活动基本信息 - 活动类别为投资者网上集体接待日活动 [2] - 时间为2025年5月12日15:00 - 17:00 [2] - 地点通过全景网采用网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书张巧雯女士、计划财务部总经理李振国先生 [2] 分红情况 - 近五年公司平均现金分红比例超33%，高于行业平均水平 [2] - 近四年现金分红总额均保持9.31亿元，为历史上年度分红最高金额 [2] - 公司章程约定每年以现金方式向普通股股东分配的利润不低于当年实现的归属于普通股股东可分配利润的20% [2] 资本情况 - 截至2025年第一季度末，公司核心一级资本充足率为8.96% [3] - 资本新规实施后，公司资本使用效率提升，净利润增长带来内源性资本补充，但核心一级资本充足水平仍有提升空间 [3] 决策考量与规划 - 银行分红决策需综合考量监管要求、资本充足率等诸多因素 [3] - 公司会综合平衡多方面因素，构建稳定、及时和可持续的投资回报机制，合理规划现金分红频次和比例，提升投资者回报满意度 [3]

报告行业投资评级 - 优于大势 [7] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1支撑银行业绩稳健表现的核心包括投资收益提升支撑营收、拨备计提减少反哺利润，板块利润韧性较高，建议持续关注，推荐关注标的有重庆银行、渝农商行、上海银行、沪农商行等 [6] 根据相关目录分别进行总结 营收端，投资收益增长较快；成本端，拨备计提下滑 - 2025Q1 42家上市银行营业收入1.45万亿元，同比降1.72%，降幅同比收窄0.01个百分点；归母净利润5639.79亿元，同比降1.20%，降幅同比扩大0.59个百分点 [15] - 2025Q1 42家上市银行利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益分别为1.02万亿元、0.23万亿元、0.17万亿元，同比分别-1.65%、-0.72%、+26.10%，占营收比例分别为70.80%、15.67%、11.62%，较上年末分别提升0.05、0.16、2.56个百分点，其他业务收入占比下滑 [15] - 2025Q1 42家上市公司资产减值损失为3471.34亿元，同比下降2.37%，补偿了利润，但降幅较上年全年收窄3.61个百分点 [15] 贷款规模增速企稳，公司贷款占比提升 - 截至2025年一季度末，42家上市银行贷款及垫款总规模为174.13万亿元，同比增长7.92%，增速较上年全年下降0.03个百分点，下行态势放缓 [3][27] - 从2024年数据看，42家上市银行公司贷款、零售贷款、票据贴现分别为101.95万亿元、62.19万亿元、9.98万亿元，同比分别+9.80%、+3.91%、+15.90%，占总贷款比例分别为58.55%、35.71%、5.73%，分别同比+0.99、-1.39、+0.39个百分点 [3][27] 存款增速回暖，定期占比提升 - 截至2025年一季度末，上市银行存款规模为212.38万亿元，同比增长6.21%，增速较上年全年提升0.71个百分点 [4][35] - 从2024年数据看，上市银行公司存款、个人存款分别为91.96万亿元、104.49万亿元，同比分别-0.36%、+10.17%，占比分别为45.75%、51.98%，分别同比-2.69、+2.21个百分点 [4][35] - 截至2024年末，42家上市银行定期存款规模为119.86万亿元，同比增长8.10%，增速较上年全年下降11.20个百分点，占总存款比例为59.63%，较上年提升1.44个百分点，提升幅度较上年收窄2.77个百分点 [4][35] 息差边际下滑，降幅同比收窄 - 2025年一季度，42家上市银行平均净息差为1.55%，较上年全年下降0.06个百分点，同比下降0.09个百分点，净息差虽持续下滑，但降幅收窄明显 [5] - 从2024年数据看，42家上市银行平均生息资产收益率为3.67%，同比-0.30pct，其中平均贷款收益率为4.20%，同比-0.40pct；平均计息负债成本率为2.13%，同比-0.14pct，其中平均存款成本率为2.03%，同比-0.14pct [5] 不良率环比持平，资本充足率小幅下滑 - 2025年一季度末，上市银行平均不良贷款率为1.16%，较上年全年持平；平均拨备覆盖率为287.72%，较上年全年下降7.87个百分点 [5] - 截至2025年一季度末，上市银行平均核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.35%、11.68%、14.09%，环比去年全年分别下降0.29、0.37、0.43个百分点 [5]

财务表现 - 2024年实现营业收入41.7亿，同比增长3.2%，归母净利润19.5亿，同比增长11.7%，加权平均净资产收益率11.7% [1] - 1Q25营业收入11.3亿，同比增长3.3%，归母净利润4.4亿，同比增长6.2%，年化加权平均净资产收益率9.6% [1] - 2024/1Q25净利息收入增速分别为-5%/-2.9%，非息收入增速分别为25.6%/15.4% [2] - 1Q25非息收入4.3亿，占营收比重提升至38%，其中手续费及佣金收入0.3亿，净其他非息收入4亿 [7] 业务发展 - 1Q25末贷款占生息资产比重64%，2024年对公、零售、票据贷款分别新增75亿、2亿、-7亿 [3] - 2024年末普惠小微贷款增速12.8%，科创企业贷款余额超180亿，绿色贷款增速21.3% [3] - 2024年末吴江以外苏州城区贷款规模超300亿，增速14.2%，占贷款余额比重23% [3] - 1Q25存款新增90亿，同比多增41亿，定期存款占比提升至64% [4] 息差与负债 - 2024年净息差1.55%，较2023年下降19bp，1Q25净息差1.49%，较2024年下行6bp [5][6] - 2024年贷款收益率3.87%，较2023年下行43bp，存款成本率1.94%，较2023年下行19bp [5] - 1Q25付息负债成本率1.81%，较2024年下降21bp [7] 资产质量 - 2024年末不良率0.9%，关注率1.2%，不良余额新增0.6亿 [8] - 1Q25末不良率0.9%，关注率1.2%，拨备覆盖率420% [8] 资本与分红 - 1Q25末核心一级资本充足率10.77%，资本充足率12.91% [9] - 2024年现金分红3.3亿，分红比例17%，2025年拟实施中期分红 [9]

报告公司投资评级 - 行业为银行/国有大型银行Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格5.12元 [6] 报告的核心观点 - 邮储银行2025年一季度财报显示营收894亿元，YoY -0.07%；归母净利润254亿元，YoY -2.62%；不良率0.91%，拨备覆盖率266%，非息收入支撑营收改善，净息差下行，资产负债规模扩张，资产质量有一定变化，核心一级资本充足率环比下行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2025年一季度营收894亿元，YoY -0.07%，净利息收入689亿元，YoY -3.79%，占营收比重77.1%；非息收入205亿元，同比增长14.83%，成为提振营收主要动能 [1] - 2025Q1拨备前利润、归母净利润分别同比+6.20%、-2.62%，因计提减值准备较2024年一季度增加37亿元，造成两者增速差距 [1] 非息收入情况 - 手续费及佣金收入表现回暖，2025年一季度为103亿元，同比增长8.76%，结束自2023年末以来负增表现 [1] - 其它非息净收入表现亮眼，同比增长21.70%，主要贡献源自投资净收益109亿元，同比增长104.58% [1] 净息差情况 - 2025年一季度净息差录得1.70%，环比下行15bp，同比 -20bp，可能因2024年LPR多次调整，新年存量贷款重定价所致 [2] 资产端情况 - 2025年一季度生息资产总计17.45万亿元，同比增长8.1%，信贷投放和金融投资是规模增长主要动能，分别同比增长10.1%、9.5% [2] - 生息资产结构上，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别较2024年变动+0.76、-1.02、+0.36、 -0.10pct [2] 负债端情况 - 2025年一季度计息负债余额16.70万亿元，同比增长8.6%，其中存款规模同比增长9.2%，发行债券规模同比增长15.6% [2] - 负债结构上，存款、已有债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别变动+0.61、-0.32、-0.29、0.00pct [2] 资产质量情况 - 2025年一季度不良贷款率0.91%，较2024年末增长1bp，拨备覆盖率266%，环比下行20pct [2] 资本充足率情况 - 2025年一季度核心一级资本充足率9.21%，环比下行35bp，可能因一季度贷款投放力度大，拉动风险加权资产增长 [3] 盈利预测与估值情况 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长为1.23%、3.98%、4.42%，对应现价BPS：8.82、9.25、9.64元 [4] 财务数据和估值情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|3425|3488|3549|3673|3813| |增长率（%）|2.25|1.83|1.77|3.48|3.81| |归属母公司股东净利润（亿元）|863|865|875|910|950| |增长率（%）|1.23|0.24|1.23|3.98|4.42| |每股收益（元）|0.87|0.87|0.88|0.92|0.96| |市盈率(P/E)|5.89|5.87|5.80|5.58|5.34| |市净率(P/B)|0.65|0.61|0.58|0.55|0.53| [5] 基本数据情况 - A股总股本79304.91百万股，流通A股股本67122.40百万股，A股总市值406041.13百万元，流通A股市值343666.66百万元 [7] - 每股净资产8.51元，资产负债率94.37%，一年内最高/最低5.83/4.45元 [7] 财务预测摘要情况 - 包含利润表、收入增长、规模增长、存款结构、贷款结构、资产质量、资本状况、其他数据等多方面预测数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持邮储银行A股增持评级、H股买入评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 邮储银行25Q1归母净利润、营业收入分别同比-2.6%、-0.1%，1 - 3月年化ROE、ROA分别同比-1.03pct、-0.06pct至11.33%、0.58%，五大差异化增长极持续显效 [1] - 预测25 - 27年EPS0.88/0.90/0.91元，25年BVPS预测值8.99元，A/H股对应PB0.59/0.50倍，应享一定估值溢价，维持A/H股25年目标PB0.70/0.64倍，目标价6.29元/6.17港币 [5] 根据相关目录分别进行总结 信贷投放提速，息差边际下行 - 3月末总资产、贷款、存款增速分别为+8.3%、+9.8%、+9.2%，较24年末-0.3pct、+0.4pct、-0.3pct，一季度贷款新增4430亿元，投放结构中对公/零售/票据分别占比82%/15%/3% [2] - 3月末涉农贷款余额2.40万亿元，普惠小微贷款余额1.67万亿元，占客户贷款总额比重均居国有大行前列 [2] - 净息差较24A - 16bp至1.71%，Q1生息资产收益率较24A下行33bp至3.00%，25Q1负债成本较24A下降17bp至1.28%，利息净收入同比-3.8%，较24A - 5.3pct [2] 非息增长较强，成本优化显效 - 25Q1非息收入同比+14.8%（24A + 3.2%），其中手续费与佣金净收入同比+8.8%，较2024年提升19.3pct，占营收比例同比提升4.3pct至11.5% [3] - Q1托管业务手续费收入同比增长18.03%，25Q1其他非息收入同比21.7%，主要由于投资收益收入高增长 [3] - 25Q1成本收入比同比-2.7pct至56.7%，代理费率改革有助于成本优化 [3] 不良边际提升，定增补充资本 - 3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.91%、266%，环比+1bp、-20pct，测算25Q1不良生成率为0.88%，较24Q4提升36bp [4] - 拨贷比较24年末-16bp至2.41%，测算25Q1年化信用成本0.48%，同比+14bp，资产减值损失同比+53.3% [4] - 3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.34%、9.21%，环比-1.10pct、-0.35pct，后续定增落地有望补充资本不超过1300亿元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|342,507|348,775|350,681|360,298|372,492| |+/-%|2.25|1.83|0.55|2.74|3.38| |归母净利润(人民币百万)|86,270|86,479|87,737|88,818|90,528| |+/-%|1.23|0.24|1.45|1.23|1.92| |不良贷款率(%)|0.83|0.90|0.91|0.90|0.90| |核心一级资本充足率(%)|9.53|9.56|9.66|9.62|9.59| |ROE(%)|10.85|8.72|8.27|7.91|7.63| |EPS(人民币)|0.87|0.87|0.88|0.90|0.91| |PE(倍)|6.15|6.13|6.05|5.97|5.86| |PB(倍)|0.68|0.64|0.59|0.56|0.52| |股息率(%)|4.88|4.86|4.93|4.99|5.09| [7][28][29]

杭州银行2025年一季度业绩表现 - 公司实现营业收入99.8亿，同比增长2.2%，归母净利润60.2亿，同比增长17.3%，年化加权平均ROE为20.6%，同比提升0.64pct [4] - 净利息收入同比增速6.8%，非息收入同比增速-5.4%，较2024年分别变动+2.4pct、-25.6pct [5] - 规模扩张和拨备分别拉动业绩增速20pct、17.4pct，息差负向拖累收窄，非息收入由正转负拖累3.5pct [5] 信贷投放与资产结构 - 生息资产、贷款同比增速分别为15.9%、14.3%，贷款占生息资产比重提升0.5pct至44.9% [6] - 1Q信贷增量577亿，同比少增60亿，占生息资产增量54.2%，新增贷款主要投向对公领域（单季增量616亿），零售贷款单季减少39亿 [6][7] - 对公贷款（含贴现）、零售贷款同比增速分别为18.2%、6.1%，公司预计2025年信贷投放增量将高于2024年 [7] 存款与负债结构 - 付息负债余额同比增速15.1%，存款同比多增78亿，占付息负债比重提升0.6pct至66.6% [8] - 对公、零售存款同比增速分别为19.8%、29.3%，零售存款占比略升0.1pct至23.7% [8] - 活期存款占比较年初提升0.8pct至40.8%，定期化态势边际改善 [8] 资产质量与拨备 - 不良贷款率稳定在0.76%，关注率0.54%，较年初略降1bp，逾期90天以上贷款占不良贷款的60.4% [9] - 拨备覆盖率530.1%，较年初下降11.4pct，拨贷比4.04%，较年初下降7bp [9] 资本充足率与可转债 - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.01%/11.34%/14.05%，较上年末分别提升16bp/30bp/25bp [10] - 杭银转债未转股余额96.94亿，转股价11.35元/股，当前股价14.69元/股接近强赎价14.76元/股 [10]

报告公司投资评级 - 维持青岛银行“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025年一季度青岛银行营收和归母净利润同比增长，加权平均净资产收益率提高，资产负债规模增速提升，净息差逆势增长，不良率下降，资产质量向好，预测2025 - 2027年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98% [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月28日晚青岛银行发布2025年一季报，一季度实现营业收入40.47亿元，同比增长9.69%；归母净利润12.58亿元，同比增长16.42%；加权平均净资产收益率13.23%，比上年提高1.72pct [2] 点评 - 资产负债规模增速再提升，公贷支撑贷款增长，截至2025Q1末资产总额突破7000亿元，同比增长14.46%，贷款总额3591亿元，同比增长13.27%，负债总额6672亿元，同比增长14.76%，一季度贷款、存款增加额超上年同期且占比提高 [3] - 净息差逆势提升，营收增速较上年再提升，2025年一季度营业收入40.47亿元，同比增长9.69%，主要因利息净收入Q1同比增长11.97%，非息收入中投资净收益高增188.64%，净息差1.77%，较2024年提升3BP [3] - 不良率下降1bp，资产质量进一步向好，截至2025Q1末不良贷款率1.13%，较2024年末下降1BP，拨备覆盖率251.39%，较2024年末提升10.17pct，2025Q1末核心一级资本充足率等有所下降，但资本使用效能提升 [3] 盈利预测与投资评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润增速分别为19.5%、18.52%、19.98%，2025 - 2027年EPS分别为0.88元、1.04元、1.24元，维持“买入”评级 [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|12,472.28|13,497.53|14,601.15|16,052.25|17,936.86| |增长率YoY %|7.11|8.22|8.18|9.94|11.74| |归属母公司净利润(百万元)|3,548.60|4,264.12|5,095.78|6,039.35|7,246.00| |增长率YoY%|15.11|20.16|19.50|18.52|19.98| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.73|0.88|1.04|1.24| |市盈率P/E(倍)|5.00|5.30|5.23|4.41|3.68| |市净率P/B(倍)|0.54|0.60|0.60|0.54|0.49|[6] 资产负债表与利润表等 - 展示了2023A - 2027E会计年度的资产负债表、利润表、盈利及杜邦分析、业绩增长率、基本指标、驱动性因素、资本状况等多方面财务数据 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1020万美元，摊薄后每股收益0.66美元，较2024年第一季度增加380万美元或60%，较上一季度增加27.5万美元 [4] - 第一季度拨备前净收入增加430万美元或47%，较上一季度增加140万美元或11.9% [4] - 本季度净利息收入为3280万美元，较上一季度增加140万美元或4.5% [5] - 本季度ROA为1%，ROE为10.39% [7] - 本季度非利息支出为2710万美元，较上一季度下降120万美元或4.1%，较去年第一季度下降31.5万美元或1.1% [8][9] - 非利息收入较上一季度下降120万美元或12.8%，较去年第一季度下降39.6万美元或4.8% [10] - 本季度效率比率为64.9%，上一季度为68.3%，去年第一季度为73.8% [11] - 第一季度末一级杠杆率为8.66%，有形普通股权益比率为6.59%，较去年12月31日的6.43%有所增加 [17] - 本季度拨备160万美元，冲销97.6万美元，其中80万美元与上一季度讨论的一笔不良信贷有关 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款和租赁投资组合第一季度年化增长率为2.8% [6] - 新发放和续作商业贷款本季度平均利率为7.16%，与上一季度相近 [12] - 截至3月31日，未提取的建设贷款额度为2.26亿美元 [13] - 第一季度存款总额增加2700万美元，年化增长率为3.2%；剔除经纪存款后，存款余额增长6.71亿美元或2.5% [14] - 截至季度末，贷款与存款比率为95.8% [15] - 截至3月31日，证券投资组合为6.485亿美元，占资产负债表的15.6%，未实现损失为6000万美元，较去年12月31日减少250万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 除公司自身存款账户外，截至季度末，13.1%或4.198亿美元的存款超过FDIC限额，现金和未质押证券为5.237亿美元，足以覆盖这些未保险存款 [15] - 除5.68亿美元公共资金外，3月31日无存款集中情况 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心存款资金仍是优先事项，公司致力于减少对经纪资金的依赖，转向更多基于客户关系的资金来源 [4] - 公司将继续在贷款和租赁定价以及资金成本管理上保持纪律性，以维持贷款与存款比率在90% - 95%的理想范围内 [6][7] - 公司宣布续签股票回购计划，授权管理层回购至多1350万美元的流通股，计划于2026年4月15日到期 [8] - 公司目标是将有形普通股权益比率重建至7% - 7.5%，将平衡股息支付和股票回购与资本积累，以支持业务增长 [18] - 公司计划在下半年实施数字或在线账户开户，以吸引低成本存款，支持贷款增长 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 俄亥俄州和印第安纳州东南部经济未出现恶化迹象，信贷质量保持强劲 [19] - 公司对净利息收益率的持续扩大和控制非利息支出的能力感到满意，预计2025年剩余时间贷款将实现低至中个位数增长 [19][20] - 宏观经济不确定性可能影响贷款需求，但公司认为整体业务开局良好，将继续专注于为股东创造价值 [20] 其他重要信息 - 会议提醒电话中可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关因素在公司向SEC提交的文件中讨论 [1] - 管理层可能提及非GAAP指标，新闻稿包含财务和其他定量信息以及GAAP与非GAAP指标的调节 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 除了本季度提到的经纪存款再定价，存款成本还有多少下降空间，以及如何平衡增量资金的获取 - 公司预计下一季度存款成本可能再下降4 - 5个基点，贷款方面有1.1亿美元将在未来两个季度重新定价，预计利率将提高几百个基点，新贷款收益率也较高，近期净利息收益率有继续扩大的机会 [26][27] 问题: 第二季度净利息收益率的加速增长是否会持续到今年剩余时间，是否会稳定在3.6%的水平 - 公司预计第二季度净利息收益率可能提高4 - 5个基点，第三季度提高2 - 3个基点，随着时间推移会逐渐稳定，前提是利率保持当前水平 [28] 问题: 上述预测对美联储降息的敏感性如何 - 公司模型已考虑6月和9月的降息因素，上述净利息收益率的增长预测已包含这些因素 [30] 问题: 上季度的一些额外支出在第一季度是否已恢复正常，以及如何看待未来在数字领域的投资对成本的影响 - 部分专业费用在第二季度会减少，但公司会在技术和其他领域进行投资，预计第二季度费用与第一季度相近，第三和第四季度会因软件、专业服务和营销等方面的投资而增加一些费用 [32][33] 问题: 能否在全年保持成本与2024年持平 - 公司预计下半年费用将低于2800万美元，有实现全年成本持平的可能性 [37] 问题: 本季度手续费收入低于预期且同比下降，如何看待各项手续费收入的前景以及短期内手续费收入的总体预期 - 公司预计第二季度手续费收入将反弹，抵押贷款业务通常在第一季度较淡，预计会有所改善，租赁业务量也有望回升，财富管理手续费受市场波动影响，资产规模有所下降 [40][41][42] 问题: 本季度贷款销售收益中抵押贷款和商业贷款及租赁融资的拆分情况 - 第一季度60万美元的贷款销售收益中，约45%来自租赁和金融业务，55%来自抵押贷款，抵押贷款销售金额约1900万美元，租赁业务销售金额约760万美元，抵押贷款销售收益平均为1.75%，低于去年第一季度的2.1% [43][44] 问题: 贷款收益率提高9个基点的原因是什么 - 这只是新贷款重新定价导致的，公司团队在定价上保持纪律性，未来随着部分贷款重新定价，贷款收益率还有提升空间 [51][52] 问题: 上季度提到的两笔贷款，哪一笔将在近期解决，另一笔的状态如何 - 多户住宅贷款预计今天或明天解决，另一笔社区贷款正在处理中，项目有担保，预计未来三到四周会有更清晰的进展 [53][54][55] 问题: 商业借款人或房地产开发商对关税和贸易形势的看法如何 - 部分企业认为这是积极的，部分认为是消极的，大多数借款人持观望态度，短期内可能会减缓一些资本支出，对成品销售企业的影响可能更大 [56][57][58] 问题: 资本支出放缓是否已在第二季度体现，以及贷款增长预测的高低端驱动因素是什么 - 目前贷款管道未受明显影响，但未来可能会有一定减缓，俄亥俄州和印第安纳州东南部经济活跃，科技公司投资、建筑活动等将推动经济和住房需求，有利于贷款增长，公司吸引低成本存款的能力和数字账户开户的实施情况将影响贷款增长能否达到预测高端 [63][64][69] 问题: 租赁业务在增长和手续费预测中的预期如何 - 公司预计租赁业务全年发起额约1.15亿美元，第一季度是淡季，预计随着时间推移业务量将回升 [72] 问题: 如果没有利率下调，存款再定价的预期如何 - 零售定期存款每季度约有1 - 1.4亿美元到期，续存时利率可能提高10 - 15个基点，公司将最高利率设定在短期定期存款上，7月推出在线账户开户软件后，存款成本可能略有上升，但总体资金成本有望下降 [81][82] 问题: 鉴于本季度信贷指标有所改善，对未来信贷情况的预期如何 - 公司对贷款组合仍有信心， delinquencies较上季度下降且接近历史低位，部分贷款因利率重新定价被降级，但未大幅低于阈值，贷款拨备充足，按过去12个月净冲销计算，拨备可覆盖11年 [83][84][85]

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 4月18日，江苏银行发布2024年年报，全年实现营收808亿，同比增长8.8%，归母净利润318亿，同比增长 10.8%。加权平均净资产收益率（ROAE）13.6%，同比下降0.9pct。 点击注册小程序 点评： 营收增长提速，业绩表现韧性强 2024年江苏银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为8.8%、7.6%、10.8%，增速较1-3Q24分别 提升2.6、0.5、0.7pct，营收增长提速，盈利保持双位数增长。其中，净利息收入、非息收入增速分别为 6.3%、14.8%，较1-3Q24变动+4.8、-2.3pct。全年成本收入比、信用减值损失/营收分别为24.7%、22.7%， 同比分别提升0.7、0.4pct。拆分盈利增 ...

核心观点 - 江苏银行2024年营收808亿同比增长8.8% 归母净利润318亿同比增长10.8% ROAE 13.6%同比下降0.9pct [2] - 营收增长提速 净利息收入与非息收入分别增长6.3%和14.8% 规模扩张和非息收入为业绩主要贡献项 [3] - 不良率维持0.89%低位 资本充足率安全边际较厚 核心一级资本充足率9.12% [8][9] 财务表现 - 营收增速较1-3Q24提升2.6pct至8.8% 拨备前利润与归母净利润增速分别达7.6%和10.8% [3] - 成本收入比24.7%同比提升0.7pct 信用减值损失/营收22.7%同比提升0.4pct [3] - NIM 1.86%较2023年收窄12bp 但降幅趋缓 [5] - 非息收入249亿占比营收31% 同比提升1.6pct [6] 资产负债结构 - 生息资产与贷款净额同比增速16.1%和11% 存款增速12.8%占付息负债比重61% [4] - 4Q单季存款新增398亿同比多增678亿 对公定期化趋势延续 [4] - 风险加权资产增速15.5% 资本消耗加大致核心一级资本充足率季度环比下降0.15pct [9] 资产质量 - 不良率0.89%与关注率1.4%环比持平或下降 逾期率1.12%与年中持平 [8] - 逾期/不良贷款比重126%较年中小幅提升0.3pct 前瞻性指标稳健 [8]