024年 中国从俄罗斯进口原油达到创纪录的1.085亿吨 日均进口量为217万桶 占中国原油进口总量的近20% [7] - 中国的能源进口网络成熟且来源多样化 主要供应国包括沙特、伊拉克、俄罗斯等 俄罗斯原油因价格便宜、运输成本低且安全性高而成为企业的市场选择 [7] 全球能源贸易的现实与复杂性 - 许多中国炼制的俄罗斯原油最终流向了欧洲市场 这暴露了欧美能源政策的矛盾性 即一边试图切断俄罗斯收入 一边又间接购买经过加工的俄油产品 [7] - 欧洲在天然气和石油方面并未完全切断与俄罗斯的联系 制裁背后存在复杂的利益交织 [7] - 在当前全球市场高度捆绑的时代 难以将任何主要参与者轻易剔除 否则将损害全球消费者乃至制裁国自身的利益 [7][11]

法案核心内容与法律地位 - 美国《2025财年国防授权法案》将此前对华科技投资限制行政令正式写入法律 使其成为长期有效的硬性要求 标志着美国两党在遏制对华科技资本流动上达成共识 [1] - 法案核心思路是阻止美国资本流向可能增强中国军事和监视能力的“军民两用”技术领域 [1] 明确受限的科技领域 - 法案强化了对半导体（包括芯片设计、制造及相关设备）、量子信息技术（如量子计算、通信）以及可用于军事和监控的高端人工智能技术的投资限制 [2] - 法案新增了无人机技术（点名大疆、道通智能等中国企业）、激光雷达技术（完全禁止美国国防部从中国控制的企业采购）作为直接管控领域 [2] - 法案将生物技术、量子信息科学、高超音速技术、机器人自主系统、网络技术等与关键供应链相关的领域纳入间接管控范围 [2] 监管执行机制 - 建立“事前申报 事后追责”机制 美国企业或个人在敏感领域对华投资需事先向财政部申报并通过安全审查 违规将面临罚款乃至强制撤资 [3] - 监管范围不仅涵盖美国本土企业与个人 还包括美国公司的海外分支机构 [3] - 美国国防部、财政部、商务部等多部门将联合监管 并由美国驻外使馆监控中国全球科技基础设施活动 每两年提交一次报告 [3] 例外情况与影响范围 - 法案对指数基金、公开交易的股票以及不参与企业运营的被动投资不予限制 且不追溯既往的合规投资 [2] - 法案生效标志着中美科技竞争进入“硬约束”阶段 预计将显著增加中美科技资本往来的难度 并对全球科技投资秩序与产业链分工产生冲击 [4] 各方反应与潜在影响 - 中国方面坚决反对该法案 认为其违反市场经济公平原则并破坏全球产业链稳定 [3] - 美国商界存在担忧 认为该政策可能抑制企业的全球投资意愿 最终削弱美国自身的竞争力 [3] - 法案的最终效果 即是否能有效限制中国技术发展 或是否会导致美国企业错失中国市场 仍有待观察 [4]

欧洲当前面临的多重危机 - 欧洲正经历能源价格飞涨、超市食品限购以及欧元汇率跌至谷底的局面[1] - 危机表面源于俄乌冲突，但根本原因在于欧洲将自身命运过度与他国战车捆绑[2] 默克尔对欧洲政策的批评与主张 - 默克尔指出欧洲不能再一味充当美国的“跟屁虫”，必须自主解决能源与安全问题并掌握经济命脉[4] - 她批评德国为迎合美国叫停北溪管道项目，结果以三倍价格从美国购买天然气，导致民怨沸腾和工厂停产[4] - 默克尔主张欧洲应团结并掌握主见，过去依附美国实则是将自身命门拱手让人[7] 默克尔提出的“欧洲能源联盟”解决方案 - 默克尔提议建立“欧洲能源联盟”，连接各国天然气储备和电网，以避免单个国家向美国低头[4] - 她明确指出欧洲应与中国加强合作，因中国的新能源技术和工业产品是欧洲迫切需要的[4] 中欧新能源产业合作现状与潜力 - 中国光伏组件和电动汽车电池产量占据全球一半以上份额，且价格远低于欧洲本土产品[6] - 欧洲此前对中国新能源产品采取“反倾销”措施，导致自身新能源电站建设成本上涨三成，冬季取暖成难题[6] - 中欧2024年在汽车、机械等产品的贸易额高达四千多亿美元[6] - 若欧洲不跟随美国“脱钩断链”，中国企业将拥有更稳定市场，双方合作空间广阔，例如中国光伏企业帮助欧洲建设电站，欧洲高端制造技术进入中国市场[6] 默克尔言论引发的政策转向与市场影响 - 默克尔发声后，德国多个州政府率先表态将重新评估与美国的能源合作[4] - 欧洲理事会表示将重新审视对华贸易政策，并将减免电动汽车关税提上日程[6] - 欧洲不少国家开始主动与中国联系，洽谈新能源合作和贸易便利化等事宜[8]

报告发布与参与方 - 意大利中国商会在米兰发布《2025年在意中资企业发展报告》[1] - 中国驻米兰总领事、意大利企业与“意大利制造”部代表、伦巴第大区议长等中意两国政商界130余位代表参会[1] - 这是意大利中国商会连续第二年发布此类旗舰报告[1] 中意双边经贸关系 - 2025年是中意建交55周年 中意双边贸易额已连续四年突破700亿美元[2] - 中意双方应坚持对话合作 反对“脱钩断链” 消除贸易壁垒 建立更加有序衔接的全球产业链供应链体系[2] - 意大利希望在中欧投资新版图中发挥战略枢纽作用 充分释放自身吸引资本的能力[3] - 伦巴第大区与中国市场保持高水平对话 是促进增长、就业和创新的重要机遇[3] 中资企业在意大利的发展现状 - 中资企业在意投资领域不断扩展 目前已涉及36个主要行业[2] - 投资持续向高附加值与可持续发展方向延伸 涵盖高端制造、新能源、生命科学、医药制造、文化旅游、航空物流和跨境电商等多个领域[2] - 当前在意中资参股投资企业共有604家[2] - 这些企业提供的就业岗位超过3万个 创造的营业额超过240亿欧元[2] 中资企业面临的挑战与支持 - 意大利国内经济增速放缓、通胀及经营成本高企、复杂的行政程序以及政策不确定性 成为影响中资企业中长期发展信心的主要因素[2] - 意大利政府将持续为包括中资企业在内的投资者提供稳定、专业的政策支持[3] - 伦巴第大区将继续支持当地企业扩大对华出口 吸引高质量投资以推动“伦巴第制造”的发展[3]

核心观点 - 文章围绕“一年内实现10%预期收益”的投资需求展开讨论 参与者基于不同投资理念提出了多种资产配置建议 包括特定股票、行业ETF、海外市场及债券基金等 [1][5] - 普遍认为在股市中实现稳定年化10%的收益具有较高难度 并指出多数人建议的并非最佳选择 [5] 投资标的建议 股票 - **大盘蓝筹/高股息股票**：被多次提及的公司包括中国神华、贵州茅台、腾讯控股、长江电力、美的集团（长期年化9%）[4][5] - **特定行业龙头**：建议关注福耀玻璃、阿里巴巴、小米 [6][7] - **小盘/题材股**：有观点认为应从小盘股中选择 例如华虹公司 因其题材好且股价在60日线获得支撑 有望反弹10% [8] 行业与主题 - **银行与金融**：有投资者因银行ETF在半年内亏损而对实现10%年收益目标表示担忧 [1] - **历史借鉴**：引用日本1991至2020年三十年数据 指出收益率最高的行业依次是医疗健康、信息技术和消费 收益率最差的行业是金融和电信通信 [3] - **科技发展**：认为中国科技发展的天花板不受外部压制 与日本情况“形似神不似” [3] 基金与海外市场 - **指数基金**：推荐标普500指数、纳斯达克指数 [2][5] - **债券基金**：推荐美元债基金（代码501300） 理由是美国美联储可能降息构成利好 [9] 市场认知与策略 - **收益预期**：有观点指出年化10%的收益率要求过高 若存在稳定5%的收益 则大量资金参与北交所打新及逆回购（争取年化4%）的行为便难以解释 [5] - **投资法则**：提及股市“721法则” 即赚钱的是少数人 [5] - **选择逻辑**：强调投资需稳妥 避开题材股、科技股、成长股、垃圾股 [1] 并指出大多数人建议的并非最好选择 [5]

中法高层会晤与战略合作 - 中国国家主席习近平与法国总统马克龙在北京举行会谈，强调中法作为独立自主大国应展现责任担当，高举多边主义旗帜，推动平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化 [9] - 双方同意无论外部环境如何变化，都应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好双边关系的政治基础 [10] - 两国元首认为中欧50年来的交往合作互利共赢，应坚持伙伴关系定位，秉持开放态度推进合作，反对“脱钩断链”和保护主义 [11] - 法方表示坚定奉行一个中国政策，重视对华关系，愿持续深化法中全面战略伙伴关系 [12] - 两国元首就乌克兰危机交换意见，中方表示支持一切有利于和平的努力，并将继续以自己的方式为危机政治解决发挥建设性作用 [13] 传统与新兴领域合作机遇 - 双方同意巩固在航空、航天、核能等传统领域的合作 [10] - 计划挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域的合作潜力 [10] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，同时希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期 [10] - 法方愿同中方促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，并欢迎中国企业更多赴法投资，提供公平、非歧视营商环境 [12] - 会谈后，两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域的多项合作文件 [14] 全球治理与多边协作 - 双方强调应践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序 [11] - 同意就政治解决争端、促进世界和平稳定加强沟通和协作，推动改革完善全球治理 [11] - 针对世界存在的南北发展不平衡、发展中国家在国际金融机构中代表性不足等问题，认为各国应当共担责任、协调行动，推动全球经济治理更加公平、公正、合理 [11] - 法方完全赞同习近平主席有关改革完善全球治理、推动全球经济更加平衡的意见，愿同中方加强协调，共担大国责任、坚持多边主义 [12][13] - 双方同意加强在应对气候变化、保护生物多样性、人工智能治理等领域的合作 [13]

中法双边关系定位与战略合作 - 中法两国被定位为有远见、有担当的独立自主大国，是推动世界多极化、促进人类团结合作的建设性力量 [2] - 双方强调应高举多边主义旗帜，坚持平等对话、开放合作，让中法全面战略伙伴关系在“新甲子”走得更稳更好 [2] - 法方坚定奉行一个中国政策，愿持续深化法中全面战略伙伴关系，并致力于推动欧中关系健康稳定发展 [6] 宏观经济与全球治理合作 - 双方同意践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序 [4] - 两国元首就改革完善全球治理、推动全球经济更加公平公正达成共识，认为应解决南北发展不平衡、发展中国家在国际金融机构中代表性不足等问题 [4] - 双方强调开放合作带来机遇发展，“脱钩断链”意味着自我封闭，保护主义将恶化国际贸易环境 [4] 行业与产业合作机遇 - 双方同意巩固航空、航天、核能等传统领域合作，并挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域的合作潜力 [3] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，法方愿促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，并为中国企业提供公平、非歧视营商环境 [3][6] - 会谈后，两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域的多项合作文件 [6] 科技与创新合作领域 - 双方同意在人工智能治理等领域加强合作 [6] - 深化科技领域交流合作被列为续写人文交流精彩篇章的一部分 [3] 地缘政治与安全议题协调 - 两国元首就乌克兰危机交换意见，中方表示支持一切有利于和平的努力，将继续以自己的方式为危机政治解决发挥建设性作用 [6] - 中方支持欧洲国家发挥应有作用，推动构建均衡、有效、可持续的欧洲安全架构 [6] - 面对世界地缘形势不稳、多边秩序受到冲击，法方认为法中合作不可或缺 [6]