美国财政前景 - 惠誉认为美国财政前景仍充满挑战 在没有重大支出改革的情况下 [1] - 预计2025年美国一般政府财政赤字占GDP比例将从2024年的近8%降至7 1% [1] - 预计2026年政府总赤字将上升至GDP的7 6% [1] - 预计未来几年财政赤字将保持高位 因特朗普政府剩余任期内不太可能出现重大额外财政政策变化 [1] - 强制性福利改革对增强中期公共财政可持续性至关重要 [1] - 国会预算办公室预计 未来十年上升的社会保障和医疗保险成本将使赤字增加2% [1]

美国财政前景 - 尽管短期收入有所增加，但美国财政前景仍然充满挑战 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政府关税与减税政策绑定明显，大概率同闯或同否，美国就业市场平稳，货币政策关注关税对通胀影响持续性，生产资料价格指数下行，商品房成交面积有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 美国财政方面，CBO分析OBBBA未来10年或使联邦财政收入减3.7万亿美元、支出减1.3万亿美元，增约3万亿美元政府债务，关税或在近似时段减2.8万亿美元赤字但有负面影响和通胀上升，白宫称考虑相关因素后OBBBA可收支平衡，且两项政策绑定紧密 [2][10] - 美国就业市场5月信号矛盾，ADP就业小幅增长，非农就业增长偏强，同比看非农就业同比增1.1%，时薪同比增速稳定，周薪指数增速接近疫情前高水平，或不改变核心通胀回落趋势，货币政策关注关税影响通胀持续性 [2][14] - 本周（2025年6月2 - 7日）农业部猪肉平均批发价环比降0.55%、同比降13.18%，山东蔬菜批发价指数环比降1.37%、同比降5.10%，5月30日当周食用农产品价格指数环比升0.10%、同比降4.85%；布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升1.60%和3.53%，LME铜现货价全周均价环比升0.73%、铝现货全周均价环比降0.44%，铜金比价环比降1.07%；国内水泥价格指数环比降1.11%，南华铁矿石指数平均环比降0.05%，产能超200万吨的焦化企业开工率环比降0.37%，螺纹钢库存环比降2.22%，螺纹钢价格指数环比降0.43%，5月30日当周生产资料价格指数环比降0.20%、同比降11.00%；5月30大中城市商品房成交面积平均约25.6万平方米/天，2024年5月约26.5万平方米/天，6月1 - 5日平均约17.8万平方米/天，2024年6月1 - 5日约22.0万平方米/天 [2] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示了大宗商品价格指数同比与PPI工业同比、螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比等多组高频数据和重要宏观指标走势对比图表 [22][28][29] 美欧重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和PCE同比等美欧重要高频指标图表 [83][85] 高频数据季节性走势 - 展示30大中城市商品房成交面积、LME铜现货结算价、粗钢（旬度）日均产量等高频数据季节性走势图表 [94][96][100] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [145][147][151]

美债收益率变动 - 10年期美债收益率涨1 39BP至4 45% 2年期美债收益率涨1 45BP至3 95% [1] - 20年期和30年期美债收益率均涨约1 5BP 分别报4 99%和4 98% [1] - 6月首个交易日长期限美债收益率上涨超过5BP [1] 美国劳动力市场数据 - 4月美国职位空缺739 1万人 高于预测的710万人 较3月增加19 1万人 [1] - 职位空缺数与失业人数比例降至接近1:1 [1] - 4月招聘人数增加16 9万至560万 裁员人数减少19 6万至179万 [1] - 主动离职人数微降15万至320万 [1] 制造业订单数据 - 4月制造业新订单环比下降3 7% 降幅超出道琼斯预测的3 3% [1] - 3月因企业囤货导致订单激增3 4%后需求呈现回落态势 [1] 市场情绪与策略 - 对美国经济政策和财政前景不确定性的担忧削弱投资者对长期限美债信心 [1] - 荷兰合作银行认为长期美债不受欢迎因贸易和财政政策前景过于模糊 [2] - 摩根大通资产管理建议避开30年期美债 倾向投资曲线中间部分 [2] - DoubleLine Capital建议回避或做空30年期美债 [2]

美债市场动态 - 6月初美国国债市场开局不利 30年期国债收益率逼近5% 收益率曲线整体上涨4-7个基点 长期债券升幅最大 [1] - 5月美国ISM制造业PMI低于50 处于收缩区间 通胀指标上涨导致收益率回升 [1] - 美国国债5月出现自2025年以来首次月度下跌 长期债券压力主要来自财政前景担忧 [1] - 10年期国债收益率上涨超6个基点至4.47% 30年期收益率短暂突破5% 5年与30年期利差缩窄至100个基点 为2021年以来最低 [1] - 美元指数接近2023年以来最低点 [1] 机构观点与策略 - 市场预期在美国就业数据公布前收益率曲线将变陡 下周将有10年和30年期国债发售 [2] - 大型投资者倾向持有5年期以下短债 贝莱德维持长期美债低配建议 关注预算法案对赤字和期限溢价的影响 [4] - 20年期国债收益率低于30年期 为近四年最严重 该品种自重启发行以来持续不受青睐 [4] - 荷兰合作银行指出政策前景模糊导致长期国债缺乏吸引力 贸易措施风险加剧市场担忧 [4] 市场预期与政策影响 - 通胀预期强化利差交易持续性 劳动力数据将影响国债收益率和美联储政策路径 [5] - 交易员预期2025年降息次数从三次调整为两次 芝加哥联储主席称贸易政策明朗化将支持降息 [5] - 达拉斯联储主席强调美联储在评估通胀与失业风险时可保持耐心 [5]

黄金市场 - 现货黄金价格大幅下跌至3306 78美元/盎司 跌幅1 07% 开盘报3343 63美元/盎司 最高3349 78美元/盎司 最低3292 38美元/盎司 [1] - 美元指数强势反弹至99 42 日内涨幅0 4% 美元走强削弱黄金吸引力导致抛售加剧 [3] - 美国财政前景不确定性未激发黄金避险买盘 市场更关注美联储鹰派利率政策 交易员押注9月后可能降息 高利率环境使黄金承压 [3] - 技术面显示4小时图金价在布林带上轨遇阻回落 当前支撑位3322-23 均线死叉显示市场倾向调整 预期震荡修正 [5] 原油市场 - WTI原油呈现高位震荡回落态势 连续多日在62美元上方遇阻 短期均线死叉 MACD死叉暗示走势偏弱 [6] - 若跌破61美元支撑可能下探60美元 突破63美元方可扭转弱势格局 [6] 外汇市场 - 美元指数在99下方交易 短期阻力位100 0-100 5 可能跌向98-96 [7] - 欧元/美元在1 13上方前景看涨 短期有望升向1 15-1 16 [7] - 欧元/日元面临163短期阻力 维持下方可能跌至160 宽幅区间165-161/60可能维持 [7] 财经事件 - 今日重点关注美国4月耐用品订单月率 5月谘商会消费者信心指数等数据 [4]

黄金价格走势 - COMEX黄金短线下跌 目前报3338 20美元/盎司 跌幅0 58% 今日开盘于3355 60美元/盎司 最高3356 00美元/盎司 最低3329 30美元/盎司 [1] - 上方阻力位为3376-3386 下方支撑位为3258-3268 [2] 市场影响因素 - 特朗普推迟对欧盟征收高额关税的决定至7月9日 令市场对全球贸易冲突的担忧降温 削弱避险资产黄金的需求 [1] - 美国信用评级下调支撑金价 穆迪将美国长期"AAA"评级降至"AA1" 对美元构成压力 增加黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 市场策略师认为 全球通胀压力与美国财政前景的担忧将限制金价进一步下跌 [1] 未来关注点 - 美联储FOMC会议纪要或透露未来加息与通胀预期路径 [1] - 美国与日本及其他主要经济体之间的贸易谈判若再度升温 可能重燃避险买需 [1] - 市场对美元走势的预期变化 尤其在债务问题与财政赤字加剧的背景下 [1] - 分析师预计受美国评级下调 亚洲大国持续购金及贸易担忧情绪影响 黄金价格将在2025年6月继续上涨 [1]

黄金价格表现 - 黄金价格在5月26日亚洲时段略有承压，最新报3347.54美元/盎司，跌幅0.28%，最高上探3356.32美元/盎司，最低触及3331.05美元/盎司 [1] 市场影响因素 - 特朗普宣布推迟对欧盟征收高额关税的决定至7月9日，市场对全球贸易冲突的担忧降温，削弱了对避险资产黄金的需求 [2] - 美国信用评级被穆迪从"AAA"下调至"AA1"，对美元构成压力，增加了黄金作为避险资产的吸引力 [2] - 市场对全球通胀压力与美国财政前景的担忧限制了金价的进一步下跌 [2] 黄金走势分析 - 黄金上周整体呈震荡上行，最低3204美元/盎司，最高3365美元/盎司，周线收阳于3359美元/盎司，技术面显示金价将继续上涨，上方关注3400一线 [2] - 日线呈大区间震荡，本周思路看多为主，重点关注3400能否上破 [2] - 四小时线和小时线显示区间震荡，今早开盘低开低走，最低触及3331美元/盎司，下方关注3320和3300支撑位 [2] 机构观点 - Reliance Securities资深研究员Jigar Trivedi指出，受美国评级下调、亚洲大国持续购金及贸易担忧情绪影响，黄金价格将在2025年6月继续上涨 [2]

市场表现 - 纽约股市三大股指均下跌 道琼斯工业平均指数下跌256点 跌幅0.61% 标普500指数下跌0.67% 纳斯达克综合指数下跌1% [1] - 标普500主要板块中科技板块领跌 跌幅达1.33% 非必需消费品与通信服务板块表现疲软 公用事业、日常消费品、能源和房地产板块小幅上涨 [1] - 市场在特朗普澄清言论后略有反弹 收窄部分跌幅 [2] 贸易政策影响 - 特朗普威胁对不在美国本土生产的苹果产品收取25%关税 并进一步表示对手机产品征收的关税将不仅限于苹果 三星等其他制造商也将被纳入其中 [1] - 特朗普建议自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税 称欧盟在贸易方面"很难打交道" 美欧贸易磋商"毫无进展" [2] - 贸易战言论重新升温 威胁市场此前六周的强劲表现 过去六周市场表现是近75年来最好的六周之一 [3] 财政与宏观经济 - 市场情绪受到财政前景不确定性的打压 投资者担心近期财政政策措施可能使美国赤字增加数万亿美元 [2] - 摩根大通首席执行官戴蒙表示特朗普的税收和支出法案不利于削减赤字 呼吁政府在支出方面要负责任 [2] - 30年期美债收益率略有回落 但仍维持在5%以上 这是自金融危机以来首次维持在此高位 [2] 其他市场信息 - 由于26日为美国阵亡将士纪念日 美国股市将在当日休市 [3]

铜价走势 - 5月22日LME三个月期铜收跌33美元或0.35%至每吨9,500.50美元 盘中触及5月1日以来最低点9,223.20美元 [1] - 铜价下跌受中国库存增加及印尼自由港冶炼厂提前恢复运营影响 预计6月第四周开始生产阴极铜 [3] - 智利Escondida铜矿负责人呼吁智利在监管和法律方面做出更大改变以促进投资 智利占全球铜供应量近25% [3] 其他基本金属表现 - 三个月期铝下跌15.5美元或0.63%至2,456美元/吨 三个月期锌逆势上涨4.5美元或0.17%至2,697.5美元/吨 [2] - 三个月期铅下跌4美元或0.2%至1,970美元/吨 盘中触及5月9日以来最低点1,947.5美元 [4] - 三个月期镍下跌108美元或0.69%至15,494美元/吨 三个月期锡跌幅最大达476美元或1.45%至32,378美元/吨 [2] 铅市场供需 - LME注册仓单铅库存两日内激增91%至23.4万吨 创2024年12月以来最高水平 [5] - 2025年3月全球铅市场转为供应短缺6,700吨 逆转2月过剩17,700吨的局面 [5] - 2025年前三个月全球铅市场供应过剩16,000吨 较去年同期过剩65,000吨显著收窄 [6] 宏观影响因素 - 美元走强压制金属价格 因美国企业活动回暖数据提振美元汇率 [3] - 穆迪下调美国评级加剧市场抛售情绪 投资者对财政前景信心低迷 [3] - 经纪商指出金属市场陷入"真正的瘫痪状态" 反映需求不确定性和宏观经济压力 [3]